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3现代金融投资理论简述第一篇：3现代金融投资理论简述3现代金融投资理论简述3.1金融投资组合理论1952年马柯维茨（Markowitz）提出的投资组合理论通常被认为是现代金融学的发端。
马柯维茨在他的《投资组合》划时代论文中假设投资者均为风险厌恶者，也即理性投资者的目标在于：在风险给定的条件下，追求预期收益的最大化；而在收益给定的条件下，追求风险的最小化。
若用E(rX)代表投资组合X的预期收益率，σ代表预期收益率的标准差（即投资组合的风险），马柯维茨断言，投资者的目标是追求（σ，E(rX)）空间中效用的最大化。
给出了如何在众多的证券中建立起一个具有较高收益和较低风险的最佳证券组合。
1958年托宾证明了风险规避者型投资者在（σ，E(rX)）空间中的无差异曲线必定具有一定曲率，且呈凸状。
而在不存在无风险投资机会的条件下，投资有效界面（即马柯维茨有效边界）呈凹形。
因此在（σ，E(rX)）空间中，投资者的无差异曲线与投资有效界面将有且仅有一个切点，该切点所代表的证券组合便是投资者的最优投资组合。
由于最优投资组合的确定需要计算大量的证券收益率、方差和证券间的协方差，且是一个二次规划，不适应于实际应用，因此，1963年夏普（Sharpe）提出了简化形式的计算方法，即现在所称的单指数模型。
这一简化形式，使组合投资理论特别是在大量的证券经营中更实用了。
在这个模型中，夏普把证券的风险分为系统性（不可分散）风险和非系统性（可分散）风险两部分。
系统性风险就是市场风险，指证券价格的哪一部分变动是由于整个市场价格变动的影响造成的。
它反映各种证券的价格对市场价格变化的敏感性或反应性的强弱。
每种证券的系统风险是不同的，可用β值（见后面章节）表示，说明证券价格受市场影响的程度。
非系统风险是指价格的哪一部分变动是由具体证券本身特点造成的。
而证券本身的特点是指发行单位的盈利能力、管理效率等因素的不稳定而产生的风险。
单指数模型还指出，投资者因承担较大风险而获得较高收益，但收益只与系统风险相联系，与非系统风险无关。
3现代金融投资理论简述3.1金融投资组合理论1952年马柯维茨（Markowitz ）提出的投资组合理论通常被认为是现代金融学的发端。
马柯维茨在他的《投资组合》划时代论文中假设投资者均为风险厌恶者，也即理性投资者的目标在于：在风险给定的条件下，追求预期收益的最大化；而在收益给定的条件下，追求风险的最小化。
若用)(X r E 代表投资组合X 的预期收益率，σ代表预期收益率的标准差（即投资组合的风险），马柯维茨断言，投资者的目标是追求（σ，)(X r E ）空间中效用的最大化。
给出了如何在众多的证券中建立起一个具有较高收益和较低风险的最佳证券组合。
1958年托宾证明了风险规避者型投资者在（σ，)(X r E ）空间中的无差异曲线必定具有一定曲率，且呈凸状。
而在不存在无风险投资机会的条件下，投资有效界面（即马柯维茨有效边界）呈凹形。
因此在（σ，)(X r E ）空间中，投资者的无差异曲线与投资有效界面将有且仅有一个切点，该切点所代表的证券组合便是投资者的最优投资组合。
由于最优投资组合的确定需要计算大量的证券收益率、方差和证券间的协方差，且是一个二次规划，不适应于实际应用，因此，1963年夏普（Sharpe ）提出了简化形式的计算方法，即现在所称的单指数模型。
这一简化形式，使组合投资理论特别是在大量的证券经营中更实用了。
在这个模型中，夏普把证券的风险分为系统性（不可分散）风险和非系统性（可分散）风险两部分。
系统性风险就是市场风险，指证券价格的哪一部分变动是由于整个市场价格变动的影响造成的。
它反映各种证券的价格对市场价格变化的敏感性或反应性的强弱。
每种证券的系统风险是不同的，可用β值（见后面章节）表示，说明证券价格受市场影响的程度。
非系统风险是指价格的哪一部分变动是由具体证券本身特点造成的。
而证券本身的特点是指发行单位的盈利能力、管理效率等因素的不稳定而产生的风险。
单指数模型还指出，投资者因承担较大风险而获得较高收益，但收益只与系统风险相联系，与非系统风险无关。
投资理论复习小结现代投资理论的目的是为投资者提供一种手段，当存在无限多种可能性时，使投资者通过它从中确定他(她)的最佳组合。
使用一个由预期回报率和标准差构成的框架，投资者需要估计组合中的每种证券的预期回报率和标准差，以及每一对证券之间的协方差，在这些估计值的基础上，投资者能够导出马氏的弯曲的有效集。
对于一个给定的无风险利率，投资者能够确定切点组合并对线性有效集定位。
最后，投资者能够投资于切点组合，以及以无风险利率借入或贷出，借入或贷出的数量依赖于投资者对风险一收益的偏好。
具体方法：一、马柯维茨的最优投资组合 1．期望收益率用作对相应的投资组合的回报潜力的衡量。
标准差被视为对一个投资组合的风险的衡量。
2．选择投资组合的马柯维茨方法假设投资者同时寻找给定风险水平下最大的期望收益率以及给定期望收益率水平下最小的不确定性(风险)。
3．一条无差异曲线表示投资者认为同样满意的那些不同风险和收益率的搭配。
4.投资者被假定认为对位于"越西北"的无差异曲线上的投资组合越满意。
5.对投资者的不知足和风险厌恶的假定导致无差异曲线是正斜率和下凹。
6．一个投资组合的期望收益率是其成员证券的期望收益率的加权平均，以成员证券在组合中的相对比例为权数。
7．协方差和相关系数用于衡量两个随机变量“共同运动”的程度。
8．投资组合的标准差依赖于各成员证券的标准差、投资比例以及同其他成员证券间的协方差。
9．有效集由那些在不同风险水平下提供最大期望收益率和在不同期望收益水平下提供最小风险的投资组合组成。
10．投资者被假定在位于有效集上的组合中选择他们的最优组合。
11．一个投资者的最优组合由投资者的无差异曲线与有效集的切点来确定。
12．有效集是下凹的，这一命题基于组合的标准差的定义以及收益率不完全正相关或不完全负相关的资产的存在性。
13．分散化通常导致风险的降低，因为组合的标准差一般将小于成员证券标准差的加权平均。
二、引入无风险借贷的最优投资组合：1．无风险资产的回报率是确定的。
现代投资理论及其应用随着时代的发展和社会经济的进步，人们对投资的需求越来越高。
如何进行有效的投资，如何降低投资风险，成为了人们关注的焦点。
而现代投资理论便是解决这些问题的有效路径之一。
一、现代投资理论的基本概念现代投资理论是针对投资者的投资行为和资产组合进行理性分析、评估和决策的一种方法。
它不仅包括投资的基本概念，还涉及到投资的风险、收益、资产组合、有效前沿线、资本组合定价模型等。
其中，资产组合是指将各种不同的资产进行组合，以达到投资者提高资产收益及降低风险的目的。
有效前沿线则是指能够使得资产组合最优的一条曲线。
而资本组合定价模型则是针对风险与收益间的组合关系进行分析而得出的定价模型。
二、现代投资理论在实践中的应用现代投资理论不仅适用于个人投资者，也适用于企业、机构等各类投资者。
在实践中，一些到达一定规模的机构投资者，如养老基金、保险公司、大型资管机构等，便采用资产管理模式，将大量资产分散投资于多个领域，实现风险的分散化。
同时，为了达到资产的最大化收益，往往需要按照现代投资理论的原理，选择适当的资产组合，通过动态调整实现收益和风险的平衡。
例如，对于一个考虑风险和收益两方面的年轻人，可以采取相对积极的投资策略，以更高风险的股票、债券为主要资产组合；而对于一个已经退休的老年人，可以采取相对平稳的投资策略，以稳健固定收益类资产为主要资产组合。
三、现代投资理论的限制及挑战然而，现代投资理论并非普适，它存在一些限制和挑战。
首先，它假定的市场体系是完美的，市场效率是高的，因此在实践中，投资者要考虑到市场环境的复杂性，以及各种宏观趋势的影响。
其次，现代投资理论无法预测黑天鹅事件，如突如其来的灾难、不可预测的政治局势变化等。
而这些因素也将严重影响资产价格和收益率。
最后，现代投资理论的风险调整方法对于不同的投资者来说也存在差异，需要因人而异地进行调整。
综上所述，现代投资理论的实践和应用需要切实考虑到市场的复杂性，并做到风险控制的平衡，同时也需要结合个人、企业的特定特征和实际情况进行调整。
