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第六章互换概述6.1复习笔记一、互换的定义与种类互换是两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。
在大多数情况下，互换协议的双方通常会约定在未来多次交换现金流，因此互换可以看做是一系列远期的组合。
1．利率互换利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。
2．货币互换货币互换是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
3．其他互换（1）交叉货币利率互换交叉货币利率互换是利率互换和货币互换的结合，它以一种货币的固定利率交换另一种货币的浮动利率。
（2）基点互换在基点互换中，双方都是浮动利率，只是两种浮动利率的参照利率不同，如一方为LIBOR，另一方为1个月期美国商业票据利率。
一个基点互换等同于两个利率互换的组合。
现金流由浮动转为固定，然后再由固定转为浮动，只是依据不同的基准。
（3）增长型互换、减少型互换和滑道型互换在标准的互换中，本金是不变的，而在这三种互换中，名义本金是可变的。
增长型互换的本金在开始时较小，而后随着时间的推移逐渐增大。
减少型互换则正好相反，其本金随时间的推移逐渐变小。
指数化本金互换，其本金的减少幅度取决于利率水平，利率越低，名义本金减少幅度越大。
滑道型互换的本金则在互换期内时而增大，时而变小。
（4）可延长互换和可赎回互换在标准的互换中，期限是固定的。
而可延长互换的一方有权在一定限度内延长互换期限。
可赎回互换的一方则有权提前中止互换。
（5）零息互换零息互换是指固定利息的多次支付流量被一次性的支付所取代，该一次性支付可以在互换期初，也可在期末。
（6）后期确定互换在涉及浮动利率的普通互换中，每次浮动利率都是在计息期开始之前确定的。
后期确定互换的浮动利率则是在每次计息期结束之时确定的。
（7）差额互换差额互换是对两种货币的浮动利率的现金流量进行交换，只是两种利息现金流量均按同种货币的相同名义本金计算。
第二章金融工程的基本分析方法习题1、假定外汇市场美元兑换马克的即期汇率是1美元换1.8马克，美元利率是8%，马克利率是4%，试问一年后远期无套利的均衡利率是多少？2、银行希望在6个月后对客户提供一笔6个月的远期贷款。
银行发现金融市场上即期利率水平是：6个月利率为9.5%，12个月利率为9.875%，按照无套利定价思想，银行为这笔远期贷款索要的利率是多少？3、假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6650美元，远期汇率是1英镑=1.6600美元，6个月期美远与英镑的无风险年利率分别是6%和8%，问是否存在无风险套利机会？如存在，如何套利？4、一只股票现在价格是40元，该股票一个月后价格将是42元或者38元。
假如无风险利率是8%，用无风险套利原则说明，执行价格为39元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少？5、条件同题4，试用风险中性定价法计算题4中看涨期权的价值，并比较两种计算结果。
6、一只股票现在的价格是50元，预计6个月后涨到55元或是下降到45元。
运用无套利定价原理，求执行价格为50元的欧式看跌期权的价值。
7、一只股票现在价格是100元。
有连续两个时间步，每个步长6个月，每个单步二叉树预期上涨10%，或下跌10%，无风险利率8%（连续复利），运用无套利原则求执行价格为100元的看涨期权的价值。
8、假设市场上股票价格S=20元，执行价格X=18元，r=10%,T=1年。
如果市场报价欧式看涨期权的价格是3元，试问存在无风险的套利机会吗？如果有，如何套利？9、股票当前的价格是100元，以该价格作为执行价格的看涨期权和看跌期权的价格分别是3元和7元。
如果买入看涨期权、卖出看跌期权，再购入到期日价值为100 的无风险债券，则我们就复制了该股票的价值特征（可以叫做合成股票）。
试问无风险债券的投资成本是多少？如果偏离了这个价格，市场会发生怎样的套利行为？习题解答：1、按照式子：（1+8%）美元=1.8×（1+4%）马克，得到1美元=1.7333马克。
金融工程郑振龙配套题库摘要：一、金融工程概述二、远期与期货市场三、远期与期货定价四、金融衍生品的应用五、互换概述六、互换的定价与风险分析七、期权市场与期权定价八、布莱克-舒尔斯-默顿模型九、期权交易策略与风险管理十、奇异期权十一、风险管理正文：金融工程是一门研究金融工具和策略的学科，旨在实现金融资产的创造、定价、交易和风险管理。
郑振龙的《金融工程》教材详细介绍了金融工程的基本概念、工具和方法，为读者提供了丰富的理论知识。
本文将根据教材内容，概括金融工程的主要知识点，以帮助读者更好地理解和应用金融工程理论。
首先，金融工程概述部分介绍了金融工程的起源、发展和应用领域。
金融工程起源于20世纪80年代的美国，随着金融市场的不断创新和风险管理需求的增加，金融工程得到了迅速发展。
金融工程的应用领域包括投资、融资、风险管理、套利等，其目标是实现金融市场的有效运作和资源配置。
其次，远期与期货市场部分讲解了远期合同、期货合同的基本概念和定价方法。
远期合同是一种约定，买卖双方在未来某一特定日期以约定价格交割一定数量的资产。
期货合同是一种标准化的合约，规定了在未来某一特定日期以约定价格交割一定数量的资产。
远期与期货市场的定价主要依赖于供需关系、利率、汇率等因素。
接下来，远期与期货定价部分介绍了远期利率、期货价格的定价方法。
远期利率是指双方在合约签订时约定的未来某一时期的利率水平。
期货价格是根据标的资产的现价、无风险利率、持有期等因素计算得出的。
金融衍生品的应用部分重点介绍了金融衍生品的基本类型、交易策略和风险管理。
金融衍生品包括期权、期货、互换等，具有复杂的结构和丰富的应用场景。
交易者可以根据自己的需求选择合适的金融衍生品进行投资和风险管理。
互换概述部分讲解了互换的定义、种类和定价方法。
互换是一种金融合约，约定两个主体在未来某一特定日期以约定价格交换一系列现金流。
互换的种类包括利率互换、货币互换、商品互换等。
互换的定价主要依赖于无风险利率、信用利差等因素。
金融工程郑振龙配套题库摘要：1.金融工程概述2.郑振龙及其金融工程配套题库3.金融工程配套题库的价值和意义4.如何有效利用金融工程配套题库正文：【金融工程概述】金融工程是一门跨学科的领域，它结合了金融学、数学、统计学和计算机科学等多个领域的知识，以解决金融市场上的问题和挑战。
金融工程师利用数学模型和计算机程序设计金融工具，以实现风险管理、投资策略和金融产品的创新等目标。
在我国，金融工程专业的发展日益迅速，吸引了大量学生和专业人士的关注。
【郑振龙及其金融工程配套题库】郑振龙是我国金融工程领域的知名专家，他在金融工程领域的教学和研究方面有着丰富的经验。
郑振龙教授编写的《金融工程》教材被广泛应用于高校的金融工程专业，成为该领域的经典教材。
此外，他还编写了一套金融工程配套题库，以帮助学生更好地理解和掌握金融工程的基本概念、理论和方法。
【金融工程配套题库的价值和意义】金融工程配套题库对于学生学习金融工程具有重要的价值和意义。
首先，题库中的题目紧密结合教材内容，可以帮助学生巩固和加深对教材知识的理解。
其次，题库中的题目涵盖了金融工程的各个领域，如金融衍生品、风险管理、投资策略等，可以帮助学生了解金融工程在实际应用中的各个方面。
最后，题库中的题目具有一定的难度和挑战性，可以培养学生的创新思维和解决实际问题的能力。
【如何有效利用金融工程配套题库】要有效利用金融工程配套题库，学生需要注意以下几点：1.在学习教材知识的过程中，结合题库中的题目进行练习，加深对教材知识的理解。
2.对于题库中的难题和挑战性题目，学生可以进行讨论和交流，共同探讨解决问题的方法和思路。
3.在完成题目的过程中，学生应该注重对解题方法的总结和归纳，形成自己的解题技巧和策略。
4.对于题库中的错误和疑问，学生应及时向老师请教，确保对知识的理解和掌握。
总之，金融工程配套题库是学生学习金融工程的重要辅助工具，能够帮助学生更好地掌握金融工程的基本概念、理论和方法。
金融工程郑振龙配套题库摘要：一、金融工程概述1.金融工程的定义2.金融工程的发展历程3.金融工程在金融市场中的作用二、金融工程的应用领域1.金融工具创新2.金融风险管理3.金融市场定价4.金融机构管理三、金融工程的题库及郑振龙教授1.金融工程题库的概念与作用2.郑振龙教授及其在金融工程领域的贡献3.郑振龙金融工程题库的特点与优势四、金融工程郑振龙配套题库的价值1.对学生的帮助与提升2.对教师的教学支持3.对金融工程领域发展的推动作用正文：金融工程是一门涉及金融理论、数学、计算机科学等多个领域的交叉学科，旨在解决金融市场中的各种问题。
随着金融市场的不断发展，金融工程的应用范围越来越广泛，对金融业的影响也越来越深远。
金融工程的应用领域包括金融工具创新、金融风险管理、金融市场定价和金融机构管理等方面。
其中，金融工具创新是金融工程的核心内容之一，通过设计新的金融产品和服务，满足市场参与者的需求。
金融风险管理是金融工程的另一个重要应用，通过对金融市场的风险进行量化和管理，降低金融机构和市场的风险。
金融市场定价是金融工程的另一个关键领域，通过数学模型和计算机技术，对金融产品的价格进行预测和定价。
金融机构管理是金融工程的另一个应用方向，通过对金融机构的运营和管理进行优化，提高金融机构的竞争力和盈利能力。
郑振龙教授是我国金融工程领域的著名学者，他在金融工程领域有着丰富的研究成果和教学经验。
为了更好地推动金融工程领域的发展，郑振龙教授结合自己的研究成果和教学经验，精心设计了一套金融工程题库。
这套题库涵盖了金融工程领域的各个方面，既有理论知识，也有实践应用，能够帮助学生全面掌握金融工程的核心内容。
金融工程郑振龙配套题库具有很高的实用价值和参考价值。
首先，这套题库能够帮助学生更好地掌握金融工程的理论知识和实践技能，提高学生的学习效果。
其次，这套题库能够为教师提供丰富的教学资源，帮助教师提高教学质量。
最后，这套题库还能够推动金融工程领域的研究和发展，为金融业的发展提供智力支持。
第十七章风险管理17.1复习笔记一、风险与风险管理概述1．风险的定义常见的风险定义有三种：（1）风险是未来损失的可能性。
这种定义相对狭隘。
（2）风险是未来结果对期望的偏离。
这个定义反映了风险的两面性，特别适用于金融领域中的市场风险分析。
（3）风险是未来结果的不确定性。
风险与收益存在权衡关系，如高风险高收益、能够分散的风险无法得到风险收益、将风险转移出去也将转让相应的风险收益等。
从事后的角度看，风险既可能带来实际的收益，也可能导致实际的损失。
风险不能等同于损失。
损失是一个事后的概念而风险则是事前的概念。
通常在事前进行风险管理，而在事后进行损失处置和管理。
2．风险管理的过程（1）风险识别根据诱发原因不同，金融风险主要可分为市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等。
①市场风险市场风险又称为价格风险，是市场价格波动而引起的风险。
与其他风险相比，由于市场价格数据可得且数据量大，市场风险具有数据优势和易于观测计量的特点，一般可以通过数量的方式来度量和管理。
同时，市场风险的管理与对冲相对比较容易实现。
②信用风险信用风险又称违约风险，是指债务人或交易对手未能履行合约所规定的义务或信用质量发生变化给债权人或金融产品持有者所带来的风险。
金融衍生产品的信用风险则要具备两个条件：其一，交易对方因财务危机而违约；其二，在合约的剩余期内违约方的合约价值为负值。
与市场风险相比，由于信用事件不会频繁、有规律地发生，信用风险的可观察数据通常较少，不易获取，因此比较难以进行数量化测度与管理。
③流动性风险一般认为存在两类流动性风险：市场流动性风险和资金流动性风险。
前者是指由于市场交易量不足无法按照当前的市场价格进行交易所带来的风险；后者是指现金流不能满足支付义务，往往迫使机构提前清算。
与市场风险、信用风险和操作风险相比，流动性风险的原因往往更加复杂和广泛，常常是其他风险综合影响的结果，可以被视为一种综合性风险。
④操作风险操作风险指因为欺诈、未授权活动、错误、遗漏、效率低、系统失灵或是由外部事件引致损失的风险。
1.金融工程：开发设计新型工具和实施金融手段一、根本目的：解决金融问题二、主要内容：设计、定价与风险管理三、主要工具：基础产品与金融衍生产品四、技术手段：现代金融学、数理和工程方法与信息技术五、作用：促进金融业创新与发展2.推动金融工程发展的重要因素：日益动荡的全球经济环境、鼓励金融创新的制度环境、金融理论和技术的发展创新、信息技术的进步、市场追求效率的结果。
3.套期保值者、套利者和投机者。
他们有不同的参与目的，他们的行为都对市场发挥着重要作用。
套保者的操作是为了转移和管理已有头寸的风险暴露，他是衍生证券市场产生和发展的原动力。
套利者则是通过发现现货和衍生证券价格之间的不合理关系，通过同时操作，获取低风险或无风险的套利收益。
他的参与有利于市场效率的提高。
4. 一年复利一次：FV=A*（ 1+r）^t一年复利 m 次FV = A×e rT若两者相等则：1+r1=（ 1+r/m ） ^m=e^rr 连续复利年利率=mln （ 1+rm/m ），当 m=1 时， r=ln （ 1+r1 ）5.远期合约：规定在未来的某一时间以确定的价格交易一种确定产品的合约买方、多方、多头：未来将买入标的物的一方卖方、空方、空头：未来将卖出标的物的一方作用：确定标的资产未来某时刻的价格，消除价格风险注意： 1.远期合约不能带来确定盈利； 2.是多头双方的零和游戏6.常见的金融远期合约：远期利率协议、远期外汇协议、远期股票合约1.远期利率协议 FRA：某一时刻开始，借贷一笔数额确定、特定货币表示的名义本金的协议。
1*4 远期利率（ r1*4 ）表示 1 个月后开始的期限为三个月的远期利率2.远期外汇协议 FXA：某一时间按约定汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
本金不可交割远期 NDF：指不交割名义本金，只交割规定汇率与实际汇率的差额。
3.远期股票合约：某一特定时期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议7.远期市场的交易机制：分散的场外交易，非标准化合约优势：灵活缺点： 1.市场效率低； 2.流动性较差； 3.违约风险相对较高8.金融期货合约：指在交易所交易的、协议双方约定在将来某一个日期按事先确定的条件（交割价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。
金融工程复习资料1、什么是金融工程？答：金融工程是指综合运用现代金融学、工程方法和信息技术，运用各种基础性和衍生性的证券，设计、开发和应用新型的金融产品，以达到创造性解决金融问题、管理风险的根本目标的学科技术。
2、金融工程的作用？答：主要有三大作用：1）变幻无穷的新产品：构造出无穷多种新产品，满足不同市场状况下的特定需求。
使金融产品的内涵和外延、品种与数量都无时不处于变化和拓展当中，这方面为市场参与这提供了更多不同风险收益特征的投资工具，使市场趋于完全，风险管理更容易实现；另一方面，使得套利更容易进行、有助于减少定价偏误。
2）更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理：推动了现代风险度量技术的发展；衍生证券是风险分散与对冲的最佳工具（1、成本优势；2、更高的准确性；3、很大的灵活性）3）【弊】风险放大与市场波动：衍生证券的高杠杆性质使得投资者只需动用少量资金，就可操作数倍乃至于数十倍自有资金的金融衍生品交易。
使得投机成本低廉，大大增加了投机者的数量、规模和投机冲动。
本质上，以放大风险换取高回报。
（水能载舟、亦能覆舟）3、金融工程的根本目的：解决金融问题金融工程的主要内容：设计、定价与风险管理（===核心）4、金融工程运用的主要工具有哪些基本类型？答：金融工程运用的主要工具有两大类：基础性证券与金融衍生证券。
基础性证券包括股票和债券（银行的存贷款也属于基础性证券）。
金融衍生证券包括远期、期货、互换和期权四类。
所以金融工程的主要工具主要有6种，分别是股票、债券、远期、期货、互换和期权。
【小概念】远期：是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定价格买卖一定数量的某种标的金融资产的合约。
期货：一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。
互换：两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约。
期权：指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种标的资产的权利的合约。
5、衍生证券市场上的三类参与者是谁？他们的主要目的是什么？答：三类参与者是套期保值者、套利者和投机者。
套期保值者目的是：通过衍生证券的相反头寸进行风险转移和管理；套利者目的是：认为标的资产现货价格与其衍生证券价格之间存在不合理的相对关系，同时进入现货与证券产品市场交易，从事套利活动，以获取无风险或低风险的套利收益投机者目的是：单纯进入衍生证券市场，根据自己的预期，利用衍生证券的高杠杆性质进行操作，通过承担风险获取相应的预期风险收益，在市场变动与预期一致时获利，不一致时亏损。
6、积木分析法：模块分析法，是一种将各种金融工具进行分解和组合以解决金融问题的分析方法。
重要工具：金融产品回报图或损益图。
所谓的回报图，是指横轴为到期日标的资产价格，纵轴为衍生金融产品不考虑成本时的收益，盈亏图则使考虑了成本后的盈亏。
图：20？？7、衍生证券定价的基本假设1）市场不存在摩擦。
金融市场没有交易成本，没有保证金要求，也没有卖空限制。
2）市场参与者不承担对手风险。
市场任何一个合约对方不存在违约的可能。
3）市场是完全竞争的。
金融市场上任何一个参与者都可以根据自己的意愿买卖任何数量的金融产品，而不至于影响该金融产品的价格。
4）市场参与者厌恶风险，且希望财富越多越好。
两个投资机会风险相同，则投资者偏好回报率高的机会；回报率相同，则投资者偏好风险水平低的机会。
5）市场不存在无风险套利。
如果市场存在它，套利活动就会出现，直到这种机会消失为止。
8、连续复利假设数额为A元的资产以利率r投资了n年，如果利息按每年计一次复利，则投资终值为A（1＋r）^ n.现值A元的n年现值为：Ae ^ rn.习题：如果连续复利年利率为5％，10000元现值在年后的终值为？9. ()5%4.821000012725.21⨯=元√e⨯10000（1＋）^=元。
10、金融远期合约：指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
多头：未来将买入标的的一方。
空头：将在未来卖出标的的一方。
K是交割价格。
11、远期头寸的到期盈亏图多头====》升趋势空头=======》下降趋势11、远期市场的交易机制可以归纳为两大特征：分散的场外交易和非标准化合约。
分散的场外交易：由于技术手段发展，现在远期多头的到期盈亏的远期交易已经成为一个巨大的世界范围内的场外市场，交易私下进行，基本不受监管当局的监管。
非标准化：由于不在交易所交易，交易双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节谈判。
优点：灵活性大、容易规避监管。
缺点：没有固定交易场所、信息交流传递不便、不利于形成统一的市场价格、市场效率低。
每份合约千差万别，造成二次流通不便、流动性差。
履约没有保证，违约风险高。
12、金融期货合约：是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。
13、芝加哥商品交易所（S&P500）指数期货的交易单位：250美元*标准普尔500股价指数水平CME规定1点指数代表250美元，采用的方式是现金结算。
14、CME规定长期国债期货合约的交易单位为面值10万美元的美国长期国债。
15、期货交易实行一定的到期循环，且大多是3月循环，即每年的3、6、9、12月为到期月。
16、CME的S&P500股指期货最小变动价位是个指数点，而每个指数点的价值为250美元，所以每份合约的最小变动价位为25美元。
17、远期与期货的比较：同：都是在交易时约定在将来某一时间按约定的条件买卖一定数量某种标的资产的合约，本质上一样。
异：【7点】1）交易场所不同：==远期没有固定的交易场所，买卖双方各自寻找合适的对象，因而是一个无严格组织的分散市场，例如由许多大银行、大经纪公司组成的电子网络——外汇远期市场；==期货合约则在交易所内集中交易，一般不允许场外交易。
交易所不仅为期货交易提供了场所和统一清算，还制定了许多严格的交易规则（如保证金制度、每日盯市结算制度、涨跌停板制度和最大持仓限额等），并为期货交易提供信用担保。
它是一个有组织有秩序的统一市场。
2）标准化程度不同==远期交易遵循“契约自由”，合约中相关条件如标的资产质量、数量、交割地点、交割月份都根据双方具体需要确定、条款具体内容体现很强的个性化特征。
有很大的灵活性、但转手与流通困难，二级市场不发达。
==期货合约则是标准化的。
期货交易所为各种期货合约制定了标准化的数量、质量、交割地点、时间、方式、合约规模等条款，只有价格是在成交时按市场行情确定的。
难以满足特殊的交易需求，但大大便利合约的订立和转让，流动性极强，吸引众多交易者。
3）违约风险不同==远期合约的履行主要取决于签约双方的信用，一旦一方无力或不愿意履约，另一方就会蒙受损失，目前国际市场上的参与者大多需要达到一定的资质，并通过第三方或资产担保等方式降低远期交易的违约风险。
==期货合约的履行则由交易所或清算机构提供担保。
交易双方直接面对的都是交易所，即使一方违约，另一方也不受影响。
交易所之所以能提供此类担保，主要依靠完善的保证金和每日盯市结算制度、清算会员的无限连带清偿责任等。
可以说，机构完善的期货交易的违约风险几乎为零。
4）合约双方关系不同==远期合约的交易双方直接签订，而且由于远期合约的违约风险主要取决于交易对手的信用，因此要在签约前通常要对交易对手的信誉和实力等方面充分了解。
==期货合约的履行完全不取决于对方而只取决于交易所或清算机构，交易所是所有买方的卖者和所有卖方的卖者。
期货交易中，交易者无需知道对方是谁，市场信息成本很低。
5)价格确定方式不同==远期合约的交易价格由双方直接谈判并私下确定。
==期货交易的价格则是在交易所通过公开竞价或根据做市商报价确定。
6）结算方式不同==远期合约只有到期才进行交割清算、期间均不进行结算。
【所以在远期存续期内，实际交割价格始终不变，标的资产市场价格的变化给投资者带来的是账面浮动盈亏，到期结算时标的资产的市场价格与交割价格才是投资者的真实盈亏。
】感觉有点像股票。
==期货交易则是每天结算。
【当同品种的期货市场价格发生变动、就会对所有该品种期货合约的多头和空头产生浮动盈余或亏损，并在当天的账户体现出来。
由于期货是每日盯市结算实现真实盈亏，因此可以把期货看做一个每日以结算价平仓清洁并以该结算价重新订立的合约，每日不断变动的期货交割价格。
】7）结算方式不同==远期，由于远期合约是非标准化的，不易找到转让对象，并要征得原交易对手的同意，因此绝大多数远期合约只能通过到期失误交割或现今结算来结束。
==期货合约则可以通过到期交割结算、平仓和期货转现货三种方式。
【由于交易便利，当期货交易一方的目的（如投机、套期保值和套利）达到时，无需征得对方同意就可通过平仓来结清自己的头寸并把履约的权利和义务转让给第三方。
实际中绝大多数期货合约都是通过平仓来了解。
】18、习题46页2、设投资者在2007年9月25日以1530点（每点250美元）的价格买入一手2007年12月到期的S&P500指数期货。
按CME的规定，S&P500指数期货的初始保证金为19688美元，维持保证金为15750美元。
当天收盘时，S&P500指数期货结算价为美元，该投资者的盈亏和保证金账户余额各为多少？在什么情况下该投资者会收到追缴保证金的通知？解：收盘时，该投资者的盈亏＝－×250＝－275美元；保证金账户余额＝19,688－275＝19,413美元。
若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即19,688(S P5001530)25015,750＆指数期货结算价时(即S＆P500指数期货结算价＜时)，+-⨯<交易商会收到追缴保证金通知，而必须将保证金账户余额补足至19,688美元。
19、习题47页5、请解释保证金制度如何保护投资者规避其面临的违约风险。
保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。
当投资者在期货交易面临损失时，保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。
保证金采取每日盯市结算，如果保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金，经纪公司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。
这一制度大大减小了投资者的违约可能性。
另外，同样的保证金制度建立在经纪人与清算所、以及清算会员与清算所之间，这同样减少了经纪人与清算会员的违约可能。
20、远期价格：是指使一个远期合约价值为零的交割价格。
21、【案例】无收益资产远期合约的价值2007年8月31日，美元6个月期的无风险年利率为% .市场上正在交易一份标的证券为一年期贴现债券、剩余期限为6个月的远期合约多头，其交割价格为970美元，该债券的现价为960美元。
