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第七章项目投资决策

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第七章投资决策模型

第七章投资决策模型

第七章投资决策模型投资决策模型是指为了帮助投资者在进行投资决策时，将不确定因素纳入考虑并进行量化分析，从而做出合理的投资决策的一种数学模型。

投资决策模型的建立和应用对于投资者来说具有重要的意义，可以帮助他们降低投资风险、提高投资收益。

在进行投资决策时，投资者需要考虑的因素包括市场行情、投资对象的风险和收益、投资者的风险偏好等。

而这些因素往往是不确定的，因此投资决策模型需要将这些不确定性进行量化分析。

在投资决策模型中，常用的方法包括风险评估、资产负债管理、资本预算等。

这些方法可以帮助投资者评估投资项目的风险和收益，并根据自己的风险偏好和投资目标做出相应的决策。

例如，在进行资本预算时，投资者可以利用折现现金流量法来对不同投资项目进行评估。

该方法基于现金流量的时间价值，将未来的现金流量进行折现，并计算出投资项目的净现值、内部收益率等指标。

通过比较不同投资项目的净现值和内部收益率，投资者可以选择最有利可图的投资项目。

另外，风险评估模型也是投资决策中的重要一环。

投资者可以利用风险评估模型对投资项目的风险进行评估。

常见的风险评估模型包括VaR （Value at Risk）模型、CAPM（Capital Asset Pricing Model）模型等。

通过这些模型，投资者可以量化投资项目的风险，并根据自己的风险偏好和投资目标进行选择。

此外，资产负债管理也是投资决策模型中的一项重要内容。

投资者可以通过资产负债管理模型来管理自己的投资组合，实现资产收益最大化和风险最小化。

该模型基于投资者的风险偏好和投资目标，对不同资产进行配置和调整，以达到投资组合的最优化。

总之，投资决策模型是投资者进行投资决策时的重要工具，可以帮助投资者评估投资项目的风险和收益，并根据自己的风险偏好和投资目标做出合理的决策。

通过合理应用投资决策模型，投资者可以有效降低投资风险，提高投资收益。

管理会计课件 第7章 投资决策

管理会计课件 第7章 投资决策


例：某单位准备以出包的方式建造一个大的 工程项目，承包商的要求是，签订合同之时 先付50000元，第四年初续付20000元，五 年完工验收再付50000元。为确保资金落实， 该单位于签订合同之日就把全部资金贮备好， 并将未付部分存入银行。若银行利率为10%， 建造该工程需要筹集资金多少元？
0
1
50000
1 实际利率 (1 名义利率)M M
M——年 内计息次
数
如上例，实际利率=（1+8％/2）2 – 1=8.16％
4、年金（Annuities） 每特年点支付：定期、各项等额零、存不整取只一期
的形等式额：保折旧、利息、租金的、零保存额险费、优 险先费股股利
每月支付
每月计提
分的类等额：按普通年金、即付年的等金额、折
何付款?
0 1234 5 方案1
0
解：方案一的终值： 方案2 S=120（万元） 方案二的终值： S=20×（S/A,7％,5） =20 × 5.751 =115.02（万元）
120 1234 5
20 20 20 20 20
因为：115.02<120,所以选择方案二。
2）普通年金现值的计算
AA
…
０１２３ 4 5 …
预付年金现值系数与普通年金现值系数相比
为期数减1,系数加1
（3）递延年金
1)递延年金终值
AA… A
０ １ ２ … m m+1 m+2 …
n
AA…
A
01
2
… n-m
同n-m期的普通年金终值 S=A·（S/A，i，n-m） 递延年金的终值与递延期无关！
2)递延年金现值
０ １…
1000 1000 …1000 1000 m m+1 m+2 … n-1 n
第七章 投资决策

第七章 投资决策

10-0）×（1-33%）=15万元
27
摊销额每年为零 利息 经营期1～7年每年利息为11万元,
经营期8～10年每年利息为0 经营期净现金流量 NCF2～8 =15+10+0+11+0=36万元 NCF9～10=15+10+0+0+0=25万元 NCF11 =15+10+0+0+10=35万元
固定资产更新改造投资项目的净现金流量计算
已知：某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套 新设备来替换它。取得新设备的投资额为180 000元，旧设备 的折余价值为90 151元，其变价净收入为80 000元，到第5年 末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设 备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使 用新设备可使企业在第1年增加营业收入50 000元，增加经营 成本25 000元；从第2～5年内每年增加营业收入60 000元，增 加经营成本30 000元。设备采用直线法计提折旧。企业所得 税率为33%，假设处理旧设备不涉及营业税金，全部资金来 源均为自有资金。
2…
经营期
7
8
9
10 11 合计
80.39 …
0
…
80.39 …
…
0
…
37.00 …
70.39 … 44.39 …
36.00 …
80.39 80.39 69.39 69.39 69.39 771.9
建设期：投资现金流量=投资在流动资产上的资金+设备的 变现价值-（设备的变现价值-折余价值）×税率
终止期：项目终止现金流量=实际固定资产残值收入+原投 入的流动资金-（实际残值收入-预定残值）×税率
项目投资决策考试题(doc 8)

项目投资决策考试题(doc 8)

项目投资决策考试题(doc 8)第七章项目投资决策一、单项选择题1．下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金时间价值的指标是（）。

A．净现值 B．现值指数 C．内部收益率 D．会计收益率2．下列各项上，属于长期投资决策静态评价指标的是（）。

A．现值指数B．会计收益率C．净现值 D．内部收益率万元，3．某投资方案年营业收入240万元，年付现成本170万元，年折旧70万元，所得税率40% ，则该方案年营业现金净流量为（）万元。

A．70 B．112 C．140 D．844．现值指数与净现值指标相比，其优点是（）。

A．便于投资额相同的方案的比较B．便于投资额不同投资方案的比较C．考虑了现金流量的时间价值D．考虑了投资风险5．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。

B．净现金流量为零时的年限C．累计净现值为零时的年限D．累计净现金流量为零时的年限10．下列长期投资评价指标中，其数值越小越好的指标是（）。

A．现值指数 B．投资回收期 C．投资报酬率 D．内部收益率11．当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（）。

A．一定等于零 B．可能小于零 C．可能等于设定折现率 D．一定大于设定的折现率12．能使投资方案的净现值等于零的折现率，叫做（）。

A．现值指数 B．净现值率 C．投资利润率 D．内部收益率13．在一般的投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（）。

A．该方案的现值指数等于1 B．该方案不具备财务可行性C．该方案的净现值率小于零 D．方案的内部收益率小于设定的折现率或行业基准收益率14．在单一决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是（）。

A．净现值率 B．现值指数 C．投资回收期 D．内部收益率15．在对原始投资额不同而且项目计算期也不同的多个互斥方案的比较决策时应当优先考虑的决策方法是（）。

A．净现值法B．现值指数法C．年等额净回收额法 D．投资回收期法16．下列各项中，可直接作为差额内部收益率计算依据的是（）。

第七章投资决策

第七章投资决策


第3年 40 3 40/1.037 =35.87
三、资本成本
（一）资本成本的含义 （二）个别资本成本 1、债券成本 债券成本= 年利息*（1-所得税税率） 债券筹资额*（1-债券筹资费率） 2、银行借款成本 银行借 = 年利息*（1-所得税税率） 款成本 银行借款筹资额*（1-银行借款筹资费率） 3、优先股成本 优先股成本= 优先股每年的股利 发行优先股总额*（1-优先股筹资费率）
解法二：实际现金流量用实际折现率进行折现 1+名义折现率 实际折现率 = 1+通货膨胀率 -1
=（1+12%）/（1+8%）- 1 =3.7%
净现值的计算 时间 第0年 第1年 第2年 实际现金流量 -100 45 60 2 现值（按3.7%） -100 45/1.037 60/1.037 =43.39 =55.79 净现值=-100+43.39+55.79+35.87=35.05
第七章
第一节
投资决策
投资决策基础
长期（项目）投资是指一年以上才能收回 的投资。 其特点：投资金额大、影响时间长、不经 常发生、变现能力差。 投资决策的目的是获得能够增加未来现 金流量的长期资产，以便提高公司价值的长期 增长潜力。 具体目标：增加收益、分散风险 规模扩张、战略转型
企业项目投资的分类:
例5:假设以10%的利率借得20000元，投资某个10年期
项目。问每年至少要收回多少现金才有利可图？
例6：某企业01年末、02年末分别投资20万元，02年末 竣工投产，03年至07年每年收益12万元，期望投资报 酬率为10%。 问：该投资可行否？（分别用01年初现值比较， 用07年末终值比较）
二、现金流量
进行长期投资决策时要考虑的因素： 时间价值、 风险价值、 资金成本、 现金流量。
7-项目投资

7-项目投资

动态投资指标 • 考虑资金的 时间价值 • 用于精细评 价 静态投资指标 • 没考虑资金 的时间价值 • 用于粗略评 价
1.投资静态评价指标
投资回收期(payback period)
是反映投资项目资金回收的重要指标。它是指通过项目的 净收益（包括利润、折旧等）来回收总投资（包括建设投 资和流动资金的投资）所需的时间。投资回收期一般从投 资开始年算起。计算公式为：
投资方案营业现金流量计算表
项目 甲方案： 销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后利润 营业现金流量 乙方案： 销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后利润 营业现金流量 t
单位：元
1
8 3 2 3 1 1 3 10 4 2 4 1 2 4 000 000 000 000 200 800 800 000 000 000 000 600 400 400
投资收益率(ROI)
ROI是反映投资项目资金回收相对于总投资额的指标。有 时候也称之为“会计收益率”。计算公式为：
ROI EBIT TI
式中： EBIT 为息税前利润，
TI为项目总投资 ROI为所求的投资收益率
投资收益率指标的优劣
投资收时间价 值 没有考虑风险 不能直接用于方案 比选（增量ROI和 增量ROE可以）
项目终结现金流：
固定资产回收=(150,000-100,000)*（ 1-30%） =35,000元 营运资产回收=200,000元
新项目现金流的估算与决策
年份
固定资产投资 营运资本投资 营业现金流量 固定资产回收收入
0 -800,000 -200,000
1-7
8
205,000
205,000 35,000
第七章：项目投资
投资决策模型概述(共 52张PPT)

投资决策模型概述(共 52张PPT)


0 0 0 0 0 0
1 9 2 2 . 0 6
一、投资决策概述
4.常用的财务函数
（2）PV()函数 PV(rate，nper，pmt，fv，type)返回 投资的现值，现值为一系列未来付款当前值 的累计和。
rate为各期利率 nper为总投资（或贷款）期 pmt为各期所应支付的金额，其数值在整个年金 期间保持不变 fv为未来值，或在最后一次支付后希望得到的 现金余额，如果省略 fv，则假设其值为零 type数字 0 或 1，用以指定各期的付款时间是 在期初还是期末，0为默认值，表期末；1为期初
一、投资决策概述
当F=0时
n 1i 1 P A n i 1i
F=500 A=200 0
9
10
P=?
一、投资决策概述
4.常用的财务函数
例：假设要购买一项保险投资，该保险可以在今后 二十年内每月未回报500。此项保险的购买成本为 60000，假定投资回报率为8%，通过函数PV计算一下 这笔保险投资是否值得?
Y Y Y n 1 2 0 K 2 n 1 IRR 1 IRR 1 IRR
一、投资决策概述
在现金流量计算过程中， 应该明确现金流发生在这个时 间期的期初、还是期末，期初 和期末正好相差一个时期，未 特别说明时均指期末 。
一、投资决策概述
4.常用的财务函数
一、投资决策概述
2.货币的时间价值 （2） 资金的现值（P） （3）现金流量串的现值
Y1
F P t (1 r )
Yn-1 Yn
Y2
Y3
0
1
2
3 r
n-1
n
Y0
Y Y Y n 1 2 P Y 0 2 nห้องสมุดไป่ตู้1 r 1 r 1 r
项目投资决策考试题

项目投资决策考试题

第七章项目投资决策一、单项选择题1．下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金时间价值的指标是（）。

A．净现值 B．现值指数 C．内部收益率 D．会计收益率2．下列各项上，属于长期投资决策静态评价指标的是（）。

A．现值指数 B．会计收益率 C．净现值 D．内部收益率万元，3．某投资方案年营业收入240万元，年付现成本170万元，年折旧70万元，所得税率40% ，则该方案年营业现金净流量为（）万元。

A．70 B．112 C．140 D．844．现值指数与净现值指标相比，其优点是（）。

A．便于投资额相同的方案的比较 B．便于投资额不同投资方案的比较C．考虑了现金流量的时间价值 D．考虑了投资风险5．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。

A．净现值 B．投资报酬率 C．内部收益率 D．静态投资回收期6．下列说法中不正确的是（）。

A．按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更可靠B．利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率C．分别用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行互斥项目评价时，评价结果可能不一致D．回收期法和投资报酬率法均没有考虑回收期满后的现金流量状况7．已知某投资项目的原始投资额为100万元，建设期2年，投产后第1～8年每年的现金净流量为25万元。

第9年、第10年每年的现金净流量为20万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）。

A．4 B．5 C．6 D． 78．对原始投资额不同的互斥投资方案进行决策时，可以采用的方法之一是（）。

A．差别损益分析法 B．差额投资内部收益率法 C．净现值法 D．静态投资回收期法9．包括建设期的投资回收期恰好是（）。

A．净现值为零时的年限 B．净现金流量为零时的年限C．累计净现值为零时的年限 D．累计净现金流量为零时的年限10．下列长期投资评价指标中，其数值越小越好的指标是（）。

A．现值指数 B．投资回收期 C．投资报酬率 D．内部收益率11．当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（）。

第七章项目投资(财务管理l理论与实务)

第七章项目投资(财务管理l理论与实务)


年度
A方案现 现金流 B方案现 现金流 金流量 量现值 金流量 量现值
0
-200000
1
40000
2
80000
3
160000
4
20000
-200000 160000 100000 40000
步骤：
（1）测定投资方案各年的现金流量 （2）设定投资方案采用的折现率：
贴现率的参考标准：市场利率、投资者希望 获得的预期最低投资报酬率、企业平均资本 成本率
（三）采用现金流量考虑了项目投资的逐步 回收问题
二、现金流量的构成内容
项目投资中的现金流量包括现金流出量、现金流 入量和现金净流量。
（一）现金流出量
一个项目投资的现金流出量是指该项目投资引起 的企业现金支出的增加量。
1．固定资产投资：工程费用、工程建设其他费 用、预备费用、建设期借款利息
对外投资：是指向本企业范围以外的其他单 位的资金投放。
（五）独立投资与互斥投资
按投资项目之间的相互关联关系
独立投资：是相容性投资，各个投资项目之 间互不关联、互不影响，可以同时并存。如 建造一个饮料厂和建造一个纺织厂。
互斥投资：是非相容性投资，各个投资项目 之间相互关联、相互替代，不能同时并存。 如对现有设备进行更新，购买新设备就必须 处置就设备，它们之间是互斥的。
折算成现值，减去初始投资后的余额，其表达式
为：
NPV

n t 1
(CI CO)t (1 ic )t
式中：NPV——净现值；

ic ——基准折现率。
净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现 值
练习：某企业拟将资本200000元，进行某项 投资，现金流量如下表：资本成本率10%。
管理会计本科第七章投资决策作业

管理会计本科第七章投资决策作业

第七章投资决策一、关键概念1. 投资回收期2. 净现值3. 内部报酬率4. 获利指数5. 通货膨胀6. 现金流量二、分析思考1. 固定资产更新改造应考虑的现金流量有哪些？2. 静态投资指标与动态投资指标有何区别？3. 为什么在投资决策中要进行敏感性分析？三、单项选择题1. 某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）万元。

A.8B.25C.33D.432. 下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是（）。

A.内部收益率B.投资利润率C.净现值率D.获利指数3. 存在所得税的情况下，以“利润＋折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”指的是（）。

A.利润总额B.净利润C.营业利润D.息税前利润4. 假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15%，则该项目的获利指数为（）。

A.6．67B. 1．15C.1．5D.1．1255. 下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（）。

A.投资回收期B.投资利润率C.净现值率D.内部收益率6. 包括建设期的静态投资回收期是（）。

A.净现值为零的年限B.净现金流量为零的年限C.累计净现值为零的年限D.累计净现金流量为零的年限7. 下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是（）。

A.原始投资B.现金流量C.项目计算期D.设定折现率8. 长期投资以（）作为项目投资的重要价值信息。

A.税后利润B. 营业利润C.资金成本D. 现金流量9. 在长期投资决策时，越小越好的指标是（）。

A.静态投资回收期B. 获利指数C.净现值率D. 内部收益率10. 净现值率是指项目的净现值占（）的百分比。

A.原始总投资B.投资总额C.原始总投资现值D.投资总额现值11. 采用获利指数法进行互斥方案的选择时，正确的选择原则是（）。

第七章投资决策方法

第七章投资决策方法

第七章投资决策方法第七章投资决策方法一、名词概念独立项目决策互斥项目决策资源配置净现值法则内含回报率法则投资回收期法则获利指数二、单项选择题1、投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是。

A 净现值法B 盈利指数法C 内部收益率法D 会计收益率法2、某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，预计使用年限为3年，每年可获得现金流量4600元，则该项目的IRR为。

A 7.33%B 7.68C 8.32%D 6.68%3、当贴现率与内部收益率相等时，。

A 净现值＞0B 净现值=0C 净现值＜0D 净现值不确定4、对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是。

A 投资项目的原始投资B 投资项目的现金流入量C 投资项目的有效年限D 投资项目的预期报酬率5、其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中数值将会变小的是。

A 净现值B 投资利润率C 内部收益率D 投资回收期6、某公司打算投资10万元建一项目，预期该项目投资当年完工，预计投产后每年获得净利1.5万元，年折旧率为10%，该项目的回收期为 B 。

A 3年B 4年C 5年D 6年7、当净现值0时，盈利指数1。

A > >B > <C < >D = >8、有甲乙两个项目，甲项目寿命期较长，乙项目较短。

在各自的寿命期内，两项目的净现值大于0且相等，则。

A 甲方案较优B 乙方案较优C 两方案一样D 无法评价9、多方案决策中，如果各个投资方案的现金流量是独立的，其中任一方案的采用与否均不影响其他方案是否采用，则方案之间存在的关系为。

A 正相关B 负相关C 独立D 互斥10、下列表述中，正确的是。

A 净现值法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣B 内部收益率法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣C 使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值D 内部收益率不受设定折现率的影响11、下列哪种陈述是错误的？。

公司理财(第5版)第7章 资本预算与公司投资决策

• 这种关系只适用于独立的,并且是常规的资本预算项目。
– “独立”是指是否选择该项目不取决于其他项目。若进行一项投 资就不能进行另一项投资,或者正相反,那么这两项投资就是互斥的 。
– “常规”是指一个项目有初始现金流出量后,在未来各期都有现金 流入量,即投资后预期未来各年的现金流量都为正值。
• 在遇到非常规项目时,使用内部收益率法就很难做出决策 了。
• 显然,净现值越大的项目,为公司创造的价值越大;净现值为 负的项目,不仅不能创造价值,反而会消耗公司的财富;净现 值为零的项目,既没有为公司创造财富,也没有消耗公司财 富。
• 净现值法的运用程序可分为以下步骤:
– (1)估算出投资方案的预期现金流量;
– (2)估计项目的风险,确定资本成本;
– (3)计算出项目的净现值,净现值大于零则可接受该方案,净现值小 于零则拒绝该方案。
–
3+(100/200)=3.5(年)
• 该生产线的回收期大于3年,因此应该放弃。
[例7—2]
• 东兴公司现有两个备选方案。方案一:投资购建一条新的生产线;方案 二:投资改造现有的生产线。假设两个方案的初始投资都是1 000万元, 两个方案投产后预计产生的现金流量如表7-2所示。如果东兴公司希 望在3年内收回初始投资,那么应该选择哪一个方案?
五、会计收益率法
• 会计收益率(accounting rate of return,ARR)是指投资项目 年平均净收益与该项目年平均投资额的比率。
• 其计算公式为：
会计收益率
年平均净收益 年平均投资额
100 %
• 式中，年平均净收益可按项目投产后各年净收益总和简单 平均计算；年平均投资总额是指固定资产投资账面价值的 平均数。

第七章 投资决策原理


第二节 投资现金流量的分析
2、现金流出量的内容
（1）建设投资的估算 包括固定资产投资、无形资产投资以及其 他资产投资，是建设期的主要流出量。 固定资产投资应根据项目规模和投资计划 所确定的各项建筑工程费用、设备购置成本、 安装工程费用和其他费用来估算。 注意：建设投资中不包括资本化利息。
第二节 投资现金流量的分析
（2）流动资金投资的估算：
某年流动资金投资额（垫支数）＝本年 流动资金需用额－截至上年的流动资金投 资额＝本年流动资金需用额－上年流动资 金需用额 本年流动资金需用额＝该年流动资产需 用额－该年流动负债可用额 上式中的流动资产只考虑存货、现实货 币资金、应收账款和预付账款等项内容； 流动负债只考虑应付账款和预收账款。

【例7-1】企业拟购建一项固定资产， 预计使用寿命为10年。 要求：就以下各种不同相关情况分别 确定该项目的项目计算期。 （1）在建设起点投资并投产。 （2）建设期为一年。
（四）项目投资的内容
1、原始投资：为使项目完全达到设计生产 能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。
建设投资 （发生在 建设期）
• 【例7-1】A企业拟新建一条生产线，需要在 建设起点一次投入固定资产投资200万元， 在建设期末投入无形资产投资25万元。建设 期为1年，建设期资本化利息为10万元，全 部计入固定资产原值。流动资金投资合计为 20万元。 • 根据上述资料计算该项目有关指标： （1）固定资产原值 （2）建设投资 （3）原始投资 （4）项目总投资
1、投资项目的类型假设：假设投资项目 只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投 资项目和更新改造投资项目三种类型。 2、财务可行性分析假设。 3、项目投资假设：即使实际存在借入资 金，也将其作为自有资金对待。不具体区分 自有资金和借入资金。 4、经营期与折旧年限一致假设。

Excel与财务管理 第7章 投资决策


20
第七章>>第二节
二、内部报酬率函数——IRR和MIRR函数
（一）IRR函数 IRR函数的功能是返回由数值代表的一组现 金流的内部收益率。这些现金流不一定是均 衡的，但作为年金，它们必须按固定的间隔 产生，如按月或按年。 语法为：
IRR(values，guess) 参数说明：
values——数组或单元格的引用，包含用来计算返回 的内部收益率的数字。 guess——对函数IRR计算结果的估计值。 values必须包含至少一个正值和一个负值，以计算返 回的内部收益率。
事实上，有战略意义的长期投资往往早期
收益较低，而中后期收益较高。因此，在 进行实际投资决策时，还应结合其他方法 使用。
7
一、非贴现法的分析评价方法
第七章>>第一节
（二）投资利润率法 投资利润率又称投资报酬率，是指项目投 资方案的年平均利润额占平均投资总额的 百分比。投资利润率的决策标准是：投资 项目的投资利润率越高越好，低于无风险 投资利润率的方案为不可行方案。 投资利润率的计算公式为：
图7-2投资利润率
甲方案的投资利润率＝B6/(ABS(C5)/2)＝
30％
9
一、非贴现法的分析评价方法
第七章>>第一节
乙方案的投资利润率=(D11/5)/(ABS(E5)/2)
＝36％ 用投资报酬率对投资项目进行评价时，需 要将项目的报酬率与投资者要求的报酬率 进行比较，项目的报酬率大于或等于投资 者要求报酬率的项目为可行项目。 投资利润法的优点是简单明了，容易掌握， 可以较好地反映出投资的盈利水平，其不 足之处是没有考虑货币的时间价值。
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二、贴现法的分析评价方法

《财务管理学》第七章投资决策原理

《财务管理学》第七章投 资决策原理
投资决策原理旨在介绍投资决策的基本概念、目标、原则、方法和实施过程， 帮助人们更好地进行投资决策。
投资决策的概述
了解投资决策的基本概念和重要性，掌握投资决策的基本步骤和流程，是成功进行投资活动的关键。
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定义和重要性
投资决策是指企业或个人根据一定的目标和原则，在一定范围内选择投资项目，并确定 投资计划、投资规模、投资方式等决策过程。
投资决策需要在风险和回报 之间进行权衡，寻求最佳的 风险-回报平衡。
投资决策的实施过程
投资决策的实施过程是指将投资决策转化为实际行动和项目，确保投资计划的顺利实施和投资目标的实现。
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合同签订
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与相关方签订合同，明确责任、义务和权益。
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投资监控
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监控投资项目的进展和效果，及时调整和优 化投资决策。
投资计划准备
准备投资计划，包括项目筛选、技术研究、 资金筹措等。
项目实施
按照投资计划和合同的要求，进行项目的实 施和管理。
投资决策案例分析
通过实际案例分析投资决策过程中的问题、决策依据和决策结果，提高对投资决策的理解和应用能力。
股票投资案例
分析某公司股票投资的风险和收益 情况，评估投资决策的合理性。
房地产投资案例
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基本步骤
投资决策的基本步骤包括确定投资目标、收集和分析信息、进行评估和选择、制定投资 计划、实施和监控投资项目。
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关键要素
投资决策的关键要素包括风险评估、收益预测、资金可行性、市场前景等，对于决策结 果的影响至关重要。
投资决策的目标
投资决策的目标是通过合理的投资行为，实现财务增长、利润最大化、风险控制和资产保值等企业或个人的目标。
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投资决策也被称为资本预算。
二、项目投资的内容
1.新建项目投资 新建项目是以新建生产能力为目的的外延式扩大再生 产。新建项目按其涉及内容又可细分为单纯固定资产 投资项目和完整工业投资项目。
2.更新改造项目投资
三、项目投资评估的原理
应对整个投资项目建成后可能取得的收益进行科学的分 析和预测，从而作出该项目是否值得投资的决策。
第二节 投资项目的现金流量估计
投资决策需要考虑的两个重要因素
1、货币的时间价值 2、现金流量
为什么应以现金流量而不 是以利润为基础？
使用现金流量的原因
–投资决策需要计算货币的时间价值 –-利润是按照权责发生制确定的，而现金流量是根据收 付实现制确定。
–利润受固定资产折旧以及其他资产摊销方法等人为因素 的影响，而现金流量则不受人为因素的影响，可以保证 项目评价的客观性。
财务管理基础
第七章 项目投资决策
第一节 认识项目投资
一、项目投资的概念
投资是指企业投入财力，以期望在未来获取收益 的一种行为。一般包括项目投资和证券投资。
项目投资是一种生产性投资，主要指企业对长期 生产性资产的投资。特指企业直接新建项目或更 新改造项目有关的长期投资行为。
企业项目投资管理的最终目标就是要把资本投放 到收益高、风险小的项目上，以求取得最大的经 济效益。因此，企业项目投资管理是企业财务管 理的重要内容之一。
3.项目结束时的现金流量与税的关系
(1)营运资金的回收与税无关 (2)残值的现金流量与税有关 残值税后现金流量=设备出售收入－资本利得×税率
资本利得(损失)=设备出售收入－设备预留(帐面)残值
例.某设备帐面残值200,最终出售收入600,则 残值税后现金流量=600 －(600 －200) ×25%=500 若设备帐面残值200,最终出售收入100,则 残值税后现金流量=100 －(100 －200) ×25%=125
以上三种方法的计算结果是一致的
3、项目终止现金流量（终结现金流量） 项目终止现金流量包括固定资产的残值收入和收回原
投入的流动资金。 在投资决策中，一般假设当项目终止时，将项目初期
投入在流动资产上的资金全部收回。这部分收回的资 金由于不涉及利润的增减，因此也不受所得税的影响 。
折旧、税收与现金流量相关吗？
（一）按照现金流动方向，可将投资活动的现金流量分为: 1、现金流出：
固定资产投资、垫支的营运资金投资、付现的营运成本=成本-折旧
2、现金流入
销售收入、固定资产的残值净流入、营运资金投资的收回
3、现金净流量＝现金流入量－现金流出量
营业现金净流量＝ 营业收入－付现成本＝营业收入－（营业成本－折旧）＝利润＋折旧
（二）按照现金流量的发生时间，可将投资活动的 现金流量分为初始现金流量、营业现金流量和终结 现金流量。
1、初始现金流量
投资项目开始时（建设过程中）发生的现金流量。
（1）固定资产投资支出：设备买价、运输费。安装费、建 筑费；
（2）垫支的营运资本：铺底的营运资本
（3）原有固定资产的变价收入
所得税率
=(营业收入－付现成本) × （1－所得税率） ＋折旧×所得税率
税后现金流量= 税前现金流量× （1－所得税率） ＋折旧×所得税率
注意:
折旧的抵税作用
税前现金流量与税后现金流量之间的关系
折旧是税后现金流量的相关因素
不同的折旧模式对 税后现金流量的影响?
加速折旧法下的税后现金流量>直线折旧法下的现金流量 (项目开始前几年)
经营现金净流量(Net Cash Flow)有三种方法计算： （1）根据经营现金净流量的定义
NCF=营业收入-付现成本-所得税 （2）根据年末营业结果来计算
企业每年现金增加来自于两个主要方面：当年增加的 净利和计提的折旧，以现金形式从销售收入中扣回留在企 业里。
NCF=税后净利润+折旧 （3）根据所得税对收入、成本和折旧的影响计算 NCF=收入*（1-税率）-付现成本-（1-税率）+折旧*税率 =税后收入-税后成本+折旧抵税额
折旧、税收和现金流量的关系
1.投资支出的现金流量与所得税无关 2.营业现金流量与税有关
税前现金流量=税前利润+折旧
税后现金流量=税后利润+折旧 ＝（营业收入－营业成本）×（1－所得税率）＋折旧
＝（营业收入－付现成本－折旧）×（1－所得税率）＋折旧 ＝营业收入× （1－所得税率）－付现成本×（1－所得税率）＋折旧×
–在项目寿命期内，现金净流量总额等于净利润；对于运 行中的项目来说，现金流量状况比盈亏状况更重要。
二者的联系：净利润＋折旧＝现金净流量
一、现金流量的概念和类型
现金流量是指在投资项目周期内由生产经营活动形成的现金流 入和现金流出的现金活动的增量。这里的现金不仅包括各种货 币资金，而且还包括投资项目所需的非货币资产的变现价值。
因此，判断一个投资项目是否可行，应看采取这个项目 是否给企业带来价值的增加。
只要期望收益率大于资本成本，投资方案就能给企业带 来价值的增加，并以此为依据采用净现值、现值指数、 内含报酬率等多种技术指标对项目投资方案进行判断和 选择。
四、项目投资的财务决策过程
对任何投资机会的财务评价都应包含以下5个步骤
（4）其他费用：与投资项目有关的筹建费用、职工培训费 用
（5）所得税效应：指固定资产重置时变价收入的税赋损益 。引起所得税多缴的部分视为现金流出，形成节流量
指投资项目投入使用后，在经营使用期内由于生产经营所带来的 现金流入和现金流出的数量。一般以年为单位进行计算。现金流入一 般是经营现金收入，现金流出一般是指经营现金支出和缴纳税金。
每期经营性现金净流量 ＝当期经营性现金流入量-当期经营性现金流出量 ＝当期营业收入-当期付现成本-当期所得税支出 ＝当期营业收入－（当期营业成本－当期折旧）－当期所得
（一）投资的动机 企业投资的行为动机包括以下几点。 1.提高盈利能力 2.降低经营风险 3.扩大经营规模 4.增强发展能力 （二）项目投资的主要特点: 1.项目投资数额大； 2.项目投资涉及的时间较长； 3.项目投资不经常发生； 4.项目投资风险大。 由于项目投资的决策是通过投资预算进行的，因此，项目