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债券市场的市场参与者了解债券市场的各类参与者与其角色债券市场作为金融市场的重要组成部分，扮演着资金融通的重要角色。
在债券市场上，有各类参与者积极参与并发挥着重要的作用。
了解债券市场的市场参与者和他们的角色对于投资者来说是非常关键的。
本文将介绍债券市场的各类参与者，并解析他们在市场中的角色。
1. 发行机构发行机构是债券市场的首要参与者之一。
他们可以是政府、企业、金融机构等，通过发行债券来筹集资金。
政府发行的债券通常被称为国债，用于满足政府的资金需求；企业发行的债券被称为企业债，用于满足企业的扩张和运营资金需求；金融机构发行的债券被称为金融债，用于满足金融机构的融资需求。
发行机构在债券市场中起着推动市场发展和扩大债券供给的重要作用。
2. 投资者投资者是债券市场中最为广泛的参与者。
他们可以是个人投资者、机构投资者、基金经理等。
投资者通过购买债券来获取利息收益或者债券升值带来的价值回报。
投资者的参与活跃程度和投资策略不同，会对债券市场的价格和流动性产生重要影响。
同时，投资者还可以通过债券市场进行资产配置，实现风险分散和收益优化。
3. 债券交易商债券交易商是市场上的流通环节。
他们充当着买卖双方之间的中介人，提供流动性和交易便利性。
债券交易商承担着买入和卖出债券的角色，通过差价获利。
他们在市场上根据市场需求和供应情况进行交易，并提供报价，促进市场的流动性和价格形成。
4. 债券评级机构债券评级机构是为投资者提供债券信用风险评估的机构。
他们对债券发行机构进行评级，评估债券的风险等级。
债券评级机构的评级结果能够提供给投资者参考，帮助他们做出投资决策。
评级结果对债券市场的信用风险定价和投资者信心有重要影响，影响着市场的稳定和发展。
5. 债券中介机构债券中介机构主要提供债券市场的结算和清算服务。
他们扮演着债券发行机构和投资者之间的纽带。
债券中介机构通过提供交易结算和债券持有人登记等服务，保障了债券交易的顺利进行，并维护了市场的正常运行。
***************************************************************************************试题说明本套试题共包括1套试卷答案和解析在每套试卷后证券从业资格考试_金融市场基础知识_真题模拟题及答案_第13套(100题)***************************************************************************************证券从业资格考试_金融市场基础知识_真题模拟题及答案_第13套1.[单选题]赵某持有S公司1万股股票。
2018年3月5日，S公司宣布每股发放现金股利0.5元；3月6日，钱某将赵某所持的S公司股票尽数买入；5月8日，钱某将该股票卖给孙某，孙某在5月10日又将股票转让给李某。
已知5月10日为S公司除息除权日，那么最终能获得股息的人是（ ）。
A)赵某B)钱某C)孙某D)李某2.[单选题]预先披露的招股说明书申报稿不能含有（ ）内容。
A)价格信息B)发行人基本情况C)经营情况D)公司治理结构3.[单选题]下列关于金融债券的说法中，有误的是（ ）。
A)金融债券能够较有效地解决银行等金融机构的资金来源不足和期限不匹配的矛盾B)金融债券的资信通常高于其他非金融机构债券C)金融债券违约风险相对较小，具有较高的安全性D)金融债券的利率通常高于一般的企业债券4.[单选题]我国政策性银行不包括（ ）。
A)国家开发银行B)中国进出口银行C)中国农业发展银行D)中国人民银行5.[单选题]A)资金融通B)价格发现C)风险管理D)提供流动性6.[单选题]除权除息日通常为股权登记日之后的（ ）个工作日，本日之后（含本日）买入的股票不再享有本期股利。
A)1B)2C)3D)47.[单选题]交易所市场发行国债的分销时，下列说法正确的是（ ）。
A)在实际运作中，承销商可以选择场内挂牌分销或场外分销两种方式B)证券交易所为同一期（次）国债向不同承销商提供同一承销代码C)投资者通过交易所买入债券时，缴纳佣金D)通过证券交易所交易后，国债不会自动过户到客户的账户内8.[单选题]股票可以通过依法转让而变现的特性是指股票的（ ）。
证券市场的市场参与者了解证券市场的不同参与者和其作用证券市场是指供买卖证券的场所和机构。
作为金融市场的重要组成部分，证券市场扮演着重要的角色，为企业和个人提供了融资、投资和风险管理的机会。
在证券市场中，有许多不同的市场参与者，包括发行机构、投资者和监管机构等，它们各自担负着不同的角色和职责。
本文将详细介绍证券市场的不同参与者和它们的作用。
一、发行机构发行机构是证券市场中最重要的参与者之一，其主要职责是负责筹资，并将证券发售给投资者。
发行机构通常包括公司、政府和金融机构等，它们通过发行证券来满足企业或政府的融资需求。
发行机构在证券市场中发挥着引导资本流动的作用，为经济的发展提供资金支持。
二、投资者投资者是证券市场的核心参与者，可以分为个人投资者和机构投资者。
个人投资者是指以个人名义进行投资的个体，他们通过购买股票、债券等证券来获得投资收益。
机构投资者则是指以机构名义进行投资的组织，包括保险公司、养老基金、私募基金等，它们通过投资证券来实现资产增值。
投资者的参与促进了证券市场的流动性和价格发现，为证券市场的稳定运行提供了坚实的基础。
三、交易所交易所是证券市场的重要运营机构，它为证券的买卖提供了有效的交易平台。
交易所通常由政府或私营机构管理，它们负责监管市场交易行为，维护市场秩序。
交易所在证券市场中扮演着价格发现和交易监管的角色，为市场参与者提供公平公正的交易环境。
四、证券经纪商证券经纪商是承担买卖证券的中介机构，它们通过与投资者和交易所进行交互，将投资者的买卖委托传达给交易所执行。
证券经纪商在证券市场中发挥着撮合交易的作用，为投资者提供快捷高效的交易服务。
五、证券托管机构证券托管机构是负责证券的安全保管和结算的机构，它们为投资者提供证券的存管和交收服务。
证券托管机构在证券市场中发挥着保护投资者利益的作用，确保交易的安全性和可靠性。
六、监管机构监管机构是保障证券市场秩序和稳定运行的重要机构，它们负责监督和管理证券市场参与者的行为。
债券发行的发行人责任保护投资者权益的重要性债券是一种借贷工具，由发行人发行给投资者，以便筹集资金。
作为债券市场的核心参与者，发行人在债券发行和债券期间扮演着关键角色。
在这个过程中，发行人承担着保护投资者权益的重要责任。
本文将重点探讨债券发行人在债券发行过程中的责任，并强调这种责任对保护投资者权益的重要性。
一、对债券发行的监管和合规性要求债券发行通常需要遵守相关监管和合规性要求，以保护投资者的权益。
发行人应确保债券发行符合金融市场的法律法规，并按照规定进行履约和信息披露。
合规性要求的遵守有助于建立透明度和信任，为投资者提供保障。
二、债券发行人的信息披露责任在债券发行过程中，发行人有义务向投资者提供充分的信息披露，以便他们能够做出明智的投资决策。
这些信息披露可能涉及发行人的财务状况、经营业绩、风险因素等内容。
通过及时、全面和准确的信息披露，投资者能够更好地了解债券的风险与回报，从而作出合理的投资决策。
三、保证债券偿付义务的责任债券发行人有责任确保按照合约要求履行债券偿付义务。
这包括及时支付债券本金和利息，以保护投资者的权益。
发行人应建立健全的财务管理体系，确保有足够的偿付能力。
此外，发行人还应设立专门的还本付息账户，以确保债券偿付资金的专款专用。
四、协助债券持有人行使权益的责任除了债券偿付义务外，发行人还有责任协助债券持有人行使他们的权益。
例如，在债券发行人面临重大事件或违约情况时，发行人应及时通知债券持有人，并与他们进行沟通和协商。
此外，发行人还应尊重债券持有人的合法权益，例如在企业重组或合并时，要保障债券持有人的利益不受损害。
五、承担违约责任的责任如果债券发行人未能按照债券合约履行其义务，其将面临违约责任。
违约可能导致投资者的权益受损，因此发行人需对违约行为承担相应的法律责任。
这也是保护投资者权益的重要一环，有助于维护债券市场的健康发展。
总结债券发行人应当认识到保护投资者权益的重要性，并主动履行其责任。
国内权证市场发展状况国内权证市场的发展状况总体来说是稳步发展的。
随着我国资本市场改革的不断深化，权证市场逐渐成为重要的金融工具之一。
首先，权证市场规模逐年扩大。
目前，我国的权证市场已经形成了以上交所、深交所为主要交易场所的权证市场体系。
据统计，截至2020年底，上交所权证市场上市的权证产品共计45只，深交所权证市场上市的权证产品共计97只，合计142只。
这些权证产品的发行规模逐年扩大，吸引了大量投资者的参与。
其次，权证市场交易活跃度提高。
随着投资者对权证的认知逐渐提高，交易量呈现出逐年增长的态势。
数据显示，2020年上交所权证市场年成交量达到303.57亿张，同比增长6.43%；深交所权证市场年成交量达到415.55亿张，同比增长11.72%。
这些数据表明，权证市场的交易活跃度在不断提高。
再次，权证市场产品种类丰富多样。
随着权证市场的不断发展，各类权证产品的种类也在不断增多。
目前，权证市场上除了传统的认购权证、认沽权证之外，还有一些创新性产品，如股票期货权证、ETF权证等。
这些产品的推出，丰富了投资者的选择，也提升了权证市场的活力。
最后，权证市场监管逐步加强。
为了保护投资者的权益，我国监管部门对权证市场进行了一系列的监管措施。
例如，加强对权证产品的信息披露要求，规范权证交易的行为等。
这些监管措施的出台，有助于提升投资者的信心，进一步促进了权证市场的发展。
总之，国内权证市场的发展状况是积极向好的。
随着资本市场改革的不断推进，权证市场有望进一步发展壮大，为投资者提供更多的投资机会。
同时，也需要监管机构与市场参与者共同努力，加强市场监管，维护市场秩序，促进权证市场的稳定发展。
债券发行的五个关键市场因素债券发行是企业融资的一种常见方式，它有助于筹集资金用于业务发展。
然而，在债券市场中，存在着一些关键的市场因素，对于发行方和投资者而言十分重要。
本文将探讨债券发行的五个关键市场因素，包括债券评级、利率环境、市场流动性、经济环境和政策因素。
1. 债券评级债券评级是衡量债券风险的重要指标，通常由评级机构进行评定。
评级可以帮助投资者了解债券的信用风险和还款能力，对于判断债券的投资价值至关重要。
较高的评级代表着较低的风险和较高的信用质量，因此，债券发行人渴望获得更高的评级，从而降低融资成本。
2. 利率环境利率环境是债券发行的关键因素之一。
在低利率环境下，债券的吸引力会增加，因为投资者寻求较高的收益率。
相反，高利率环境可能降低债券的吸引力，因为投资者可以通过其他投资工具获得更高的回报。
因此，债券发行方需要时刻关注利率的变化，以决定最佳的发行时机。
3. 市场流动性市场流动性是指债券市场的交易活跃程度和交易成本。
一个流动性较强的市场意味着投资者可以方便地买卖债券，并且交易成本较低。
这样的市场吸引力更高，使得债券发行更容易。
因此，债券发行方需要考虑市场的流动性，以确保债券能够迅速发行和交易。
4. 经济环境经济环境是债券发行的重要因素之一。
经济增长、通货膨胀水平和就业市场状况等因素都会影响债券市场的表现。
在经济繁荣时期，债券市场通常活跃，因为投资者寻求更安全的投资工具。
相反，在经济衰退时期，债券市场可能不太活跃，因为投资者更关注回报率较高的投资。
因此，债券发行方需要密切关注经济环境的变化，以决定是否进行债券发行。
5. 政策因素政策因素是指政府和监管机构对债券市场的政策和法规。
政策的变化可能会对债券发行产生重要影响。
例如，某些国家可能鼓励债券发行以加速经济发展，而其他国家可能会限制债券发行以控制债务水平。
因此，债券发行方需要了解并遵守相关政策和法规，并根据其影响来制定发行策略。
综上所述，债券发行的五个关键市场因素包括债券评级、利率环境、市场流动性、经济环境和政策因素。
发行人素质对内地权证市场发展至关重要内地权证市场已拉开大幕，但宝钢权证上市两周以来的大起大落却令人深刻地感受到，要想成为成熟而发达的市场，内地的权证还需要走过一段较长的路。
世界第一大权证市场——香港市场的成功经验，无疑将为内地权证市场的发展提供宝贵的借鉴。
本期《声音》，我们邀请到了在香港有“权证女王”之称的高盛(亚洲)执行董事李颂慈小姐，她在权证市场中浸淫11年之久，负责了多只亚洲地区的权证产品的设计、推广和销售工作。
就让我们与她一起来探讨内地权证市场的未来。
香港权证市场为何成功记者：香港权证市场取得了令人瞩目的成果，现在已经成为全球第一大权证市场。
您认为香港权证市场成功的原因有哪些?李颂慈：其实一如很多其它的投资工具，香港权证市场发展的成功，在某种程度上是与整体市场环境有关。
大多数入市的投资者都是倾向于看好市场的，而香港权证市场发展的真正起步期，可以追溯到1996至1997年的大牛市期间。
由于权证的一个主要特色就是能为投资者提供一定程度的杠杆效应，因此，在1996至1997年的牛市期间，有着杠杆效应的权证，由于其升幅较正股可观，就特别容易受到投资者的注意。
权证在当时属于一种较新的衍生投资工具，1996至1997年的牛市，可说是香港权证发展的一个不可多得的契机，同时亦为香港发展成为全球第一大权证市场打下了重要和良好的根基。
由于一般投资者在1996至1997年的时候，对权证这一衍生品的认识仍相对有限，故当年最先参与买卖权证的市场人士，一般都是以专业及机构性投资者居多。
随后及至1997年后的亚洲金融风暴期间，因为市场上较缺乏可供避险的投资工具，权证自然再次成为投资者的焦点所在。
而且，由于投入权证的金额相对较少，在当时投资者入市信心较低、不想投入太多资金的情况下，亦令权证较受中小投资者欢迎及接受。
而在2001年年底，香港权证的新上市法规出台后，由于法规更完善，市场透明度大大上升，权证的流通量亦有所改善，成为香港权证市场发展更上一层楼的重要里程碑。
在新上市法规下，发行人要每日向交易所提供交易报告，提升了投资者对权证市场的信心，成交亦见稳步上升。
记者：目前香港权证市场的情况如何?近两年市场出现了哪些新特点?李颂慈：要描述香港的权证市场情况，可以以1997年至2001年底的一段时间及2002年初新法规开始落实后的期间作为分水岭。
以权证市场成交金额占整体大市成交金额的比率来看，在1997—《2001年底期间，该比率约为5%—6%左右。
但在法规实施后，2003年该比率已上升至约10%；而在2004年间，更进一步上升至约13%，权证的每日平均成交金额达到亿元左右。
至于最近，以今年8月份的数据为例，权证市场成交金额占整体大市成交金额的比率超过26%，权证的每日成交金额也接连创出历史新高，平均每日成交金额在50亿元以上，最高曾超过75亿港元。
从过往的数据中可看出，权证市场成交金额占大市的比重其实相当稳定，即使在跌市时，其也不会大幅下跌。
因为在跌市期间，权证能够提供避险的功能，而且亦能够让投资者套出较多现金，因此会吸引一定的投资者参与。
至于从权证种类的角度看，近年香港的权证市场除了普通的认购及认沽证外，还出现了不同种类的特种股权证，包括锁定回报证、平均回报证、派息证、跨价证、定点证、到期启动证、窗口定界证及一篮子股权证等。
除了这些特种权证外，更有一些结构上与普通权证相似，但与外国主要指数、油价、外汇及黄金等资产相关的权证在港上市。
虽然上述这些有别于普通权证的权证，始终未能成为市场上的主流，但发展真可算是十分多元化，为投资者提供了较多的投资选择。
记者：您特别强调了2002年港交所修改权证上市规则对权证市场发展的重要作用，港交所为什么会作出这些修改?修改后对香港权证市场起到了怎样的作用?李颂慈：由于在新法规下，发行人在推出一只新权证时，发行金额由以往的5000万大幅下降至现时的1000万水平。
因此，发行人可发行较多数量的权证，这解释了为何在新法规实施后本港权证的数目会大大增加。
另外，在新法规下，由于发行人在发行新上市权证时，并无以往的配售要求，这除了可进一步鼓励发行人增加权证的发行量外，更重要的是能让发行人推出更多不同相关资产的权证。
举例来说，如果现时市场上正在热炒一些石油类股份的话，发行人推出一只石油股的权证，当然较易作出配售的安排。
但如果发行人同时要推出一只电讯类的权证，则会较难找到投资者进行配售。
因此，在配售的要求取消后，有利于发行人推出更多不同种类的权证上市，令发行人可避免在股票受追捧时在高位至于做市商制度的落实，成功地为权证提供了较以往更好的流通量，令投资者免却了卖出无门的忧虑。
与此同时，在做市商制度下，由于发行人在正常市况下要为权证提供买价及卖价，也令权证的价格能维持在合理的水平内买卖，减低权证被过份推高或推低的机会。
另外，新法规要求发行人由以往每周向交易所公布一次全周的权证买卖报告改为每天公布买卖报告，此举大大提升了权证市场的透明度，令权证投资者的入市信心有所上升，从而进一步刺激权证市场的交投。
内地权证市场应如何发展记者：我们知道，内地的权证市场才刚刚起步，还有许多问题需要解决。
那么，香港权证市场在发展初期是否曾遇到过困难?是怎样解决的?李颂慈：香港权证市场在发展初期当然遇到过不少问题，这些问题总体上都与投资者不认识权证这种投资工具有关。
举例来说，在权证推出的初期，投资者往往会不明白认购权证为什么会上升，为什么又会下跌，为什么有不同升跌幅等。
而在认沽证初推出时，更有投资者分不清认购证与认沽证的分别，往往会投诉为什么正股上升时，认沽证价格却下跌。
要解决这些问题，最主要的要由投资者教育工作开始。
这包括参与权证买卖的投资者的教育，同时也包括一些证券从业人员的教育。
当证券从业人员对权证的认识提高时，他们自然可以从较理性及合理的角度为其客户作出买卖的建议，解答投资者提出的问题。
另外，一些专业投资者的参与亦为权证市场的发展出了不少力。
他们会在权证价格不合理时在市场上进行套利，从而令一些价格不合理的权证慢慢地回复合理的水记者：内地市场的首个权证——宝钢权证在上市初期曾被大幅炒作，对此，您如何评价?李颂慈：其实内地近日暴炒宝钢权证的情况，是可以预期到的。
最主要的原因是市场上只有一只权证可供投资者买卖，在供求失衡的情况下，即使有做市商维持秩序，也没有足够的货源去平衡过大的需求，暴炒的情况自然就会发生，更何况目前内地市场还没有做市商。
要解决这个问题，最直接的方法当然是为市场提供较多的供应及选择。
这可以是增发相同条款的权证；也可以是同样以宝钢为相关股票但条款不同的一些权证；也可以是一些以宝钢以外股票为相关正股的权证。
在有较多权证可供选择及比较下，权证合理价格的透明度自然会提高，最终亦可减少发生暴炒权证的机会。
记者：香港市场中也出现过权证暴炒的案例，哪些有效的手段可以用来平抑过度投机?李颂慈：的确，香港市场过往也曾出现过个别权证暴炒的案例，但这些情况大多是发生在新上市法规落实之前的年代。
因为在旧法规下，发行人只能在权证剩余6个月期前增发一次。
因此有部分专业投资者，在计算过发行人手上可能没有足够货源来平衡价格的情况下，看准机会暴炒。
然而，在新法规下，由于发行人只需在某权证流通在外的比例高于八成的情况下，便能为该权证增加发行，在供应较具弹性的情况下，权证暴炒的情况已较少发生。
至于做市商在权证市场中所发挥的作用，最主要应该是能以较接近理论价值的价格为权证开出合适的买、卖价。
由于做市商的开价一般较接近权证当时的理论价，那反过来说，权证投资者亦可从做市商的开价得知权证的合理价是多少。
有了这个参考后，投资者自然不会用过高或不合理的价格去买卖权证了。
记者：从您的经验来看，内地发展权证市场应当重点注意哪些方面的问题?李颂慈：其实，与香港权证市场发展初期的情况相类似，内地权证市场目前处于起步阶段。
要有效推广权证这种新的投资工具，其中一个主要的因素就是要让投资者充分认识及明白权证市场的运作、影响权证价格上落的因素为何等。
除此以外，作为一线销售及推介的证券从业人员亦要接受足够的培训，使他们有能力为客户作出合适的权证推介，在权证价格被过分追捧时，亦要向客户提出警告，以加强客户在买卖权证时的保障。
另外，如果日后内地权证市场真的引入发行人，发行人的素质有着决定性的影响。
因为权证发行人在推出权证后，要时刻为权证进行对冲。
但有经验的发行人在做到对冲风险的同时，应该尽量避免因对冲活动而影响到正股的价格出现异常的波动。
要做到这一点，发行人要进行很多精密的计算及风险评估，对于一些经验较少的发行人而言，是会有一定难度的。
当然，发行人另外一个重任就是要为权证提供合理的买卖价格水平、平衡市场供求及为权证提供合理并足够的流通量。
如发行人未能胜任这些职责，将会对权证市场的发展带来一定程度的负面影响。
因此，发行人的素质，的确是会对内地权证市场的发展有着决定性影响。
记者：国际投行有没有兴趣参与内地权证市场?目前最希望解决的障碍是什么?李颂慈：兴趣是肯定有的，因为中国内地的金融市场已是全球的焦点所在，所以不只是权证市场，相信国际投行对内地其他金融市场的兴趣同样亦很大。
但从现阶段来说，资金、外汇管制、对冲工具及内地股市仍未能进行卖空等问题，都是国际投行最希望解决的障碍。
一旦这些问题能有合适的办法去解决，相信必然会吸引不少国际投行参与内地权证市场的发展。
恒指“8·18”大跌与权证关系不大记者：我们知道，恒指在8月18日出现了逾300点的急速调整，有市场人士认为，这与权证发行人的对冲活动有关，您认为权证会加大市场风险吗?李颂慈：其实冷静看，当日的急挫只是正常的调整而已。
因为恒指自7月初开始上升了1500点之多，而且其间没有出现过任何明显的调整。
故出现约300点的单日调整，其实亦不算是很异常的事。
而且投资者不要忘记，在8月18日急跌之前约一星期的时间，恒指亦出现过单日上升约300点的市况，为何当时没有人指出这是由发行人对冲活动所造成的呢?其实权证市场在香港已经发展了很多年，但至今仍不是所有投资者均明白其真正的运作原理。
而市场上就有这样的一个倾向，就是任何难以被一些股评人或分析员所解析的市场异动，他们第一时间均会把这些异动归究至发行人的对冲活动身上。
更有趣的是，这些股评人一般只会把难以解释的跌市与权证发行人拉上关系。
至于升市，则似乎甚少与发行人的对冲活动有关。
在香港权证市场已发展了多年的今天，权证的运作对很多人来说仍是十分“神秘”的，所以投资者教育仍有需要继续进行。
其实，为了减低权证发行人对冲活动对正股造成额外的波动，现行的上市规则已要求所有股份权证要取得期日前5个交易日的收市价平均来作为权证的结算价。
这样的安排就是要避免所有对冲活动会集中在单一交易日内进行，以求减低在到期日对冲活动对正股价格的影响。
