国际金融第七章 外汇风险预测

二、远期外汇交易
不保值： 现在支付， 100,000马克/1.6510＝60569美元 3个月后支付 100,000马克/1.6420＝60901美元 需多支付 60901-60569＝332美元 利用远期外汇交易避险： 美国进口商签订进口合同时，与银行签订远期外汇合 同，按3个月远期汇率 USD/DEM＝1.6494（＝1.65100.0016），买入100,000马克，该合同保值了3个月后， 只需支付60628美元。 该美元支出比现在支付多60628-60569＝59美元，但少 于3个月预期支付 60901-60628＝273美元。
三、掉期交易
6个月到期时，外汇行情变为： 即期汇率 GBP/USD=1.6700/10 6个月掉期率 100/200 第四，在即期市场买回2988643.2英镑，需支付 2988643.2英镑×1.6710＝4994022.8美元 第五，卖出6个月远期英镑2983293.6，可获得 2983293.6英镑×1.6800＝5020920.5美元 第六，银行获利 5020920.5- 499汇率折合为15567.485英镑。
远期外汇交易的交割日或有效起息日通常是按月，而 不是按天计算的。也就是按即期起息日后整个月的倍 数计算，而不管各月的实际天数差异。假如整月后的 起息日不是有效营业日，则按惯例顺延到下一个营业 日，若到月底仍不是营业日，则往回推算到第一个营 业日为有效起息日或交割日。 “双底”惯例： 若即期起息日为当月的最后一个营业日，则所有的 远期起息日是相应各月的最后一个营业日。
三、掉期交易
1.基本概念 1.基本概念
掉期交易是指与同一个交易对手同时进行买卖数额相 同的某种货币,但买和卖的交割日期不同的行为。
三、掉期交易
根据交割日的不同，掉期交易可分为三种类型： （1）即期对远期掉期交易 买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买入一笔期汇。 （2）即期对即期掉期交易 隔夜交易（前一个交割日是当天，后一个交割 日是次日（营业日））； 隔日交易（前一个交割日是次日，后一个交割 日是后日），主要用于银行调整短期头寸。 （3）远期对远期掉期交易 即买进或卖出一笔期汇的同时，卖出或买入一 笔交割日期不同的期汇。

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第一节 外汇风险预测的重要性
跨国公司与外汇风险预测
套期保值决策 短期融资决策 短期投资决策 资本预算决策 长期融资决策 收益评价决策
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第二节 外汇预测方法
外汇预测
市场预测法 技术预测法 基本预测法
即期汇率 预测法
远期汇率 预测法
图表 分析法
计量 分析法
定性 分析法
定量 分析法
德尔菲 分析法
混合预测法
汇率风险对个人的财务安排和生活都会产 生影响，因此需要预测汇率变动的趋势。
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第一节 外汇风险预测的重要性
银行与外汇风险预测
商业银行是国际金融市场的主体，他们 为从事国际业务的企业提供国际结算业务以 及资金营运、风险管理等外汇业务，于是便 承担了外汇风险集散与转移的角色，稍有不 慎，就会蒙受巨额的风险损失。因此，进行 准确的外汇预测，把握外汇交易风险的金额 和变化趋势，对于银行来说有重要意义。
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第二节 外汇预测方法
基本预测法的影响因素
各国经济的增长速度是影响汇市的最基本因素 国际收支也是影响汇市的基本因素之一 货币的供应量对汇率的影响也很大 利率和汇率是紧密联系的
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第二节 外汇预测方法
基本预测方的具体类型
定性分析不考虑各种因素与汇率之间的数量关 系，人们只是根据特定的理论或经验对汇率的 大致走势作出主观判断。 经济计量模型分析就是利用数学模型来预测汇 率走势。不同的经济计量模型的区别主要在于 经济理论基础的不同，将这些经济理论与线性、 非线性数学模型结合，就形成了预测未来汇率 的各种计量分析方法。
移动平均线分析法
移动平均线分析法， 是把每天汇率的移动线 和移动平均线之间的相 对位置加以比较，再结 合移动平均线的位置和 方向加以分析，用以预 测今后汇市行情。

从事外汇期权交易，对期权购买方而言，最大的损失不过期 权费。
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[案例7-8]
国内某企业从英国进口一批仪器，合同约定3个月后支付 英镑。目前即期汇率为1英镑兑13.6元人民币。在付款前， 如果英镑升值，该国内企业就需要更多的人民币购买等量 的英镑，从而蒙受损失；相反，英镑贬值时该企业只需付 出更少的人民币。于是，该国内企业按1英镑兑13.6元人 民币的协定价格并支付0.05元人民币/英镑的期权费，买 入一笔看涨期权（买入选择权）。3个月后，英镑升至 13.8元人民币，该企业行使期权，按13.6元人民币/英镑的 协定汇率购买英镑，获得0.15元人民币/英镑的利益 [（13.8-13.6）（收益）-0.05（期权费支出）]。可见，该 企业通过购买看涨期权有效地规避了英镑升值带来的外汇 风险。


经济风险可能削弱企业的竞争优势，最严重时可能迫使企 业退出市场。
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第二节 外汇风险管理概述 一、外汇风险管理的基本原则
（一）综合衡量原则 在风险识别的基础上，应对所有外汇风险进行综合衡 量。

（二）资产保值增值原则
在充分控制外汇风险的前提下，要让资产在运动中增 值，将风险损失与资产收益综合考量，实现资产收益的最 大化。 （三）经济性原则 在安全保障一定情况下追求成本的最小化，或者在风 险管理成本最小的情况下追求安全保障的最大化。



间接经济风险是指不利的汇率变动削弱企业成本竞争力与 价格竞争力的可能性。
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四、外汇风险对企业的经济影响
（一）交易风险对企业的影响

交易风险很可能导致企业现金收入的减少或者现金支出的 增加，从而降低企业的预期利润。

五、远期交易功能
远期外汇交易是为了避免外汇风险而产生的。随着国 际经贸活动的发展，人们之间债权债务的关系的形成 与偿付之间不可避免地要出现一段时间间隙，比如进 出口商从签订出口合同到收付货款之间一般要隔几个 月的时间，这段时间中如果用于支付的哪种货币的币 种发生变化，就会给交易的一方带来额外的损失，同 样，在国际间进行投融资活动的金融交易者的收益与 成本也会收到投资期限种汇率变化的影响。远期外汇 交易正是通过买卖未来到期收付的外汇，预先把汇率 确定下来，从而能够避免到期偿付的债权或债务因汇 率变动而带来的风险和损失。
美元 欧元 日元 港元 英镑
瑞郎
澳元
加元
七天 682.58 922.27 7.3095 87.89 1038.37 648.04 625.33 673.15
一个 月
三个 月
682.66 922.40 7.3113 87.92 1038.35 648.24 682.32 922.38 7.3106 87.92 1037.47 648.26
信用风险大
4．远期外汇交易主要在银行间进行，个 人和小公司参与买卖的机会很少。买卖价 格由各银行自己报出，且交易中没有共同 的清算机构，交易的盈亏在规定的清算日 结算。
5．远期外汇交易除银行偶尔对小客户收 一点保证金外，没有交纳保证金的规定， 绝大多数交易都是不用交保证金的。款项 的交收全凭对方的信用，相对来说风险要 大一些。
1.避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险
在出口商以短期信贷方式出卖商品，进口商以延 期付款方式买进商品的时候，从成交到清算这一 期间对他们来讲都存在一定风险。因汇率的波动， 出口商的本币收入可能比预期的数额减少，进口 商的本币支付可能比预期数额增加。
为减少外汇风险，有远期外汇收入的出口商可以 与银行订立出卖远期外汇的合同，一定时间内按 签订合约时规定的价格将外汇收入出卖给银行， 从而防止外汇汇率下跌在经济上的损失。