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固定收益证券的估值、定价与计算 课件

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固定收益证券的估值定价与计算 (10)PPT课件

固定收益证券的估值定价与计算 (10)PPT课件
违约
所谓“违约”(default- risk)是指借款人（债券发行人）到期不愿或不能 履行部分或全部还本付息义务而致使投资者遭受损失的可能性
广义的信用风险除了违约风险外，还包括了因交易对手信用水平和履约 能力的变化而造成损失的可能性
Page 18
信用风险
信用风险的特征：
第一：信用风险同时具备系统性风险和非系统风险特点
NHBH
NBD
NHBHDH
代表“对冲比例”，它说明每一个单位的债券资产多头需要个单位 的对冲工具的空头（负号表示空头）来对冲利率风险
Page 10
利率风险
如果债券期货为对冲工具，则对冲比例（用F表示）为
NBD CF 如果用普通利率互F换合约（固定利率与浮动利率互换）为对冲工具，则
N B D 对冲比例（用S表示）为 F F CTD
固定收益证券
第十一讲:债券风险管理
主讲教师：李磊宁
单位：中央财经大学金融工程系 主讲课程：《金融工程学》/《固定收益证券》 联系方式： √电子邮件：
Page 2
内容提要
1 债券风险的识别 2 利率风险 3 信用风险
Page 3
债券风险的识别
债券风险是指引起债券价格波动或者债券投资收益变动的不确定因素， 也被称为风险因子。
按照风险影响的范围，这些风险被划分为系统性风险和非系统性风险。
前者是对整个债券市场的的价格和收益产生影响的风险——如利率风险 和通货膨胀风险；
后者是指仅对某个部类的债券收益产生影响的风险——如信用风险和汇 率风险。
风险识别是风险管理的基础与前提。
Page 4
债券风险的识别
主要债券风险种类
V N 1 B N H 1 B H 1 2 N H 2 B H 2

固定收益证券的估值、定价与计算 课件 (9)

固定收益证券的估值、定价与计算 课件 (9)

在前一步骤的基础上进行业绩评估
调整组合结构
债券组合的管理是一个持续不断的过程 组合管理者随时根据当前的形势判断是否应该调整组合以便与外部的变化协 调一致
债券组合管理概述
债券组合管理的内容
债券组合管理的前提是对风险的预防与处理，包括风险因子的辨别、度 量以及对促使风险因子变化的市场环境的认知。
债券组合管理概述
债券组合
债券组合是投资者按照一定的投资目标设立的一组债券以及相关的债券 衍生品的集合
债券组合管理
债券组合管理是根据事先确立的管理目标，通过一定的技术手段对组合 进行维护、调节与控制，以便实现预定投资目标的过程 债券组合管理的主要内容涉及组合风险因子的辨别与处理、市场时机选 择、资产配置（包括部类配置与券种选择）以及组合业绩评价
7.5%
7.5%
138.83
终值
0.09*6133.7+0.91*305.4
289．8 9
HRR
2[（289.89/138.84）1/20- 7.5%
债券A、债券B以及债券组合10年的表现（市场利率为5.5%）
Bond A（4%,20,MD=11.78,D=12.22） 现金流 计算过程 金额 52.36 30.46 58.13 140.9 8 2[（133.71/64.04）1/201] Bond B（12%,20,MD=9.43,D=9.78） 现金流 计算过程 金额 157.18 91.36 58.13 306.67 2[（306.67/146.24） 1/20-1]
根据免疫法管理的债券组合可以在指定的时间内获得确定的、不受利率 变化影响的收益率。 这一管理方法在两个层面上得以运用：
一是在组合构造时使债券组合的久期等于负债的久期，并且使债券组合的初 始价值等于负债的初始价值。这样，当利率发生变化时，资产价值与负债价 值大致同等变化，相互抵消，组合管理者的总体财务状况不受利率波动的影 响；

《固定收益证券计算》课件

《固定收益证券计算》课件

详细描述
投资者在购买固定收益证券后 ，长期持有，不频繁买卖，以
获得稳定的收益。
适用场景
适用于对市场波动不敏感的投 资者，以及需要长期稳定收益
的情境。
注意事项
投资者应关注市场利率变化对 固定收益证券价格的影响，以
及信用风险等因素。
杠铃策略
总结词
高风险高收益的投资方式
详细描述
投资者同时持有固定收益证券和浮动利率证券，以获取更高的收益。
固定收益证券通常会提供固定的利息回报，这是投资者从购买
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
固定收益证券中获得的主要收入来源。
资本增值
02
在市场利率下降时，固定收益证券的价格可能会上涨，为投资
者带来资本增值。
税收优惠
03
在一些国家，政府为鼓励投资者购买固定收益证券，会提供一
定的税收优惠政策。
风险与回报的平衡
1 2 3
风险与回报的关系
固定收益证券的风险和回报之间存在一定的平衡 关系，通常来说，风险较高的固定收益证券提供 的回报也相对较高。
固定收益证券的种类
债券
债券是最常见的固定收益证券， 由政府或企业发行，承诺在一定 时期内支付利息并偿还本金。
优先股
优先股是一种特殊的股票，其持 有者在公司分配利润时享有优先 权，通常也享有固定的股息。
金融衍生品
金融衍生品如期货、期权等也可 以是固定收益证券，其价值取决 于基础资产的表现。
固定收益证券市场
投资者风险偏好
投资者需要根据自己的风险偏好和投资目标来选 择固定收益证券，以实现风险和回报之间的平衡 。
多样化投资
通过将投资分散到不同类型的固定收益证券中， 可以降低单一证券带来的风险，提高整体投资组 合的稳定性。

固定收益证券的估值、定价与计算 课件 (4)

固定收益证券的估值、定价与计算 课件 (4)
如果以2年期和1年期利率分别代表长期利率与短期利率，它们之间应该存在 如下关系：
[1 i0, 2 ] [1 i0,1 ][1 E (i1,1 )]
2
收益率曲线和利率期限结构
利率期限结构形状及变化的几种理论解释
预期理论(The expectation theory)
假如当前1年期利率为6%，市场普遍预期1年后的利率为7%，那么，2年期的 即期利率应该是[（1+6%）（1+7%）]1/2-1≈6.5%。 如果2年期市场利率低于这一水平，比如6.2%，即 [（1+6%）（1+7%）]1/2-1＞6.2% 2年期借款利率便宜，1年期借款利率昂贵，借款者势必放弃1年期借款而转向2 年期借款，而贷款者则愿意放弃2年期贷款转向1年期贷款，结果是1年期贷 款利率下降，2年期贷款利率上升，最后市场重新回到均衡。
B
(1)
c1 d 1
(1) ( 2) ( 2)
B ( 2 ) c1 d 1 c 2 d 2 B
( 3)
c1 d1 c 2 d 2 c3 d 3
( 3) ( 3) ( 3) (n) (n) (n)
B ( n ) c1 d 1 c 2 d 2 c n d n
收益率曲线和利率期限结构
利率期限结构形状及变化的几种理论解释
市场分割理论（market segmentation theory）
如果长期资金供求曲线交叉点利率＞中期资金供求曲线交叉点利率＞短期资 金供求曲线交叉点利率，期限结构呈上升趋势；反之，则呈下降趋势；如果 三者相等，则呈现平行形状。
动
动
原曲线
新曲线
新曲线
原曲线
到期时间

固定收益证券及其定价课件

固定收益证券及其定价课件
详细描述
现值模型基于折现现金流的概念，即当前的价值等于未来现金流的折现值。在 固定收益证券中，未来的现金流通常包括本金和利息支付。现值模型可以通过 不同的折现率来反映风险和不确定性。
期望收益模型
总结词
期望收益模型是一种基于市场供求关系的定价模型，它通过预测未来的市场利率来计算固定收益证券的预期收益。
固定收益证券市场的监管政策变化
监管政策变化对固定收益证券市 场的影响
监管政策的变化对固定收益证券市场具有重要影响。监 管机构可能会出台相关政策，规范市场行为，保护投资 者权益，促进市场的健康发展。
监管政策变化对固定收益证券定 价的影响
监管政策的变化可能会影响固定收益证券的定价。例如， 监管机构可能会限制某些高风险证券的发行，降低其市 场需求和价格。
固定收益证券市场的全球化趋势
全球化趋势对固定收益证 券市场的影响
随着全球化进程加速，各国经济联系日益紧 密，固定收益证券市场呈现出全球化趋势。 投资者可以在全球范围内寻找投资机会，提 高投资组合的多样性和风险分散能力。
全球化趋势对固定收益证 券定价的影响
全球化趋势使得固定收益证券的定价更加透 明和市场化。投资者可以比较不同市场、不 同证券的定价，选择更有投资价值的固定收
分类
根据发行主体和风险特征，固定收益 证券可以分为政府债券、公司债券、 金融债券等。
固定收益证券的特点
固定收益
投资者在购买固定收益证券时，可以事先确定未 来的收益。
低风险
相对于股票等高风险资产，固定收益证券的风险 较低。
流动性强
固定收益证券可以在二级市场上买卖，具有较强 的流动性。
固定收益证券的发行与交易
发行方式
固定收益证券可以通过公募和私募两 种方式发行。公募发行面向广大投资 者，而私募发行则针对特定的投资者 群体。

固定收益证券的估值、定价与计算 课件 (9)48页

固定收益证券的估值、定价与计算 课件 (9)48页

债券组合管理概述
常见的影响债券组合价值变动的风险因子、风险因子的度量工具以及影 响风险因子变化的市场环境如下表所示
债券组合管理概述
在把握风险因子的基础上，债券组合管理开始涉及到组合的构造与交易
债券组合管理与两个层面的问题有关：
一是在静态上如何配置债券资产 二是在什么样的市场时机完成或者调整配置
以指数为基准的债券组合管理
指数化策略
指数定制策略 （举例）
√构成指数组合的三个工具分别是中债指数族中的“国债总 指数”、“企业债总指数”和“短期融资券总指数”。假如 经过1年的观察，三个指数的表现见下表
以指数为基准的债券组合管理
指数化策略
指数定制策略 （举例）
√这里的线形规划问题是如何确定定制指数中各个指数的比例
以指数为基准的债券组合管理
定义：
以指数为基准的债券组合管理是指将债券组合的业绩与选定的债券指数 的业绩的比较结果作为判定债券投资目标的实现据统计规则制定出来的反映债券市场总体价格水平的指标 体系
宽基债券市场指数 分类债券市场指数
以指数为基准的债券组合管理
利率免疫
当投资者的计划投资期（持有债券的时间）等于债券的久期时，其债券组合 的市值不受利率变化的影响，可以说，这一债券组合（在这个时间点上）实 现了利率免疫。
以负债为基准的债券组合管理
合适期限的推导：
持有期收益率
HRRHB(i)B0 (1i)1
持有期收益率依赖于利率i和持有期限H，它一方面是利率（经过H次方的）的 “减函数”，另一方面是（1+i）的增函数。所以，HRR是一个有关利率的比较 复杂的函数。
分类：
指数复制策略
完全按照某个债券指数的标准构造债券组合，即“复制”中 的所有风险因子，按照指数中的债券权重购买债券

固定收益证券的估值定价与计算 (1)精品PPT课件

混合式招标---在不同的投标价格区间分别采用单一价格招 标和多重价格招标的招标方式。
招标发行
国债招标案例一
招标发行
国债招标案例一
08国债15假设的投标情况以及相应的中标结果（投标量/招标量单位是亿元）
招标发行
国债招标案例一
投标人F的99.1元这个价位上，200亿元的招标国债已经 全部分配完毕。A、B、C、D、E以其投标量全部中标； F部分中标（投标量20，中标量16），G、H落标。中标 的6个投标人分别按照各自的中标价格购买国债。
从中标的价格看，A、B、C按照4.3894的统一票面利率 中标；D、E、F分别按照其投标的利率中标。所谓“高于 票面利率一定范围内的标位”是指4.3894-4.44区间的利率 ，而所谓“高于票面利率一定范围外的标位”是指大于4.44 的投标利率。
招标Байду номын сангаас行
课堂讨论：美国式拍卖Vs荷兰式拍卖 哪一种拍卖方式引起“胜者诅咒”，为什么？
多重价格招标---即美国式招标。当招标标的为利率或者利 差时，全场加权平均利率（利差）为当前招标债券的票面 利率（利差），各中标人按照各自中标的标位利率（利差 ）与票面利率（利差）折算的价格成交；当招标标的为价 格时，全场加权平均中标价格为当前招标债券的发行价格 ，中标人按照各自的中标的价格承销。
债券发行市场的主要参与者是发债人、投资者、债券承销 商（连接发债人与投资者的中介机构）、市场监管者。
发行市场的运转使得发债机构通过销售债券实现融资目的 ，并给予投资者获取投资收益的机会。
发行市场
发行市场的分类
按发行对象的范围
√公募/私募
按照发行条件和投资者的确定方式
√招标/非招标
按照债券发行时交易双方具体接触的形式

《固定收益证券》课件


03 固定收益证券的交易与投 资策略
交易流程
交易平台选择
选择合适的交易平台，如证券 交易所、电子交易平台等，以 便进行固定收益证券的买卖操
作。
市场行情了解
及时关注市场行情，包括利率 水平、债券价格走势等，以便 做出正确的投资决策。
交易指令下达
根据个人投资策略，选择买入 或卖出固定收益证券，并下达 相应的交易指令。
03
固定收益证券的评 级方式创新
例如，出现了更多元化的评级机 构和评级方法，为投资者提供了 更全面的信息参考。
区块链技术在固定收益证券的应用
区块链技术可以提高固定收益证 券交易的透明度和安全性，降低
交易风险。
区块链技术可以简化固定收益证 券的发行和交易流程，提高效率
。
区块链技术可以加强固定收益证 券市场的监管和规范，促进市场
详细描述
固定收益证券是金融市场中的重要组成部分，其最显著的特点是在一定期限内，证券的购买者可以获 得固定的收益，这个收益通常是事先确定的。这种证券通常由政府、企业或金融机构发行，其风险相 对较低，收益相对稳定，因此受到广大投资者的欢迎。
固定收益证券的种类
总结词
固定收益证券主要包括国债、公司债券、金融债券等，每种证券都有其独特的特点和风 险。
行权方式
分为欧式期权和美式期权，其中美式 期权可以在到期日之前任何时间行使 。
利率期权的种类
包括看涨期权和看跌期权。
利率互换
利率互换
是指两个或多个当事人按照商定的条件，在 一定时间内交换一系列现金流的合约。
互换类型
包括固定利率与浮动利率之间的互换、不同 种类的浮动利率之间的互换等。
交易场所
主要在场外市场进行交易。

固定收益证券的估值、定价与计算58页PPT


1、战鼓一响，法律无声。——英国 2、任何法律的根本；不，不成文法本 身就是 讲道理 ……法 律，也 ----即 明示道 理。— —爱·科 克
3、法律是最保险的头盔。——爱·科 克 4、一个国家如果纲纪不正，其国风一 定颓败 。—— 塞内加 5、法律不能使人人平等，但是在法律 面前人 人是平 等的。 ——波 洛克
16、业余生活要有意义，不要越轨。——华盛顿 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。——罗素·贝克 18、最大的挑战和突破在于用人，而用人最大的突破在于信任人。——马云 19、自己活着，就是为了使别人过得更美好。——雷锋 20、要掌握书，莫被书掌握；要为生而读，莫为读而生。——布尔沃

固定收益证券的估值、定价与计算课件

通货膨胀风险控制
感谢您的观看
在计算固定收益证券的价值时，考虑到风险因素对贴现率的影响。
03
固定收益证券的定价
指借款人或债务人违约的可能性导致的固定收益证券价格下降的风险。
信用风险
这类证券的违约风险较高，可能导致投资者损失本金。
高信用风险证券
投资者可以通过对债务人或借款人的信用记录、历史表现等进行评估，以降低信用风险。
信用风险的管理
利率敏感性分析
使用利率敏感性指标，如久期和凸性，来测量固定收益证券的利率风险。
利率风险测量
通过投资组合管理策略，如免疫策略和杠铃策略，来控制固定收益证券的利率风险。
利率风险控制
03
信用风险控制
通过限制低信用评级证券的投资比例、分散投资等方式，降低固定收益证券的信用风险。
01
信用评级评估
对固定收益证券发行人的信用评级进行评估，了解其偿债能力。
通过比较类似证券的市场价格来评估固定收益证券的价值。
相对估值法是一种基于比较的估值方法。它通过比较类似证券的市场价格来评估固定收益证券的价值。首先，找到与目标证券类似的证券，这些证券在风险、期限和现金流等方面应具有相似特征。然后，根据这些类似证券的市场价格和关键特征，调整目标证券的价值。这种方法的关键在于找到合适的比较基准和调整因素。
通过模拟多种可能的未来情景来评估固定收益证券的价值。
蒙特卡洛模拟法是一种基于概率的估值方法。它通过模拟多种可能的未来情景来评估固定收益证券的价值。首先，根据历史数据和市场环境，建立描述未来现金流和利率变化的概率模型。然后，利用计算机模拟生成大量的未来情景，并计算每种情景下证券的价值。最后，将这些价值加权平均得到目标证券的预期价值。蒙特卡洛模拟法能够处理不确定性和风险，但需要大量的计算资源和准确的概率模型。
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按发行人分类
债券的分类
资产抵押债券
由特设机构以金融资产的收益权为支持发行的债券。
√目前我国的资产抵押债券包括住房抵押贷款支持债券 (Mortgage Backed Securities，MBS)和信贷资产支持 债券（Asset Backed Securities, ABS）。 √两者均在2005年12月分别由中国建设银行和国家开发银 行作为发起机构而设立并进入债券市场流通。
√短期融资券是短期的、无担保的企业债务工具。
按发行人分类
债券的分类
我国的“企业债务工具”
期限 企业债券 10年以上 发行流通 场所 交易所或 银行间市 场 银行间市 场 投资人 机构与个 人 机构 主管机构 国家发展 改革委员 会 人民银行 发行管理 额度审批 发行定价 发改委审 批 发债企业 与承销机 构协商
计息方式 债券形式
债券期限
长期债、中期债、短期债
参考文献以及相关网站
中文部分: √<固定收益证券>,姚长辉,北京大学出版社,2006年 √<固定收益证券定价理论>,汤震宇等编著,复旦大学出版社,2005年 √<固定收益证券估值与分析>,庄心一等编著,注册国际投资分析师(CIIA) 培训教材,2005年 英文部分: √Fixed income markets and their derivatives , Suresh M. Sundaresan, South-Western College Publishing,2002. √Fixed income securities: tools for today’s markets(2th), Bruce Tuckman.John Wiley & Sons, Inc √Bond pricing and portfolio analysis---protecting investors in the long run, Olivier de La Grandville. the MIT Press 2001
短期融资券
5年-10年
交易所或 银行间市 场
银行间市 场
机构与个 人
机构
证监会
额度审批
发债企业 与承销机 构协商
发债企业 与承销机 构协商
中期票据
1年-5年
人民银行
注册/备案
按发行人分类
债券的分类
商业性金融债券
商业性金融机构发行的债券。我国目前有四个品种：一是 商业银行次级债（发债目的是补充资本）、二是混合资本 债券（发债目的是补充资本）、三是普通金融债（发债目 的是调节负债结构）、四是非银行金融机构发行的债券 （包括证券公司债券、保险公司债券等）。
债券的特征
票面利率和利息支付频率的约定
√票面利率指在债券契约中明确规定的利率，利息支付频 率指一年中利息支付的次数。 √比如一只债券的面值为100元，票面利率为4%，偿还期 为10年。如果是一年支付一次利息，该债券在每年的付 息日向债券持有者支付4元利息；如果是一年支付两次利 息，则该债券在每年的两个付息日分别向债券持有者支付 2元利息。一年支付两次利息以上的情况以此类推。

中期票据
企业发行的中等期限（1年-5年）的无担保债券。
√中期票据的发行由银行间市场交易商协会注册，并交人 民银行备案。其发行方式灵活，在注册有效期内，发债企 业有权选择发行的具体时间和数额。 √ 2008年4月，人民银行颁布《银行间债券市场非金融企 业债务融资工具管理办法》，同期银行间市场交易商协会 颁布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册指引 》，中期票据开始进入银行间市场交易。
含权债券
债券契约中带有 期权性质条款的 债券。
按照是否含权分类
债券的分类
1
可赎回债券：发行 人有权在债券到期 前的一段时间按照 规定的价格（赎回 价格）买回流通在 外的债券。
2
可售回债券：持有 人有权在债券到期 前的一段时间按照 规定的价格（售回 价格）把债券卖给 债券发行人的债券。
3
可转换债券：持有 人有权在规定的时 间内将债券按照一 定的转换价格转换 成发债公司的普通 股股票的债券。
实物债券
纸制的标准格 式的实物债券， 票面上记载了 全部债券要素， 但即不记名、 不挂失。
记帐式债券 以电子数据的 形式记录债权 债务关系的债 券，即发行与 交易实现了无 纸化的债券。
凭证式债券
以纸制的收款 凭证为为载体 记录债权债务 关系的债券。
我国债券分类简表
发行主体 国债、政策性金融债、中央银行债、企业债、公 司债券、特种金融债、商业性金融债、MBS、 ABS 附息债（固定、浮动）、贴现债、利随本清债 实物债、凭证式、记帐式
中央银行票据
中央发行的短期债券。绝大多数中央银行票据期限在一年 以内。既是央行公开市场业务的操作工具，也是非常安全 的、流动性好的短期投资工具。
按发行人分类
债券的分类
企业债券
非金融企业发行的债券。
√在我国，企业债券中的“企业”特指国营企业
√绝大多数企业债券凭借政策性银行或者大的商业银行的全 额担保发行，信用风险不大。 √根据1993年《企业债券管理条例》，企业债券主要由国 家发展改革委员会（会同人民银行）审批确定发行额度， 发行审批非常严格。
溢价债券 债券当前的 交易价格大 于面值的债 券，债券此 时处于溢价 交易状态。
平价债券 债券当前的交 易价格等于面 值的债券，债 券此时处于平 价交易状态
折价债券
债券当前的交 易价格小于面 值的债券，债 券此时处于折 价交易状态。
按照是否含权分类
债券的分类
按是否 含权分类
普通债券
不含期权条款的 债券。
按票面利率的特点分类
债券的分类
按票面利率 的特点分类
固息债券 按照票面金 额的一个固 定百分比定 期计算应得 利息的债券。
浮息债券 票面利率随着 基准利率的变 化而变动的债 券。
零息债券
不规定票面利 率，以低于面 值的价格发行， 到期偿付面值 的债券。
按照价格与面值的关系分类
债券的分类
按照价格与面 值的关系分类
√工行、农行、中行、建行、交行、中信、光大七家银行 可为企业承销中期票据。
按发行人分类
债券的分类
短期融资券
金融企业在银行间市场发行的约定在1年内还本付息的有 价证券。 √2005年5月中国人民银行颁布《短期融资券管理办法》 后，短期融资券重新获准发行。
√采用代销、包销、招标等市场化发行方式；发行利率不 受管制；短期融资券投资风险由投资人自行承担。
相关网站: √ √
√债券利息支付频率一般以一年支付一次利息和一年支付 两次利息者居多。
债券的特征
期权条款的约定
√一部分债券契约中规定了期权的条款，这些期权有的赋 予发行人，有的赋予债券持有人。 √本课中把这类债券统称为含权债券，而把仅仅具备前几 个特征的债券称为普通债券。
债券的特征
可流通性
√可流通性意味着存在一个公开交易的债券市场（包括初 级市场与二级市场）。某些金融资产具备了一部分债券的 特性，但由于缺乏可流通性，因而不属于债券的范畴。
固定收益证券
第一讲:债券概述
主讲教师：李磊宁
单位：中央财经大学金融工程系 主讲课程：《金融工程学》/《固定收益证券》
联系方式：
√电子邮件：lileining3631@
内容提要
1 债券的概念
2 债券的特征 3 债券的分类
债券的特征
偿还期 面值
可流通性
Text 利息 支付 频率
按发行人分类
债券的分类
公司债券
公司发行的债券，目前我国特指上市公司发行的债券和全 部的可转换债券。 √中国证监会（会同人民银行）审批确定发行额度，发行 审批的严格程度类似于企业债券。
√ 2004年以前，公司债券只能在交易所交易，2005年以 后公司债券进入了银行间市场流通。
按发行人分类
债券的分类
票面 利率
Text 期权条款
债券的特征
面值的约定
√面值称为债券的本金，代表债券契约中借贷的规模。债 券面值一般以100元或者1000元居多。
偿还期的约定
√偿还期就是债券的生命周期，大致分为三个阶段：发行日、 上市流通日、期满日。第一阶段代表债券的诞生，第二阶 段代表债券进入不断的买卖过程，第三阶段代表债券项下 债权债务关系的终结，即债务人必须清偿债券本息。
按照价格与面值的关系分类
按照债券 期限分类
短期债券 期限小于或 者等于一年 的债券。如 国库券、央 行票据、短 期融资券。
长期债券 十年以及十年 以上的债券。 如长期国债 、 企业债券 。
中期债券
期限大于一年 小于十年的债 券。 如中期 国债 、中期 票据。
按照价格与面值的关系分类
按照债券 形态分类
中央政府（以财政部作为其代表）为筹措资金的需要， 以国家信用为支持向本国公众发行的债券。 国债是一个国家内安全性高、流动性强、收益稳定的金 融资产。
按发行人分类
债券的分类
政策性金融债券
由政策性银行（如我国的国家开发银行、进出口银行、农 业发展银行）发行的债券。政策性金融债券的安全性和流 动性较好，其信用地位与国债非常接近。
债券的分类
发行人的 类型
票面利率 的特点
存在形态
分类标志
价格与面 值的关系
生命周 期长短
是否含有 期权条款
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国债