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第十章 证券投资风险与证券投资组合

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投资学投资风险与投资组合课件

投资学投资风险与投资组合课件
1990年4月的682点急挫到1991年11月的223点， 19 个 月 跌 幅 高 达 67%
〔三〕购置力风险 1、定义：由于通货膨胀、货币贬值使投资者的实际收 益水平下降的风险
2、影响:固定收益证券受通胀风险影响大 长期债券的通胀风险大于短期债券 不同公司受通胀风险影响程度不同 通胀阶段不同，受通胀影响不同
投资者张某2021年1月1日以每股10元的价 格购入A公司的股票，预期2021年1月1日可以 每股11元的价格出售，当年预期股息为元。A 公司股票当年的持有期收益率是多少？
rA11 110 00.21% 2
单一证券期望收益率
单一证券期望收益率的含义
由于投资者在购置证券时，并不能确切地知道在 持有期末的收益率，因此，持有期末的收益率是 一个随机变量。
〔三〕财务风险：
指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者 预期收益下降的风险。即负债融资占公司总资产 的比例。财务杠杆是双刃剑，当融资后利润率大 于债息率时，给股东带来收益增长的效应，反之 造成收益减少。
PT中浩是两市PT公司中亏损最严重的公司之一。公司经营范围涉及家 具、化装品、房地产、通讯等多个领域，对资金需求较大，因此上市后 始终高负债经营。1994年后，公司业绩下降失去配股资格，也就失去了 资本市场筹资的功能。为了维持多元化开展，不得不扩大举债规模。到 2000年中期，整个集团的资产负债率已达169．24％，短期借款额达 6．74亿元。由于盈利能力下降，负债过多，公司运营资金越来越少，终 于出现负数，到2000年中期已到达－94002万元，正常经营难以为继。
在实际生活中，预测股票可能的收益率，并准确 地估计其发生的概率是非常困难的。
为了简便，可用历史的收益率为样本，并假定其
发生的概率不变，计算样本平均收益率，并以实

第十章风险与投资组合

第十章风险与投资组合
E(R) B0 i Fi
小结
协方差对资产组合风险的影响：正的协方差 提高了资产组合的方差，而负的协方差降低 了资产组合的方差，它稳定资产组合的收益
相关系数 0.12 0.12
投资比重 30% 70%
组合P的期望收益 =( 0.1×0.3+0.05×0.7)×100%=6.5%
组合P的方差=(0.32×0.062) + (0.72 × 0.022 ) + (2 ×0.3×0.7×0.06×0.02×0.12 ) = 0.0327
协方差与相关系数
第九章 市场风险
第一节 收益与风险概述 第二节 投资组合与分散风险 第三节 资产定价理论
第一节 收益与风险概述
价格与回报率 期望收益率
单项资产的风险 投资组合的收益 投资组合的风险
一、价格与回报率
对于单期投资而言，假设你在时间0（今天） 以价格P0购买一种资产，在时间1（明天） 卖出这种资产，得到收益P1。那么，你的投 资回报率为： r=(P1-P0)/P0
证券组合的标准差，并不是单个证券标准差的简单加权平均，证券组合 的风险不仅取决于组合内的各证券的风险，还取决于各个证券之间的关系。
五、两项资产投资组合的风险
已知证券组合P是由证券A和B构成，证券A和B的期望收 益、标准差以及相关系数如下：
证券名称 A B
期望收益率 10% 5%
标准差 6% 2%
系统风险是指整个市场承受到的风险，如经济的景 气情况、市场总体利率水平的变化等因为整个市场 环境发生变化而产生的风险。
二、系统风险与非系统风险
系统风险：是指那些影响所有公司的因素引起的风险，也叫 市场风险。
非系统风险：是指发生于个别公司的特有事件造成的风险， 这种风险是可以通过多样化投资来分散的，因此，也叫可分 散风险。

投资10-证券投资组合理论

投资10-证券投资组合理论

系统风险
市场风险 利率风险 汇率风险 购买力风险 政策风险
非系统风险
财务风险 信用风险 经营风险 偶然事件风险
组 合 收 益 率 标 准 差 总风险 系统风险 非系统风险
0
证券投资风险由两 部分组成， 部分组成，它们是 不可分散的系统性 风险和可分散的非 系统性风险。 系统性风险。 非系统性风险随证 券组合中证券数量 的增加而逐渐减少。 的增加而逐渐减少。 系统风险由市场变 动所产生， 动所产生，它对所 有股票都有影响， 有股票都有影响， 不能通过证券组合 而消除。 而消除。
Risco股票回报率的概率分布 Risco股票回报率的概率分布 经济状况 看好 一般 衰退 Risco股票回报率（%） 股票回报率（ ） 股票回报率 50 10 -30 概率 0.20 0.60 0.20
E(r)=0.2*50%+0.6*10%+0.2*(-30%)=10%
概 率 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -40 -10 10 30 50
风险
系
证券组合按不同的投资目标可以分为避税 收入型、增长型、收入和增长混合型、 型、收入型、增长型、收入和增长混合型、 货币市场型、国际型及指数化型等。 货币市场型、国际型及指数化型等。
避税型证券组合以避税为目的，通常投资于市 避税型证券组合以避税为目的， 政债券； 政债券； 收入型证券组合追求基本收益的最大化， 收入型证券组合追求基本收益的最大化，通常 投资于附息债券、优先股及一些避税债券； 投资于附息债券、优先股及一些避税债券； 增长型证券组合以资本升值为目标， 增长型证券组合以资本升值为目标，很少会购 买分红的普通股； 买分红的普通股；
风险的定义
风险是一个非常笼统的概念， 风险是一个非常笼统的概念，其基本含 义是损失的不确定性。 义是损失的不确定性。根据著名的韦伯斯特 Webster）词典的解释， （Webster）词典的解释，“风险是指遭受 损失、伤害、灾害、损害和危险的可能性” 损失、伤害、灾害、损害和危险的可能性”。 风险是各种意外事件和不利影响发生的机会 或概率。从证券投资的角度来分析， 或概率。从证券投资的角度来分析，风险是 指债券投资和股票投资所获得的实际报酬低 于事前预测的水平， 于事前预测的水平，甚至导致本金或资本遭 受亏损的可能性。 受亏损的可能性。

第十章 证券投资组合理论

第十章 证券投资组合理论
• 当我们对无风险资产和风险资产进行组合投资时，由这两 种资产各种组合的预期收益和风险数据所构成的是一条直 线。
第二节 马科维茨选择资产组合的方法
4. 确定最小方差资产组合集合的方法 ➢ 确定最小方差资产组合集合和有效资产组合集合
的方法有三种:图像分析法、微积分法和非线性方
程。
➢ 利用图像法建立最小方差资产组合集合的过程,就 是在以资产权数为坐标轴的空间内,绘制反映资产 组合各种预期收益和风险状况的线,然后依理性投 资者选择资产和资产组合的原则确定最小方差资 产组合集合的过程。
➢ 组合管理的必要性：降低风险，实现收益最大化。
2. 证券投资的风险
➢ 按证券投资风险的来源分类：市场风险，偶然事 件风险，贬值风险，破产风险，流通风险，违约 风险，利率风险，汇率风险，政治风险。
➢ 按照证券投资风险性质分类：系统性风险和非系 统性风险。
3. 证券组合的基本类型 分类标准：组合的投资目标
10 请分析资产的数量与资产组合风险的关系。 11 什么是系统风险和非系统风险？
12 根据单一指数模型的假设，资产 I 的收益率可 表示如下：
ri=ai+βirm+εi (1)式中各符号分别代表什么？ (2)宏观因素对这一模型会有什么影响？哪个符号可
以反映这种影响的大小？ (3)什么样的事件可以造成资产实际收益对回归线的
第二节 马科维茨选择资产组合的方法
5. 单一指数模型——一种简化的构建组合的方法 通过引入一个基本假设，即各种资产的收益率变 动都只受市场共同因素的影响，单一指数模型极 大地简化了组合投资理论的实践运用。单一指数 模型被广泛用来估计Markowitz模型要计算的资产 组合的方差。
习题
一、名词解释

第十章 证券投资组合习题与参考答案

第十章 证券投资组合习题与参考答案

第十章证券投资组合练习题单项选择题1、现代证券投资理论的出现是为解决（）。

A 证券市场的效率问题B 衍生证券的定价问题C 证券投资中收益－风险关系D 证券市场的流动性问题2、20世纪60年代中期以夏普为代表的经济学家提出了一种称之为（）的新理论，发展了现代证券投资理论。

A.套利定价模型B.资本资产定价模型C.期权定价模型D.有效市场理论3、对证券进行分散化投资的目的是（）。

A.取得尽可能高的收益B.尽可能回避风险C.在不牺牲预期收益的前提条件下降低证券组合的风险D.复制市场指数的收益4、收益最大化和风险最小化这两个目标（）。

A.是相互冲突的B.是一致的C.可以同时实现D.大多数情况下可以同时实现5、投资组合的意义在于（）。

A.能分散所有风险B.能分散非系统性风险C.能分散系统性风险D.不能分散风险6、在证券投资组合中，为分散利率风险应选择（）。

A.不同种类的证券搭配B.不同到期日的债券搭配C.不同部门或行业的证券搭配D.不同公司的证券搭配7、低风险、低收益证券所占比重较小,高风险、高收益证券所占比重较高的投资组合属于（）。

A.冒险型投资组合B.适中型投资组合C.保守型投资组合D.随机型投资组合8、非系统风险是（）。

A.可分散风险B.可用β系数来衡量C.由于某些因素给市场上所有证券都带来经济损失的可能性D.对不同的公司、不同的证券有不同的影响9、非系统风险归因于（）。

A.宏观经济状况的变化B.某一投资企业特有的事件C.不能通过投资组合得以分散D.通常以贝塔系数来衡量10、由于通货膨胀而给企业的投资组合带来的风险是（）。

A.不可分散风险B.可分散风险C.违约风险D.流动性风险11、下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以分散的是（）。

A.宏观经济状况变化B.世界能源状况变化C.发生经济危机D.被投资企业出现经营失误12、在财务管理中，那些由影响所有公司的因素而引起的，不能通过多角化投资分散的风险被称为（）。

第十章 证券投资的收益与风险 《证券投资学》PPT课件

第十章 证券投资的收益与风险 《证券投资学》PPT课件

3.利率风险 利率风险是指市场利率变动引起证券投资
收益变动的可能性。 4. 购买力风险
购买力风险又称通货膨胀风险，是指由于 通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水 平下降的风险。
实际收益率=名义收益率-通货膨胀率
二、非系统性风险
非系统性风险是指只对某个行业或个别公 司的证券产生影响的风险，它通常是由某一 个特殊的因素引起，与整个证券市场的价格 不存在系统、全面的联系、而只对个别或少 数证券产生影响。
P0 ] /
n2
100 %
Ｙm —到期收益率；
Ｖ—债券面额；
Ｐ０—债券买入价； n1 —债券的有效年限（自发行到期满年限）；
n2 —债券的持有年限；
i —债券票面利率；
（ 5 ）贴现债券收益率
贴现债券收益是贴现额，即债券面额与发行 价格之间的差额贴现债券发行时，只公布面额和贴 现率，并不公布发行价格。所以，要计算贴现债券 到期收益率，必须先计算其发行价格。由于贴现率 通常以年率表示，为计算方便起见，习惯上贴现年 率以 360 天计，在计算发行价格时还要将年贴现 率换算成债券实际期限的贴现率。。
离差标准差方法是常用的衡量单一证券投资风 险的方法这是因为风险的大小与股价变动或报酬率 的大小是一致的，呈对称分布或近似对称分布。而 “离差”正可以通过衡量股价的变动程度（偏离程 度）来衡量其风险的大小。。
至于“标准差”，是通过对离并平方的开方而 计算得到的，它数值性质与离差是一样的，因此， 它一可以衡量股市风险。
①到期收益率
贴现债券发行价格的计算公式： Ｐ０＝Ｖ·（１－ dn) 其中： Ｐ０—发行价格 Ｖ－债券在面值 d —年贴现率（ 360 天）； N —债券有效期限
贴现债券现期收益率的计算公式为：

证券投资组合的风险与收益分析

证券投资组合的风险与收益分析证券投资组合是指将多种不同类型的证券组合在一起，构成一个整体并通过买卖证券来实现投资的一种策略。

证券投资组合中的证券通常包括股票、债券、货币等，通过均衡分配各类证券来达到风险和收益的最优化。

本文将从风险和收益两个方面来分析证券投资组合。

风险分析证券投资组合的风险来自于各个证券本身的风险及其相互之间的影响。

证券的风险可以通过其波动率、市场风险以及业务风险等维度来衡量，而证券之间的影响则主要包括相关性和协方差。

相关性是指证券之间的联系程度，其取值范围在-1到1之间。

若两个证券之间的相关系数为1，则表示两者的价格完全一致，不存在任何差异，此时，将两种证券组合在一起不能降低风险。

但是，一般情况下的相关系数均小于1，小于0表示两个证券之间的价格变动方向相反，大于0则表示方向一致，绝对值越大则代表联系程度越高，互相的情况越相似，当相关系数接近于1时，组合的风险会增加。

协方差是指两个证券之间关联程度的另一个衡量指标，它代表了两个证券价格变动距离均值的距离程度。

协方差越大则代表两个证券之间变动程度越相似，风险越高，而当协方差为0时，则两个证券之间不存在相关性，相互独立，并且组合风险最小。

因此，针对风险方面的分析最为关键的就是要控制证券之间的相关性和协方差，以降低整个证券组合的风险。

具体的，要遵循“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”的思想，通过组合不同类型不同市场、不同业务性质的证券，以达到风险分散化的最优化。

收益分析证券投资组合的收益水平取决于组合中各个证券本身的收益情况。

不同类型的证券投资组合的期望收益体现了不同的收益风险特征。

现金、储蓄、债券等相对稳健的理财方式，虽然收益相对较低，但风险也相对下降，所以适合为保守投资的人群选择；而股票市场、期货、股权等适合寻求较高回报但同时也在一段时间内承受较大的风险的投资方式。

在选择证券投资组合时，投资者应注意的是，收益与风险并不是一致的，作为投资者应该在最大化期望收益的同时，能够承受相对应的风险。

证券投资风险与证券投资组合

假如用实际收益率替代预期收益率，计算 成果为资产组合旳实际收益率。
第四章 证券投资基金
证券投资学
5
第二节 证券投资组合
一、证券投资组合
投资者在进行投资时，一般不会把全部资金都集中投资于 一种证券上，而是把资金按 照不同旳百分比提成许多份， 把每一份资金投向不同旳证券，于是便形成一种证券组合。 证券投资组合是投资者根据股票旳风险程度和获利能力， 按照一定旳原则进行恰当旳选股、搭配，以降低风险旳一 种投资策略。 证券投资组合旳基本原则：一样风险水平，选择利润较大 旳股票；相同利润水平下，选择风险较小旳股票。 证券投资组合旳关键和关键是有效地进行分散投资。在分 散投资过程中应把握：投资行业、企业、时间、地域旳分 散。
第四章 证券投资基金
证券投资学
1
教学内容
l 第一节 资产组合收益率 l 第二节 证券投资组合 l 第三节 证券投资风险
第四章 证券投资基金
证券投资学
2
第一节 资产组合收益率
债券投资旳收益回忆 股票投资旳收益回忆
一、资产组合旳概念
假如投资者不是买一种股票或债券，而是持有多种金融 资产，即形成一种资产组合。
第四章 证券投资基金
证券投资学
14
一、系统风险
市场风险－－是指因为证券市场行情变化而引起 旳风险。
利率风险－－利率变动会使货币供给量发生变化， 从而带来股市供求关系旳变化，从而造成价格波 动，形成风险。
购置力风险－－又称为通货膨胀风险，是指由通 货膨胀、货币贬值给投资人带来旳实际收益水平 下降旳风险。
第四章 证券投资基金
证券投资学
19
2、利率风险旳防范
利率风险作为经典旳系统风险，最佳旳 规避措施，只能是建立在对经济周期旳 发展阶段旳正确认识分析基础上旳投资 策略旳调整。 利率上调,顺市而为卖出股票，将一部分 资金转入银行存款。 利率下调，及时买入股票，并坚定持股 信心，不因小旳波动而频繁进出。

证券投资组合的风险与收益分析

证券投资组合的风险与收益分析证券投资组合是由多种证券构成的投资组合，投资者利用证券投资组合实现风险与收益的平衡。

证券投资组合的成功与否主要取决于其风险与收益之间的平衡。

因此，证券投资组合的风险与收益分析是证券投资者必须掌握的基本技能。

证券投资组合的风险指的是投资者面临的损失或不确定性的程度。

在证券投资组合中，风险源头可以从证券本身、市场风险和其他风险因素中来。

因此，证券投资组合的风险分析主要包括如下要素：证券的风险度量主要包括风险指标(如波动率)、分析证券的基本面、分析证券市场的技术面等。

2.市场风险分析市场风险也是证券投资组合风险分析的关键要素。

市场风险来源于经济因素、政治因素、国际局势等影响整个市场的因素。

样本差异、时间差异和结构性差异是市场风险分析中重要考虑因素，需要掌握分析市场数据、分析走势和行情趋势的技能。

除了证券本身和市场风险之外，其他风险因素也可能对证券投资组合产生影响，如金融风险、政治风险、法律风险等。

在实践中，我们需要了解宏观经济状况、政治动态、行业变化、公司治理结构等，以判断市场中各种风险因素的发生可能性和后果。

证券投资组合的收益是指在一定时间内，投资组合所获得的资本利得和投资收益。

证券投资组合的收益分析包括：1.预测收益预测收益是在证券分析的基础上，根据市场和行情来测算预期投资收益。

通常，预测有经验法、技术分析法和基本面分析法等方法。

2.计算实际收益在实际运用中，需要对证券投资组合进行持续监测，通过历史价格统计、对比等方法来计算实际收益。

为了更好地评估证券投资组合的收益，我们还要注意到影响股票收益的各种因素，如股息、配股、股票回购等。

风险与收益的平衡证券投资组合的风险与收益之间存在一种权衡关系。

风险是无法完全排除的，因此需要投资者在投资中保持谨慎。

为了达到收益最大化和风险最小化，投资者需要充分挖掘和利用各种投资工具和策略。

投资者应该在选择证券时兼顾风险、流动性和收益，在证券投资组合的组建和调整过程中，充分考虑风险分布，明确投资策略与风险偏好的关系，以充分发挥证券投资组合的优势。

证券投资学第十章 投资组合理论介绍


E(R)
A3
A2
B
A1
由上图可以看出：
组合 B优于组合A1、组合 A3优于组合 B。 但对该投资者，组合B和组合A2是无差异的 （即等效用）
▪无差异曲线的基本特征：
（1）等效用性 位于同一条无差异曲线上的所有组合对一个
投资者具有相同的偏好，即具有相同的效用倾向。 （2）效用递增性
当向较高的无差异曲线移动时，如从I1到I2， 投资者的效用倾向增加。 （3）主观性
A2=0.5(15.8% -26.3%)2+0.5 (36.8% - 26.3%)2 =1.1%
5、均值、方差的参数估计 以一定时间单位（如年、半年、季、月等） 观测得某证券的收益率（时间序列值）：
r1 r2 …… rt …… rN
样本均值：E(R)
1 N
N
rt
t 1
样本方差Var：
Var
无差异曲线代表单个投资者对期望收益和风 险之间的均衡点的个人评估，即是主观确定的。
四、最优投资组合的选择 概念：
E(R)
无差异 曲线
P*
MVP
预期收益率
方 差2 （%）
A
10%
10
B
20%
15
设：AB = 0 则组合收益与方差分别为：
E(Rp) = wA10% + wB 20%
2 P
w
2 A
2 A
w
2 B
2 B
w
2 A
10
w
2 B
15
投资比重
wA
wB
1
0
0.7 0.3
0.6 0.4
0.3 0.7
0
1
证券组合的收益率和方差
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第四章 证券投资基金
精品
14
一、系统风险
市场风险－－是指由于证券市场行情变化而引起 的风险。
利率风险－－利率变动会使货币供应量发生变化， 从而带来股市供求关系的变化，从而导致价格波 动，形成风险。
购买力风险－－又称为通货膨胀风险，是指由通 货膨胀、货币贬值给投资人带来的实际收益水平 下降的风险。
政策风险－－是指由于国家政策变动而引起投资 人收益变化的风险。
任一投资组合风险可用该投资组合的标准 差
第四章 证券投资基金
精品
11
(r P )x 2 A 2 (r A ) x 2 B 2 (r B ) 2 x A x B co r A ,rB v ) (
A和B两种证券的任一投资组合风险可用该 投资组合的标准差来表示
N种证券的投资组合的标准差可表述为：
第四章 证券投资基金
资产组合的收益率就是组成资产组合的所有金融资产收益 率的加权平均数。权数是各种金融资产的价值占资产组合 总价值的比例。
第四章 证券投资基金
精品
3
n
E(rP) xiRi i1
三、资产组合收益率的计算
其中：表示资产组合预期收益率，n表示资 产组合中证券种类数，xi表示各种资产价值 占资产组合的比率，Ri表示资产组合中各种 金融资产的预期收益率。
第四章 证券投资基金
精品
15
二、非系统风险
财务风险－－是与企业的融资方式相联系 的风险，是由企业的不同的筹资方式带来 的风险。 信用风险－－又称违约风险，是指企业在 债务到期时无力还本付息而产生的风险。 经营风险－－由于公司经营方面的问题而 带来盈利水平的下降而给投资人带来的风 险。
第十章 证券投资风险与证券投资组合
教学目的
通过本课程的学习，使学生系统了解证券投资收益 主要指标含义、股票投资收益率及其计算公式、债券投资 收益率及其计算公式、资产组合收益率及其计算公式。使 学生系统了解证券投资风险的含义和分类。了解证券投资 组合及其期望收益率的计算。 重点及难点
股票投资收益率及其计算公式、债券投资收益率及其 计算公式、资产组合收益率及其计算公式均为本章的重点 内容，也是难点内容。 主要教学方法 以课堂教授为主，辅以启发式讨论、自学 教学手段 多媒体教学，与证券市场同步的网络教学，模拟投资
第四章 证券投资基金
精品
9
设有两种证券A和B，证券A的预期收益率 为E(rA),证券B的预期收益率为E(rB)，则分 别以xA和xB的比例投资于两种证券构成的 投资组合的预期收益率为：
第四章 证券投资基金
精品
10
五、证券组合的风险
由于每种证券在一定时期后的实际收益率 与期望收益率可能不一致，因此证券组合 的实际收益率与期望收益率也会不同，从 而要对证券组合的风险加以考虑。
如果用实际收益率代替预期收益率，计算 结果为资产组合的实际收益率。
第四章 证券投资基金
精品
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第二节 证券投资组合
一、证券投资组合
投资者在进行投资时，一般不会把所有资金都集中投资于 一种证券上，而是把资金按 照不同的比例分成许多份， 把每一份资金投向不同的证券，于是便形成一个证券组合。 证券投资组合是投资者依据股票的风险程度和获利能力， 按照一定的原则进行恰当的选股、搭配，以降低风险的一 种投资策略。 证券投资组合的基本原则：同样风险水平，选择利润较大 的股票；相同利润水平下，选择风险较小的股票。 证券投资组合的核心和关键是有效地进行分散投资。在分 散投资过程中应把握：投资行业、企业、时间、地区的分 散。
第四章 证券投资基金
精品
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二、保守型投资组合的选择
保守型投资组合是指投资者以选择具有较高股息的 投资股作为主要投资对象的一种股票投资组合策略。 保守型投资组合的资金分布是将80％左右的资金 用于购买股息较高的投资股，以领取股息和红利， 而只将20％左右的资金偶尔用作投机操作。 保守型投资组合要注意经济形势的变化，一般在经 济稳定增长时期比较适宜采用，而在经济结构的转 型与衰退期则要谨慎使用。
第四章 证券投资基金
精品
8
四、证券组合的期望收益率
证券组合的期望收益率，即将证券组合中各种证 券的期望收益率加权平均而得到，其权数就等于 每一个证券在组合中所占的比重，其公式如下：
式中：E(rp)为证券组合的期望收益率；E(ri)为第i 种证券的期望收益率；xi为权数，即各项证券投 资金额在组合总投资金额中所占的比重；N为组 合中所包含的证券总数。
第四章 证券投资基金
精品
4
例： 某投资者持有A、B、C、D 4种股票， 组成一个资产组合，这4种股票价值占资产 组合总价值的比率分别为10%、20%、 30%、40%，它们的预期收益率分别是8%、 12%、15%、13%。该组合的预期收益率 为: E(rp)=0.1×8%+0.2×12%+0.3×15%+0.4 ×13%=12.9%
第四章 证券投资基金
精品
1
教学内容
l 第一节 资产组合收益率 l 第二节 证券投资组合 l 第三节 证券投资风险
第四章 证券投资基金
精品
2
第一节 资产组合收益率
债券投资的收益回顾 股票投资的收益回顾
一、资产组合的概念
如果投资者不是买一种股票或债券，而是持有多种金融 资产，即形成一个资产组合。
二、资产组合的收益率
精品
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六、投资组合风险的因素
投资组合风险的大小取决于：①持有的每 一种证券的比例；②持有的证券收益率的 方差；③持有的证券收益率的相关程度。
第四章 证券投资基金
精品
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第三节 证券投资风险
风险是指对投资者预期收益的背离，或者说是证 券收益的不确定性。 从时间上看，投入本金是当前的行为，其数额是 确定的，而取得收益是在未来，其数额是无法确 定的。在持有证券这段时间内，有很多因素可能 使预期收益减少甚至使本金遭受损失，而且相隔 时问越长，预期收益变动的可能性越大，因此， 证券投资的风险是普遍存在的。 证券投资的风险指证券的预期收益变动的可能性 及变动幅度。 与证券投资相关的所有风险统称为总风险，总风 险可分为系统风险和非系统风险两大类。
第四章 证券投资基金
精品
7
三、投机型投资组合的选择
投机型投资组合是指投资者以选择价格起 落较大的股票作为其主要投资对象的一种 股票投资组合策略。 选择投机型投资组合的投资者通常采用 “见涨抢进，见跌卖出”的追价方式来买 卖股票。 采用这种组合的投资者大多是经验丰富的 老股民，能够对未来的行情做出准确的判 断。