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国际金融第三章 外汇市场与外汇业务

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第三章外汇与外汇交易

第三章外汇与外汇交易

•2009年9月26日中行外汇牌价
交易币种
英镑 港币 美元 瑞士法郎 新加坡元 瑞典克朗 丹麦克朗 挪威克朗
交易单位
现价（人民 币）
100
1087.98
100
88.11
100
682.87
100
661.89
100
480.98
100
98.2
100
134.17
100
116.82
卖出价
1092.5 88.26 684.17 665.89 484.03 98.41 135.06 117.81
n 票汇汇率：
银行买卖汇票时，开立由其国外分支机构 或代理付款行的汇票，交由汇款人，自带或 寄往国外取款时使用的汇率。 特征：
1、汇票卖出到付款需要一段时间，银行可 以占用客户资金。
2、票汇汇率一般低于电汇汇率。 我国银行的做法不同于国际惯例,即人民币汇 率(卖出价) 对电汇、信汇、票汇都采用同一 汇率。
第二种含义：使用贸易品的价格指数 • •R=ePt/Pd ， Pt为本国贸易品的国际市场 价格，Pd 为本国贸易品的国内价格。
R 上升意味着本币实际贬值，贸易品部 门的竞争力提高。
当贸易品的国际价格上升时，意味着什 么？
第三种含义：使用工资增长指数计算
R=e* Wf/Wd
当本国工资增长快于外国工资增长时， PPT文档演模板
中间汇率=（买入价+卖出价）/2 4.现钞汇率
把外币现钞换成本币，就出现了买卖外币现钞的 兑换率，即现钞汇率。
中国：直接标价： 100USD ＝680.66 — 684.76¥ 买入价 卖出价
德国：间接标价： 1 € ＝1.2538－1.2542 USD 卖出价 买入价

第三章 外汇市场和外汇交易

第三章 外汇市场和外汇交易

解答：
GBP/USD USD/EUR 1.4300/1.4350
GBP/EUR 1.5873/1.6000 1.1100/1.1150
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练习题
• 1、某日A银行报价如下：USD1＝CHF1.5100/40， USD1＝BEF4.9920/50， 试在计算瑞士法郎与比利时法郎的套算汇率的基础上，给 那么，该银行以瑞士法郎表示的比利时法郎的 出B银行用100瑞士法郎可以兑换多少比利时法郎？ 买入价是多少？ • 2、某日A银行报价如下：USD1＝DM1.7620/30， GBP1＝USD1.4225/35， 试在计算马克与英镑的套算汇率的基础上，给出B银行用 那么，该银行以英镑表示的德国马克的卖出 100马克可以兑换多少英镑？ 价是多少？
3
3、 汇率波动传递迅速，各外汇市场之间的汇差日趋 缩小 。 • 各市场之间的汇差能够通过套汇活动得以迅速调 整。 4、 交易货币仍然以美元为中心，主要集中在一些重 要的国际货币。 • USD、EUR、JPY、GBP、CHF、CAD、AUD、 SGD、HKD等 5、 金融衍生工具不断涌现。 • 主要目的是规避汇率风险；同时成为投机的主要 对象 6、 各国政府加强对外汇市场的干预和调节。 • 各国中央银行独立干预；多国中央银行联合干预
9
3、即期外汇交易的报价 （1）报价形式 • 一般采用美元标价法。 非美元货币之间的买卖 需要通过美元汇率进行 套算。 • 表示汇率的基本单位是 基本点（point）。从 右边向左边数过去，第 一位称为“X个点”， 它是构成汇率变动的最 小单位。 • 采用双向报价。前小后 大。
（1）询价 （2）实际操作（程序）
• 主要的外汇交易方式有：即期交易、远期交 易、套汇交易、套利交易、掉期交易、期货 交易、期权交易、互换交易。

《国际金融》第3章-外汇与汇率(超星版20160704)

《国际金融》第3章-外汇与汇率(超星版20160704)

国际金融 international finance
4
【外汇头寸】
又称外汇持有额，是经济主体（政府、银行、企业或个人）在某一时点
持有的外币余额。
多头（Long Position）即经济主体（政府、银行、企业和个人）在某一时点持有的
外币余额为正；
空头（Short Position）即经济主体（政府、银行、企业和个人）在某一时点持有的
数值固定不变的货币
➢ 标价货币（quotating currency）：数量不断变化的货币
国际金融 international finance
14
美元标价法（US Dollar quotation）
➢ 美元为基准货币表示各国价格，非美元之间的货币通过各自对 美元的汇率套算得出。
➢ 欧元、英镑、爱尔兰磅、澳元、新西兰元、特别提款权采用单 位磅标价法，即每1英镑等于多少单位外币的标价方法。
货币的自由兑换
现了自由兑换
国际金融 international finance
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国际货币（International Currency）
国际金融 international finance
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3.2 汇率
国际金融 international finance
【双边汇率】
一种货币表示另一种货币的价格，即两种货币的兑换比率。 差异在于何种货币作为计价的标准
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【问题1】
如果Q=1，意味着什么？
【问题2】 如果采用间接标价法，实际汇率的公式该如何变
化？
国际金融 international finance
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国际金融 international finance
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国际金融 international finance

第三章外汇业务和汇率折算PPT课件

第三章外汇业务和汇率折算PPT课件
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五、外汇市场的作用
1.加速经济一体化的形成 2.加速国际资金周转和国际资本流通 3.国际金融与国际资本流动发展趋势的晴雨
表 4.国际外汇投资的重要场所
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第二节 外汇业务
一、即期外汇交易（Spot Transaction） 1.概念：即期外汇交易（现汇交易）是指 在外汇买卖成交以后，原则上在两个营业 日之内办理交割的外汇业务。
固定交割期是指交割日在某一固定日期的 交易。
选择交割期（择期交易）客户可以在将来 的规定期限内选择任何一个工作日进行交 割。
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（2 )根据交割日的不同，远期外汇交易分为 规则交割日和不规则交割日。
规则交割日是指远期期限是整数月的交易， 如1个月（30天）、3个月( 90天)、6个月 （180天）等。
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二、远期外汇交易（Forward Transaction ） 1．概念：远期外汇交易（期汇交易）即预约
买卖外汇的方式，指外汇交易双方预先签 订合同，规定交易的币种、金额及汇率， 于将来约定的时间进行交割的外汇交易。
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2.种类
（1 ) 根据交割日的确定方式，远期外汇交 易分为固定交割期和选择交割期。
防止出现空头或多头，这就是对每种外汇出现的 多绍成交或代客买卖外汇，从中收取
手续费的公司或汇兑商。 （大都从事数额较大的 外汇买卖） 3.中央银行。 中央银行参与外汇市场的活动有两个目的：一是 储备管理；二是汇率管理。 中央银行不仅是一般的外汇市场参与者，在一定 程度上可以说是外汇市场的实际操纵者。
国际贸易中，进口商 订立合同到实际交货、付款需要 出口商 时间
借款人从借款到还款要有一段较长的时间 投资人从投资到收回投资的本金和收益要经过一段时间
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第三章：外汇业务和汇率折算

第三章：外汇业务和汇率折算

ESP MYR PHP THB IDR
（二）外汇交易的途径（批发市场）
1．通过电话直接交易 外汇交易员通过电话成交后，将信息输入各自 的计算机系统，并确认。 2．直接电子交易 如，路透交易2000-1和2000-2电子系统，前者 提供直接交易服务，交易员可在计算机屏幕上“对 话”，并记录交易的详细信息；后者是电子经纪系 统，交易员输入报价后，系统进行自动撮合成交。 3．通过喊价经纪人交易 4．通过全球互联网交易
这是为了避免因汇率波动而造成损失。也就是 对每种外汇，如果出现“多头”，则将多的部分外 汇卖出；反之，则买进短缺的部分外汇。 这种为避免外汇“抛补”。
（三）外汇市场
外汇市场是指经营外汇买卖、调剂外汇供求的 交易场所和网络。 表现为： 1．各外汇市场横向联系加强 2．外汇交易的连续化
五、世界主要外汇市场简介
1．伦敦外汇市场 世界上历史最悠久、交易规模最大的外汇 市场。 2．纽约外汇市场 影响最大的外汇市场，交易量仅次于伦敦。 是世界美元交易的清算中心。
3．东京外汇市场
亚洲时区重要的外汇市场，世界第三大外汇市 场。
4．新加坡外汇市场
全球第四大外汇市场，日平均交易量仅次与东 京外汇市场。
（六）外汇交易规则
1．一般以美元为标准货币报价和交易 即 “美元标价法”，除有特别说明者外， 所有报出的货币汇率都是针对美元的。 例外： 英镑、爱尔兰镑、澳元、新西兰元采用 “单位镑”法（即1英镑、1澳元、1新西兰元 兑多少美元的标价方法）。
2．银行在报价中一般只报小数
银行同业间的外汇交易只报汇率的最后几 位数。 对于远期汇率，只报对即期汇率的“掉期 费用”（即远期差额）。 但在成交后的证实中一定要将整个汇率 标明，以防日后交割时出现不必要的错误。

第三章 外汇市场

第三章 外汇市场

远期外汇交易的分类：
根据交割日是否固定
固定交割日的远期交易：指双方约定的交割日期是确 定的。 这在国际贸易中是最常见的，缺点是不够灵活。
选择交易日的远期交易：又称择期交易，指没有固定 的交割日，客户可以在成交日的前三天起至约定的期 限内任何一个营业日要求银行按双方约定的远期汇率 进行交割。 优点是比较灵活，但是银行往往在报价时选择对 顾客最不利的报价方式。
➢ 如果买大于卖——“多头”或者“超买”
如果卖大于买——“空头”或者“超卖”
如果买卖相抵——“轧平”
即期外汇交易的步骤：
一笔完整的即期外汇交易包括以下四个步骤：询 价、报价、成交、确认。在这四步中，银行的报价是 非常关键的。
即期外汇交易的作用
➢ 可以满足客户临时性的支付需要。 ➢ 可以帮助客户调整手中外币的币种结构。 ➢ 可以进行外汇投机。
六、汇率的种类
（一）基本汇率 币作为关键货币，制定和报出的汇率就是基本汇率。
套算汇率：又称交叉汇率，是指各国在指定出基本汇率 后，再参考主要外汇市场行情，推算出本国货币与非关 键货币之间的汇率。
例：人民币兑美元的基本汇率是：USD1=CNY8.0856 英镑兑美元的基本汇率是：GBP1=USD1.7417
写法：￥ （缩写RMB） 写法：＄/US＄ 写法：€ 写法：￡ 写法：JP 写法：SF
写法：S﹩ 写法：SDRs
※汇率
汇率是一国货币与他国货币的兑换比率，确切的 说，汇率是通货的买卖价格
把货币看成特殊的商品，用一国的货币表现另一 国货币的价格。
例：1美元=7人民币
五、汇率的标价方法
直接标价法：以一定单位的外国货币作为标准，折算 为多少本国的货币。 例：USD/CNY=1/6.8261 本币数额上升了，本币贬值、外币升值； 本币数额下降了，本币升值、外币贬值。

外汇市场与外汇业务

外汇市场与外汇业务

外汇市场与外汇业务外汇市场是国际金融市场的重要组成部分。

国际贸易、国际投资以及国际间的借贷活动几乎都要通过外汇市场才能得以完成。

另外，外汇市场也是各国货币当局实施货币政策及稳定本币汇率的重要场所。

一、外汇市场（一）外汇市场的含义外汇市场（Foreign Exchange Market）是指从事各种外汇业务活动的场所或平台。

其形式可以是有形的，比如外汇交易所；也可以是无形的，比如借助无线通讯网络和国际互联网等。

当今世界主要的外汇市场有纽约、伦敦、法兰克福、苏黎世、巴黎、东京、香港、新加坡等。

（二）外汇市场的构成1.外汇市场的参与者外汇市场的参与者主要有以下四种：（1）外汇银行。

外汇银行是外汇市场的主体，包括专营或兼营外汇业务的本国商业银行和开设在本国的外国商业银行的分支机构。

（2）外汇经纪人。

外汇经纪人是指服务于外汇银行之间或外汇银行与客户之间，为买卖双方接洽外汇交易而收取佣金的汇兑商。

他们一般并不以自有资金参与外汇买卖，而是利用各种途径与外汇银行及进出口商保持紧密联系，运用专业知识和掌握的各种信息，促使外汇买卖双方顺利成交。

（3）客户。

外汇银行的客户包括：①交易性的外汇买卖者，包括进出口商、国际投资者、旅游者等；②保值性的外汇买卖者，比如套期保值者；③投机性的外汇买卖者，即外汇投机商。

（4）中央银行。

中央银行是一国金融部门的重要监管机构。

中央银行参与外汇交易的目的是通过交易来干预外汇市场，以便把本币汇率维持在目标范围以内。

2.外汇交易的层次外汇交易可分为三个层次，即银行与客户之间的交易、银行同业交易、银行与中央银行之间的交易。

（1）银行与客户之间的交易。

客户向银行买卖外汇，往往是出于国际结算收付货款的需要，所以主要是本币与外币之间的兑换。

银行在与客户的交易中，一方面从客户手中买入外汇，另一方面又把外汇卖给其他客户，实际上是在外汇的供给者与需求者之间起中介作用，并从中赚取外汇差价。

（2）银行同业交易。

第三章外汇市场与外汇交易2

第三章外汇市场与外汇交易2
第三章外汇市场与外汇交易2
• ④ 具体方式包括：
– 1）电汇汇款方式：即用电报或电传通知汇入银行向收款人 解付汇款的方式。
汇款人（进口商） 贸易或债权债务关系 收款人（出口商）
付
本
收
币
外
买
汇
外
汇
电报或电传通知
汇出银行（开证行）
汇款
汇入银行（议付行）
第三章外汇市场与外汇交易2
–2）信汇汇款方式：即以邮寄信汇委托 书授权汇入银行向收款人解付汇款的方 式。
第三章外汇市场与外汇交易2
• 该客户希望在伦敦的银行用英镑购买 1000万2个月的远期法郎，他应支付多少 英镑？
第三章外汇市场与外汇交易2
• 答案：间接标价法：1GBP＝FRF7.6338 为银行卖出外币法郎的汇率
• 那么客户买入1000万法郎需要 130.9964万英镑。
第三章外汇市场与外汇交易2
第三章外汇市场与外汇交易2
一般客户包括进出口商、跨国公司、国际投资者、筹资者、 旅游者等。他们是外汇的最初供给者和最终需求者，但是他 们之间并不直接进行外汇买卖，而是通过外汇银行等中介机 构进行外汇交易。
4.一般客户。 5.政府机构：为 干预经济进行交 易。 6.贴现公司：为 其贴现业务从事 交易。
• 3.2.1外汇交易所 涉及的内容
• 3.2.2外汇交易或 外汇买卖业务
第三章外汇市场与外汇交易2
• 3.2.1外汇交易涉及的内容
• 外汇交易是指各种货币之间的兑换活动，即 外汇买卖。
• 1、所涉及的内容 ： • 1）参与外汇交易的有关各方 • 2）外汇交易的货币 • 3） 外汇交易的结算方式 • 4） 外汇交易的类型
第三章外汇市场与外汇交易2

第三章 外汇市场与外汇交易

第三章 外汇市场与外汇交易
第三章 外汇市场与外汇交易
1
本章教学目的

通过本章学习，学生应了解外汇市场的概念和 特点，熟悉外汇交易的基本类型，掌握外汇交 易的技巧和方法，初步认识我国外汇市场的运 作特点。
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本章教学内容
第一节 第二节 第三节 第四节 国际外汇市场 外汇交易基本类型 外汇交易技巧 中国外汇市场
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第一节 国际外汇市场
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二、远期外汇交易


进出口商可以通过远期外汇交易来锁定进口付 汇和出口收汇的成本。在国际贸易中，从签订 买卖合同到货款收付需要一段时间，这一时间 内的汇率变动使得进出口商难以准确估算成本 和利润，而且还可能遭受损失，因此进出口商 可以在签订买卖合同时，向银行买入或卖出远 期外汇，将其本币或其他外币的价值确定下来。 同样，远期外汇交易也可以用于防范国际借贷 中的汇率风险。
12
二、国际外汇市场的特点

欧洲大陆的外汇交易市场：欧洲大陆的 外汇交易市场由瑞士苏黎士市场、巴黎 市场、法兰克福市场和一些欧元区成员 国的小规模的市场组成。主要是德国的 法兰克福市场。现在它的交易量已经使 其成为世界第三大交易市场。交易时间 为北京时间16：00—21：00。在交易中 比东京市场活跃，汇价的变动也很大。
2:00
4:00 5:00
9
二、国际外汇市场的特点

伦敦外汇市场：伦敦外汇市场的参与者 是经营外汇业务的银行、外国银行的分 行、外汇经济商，其他的金融机构和英 国央行---英格兰银行。在这个市场，最 大的交易是英镑/美元的交易，伦敦外汇 市场的交易时间是北京时间18；00-次日 2：00。
10
二、国际外汇市场的特点
20
三、零售外汇市场
出口收汇 进口付汇 汇出汇款 第二节 外汇交易基本类型

国际金融第三章

国际金融第三章

第三章外汇交易第一节外汇市场一、外汇市场的概念外汇市场是进行外汇交易及外汇交易派生出来的外汇期货、外汇期权等衍生工具交易的场所或网络。

多头LONG POSITION：某一时点银行买进外汇多于卖出外汇空头SHORT POSITION：某一时点银行买进外汇少于卖出外汇买卖平衡二、外汇市场的构成1、外汇银行既包括外汇专业银行，也包括大银行中经营外汇业务的部门，还包括经营外汇业务的其他金融机构。

2、外汇经纪人从事于外汇买卖活动的介绍，促成买卖双方进行外汇交易，以收取佣金为职业的公司组织、合伙组织或个人。

3、外汇投机者4、中央银行中央银行即使外汇市场的管理者，也是外汇交易的参加者。

贯彻执行汇率政策，干预汇率；进行外汇储备的货币结构的管理。

5、客户个人、工商企业、政府机构和单位团体三、外汇市场的规模、币种（一）规模日交易规模：1990年：6500亿美元（同期纽约股票交易所日交易额为60亿美元）1992年：8800亿美元1993年：10000亿美元左右目前：超过15万亿美元（二）交易币种1999年以前：大部分交易集中在美元$、德国马克DM、日元¥、英镑£、瑞士法郎SF、加拿大元Can$、法国法郎FF、澳大利亚元Aus$、荷兰盾DG、比利时法郎BF和意大利里拉IL。

1999年以后：美元、欧元、日元、瑞士法郎、英镑、加元四、外汇市场的类型（一）有形外汇市场与无形外汇市场有形外汇市场：在集中的、固定的场所即外汇交易所进行外汇交易的市场无形外汇市场：不在集中的、固定的场所，而分散在各个银行通过柜台业务与电讯方式进行外汇交易的市场，亦称：柜台市场，OTC市场。

交易不受时间、地点的限制，可昼夜不间断地进行交易活动。

（二）狭义外汇市场与广义外汇市场狭义外汇市场：银行之间进行外汇交易的市场广义外汇市场：既包括银行之间进行外汇交易的市场，也包括银行与客户之间进行外汇交易的市场，零售市场（三）即期外汇市场与远期外汇市场即期外汇市场：外汇交易达成后，买卖双方须在2个营业日之内办理交割手续的市场远期外汇市场：外汇交易达成并签订契约，买卖双方按照契约的规定，在将来某个时日办理交割活动的市场（四）传统外汇市场与衍生外汇市场传统的外汇市场：进行原生工具外汇买卖的市场衍生市场：即进行从外汇交易派生出来的衍生工具交易的市场（五）自由外汇市场、平行外汇市场与黑市自由外汇市场：外汇供给需各方基本上不受限制地进行外汇买卖的场所。

奚君羊《国际金融学》笔记和课后习题详解(外汇市场与外汇交易)

奚君羊《国际金融学》笔记和课后习题详解(外汇市场与外汇交易)

第三章外汇市场与外汇交易3.1 复习笔记一、外汇市场的概述外汇市场是外币供求双方互相买卖不同货币的交易网络、交易设施及其组织结构和制度规则的总和。

1．外汇市场的类型（1）按组织形态划分①有形外汇市场有形的外汇市场是指进行外汇交易的各方在有固定交易场所和设施的外汇交易所内，在规定的营业时间里进行交易的市场。

②无形外汇市场外汇市场是一个由通信工具将买卖双方连接起来的庞大的外汇交易系统，交易的任何一方只要通过电信方式就可以进入这个市场进行交易。

（2）按交易主体划分①外汇零售市场外汇零售市场主要是银行同客户之间买卖外汇的市场。

这一层次的外汇市场与批发外汇市场相比，每笔交易的金额相对较小，所以叫做外汇零售市场。

②外汇批发市场外汇批发市场是指银行同业之间进行外汇交易的市场。

这一市场交易的金额大、起点高。

它主要有三个层次的外汇交易：各商业银行之间进行的交易，中央银行同商业银行之间的交易以及各国中央银行之间进行的交易。

③外汇批发市场和外汇零售市场的联系与区别外汇批发市场和外汇零售市场构成了广义外汇市场，而批发市场则是狭义的外汇市场。

外汇批发市场汇集了巨额的供求流量，所以外汇批发市场决定着外汇市场的即时汇率；零售市场的汇率就是在批发市场汇率的基础上加减一定点数形成的。

（3）按交割时间划分①即期外汇市场即期外汇市场是指外汇买卖成交后在两个交易日内办理交割的外汇市场。

②远期外汇市场远期外汇市场是指买卖双方签订交易合同后，约定在将来某一时间按合同规定的汇率和金额进行交割的市场。

（4）按管制的程度划分①自由市场自由市场是指外汇交易不受政府限制的市场。

②平行市场平价市场是指在官方设定的外汇市场之外存在的外汇市场。

③外汇黑市外汇黑市是指非法交易外汇的市场。

平行市场和外汇黑市都是政府对外汇市场予以管制的产物，其区别在于前者得到政府认可，后者则不被政府认可。

（5）按市场地位划分①全球性的外汇市场全球性的外汇市场是世界各国居民广泛参与的市场。

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华东师范大学金融学系 王同江 11
远期汇率
实际汇率法：银行单向买断或卖断。 升贴水标价（掉期率）：因即期汇率变动，只报远期与即
期的差价。升水、贴水、平价。 GBP Spot 1.7540/50;30-day 2/3; 90-day 28/30; 180-day 30/20
汇价计算
直接标价法：左小右大升水，加点数；左大右小贴水，减点数。 间接标价法：左小右大贴水，加点数；左大右小升水，减点数。
华东师范大学金融学系 王同江 2
外汇市场的发展及特点
外汇交易加速增长 1978 50000b 1989日交易量590b， 1992日交易量820b 2004年2700b， 2007年3080b 外汇交易币种集中 美元80%强；欧元、英镑、瑞士法 郎、日元次之 远期外汇交易成为主流交易类型 伦敦远期交易占60%，其中掉期交 易占80%以上 外汇结算的电讯网络趋于全球化： SWIFT全球银行间电讯协会 金融创新频繁，新工具层出不穷：货币 与利率互换、利率期权等 外汇投机猖獗、市场风险加大
华东师范大学金融学系 王同江
21
信息参考：国际清算银行，Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in 2007 - Final results
华东师范大学金融学系 王同江
5
第二节 即期交易和远期交易
即期外汇交易
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
华东师范大学金融学系 王同江
19
套利
利息套汇或时间套汇：当两种货币的市场利率有 差异时，投资者将资金从低利率国家移往高利率 国家，从而赚取利差收益的外汇交易。 补偿性套利：套利同时，兼做掉期交易，防止汇 率波动所造成的损失。套利是掉期交易产生的最 根本原因。 非补偿性套利：套利过程中，不考虑汇率波动， 不采取任何防范手段。Uncovered interest arbitrage
华东师范大学金融学系 王同江 20
练习题
1. 若某一时间三地外汇市场汇率如下: 伦敦: 1英镑=1.9美元 纽约: 1美元=0.9欧元 巴黎: 1英镑=1.6欧元 如果利用100万英镑进行套汇, 可以获利多少? 2. 欧洲英镑6个月期年利率为13%，欧洲美元6个月期年利 率为9%，英镑与美元即期汇率为1.9250/60，6个月远期 报价为165/158。若投资者借入192.6万美元进行套利，6 个月后盈亏状况如何？
Spot-forward swaps:即期+远期 Tomorrow-next swaps：隔日掉期交易，汇 率严重动荡时采用 Forward-forward swaps：远期+远期。实 际交割日不同。 案例p69
华东师范大学金融学系 王同江
18
掉期交易的种类
纯粹性掉期交易：同时向同一对象买进或 卖出交割日不同的等额外汇。 操纵性掉期交易：两笔交易的对象并不相 同。
华东师范大学金融学系 王同江
16
第三节 掉期交易
定义：买进或卖出即期外汇的同时，卖出 或买进远期外汇。套头交易。 方式：卖/买A货币掉期；买/卖A货币掉期 与远期交易的区别：单向交易与双向交易 掉期交易的特点：卖卖同时进行；买卖数 额相等；交易期限不同。
华东师范大学金融学系 王同江
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掉期交易的种类
第三章 外汇市场与外汇业务
第一节 外汇市场 第二节 即期交易和远期交易 第三节 掉期交易
华东师范大学金融学系 王同江
1
第一节 外汇市场
定义
由经营外汇业务的金融机构所组成的在国际间 从事外汇买卖、调剂外汇供求的交易场所
性质
场所、网络或交易机制 大陆交易方式；英美交易方式
构成
外汇银行、外汇经纪商、外汇交易商、进出口 商及其他外汇供求者、中央银行、外汇投机者
华东师范大学金融学系 王同江 10
远期外汇交易
外汇买卖成交后、两个工作日以外的预约时间办 理交割的外汇交易。 交易的数量、币种、汇率、交割时间、地点通过 远期外汇合同约定。 满足短期信贷出口方、延期付款进口方的避险需 求；或类似的债权人和债务人；或投机者。 常见远期交易种类：1周、2周、1月、2月、3月、 6月、9月、12个月；3个月最为常见。 汇率：远期外汇实际汇率；升贴水标价法。
升贴水计算：即期汇率*（甲货币利率-乙货币利率）*月数 /12。利差=即期汇率-远期汇率
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远期外汇交易种类
固定外汇交割日的远期外汇交易 确定外汇交割月份的远期外汇买卖 未确定交割期的远期外汇买卖
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远期交易的对象
有购汇、结汇需求的进出口商 有短期债权或债务的投资者 对远期外汇看涨或看跌的投机商 有轧平头寸需求的外汇银行 买家：进口商、债务人、看涨的投机商、 银行 卖家：出口商、债权人、看跌的投机商、 银行
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案例
昨日（ 三个月期美元兑人民币NDF 昨日（2008年8月21日），三个月期美元兑人民币 年 月 日），三个月期美元兑人民币 无本金交割远期）价格再度上涨0.5%，创下 月11日来 （无本金交割远期）价格再度上涨 ，创下6月 日来 最大单日涨幅。这一远期合约价格也预示， 最大单日涨幅。这一远期合约价格也预示，人民币可能在 未来三个月升至6.8125，较当前现汇汇率高 未来三个月升至 ，较当前现汇汇率高0.6%。随着 。 最近美元的连续走强，人民币回调已历时一个月，从7月 30日开始，更是出现了连续10个交易日下跌的“十连阴”。 而此前今年的第一季和第二季，分别升值4.2%和2.3%。 自从2005年7月人民币汇改以来，已经累计升值21%。汇 丰控股外汇策略师DanielHui和ReichardYetsenga在研究 报告中指出：“人民币离其合理水平还比较遥远。”因此 建议投资者买入，并表示近几周人民币的升值预期受到过 度抑制。 昨日银行间美元对人民币汇率的中间价为1美元兑人民币 6.8529元，较前一个交易日微升60点。
定义：外汇买卖成交后、原则上两个工作日内进 行交割的外汇交易业务。 不同地区的外汇即期交易，实际交割日期可能有 所不同。有的次日清算、有的当日交割、有的第 三天交割。 汇率：银行买入汇率和卖出汇率；银行电汇汇率
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进出口过程中的即期交易
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即期外汇交易方式
汇汇款人自取、可背书转让。
由汇款人自行寄送给收款人或亲自携带出国、以凭票取款的汇款方式。 凭证：银行汇票。
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电汇流程
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套汇
定义：利用不同即期外汇市场某一时点上汇价不一致的机 会，谋取地区间差价收益的外汇交易。套汇使两地的汇率 趋于平衡。 直接套汇：两个外汇市场/两种货币；
现汇交易与现钞交易：可以在同一地点、同一时间进行不同
货币间的现钞交易；不可能在同一地点、同一时间进行现汇交易。
即期交易分类
通知国外的汇入银行、委托其支付一定金额与收款人的一种汇款业务。
电汇：经营外汇业务的汇款银行应汇款人的申请，直接用电讯方式 信汇：信函通知。信汇凭证：邮局的信汇委托书。 票汇：汇出行应汇款人的申请、开立以汇入行为付款人的汇票、交 特点：电汇汇率较高，为基本汇率；信汇不需密押、汇率较低；票
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人民币NDF贬值预期将逐步缓解 贬值预期将逐步缓解 人民币
“现在很多外贸公司在套利，拿到一笔人民币换成美元，再到NDF市 场，融资成本控制得好的话，差不多可以相当于免费用这笔钱1年， 就是把从NDF市场得来的利益拿来补贴融资成本。这个操作过程不是 很复杂。”石磊说。 套利的结果将是中国外汇储备的增速下降和NDF贬值预期的逐步 下降，随着越来越多的出口企业在NDF市场远期结汇，最终NDF市场 日益沉重的美元抛压也将推动NDF市场贬值预期的回落。 昨日一年期美元兑人民币NDF价格报7.0075元，与当日的中间 价6.8382相比，该价格表示人民币1年后将贬值2.41%。外汇分析师 杨胜琨表示，经历了上个月的动荡之后，目前NDF价格回到了去年11 月底时的水平，可能NDF市场的价格在今年二季度会再发生一些显著 变化，因为届时一些对人民币及美元走势的判断可能将更明显起来。 和讯网 2009-01-13 17:48
香港：1美元=7.7502/7.7507港元 纽约：1美元=7.7807/7.7812港元
间接套汇：利用三地间的汇率差异，同时在三地间贱买贵 卖、赚取汇率差额。 一单位外币的本币应付汇率的连乘积是否为1。
纽约：1美元=4.5454/4.5464瑞士法郎 苏黎世：1瑞典克朗=0.7495/0.7500瑞士法郎 瑞典：1美元=4.7990/4.8000瑞典克朗
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外汇市场报价
买入价、卖出价：银行角度 中间价 基本点：汇率表达的基本单位一般为万分 之一个货币单位，日元为0.01 掉期率：远期交易报价中，以基本点表示 的远期汇率与即期汇率之间的差额。 交叉汇率：交叉相除方法
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全球主要外汇市场
伦敦 纽约 东京 法兰克福 苏黎世 新加坡 香港