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金融危机对我国的影响及对策一．金融危机的前世今生含义：金融危机又称金融风暴(The Financial) ，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。
类型：金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。
近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的.金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。
其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。
往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。
美国金融危机的演变过程：从美国次贷危机引起的华尔街风暴，最终演变为全球性的金融危机。
这个过程发展之快，数量之大，影响之巨，可以说是人们始料不及的。
大体上说，可以划成三个阶段：一是债务危机，借了住房贷款人，不能按时还本付息引起的问题。
第二个阶段是流动性的危机。
这些金融机构由于债务危机导致的一些有关金融机构不能够及时有一个足够的流动性对付债权人变现的要求。
第三个阶段，信用危机。
就是说，人们建立在信用基础上的金融活动产生怀疑，造成这样的危机。
二：金融危机对我国的影响从2007年上半年开始，美国抵押贷款风险开始浮出水面，随后，次贷危机全面爆发，并迅速席卷整个世界，成为全球性金融危机。
关于对我国的影响大致如下：第一，次贷危机主要影响我国出口。
次贷危机引起美国经济及全球经济增长的放缓，对中国经济的影响不容忽视，而这其中最主要是对出口的影响。
2007年，由于美国和欧洲的进口需求疲软，我国月度出口增长率已从2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。
美国次贷危机造成我国出口增长下降，一方面将引起我国经济增长在一定程度上放缓，同时，由于我国经济增长放缓，社会对劳动力的需求小于劳动力的供给，将使整个社会的就业压力增加。
关于2008年金融危机的政策措施，评价和主张美国的政策措施：前期紧急性救援，为市场注入流动性一．2007年上半年，次贷危机刚刚发生，美国财政部实施了1500亿美元的一揽子财政刺激计划。
根据这一计划，美国家庭将得到不同程度的税收返还，商业投资第一年可以享受50%折旧，中小企业还可以享受到额外税收优惠。
二．对金融机构的直接援助：1.救助投资银行贝尔斯登，美联储紧急批准了JP摩根与贝尔斯登的特殊交易，即纽联储通过JP摩根向贝尔斯登提供应急资金，以缓解其流动性短缺问题。
2 救助房利美和房地美。
2008年7月13日，美联储和美国财政部联合宣布启用2000亿美元对陷入财务困境的“两房”提供救助。
其中，美联储将允许“两房”直接从纽联储贴现窗口借款，条件是美联储将在两家企业的资本充足率监管和其他审慎性监管中发挥咨询作用。
3.救助美国国际集团（AIG）。
美国次贷危机爆发以来，由于市场违约风险急剧上升，作为全球信用违约掉期市场主要卖方的AIG受到严重影响。
2008年9月16日，美联储宣布向AIG提供850亿美元的高息抵押贷款，条件是美政府需获得AIG79．9％的股权，并持有其向其他股东分红的否决权。
2008年10月8日，美联储再度声明，此前向AIG提供的850亿美元贷款额度已用尽，允许AIG以投资级固定收益证券作抵押，美联储将再度给予AIG378亿美元的贷款额度。
三．推出有史以来最大规模的金融救援计划 2008年10月3日，美国总统布什批准了《2008年紧急经济稳定法案》，推出有史以来最大规模的7000亿美元的金融救援计划。
主要内容包括：一是授权美国财政部建立受损资产处置计划（TARP），在两年有效期内分步使用7000亿美元资金购买金融机构受损资产；二是建立受损资产处置计划后，允许财政部向金融机构受损失资产提供保险；三是成立金融稳定监督委员会和独立委员会对法案的实施进行监督；四是对接受政府援助企业的高管薪酬做出限制；五是与国外金融监管部门和中央银行合作；六是将保护纳税人利益放在重要位置；七是增加对丧失抵押品的帮助赎回权的房贷申请人四.宽松的货币政策和财政政策：1.货币政策方面，首先利用利率工具增加市场流动性，连续下调贴现率，降低联邦基金基准利率，频繁使用公开市场操作。
这次危机在本质上是对全球经济失衡的调整，是对需求方过度消费能力、供给方过剩生产能力的总调整中国的资金参与维持了美国的过度消费，而这种过度消费回归的过程中，中国借出去的钱就会受到亏损次贷危机没有过去，警惕金融风险进一步升级2008-06-17草根简介20世纪９０年代初赴美留学，主修信息工程和教育学，获美利坚大学（American University）硕士学位。
长期关注和研究美国历史和世界金融史。
曾在美国媒体游说公司、医疗业、电信业、信息安全、联邦政府和著名金融机构供职。
近年来，作者曾担任美国最大的非银行类金融机构房利美（Fannie Mae）和房地美(Freddie Mac)的高级咨询顾问，主要从事房地产贷款自动审核系统设计，金融衍生工具的税务计算分析，MBS(资产抵押债券)的风险评估等方面的工作。
最新评论更多>>黄金在别人手里，人家是傻瓜会送给.. 我个人认为我国最主要的是要加强军.. 美股下跌，还有一波？跌破7000点？虽然宋鸿兵老师的观点听起来有点危.. 中国政府目前的黄金储备是多少？好.. 危机是危险也是机遇。
我觉得这... 请问秦川人, 不好意思,我才疏学浅.. 回答HWD99 赞同你的西方控制黄金... 回答草根经济美国自然不同意金本.. 全世界的黄金都换给中国，恐怕也到..最新文章更多>>金本位迟早复辟金融危机是一次合谋？警惕索罗斯们的吹捧防止美国转嫁... 逃顶华尔街谨防美国向中国转嫁经济危机现在恐怕还不是最糟糕的时候《货币战争》的准确预言金融危机的本质：美国过度消费和中.. 解读“两房”危机信用违约掉期的惊险梦游最近一段时间以来，市场上关于美国次贷危机的高峰期看似已经过去、预测美国经济年底触底、美元即将反弹的观点似乎日渐成为主流，情况果真如此吗？其实，正在发生的美国次贷危机只是美国全面债务危机的引爆器，美国债务高企这一结构性矛盾存在导致全球金融危机的可能。
对2008年金融危机相关货币政策的研究小组成员：摘要：近几年我国都在实行稳健的货币政策，可以看出其实施应该是有效的，央行在制定、执行货币政策上下不断走向成熟，进行宏观金融调控的能力也是在不断提高的。
但是，在货币政策的实践过程中仍存在着一些问题。
认真分析这些问题并解决，有利于进一步深化金融改革，促进国民经济稳定发展。
关键词：货币政策、金融危机、宏观调控等等。
正文：一、金融危机爆发的背景1、08年的金融危机是由美国住宅市场泡沫促成的。
从某些方面来说，这一金融危机与第二次世界大战结束后每隔4年至10年爆发的其它危机有相似之处。
然而，在金融危机之间，存在着本质的不同。
当前的危机标志信贷扩张时代的终结，这个时代是建立在作为全球储备货币的美元基础上的。
其它周期性危机则是规模较大的繁荣-萧条过程中的组成部分。
当前的金融危机则是一轮超级繁荣周期的顶峰，此轮周期已持续了60多年。
2、繁荣-萧条周期通常围绕着信贷状况循环出现，同时始终会涉及到一种偏见或误解。
这通常是未能认识到贷款意愿和抵押品价值之间存在一种反身（reflexive）、循环的关系。
如果容易获得信贷，就带来了需求，而这种需求推高了房地产价值；反过来，这种情况又增加了可获得信贷的数量。
当人们购买房产，并期待能够从抵押贷款再融资中获利，泡沫便由此产生。
近年来，美国住宅市场繁荣就是一个佐证。
而持续60年的超级繁荣，则是一个更为复杂的例子。
3、每当信贷扩张遇到麻烦时，金融当局都采取了干预措施，（向市场）注入流动性，并寻找其它途径，刺激经济增长。
这就造就了一个非对称激励体系，也被称之为道德风险，它推动了信贷越来越强劲的扩张。
这一体系是如此成功，以至于人们开始相信前美国总统罗纳德•里根(Ronald Reagan)所说的“市场的魔术”——而我则称之为“市场原教旨主义”(market fundamentalism)。
原教旨主义者认为，市场会趋于平衡，而允许市场参与者追寻自身利益，将最有利于共同的利益。
2007年3月开始的全球金融危机，标志着完全以发达经济体为主导的全球化旧格局已渐入迟暮；在未来的全球发展中，发展中经济体和新兴经济体可望发挥更大的作用。
在这样一个翻天覆地的历史进程中，我们不仅要密切关注全球经济形势的变化及其对我国的影响，更应关注经过30余年高速增长之后，支持我国经济增长的产业结构和要素投入结构已发生变化，经济增长已进入了一个新的次高的平台。
当前，我国经济正处于增长速度换档期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期叠加的阶段。
值此战略转型的关节点，我们的宏观经济政策更应静观其变、平心静气、小心翼翼。
一、全球危机步入“ 新常态”正在展开的本轮全球金融危机是一场非常深重的危机，其程度之深，堪比20世纪30年代危机和70年代危机。
用长周期的眼光来分析此次危机，我们就会看到，危机之前，全世界曾经产生过资本主义历史上从来没有过的一个经济发展的上升阶段。
这个阶段，从20世纪80年代末开始，一直到这次危机之前，时间跨度近20年。
其基本特征就是高增长、低通胀、低利率并存。
而且，同过去不同，其间，各类国家都获得相当程度的发展。
发达经济体增长总体比较平稳，自不待言。
新兴经济体，特别是亚洲的新兴经济体，更是如此。
在拉美地区，经历了70年代“失去十年”的困顿之后，各国经济也真正得到恢复和发展，现在方兴未艾。
非洲地区也很突出，自从民族独立之后，那里的经济一直没有经历过像样的增长，而在过去的20年中，非洲的增长令世人瞩目。
然而，危机之前全球长期增长的历史，也带来了一些误解。
最大的误解就是，有些人以为如今世界这么美好，都是资本主义制度带来的，以至于有“历史终结”的妄言。
历史并未因人们对其误读而改变自己的轨迹。
长期繁荣之后，长期的衰退接踵而来。
2007年开始的全球危机，结束了本轮经济长周期的上升阶段；至今虽已过去了6年，但仍无恢复的明显迹象。
做此判断的根据有二：其一，导致危机发生的主要因素，即经济发展方式、经济结构、财政结构和金融结构的严重扭曲，基本依然故我；其二，在救助危机的过程中，各国相继推出的超常规调控措施，在防止危机产生多米诺骨牌效应的同时，也逐渐显现出巨大的副作用，过度的货币供应、政府债台继续高筑、市场纪律松懈以及社会动荡愈演愈烈，便是其中最显著者。
美国——金融危机的开始在经历了1929年至1933年的世界性金融危机后，2008年由美国开始的金融危机再次对世界造成影响。
一：金融危机的根源08年美国的金融危机是由银行的次贷危机开始，相对于给资信条件较好的按揭贷款人所能获得的比较优惠的利率和还款方式，次级按揭贷款人在利率和还款方式，通常要被迫支付更高的利率、并遵守更严格的还款方式。
这个本来很自然的问题,却由于美国过去的6、7年以来信贷宽松、金融创新活跃、房地产和证券市场价格上涨的影响，没有得到真正的实施。
这样，次级按揭贷款的还款风险就由潜在变成现实。
在这过程中，美国有的金融机构为一己之利，纵容次贷的过度扩张及其关联的贷款打包和债券化规模，使得在一定条件下发生的次级按揭贷款违约事件规模的扩大，到了引发危机的程度。
具体的原因：（一）长期的低利率政策造成泡沫及经济的虚假繁荣。
为了促进经济增长和就业，美联储连续13次下调利率，联邦基金利率由6.5%降至1%的历史最低水平，并且在1%的水平上停留了一年之久。
过低的利率引发了宽松信贷，也直接刺激了民众的贷款投资热潮，越来越多的生活状况不稳定的民众通过银行贷款加入到购房者的行列中，正是市场对美国房市前景普遍预期过高，极大的刺激了美国房市，房价在1996年至2006年飞涨了大约85%，为次贷危机的爆发埋下了种子。
宽松的信贷条件导致了经济的过分繁荣，在繁荣时期，生产的高涨引起信用的扩张，生产企业借助于信用，譬如发行有价证券、利用银行贷款和商业信用，把生产尽量地扩大，并使它超出有支付能力的需求范围，于是促成爆发危机条件的成熟。
（二）华尔街对金融衍生品的滥用。
美国的金融衍生品在近几年发展很快，其复杂程度日益加剧，衍生工具是柄双刃剑。
为了追求利益的最大化，华尔街投行将原始的金融产品分割、打包、组合开发出多种金融产品，根据风险等级的不同，出售给不同风险偏好的金融机构或个人，在这个过程中，最初的金融产品被放大为高出自身价值几倍或十几倍的金融衍生品，极大地拉长了交易链条。
全球流动性过剩对我国的影响及应对措施徐爽（河北大学经济学院，保定，071000）摘要：金融危机以后，为刺激经济的增长，以美国为首的发达国家实施了低利率及量化宽松的货币政策。
这也导致了全球流动性过剩的问题，对我国以及世界经济都造成了很大影响。
本文主要阐述了流动性过剩给我国带来的一系列影响，如通货膨胀，人民币升值，外汇储备贬值等并且对我国所面临的风险与困境提出了应对建议。
关键词：宽松政策通胀人民币升值应对中图分类号：F831文献标识码：A文章编号：1672—7355（2012）09—0237—011、对我国的影响1.1引起我国国内物价上涨，输入性通货膨胀压力增大各主要经济体由宽松的货币政策创造出大量货币，而其本国内利率极低且内需不足，因而大量国际资本会向利率更高的我国涌入，使得我国物价普遍上涨，造成输入性通货膨胀。
其次，由于我国是最大的资源进口国，而美元作为世界主要的交易和结算货币，其供应量过快增长，使得以美元计价的大宗商品价格持续攀升，增加了我国商品的进口及生产成本。
另外，大量国际资金的涌入，使外汇占款对货币供给造成的压力进一步加大。
这又会引起国内利率降低，投资增加，并会最终导致需求拉动型通货膨胀。
1.2人民币的被动升值给我国的出口行业及相关部门带来不利影响主要发达国家因货币供应量增长而使得本国货币贬值，从而使人民币相对升值。
而我国的出口商品大多为劳动、资源密集型，技术含量较低的产品，因此在国际市场上竞争力降低，失去了价格优势，给我国的出口行业带来很大冲击。
1.3资产价格飙升，经济过热给中国经济稳定埋下巨大隐患由于“热钱”偏好流动性强，收益高的项目，大量热资进入中国股市、房市，造成大量资产泡沫。
若是主要经济体日后退出量化宽松的货币政策，则中外利差的缩小将使部分套利交易平仓和各主要货币走强。
这些“热钱”一旦出现风险，大量投资性资金获利出逃，会造成资产价格大幅波动，泡沫破灭，会给中国经济带来沉重打击。
美国流动性危机及其未来影响随着全球贸易和金融市场的不断发展，各国经济之间的联系日益紧密。
这种联系也使得全球金融市场面临着各种风险，其中包括流动性危机。
流动性危机是指市场上出现了供需不平衡，导致资金的流动性降低，金融机构无法满足短期支付义务的情况。
美国作为全球第一大经济体，其流动性危机对全球经济产生了深远影响。
本文将从流动性危机的起因、发展以及未来影响等方面进行探讨。
我们来看一下美国流动性危机的起因。
美国流动性危机在2008年全球金融危机时期爆发，其主要原因是次级抵押贷款危机。
在次级抵押贷款危机中，美国金融机构大量发放高风险抵押贷款，而这些贷款又被打包成复杂的金融衍生品进行交易。
一旦房地产市场出现崩溃，这些衍生产品价值暴跌，金融机构便陷入了流动性危机之中。
美国政府和金融监管机构在监管不力的情况下，也给流动性危机埋下了隐患。
我们来看一下美国流动性危机的发展过程。
2008年，美国房地产市场崩溃，次级抵押贷款危机爆发，导致众多金融机构资产贬值、信用风险暴露，无法获得足够的流动资金来支付债务。
在这种情况下，多家美国知名金融机构相继宣布破产、倒闭或者被迫出售，金融市场陷入了恐慌和动荡之中。
为了遏制流动性危机的蔓延，美国政府不得不出台多项紧急救市措施，如救助破产金融机构、注入资本、扩大联邦基金利率等。
在一系列措施的作用下，美国流动性危机逐渐得到了缓解，金融市场也逐渐恢复了稳定。
接下来，我们来探讨一下美国流动性危机对未来的影响。
流动性危机给美国金融体系带来了深刻的影响。
在金融危机期间，众多金融机构丧失了市场信任，资产贬值严重，金融监管机构也被迫加强对金融机构的监管和风险防范。
这一系列措施不仅增加了金融机构的成本压力，也使得金融市场的创新和发展受到了限制。
流动性危机对实体经济也产生了深远影响。
在金融市场动荡的情况下，企业融资难度加大，投资者信心不足，投资活动受到抑制，对实体经济的支持和推动作用减弱。
特别是在金融危机期间，美国经济陷入了衰退，大量企业倒闭，失业率大幅上升，社会问题凸显，对全球经济造成了巨大冲击。
金融危机中的流动性变化及其管理 胡志浩(《经济学动态》2009年第4期) 【摘要】通过这次危机中美国流动性的变化，我们可以看到，对于流动性的理解不能再停留于传统的数量指标和单一利率水平分析上，流动性必须是一种对经济金融运行状况的全面考察。风险状况、货币环境、金融市场环境、金融创新都是影响流动性形成的重要因素。即使美国已经开展了积极的救助措施以应对危机，但风险状况和宏观经济形势的恶化使得美国的流动性恢复尚需时日。金融管制让我国免受了本次金融危机的直接冲击，但坚持市场化改革仍将是未来的发展方向。面临危机，我们可以将流动性管理与市场化改革有机结合起来，这对我们既是挑战，也是机遇。 【关键词】金融危机 风险 流动性
一、引言 从流动性内涵所对应的金融体系层次来看，流动性可以分为资产流动性、市场流动性、银行体系流动性和全社会的整体流动性状况四个层面。对于流动性被考察的主体而言，流动性还可以相应地划分为内部流动性和外部流动性两个范畴。关于金融危机所导致的流动性风险问题，IMF在2008年4月的金融稳定报告中指出，流动性可以从市场流动性和融资流动性两个角度来考察，并且这二者之间有着密切的关联，这种关联现实地表现为流动性的“自我强化”1。
现实经济中，市场流动性、银行体系流动性容易相互交织，从而形成了一个整体的流动性螺旋。并且，在这个螺旋式运动中，金融创新的出现也起到了巨大的助推作用。例如，银行资产可以迅速地在金融市场被证券化转让，金融衍生产品的风险分散功能也使得融资活动似乎更加便捷可行，从而整个经济体的融资便利性将在流动性螺旋中被迅速放大。 而一旦流动性螺旋的运行中任何一个环节出现了断裂，流动性的膨胀将嘎然而止，整个经济体的流动性将迅速掉转直下，朝着紧缩的方向螺旋式下降。这一过程已经在本次金融危机中得到了充分的体现。当美国引发的次贷危机最终演变成信贷危机、金融危机和经济危机时，金融市场、银行体系和整个宏观层面的流动性状况发生了根本性改变。原来在市场上本
1 这种“自我强化”表现为市场流动性与融资流动性之间的滚动扩张与交替收缩。 可以便捷流通的有价证券转眼间就变成了烫手的山芋，债券下跌、股价缩水，红红火火的金融市场一下就变得满目狼藉。银行体系同时也遭受重创，不仅大量的市场投资受损，同时传统的信贷业务也面临了极大的压力。金融机构普遍出现资金缺口，为了度过难关，各家机构只有不计成本地抛出手中的资产，以满足陷阱式的流动性需求。而这又将对金融资产的市场价格形成进一步的冲击，从而将流动性危机推向更黑的深渊。以雷曼兄弟控股公司事件为例，2008年9月中旬，雷曼申请破产倒闭。在申请破产时，雷曼的资产为6390亿美元、负债为6130亿美元，这是一次典型的“非资不抵债”破产案例。看似大于负债的资产中，其实有很多都是不具有真实流动性的资产，如果要将这些资产变现，雷曼兄弟必将面临大幅损失。加之已经公布可能面临的数百亿美元的投资损失，即使账面存在的260亿美元权益也难以承受相应损失。因此，雷曼只有紧急申请破产，以求自救。而此时，雷曼负债中有4500亿左右为短期负债，这些短期债务又是其他金融机构或投资者的重要资产组合。尤其是许多的货币市场基金2，大量地持有了雷曼发行的短期债券，一旦雷曼申请破产保护，相关短期债券
价值严重缩水，包括货币市场在内的整个金融市场即刻面临了剧烈冲击。这也是导致2008年9月美国金融危机再次升级的直接原因。 二、危机中美国流动性的变化 1.传统指标难以衡量的美国流动性状况 2008年12月初，美国国民经济研究局（NBER）宣布：美国从2007年12月开始进入经济衰退。美联储甚至于2008年12月16日将联邦基金目标利率降至史无前例的0-0.25%区间。美国联邦基金市场是美国存款机构进行准备金交易的场所，联邦基金利率由该市场交易形成，因此这一市场在美国金融体系中占据十分核心的地位。在美联储推出定期拍卖（TAF）之前，美国联邦准备金体系中的借入准备基本上保持在5亿美元以下。TAF的推出，使得借入准备于2007年12月当月就达到了154亿美元。随着金融市场的不断恶化，联储逐步加大了TAF的现金投放，借入准备扶摇直上至2008年11月份的6987亿美元（见图1）。事实上，从2008年1月开始，美国存款机构的总准备水平就开始持续低于借入准备，长期为负的非借入准备金表明，存款机构已经完全依靠中央银行提供的现金以应付资金流转。虽然，美联储于2007年末就开始持续加大了现金投放，但总准备金水平的显著变化直到2008年9月才开始出现3。
2 货币市场基金已经成为了当今美国存款的重要替代手段，货币市场的崩溃将对整个美国乃至全球的流动
性流通形成致命打击。 3 美国准备金的供需关系符合以下恒等式：准备金总需求（法定准备金＋超额准备金）＝准备金总供给（借
入准备＋非借入准备）。 在2008年9月之前，美国总准备金量基本上维持在440亿美元左右，其中，法定准备金一般维持在420亿美元左右，超额准备金一般维持在20亿美元左右。到2008年9月末，存款机构的超额准备迅猛增加，超额准备由8月份的19.87亿美元迅速攀升到11月5590亿美元。金融危机的升级，导致存款机构大量储备现金以应对流动性支付就是造成超额准备快速增长的关键原因。而法定准备金方面，危机升级使得投资者将更多的其他金融资产逐步转换为活期存款，从而导致存款机构的法定准备需求也由2008年9月的424亿美元上升到11月的504亿美元（见图1）。
0100000200000300000400000500000600000700000Jan-00Jul-00Jan-01Jul-01Jan-02Jul-02Jan-03Jul-03Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08300003500040000450005000055000总准备
借入准备
法定准备
资料来源：美联储统计数据；法定准备参见右轴。 图1 美国准备金状况(单位：百万美元)
即使在2008年9月之前，美联储已经通过TAF在向市场提供了9200亿美元的流动性支持，但实际上美联储一直十分注重基础货币的总量控制。到2008年8月份，美国的基础货币仍然控制在8400亿美元，当月同比增长2.1%。并且在这之前的5年内，美国的基础货币数量都受到有效的控制。一直以来，为了保证TAF所投放的现金不对市场形成过度的冲击，美联储对危机机构提供现金支持之后，又通过公开市场操作，用卖出债券的方式从市场回收了大量现金。美联储的资产负债表显示，2008年1月美联储持有联邦债券7134亿美元，到2008年6月则减少到4788亿美元。但到2008年9月份，危机开始对整个货币市场构成威胁，美联储陆续推出了一系列针对货币市场的救援机制。为了维护货币市场的稳定，美联储只能是不遗余力地注入现金，以确保美国融资体系的持续运转。这就导致了美国的基础货币迅速上升到11月14353亿美元，同比增速达到73.6%（见图2），创下了自美国联邦储备体系成立以来的最高记录。 -10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002000年1月2000年7月2001年1月2001年7月2002年1月2002年7月2003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月 资料来源：美联储统计数据。 图2 美国基础货币同比增速(单位：%)
受实体经济步入衰退的影响，美国信贷存量增长从2008年开始逐渐下滑，增速由2008年初的11%下降到3季度的8%。虽然危机使得房地产和商业贷款已经出现了明显的增速下滑，但不断下降的贷款利率和借贷消费的习惯仍然在支持着美国消费信贷的强劲增长。预计经济和就业状况的持续恶化，消费信贷的回调将不可避免。值得关注的是，次贷危机爆发以来，美国的货币供应并未出现紧缩。M2的同比增速一直保持在5%以上，2008年11月的增速还达到了7.76%，为近4年来的最高增速。M1同比增速不降反升，增速由2008年5月的零增长迅速窜升到11月的11.75%（见图3）。危机之下，美国货币供应增长不降反升的原因有三点：一是联储大量注入现金，使得流通中的现金大幅增长。二是金融危机所导致的风险恐惧，使得大量金融资产转移成活期存款等低风险资产。三是经济危机对信贷的冲击还未完全显现，信贷增长仍在支撑货币供应的创造。
-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.00
2002年1月2002年7月2003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月M2M1信贷
资料来源：美联储统计数据。 图3 美国货币供应存量与信贷存量同比增速(单位：%)
2.风险状况才是衡量当前美国流动性的关键指标
