我国地方政府债券信用风险溢价

债券发行评估信用风险的方法一、引言在金融市场中，债券是一种重要的融资工具，为投资者提供了可靠的投资选择。

然而，债券市场也存在一定的信用风险，即发行方可能无力或不愿意按时偿还本金和支付利息。

为了准确评估债券发行的信用风险，本文将介绍几种常用的方法。

二、基本面分析法基本面分析法是评估债券信用风险的传统方法之一。

它通过对债券发行方的财务状况、资产负债表、利润表等进行全面分析，以确定其偿债能力和盈利能力。

投资者可以借助财务指标如债务比率、流动比率、息税前利润率等来评估债券风险水平。

三、评级机构法评级机构法是市场上最常用的评估债券信用风险的方法之一。

评级机构根据债券发行方的信用状况和偿债能力，给予其一定的信用评级，如“AAA”、“AA”、“A”等。

投资者可以根据评级结果，判断债券的风险水平。

但需要注意的是，评级机构的评级并非完全准确，投资者应该审慎评估。

四、市场价格法市场价格法是一种通过市场上的债券交易价格来评估债券信用风险的方法。

当债券交易价格低于其面值时，说明市场对该债券的信用风险存在担忧；相反，交易价格高于面值则表明市场对该债券的信用风险较低。

投资者可以通过观察市场价格波动来判断债券的信用状况。

五、宏观环境分析法宏观环境分析法是考虑宏观经济因素对债券信用风险的影响进行评估的方法。

它主要包括对经济增长、通货膨胀、政府财政状况等因素的分析。

当经济状况不佳或通货膨胀压力加大时，债券的信用风险可能会增加。

因此，投资者需要密切关注宏观环境变化，并结合其他方法进行综合评估。

六、风险溢价法风险溢价法是一种通过计算债券的风险溢价来评估其信用风险的方法。

风险溢价是指投资者要求的收益率与无风险利率之间的差额。

当投资者对债券信用风险感到担忧时，他们通常会要求更高的风险溢价来进行补偿。

因此，通过观察债券市场上的风险溢价水平，可以了解市场对债券信用风险的预期。

七、结论债券发行评估信用风险是投资者做出明智决策的重要环节。

本文介绍了几种常用的方法，包括基本面分析法、评级机构法、市场价格法、宏观环境分析法和风险溢价法。

溢价债券名词解释什么是溢价债券？溢价债券指的是在发行阶段，面值高于债券市场价格的债券。

溢价是指这种债券的市场价格与面值之间的差额，也可以理解为投资者愿意支付的额外费用。

溢价债券的特点溢价债券具有以下几个特点：1.高于面值发行：溢价债券的发行价格高于其面值，即每张债券的发行价格大于债券的面值。

2.市场价格低于面值：由于溢价，溢价债券的市场价格通常低于其面值。

投资者购买溢价债券时会支付面值之外的额外费用。

3.利率较低：溢价债券的利率通常较低，因为投资者已经通过支付溢价获得了更高的收益。

4.较长期限：溢价债券的期限较长，一般为10年以上。

这是因为投资者需要通过较长时间的持有来分摊所支付的溢价成本。

溢价债券的原因溢价债券的出现通常有以下两个原因：1.发行人信誉好：溢价债券往往由信誉较好的企业或政府发行。

投资者愿意购买这类债券是因为他们对发行人的还本付息能力有较高的信心。

2.市场利率下降：如果市场利率下降，已经发行的溢价债券的利率就会变得相对较高，这使得投资者愿意支付额外的费用购买溢价债券。

溢价债券的优点溢价债券具有以下几个优点：1.相对低风险：溢价债券由信誉较好的发行人发行，具有较低的风险。

投资者购买这类债券可获得相对稳定的收益。

2.固定利息：溢价债券的利率是固定的，投资者可以在购买时就知道自己的收益。

3.长期收益：由于其较长期限，溢价债券可以为投资者提供长期的收益。

溢价债券的风险溢价债券也存在一些风险：1.利率风险：如果市场利率上升，溢价债券的利率可能会相对较低，这使得其在二级市场上的价格下降。

2.流动性风险：溢价债券市场通常相对较小，其二级市场上的流动性可能不如其他债券。

投资者在需要提前出售溢价债券时，可能会面临较大困难。

3.发行人信誉风险：虽然溢价债券由信誉较好的发行人发行，但仍然有可能发生发行人无力偿还债券本金和利息的情况。

溢价债券的示例下面是一些溢价债券的示例：1.企业债券：一些知名企业在发行债券时可能会有溢价发行。

我国城投债的信用风险研究作者：石超来源：《现代经济信息》2015年第01期摘要：近年来，我国债券市场城投债的发行出现井喷现象，随着城投债发行规模的大幅增加，城投公司的整体债务规模急剧攀升，其债务总量超过了地方政府的财政收入水平，进而将引发城投债的信用风险。

本文对我国城投债的发展、信用风险类型、信用风险来源等进行分析和研究。

关键词：城投债；信用风险；风险类型分析中图分类号：F224 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）001-0000-01随着中国经济的快速发展，中国城市化进程也在不断加快，各地纷纷大力发展城市基础设施建设，但庞大的建设资金仅仅依靠政府的财政收入是难以满足的。

而城投债对我国的经济发展具有积极意义。

城投债有利于融资渠道多元化，适合市政建设的资金需求特点，能够解决如市政建设项目投资大，周期长，多为非经营性项目或者盈利能力较差，地方财政面临的较大压力，依靠银行贷款并不能完全解决巨大的资金缺口等问题。

债券作为一种契约，其契约的不完备会导致在未来不可预计的事件发生时产生风险。

而一个完全的契约是指在契约订立时，契约的双方就已经订立充分而详细的合约内容，但是完全契约成立有着极其苛刻的前提，契约的双方大都是有限理性的，未来发生的事件往往是不可预计的，每个人的偏好会发生变化，而信息一般既是非对称又是不完全的。

因此，完全的契约总是不存在的，契约的双方有可能利用契约的漏洞来做出一些利己的行为，因而产生信用风险。

一、城投债的信用风险1.城投债信用风险产生机理城投债契约风险产生主要包括：（1）契约不完备导致的信用风险；（2）产权不明晰导致的信用风险；（3）交易成本约束导致的信用风险；（4）信息不对称导致的信用风险。

2.市政债券属性的风险城投债与地方政府存在天然的联系，地方政府通过担保形式与城投债企业分享了部分政府信用。

但是由于地方政府存在过度负债的趋势，因此城投债存在一定的系统性风险，并且这一风险的根源来自于地方政府无法代替平台企业足额偿还债务，因此，城投债信用风险的首要组成部分是地方政府财政支持的风险。

我国市政债券相关问题思考内容摘要:本文在阐述我国市政债券发展概况的基础上,针对市政债券的信用风险展开论述,将我国市场上现存的市政债券进行分类,并提出促进我国市政债券发展的政策建议。

关键词:市政债券信用风险政策建议市政债券简介广义上的市政债券是一种以城市政府为发债主体或以城市政府下属部门或机构(如污水处理厂、水务公司、城市基础设施和管理公司等)为发债主体,向公众公开发行的债券。

它主要用于地方城市基础设施建设或公益设施建设,如道路、桥梁、供水、污水处理、垃圾处理、教育设施或其他公益设施等。

狭义上的市政债券仅指以城市政府作为发债主体发行的市政债券。

市政债券起源于19世纪20年代的美国,当时城市建设需要大量的资金,地方政府部门开始通过发行市政债券筹集资金,到了20世纪70年代以后,作为筹措城市基础设施建设(地方政府融资)的工具之一,其有效性在美国、日本、加拿大以及许多欧洲国家已经得到了充分验证并为越来越多的国家所认可。

市政债券按照信用级别可以分为两大类:一般责任债券和收益类债券。

一般责任债券并不与特定项目相联系,其还本付息得到发行政府的信誉和税收支持;收益类债券与特定项目相联系,其还本付息来自投资项目(如高速公路和机场)的收费,因此其风险要高于一般责任债券。

我国市政债券发展概况在我国,由于法律的特殊性,狭义的市政债券目前还不存在。

我国《预算法》规定:“中央政府公共预算不列赤字”;“地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制,不列赤字”;“除法律和国务院另有规定外,地方政府不得发行地方政府债券。

”《担保法》规定:“国家机关不得为保证人,但经国务院批准为使用外国政府或者国际经济组织贷款进行转贷的除外。

”地方财政对债务提供担保也是被禁止的。

我国城市化的快速发展要求巨额资金的投入来进行城市基础设施建设,而城市财政资金往往捉襟见肘,通过发行市政债券积极有效筹措城市基础设施建设费用,能有效解决我国市政建设资金不足的问题。

当前地方债发行中存在的相关问题与建议2015年是我国全面推行自发自还地方债的元年，自当年5月18日江苏债正式发行起，全国共有34个省市（除西藏外）发行地方债3.8万亿。

当前地方债存量已经接近5万亿，相当于国债存量的二分之一。

从整个市场来看，地方债占比也是快速提升的，从发行启动前的3%增长到接近10%的水平。

考虑到以后随着地方债发行规模进一步扩大，地方债市场不断发展，其必将成为影响银行间债券市场整体发展中无法忽视的重要一环。

而随着地方债余额的快速上升，原本存在问题也日益显现。

原标题：当前地方债发行中存在的相关问题与建议一、地方债发行过程中存在的问题（一）政府议价阻碍发行定价市场化针对地方债发行，尽管财政部出台了[2015]68号、85号文件等一系列配套措施，对地方债的发行利率做出了明确规定，如在限额内按照市场化原则自发自还，利率下限不得低于发行日前1至5个工作日相同待偿期记账式国债收益率平均值等。

但由于地方政府拥有财政存款及其他直接影响作为承销商的商业银行经营活动的重要资源，使得商业银行市场化定价能力无法体现。

这直接导致地方债在发行定价过程中，市场并未起到决定性作用，“看不见的手”往往让位于“看得见的手”。

这一问题在公开发行地方债定价上表现最为突出。

当前地方债公开发行上浮空间非常有限，不足以补偿银行资本金占用成本。

根据2013年银监会颁布的《商业银行资本管理办法（试行）》规定，商业银行对省级及计划单列市地方债权的风险权重为20%，对国债的风险权重则按0计算。

这就意味着在同等免税的情况下，地方债较国债需要有额外的溢价补偿。

按照12%的资本充足率、2014年上市银行平均资本收益率19%来计算，地方债风险溢价=20%*12%*19%=0.45%，即相对于同期限国债，地方债发行利率需上浮45BP才能补偿对资本金的占用成本，这还未考虑流动性补偿的问题。

从具体发行情况来看，2015年5月发行之初，多数省份的发行利率与同期国债的平均收益率持平，包括江苏债、新疆债、湖北债等，甚至较流动性稍差的国债利率更低。

DOI：10.16675/14-1065/f.2020.19.075地方政府专项债券发行中存在的问题及建议□池树蓬，王超，谭帅鹏摘要：2019年6月国务院印发了关于地方专项债的新文件，大力支持地方专项债发展，使其成为地方政府融资的重要手段。

同时，2020年新冠肺炎疫情爆发对经济发展带来巨大冲击和挑战。

中国通过发行地方政府专项债为新老基建筹集资金，希望能通过增加政府投资拉动国内经济。

在这种背景下，提出了债券信用评级以及信用评级机构存在的问题，例如评级趋于同质化、评级报告中不能完全披露地方专项债的风险情况等，并提出了可行的改进建议。

关键词：地方专项债；信用评级；信息披露；流动性风险文章编号：1004-7026（2020）19-0163-02中国图书分类号：F812.5文献标志码：A（河北金融学院河北保定071000）1研究背景地方财政收入下降，地方财政支出连年激增，导致中央对地方的转移支付难以弥补财政赤字。

地方财政紧张，迫使其从预算外寻求收入来源，开始借助地方融资平台大量融资。

在大量融资过程中没有重视对融资平台的有效监管，例如项目评级、债券资金运用监管以及到期偿还机制等方面，从而导致地方政府超额发债（既包括地方债务的显性债务，也包括隐性债务），通过融资获得的资金也未得到有效利用。

地方政府的收入不能有效偿付本息，最终导致地方政府债台高筑[1]。

为了解决地方政府的债务困境，避免政府债务违约爆发，继续推动地方经济不断发展，地方专项债应运而生。

通过公开发行长期地方专项债置换即将到期的地方存量债务，解决燃眉之急，用时间换空间，再不断通过税收等其他收入偿还长期债券，同时在2015年开始推行一种新型地方债券———地方专项债[2]。

2地方专项债的发行流程根据2015年财政部发行的《地方政府专项债券发行管理暂行办法》可知，地方专项债的发行流程大致如下：确立项目、编制预算、债项承销及利率招投标、偿还机制[3]。

2.111确立项目为了避免地方政府过度融资，发行地方政府专项债的第一步就是确立项目。

债券投资的逻辑返回上一级单选题（共5题，每题10分）1 . 以数量型指标作为中介目标，其本身存在一些缺陷，其中不包括哪个？∙ A.我国预算软约束主体（尤其是地方政府）对融资利率的敏感性较差，使用价格作为调控目标将收效甚微，因此央行只能通过控制数量来调控流动性。

∙ B.控制货币数量意味着无法精准控制利率，这将导致利率宽幅震荡。

∙ C.控制数量依然无法解决结构性问题，市场的流动性依旧被少数大型金融机构持有。

∙ D.控制货币数量容易引起“金融脱媒”，从而弱化了数量控制的效果。

我的答案： A2 . 以下哪一项属于货币政策的操作目标？∙ A.货币供应量∙ B.准备金率∙ C.短期利率∙ D.中长期利率我的答案： C3 . 下列关于美国长期资产管理公司（LTCM）在东南亚金融危机期间的巨大亏损事件，下列叙述中错误的是：∙ A.1998年8月俄罗斯国债危机爆发，俄罗斯宣布延期支付国债本息。

∙ B.资本市场为了规避风险，纷纷买入德国国债、卖出意大利国债。

∙ C.资本市场的避险行为缩小了意大利国债与德国国债之间的利差。

∙ D.LTCM公司通过杠杆操作持有大量德国国债空头和意大利国债多头，这样的仓位在市场上难以平仓，最终导致大量亏损。

我的答案： C4 . 下列关于债权的品种差异和期限差异的说法中，不正确的是：∙ A.理论上说，不同信用级别的债券应当有不同的回购利率，这体现出信用风险溢价的大小。

∙ B.在我国，银行间市场中国债和信用债享受相同的回购利率，没有体现出二者的信用风险溢价，这是制度缺陷造成的。

∙ C.期限利差能够反映货币政策的操作取向。

∙ D.货币政策宽松时，同种债券的期限利差会缩小；货币政策收紧时，期限利差会扩大。

我的答案： B5 . 以下哪一项不属于中央银行负债？∙ A.法定准备金和超额准备金∙ B.财政存款和居民存款∙ A.在交易额度方面，应避免一次性大量交易，分量逐笔交易、控制每笔交易的价格。

∙ B.在交易对手方面，应了解交易对手的身份、分析交易对手的交易动机。

考试证券投资基金基础知识1. 如果两种资产的收益受到某些因素的共同影响，那么它们的波动会存在一定的联系；由于存在一系列同时影响多个资产收益的因素，大多数证券资产的收益之间都会存在一定的相关性。

这种说法（）。

[单选题] *正确(正确答案)错误部分正确答案解析：本题题干为相关性的阐述，说法正确。

2. 以下（）不属于投资债券的风险。

[单选题] *再投资风险流动性风险管理风险(正确答案)答案解析：投资债券的风险可以划分为6大类：①信用风险；②利率风险；③通胀风险；④流动性风险；⑤再投资风险；⑥提前赎回风险。

3. 人民币合格境外机构投资者，简称为（）。

[单选题] *RQFII(正确答案)QDIIQFIIRQDII答案解析：人民币合格境外机构投资者，简称为RQFII。

4. 股票可以依法自由的进行交易，体现了股票（）的特征。

[单选题] *收益性流动性(正确答案)交易性答案解析：股票可以依法自由的进行交易，体现了股票流动性的特征。

5. 短期融资券由（）承销并采用（）的方式发行，通过市场招标确定发行利率。

[单选题] *证券公司；有担保证券公司；无担保商业银行；有担保商业银行；无担保(正确答案)答案解析：短期融资券由商业银行承销并采用无担保的方式发行（信用发行），通过市场招标确定发行利率。

6. 一般票据的贴现不超过（），贴现期从贴现日起计算至票据到期日。

[单选题] * 5个月6个月(正确答案)1年2年答案解析：一般票据的贴现不超过6个月，贴现期从贴现日起计算至票据到期日。

7. 研究和发现股票的（），并将其与市场价格比较，进而决定投资策略是证券分析师的主要任务。

[单选题] *内在价值(正确答案)账面价值清算价值答案解析：研究和发现股票的内在价值，并将其与市场价格比较，进而决定投资策略是证券分析师的主要任务。

8. 标准普尔500指数是由标准普尔公司于（）年开始编制的。

[单选题] *195519561957(正确答案)1958答案解析：标准普尔500指数是由标准普尔公司于1957年开始编制的。