中国20世纪90年代的通货紧缩

Deflation, Liquidity Trap and Integrated Analysis on Macroeconomic Policies of China
作者： 赵晓雷
作者机构： 上海财经大学财经研究所!上海200433
出版物刊名： 上海财经大学学报
页码： 3-10页
主题词： 通货紧缩;流动性陷阱;宏观经济政策
摘要： ２０ 世纪９０ 年代中期以来，中国经济运行的性质已开始发生变化，市场需求逐渐成为制约经济增长的主要因素，经济增长越来越依赖于消费结构高级化的带动，而不是靠需求
数量的低水平扩张来牵动。

在这一宏观经济态势中，产品结构、产业结构的高级化，资源配置
优化，生产的市场需求导向，经济活动效率和经济运行质量的提高成为经济增长的内在需求。

根据中国经济的现状，应当主要参照凯恩斯学派和货币学派的理论，综合运用货币政策和财政
政策，同时加大制度变革力度（主要是产权制度、法律制度、企业制度），以摆脱经济疲软，
并使国民经济走出粗放增长的恶性循环。

第十二章国民收入核算案例1：蜜蜂的寓言18世纪初，一个名叫孟迪维尔的英国医生写了一首题为《蜜蜂的寓言》的讽喻诗。

这首诗描述了一群蜜蜂的兴衰史。

最初，蜜蜂们追求豪华的生活，浪费成性，结果整个蜂群兴旺发达。

后来，它们在一个“哲学蜂”的劝说下崇尚节约，结果弄得社会衰落，终于被另一个蜂群所消灭。

这首诗因为宣扬“浪费有功”，当时被英国中塞克斯郡大陪审团判定为败类作品。

但在2 00多年后，这部作品却启发凯恩斯建立了以总需求为中心的宏观经济理论。

在凯恩斯之前，经济学家相信“供给决定需求”。

但30年代大危机时的供给过剩、失业严重使凯恩斯从供给转向需求，建立了以总需求为中心的宏观经济理论。

凯恩斯认为，在短期中，总供给水平是既定的，因此，国民收入水平的大小取决于总需求。

总需求增加，国民收入增加；总需求减少，国民收入减少。

总需求不足正是引起供给过剩和失业的根本原因。

这就是宏观经济学中简单的国民收入决定模型，或称凯思斯国民收入决定模型。

总需求包括消费、投资、政府购买支出与净出口（出口—进口）。

因此，增加消费，哪怕是浪费性消费（诸如像埃及人一样建造金字塔等）也可以刺激经济繁荣。

这正是孟迪维尔《蜜蜂的寓言》的中心思想，不过凯恩斯用现代经济学概念表述了这一思想。

我们知道，居民的收入分为两部分，即消费与储蓄，消费增加则储蓄减少。

这就又得出一个推论，减少储蓄可以使经济繁荣。

但是，这与传统的“节约光荣”正好相反。

于是就出现了一个悖论：节约是个人的美德，却使社会萧条；浪费是个人的恶行，却使社会繁荣。

人们把这种似乎矛盾的结论称为“节约的悖论”。

当然，这种悖论是一种假象。

如果我们分开短期与长期，这个悖论就不存在了。

在短期中，总供给能力是固定的（资源与技术不变），因此，总需求大小决定了国民收入水平。

从这种意义上说，当处于30年代那样的萧条或衰退时期时，刺激总需求的确是重要的。

但在长期中，一个经济的总供给还取决于资源与技术，这就要增加储蓄了。

我国通货紧缩一、通货紧缩的概念与特征通货紧缩与通货膨胀相对立的一个概念，多数经济学家认为是指一般物价水平的持续下跌。

在这里要注意物价变动率是否变为负数以及物价水平下降的幅度和时间长度。

如果只是部分商品劳务价格下降，或者是价格暂时偶然的普遍下降都不能判断为出现通货紧缩，我国由于通货膨胀的压力较大，因此一般认为物价持续下降一年才可以认定为通货紧缩（国外以两个季度为限）。

在以物价总水平持续下降作为判断通货紧缩主要标准的同时，还可以用货币供应和经济增长率作为衡量通货紧缩程度的辅助指标。

通货紧缩经常都伴随着实际货币供应量增长率下降，货币供给相对不足，有效需求严重不足，失业率居高不下，GDP负增长或大幅下滑。

但这些并不是必备特征。

如我国1998~1999年物价总水平连续两年持续下降，但经济总体态势仍在快速增长的区间运行，货币供应量增幅与前几年相比虽然减少，但与同期经济增长率（7.8%和7.1%）相比，增长幅度还是比较大的，狭义货币和广义货币的增长幅度1998年为14.84%和11.85%，1999年为14.74%和17.67%。

又如，英国1814~1849年、1873~1896年以及美国1814~1849年、1866~1896年的通货紧缩都伴随着经济的较高或适度增长。

二、通货紧缩的分类（一）按持续时间长短可分为长期性通货紧缩、中长期通货紧缩与短期性通货紧缩。

一般将10年以上的通货紧缩划分为长期性通货紧缩，5~10年为中期通货紧缩，5年以下为短期通货紧缩。

（二）按通货紧缩严重程度可分为轻度通货紧缩、中度通货紧缩和严重通货紧缩。

如果物价变动率呈负增长的时间不超过两年即出现转机，可视为轻度通货紧缩：如果通货紧缩超过两年仍无好转，但物价指数降幅在两位数以内，则可视为中度通货紧缩：如果通货紧缩超过两年并继续发展且物价降幅超过两位数，或者伴随着比较严重的经济衰退，则可视为严重的通货紧缩。

（三）按通货紧缩与经济增长状况可分为增长型通货紧缩与衰退型通货紧缩。

1996—2002年我国连续8次降息20世纪90年代中后期，我国国民经济总体上由卖方市场向买方市场转变，受亚洲金融危机等多种因素的影响，我国自1997年以来出现了通货紧缩的趋势。

1996年5月—2002年2月，中国人民银行(以下简称“央行”)连续8次降低利率，这在我国央行的货币政策历史上是罕见的。

本案例通过分析我国连续8次降息的背景与过程，使学生了解降息对治理通货紧缩的作用以及我国治理通货紧缩的复杂性。

1. 1996—2002历次降息概览自1996年5月以来，央行连续8次降息，存款利率平均累计下调5.98个百分点，贷款利率平均累计下调6.92个百分点，使企业累计减少净利息支出近3000亿元。

总体而言，降息使企业降低了成本，提高了运营效益，支持了资本市场的发展。

降息也降低了国债发行成本，对启动投资、抑制通货紧缩起到重要作用。

1996—2002年间，定期存款的降息幅度最大，一年期定期存款利率从9.18%降到1.98%，降幅达78%；贷款利率从10.98%下调到5.31%，降幅为52%。

降息最频繁的是1996-1999年，连续7次降息，平均5个月左右降一次，仅1998年就降息3次，其频率之快、力度之大，前所未有。

2. 各次降息的特点分析第一次降息是试探性微调。

1996年5月1日，存款利率平均降低了0.98个百分点，贷款利率平均降低了0.75个百分点。

同时，央行与金融机构间的存贷款利率也相应下调。

此次降息是在国家成功控制了通货膨胀、国民经济在长达33个月的调整中实现了“软着陆”的背景下做出的决定。

这对于减轻国有大中型企业的利息负担具有一定意义，对居民消费市场和资本市场也起到一定促进作用。

据统计，居民消费倾向很快上升6.6个百分点，股市由此开始一个历时两年多的大牛市。

第二次降息是1996年8月23日，存款利率平均降了1.5百分比点，贷款利率平均降了1.2个百分点，这是8次降息中幅度最大的一次。

此次降息是宏观调控进入一个新阶段的显著标志，是央行进一步支持大中型国有企业，防止经济滑入低谷的及时举措，股市在当年年底创下历史新高。

20世纪90年代以来的中国宏观经济政策调整20世纪90年代以来中国宏观经济政策调整的实践证明，在发挥市场对资源配置的基础性作用的同时，必须加强和改善宏观调控，根据宏观经济形势的变化，及时调整财政、货币政策及相关宏观政策措施，解决通货膨胀或通货紧缩问题，以保持总需求和总供给的基本平衡和人民币币值的基本稳定。

这些社会主义经济建设的历史经验，对深化改革、扩大开放、促进发展、保持稳定，都是十分重要的。

一、1993－1996年的宏观经济政策调整：适度从紧1988年中国发生了严重的通货膨胀，与上年相比，零售商品价格上升了18.5%，居民消费价格上升了18.8%。

全国各地发生了抢购商品潮。

于是中国政府从1988年的第四季度起实行严厉的“治理整顿”，利用各种手段紧缩投资和货币投放，结果使得价格的上升速度迅速下降。

1990年零售商品价格降到只比上年上升2.1%，居民消费价格上升3.1%。

严厉的紧缩也引起了经济增长速度的迅速下滑，1989年和1990年GDP分别只增长了4.1%和3.8%。

这是改革开放以来最慢的增长率。

为了扭转经济的进一步下滑，国家的宏观经济政策随即放松。

从1991年开始经济又加快增长。

1992年初，邓小平在“南方谈话”中，号召加快改革和发展。

“南方谈话”推动了新的改革热潮，也促进了经济的上升势头，在全国上下掀起了新的发展热潮。

在1992年国民经济新一轮高涨中，地方、部门、企业表现了很高的积极性，但中央政府的领导部门对于推进改革显得消极被动，没有采取措施来推进财政、金融、国有企业等改革长期落后的部门。

同时，采取了扩张性货币政策来刺激增长。

各地把注意力放到了划开发区、铺基本建设摊子等方面，很快掀起了开发区热、房地产热、债券热、股票热、期货热等经济气泡，经济迅速达到过热状态。

由此出现改革开放以来的第四轮通货膨胀开始攀升，并且在达到高位后长时间居高不下。

到1993年上半年，由于投资急剧膨胀，特别是房地产投资迅猛增加，各地普遍建立经济开发区，结果导致了比1988年更严重的通货膨胀（1993年全社会固定资产投资增长61.8%，商品零售价格上升13.2%，居民消费价格上升14.7%）。

从物价指数看通货膨胀与通货紧缩
多年来，观察我国市场物价变动对城乡居民生活的影响、测度通货膨胀或通货紧缩一直用社会商品零售价格指数。

自20世纪90年代初采用市场经济模式以来，我国开始按照国际通行做法，利用居民消费价格指数来测算市场物价水平的变动。

在测度通货膨胀和通货紧缩时，工业品出厂价格指数通常也可作为一个参考指标。

另外，还可以通过国内生产总值平减指数来反映国内物价总水平的变化。

表1列出了1990-2000这10年之间我国主要物价指数的水平。

表1 20世纪90年代以来我国主要的物价指数
注：国内生产总值平减指数=现价GDP/可比价GD P×100%，可比价GDP=上年GDP×按可比价计算的今年的GDP指数
资料来源：《中国统计年鉴》（2001）
1.物价上涨是否等于通货膨胀？物价下降是否等于通货紧缩？为什么？
2.通货膨胀或通货紧缩是否意味着不同商品的价格按相同的比例上升或下降》原因是什么。

第九章通货膨胀第一节习题一、填空题1. 通货膨胀是指流通中的货币量超过了客观需要量，从而引起（货币贬值）和物价（普遍）、（持续上涨）的经济现象。

2. （预期型通货膨胀）是指政府有意识地实行通货膨胀政策，使人们能据此预期未来的通货膨胀。

3.（批发物价指数）是反映包括原材料、中间品及最终产品在内的各种商品的批发价格的变动状况的物价指数。

由于该指数可以反映企业经营成本的变动，所以又称为（生产者物价指数）。

4.（国民生产总值平减指数）是指按现行价格计算的GNP与按不变价格计算的GNP的比率。

5.（爬行式通货膨胀）通常称为温和的通货膨胀，是指物价上涨的幅度在2％—3％之内，同时不存在（通货膨胀预期）的状态，但持续的时间很长。

6.奔腾式通货膨胀通常称为（恶性通货膨胀），是指一国的物价水平无限制地迅速上升，物价上涨率达到100%以上。

7. （结构型通货膨胀）是指一般物价水平的持续上涨不是由于总需求增加或成本的上升引起的，而是由于国民经济的部门结构不适应变化了的需求结构而引起的。

8. 在众多的通货膨胀成因的理论中，较为流行的有四种，即（需求拉动说）、（成本推动说）、（供求混合推动说）、（结构型通货膨胀说）。

9.（工资管制）或称冻结工资，即强制推行的控制全社会货币工资总额或增长幅度。

10. 通货紧缩的根源是（社会的总需求小于总供给）。

二、单项选择题1. 根据家庭消费的有代表性的商品和劳务的价格变动状况而编制的指数被称为（ A ）A. 消费物价指数B. 批发物价指数C. 国民生产总值平减指数D. 生产者价格指数2. （ B ）是指政府通过价格控制、定量配给以及其他的一些措施来抑制物价的上涨。

A. 公开性通货膨胀B. 隐蔽型通货膨胀C. 混合型通货膨胀D. 结构性通货膨胀3. （ A ）指由于社会总需求的过度增长超过了按现行价格可得到的社会总供给的增长，使太多的货币追逐太少的商品和劳务而引起的一般物价水平上涨的现象。

90年代中国的经济状况关键词日本经济中国经济企业治理社会保障二十世纪八十年代中后期，日本经历了一次堪称现代经济史上规模最大的泡沫经济过程。

但是随着泡沫经济的破灭，日本经济从此一蹶不振。

一般认为，日本经济之所以经历了从繁荣到停滞的巨大转变，关键是日本经济的制度性缺陷本身与外部环境共同作用的结果。

本文并不试图解释日本经济这一由盛而衰的过程，而是力图通过揭示日本经济逆转的因果机制，比较中日两国经济体制的相似点，这种比较涉及到微观的企业治理层面，也涉及到宏观的政府的财政政策及社会保障乃至国际经济环境。

一、企业治理结构中国的企业治理与日本的企业治理相似，也向来有重协调轻监督的传统，尽管两国在形成这一机制的制度性安排方面有很大差异。

首先，我们知道，计划经济的一个特点就是在国家层面对生产进行统一协调，对监督机制的构建并不热心。

尽管随着企业改革的深入，国有企业已经建立起一套相对完善的监督机制，但是这种现象依然比较严重。

另外，国有企业的预算软约束问题依然普遍存在，因此国企经理往往倾向于过度投资，因为第一，规模越大的国有企业就意味着越高的行政等级以及社会地位；第二，他们可以从工程承包商那里收取回扣；第三，过度投资获得政府的资金支持，保证企业的运转比掩盖其损失。

这三种因素重叠的结果，也就使得国有企业一直有盲目扩大自身规模的冲动，而这往往使得资本的边际效率很低。

另一方面，在当代中国的民营企业中，家族企业至少占90%以上（其余为集体所有制企业和股份制企业）。

这种企业往往也表现出对监督机制的轻视而更重于协调的倾向。

比如，企业的绩效制度难以完善建立，所出现的问题使得整个企业经营管理过程中出现低水平重复。

虽然机制不同，但与日本性质相同的重协调轻监控的中国企业治理，在经济高速增长时期可能不会出现大规模的问题，但是一旦实体经济增长速度放缓则很容易出现问题。

而且由轻视监控的企业的肆无忌惮的投资模式很容易在股票市场与房地产市场制造大规模的危机。