职称财管讲义(第2章

第二章预算管理本章近三年考题分值分布第一节预算概述知识点1：预算概述第二节预算的编制方法与程序知识点2：预算编制方法一、预算编制方法（一）固定预算与弹性预算编制方法（按业务量基础的数量特征不同分类）1、固定预算编制方法（1）含义：又称静态预算编制方法，是指在编制预算时，根据预算期内正常的、可实现的某一业务量水平为基础来编制的预算。

（2）适用：一般适用于固定费用或数额比较稳定的预算项目。

（3）缺点：过于呆板、可比性差。

2、弹性预算编制方法（1）含义：弹性预算是在成本习性分类的基础上，根据本、量、利之间的依存关系，考虑到计划期间业务量可能发生的变动，编制出一套适应多种业务量的费用预算。

该方法是未弥补固定预算的缺陷而产生的。

编制弹性预算所依据的业务量可能是产量、销售量、直接人工工时、机器工时、材料消耗量等。

（2）优点：预算范围宽、可比性强。

（3）编制方法：弹性预算的编制，可以采用公式法，也可以采用列表法。

利用弹性预算方法编制费用预算，由于制造费用、管理费用或销售费用中均包括固定成本和变动成本两部分，按照其成本习性，固定费用一般不随业务量的变动而变动，变动费用随业务量的变动呈正比例变动。

对于具有半固定性质或半变动性质的费用，可以按照一定的方法将其分解为固定费用或变动费用，这样，全部费用就可以分为固定费用和变动费用两部分。

设：费用预算总额为Y；固定费用为a；业务量为X；单位变动费用为b。

它们之间的关系为：Y=a+bX例：某企业的制造费用项目及单位变动费用和固定费用资料如下表所示：某企业制造费用项目及单位变动费用和固定费用资料假设原计划业务量为50000工时，现分别编制出业务量为49000工时、49500工时、50500工时、51000工时的制造费用弹性预算如下表：某企业的制造费用弹性预算表（二）增量预算与零基预算编制方法（按其出发点的特征不同分类）（三）定期预算与滚动预算编制方法（按预算期的时间特征不同）知识点3：预算编制程序二、预算编制程序企业预算编制一般应按照“上下结合、分级编制、逐级汇总”的程序进行。

02财管2章讲义1-图文2022年注册会计师考试辅导财务成本管理第二章财务报表分析【思维导图】【考情分析】最近三年本章考试题型、分值、考点分布题型2022年2022年2022年考点单选题—1分1分影响短期偿债能力的因素、传统的杜邦分析体系多选题2分—2分营运能力比率、影响杠杆贡献率的因素判断题—2分营运资本的影响因素、影响净财务杠杆的因素计算题8分管理用财务分析体系综合题12分—管理用财务报表分析合计10分13分5分学习本章，应重点关注如下知识点：1.传统财务比率指标的含义、计算、应用及其关系；2.市价比率的含义、计算及其关系；3.杜邦财务分析体系的核心指标、公式及其缺陷；4.管理用财务报表的编制原理及其应用。

2022年注册会计师考试辅导财务成本管理2第一节财务报表分析概述【知识点1】比较分析法【知识点2】因素分析法（连环替代法）2022年注册会计师考试辅导财务成本管理332022年注册会计师考试辅导财务成本管理4【提示】关系公式为：权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）某净财务杠杆『正确答案』第二节财务比率分析【知识点1】财务比率的类型及其规律42022年注册会计师考试辅导财务成本管理5一、比率类型学习基本财务比率时，首先需要注意：首先从总体上把握其基本框架二、财务指标规律（一）指标类型1.母子率类指标。

比如资产负债率，资产为分母，负债为分子。

2.子比率类指标。

比如流动比率，分子是流动资产；速动比率，分子是速动资产。

3.周转率类指标某项资产周转次数＝周转额/该项资产周转额主要是指销售收入（二）指标规律1.财务比率分子分母一致性问题比率指标一般有分子分母两项。

作为一个科学的财务指标，分子分母的时间特征必须保持一致。

这是一般的要求，但也可能为了简化，而不保持一致。

这是注册会计师考试的一个突出的特点，在指标的应用上需要注意灵活性，根据题目的要求来决定比率指标的计算公式。

这里存在三种情况：（1）时点指标/时点指标。

【考情分析】本章是重点章，主要介绍货币时间价值、风险与收益以及成本性态等内容，是预算管理、筹资管理、投资管理、成本管理等后续章节的先导知识。

本章题型比较全面，其中，货币时间价值中的现值计算可以与项目投资管理、证券投资管理等结合考计算分析题或综合题，也可以单独考计算分析题（如2018年度考题）。

风险与收益中的资本资产定价模型可以同普通股资本成本的计算、普通股价值评估等结合考计算分析题或综合题。

本章各年分值波动幅度较大，预计2020年分值在8分左右。

【主要考点】1. 货币时间价值的计算（1）复利终现值与年金终现值的计算（2）利率的推算①利用插值法推算利率②名义利率与实际利率的换算2. 风险与收益（1）资产收益率的构成与类型（2）风险的含义（3）风险对策（4）风险矩阵（5）风险管理原则（6）单项资产与资产组合的风险与收益衡量（7）系统风险与资本资产定价模型3. 成本性态分析（1）成本按性态的分类：固定成本、变动成本、混合成本（2）混合成本的分解方法第一节货币时间价值知识点：货币时间价值的概念1. 货币时间价值是指没有风险和没有通货膨胀情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。

（1）货币进行投资才会产生价值增值。

（2）货币时间价值（纯粹利率）是投资收益率的基础，在有风险和通货膨胀的情况下，投资者会要求获得更高的投资收益率，即：投资收益率=货币时间价值+通货膨胀补贴+风险收益率在没有风险和通货膨胀的情况下，有：投资收益率=货币时间价值2. 投资收益率的存在，使货币随着时间的推移产生价值增值，从而使不同时点的单位货币具有不同的价值量。

一般来说，发生时间越早的单位货币，其价值量越大。

【示例】今天的1块钱比明年的1块钱更值钱。

3. 货币时间价值计算实质上是以投资收益率为依据，将货币的价值量在不同时点之间进行换算。

（1）由于不同时点的单位货币具有不同的价值量，因此，不同时点的货币不能直接进行比较，必须换算到相同时点上，才能进行比较。

本章概述：本章属于重点章节..本章是2005年新增的一章内容;不仅要注意客观题;而且要注意计算分析题在考试中出现;因此要求考生全面理解、掌握本章内容..去年考试情况：本章去年考了5个客观题;1个计算题;总分值达到11分..本章的重点：☆投资的动机；☆企业投资的种类及各类投资的主要特征；☆投资收益率的类型和必要投资收益率的计算公式；☆两项资产构成的投资组合的总风险的计算及评价；投资组合的总风险的构成内容及其在风险分散中的变动规律；☆投资组合的β系数的计算方法；资本资产定价模型和投资组合风险收益率的计算..第一节投资的概念与种类1. 投资的动机2. 投资的分类教材176页1按照投入行为的介入程度不同直接投资、间接投资的主要区别：教材176页;直接投资的资金所有者与资金使用者是统一的;而间接投资的资金所有者和资金使用者是分离的..2按照投资对象的不同;分为实物投资和金融投资3按照投入的领域不同4按经营目标的不同;分为盈利性投资和政策性投资5按照投资的方向不同;分为对内投资和对外投资6按照投资的内容不同※流动资金投资..在教材第六章项目投资当中;测算某个项目现金流量时;涉及垫付流动资金;垫付流动资金即为由于投资该项目所引起的流动资金的增加额;在西方称为垫付的营运资金;营运资金增加实际是该项目相关的现金流出量;具体而言;营运资金是指某一个时点流动资产与流动负债的差额..注意：流动资金投资不是静态的概念;实际是增量的概念;比如上一年度企业流动资产50万;流动负债30万;则上年度企业占用的营运资金为20万;本年度企业流动资产是100万;流动负债是40万;则本年度营运资金的占用为60万元;本年度与上年度比较;增加流动资金投入40万..第二节投资风险与投资收益重点注意：投资收益教材183页一、投资收益☆相关概念和联系投资收益包括：期望投资收益、实际投资收益、无风险收益和必要投资收益等类型..△期望投资收益指在投资收益不确定的情况下;按估计的各种可能的收益水平及其发生概率计算的加权平均数;或者外来投资收益的期望值..△实际投资收益指特定的投资行为发生以后;将来实际能够带来的投资收益..△无风险收益..在教材的第一、二章讲到市场利率由三部分构成;第一部分是从利率;相当资金的时间价值;第二部分通货膨胀补偿率;第三部分风险收益率..从投资者角度;市场利率是投资者要求的最低报酬率;要求的最低报酬率=资金时间价值+通货膨胀补贴率+风险收益率=无风险收益率+风险收益率;则无风险收益率＝资金时间价值+通货膨胀补贴率..风险收益率＝风险价值系数×标准离差率;则必要收益率＝无风险收益率+风险收益率=资金时间价值+通货膨胀补贴率+风险收益率＝市场利率注意教材183页一段话：风险收益率是投资项目收益率的一个重要组成部分;如果不考虑通货膨胀因素;则投资收益率等于资金时间价值与风险收益之和..二、投资组合风险收益率投资者通常不进行单项投资;而是把多种股票、债券形成投资组合;因为投资组合能够把组合当中每一支股票的非系统风险得到分散;组合以后风险程度会降低..一投资组合的期望收益率注意计算投资组合的期望收益率实际上就是组成投资组合的各种投资项目的期望收益率的加权平均数;其权数等于各种投资项目在整个投资组合总额中所占的比例;计算公式为：根据公式发现计算投资组合的期望收益率主要取决两个参数;一个是投资比例;一个是单个投资项目的期望收益率;不受各投资项目之间相互关系的影响..二两项资产构成的投资组合的风险两项资产构成的投资组合的风险的计量主要通过两个指标：协方差、相关系数..教材184页;在投资组合风险分析中;通常用协方差和相关系数两个指标来测算投资组合中任意两个投资项目收益率之间的变动关系..在协方差和相关系数基础上;可进一步计算两支股票所构成的标准离差;即通过三个指标具体的量化组合风险..1.协方差假设两支股票面临N种情况;如N=3;即第一种情况是市场繁荣;第二种情况是市场正常;第三种情况是市场萧条..在三种情况当中给出每一支股票的收益率和发生概率;则可将两支股票的期望值计算出来;代入公式CovR1;R2＝就可计算出协方差..注意：教材185页;协方差的计算结果可能是正值也可能是负值;它们表示两支股票之间收益率的变动关系;协方差为正值时;表明两支股票收益率呈同方向变动;协方差为负值时;表明两支股票收益率呈反方向变动..比如汽车类上市公司的股票与石油类上市公司股票的收益往往是反方向变动的;因此它们的协方差一般是负值..生产汽车的上市公司与生产轮胎的上市公司的收益率一般是同方向变动的;因此它们的协方差一般是正值..协方差的绝对值越大;表明两支股票的收益率越密切;协方差的绝对值越小;表明两支股票的收益率越疏远..2.相关系数相关系数也是体现两支股票收益率之间的相关关系;相关系数等于协方差除以两支股票投资收益标准差之积;其计算公式为：r12=从公式上看;分母两支股票投资收益标准差之积不可能为负数;则相关系数的正负与协方差的正负是一致的;表示的含义也是一致的..公式变形得出协方差另外一种表现形式;即CovR1;R2＝r12..教材186页;相关系数的正负与协方差的正负是相同的;相关系数为正值时;表示两支股票收益率呈同方向变动;相关系数为负值时;表示两支股票收益率呈反方向变动..就其绝对值而言;系数的大小;与协方差大小呈同方向变化..相关系数总是在-1到+1之间的范围内变动;-1代表完全负相关;+1代表完全正相关;0则表示不相关..3.两项资产构成的投资组合的总风险总风险包括系统性风险和非系统性风险..186页计算公式：Vp=＋2W1W2CovR1;R2实际当中运用的是标准离差;公式为：σp===不论投资组合中两项资产之间的相关系数如何;只要投资比例不变;各项资产的期望收益率不变;则该投资组合的期望收益率就不变..注意：两支股票构成的投资组合的收益率;正好等于两支股票收益率期望值的加权平均数;但两支股票构成的投资组合的标准离差;不等于两支股票标准离差的加权平均数;它受相关系数或协方差的影响..教材188页中间：当相关系数在0－+1范围内变动时;表明单项资产收益率之间是正相关关系;它们之间的正相关程度越低;其投资组合可分散的投资风险的效果就大;意味着在正相关前提下;两支股票的相关程度与投资组合的投资风险可分散程度呈反方向变化..当相关系数在0－-1范围内变动时;表明单项资产收益率之间是负相关关系;它们之间的负相关程度越低;其投资组合可分散的投资风险的效果就小..从公式看;由于相关系数是负值;代入公式;负数越大计算出的标准离差越小;负数越小计算出的标准离差越大;标准离差越大说明风险越大;则说明风险分散效果越小..当相关系数为零时;在计算公式当中;相关系数r12＝0;则σp=;表明单项资产收益率之间是无关..投资组合的收益率不会低于所有单个资产中的最低收益率;投资组合的风险不会高于所有单个资产中的最高风险..4.多项资产构成的投资组合的风险及其分散化教材190页：尽管绝大多数企业或项目都不可避免地受到系统风险的影响;当并不意味着对所有企业或项目都有相同的系统性风险..有的企业或项目系统性风险大一些;有的企业或项目系统性风险可能小一些..注意;这段话说明：1系统性风险是市场风险;几乎所有公司都有系统性风险2不同的公司或项目;它们的系统风险可能不同;即外部市场的变动影响程度不同..教材190页最后自然段..录音内容见教材..这段话是非常重要的;在考试当中;经常考客观题..注意;这段话说明：1强调投资组合不能分散全部风险;只能分散非系统性风险..2随着投资组合当中股票数量的增加;风险分散化效果渐渐减弱..解释见书190页图5-2..第三节资本资产定价模型注意：资本资产定价模型在财务管理当中是非常重要的一种模式..从投资者角度讲;可以计算必要报酬收益率；从发行股票方讲;可以通过模型计算普通股的资金成本..一、β系数注：杠杆主要用于计量非系统性风险一单项资产的β系数单项资产系统风险用β系数来计量;通过以整个市场作为参照物;用单项资产的风险收益率与整个市场的平均风险收益率作比较;即：β=＝另外;还可按协方差公式计算β值;即β=＝＝注意：掌握β值的含义◆β=1;表示该单项资产的风险收益率与市场组合平均风险收益率呈同比例变化;其风险情况与市场投资组合的风险情况一致；◆β＞1;说明该单项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率;则该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险；◆β＜1;说明该单项资产的风险收益率小于市场组合平均风险收益率;则该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险..小结：1β值是衡量系统性风险;2β系数计算的两种方式..二投资组合的β系数对于投资组合来说;组合也有系统风险;用投资组合的所有单项资产β系数的加权平均数计量..计算公式为：βp=W iβi二、资本资产定价模型注意：资本资产定价模型在财务管理当中是非常重要的一种模型;既可以计算普通股的资金成本;也可以计算普通股的必要收益率..一资本资产定价模型的内容1.资本资产定价模型的基本表达式注：单项资产或特定投资组合的必要收益率受到无风险收益率R F、市场组合的平均收益率R m和β系数三个因素的影响..教材194页第二自然段..教材图5-3见194页;讲解听录音..证券市场线的含义：见教材P195..2.投资组合风险收益率的计算投资组合风险收益率与单个股票风险收益率的计算原理是一样的;即：投资组合风险收益率与单个股票风险收益率的影响因素是一样的;受无风险收益率R F、市场组合的平均收益率R m和投资组合加权平均的β值三个因素的影响..3.投资组合的β系数推算投资组合的β系数有两种计算方式：◆按单项资产的β系数计算加权平均β系数;即βp=W iβi◆根据资本资产定价模型来计算或根据投资组合风险收益率公式计算;即βp=ER p/R m-R F二建立资本资产定价模型所依据的假定条件→ 注意多项选择题..建立资本资产定价模型假定条件有：①在市场中存在许多投资者；②所有投资者都计划只在一个周期内持有资产；③投资者只能交易公开交易的金融工具如股票、债券等;并假定投资者可以不受限制地以固定的无风险利率借贷；④市场环境不存在摩擦;即没有税金;没有交易成本；⑤所有的投资者都是理性的;并且都能获得完整的信息；⑥所有的投资者都以相同的观点和分析方法来对待各种投资工具;他们对所交易的金融工具未来的收益现金流的概率分布、预期值和方差等都有相同的估计..从假设看;资本资产定价模型是建立在市场完善和环境没有磨擦的基础之上;是一种理想化状态;如果市场不完善和环境存在大量磨擦;模型的应用将受到影响..例题：A股票和B股票在5种不同经济状况下预期报酬率的概率分布如下表所示:要求:1分别计算A股票和B股票报酬率的期望值及其标准离差；2计算A股票和B股票报酬率的协方差；3根据2;计算A股票和B股票的相关系数..4根据3计算A股票和B股票在不同投资比例下投资组合的预期报酬率和标准离差..5已知A股票的必要收益率为10%;市场组合的收益率为12%;无风险收益率为4%;则A股票的β系数为多少答案1A股票报酬率的期望值=0.2×0.3+0.2×0.2+0.2×0.1+0.2×0+0.2×-0.1=0.1=10%B股票报酬率的期望值=0.2×-0.45+0.2×-0.15+0.2×0.15+0.2×0.45+0.2×0.75=0.15=15%A股票报酬率的标准离差=0.3-0.12×0.2+0.2-0.12×0.2+0.1-0.12×0.2+0-0.12×0.2+-0.1-0.12×0.21/2=14.14%B股票报酬率的标准=-0.45-0.152×0.2+-0.15-0.152×0.2+0.15-0.152×0.2+0.45-0.152×0.2+0.75-0.152×0.21/2=42.43%2CovR1;R2==0.20.3-0.1-0.45-0.15+0.20.2-0.1-0.15-0.15+0.20.1-0.10.15-0.15+0.20-0.10.45-0.15+0.2-0.1-0.10.75-0.15=-0.06=-6%3r12===-14A股票和B股票在不同投资比例下投资组合的预期报酬率和标准离差根据：σp=即可计算求得：当W1=1;W2=0;组合的预期报酬率=1×10%+0×15%=10%当W1=0.8;W2=0.2;组合的预期报酬率=0.8×10%+0.2×15%=11%当相关系数=-1时;CovR1;R2=-当W1=1;W2=0;组合的标准离差==14.14%当W1=0.8;W2=0.2;组合的标准离差==2.83%5根据资本资产定价模型：ER i=R F＋βi R m－R F即:10%=4%+β12%-4%;所以;β=0.75..2006中级职称财管第四章资金成本和资金结构讲义本章属于重点章;平均分值在11分左右;题型可以出客观题;也可以出计算分析题和综合题;计算和综合题的出题点主要集中在资金成本的计算、杠杆系数的计算以及每股利润无差别点决策..去年教材勘误听录音..勘误位置：教材143页、152页、164页、167页、168页、170页..第一节资金成本一、资金成本的定义与作用注意：这里主要是指资金占用费..资金成本通常用相对数表示;以负债筹资为例;资金成本＝每年实际的资金占用费/实际筹资金额＝借款额×相应的利率×1－所得税率/筹资总额－筹资费用二资金成本的作用资金成本主要用于筹资决策和投资决策..1.在筹资决策中的作用△是影响筹资总额的重要因素△是企业选择资金来源的基本依据所有者权益成本比负债成本高△是企业选用筹资方式的参考标准△是确定最优资金结构的主要参数注意：教材125页;在确定最优资金结构时;考虑的因素主要有资金成本和财务风险;资金成本并不是企业筹资决策考虑的唯一因素;只能说它是一个首要的因素..2.在投资决策中的作用△涉及项目投资的时候;计算项目的净现值;常以资金成本作为折现率..△涉及内含报酬率指标进行项目可行性评价时;一般以资金成本作为基准利率..二、资金成本的计算主要涉及：个别资金成本、加权平均资金成本、资金边际成本..“讲到重点时闪一下”注意：理解教材128页第三行到第七行..优先股成本高于债券的成本;主要原因：1.受偿权在债权人之后；2.优先股股利是从税后利润支付的;而债权人分享的利息在税前支付的..4.普通股成本的计算普通股成本的计算公式有三种：股利折现模型;资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价模型..1股利折现模型重要有必要搞清楚公式的来龙去脉对于普通股可以从两个方面来理解;对于发行一方;为的是筹集资金;考虑的是资金成本；对于购买股票方;关注的是投资收益率..公式推导：注：这里重点讨论两种特殊的股票：2资本资产定价模型重要内容采用资本资产定价模型计算普通股成本的公式为：K c=R f+β·R m-R f式中：Rm为市场投资组合的期望收益率；R f为无风险利率；β为某公司股票收益相对于市场投资组合期望收益率的变动幅度..☆资本资产定价模型的理解..投资者所要求的投资报酬率实际上在不考虑筹资费的前提下也就是发行公司发行普通股的资金成本率..这是同一问题的两个方面..投资者要求的报酬率包括两部分;一部分是无风险报酬率国库券利率;一部分是风险报酬率..例如;无风险市场上国库券利率为5％;投资者要求的报酬率为12％;则12％中除有无风险报酬率5％;还有风险报酬率7％..则12％表示股票市场平均收益率用R m表示;无风险利率用Rf 表示; R m-R f表示由于股票市场有风险额外要求的风险收益率7％;风险报酬率与整个股票市场风险程度相匹配的;衡量风险报酬率与整个股票市场风险程度的指标为β;R m-R f表示承担每一个单位的风险对应的报酬率风险的价格;β表现风险的数量;β·R m-R f表示风险报酬率..注意：资本资产定价模型用途广泛;既可在第四章用于计算资金成本;又可以在第五章用于计算股票收益率..但前提是不考虑筹资费用..3无风险利率加风险溢价模型了解即可..注意：教材131页;普通股股东所承担的风险最大;因此要求的报酬率也是最高的;所以从企业的角度讲;普通股成本也是最高的..5.留存收益成本留存收益是企业自有资金主要来源方式..留存收益成本应当理解成机会成本的概念..比如;企业税后利润100万元则涉及分配问题;投资者有两种选择;一是分配给投资人；一是留给公司;用于补充公司的发展后劲..若分给投资者;投资者将会用于一些投资活动;假设其投资报酬率为10％；若留给公司;则放弃用于对外投资的机会;意味着放弃10％的收益率;我们把10％作为留存利润的机会成本.. 留存收益成本的计算与普通股成本的计算原理是一样的..唯一差别在于：利用留存收益筹资没有筹资费..二加权平均资金成本综合资金成本重点只要知道各种资金的成本及其所占的比重;则加权平均成本就可以计算出来..注意：权数的确定..见教材132页;个别资金占全部资金的比重;通常是按账面价值确定的;但财务决策主要面向未来;故个别资金占全部资金的比重的确定还可按市场价值或目标价值来确定;分别称为市场价值权数和目标价值权数;从理论上来讲;目标价值权数最好;它体现未来;也体现财务决策的要求..三边际资金成本在追加筹资决策时需要考虑的一个概念;比如;银行借款的资金成本率6.7％;但如果继续向银行增加借款;银行要求的报酬率就会提高;意味着企业资金成本也会提高提高到8％等..例题4：举例介绍筹资总额分界点计算的基本原理..解析：设总成本降低X;借款额为28万元以下时;借款成本为6.7%；借款额为28万元以上时;借款成本为8%;则借款的筹资总额分界点为:例题：教材133页例9;题目见教材..筹资总额分界点的计算：资金边际成本计算表：边际资金成本含义：1.新增资金的成本；2.新增资金按最优资金结构增加；故边际资金成本是新增资金的加权平均成本..注意：教材133页;资金的边际成本需要采用加权平均法计算;其权数应该用市场价值权数;不能使用账面价值权数..第二节杠杆原理重要考点一、成本习性、边际贡献、息税前利润一成本习性1.成本习性指在一定量业务范围内;成本总额与业务量之间在数量上的依存关系..2.成本分类：3.总成本直线方程：Y=a+b x ;a表示固定成本;b表示单位变动成本;x表示业务量..二边际贡献和息税前利润这里教材中虽然没有介绍边际贡献率和变动成本率的概念;但由于第八章应收账款管理中涉及这两个概念;所以;这里简单介绍一下..注意：息税前利润：EBIT=P X-a-b x =p-bx-a=M-a 这公式中成本指企业正常经营当中所发生的成本和费用;不包括非经营活动的费用..如固定成本和变动成本不包括利息..二、杠杆作用的基本原理企业的风险可划分成经营风险和财务风险..经营风险指由于企业经营因素的变动;而引起的息税前利润的变动；财务风险指筹资风险;EPS变动越大;企业财务风险越大..如何描述量化该风险涉及三个杠杆系数：经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数..一经营杠杆1.经营杠杆：由于固定成本的存在使得产销量较小幅度的变化引起息税前利润的较大变化..如;假设某公司固定成本1000元;单位变动成本为2元;销售量100件;销售单价15元;则按息税前利润的公式计算得EBIT＝300元;如果销售量提高到125件;单位固定成本＝1000/125＝8元;则EBIT＝625元..销售增长率为25％;息税前利润增长率＝325/300＝108％..如果在没有固定成本的前提下;息税前利润＝边际贡献＝单位边际贡献×销售量＝单价－单位变动成本×销售量;即EBIT＝M=p-bx..从此公式看;p-b是常数;EBIT与x是正比例变化;即销售量增长幅度与息税前利润的增长幅度同步;此时没有经营杠杆作用..2.经营杠杆系数计算：经营杠杆系数DOL=△EBIT/EBIT/△x/x= M/M-a财务杠杆系数DFL== EBIT/EBIT-I-D/1-T总杠杆;经营杠杆和财务杠杆叠加在一起形成总杠杆;也称复合杠杆..总杠杆衡量总风险;即衡量EPS的波动程度;不过此时是以销售量作为参照物..即：3.经营杠杆系数的化简注意：在实际当中;计算杠杆系数都不是从定义出发来计算的;比如某某公司预测2006年经营风险大小;则必须计算2006年的经营杠杆系数;即2006年的息税前利润变动率/2006年销售量的变动率;但数据在2006年年底才能获得;2006年底计算就没有意义..故要化简杠杆系数;使得能用2005年的数据计算2006年的杠杆系数..化简公式教材141页：经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期息税前利润该公式推导过程：例题5经营杠杆系数的计算公式是如何推导出来的答案DOL=基期：EBIT=P-bX-a ①而EBIT＝M-a;则DOL＝M/M-a;由于M≥M-a;故DOL≥1..如果没有固定成本;则DOL＝1;经营杠杆作用不存在..注意：教材142页;经营杠杆并不是利润不稳定的根源;是风险量化描述的手段..DOL＝从此公式可以看出影响经营风险程度的因素有：单价P、单位变动成本b、销售量x、固定成本a..固定成本a和单位变动成本b与杠杆系数同方向变动;单价P和销售量x与杠杆系数反方向变动..教材143页.. 例题详见教材142页例4－11二财务杠杆1、财务杠杆的含义财务杠杆主要是指由于负债筹资所产生的一种杠杆效应..只要借入资金的利息率小于总资产的息税前利润率;这种情况下;扩大负债的规模;尽管利息也在增加;但是利息增加的幅度远远地小于每股利润增加的幅度;也就是远远小于税后净利润增加的幅度;在这种情况下;给股东带来的额外的剩余就称作财务杠杆效应..2、财务杠杆的计量对财务杠杆进行计量的最常用指标是财务杠杆系数..所谓财务杠杆系数是普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数..2006中级职称财管第三章企业筹资方式讲义本章属于重点章;平均分值占9.5分;题型可以考客观题;也可以考计算分析题;甚至综合题..主观题的出题点主要集中在资金需要量预测的比率预测法、融资租赁租金的计算、现金折扣成本的计算和决策、债券发行价格的确定..☆本章的重点：主要把握1.企业资金需要量预测的销售额比率法、高低点法；2.普通股的含义、特征与分类、普通股的价值与价格、普通股的权利、普通股筹资的优缺点；3.优先股的性质、动机与分类、优先股的权利和优缺点；4.认股权证的含义、特征、种类、构成要素及作用；5.银行借款的种类、与借款有关的信用条件、借款利息的支付方式和银行借款筹资的优缺点；6.债券的发行与偿还、债券筹资的优缺点；可转换债券的性质、基本要素和优缺点；7.融资租赁的含义、融资租赁与经营租赁的区别、融资租赁的形式与程序、融资租赁租金的计算；8.商业信用的形式、商业信用条件、现金折扣成本的计算、利用商业信用筹资的优缺点；9.杠杆收购的含义、利用杠杆收购筹资的特点与优势、杠杆收购筹资的模式..第一节企业筹资概述一筹资的动机简单了解√ 设立性筹资的动机：吸收投资者直接投资或发行普通股筹集资本金..√ 扩张性投机：主要是为扩大企业的经营规模;需要追加投资..√ 调整性筹资动机：为优化资金结构;调整现有资金结构所需要的资金..√ 混合性动机：包括两方面;一是为了扩大规模;同时为了优化资金结构..二企业筹资的分类√ 按照资金的来源渠道不同这个问题可结合资产负债表的右半部分;所有者权益筹集自有资金的方式：吸收投资者直接投资、向股东发行股票、净利润所形成的盈余公积金和未分配利润留存收益;负债筹资包括流动负债银行的短期借款、利用商业信用;如应付账款、应付票据、长期负债长期借款、发行债券、融资租赁..√ 按照是否通过金融机构。

中级财务管理讲义第一章：财务管理概述1.1 什么是财务管理财务管理是指企业或组织对财务资源进行有效配置和管理的过程。

它涉及到资金的筹集、投资决策、资本结构管理、资金运营和风险管理等方面。

1.2 财务管理的目标财务管理的目标是实现企业的财务最优化，包括最大化股东财富、最大化利润、最大化市场价值等。

同时，财务管理还要确保企业的长期稳定发展和风险控制。

第二章：财务报表分析2.1 财务报表的基本概念财务报表是企业向内外部利益相关者提供的反映企业财务状况和经营成果的信息工具。

主要包括资产负债表、利润表和现金流量表。

2.2 财务报表分析的方法财务报表分析是通过对财务报表中的数据进行比较、计算和解释，以评估企业的财务状况和经营绩效。

常用的分析方法包括比率分析、趋势分析和财务比较分析等。

第三章：资本预算和投资决策3.1 资本预算的概念资本预算是指企业对于长期投资项目的决策过程，包括项目的筛选、评估和选择等环节。

它涉及到投资回报率、现金流量、风险评估等因素。

3.2 投资决策的方法投资决策是指企业在资本预算过程中，根据项目的收益和风险进行选择的过程。

常用的投资决策方法包括净现值法、内部收益率法和投资回收期法等。

第四章：资本结构管理4.1 资本结构的概念资本结构是指企业通过债务和股权融资所形成的资金组合。

它涉及到债务比例、股权比例和资本成本等因素。

4.2 资本结构管理的原则资本结构管理的原则是在最小化资本成本和最大化股东财富之间寻求平衡。

企业应根据自身情况确定适合的资本结构，并进行动态调整。

第五章：资金运营管理5.1 资金运营的概念资金运营是指企业对流动资金的筹集、使用和管理的过程。

它涉及到现金管理、应收账款管理、存货管理等方面。

5.2 资金运营管理的方法资金运营管理的方法包括现金流量预测、资金调度、风险管理等。

企业应根据自身的资金需求和风险承受能力，制定合理的资金运营策略。

第六章：风险管理6.1 风险管理的概念风险管理是指企业对风险进行识别、评估、控制和应对的过程。

2015年中级会计师考试财务管理讲义第二章财务管理基础（1）第一节货币时间价值一、货币时间价值的含义货币时间价值是指一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。

又叫做资金的时间价值。

【提示】（1）不同时点；（2）价值量差额二、现值与终值的计算现值是指未来某一时点上的一定量货币折算到现在所对应的金额，通常记作P。

终值又称将来值，是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额，通常记作F。

【提示】I为利息；F为终值；P为现值；i为利率（折现率）；n为计算利息的期数。

【提示】除非特别指明，在计算利息时，给出的利率均为年利率，对于不足一年的利息，以一年等于360天来折算。

（一）单利的现值和终值1.单利终值F=P（1+n×i）【例题】某人将100元存入银行，年利率2%，假设单利计息，求5年后的终值。

解答：F＝P×（1＋n×i）＝100×（1＋5×2%）＝110（元）2.单利现值P=F/（1+n×i）式中，1/（1+n×i）为“单利现值系数”。

【例题】某人为了5年后能从银行取出500元，在年利率2%的情况下，目前应存入银行的金额是多少？假设银行按单利计息。

解答：P＝F/（1＋n×i）＝500/（1＋5×2%）＝454.55（元）【结论】（1）单利的终值和单利的现值互为逆运算；（2）单利终值系数（1+n×i）和单利现值系数1/（1+n×i）互为倒数。

（二）复利的现值和终值复利计算方法是指每经过一个计息期，要将该期所派生的利息加入本金再计算利息，逐期滚动计算，俗称“利滚利”。

1.复利终值F=P（1+i）n式中，（1+i）n为复利终值系数，记作（F/P，i，n）；n为计息期。

【提示】在平时做题时，复利终值系数可以查教材的附表1得到。

考试时，一般会直接给出。

但需要注意的是，考试中系数是以符号的形式给出的。

因此，对于有关系数的表示符号需要掌握。

2014年《中级财务管理》讲义张玉华主讲第二章财务管理基础第一节货币时间价值(一【例题- 】教材［例-】【例题2-2】教材P27 ［例2-2】(二)年金终值和年金现值年金是指间隔期相等的系列等额收付款。

具有两个特点：一是金额相等；二是时间间隔相等。

［提示】年金收付间隔的时间不一定是1年，可以是半年、一个季度或者一个月等。

年金的种类：普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。

(最基本的形式)即付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。

递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。

永续年金：无限期的普通年金。

1. 年金终值(1)普通年金终值(1)普通年金终值计算：已知年金，求终值。

片朋°十纹"其中皿二1被称为年金终值系数，用符号( F/A, i , n)表示。

考试会直接给岀该系数。

【例题2-3】教材P28【例2-3】 【例题2-4】教材P28【例2- 4】【提示】实际工作中，对上述问题的决策多采用比较现值的方式进行 (2) 预付年金终值 具体有两种方法：方法一：预付年金终值=普通年金终值x( 1 + i )。

【提示】预付年金终值系数与普通年金终值系数的关系：期数加 1,系数减1。

【例题2-5】教材P29【例2- 5】 【例题2-6】教材P30【例2- 6】 (3) 递延年金终值递延年金的终值计算与普通年金的终值计算一样，计算公式如下：F A = A ( F/A , i , n )注意式中“n ”表示的是 A 的个数，与递延期无关。

2. 年金现值(1)普通年金现值普通年金现值的计算：已知年金，求现值。

(重要)p= ―:—— 其中丄一上一…：被称为年金现值系数，记作(P/A , i , n )。

【例题2 - 7】教材P30【例2 - 7】 (2)预付年金现值一一两种方法方法一：P = A[ (P/A , i , n - 1)+ 1]【提示】预付年金现值系数与普通金现值系数的关系：系数加 1,期数减1。