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投资银行学————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：投资银行学复习题1.什么是资产证券化？资产证券化是近30年来国际金融市场领域中最重要的金融创新之一，是被西方金融实务领域广泛认同的业务发展大趋势之一。
从严格意义上讲，资产证券化是指将缺乏流动性但具有某种可预见的未来现金流入的资产或资产组合汇集起来，通过结构性重组,将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券,以此来融通资金的过程。
资产证券化至少包含以下三层含义：第一，这里的“资产”指的是那些缺乏流通性但具有可预见的未来现金流收入的金融资产。
这些资产的权益人一般都具有因已发生的交易事件而取得或控制可预见的未来现金流收入的经济权益;第二，资产证券化是一个融资过程,是由资金市场通向资本市场的过程，是将流动性较差的资产转变为具有投资特征的、可在市场上进行交易的带息证券的过程。
第三，资产证券化又特指一种融资技术。
这种技术指通过资产的重新组合,并利用必要的信用增级技术（包括内部增级和外部增级),创造出适合不同投资者的需要、具有不同风险预期和收益组合的收入凭证。
2.资产证券化的作用。
1４4归纳起来,资产证券化具有以下方面的作用：1、对于那些信用等级较低的金融机构,存款和债务凭证的发行成本高昂。
如果能够将资产证券化和出售一部分资产加以组合，则由于证券的信用等级较高，可以获得较低的发行成本。
2、证券化能够使金融机构减少甚至消除信用的过分集中,同时使金融机构继续发展特殊种类的组合证券。
3、证券化使得金融机构能够充分地利用现有的能力,实现规模经济。
4、证券化能够将非流动资产转换成可流通证券，使资产负债表更具有流动性,而且能够改善资金来源。
5、证券出售后,将证券化的资产从资产负债表中移出,可以提高资本比率。
6、资产证券化还具有明确的金融创新意义。
资产证券化具有信用风险转移创新和提高流动性创新的作用。
1. 资产的内涵（1）资产具有收益性。
这是资产的最本质含义，也是资产对于所有者的最根本意义所在。
（2）资产具有风险性。
资产的收益是在未来提供的，而未来具有很多不确定性，因此资产具有风险性。
（3）资产具有产权明确性。
资产必须有其明确的所有者，其产权界区必须是清晰的。
（4）资产具有非消费性。
拥有资产的目的是为了获得未来的经济收益，而不是消费所得的享受收益（效用），尽管所有投资的目的最终都是为了消费。
（5）资产具有多种形式。
（实物，无形，金融）2. 根据资产的价值形态不同，我们把资产分为现金资产、实体资产、信贷资产、证券资产四类。
（1）现金资产:是人们手持的现金和活期存款，也就是宏观上所说的M1（基础货币）。
（2）实体资产:包括有形资产和无形资产两种，可以以企业的未上市股权的形式存在。
（3）信贷资产:就是我们通常意义上所说的债券资产和负债（负债是负的资产）。
（4）证券资产:包括各种有价证券，包括权益类证券和债务类证券，或分为基础证券和衍生证券。
3．资产证券化的四类业务（1）实体资产证券化及其形式第一.股票发行与上市，包括直接上市（发行上市、分拆上市、异地上市、介绍上市、退市等）、间接上市（买壳上市、借壳上市）等。
第二.债券的发行与上市，按不同的融资方，可分为政府债券的发行、金融债券的发行、公司债券的发行和国际机构债券的发行。
第三.不动产证券的发行与上市，是以投资于某一项房产的未来现金流为基础发行证券。
第四.产业投资基金的发行与上市，是指以投资于一个产业的未来收入为基础发行证券以募集资金组成基金。
（2）信贷资产证券化：就是把缺乏流动性但具有未来现金收入流的信贷资产（如银行的贷款，企业的应收账款）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。
按照被证券化资产种类的不同，信贷资产证券化可以分为住房抵押贷款证券化（MBS）和资产证券化（ABS）.(3) 证券资产证券化：证券资产证券化就是将证券作为基础资产，再以该证券的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。
山东理工大学成人高等教育投资银行学复习题一、名词解释1、要约收购：2、无风险套利：3、可转换公司债券：4、资产证券化：5、经纪业务6、私募发行7、投资银行8、市净率二、单项选择题1、（）是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。
A．证券承销B．兼并与收购 C．证券经纪业务 D．资产管理2、客户理财报告制度的前提是（）。
A．客户分析B．市场分析C．风险分析D．形成客户理财报告3、按照并购方式划分，并购可分为（）。
A．杠杆收购B．要约收购C．经理层收购D．协议收购4、投资银行在英国和日本分别被称为（）。
A．投资银行和商人银行 B．商人银行和证券公司C．实业银行和证券公司 D．商人银行和吸储公司5、?香港创业板市场的（? ?）的主要职责就是将符合条件的企业推荐上市，并对申请人是否适合上市、上市文件的准确完整性以及董事知悉自身责任义务等事项均负有保证责任。
A. 承销商? ?B. 风险投资机构? ?C. 保荐人? ?D. 上市顾问6、?按照我国《公司法》，如果一家优势公司Ａ公司兼并Ｂ公司并获得控制权后，Ａ公司保留，Ｂ公司解散（取消其法人资格），该方式称为（ ?）。
A.??新设合并? ?B. 吸收合并? ?C. 公司分立? ?D.??杠杆收购7、股票发行中，投资银行采用余额包销方式时，发行失败风险主要由（ ?）。
A. 发行人承担? ??B. 投资银行承担? ?C. 发行人和投资银行承担? ?? ?D.都不承担8、（）是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。
A. 系统风险B. 非系统风险C. 经营风险D. 财务风险9、作为（），投资银行有义务为证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定。
A．证券做市商 B. 证券经纪商 C. 证券交易商 D. 证券承销商10、同一金融商品现货市场价格与期货市场价格间的差异称为（ ?）。
资产证券化一、资产证券化涉及的主要要素1、信用评级机构：向投资者提供证券的评级信息2、发行人：在货币市场和资本市场出售证券3、证券承销商（投资银行）：负责承销证券4、受托人：确保发行人有资格将贷款转移到汇集资金，并提供各种承诺服务5、服务人（经常是发起人）：汇拢所有汇集贷款发生的现金流并将其支付给受托人，受托人要确保持有资产支持证券的投资人按时收到适当支付6、信用增级机制：由于交易中基础资产池本身的信用可能不足以确保所发行的证券获得较高的信用评级。
因此为获得较高的信用评级，使证券能够顺利发行，可利用一系列方法进行信用增级（1）自我保险：∙高级/次级现金信用增级模式：例如：某资产池在其存续期间内的累积违约率在最坏的经济情况下为30%。
违约后，基础资产在这种情况下可以有60%的本金收回率。
换言之，违约贷款的最坏损失率为40%。
则存续期内累积损失率为12%（30%*40%）。
∙则该资产池中88%的基础资产现金流可评为高级证券，余下的12%为次级证券。
高级证券的信用由次级证券的现金流加以支持。
这样可确保高级证券的现金流不受影响，其信用可增级到最高的评级档次，而次级证券可面临100%的损失。
∙超额抵押模式：例如基础贷款现金流可以是所发行证券本金的110%。
（2）担保债券（专业机构）：∙在资产证券化市场上，有几家具有最高的AAA级的担保公司，他们的作用完全是为了提高资产证券化产品的信用评级，采用这种增级方式，所发行的资产证券化产品也将具有AAA级评级。
（3）母公司信用担保（4）信用证：∙资产证券化产品的发行人还可以要求商业银行以信用证的方式为交易提供信用增级，采用这种增级方式，所发行的资产证券化产品将获得和信用证签发银行相同的信用评级。
二、基本原理（结构图）∙有助于银行分散信用风险，降低银行对每笔贷款的偿还进行跟踪的必要性。
证券化提高了流动性较差，出售成本昂贵的资产的流动性，在货币市场和资本市场将其转化为资金的新来源，并为投资者提供有吸引力的投资项目∙也是银行利率风险管理工具。
资产证券化复习资料资产证券化是一种将缺乏流动性但能够产生可预期现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中的风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。
一、资产证券化的基本概念资产证券化的核心在于将原本不具备流动性的资产，通过特殊的结构设计和金融手段，转化为具有流动性的证券。
这些证券通常基于资产所产生的现金流进行定价和交易。
常见的资产证券化基础资产包括但不限于：住房抵押贷款、汽车贷款、信用卡应收账款、企业贷款等。
二、资产证券化的参与主体1、发起人发起人是拥有可证券化资产的原始权益人，他们将资产出售或转移给特殊目的载体（SPV）以实现资产的证券化。
2、特殊目的载体（SPV）SPV 是资产证券化过程中的核心机构，其作用是隔离发起人的破产风险，确保资产证券化的独立性和稳定性。
3、信用增级机构为了提高证券的信用评级，吸引更多投资者，信用增级机构通过提供担保、保险等方式增加证券的信用水平。
4、信用评级机构对资产支持证券进行信用评级，为投资者提供评估证券风险的依据。
5、承销商负责证券的销售和发行，将证券推向市场。
6、服务机构负责对基础资产进行管理和服务，如收取还款、记录账目等。
7、投资者购买资产支持证券，获取投资收益。
三、资产证券化的基本流程1、确定基础资产发起人首先要确定适合证券化的基础资产，并对其进行分析和评估。
2、组建特殊目的载体（SPV）SPV 通常以信托、公司等形式存在，用于接收和持有基础资产。
3、资产转移发起人将基础资产合法有效地转移给 SPV，实现破产隔离。
4、信用增级通过内部或外部信用增级手段提高证券的信用评级。
5、信用评级由专业的信用评级机构对证券进行评级。
6、证券发行与销售承销商将证券推向市场，向投资者销售。
7、资产管理与服务服务机构对基础资产进行管理和服务，确保现金流的稳定。
8、证券偿付根据证券的约定，用基础资产产生的现金流向投资者偿付本金和利息。
四、资产证券化的优点1、提高资产流动性将原本流动性较差的资产转化为可在市场上交易的证券，增加了资产的流动性。
