地方债

什么是地方债？公债是指政府为筹集建设资金而发行的一种债券，地方政府发行的公债称为地方公债，简称地方债。

它是作为地方政府筹措财政收入的一种形式而发行的，其收入列入地方政府预算，由地方政府安排调度。

凡属地方政府发行的公债称为地方公债简称＂地方债＂，它是作为地方政府筹措财政收入的一种形式而发行的，其收入列入地方政府预算，由地方政府安排调度．地方政府债券是地方政府根据信用原则、以承担还本付息责任为前提而筹集资金的债务凭证，是指有财政收入的地方政府及地方公共机构发行的债券。

地方政府债券一般用于交通、通讯、住宅、教育、医院和污水处理系统等地方性公共设施的建设。

同中央政府发行的国债一样，地方政府债券一般也是以当地政府的税收能力作为还本付息的担保。

地方政府发债优点允许地方政府发行债券，无疑解决了地方政府财政吃紧的问题。

地方政府可以根据地方人大通过的发展规划，更加灵活地筹集资金，解决发展中存在的问题。

更主要的是，由于地方政府拥有了自筹资金、自主发展的能力，中央政府与地方政府之间的关系将会更加成熟，地方人大在监督地方政府方面将会有更高的积极性，中国的政治体制将会得到进一步巩固。

4万亿经济计划中，中央财政将承担其中的1.18万亿元，其余部分则需要地方政府和民间出资。

由于经济增长下滑,加上实施结构性减税,今年地方财政收入增幅将较大幅度下降,为筹措资金，中央决定决定代发2000亿元地方债。

这将是新中国成立以来首度允许地方财政预算出现赤字。

实施积极的财政政策，大幅度增加政府支出，是扩大内需最主动、最直接、最有效的措施。

政府工作报告指出，为弥补财政减收增支形成的缺口，今年拟安排中央财政赤字7500亿元，同时国务院同意地方发行2000亿元债券，由财政部代理发行，列入省级预算管理。

怎么发行通过现有国债销售渠道，由财政部代理记者从财政部了解到，2000亿元地方债将通过现有的国债销售渠道由财政部代理发行。

在发行方式、发行对象和利率水平上与国债没有什么大的区别，所不同的是债券名称不再是“国”字号，而是冠以地方政府名义发行。

目前财政部发行的国债种类，主要是记账式国债和储蓄国债两种。

记账式国债是以电子记账手段登记债权的国债，面向全社会各类投资者发行，可以上市和流通转让；储蓄国债主要面向广大居民个人发行，不能流通转让，但可以提前兑取。

此次发行的地方债包括上述两种类型，机构投资者和广大居民都可以通过现有国债销售渠道，购买到由财政部代发的各省市区的地方政府债券。

中国社科院财贸所副所长高培勇认为，地方债由财政部代理发行是可行的，一是国债发行已经建立了畅通销售渠道，投资者购买十分方便；二是便于统一掌握地方债发行的节奏，有利于市场供应平稳有序。

如何使用列入省级预算管理，主要用于为中央项目配套及民生领域去年下半年以来，国家实施了下调证券交易印花税税率、提高部分商品出口退税率、减免个人所得税、增值税转型改革等多项税收减免政策。

加上国内经济增长放缓、企业效益下滑，财政收入增速呈下降趋势。

今年1月份，全国财政收入6131.61亿元，比去年同月下降17.1%；地方本级收入3166.79亿元，下降2.7%。

辽宁省财政厅厅长邴志刚说，一方面是税收增速下降，另一方面积极财政政策要求大幅增加政府投资和支出，所以今年财政收支紧张的矛盾十分突出。

在这种情况下发行地方政府债券，无疑对缓解地方政府财力紧张具有积极意义。

财政部表示，对各地方政府发债的额度，主要考虑两个方面的因素：一是地方对于中央重点投资项目的配套金额，二是地方政府对债券的承载能力。

地方债券发行所募集的资金，将列入省级财政预算，由地方财政管理使用。

资金的使用范围，主要是作为中央重点投资项目的配套资金，以及用于地方政府确定的重点民生领域。

财政部将加强地方债的管理，包括完备的预算制度、还本付息安排和日常的监测检查。

有无保障地方用、地方还，对投资者来说购买是安全的此次地方债发行虽然由财政部代理，但资金的使用与偿还都是由地方政府负责。

购买地方债有没有风险，地方债发行到期后，地方政府能否按时还本付息，成为人们普遍关心的问题。

对此，高培勇认为，近年来地方财政收入保持快速增长，加上中央财政转移支付力度加大，地方财政实力大大增强。

2000亿元地方债分解到各省，每个省也就是几十亿元，这个数目对地方财政来说是可以承担的，风险也是可控的。

加上有财政部的代理与监管，对投资者来说，购买地方债是相当安全的。

（新华网北京３月１９日专电（记者罗沙、韩洁）记者１９日从财政部获悉，为规范地方政府债券收支预算管理，财政部近日制定并下发了《２００９年地方政府债券预算管理办法》，提高资金管理的科学化、精细化水平。

根据该办法，地方政府债券收支实行预算管理。

地方政府债券收入全额纳入省级财政预算管理，市、县级政府使用债券收入的，由省级财政转贷，纳入市、县级财政预算。

地方政府债券收入安排的支出纳入地方各级财政预算管理。

用地方政府债券发行收入安排支出的部门和单位，要将支出纳入部门预算和单位预算，严格按照预算制度管理。

办法规定，地方政府债券到期后，由中央财政统一代办偿还。

地方财政要足额安排地方政府债券还本付息所需资金，及时向中央财政上缴地方政府债券本息、发行费等资金。

如果届时还本确实存在困难，经批准，到期后可按一定比例发行１至５年期新债券，分年全部归还。

对于未按时上缴的，中央财政根据逾期情况计算罚息，并在办理中央与地方财政结算时如数扣缴。

办法还强调，地方政府债券预算资金主要用于中央投资地方配套的公益性建设项目及其他难以吸引社会投资的公益性建设项目支出，严格控制安排用于能够通过市场化行为筹资的投资项目，不得安排用于经常性支出。

大量地方政府债券将涌入债券市场，分析人士认为，地方政府债券享受“准国债”的待遇，或将参考同期限国债或金融债进行定价，对机构投资者来说具有一定的投资价值。

享受“准国债”待遇分析人士认为，目前来看，地方债享受的“准国债”待遇主要体现在信用级别、发行与流通方式、税收等方面。

地方债由财政部代理发行、代办还本付息，其信用级别接近国债。

地方债在发行方式与交易流通方面与国债也比较相似。

按照规定，地方债按照记账式国债发行方式，面向记账式国债承销团甲类成员招标发行，中标的承销机构可以采取场内挂牌和场外签订分销合同的方式分销，发行后在全国银行间债券市场和证券交易所市场上市流通。

地方债还与国债一样享受免税优势。

此次发行的地方债，对企业和个人取得的2009年发行的地方政府债券利息所得，免征企业所得税和个人所得税。

发行利率或略高于国债由于地方债在多种方面享受“准国债”待遇，基于流动性、信用等级等方面的差别，其发行利率会略高于国债。

申万研究所分析师张磊预计，地方债的发行利率大致介于同期国债和政策性银行债之间，或者比政策性金融债稍高。

第一创业证券分析师胡泽利认为，地方债隐含部分国家担保，但相较国家信用显性担保的金融债应该较弱，预计票面利率应该高于同期限金融债。

截至3月20日，中债银行间国债和金融债3年期收益率分别为1.62%和1.89%附近。

具备一定投资价值此次发行的地方债期限统一为3年，胡泽利认为，从今年市场的供给结构来看，3年期左右债券性价比较高，既能避免长债上移的风险，又能避免短债绝对收益率偏低的缺点。

张磊认为，3年期是债市需求最旺盛的期限，银行、保险和基金都很偏好该段期限的债券品种。

招商证券债券市场分析师刘宝强说，地方债利率高于国债，再加上期限短，将受到投资者的普遍欢迎。

但对个人投资者来说，张磊认为，从长期持有的角度看，由于地方政府债券的收益率仅仅小幅高于国债,低于三年期定存利率，吸引力不大。

但考虑到较好的流动性，与货币基金相比，个人投资者倒是可以投资地方债进行现金的流动性管理。

个人如何购买地方债按照规定，在中国证券登记结算有限责任公司开立股票和基金账户的个人投资者可以购买2009年地方政府债券。

但从财政部的表态以及新疆政府债的发行办法来看，承销机构可以采取场内挂牌和场外签订分销合同的方式分销，却没有一般记账式国债发行文件中所说的“试点商业银行柜台销售”的分销方式。

因此，个人投资者可能无法在银行柜台上像购买记账式国债那样购买地方债。

就地方债发行中的风险问题，财政部财科所副所长刘尚希和中央财经大学税务学院副院长刘桓在接受中国证券报记者采访时表示，需要通过事先论证、事中监控和事后审计，严格控制地方债使用中的资金风险。

中国证券报：发行地方债的目的是什么？为什么采取中央代理的方式进行发行？刘尚希：2000亿元地方债的发行属于积极财政政策的一部分。

4万亿元投资中，中央投资共1.18亿元，中央在今年安排了不少投资项目，其中很多需要地方提供配套资金。

目前地方融资体系不健全，融资能力有限，全国财政收入现在也出现了同比负增长。

发行地方债的做法以前没有过，属于“保增长”的一个创新型做法。

这与1998年的情况比较类似。

当时中央增发长期建设国债，不少是转贷给地方政府使用的。

但当时这部分没有纳入地方政府预算，也没有进入赤字，管理和使用上就有漏洞。

这次采取中央代理的方式发行地方债，纳入了地方预算，并接受人大监督，管理和透明度就大大加强了，也可以期待使用效果会更好。

刘桓：中央代发地方债，避免了在目前经验不足、体制不够健全时，贸然下放发债权力给地方所带来的问题。

增加当期财政收入，增加的资金用于改善民生，改善经济环境，促进投资，对地方经济的发展有很大的推动作用。

地方债将来会上市，会流通，由中央代为发行，会获得比较高的信用评级，降低融资成本，也减轻将来地方还本付息的压力。

中国证券报：发行地方债的机制是否可持续？明年还会不会发？刘尚希：明年是否继续发行地方债，现在无法肯定。

如果到时我国内需已经启动，经济状况出现好转，就没有必要再发。

但如果国际金融危机影响继续蔓延，国内经济继续低迷，则应该考虑继续发行地方债，甚至继续扩大规模。

刘桓：目前全国有三分之一的省份要靠中央财政的转移支付来实现地方财政收支平衡，地方债要求三年后就还本付息，需要项目能产生足够的经济效益。

很多地方发债拿到资金后，用于修建铁路、公路、水利电力建设、市政建设、改善民生等项目，这些项目有的是投资回收期较长，有的是经济效益小而社会效益大。

这都会对地方造成还本付息的压力。

因此，地方债发行的程序一旦启动，就很难停下来，这是我国公债体系改革的开端，因此必须要实施好。

中国证券报：如何管理地方债的风险？刘尚希：防范地方债风险，最重要的是在实际操作中加强透明度，将地方债投资项目、项目工期、负责人等信息进行公开，减少失误和腐败。

刘桓：地方债风险的大小由两个因素决定：一是项目本身能产生的效益；二是地方财政的财力。

因此在地方债的使用方面，首先需要先花大力气去论证项目。

其次，目前财政预算分为经费预算和资本预算两个部分，地方行政性的开支取得是无偿的，纳入经费预算的范围；国债需要还本付息，属于资本预算的范围，因此通过有偿的方式取得的地方债也要其纳入资本预算的管理范围，严格控制以保证资金按时到位，安全使用。