超额配售选择权在我国A股市场的应用研究

《大势投资：A股超额收益行业与选股策略》阅读记录目录一、内容综述 (2)1. 投资的重要性 (3)2. 股市投资的挑战与机遇 (4)3. 本书的目的和结构 (5)二、A股市场概述 (6)1. A股市场的特点 (8)2. A股市场的参与者 (9)3. A股市场的监管环境 (10)三、行业分析 (10)1. 行业分类 (12)2. 行业趋势 (13)3. 行业分析的方法 (14)4. 行业超额收益的来源 (15)四、选股策略 (17)1. 选股的重要性 (18)2. 选股策略的原则 (19)3. 常见的选股指标 (21)4. 选股策略的实施步骤 (22)五、A股超额收益的实现方式 (23)1. 宏观经济因素 (25)2. 行业因素 (26)3. 公司因素 (27)4. 技术面分析 (28)六、投资案例分析 (29)1. 股市典型案例分析 (31)2. 持续观察的投资案例 (32)3. 投资心得分享 (33)一、内容综述在阅读《大势投资：A股超额收益行业与选股策略》我对整体内容进行了综合评述。

本书首先对当前A股市场的大势进行了深入剖析，详细分析了市场走势背后的宏观经济、政策导向以及国际经济环境等多方面的因素。

通过对市场趋势的准确把握，书中提出了一些关于未来具有潜在超额收益的行业预测和趋势判断。

这不仅为我提供了一个了解市场的窗口，也为我的投资决策提供了有价值的参考。

本书特别强调了选股策略的重要性，在了解大势的基础上，如何选择具备增长潜力、能够带来超额收益的股票是每位投资者都需要面对的问题。

书中详细介绍了多种选股方法，包括基本面分析、技术分析、行业轮动策略等，并对每种策略的优势与不足进行了深入探讨。

这些内容不仅让我对选股策略有了更深入的理解，也为我在实际操作中提供了多种思路和方法。

书中还提到了风险管理的重要性，在追求超额收益的同时，如何合理控制风险是每个投资者必须考虑的问题。

书中介绍了多种风险管理方法，包括仓位管理、止损策略等，为我在实际操作中提供了宝贵的经验。

关于我国A股市场引进绿鞋机制的思考作者：杨培基来源：《时代金融》2011年第03期[摘要]绿鞋期权不仅可以促使承销商合理定价，还具有抑制一级市场上的投机气氛、减少二级市场上的价格波动、促进证券市场健康发展等作用。

本文从介绍绿鞋机制的原理出发，阐述了我国可以全面引进绿鞋机制的观点。

[关键词]绿鞋机制合理定价一、绿鞋期权的介绍及原理“绿鞋机制”即超额配售选择权的俗称，也称绿鞋期权。

具体来说是指新股发行时，发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15％的股份，即主承销商按不超过包销数额115％的股份向投资者发售。

在本次增发包销部分的股票上市之日起30日内，主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。

“绿鞋机制”的具体应用：如果发行人股票上市之后的价格低于发行价，主承销商用事先超额发售股票获得的资金，按不高于发行价的价格从二级市场买入，然后分配给提出超额认购申请的投资者，如果发行人股票上市之后的价格高于发行价，主承销商就要求发行人增发15％的股票，分配给提出事先提出认购申请的投资者，增发新股资金归发行人所有。

绿鞋期权主要是为了支持和稳定二级市场交易而设计的一种股票发行机制。

二、当前我国引入绿鞋机制的必要性1、可以促进合理定价绿鞋机制的一个主要作用就是承销商和发行公司为了防止IPO股票上市后跌破发行价，影响到双方的利益(包括名誉和发行成本等)。

而我国IPO的发行方式自股票市场成立以来长期采用固定市盈率定价法，1999年后虽然进行了市场化定价改革，市盈率有所提高，但还是远远低于上市后的市盈率水平，导致上市后的价格仍然远远大于发行价。

再加上投资理念不成熟，二级市场炒作严重等，从而使绿鞋期权的作用无处发挥，一定程度上限制了其应用。

对新股发行各方来讲，引入绿鞋机制的作用是很明显的。

由于一级市场的新股发行供不应求是普遍现象，一般股票的二级市场价格会高于一级市场的价格。

新股发行制度改革之超额配售权第一篇：新股发行制度改革之超额配售权我国新股发行制度改革之超额配售权新股发行即IPO分为1、上市重组2、尽职调查3、发行定价4、稳定价格四个环节。

其最为核心的是发行定价和稳定价格两个环节。

2006年9月11日，中国证监会通过《证券发行与承销管理办法》即IPO询价政策新规，旨在改善IPO询价机制及价格稳定的方式。

本文重点阐释，2006年颁布IPO询价新规中，出台的超额配售权机制及该机制在实际当中的应用和价值。

超额配售权，即“绿鞋”机制，由美国绿鞋公司首次公开发行股票(IPO)时率先使用而得名。

是指在新股发行或增发时，发行人授予主承销商在该次发行的股票上市后的一定时期内（通常为30日），按发行价格超额发售不超过本次计划发行数量的一定比例股份（一般不超过15%）的权利，超额发售的股份视为本次发行的一部分。

即超额配售权全部行权后实际股票发行数量为原定的115%。

超额配售权在行权过程中可能出现两种情况（1）市场价格即股票受到冷落、发行后股价下跌时，主承销商将不行使该期权，而是从市场上购回超额发行的股票以支撑价格并对冲空头，此时实际发行数量与原定数量相等。

由于此时市价低于发行价，主承销商这样做也不会受到损失。

此情况下，不产生增发，由于主承销商存在赚取价差的动机，该股票在二级市场上产生大量买盘，对于抑制股票下跌幅度起到了一定护盘作用。

（2）市场价格>发行价格即股票十分抢手、发行后股价上扬时，主承销商即以发行价行使绿鞋期权，从发行人购得超额的15%股票以冲掉自己超额发售的空头，并收取超额发售的费用，发行人获得增发新股的资金。

此时实际发行数量为原定的115%。

此情况下产生增发，同时在行权后，该股票在二级市场上产生大量卖盘，起到抑制估价上涨的作用。

由此可见，超额配售选择权赋予主承销商一定的调控市场的能力，是一种有效的价格稳定策略。

可以通过超额配售权机制，在新股上市之日起30日内，其快速上涨或下跌的现象将有所抑制，其上市之初的价格超额配售权在实际应用时行使超额配售权包括以下三种情况：1、超额配售权不行使分为两种：（1）未进行超额配售；（2）进行了超额配售，但获授权主承销商从二级市场买入的股票数量与超额配售股数相同。

超额配售选择权再揪股民心
王胜宏
【期刊名称】《科学投资》
【年(卷),期】2001(000)010
【总页数】2页(P70-71)
【作者】王胜宏
【作者单位】无
【正文语种】中文
【中图分类】F832.51
【相关文献】
1.A股IPO引入超额配售选择权的博弈分析 [J], 吴凯;李存行
2.超额配售选择权在B股发行中的实证研究 [J], 李存行;吴凯
3.超额配售选择权在我国A股市场的应用研究 [J], 王石蕾
4.超额配售选择权、承销商声誉对IPO定价效率的影响研究--基于承销商视角 [J], 叶莉;应秀杰
5.承销商声誉、超额配售选择权与 IPO 定价 [J], 叶莉;应秀杰;王峥
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股票市场中股票配售的原理和应用一、股票市场中股票配售的基本原理股票配售是指公司为了筹集资金，在发行股票时对投资者进行股份比例的配售。

一般来说，公司发行股票时会根据“权益比例”确定每个股东所能持有的股份数量。

配售方式可分为网上和线下两种，网上配售是指投资者在预设时间里通过证券公司或网上证券交易平台来申购股票，而线下配售则是通过银行或证券公司等机构来实现。

在配售过程中，如果市场需求大于发行所配售的股票数量，则往往会出现抽签、摇号等方式随机抽取中签者。

二、股票配售的应用1. 提高资金实力股票配售可以帮助企业筹集资金。

在企业发行新股时，如果能够通过配售方式让更多的投资者参与，不仅可以提高企业的资金实力，还有助于企业拓展业务和投资。

此外，股票配售还可以在企业扩张投资的过程中分散风险，更好地控制企业的财务风险。

2. 解决股东排队现象股票配售还可以帮助解决股东排队现象。

在部分新股发行时，由于市场追捧，极易出现股民爆仓、长时间排队等现象，为了减少股民的排队等待时间，发行方往往会采取股票配售的方式来限制每个股民的购买数量，提高购买的公平性，从而缓解排队现象带来的压力。

3. 保障投资者的权益股票配售还能够保障投资者的权益。

在股票发行的过程中，如果能够自由交易，就会存在些许股票的控制和抗议现象。

针对该问题，一些公司会通过股份配售来提高投资者的参与出资，从而保障投资者的合法权益。

三、股票配售存在的问题股票配售虽然在某些方面有很好的应用，但仍然存在一些问题。

首先，在配售过程中，一些不法商家会利用中签名单来进行黑市交易，这就会导致配售的公正性受到质疑。

其次，股票配售还存在着小资金不容易被配售的问题。

对于普通投资者来说，没有足够的资金进行投资，因此无法在配售中取得中签的机会。

此外，一些不诚实的股份中介机构也可能从股票配售中鱼利，以及市场过度热炒的问题。

综上所述，股票配售是股票市场中的一个基本原理，在市场中发挥着很重要的作用。

新股发行方式及其定价研究—对2000年上半年新股发行市场的总结超额配售选择权问题4月30日，证监会在其颁布的《上市公司向社会公开募集股份操作指引》中指出，发行人可与主承销商在承销协议中约定授予主承销商超额配售选择权。

一、超额配售选择权的含义超额配售选择权又称“绿鞋”期权，因美国绿鞋公司首次公开发行股票时率先使用而得名的。

它是发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商可根据市场认购情况，在股票发行上市后的一段时间内，决定是请求发行人额外发行一定数量的股份，还是从二级市场购入或两者兼而有之。

主承销商可在股票发行时向投资者发售不超过本次发行数量的115%的股份，收到相当于115%股份所对应的资金。

发行人按包销额取得100%股份所对应的资金，15%的股份所对应的资金由主承销商支配。

对于超发的15%的股份，主承销商应与投资者就预借股份及其延迟过户达成协议。

在超额配售选择权行使期间，如果市场低迷，且市价跌破发行价时，主承销商用超额发售股份取得的资金从二级市场购回股票，过户给提出申购的投资者；如果市场高涨，市价高于发行价，主承销商可行使超额配售选择权，即要求发行人增发这部分股份，过户给获超额配售的投资者，并将增加发行部分相应的股款交给发行人。

这样，通过行使超额配售选择权，既维护了二级市场股价的相对稳定，保护了中小投资者的利益，同时在市场趋强的情况下，又能为发行人筹集到额外的资金。

超额配售选择权行使与否，与市价和发行价之间的关系密切相关。

过去20年间，超额配售选择权在美国的股票发行中占有重要地位。

据美国学者对NASDAQ1996年9月至1997年7月间306家IPO公司定价方式进行统计的结果，承销协议中均包含超额配售选择权，完全行使的占57%。

有50%在上市后前20个交易日其股价低于发行价或在发行价上下波动，说明NASDAQ市场上一级市场和二级市场价格是接轨的，发行价基本反映了发行人股票的市场价格。

二、在我国引入超额配售选择权的必要性与可行性1、必要性1999年深康佳增发中率先引入了国际规范的发行程序和定价方式，其发行价格较申购前一日的折扣率为%，远低于国内其他增发的折扣率水平，与国际上通行的3%—8%的折扣率水平一致。

中国证券监督管理委员会关于发布《超额配售选择权试点意见》的通知正文：---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 中国证监会关于发布《超额配售选择权试点意见》的通知（证监发〔２００１〕１１２号）各证券公司：为规范各证券公司在拟上市公司及上市公司向全体社会公众发售股票中行使超额配售选择权的行为，我会制定了《超额配售选择权试点意见》，现予以发布，请遵照执行。

二００一年九月三日超额配售选择权试点意见为促进股票发行制度的市场化，控制股票发行风险，规范主承销商在上市公司向全体社会公众发售股票（以下简称“增发”）中行使超额配售选择权的行为，根据有关法律、法规的规定，制定本试点意见。

一、本试点意见所称超额配售选择权，是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额１５％的股份，即主承销商按不超过包销数额１１５％的股份向投资者发售。

在本次增发包销部分的股票上市之日起３０日内，主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。

二、中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）依法对主承销商行使超额配售选择权进行监督管理。

证券交易所对超额配售选择权的行使过程进行实时监控。

三、发行人计划在增发中实施超额配售选择权的，应当提请股东大会批准，因行使超额配售选择权所发行的新股为本次增发的一部分。

发行人应当披露因行使超额配售选择权而可能增发股票所募集资金的用途，并提请股东大会批准。

四、拟在增发中实施超额配售选择权的主承销商，应当向中国证监会提供充分依据，说明公司已建立完善的内部控制，遵循内部防火墙原则，并由专人负责内部监察工作。

北交所超额配售选择权案例
咱来唠唠北交所的超额配售选择权案例哈。

就比如说有个公司A在北交所上市。

这个超额配售选择权呢，就像是一个特殊的“小特权”。

承销商在这个过程中扮演了很重要的角色。

当公司A确定要发行股票的时候，承销商和公司商量好了，有这么个超额配售选择权的机制。

比如说公司A原本计划发行1亿股股票。

但是呢，因为市场情况还不错，而且大家对这个公司预期挺好的。

承销商就根据超额配售选择权，有可能额外再多发售比如说1500万股（这比例是假设哈）。

为啥这么干呢？这对公司有好处啊。

如果市场上投资者都嗷嗷想买这个公司的股票，多发售一些就能多融点钱呗。

然后这多发售的部分呢，承销商有办法处理。

要是股票上市之后价格涨得不错，承销商就可以从市场上买回来这1500万股，然后还给之前有协议的战略投资者之类的。

要是股价跌了呢，承销商也得履行承诺，把这多的部分买回来，这样就可以在一定程度上稳定股价。

就像有个实际案例里的公司B。

公司B上市的时候，通过超额配售选择权多弄了一笔钱。

上市初期，股价有波动，但是因为承销商有这个超额配售选择权的操作空间，在股价有点往下掉的时候，承销商在市场上买入股票，这一买呢，一方面把多发售出去的股票补上了，另一方面也让市场上的投资者觉得，有人在护盘呢，股价就慢慢稳定下来了。

总的来说，北交所的这个超额配售选择权，就像是一个灵活的小工具，让公司在上市融资的时候有更多的操作空间，也让市场能在一定程度上更加稳定、健康。

超额配售选择权 ⾸次公开发⾏股票数量在4亿股以上的，发⾏⼈及其主承销商可以再发⾏⽅案中采⽤超额配售选择权。

超额配售选择权的实施应当遵守中国证监会、证券交易所、证券登记结算机构的规定。

(⼀)超额配售选择权的概念 超额配售选择权是指发⾏⼈授予主承销商的⼀项选择权，获此授权的主承销按同⼀发⾏价格超额发售不超过包销数额15%的股份，即主承销商按不超过包销数额115%股份向投资者发售。

在本次报销不分的股票上市之⽇起30⽇内，从集中竞价交易市场购买发⾏⼈股票，或者要求发⾏⼈增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。

主承销商在未动⽤⾃有资⾦情况下，通过⾏使超额配售选择权，可以平衡市场对该只股票的供求，起到稳定市场价的作⽤。

超额配售选择权这种发⾏⽅式只是对上述发⾏⽅式的⼀种补充，既可⽤于上市公司增发新股，也可⽤于⾸次公开发⾏。

(⼆)超额配售选择权的实施 发⾏⼈计划实施超额配售选择权的，应当提请股东⼤会批准，超额配售选择权⽽发⾏的新股为本次发⾏的⼀部分。

签订的承销协议应当明确⾏使超额配售选择权的授权，以及主承包销和⾏使选择权的责任。

在发⾏前，主承销商应当向证券登记结算公司申请开⽴专门⽤于⾏使超额配售选择权的账户，并向证券交易所和证券登记结算公司提交授权委托书及授权代表的有效签字样本。

(三)超额配售选择权的⾏使 1.应当保证仅对参与本次发⾏申购且与本次发⾏⽆特殊利益关系的机构投资者做出延期交付股份的安排。

2.如果发⾏⼈股票的市场交易价格低于发⾏价格，主承销商⽤超额发售股票获得的资⾦，按不⾼于发⾏价的价格，从集中竞价股票市场购买发⾏⼈的股票，分配给提出认购的申请者如故交易价格⾼于发⾏价格，主承销商可以根据授权要求发⾏⼈增发股票，分配给提出认购申请的投资者，但不得超过本次包销数额的15%。

3.超额配售选择权的⾏使限额，即主承销商从集中竟价交易市场购买的发⾏⼈股票与要求发⾏⼈增发的股票之和，应当不超过本次包销数额的15%。