第10章 中央银行对金融市场的监管

票据市场
• 狭义地讲是指以实质交易为基础的，以自偿性为保 证的短期融资交易或融资业务，其中最主要的是指 商业票据市场。
2015/12/18
商业票据市场是货币市场中历史最为悠久的市 场之一，其发行者多为信誉卓著、资力雄厚、 经过评级的大公司企业。 商业票据市场是由商业票据的发行、承兑、贴 现、转贴现、再贴现等环节构成。
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（五）对商业票据再贴现 的规定
3、中国人民银行根据金融宏观调控和结构调整 的需要，不定期公布再贴现优先支持的行业、 企业和产品目录。各授权窗口须根据此选择再 贴现票据，安排再贴现资金投向，并对有商业 汇票基础、业务操作规范的金融机构和跨地区、 跨系统的贴现票据优先办理再贴现业务。 4、持票人申请再贴现时，须提交贴现申请人与 出票人或其前手之间的增值税发票。
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（三）对商业票据承兑的规 定
1、向银行申请承兑的商业汇票出票人应具备下 列条件：
• （1）为企业法人和其他经济组织，并依法从事经营 活动； • （2）资信状况良好，具有支付汇票金额的资金来源； • （3）在承兑银行开立存款账户。
2、商业银行、政策性银行及其授权或转授权的 银行分支机构可承兑商业汇票。 3、承兑商业汇票的银行必须具备下列条件：
• （1）中国人民银行总行设立的再贴现窗口，受理、审查、审 批各银行总行的再贴现申请，并经办有关的再贴现业务； • （2）中国人民银行各大区分行营业部和中心支行设立授权再 贴现窗口，受理、审查并在总行下达的再贴现限额之内审批辖 内银行及其分支机构的再贴现申请，经办有关的再贴现业务 （简称授权窗口）； • （3）授权窗口认为必要时可对辖内一部分分支机构实行再贴 现转权（简称转授权窗口），转授权窗口的权限由授权窗口规 定； • （4）中国人民银行县级支行和未获转授权的中心支行，对辖 内银行及其分支机构的再贴现申请仍可受理，但需报经授权窗 口或转授权窗口审批，然后才能经办有关的再贴现业务。
6、各商业银行、政策性银行应对其分支机构核 定可承兑总量或比例，实行承兑授权管理，并 依法承担承兑风险。银行分支机构依据其上级 行的承兑授权，在核定的可承兑总量或比例内 承兑商业汇票。
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（三）对商业票据承兑的规 定
7、中国人民银行各分支机构对辖内城市商业银行、农村信用合作 社承兑商业汇票实行总量控制。上述有关机构要在当地中国人民银 行核定的可承兑总量或比例内承兑商业汇票。
我们以在实际操作中运用较为广泛的商业汇票 为例，来介绍我国中央银行对商业票据市场的 监管。
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（二）对商业票据市场监管的一 般原则
商业汇票市场主要包括承兑市场、贴现市场和 再贴现市场。
中央银行对商业票据监管的一般原则为：
• 承兑、贴现、转贴现、再贴现的商业汇票应以真实、 合法的商品交易为基础； • 上述票据活动，应遵循平等、自愿、公平和诚实信 用的原则，再贴现应有利于货币政策目标的实现。 • 承兑、贴现、转贴现的期限不超过6个月，再贴现不 超过4个月。 • 贴现利率、再贴现利率由中国人民银行制定、发布 与调整，转贴利率由交易双方自主商定。
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（五）对商业票据再贴现 的规定
5、中国人民银行对各授权窗口的再贴现操作效果实行 量化考核：
• （1）总量比例：按发生额计算，再贴现与贴现、商业汇票三 者之比不高于1：2：4； • （2）期限比例：累计3个月以内（含3个月）的再贴现不低于 再贴现总量的70%； • （3）投向比例：对国家重点产业、比例和产品的再贴现不低 于再贴现总量的70%；对国有独资商业银行的再贴现不低于再 贴现总量的80%。
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中央银行对货币市场的监管
中央银行对货币市场的监管主要采取合规性监管的方式。
本节主要讨论我国中央银行对三大货币市场的监管。 • 商业票据市场 • 同业拆借市场 • 银行间债券市场
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一、中央银行对商业票据市 场的监管
（一）票据与票据市场的内涵 票据
• 广义是指商业上的凭证， • 狭义是指以支付一定金额为目的的特种证券，即指 依法发行的，由自己无条件支付或委托他人无条件 支付一定金额的有价证券。
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（四）对同业拆借期限和利 率的限制
凡参加同业拆借的金融机构，在恪守信用的原 则下，拆借期限和利率可由拆借双方在协商一 致的基础上签订合约。 拆借利率实行“上不封顶、下不保底”的随行 就市法确定； 拆借期限分为两种，
• 一种为7天以内的同业拆借， • 另一种为7天以上、4个月以下的同业短期拆借。 • 具体规定有：商业银行向证券公司、信托投资公司、 企业集团财务公司、金融租赁公司拆出资金的期限 不得超过7天；政策性银行、证券公司、保险公司在 同业拆借市场上只能拆入7天以内的头寸资金。
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（六）强化对回购业务等新 的拆借方式的监管
证券回购必须按照货币市场管理的有关规定办 理，在期限、投向、利率等方面进行规范，建 立规范化的证券托管登记制度。 商业银行间的债券回购业务必须通过全国统一 的同业拆借市场进行，禁止场外交易，按照中 国人民银行1997年6月5日制定发布的《银行间 债券回购业务暂行规定》执行。
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（二）对同业拆借市场监管的基 本原则
1、协调自愿、平等互利、自主成的原则。
• 拆借双方要在尊重各自经营自主权的前提下，平等 协商成交。
2、短期使用的原则。
• 同业拆借是一种短期资金融通的方式，它来源于银 行的超额准备金或闲置资金。因此，在使用上要符 合暂时性余缺调剂的特点，不能以此来盲目扩大资 产规模或弥补信贷差额。
5、贴现人对拟贴现的票据，应按规定向承兑人 以书面方式查询。承兑人须按照中国人民银行 的有关规定查复贴现人。
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（五）对商业票据再贴现 的规定
1、再贴现的对象是在中国人民银行及其分支机构开立 存款账户的商业银行、政策性银行及其分支机构。对非 银行金融机构再贴现，须经中国人民银行总行批准。 2、再贴现的操作体系：
6、中国人民银行对各授权窗口的再贴现实行总量控制， 并根据金融宏观调控的需要适时增减或调减各授权窗口 的再贴现限额。对各授权窗口的再贴现限额实行集中管 理和统一调度，不得逐级分配再贴现限额。
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（六）罚则
按照规定，违反商业汇票承兑、贴现和再贴现规定的，由承兑人、 贴现人和中国人民银行分支行及上级行分别予以下列处罚： • • • • • 1、暂停办理承兑、贴现。 2、通报批评。 3、暂停再贴现授权。 4、给予有关责任人员纪律处分。 5、追究有关人员刑事责任。
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三、中央银行对银行间债券 市场的监管
我国债券市场演化为交易所市场和银行间市场。
• 交易所市场为公众市场，长期资本市场； • 银行间市场为金融机构参与的短期货币市场，也是中央银行公 开市场操作的市场。
在分业监管体制下，证监会负责交易所股票市场和债券 市场的监管；人民银行负责银行间债券市场的监管。 中央银行还会同财政部、证监会加强对国债市场的监管， 对短期国债发行、流通的操作，实施有效监管，以配合 货币政策实施的需要；提高短期国债信誉，从而增强政 府和中央银行干预经济的能力；降低国债偿债成本，减 轻国家费用负担。
3、按期归还的原则。
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• 同业拆借多属信用放款，所以拆借双方都要讲求信 用，有借有还，避免短借长用，或随意逾期和转期 的现象。
（三）同业拆借参加对象的 资格审定
参加同业拆借的对象
• 经中央银行审核批准的商业银行、城市信用合作社、农村信用 合作社、政策性银行和其他金融机构，国有商业银行和股份制 商业银行授权其一级分支机构经中央银行审核批准加入同业拆 借市场。 • 此外，经中国人民银行批准的，经营人民币业务的外资银行可 以进入同业拆借市场。 • 非金融机构和个人、中国人民银行及其分支机构不得以任何形 式参加同业拆借。 • 中国人民银行于1999年8月19日下发了《基金管理公司进入银 行间同业市场管理规定》和《证券公司进入银行间同业市场管 理规定》。根据规定，经中国证券监督管理委员会批准设立的 基金管理公司可以申请加入全国银行间同业市场，从事购买债 券、债券现券交易和债券回购业务；经中国证券监督管理委员 会推荐并经中国人民银行批准成为全国银行间同业市场成员的 证券公司，可以进行同业拆借、债券交易业务。基金管理公司 和证券公司在全国银行间同业市场的交易、结算活动接受中国 人民银行的监督和动态检查。
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（七）建立中国人民银行对 同业拆借市场的大监管体系
从中央银行转换职能，实行大监管的角度看， 应强化行业自律和社会监督，以提高中央银行 的监管效率。同业拆借市场应建立自律性行业 协会，即融资协会，中国人民银行派员参与工 作并给予必要的指导，加强监督检查。 此外，可建立举报制度，加强社会监督，对违 反央行规定的对象、利率、期限办理的融资业 务，予以坚决惩处，以保证正常的金融秩序， 营造货币市场健康发展的法制环境，防止和杜 绝各种金融违规行为的滋生和蔓延。
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二、中央银行对同业拆借市 场的监管
（一）同业拆借市场的状况
同业拆借市场，通常是指银行等金融机构之间 为解决短期资金的余缺，调剂准备金头寸等相 互融通资金的行为。 同业拆借市场是金融机构内部有限制的资金市 场，也是广义的资金市场交易的基础要素，这 个要素流动起来，才能调动其他要素流动。 同业拆借市场是货币市场中最重要的一个组成 部分，它发生量大，交易频繁，能准确、及时 地反映资金供求状况，同业拆借利率是货币市 场乃至整个金融市场利率变动的重要指标。
第十章中央银行对金融市场的 监管
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第一节 中央银行对货币市场的监管
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货币市场的含义
是指资金占用期在一年（包括一年）以内的短 期资金融通的场所。 是中央银行调控国家整个金融体系的中心机制， 也是中央银行同商业银行及其他金融机构之间 进行资金融通的连接渠道。 是国家利用公开市场操作、再贴现率政策、存 款准备金率政策、购买证券的保证金比率与定 期存款最高利率等货币政策工具调节全国金融 活动的杠杆支点。 货币市场不是单一性市场，而是由众多的子市 场组成的统一大市场。