项目论证与评估

先算折旧(融资前)：固定资产原值为850万元，年折旧额＝850/5＝170(万元)；第三年现金流入：销售收入650万元；现金流出：①流动资金增加额：0，②经营成本：250万元，③营业税金及附加：(650?17%－200?17%)?10%＝7.7(万元)，④调整所得税：息税前利润＝销售收入－经营成本－折旧－营业税金及附加＝650－250－170－7.7＝222.3(万元)，调整所得税＝息税前利润?所得税税率＝222.3?33%＝73.4(万元)；项目投资所得税后净现金流量＝650－250－7.7－73.4＝318.9(万元)。

1)4000+3500=7500,即A项目在两年内回收成本；2500+1200<5000，即B项目在两年内没有回收成本，所以选择A项目 2）4000/1.15+3500/（1.15）^2+1500/(1.15)^3-7500=-388.96<0 2500/(1.15)+1200/(1.15)^2+3000/(1.15)^3-5000=189.9>0>-388.96 所以应该选择项目B

1答基础设施建设项目都要涉及到多个投融资主体或风险承担者，

尤其是以项目 融资方式筹资的高速公路建设项目，这类项目的投融资主体或风险承担者较多。 从我国高速公路项目实践来看， 主要的项目投融资主体或风险承担者有政府或政 府部门、投资方、股东、银行和信托等借款方、承建商、东道国政府、担保受托 方、保险公司、国际金融机构等等。

首先我们对高速公路投融资体系中的利益相关者从博弈角度展开分析。 作为 提供公共产品为主的政府或政府部门能够承担较高的政策风险， 但对管理风险或 财务风险的偏好系数较低， 相反， 高速公路公司及其股东等投融资主体对管理风 险和财务风险的偏好较高，这样，只要建立合理、有效的投融资体系，是可以达 成多赢的均衡结果的。

由此可见， 如果将高速公路项目投融资的过程当作是参与投融资活动的各经 济主体进行博弈的结果，那么通过公路产品市场和融资市场，采取有效的模式， 就可以使得投融资主体利用市场机制实现资金在全社会的优化配置， 提高资金的 使用效率。

当前大多数的高速公路项目投融资的主体属国家所有， 高速公路的经营权和 所有权分离， 在某种程度上， 高速公路存在着产权虚置的情形， 而高速公路的经 营权的使用， 也受到非市场作用下的委托代理模式中管理和监控不力的影响， 从 而增大了高速公路投融资的风险程度和经营成本， 降低了高速公路资金的经济效 益和融资能力。

高速公路 BOT 项目存在的风险包括： 政治经济环境风险、 法律政策风险、 金 融风险、前期运作风险、完工风险、运营风险、不可抗力风险等。

2答从项目进展阶段来看，

第一是高速公路项目建设的准备及招标阶段风险。 在 这一阶段， 需要大量的资金购买工程用地、 设备和支付工程价款， 同时贷款利息 也开始计入资金成本。 随着项目建设的进展， 投入的资金额不断增加， 项目的风 险也随之增加。 在上述的各个高速公路建设项目中， 项目开发阶段的风险均有表 现， 例如在广深高速公路项目建设初期， 未来期间是否能够产生足够的现金流偿 还贷款本息， 就是项目前期面临的巨大风险。 第二是高速公路项目的建设阶段风 险。 项目的建设阶段是风险仍很高的一个阶段， 此时项目虽然已招标成功， 但如 果不能按时、 按质地完工， 就意味着对项目的现金流量的分析和预测是不准确的， 项目就可能没有足够的能力支付建设费用和偿还债务， 潮揭高速公路就是在项目 招标后的建设阶段遭遇到了危机四起的各种项目建设风险。 第三是项目的经营阶 段风险。 项目生产经营阶段的风险主要有原料及燃料供应风险、 市场定价及市场 波动风险、 长期财务风险、 法律风险等， 沿海高速公路项目正是对这种经营风险 预测不准确所导致的不良后果。

在高速公路项目投融资中，风险的合理分配和严格管理是项目成功的关键。 高速公路项目投融资中大量的工作是围绕“风险”二字展开的， 项目融资的全过 程就是风险识别、 风险评价、 风险分摊和风险控制的过程。 为了更好地判断和防 范高速公路投融资项目中的各种风险， 我们从高速公路投融资项目的进展阶段和 项目风险的表现形式两个角度， 对高速公路投融资项目风险进行全面的分析和描 述。

另外， 从高速公路建设项目的风险类型来分， 主要包括八大类型： 信用风险、 完工风险、生产风险、市场风险、金融风险、政治风险、法律风险和环境保护风 险。 高速公路项目投融资所面临的信用风险是指项目有关参与方不能履行协定责 任和义务而出现的风险。 完工风险是指项目无法完工、 延期完工或者完工后无法 达到预期运行标准而带来的风险。 生产风险是指在项目试生产阶段和生产运营阶 段中存在的技术、资源储量、能源和原材料供应、生产经营、劳动力状况等风险 的总称。 市场风险是指在一定的成本水平下市场需求量与市场价格波动所带来的 风险， 市场风险主要有价格风险、 竞争风险和需求风险。 项目的金融风险主要表 现在利率风险和汇率风险两个方面。 政治风险是国家政治、 经济政策稳定性风险， 如税收制度的变更、 外汇管理法规的变化等。 法律风险指国家法律法规的变动给 项目带来的风险。 环境保护风险是指由于满足环保法规要求而增加的新资产投入 或迫使项目停产等风险。 上述这八大类型的风险在高速公路项目融资期内都有可 能存在， 并直接影响到高速公路投融资项目的成败， 因此每一种风险在高速公路 建设的各个阶段中都得到充分的重视。

3答随着我国高速公路建设投融资体系中投融资主体日趋多元化，以及投融资渠道日益市

场化，高速公路建设项目投融资也呈现出风险增大的特点，且风险影响因素呈现出多样性和复杂性。 实践经验来看，太原到长治高速公路项目的利益与风险分担关系没有在项目进展过程中梳理清晰，由于投融资主体的多元化，各方的利益并不一致，在这种情形下，如果没有明确规范项目所涉及到的各个利益相关者之间的风险承担和利益分享关系，尤其是政府在政策以及征地拆迁等方面的责任，就很容易产生资源配置不当、资金难以落实、项目无法实施等消极的后果。反之，在成功的高速公路投融资项目中，从可行性报告、招投标开始，就明确地规范政府和政府部门、高速公路公司、业主、投资者等各方的利益和风险分担责任，保证了项目各阶段的有序、有效进行。高速公路建设、经营、管理的复杂性、经营收益和遭受损失的不确定性，构成了高速公路投融资风险。在我国，高速公路投融资风险很大程度上是制度性风险。提高高速公路公司资金使用效率和营运质量，才能提高融资能力，降低投融资风险，克服高速公路投融资的制度性缺陷，使我国高速公路事业健康发展，使我国高速公路投融资市场可持续发展，不断为高速公路建设、经营提供源源不断的资金支持。

1答常用的方法有数理统计方法和环境指数方法两种。环境影响评价广义指对拟议中

的人为活动（包括建设项目、资源开发、区域开发、政策、立法、法规等）可能造成的环境影响（包括环境污染和生态破坏，也包括对环境的有利影响）进行分析、论证的全过程，并在此基础上提出采取的防治措施和对策。狭义指对拟议中的建设项目在兴建前即可行性研究阶段，对其选址、设计、施工等过程，特别是运营和生产阶段可能带来的环境影响进行预测和分析，提出相应的防治措施，为项目选址、设计及建成投产后的环境管理提供科学依据。环境评价是指对拟议中人类的重要决策和开发建设活动，可能对环境产生的物理性、化学性或生物性的作用及其造成的环境变化和对人类健康和福利的可能影响，进行系统的分析和评估，并提出减少这些影响的对策措施。光明厂铅锌矿产于NW向与NE向构造交切复合部位，赋矿地层主要为石炭系白云岩、白云质灰岩。通过对矿床地质特征的总结及与邻区典型矿床类比分析，认为深部找矿潜力大，应加大找矿力度。由于猫猫厂所处的特殊地理位置以及特殊的岩层分布，对环境的最大危害是最大的影响是塌陷，地下采矿，如不回采还好些，现在掠夺式采矿，回采撤巷道壁，造成大面积悬空，非塌陷不可。大好农田也将毁于一旦。还有严重的植被破坏。煤矿开采对生态环境的影响：、水平变形的变形等值线为危险移动边界。对于长度小于的一般砖石结构建筑物, 地表倾斜、曲率变形与水平变形的相比, 影响程度较小。所以, 在地表沉陷预计分析时, 应着重考虑水平变形的影响, 以水平变形。可的变形等值线作为地表危险移动边界川。对地表建构筑物的影响分析通过计算分析及从预计图上可知,由于周围村庄距矿区较远, 首采区开采后, 对周围村庄建筑物无影响。井田开采后, 矿山开采对矿井南部李家门、东南方向的候家窝部分房屋造成了一定影响。李家门的房屋损害程度达级破坏, 部分达到级破坏。候家窝内的房屋部分达到级破坏, 个别房屋达到了级破坏。

2答最大限度地利用有限的资源满足社会上人们日益增长的物质文化需

求