2013年乘用车行业分析报告

第1篇一、报告概述本报告旨在对汽车行业进行财务分析，通过对行业整体财务状况、主要企业财务状况以及行业发展趋势的分析，为投资者、企业及政府部门提供决策参考。

报告主要分为以下几个部分：行业整体财务状况分析、主要企业财务状况分析、行业发展趋势分析及结论。

二、行业整体财务状况分析1. 行业规模及增长根据中国汽车工业协会数据，我国汽车行业在2022年实现销量2582.1万辆，同比增长4.8%。

从2013年至2022年，我国汽车行业销量始终保持稳定增长，累计销量达到3.24亿辆。

在汽车保有量方面，截至2022年底，我国汽车保有量达到3.02亿辆，同比增长3.8%。

2. 行业盈利能力从行业整体盈利能力来看，汽车行业整体毛利率和净利率水平相对较高。

据数据显示，2022年汽车行业毛利率为18.5%，较上年同期提高1.5个百分点；净利率为6.3%，较上年同期提高0.8个百分点。

这表明我国汽车行业盈利能力有所提升。

3. 行业资产负债率从行业资产负债率来看，汽车行业整体资产负债率相对较高。

截至2022年底，汽车行业资产负债率为61.2%，较上年同期提高1.2个百分点。

这表明汽车行业在快速发展过程中，财务风险有所增加。

4. 行业现金流状况从行业现金流状况来看，汽车行业整体现金流状况良好。

2022年，汽车行业经营活动现金流量净额为8171.4亿元，同比增长12.8%；投资活动现金流量净额为-1975.3亿元，同比下降23.4%；筹资活动现金流量净额为-5182.5亿元，同比下降18.5%。

这表明汽车行业在经营活动中具有较好的现金流。

三、主要企业财务状况分析1. 轿车企业以我国轿车市场龙头企业为例，分析其财务状况如下：（1）营业收入：2022年，该企业营业收入为1000亿元，同比增长10%。

（2）净利润：2022年，该企业净利润为100亿元，同比增长8%。

（3）资产负债率：截至2022年底，该企业资产负债率为55%，较上年同期提高2个百分点。

2013年汽车行业投资分析报告2012年12月目录一、2013年汽车行业总揽：技术升级和需求分化带来投资机遇 (4)1、2012年汽车行业发展回顾 (4)2、汽车普及需求巨大，销量增速继续回升 (6)3、行业盈利能力向好，板块估值安全 (8)4、2013年汽车行业的投资选择 (10)二、重卡：换车+标准切换，需求将集中释放 (10)1、销量持续低迷，行业库存回到低位 (10)2、基建投资回暖，换车+提前购买使需求集中释放 (12)3、国四标准实施，燃油喷射与后处理市场将释放 (15)4、重卡主要企业 (16)（1）潍柴动力：重卡动力总成领域的王者 (16)（2）中国重汽：与曼联手，再创辉煌 (17)（3）威孚高科：技术垄断使公司成为国四最大受益者 (17)（4）银轮股份：后处理市场带来发展机遇 (18)三、乘用车：竞争加剧，细分领域找增长 (19)1、新增+换车需求叠加，2013年乘用车消费景气回归 (19)2、需求分化持续，产能利用率逐渐回升 (22)3、豪华品牌下探，中高端车型承压较大 (24)4、乘用车主要企业 (25)（1）长城汽车：空间广阔的优质自主品牌 (26)（2）长安汽车：微车传统霸主，受益政策明显 (26)四、零部件：公司分化严重，积极寻找成长股 (27)1、下游需求向好，零部件景气回升 (28)2、技术进步，打开国内外高端市场 (29)3、技术扩张，跨领域拓展成长空间 (31)4、汽车零部件主要企业 (32)（1）云意电气：长期高增长的自主汽车电子公司 (32)（2）中原内配：世界级气缸套供应商 (33)五、客车：出口+校车，行业需求景气延续 (34)1、居民出行需求释放支撑客车市场需求稳定 (34)2、出口+校车拓展客车成长空间 (36)3、产品高端化+份额扩张，龙头公司保持高盈利 (38)4、客车主要企业 (39)（1）宇通客车：大中客龙头，扩张步伐在继续 (39)一、2013年汽车行业总揽：技术升级和需求分化带来投资机遇1、2012年汽车行业发展回顾汽车消费逐渐复苏，预计全年增长4%左右。

2014年汽车行业投资分析报告2013年12月目录一、乘用车：增速回归平稳增长遵循换车需求主线 (4)1、销量：增速较底部回升14年回归平稳增长 (4)（1）2013年回顾：乘用车销量增速较底部回升 (4)（2）2014年展望：销量回归平稳增长 (5)2、细分行业：遵循换车需求主线坚定看好SUV (6)（1）2013年回顾：SUV领跑乘用车行业 (6)（2）2014年展望：行业分化加剧坚定看好SUV (7)3、政策：以调结构为主调关注新能源汽车 (12)（1）节能汽车补贴政策再次提高门槛 (12)（2）限购或将成为行业天花板因素 (13)（3）新能源汽车补贴新政落地长期看好新能源汽车产业链 (15)（4）关注国企改革带来管理效率提升 (19)4、关注具备竞争意愿与竞争能力的公司 (20)二、重卡：升级为主旋律关注长期趋势 (22)1、重卡行业销量增速收窄 (22)2、基建投资增速趋缓或将导致工程类重卡增速放缓 (25)3、物流需求趋稳物流类重卡平稳增长 (27)4、国Ⅳ有望2014H1实施 (28)三、客车：传统客车销量平稳增长关注校车与新能源客车 (28)1、大中客原有市场需求稳定 (28)2、校车政策催生新的市场需求 (30)3、新能源客车推广力度加大 (31)四、行业投资机会分析 (33)1、乘用车步入平稳增长关注换车需求 (33)2、结构性机会：遵循换车需求主线坚定看好SUV (35)3、重卡：升级为主旋律关注长期趋势 (36)4、客车：关注校车与新能源客车 (37)5、新能源汽车：长期看好新能源汽车产业链 (37)6、自下而上优选逆周期公司 (38)五、重点公司盈利预测 (39)一、乘用车：增速回归平稳增长遵循换车需求主线1、销量：增速较底部回升14年回归平稳增长（1）2013年回顾：乘用车销量增速较底部回升累计2013年1-10月乘用车销量1,445.5万辆，同比增长15.0%，增速较2011、2012年底部有明显回升。

第1篇一、报告概述随着全球经济的快速发展，汽车行业作为国民经济的重要支柱产业，其市场潜力巨大。

本报告通过对汽车行业财务报告的深入分析，旨在揭示行业整体财务状况、盈利能力、经营效率以及未来发展趋势，为投资者、管理层和相关部门提供决策参考。

二、行业整体财务状况分析1. 营业收入与市场规模近年来，我国汽车行业营业收入持续增长，市场规模不断扩大。

根据国家统计局数据，2022年我国汽车行业营业收入约为10.2万亿元，同比增长6.7%。

其中，乘用车、商用车和零部件营业收入分别增长6.5%、7.2%和8.1%。

2. 净利润与盈利能力汽车行业净利润水平近年来有所波动，但整体保持稳定。

2022年，汽车行业实现净利润约5400亿元，同比增长3.2%。

其中，乘用车、商用车和零部件净利润分别增长2.8%、4.1%和6.2%。

尽管盈利能力有所波动，但汽车行业整体盈利能力依然较强。

3. 资产负债与偿债能力汽车行业资产负债水平较高，但整体偿债能力良好。

截至2022年底，汽车行业资产负债率约为64.3%，较上年同期下降1.2个百分点。

流动比率和速动比率分别为1.3和0.8，表明行业短期偿债能力较强。

三、主要企业财务分析1. 营业收入与市场份额以某汽车集团为例，该集团2022年营业收入约为1.5万亿元，同比增长5.6%。

在市场份额方面，该集团在国内乘用车市场占有率为15.2%，位居行业前列。

2. 净利润与盈利能力该集团2022年实现净利润约500亿元，同比增长3.8%。

其中，乘用车、商用车和零部件净利润分别增长3.5%、4.2%和5.9%。

从盈利能力来看，该集团在汽车行业中具有较高的竞争力。

3. 资产负债与偿债能力截至2022年底，该集团资产负债率约为63.5%，较上年同期下降1个百分点。

流动比率和速动比率分别为1.2和0.7，表明集团短期偿债能力良好。

四、经营效率分析1. 资产周转率汽车行业资产周转率近年来有所下降，但整体保持稳定。

2013年汽车行业分析报告2013年9月目录一、汽车行业发展面临的问题 (4)1、问题的根源：汽车的社会成本 (4)（1）汽车的社会成本：在美国轿车约为3万元/辆 (4)（2）汽车受限问题的根源：社会成本无法合理有效分摊 (6)2、问题的表象：三大问题带来诸多政策利空 (7)（1）交通问题：交通管理+城市布局，借鉴海外经验 (7)（2）能源问题：汽车动力系统电气化是大势所趋 (12)（3）环保问题：汽车行业发展的动力而非限制 (13)二、汽车行业问题解决策略 (16)1、动力系统电气化 (16)（1）国内市场：混合动力是新能源客车主力 (17)（2）国际市场：特斯拉成功的启示 (19)（3）技术发展：欧美车企接受混合动力 (20)（4）新能源汽车政策：放弃技术路线选择从补贴消费者转向补贴生产者 (23)2、提升内燃机效率 (24)（1）燃油经济性标准提升倒逼技术进步 (26)（2）发动机技术路线选择：VVT、涡轮增压、混合动力 (27)（3）其他节能技术：变速器、热管理、轻量化 (28)3、智能化、网络化 (28)（1）自动驾驶：预计2020年商用 (29)（2）互联技术：IT巨头渗入汽车行业 (30)（3）整车行业的应对措施：放开软件守住硬件 (31)三、汽车行业发展新技术 (32)1、新技术的“副作用”：人与汽车三种方式的变化 (32)（1）驾驶方式：自动驾驶渐行渐近 (32)（2）交互方式：车联网应用增加 (33)（3）拥有方式：顺应分享经济的潮流 (34)2、新技术对汽车行业的影响 (36)（1）新技术创造需求 (36)（2）对整车企业的影响：提升均价与毛利率 (37)（3）对汽车零部件的影响：逐渐成为创新的主体 (38)四、相关上市公司简况 (38)一、汽车行业发展面临的问题1、问题的根源：汽车的社会成本目前A 股市场整车公司的估值仅在10 倍左右，如上汽集团这样龙头企业的估值更是低至6~7 倍，汽车行业整体估值较低的原因中除了市场对于未来国内汽车销量增速放缓的担心之外，还来自于汽车销量快速增长给社会承载力带来的巨大压力。

全球汽车市场2013年1月销量数据统计分析报告中国汽车市场：1月汽车销量203万辆同比增长46%据中国汽车工业协会统计分析，2013年1月，汽车产销环比和同比均呈明显增长，总体表现好于上月，当月产量超过190万辆，销量超过200万辆，均创历史新高。

增长的动力主要是消费市场进一步释放，其中乘用车市场需求增速更为明显。

此外，本月工作日较上年同期也多出5天。

1月，汽车生产196.45万辆，环比增长10.06%，同比增长51.17%；销售203.45万辆，环比增长12.41%，同比增长46.38%。

其中：乘用车生产162.12万辆，环比增长12.40%，同比增长53.88%；销售172.55万辆，环比增长17.95%，同比增长48.68%。

商用车生产34.33万辆，环比增长0.21%，同比增长39.58%；销售30.90万辆，环比下降10.97%，同比增长34.75%。

2013年1月中国汽车市场销量（分车型）数据来源：中国汽车工业协会亚洲其他国家汽车市场日本：1月新车销售229,333辆日本汽车销售协会联合会和全国微型车协会联合会6日发布的1月国内新车销量数据显示，丰田汽车的混动车“AQUA”同比大增66.6%至22466辆，连续4个月蝉联榜首。

排在第二位的是本田的微型车“N BOX”，销量同比上升约1.1倍，为20552辆。

丰田混动车“普锐斯”则大降39.1%列第三位。

去年9月环保车补贴制度结束后，日本国内新车销售陷入低迷，数据显示消费者倾向于购买低价且维护费低廉的小型车和微型车。

排在前十位的车型中，有6款为微型车。

第四位是大发工业的“MOVE”，该车型去年12月经部分改良后降低了油耗并强化了安全装备。

去年9月全面改良上市的日产汽车小型车“NOTE”的销量也增长了约2倍。

韩国：1月新车销售104,377辆据《韩国经济》2月2日报道，韩国汽车业界1日公布的数据显示，2013年1月份，韩国5家汽车生产企业海外销售汽车651,878辆，同比（下同）增加24.8%；韩国国内销售104,377辆，增加8.2%。

汽车行业2013年总结及2014年投资策略分析报告2014年1月目录一、销量分析 (3)1、整体销量 (3)2、各品牌销量和市场份额 (4)二、行业政策分析 (5)1、节能与新能源汽车补贴政策 (5)2、汽车限购、限行政策 (6)3、国四排放标准升级 (6)4、国企改革政策 (6)5、城镇化发展规划（2011-2020） (7)三、汽车价格走势分析 (7)四、库存分析 (9)五、成本分析 (10)六、投资策略分析 (13)1、宏观环境 (13)2、板块分析 (16)（1）乘用车与经销服务板块 (16)（2）重卡板块 (17)（3）客车板块 (17)3、投资策略与重点企业 (18)一、销量分析1、整体销量2013年汽车累计销售2199.33万辆，同比增长13.94%，远高于2012年4.18%的增速；同时，相比前11月增速仍有所扩大，显示旺季车市需求景气度仍处于高位。

乘用车累计销售1792.80万辆，同比增长15.71%，保持较快增长。

其中，轿车累计销量1200.83万辆，同比增长11.75%；SUV累计销量298.87万辆，同比增长49.57%；MPV与交叉型乘用车累计销量合计293.10万辆，同比增长6.60%。

商用车累计销售406.53万辆，同比增长6.71%。

其中，卡车销量350.82万辆，同比增长6.23%，主要是重卡因部分地区国四排放标准陆续推出导致其他地区经销商提前备货国三产品所致。

客车销量55.72万辆，同比增长9.87%，相比前三季度增速回升，主要是9月新能源汽车补贴政策以及大气污染防治计划出台、11月份第一批新能源汽车补贴试点城市出台而导致新能源客车销售复苏所致。

从零售与车辆购置税数据来看，今年终端需求明显复苏，主要是在经济保持较快增长的背景下，一二线换车与三四线地区新增购车需求释放所致。

中长期来看，我们认为，这些因素将会持续支撑终端需求增长。

因此，预计2014年汽车行业销量增速仍在8-10%左右。

2013年汽车行业分析报告2013年7月目录第一部分乘用车 (3)一、需求分析 (4)1、日本经验：低增速阶段的高点借鉴 (5)2、增量需求 (6)（1）年轻化需求，关键的大潮流 (6)（2）区县市场，崛起的新蓝海 (8)（3）换购需求，升级的大趋势 (9)（4）汽车金融，杠杆作用加速 (11)二、供给分析 (12)1、产能：利用率回升，扩张进入短暂休整 (13)2、产品：SUV供给快速丰富，但整体投放有序 (13)三、投资策略：选择有效供给明显改善企业 (17)1、投资关键：有效供给，现阶段的重要变量 (17)2、投资思路 (19)（1）产品供给优化，蕴含中期机会 (19)（2）技术供给创新，体现中长期价值 (20)第二部分商用车 (21)一、发展路径：成长到周期的嬗变 (22)1、中国现实：周期显现，长期承压 (22)2、国际路径：美国卡车演绎周期之美 (25)3、国际路径：日本卡车的衰退之路 (26)二、行业展望：节能环保路线主导行业发展 (27)1、长期虽承压，中期需求仍具备基础 (27)2、低碳环保，未来发展的主导因素 (29)三、投资策略：优选低碳环保技术领先型企业 (30)四、重点公司：供给改善明显的成长型企业 (31)第一部分乘用车依据国际经验以及产业生命周期理论，乘用车行业发展划分为三个阶段，划分标准主要以千人保有量为主，辅以经济发展水平判断。

第一阶段：汽车千人保有量为50 以下，汽车第一次普及期，进入中高收入家庭，增速呈现快速增长的态势复合增速能够在30%左右，全行业呈现高景气状况，行业投资价值明显。

第二阶段：汽车千人保有量为50 至150 阶段，汽车第二次普及，进入普通家庭，增速呈现稳定增长的态势复合增速约在5-10%之间，持续时间约在5-10 年，行业结构出现明显分化，优胜劣汰机制明显发挥作用，强调有效供给，强势企业投资价值凸显。

第三阶段：汽车千人保有量超过150 辆/千人，汽车普及进入尾声但出现销售峰值，销售增速逐步衰退至0 增长，行业随经济呈现大幅波动特征，行业投资思路转向周期品投资。

2013年汽车行业分析报告2013年11月目录一、上汽独大格局打破，长城、长安代表的SUV力量崛起 (3)1、2013年第三季度归母净利润同比上升55%，盈利能力大幅提高 (3)2、乘用车版块盈利能力加速提升 (5)3、经销商和轻卡板块表现值得关注 (7)4、重卡板块在二季度出现业绩拐点，三季度业绩同比增速持续扩大 (9)5、客车板块三季度整体表现不佳 (11)6、中汽协数据：重点汽车企业集团利润增速企稳，二季度加速上升 (12)二、销量分析：2013年前三季度汽车销量喜人 (14)三、细分行业：行业内利润格局分化严重 (16)1、乘用车：合资品牌看长安，自主品牌看长城和江淮，业绩改善看比亚迪和海马汽车 (16)2、客车：企业分化趋势显著，龙头作用显现 (19)3、轻卡：2013年三季度盈利加速好转，毛利率环比有所回升 (21)4、重卡：净利润同比大幅上升，业绩拐点出现 (22)5、经销商：2013年三季度业绩同比改善明显 (23)6、零部件：3季度大部分公司归母净利润增长 (24)四、投资建议 (31)一、上汽独大格局打破，长城、长安代表的SUV力量崛起我们选择了汽车行业主要上市公司78家为样本（包括乘用车整车上市公司11家、轻卡4家、重卡4家、客车6家、零部件50家、经销商5家，其中江淮汽车分别放入乘用车和轻卡，福田汽车分别放入轻卡和重卡样本），对汽车行业2013年三季度业绩走势进行分析。

1、2013年第三季度归母净利润同比上升55%，盈利能力大幅提高细分行业看，2013年前三季度78家上市公司的总体归母净利润中有63%的净利润来自于乘用车板块。

经销商板块的归母净利润增速居行业第一，同比增长404%，其次是乘用车版块（34%），零部件位居第三（18%），轻卡降幅（-19%）最大。

样本企业的盈利能力在2013年三季度加速提升，同比增速由二季度的26%扩大到55%，继续12年四季度触底后的反弹走势，主要原因是SUV产品在各个公司遍地开花，带来利润的全面回升，三季度来看以轻卡和重卡为主的商用车开始接力拉动行业利润增速回升。