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固定收益证券定价（二）在定价过程中，实际上假设了贴现率不随时间变化，也就是说不管是从现在开始的一年还是从明年开始的一年，只要时间长度相同，不同时间起点的利率是相同的。
实际情况不是这样的，投资者认为现在的一年期利率不等于一年后的一年期利率从固定收益证券的到期收益率来看，利率不随时间变化意味着所有信用风险相同的债券的到期收益率都相等。
假设短期债券和长期债券的收益率相同，那么由于长期债券的期限比短期债券的期限长，投资者在持有长期债券时的风险显然要大于投资者持有短期债券时的风险，长期债券的吸引力下降使得价格下跌，收益率上升，而短期债券由于风险小，价格会上升，收益率下降，最终两者的收益率应该是有区别的结论：收益率的大小与时间应该是有关的．（收益率的期限结构）不同形状的收益率曲线将具有同样信用级别而期限不同的债券收益率的关系用坐标图曲线表示出来便形成了收益率曲线。
收益率和期限间的关系被称为利率期限结构。
一般来说，市场上所用的收益率曲线都是对国库券市场价格和收益的观察形成的。
两个原因：其一，国债是无风险资产，信用差别并不影响收益率，因为所有国债的信用级别是相同的，没有信用度的差异对收益率的影响；其二，国债市场是最活跃的债券市场，它具有最强的流动性，很高的交易频率。
向上的收益率曲线(正常的)反向的收益率曲线水平收益率曲线国债收益率曲线的主要功能是，可以其作为基准给债券定价和给其他的债券市场上的债券品种设置收益率标准。
在银行贷款、公司债、抵押和国际债券方面。
但传统方式构造的国债收益率曲线并不是度量贴现率和债券期限关系的一种令人满意的方法。
原因：到期时间相同的证券可能具有不同的收益率。
一般地，任何债券都可被看作是零息债券的组合。
附息国债的价值等于复制其现金流量的所有零息债券价值的总和。
债券价格应等于所有零息债券的价值和。
如果这一点不成立，对于市场参与者来说，就有可能通过套利交易来获取无风险收益。
要确定每一零息债券的值．就有必要知道具有相同到期的零息国债的收益率，这一收益率被称为即期利率描绘即期利率和期限关系的曲线被称为即期利率曲线。
固定收益证券的估值定价与计算固定收益证券是指政府、金融机构或公司发行的具有一定偿付期限的债务工具，包括国债、债券、短期票据等。
这些证券的估值与定价对于投资者和发行机构来说是至关重要的，因为这决定了投资的回报和收益。
本文将详细介绍固定收益证券的估值、定价与计算方法。
1.折现现金流量模型（DCF）DCF方法是估算固定收益证券未来现金流量的一种常用方法。
该方法的基本原理是将证券的现金流量折现到当前时点，以计算出证券的价值。
步骤如下：（1）确定现金流量：根据证券的特点和发行人的偿付能力，预测未来期间的现金流量。
一般来说，固定收益证券的现金流量包括本金和利息。
（2）确定折现率：折现率反映了投资者的风险偏好和市场利率。
一般来说，固定收益证券的折现率可以使用市场上类似证券的收益率。
（3）计算现值：将未来现金流量按照折现率折现到当前时点，得到每期的现值。
然后将现值加总，得到证券的估值。
2.相对收益法相对收益法是通过比较不同固定收益证券的收益率来确定证券的价值。
该方法认为，固定收益证券的价格应该与同等风险和期限的其他固定收益证券相当。
步骤如下：（1）选择比较标的：选择与待估值证券风险和期限相类似的其他固定收益证券作为比较标的。
（2）确定比较标的的收益率：根据市场上交易的相应证券，计算其收益率。
（3）计算待估值证券的价值：根据比较标的的收益率，计算待估值证券的价值。
固定收益证券的定价是指根据证券的特征和市场环境，确定证券的发行价格或交易价格。
发行机构可以根据市场需求、发行规模和发行成本等因素，制定合理的发行价格。
投资者可以通过参考市场上交易的类似证券的价格，确定购买或出售证券的价格。
1.票面利率：固定收益证券上注明的每年支付给持有人的利息的比例。
计算方法为票面利率乘以面值。
2.债券价格：固定收益证券的市场价格，它是证券的现金流量按照折现率折现后的总和。
3.到期收益率：固定收益证券到期时实际的年化收益率。
计算方法为票面利息与当前市场价格之比。
