蚂蚁金服研究院：2016中国消费金融趋势报告

蚂蚁金服计划2016上市第三方支付发展分析近期，媒体报道阿里巴巴旗下的蚂蚁金服正在寻求第二轮融资，融资额不低于100亿元人民币(约合15亿美元)，为2016年底前的上市做准备。

早前，小米估值快速飙升之际，外界就预言小米将超越百度，与阿里、腾讯组成互联网新三巨头“ATM”。

对此，马云则表示，“A TM”中的“M”应该是蚂蚁金服。

蚂蚁金服是阿里旗下的金融公司，有支付宝、支付宝钱包、余额宝等服务。

2015年7月，蚂蚁金服正式对外宣布完成首轮融资，按照融资额以及占股比例倒推计算，蚂蚁金服市场估值已接近460亿美元，与小米比肩。

而蚂蚁金服背靠阿里巴巴强大的“靠山”，估值没有受到质疑，融资也并非“差钱”，更多是保障金融业务的健康持续开展，如蚂蚁金融的主要股东中，就有人寿、人保、太保与新华人寿四家保险公司。

因此，蚂蚁金服上市后，其估值有望持续上涨，成为“A TM”中的一员也未可知。

在业界看来，支付宝业务是蚂蚁金服得以快速发展的重要因素。

据悉，目前支付宝在国内第三方支付市场中的占有率达到80%。

支付宝的迅速发展也为蚂蚁金服在互联网金融其他业务上的布局铺路，这是蚂蚁金服得以快速成长的重要因素同时，这也反应出当前我国第三方支付强劲发展的态势。

第三方支付概念第三方支付是指和产品所在国家以及国内外各大银行签约、并具备一定实力和信誉保障的第三方独立机构提供的交易支持平台。

在我国，从事第三方支付的企业需要获得《支付业务许可证》。

2011年5月26日，央行向支付宝、财付通、快钱等27家公司签发首批《支付业务许可证》，随后的4年时间里，共有270家公司获得了第三方支付牌照。

第三方支付诞生背景与市场格局互联网强势发展、电商冲击与互联网企业积极培育用户的支付习惯，是第三方支付得以在短时间内迅速发展的重要原因。

数据显示，2014年我国第三方互联网支付交易市场规模为8万亿元，同比增长50%以上，第三方移动支付市场规模为6万亿元，同比增长391.3%。

2016年中国互联网金融行业分析报告互联网金融指的是通过或依托互联网技术和工具进行资金融通和支付及相关信息服务等业务的行为。

随着互联网的发展及其向金融领域的渗透，互联网金融已在我国蓬勃兴起，现阶段，我国互联网金融发展过程中先后出现了传统金融业务的网络化、第三方支付、P2P网络借贷、大数据金融、众筹和第三方金融服务平台等六种模式，本文将就我国互联网金融发展的现状、问题与相应对策进行探讨。

现状互联网金融的发展出现了多种模式。

前已述及，广义的互联网金融涵盖了传统金融业务的网络化、第三方支付、大数据金融、P2P网络借贷、众筹和第三方金融平台六种模式，而这六种模式也正是现阶段我国互联网金融发展过程中出现的模式。

其中，传统金融业务的网络化模式指的是各大银行、证券公司和保险公司等传统金融机构通过建立网上银行、网上证券和网上保险平台实现网上转账、网上投资理财、网上资金借贷、网上证券和保险交易及提供相关的信息服务等传统金融业务的模式；第三方支付模式指的是在电子商务交易中由与国内外各大银行签约的第三方支付平台以解除买卖双方的信息不对称问题而为双方提供支付服务的模式；大数据金融模式指的是依托电子商务交易产生的海量的、非结构化的数据，通过专业化的数据挖掘和分析，为资金需求者提供资金融通服务的模式；P2P网络借贷模式指的是资金供求双方直接通过第三方互联网平台进行资金借贷的模式；众筹模式指的是资金需求者在互联网上展示创意和项目，并提供回报、募集资金的模式；第三方金融服务平台模式指的是建立第三方金融服务平台销售金融产品或为销售金融产品提供服务的模式。

互联网金融模式不断得到创新和丰富。

在上述互联网金融涵盖的模式范畴内，近年来，特别是2013年以来，随着人们对互联网技术在向金融领域渗透过程中体现出的降低金融交易的成本、降低金融交易过程中的信息不对称程度和提高金融交易的效率等优势的认识的深入，我国互联网金融发展的模式内容也不断地得到创新和丰富。

2016年互联网消费金融市场分析报告2016年4月目录一、宏观环境分析 (4)1、消费促进宏观经济转型：中国国民经济稳中求进，社会消费品零售总额超过30万亿 (4)2、中国消费的巨大潜力：2015年我国最终消费支出对GDP增长的贡献率增加15.4% (4)3、互联网有效释放消费：电子商务对于用户行为习惯的颠覆性变革 (5)二、消费信贷发展现状 (6)1、消费是未来信贷主要动力来源：2015年中国消费信贷规模达到19.0万亿，同比增长23.3% (6)2、极不平衡的消费信贷：中国住房贷款占消费信贷规模75% (7)3、互联网消费金融的重要作用：2015年交易规模或突破2000亿元，较上年增长约十倍 (8)4、互联网消费金融的核心：电商生态优越性是互联网消费金融发展的核心要素 (9)5、消费金融产业快速发展，潜力巨大：中国信贷市场发展不均衡，小微与个人消费为核心市场 (10)6、互联网消费金融的延展性：通过与消费者的贴近，电商消费金融具有更高的适用性 (11)三、新金融行业的消费金融案例：京东金融 (12)1、互联网巨头布局消费金融：各巨头埋子布局，瞄准消费金融市场 (12)2、业务布局：基本概况、业务团队及发展现状 (12)3、产品现状 (13)（1）To C的个人消费金融布局：白条及白条衍生品 (13)（2）To B的企业级消费金融布局：京东金采 (14)（3）与市场机构的融合：小白卡和钢镚 (14)4、金融科技：大数据风控的应用及进化升级 (15)5、共享精神：数据应用成果的共享 (16)6、行业推动：消费金融资产证券化&风控及大数据能力输出 (16)四、互联网消费金融趋势前瞻 (17)1、生态推动型互联网金融格局：互联网生态与金融生态结合更加紧密 (17)2、需求推动型产品线搭建：电商生态可围绕个人用户的单一需求，向外不断延伸 (18)3、未来金融革命：机器学习与数字技术对风控的促进作用 (19)4、互联网商业逻辑的冲击 (20)（1）流量论与质量论之争：英雄创造历史，还是时势造英雄 (20)一、宏观环境分析1、消费促进宏观经济转型：中国国民经济稳中求进，社会消费品零售总额超过30万亿自改革开放以来，中国国民经济长期保持快速增长的态势。

2016年中国消费金融市场现状及发展方向一、中国消费金融市场发展的逻辑在经济下行和资产荒的大背景下，优质固定收益类资产成为金融机构方重点关注的领域。

从债券投资机会来看，债务置换致使城投债与政府债务利率持续下降，过高的负债率以及频发的信用风险事件产能过剩情况下工商企业债务投资风险显著增加。

与之相对的是，截至2015年，中国个人负债率未超过40%，以个人微额信用贷和消费信贷为代表的消费金融发展前景被市场所看好。

1、消费金融市场的发展前景广阔伴随国内经济结构的调整和超前消费意识的增强，负债消费正形成趋势。

过去十年间，中国通过负债进行消费的人群上涨10%，至2020年我国消费信贷规模预计将达到42万亿元，其中房贷70-71%、信用卡贷15-17%、车贷3-5%、其它类别消费信贷7-12%。

随着居民消费信贷杠杆的提升，在消费金融领域有望诞生出4万亿至6万亿元的潜在市场。

2、消费金融资产的分类按照消费金融资产所对应的业务类别，主要可分为个人抵押类信贷和个人信用类贷款（包括有消费场景的信用贷以及无明确消费场景的信用贷），资产的风险和收益之间呈现出较为明显的正相关关系。

具体分类如下：（1）抵押贷款房贷分为按揭和非按揭(首付、赎楼、抵押等)贷款，按揭贷款具有客单价高、风险相对极小的特点，但票面利率最低，在3%-5%之间。

传统银行是按揭贷款的主要提供者，非按揭房屋贷款的参与者众多,包括传统小贷公司、担保公司、典当行或其他具备定价或处置能力的主体。

（2）车贷车贷分为车辆交易和抵押贷款，其中，车辆交易的主要参与者为银行、汽车金融公司或厂商财务公司、第三方融资租赁公司等；二手车或抵押贷款方面，由于较难定价和处置，参与机构大多从产业链切入，以掌握核心交易环节和定价能力。

（3）个人信用类贷款个人信用类贷款分为场景类消费信贷和现金贷，其中，受托支付消费信贷以银行的信用卡和提供垂直类消费场景的非金融机构为主，现金贷则基于小额短期周转的需求产生。

【精品完整版】2016年中国蚂蚁金服行业分析报告2016年蚂蚁金服行业分析报告(2016年6月)目录第一节搭建互金平台底层硬实力——云计算： ... .. (5)第二节支撑业务的水电煤——海量原始数据 ... .............................................................. . 9 第三节大数据应用——超越传统金融机构，实现普惠金融核心能力 ... ................. . 11一、小额贷款：借1000元钱给1000个人 ... ...................................................... .. 12二、风控：追求极致的效率与风险的平衡 ........................................................... .. 13三、智能客服：降低客服成本，助力公司农村国际化道路 ... ........................... . 14四、互联网保险：区分不同人与物的赔付率，精准定价 ... .............................. .. 15五、征信：与央行系统互补，打造中国版FICO ... ............................................... .. 16 第四节比自营业务更有看点的平台化发展思路 ... (20)第五节冲破一二线城市业务发展天花板——探寻农村化及国际化道路 ... .. (22)一、农村化：依托村淘网点矩阵下乡 ... ................................................................. . 22二、海外业务：大步快跑，目标服务2、3亿海外客户 ... ................................ . 23 第六节引入国字头战略投资打消监管疑虑，股东协同效应提升业绩想象空间 .. 25 第七节600亿美金估值是否偏高？ ... .. (27)一、与paypal类比估值 ... (27)二、根据投资金额估值 ... ........................................................................................... . 30三、PE相对估值 ... (31)图表目录图表1：阿里云5年双十一高峰数据处理能力提升170倍，达到8.59万笔 ... (6)图表2：阿里云发展历程 ... ................................................................................................. . 6 图表3：阿里云近一年单季度增速保持 100%以上，且呈加快趋势 ... ....................(7)图表4：蚂蚁金融丰富的产品及服务适用于各种各样的金融场景 ... ....................... .. 8 图表5：蚂蚁在大数据的量及维度上占有极大优势 ... ................................................. .. 9 图表6：蚂蚁人工智能平台利用大数据开发各种产品，服务于海量客户 ... . (11)图表7：蚂蚁微贷基于数据的纯信用贷款占到整体贷款70% ... .............................. .. 12 图表8：蚂蚁不做 100万以上的客户，小额短期是公司追求的目标客户 ... . (12)图表9：蚂蚁微贷利用大数据对贷款进行事前、事中、事后全方位监管 ... . (12)图表10：风控大脑 CTU对用户身份、用户关系网络、行为风险进行考察 ... . (13)图表11：从用户发出交易请求到授权交易之间的风险审核程序... ....................... .. 14 图表12：阿里巴巴智能店小二安娜界面 ... .. (14)图表13：蚂蚁金服与永安保险合作微车险利用双方大数据构筑多重模型 ... ....... . 16 图表14：国内 11.5亿人个人征信记录缺失或不完整 ... (16)图表15：芝麻分通过多层面数据得出个人征信评分 ... .............................................. . 17 图表 16：芝麻分十分准确的描绘了客户的信用情况，区隔了逾期率不同的人群.. 18 图表17：芝麻信用应用场景的尝试：机场免安检快速通道 ... ................................. . 18 图表 18：蚂蚁花呗与芝麻信用分对接，直观为客户展示我能贷多少、我为什么能贷这么多 ... .................................................................................................................... .20 图表19：平台化思路——蚂蚁聚宝对接海量第三方基金 ... (21)图表20：蚂蚁金服农村化发展历史 ... ........................................................................... .. 23 图表 21：从 2014年开始，支付宝海外业务拓展进度加快 ... (24)图表22：A轮融资前蚂蚁金服股东全部为马玉及内部高管，结构简单 ... . (25)图表23：蚂蚁金服不断引入国字头投资者站台，同时中邮及中投对接公司农村海外业务 ... ...................................................................................................................... .. .. 26 图表 24：公司不论从用户数还是交易额都超过 paypal两倍以上 ... ........................ . 28图表25：paypal与支付宝的活跃用户数差距不断拉大 ... ......................................... . 28 图表 26：支付宝双十一国际交易比数达到 paypal日均交易 2.5倍 ... .................... . 29目前蚂蚁金服估值达到600亿，整体体量超过交行，而其净利润目前不到交行的二十分之一（26亿与 665亿）。

2016 TRENDSChina书写年度趋势一直是一项棘手的工作。

在这些趋势中，一些是现有趋势的延续，另一些引人注目的新趋势则需在未来几年后才得以成熟。

在这份列表中，我们与你分享在2016年的中国我们渴望了解的话题，其中一些格外的突出且重要。

当然，并不是每个企业都同步发展，有些企业已经在2015年尝试了其中的一些趋势，而有些企业可能觉得这些趋势与之毫无关联。

无论如何，我们都希望你能在这8个趋势中得到启发：人工智能下的广告昂贵的大数据付费内容成新趋势虚拟现实的实现无缝对接的重要性一张好图胜过千言万语曝光时间至关重要数字媒体开始终结人工智能下的广告近年来，我们目睹了人工智能产品作为交流界面的应用和普及，通常是像Siri，微软小娜一样的个人助理。

尽管现在的人工智能与电影《她》中的Samantha还相去甚远，但其所取得的快速进步是有目共睹的。

而且，人工智能也在我们的消费决策中扮演越来越重要的角色。

最起码，人工智能会通过筛选进而影响我们所能接触到的信息，也会相应地要求品牌根据这些算法，以便于搜索和表现的形式来处理它们的数据。

实际上，我们将会为消费者建立更加友好的人工智能体验。

除此之外，我们可能会看到并非专门针对人来投放的媒体形式，而是在人工智能索检信息后自发推送给我们的。

智能算法的另一优势是机器在商业计划和消费者分类方面快速发展的学习能力。

智能算法的第一个阶段是收集大量的数据；第二阶段，则是基于数据建立模型；而我们毫无疑问已经进入第三阶段，就是建立自我优化算法对数据进行学习和预测。

但它有自己的问题，尤其是作为预测模型这些结论如何被进一步证实，使它们具有真正的价值。

但相应地，我们挖掘和分析数据的方法也注定要随之发生改变。

昂贵的大数据对大数据的关注已成为广告行业的主流趋势。

我们看到广告主和广告代理商纷纷与像百度、腾讯、阿里这样的数据巨头建立合作关系，而且程序化购买的发展也需要有更多的数据收集和分析。

但是，越来越多的集团开始意识到大数据并不是免费的，而事实恰恰相反。

2016年消费金融行业分析报告2016年3月目录一、消费引擎促增长，消费金融增活力 (4)二、三大动力推动我国消费金融腾飞 (6)1、企业/政府加杠杆近尾声，转型需居民杠杆适度扩张 (6)2、居民收入保持增长，杠杆安全提升仍有空间 (8)3、保障体系完善减储蓄需求，征信完善消信息隔膜 (10)三、万水千山：消费金融产业链纵览 (11)1、多行业共振，服务商核心 (11)2、海外消费金融巨头巡礼 (12)（1）美国运通：为旅者提供一体化金融解决方案 (12)（2）日本乐天：电商起家，扩充金融 (14)四、小荷始露：中国消费金融产业崛起 (17)1、政策逐步放开，机构纷至沓来 (17)2、业务规模持续增长，未来5年CAGR将保持20% (19)五、千帆竞渡：中国消费金融现有模式格局 (20)1、银行和消费金融公司:消费金融主力军 (21)（1）范例：平安普惠—消费金融领军翘楚 (23)2、电商系蚂蚁花呗/京东白条：服务居民最贴心 (26)3、垂直系分期乐：细分市场出奇招 (29)4、百度有钱：线上线下互动成就明日巨头 (31)六、消费金融产业链相关企业 (33)经济转型时期，保增长任务尤艰，消费有望成为新经济的引擎，中国居民有适度加杠杆空间，预计消费金融将长周期向上，业态趋于丰富。

经济转型时期，保增长任务尤艰，“扩内需，提消费”有条件成为新经济的重要引擎，预计消费金融有望长周期向上。

中国发展消费金融无论从金融产品创新还是扩大内需角度均有积极意义，截止2015年底，我国目前消费信贷规模不足20 万亿元（已扣除房贷），占信贷总额规模约20%，同时居民杠杆率水平不足40%（英美加韩四国平均约70%），消费金融无论绝对数量还是相对渗透率与海外发达国家均有较大差距。

中国消费金融规模提升的驱动力在于：（1）企业和政府加杠杆已到尾声，政府鼓励居民适当扩大消费；（2）居民收入持续增长，“先享受/再支付”的消费理念被逐步认可接受；（3）居民社会保障和征信体系日趋完备，消费金融商业模式可行。

2016年中国互联网金融产业发展趋势分析报告2016年06月目录第一节蚂蚁金服：全业务全牌照独角兽 ... ................................................................... .. 5一、全业务 ... ............................................................................................................. .. 6二、全牌照 ... ............................................................................................................. .. 7 第二节支付宝：公司核心，阿里集团最赚钱的业务 ... ............................................. (8)一、超级网购场景支撑起的全球第二大支付平台 ... ............................................ . 9二、移动端先发制人更上一层楼 ... .................................................................... (10)三、O2O 助力打造消费服务场景，助力公司保持支付领域王者地位 ... . (12)四、新口碑涅槃重生抗衡“新美大” (13)五、社交领域成败尤未定 ... ................................................................................ (15)第三节理财板块：全明星产品形成完整产品矩阵 ... .. (16)一、余额宝：将互金概念深入千家万户的现象级产品 ... ............................... (17)二、招财宝：与余额宝形成有效互补，有望复制前者成功 ... .. (18)三、网金社：谨慎布局 P2P 领域，联合专业机构打造优质正规军平台 ... ..... . 19四、蚂蚁达客：监管放开，探索公募股权众筹发展道路 ... ............................ .. 20五、互联网保险：行业年增速超 150%，旗下众安保险已成为龙头 ... (22)六、股票：联手恒生电子补全投资领域最后一块拼图 ... ............................... (25)第四节银行业务：小额贷款、消费金融打开新行业市场，弥补传统银行不足 .. 27一、小额贷款：4 年丰富运营经验，服务银行无法顾及的 80%长尾客户，实现普惠 ... .. (27)二、消费金融：万亿市场空间，蚂蚁花呗快速走出体外拥抱行业机遇 ... (29)第五节行业监管：互金作为金融行业绕不过的坎 ... .. (30)图表目录图表 1：蚂蚁金服历史——2015 年大事件密集 ... ...................................................... .. 5 图表 2：蚂蚁金服强大的金融生态系统 ... ..................................................................... . 6 图表 3：蚂蚁金服业务覆盖金融全领域 ... ..................................................................... . 7 图表 4：蚂蚁金服囊括金融全牌照 ... ........................................................................... (7)图表 5：天猫双十一销量在 2012 年达到 200 亿规模后依旧保持每年 60%以上增长 ... . (9)图表 6：支付宝 PC 端市占率常年保持约 50% ... ...................................................... (10)图表 7：支付宝在移动端爆发增长前夕即定下了“all in 无线”战略并取得成功.. 10 图表 8：支付宝移动端市占率保持 70%以上 ... ........................................................ (11)图表 9：支付宝钱包月活跃用户数近一年增长 178% ... ............................................ . 11 图表 10：支付宝线下对接海量应用场景 ... .............................................................. (12)图表 11：口碑网涅槃重生历史 ... ................................................................................. . 13 图表 12：口碑网上线 10 个月日交易额达 750 万单，逼近新美大 1000 万单。

2016年中国互联网金融行业现状及未来趋势分析随着互联网金融行业竞争的不断加剧，大型互联网及金融机构间并购整合与资本运作日趋频繁，国内优秀的互联网及金融企业愈来愈重视对行业市场的研究，特别是对当前市场环境和发展趋势变化的深入研究，以期提前占领市场，取得先发优势。

随着时间的推移，互联网金融的发展仍处于加速状态，行业内的洗牌和扩张也呈现双极递增趋势，其中尤以P2P和股权众筹为最。

（1）互联网金融概述1.1互联网金融的定义互联网金融，是一种利用通信网络和技术开展金融活动的模式。

广义上一切金融活动在互联网的应用都可以称为互联网金融。

本报告分析的互联网金融主要包括三种类型：一是银行利用互联网技术来延展支付业务类型；二是第三方支付和基于第三方支付衍生出的网络金融平台；三是网络借贷。

图表互联网金融三种类型1.2互联网金融三大核心要素互联网金融模式有三个核心部分：支付方式、信息处理和资源配置。

图表互联网金融三大核心要素（2）互联网金融行业投资效益分析2015Q3中国第三方互联网支付交易规模达到30747.9亿元，同比增长52.6%，环比增长9.3%。

第三季度，航旅、网游等传统行业增速较稳，基金申购增速放缓，第三季度交易规模环比增速有所放缓，第三方互联网支付总体交易规模达到3.0万亿；加上第三季度电商行业进入淡季，网购、电商B2B交易规模增速偏低，导致第三方互联网支付交易规模增速有所下降，环比增长9.3%。

图表2014-2015年中国第三方互联网支付交易规模（3）互联网金融行业发展机遇与挑战3.1中小微企业融资市场机会分析据统计，目前，我国互联网金融行业中小企业数量居前的六个省市分别是广东、浙江、江苏、上海、山东和北京，各省市占比情况如下图所示：图表中国互联网金融中小企业分布情况3.2互联网金融当前存在的挑战目前，我国互联网金融行业面临着巨大的发展机遇，同时也存在着部分问题，如果这些问题能过得到妥善处理，将会对我国互联网金融的发展具有巨大的推动作用。

2016年中国消费金融市场现状及发展方向一、中国消费金融市场发展的逻辑在经济下行和资产荒的大背景下，优质固定收益类资产成为金融机构方重点关注的领域。

从债券投资机会来看，债务置换致使城投债与政府债务利率持续下降，过高的负债率以及频发的信用风险事件产能过剩情况下工商企业债务投资风险显著增加。

与之相对的是，截至2015年，中国个人负债率未超过40%，以个人微额信用贷和消费信贷为代表的消费金融发展前景被市场所看好。

1、消费金融市场的发展前景广阔伴随国内经济结构的调整和超前消费意识的增强，负债消费正形成趋势。

过去十年间，中国通过负债进行消费的人群上涨10%，至2020年我国消费信贷规模预计将达到42万亿元，其中房贷70-71%、信用卡贷15-17%、车贷3-5%、其它类别消费信贷7-12%。

随着居民消费信贷杠杆的提升，在消费金融领域有望诞生出4万亿至6万亿元的潜在市场。

2、消费金融资产的分类按照消费金融资产所对应的业务类别，主要可分为个人抵押类信贷和个人信用类贷款（包括有消费场景的信用贷以及无明确消费场景的信用贷），资产的风险和收益之间呈现出较为明显的正相关关系。

具体分类如下：（1）抵押贷款房贷分为按揭和非按揭(首付、赎楼、抵押等)贷款，按揭贷款具有客单价高、风险相对极小的特点，但票面利率最低，在3%-5%之间。

传统银行是按揭贷款的主要提供者，非按揭房屋贷款的参与者众多,包括传统小贷公司、担保公司、典当行或其他具备定价或处置能力的主体。

（2）车贷车贷分为车辆交易和抵押贷款，其中，车辆交易的主要参与者为银行、汽车金融公司或厂商财务公司、第三方融资租赁公司等；二手车或抵押贷款方面，由于较难定价和处置，参与机构大多从产业链切入，以掌握核心交易环节和定价能力。

（3）个人信用类贷款个人信用类贷款分为场景类消费信贷和现金贷，其中，受托支付消费信贷以银行的信用卡和提供垂直类消费场景的非金融机构为主，现金贷则基于小额短期周转的需求产生。