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摘要本文以理论与实证相结合的方式对货币政策与股票价格之间关系进行说明。
选取2007年到2015年各年的数据，对整理过的数据建立向量自回归Ｒ模型，然后考基于不同的Ｒ模型，运用脉冲响应函数的方法分析了货币政策对股票市场的影响。
关键词货币政策;股票价格;向量自回归模型一、研究背景就2015年上半年，央行多次进行降息降准采取宽松的货币政策以创造稳健的股票牛市行情，愈发宽松的监管制度以及愈发完善的法律政策赋予了股市极大的活力。
2015年如此频繁的货币政策变化外加上今年跌宕起伏的股市行情，股票市场资本膨胀又急剧蒸发，一夜暴富抑或从云端跌落这种变化刺激着人们敏感的经济触觉。
二、理论研究西方学者对货币政策传导机制理论，该理论将货币政策的传导分为以下两个阶段。
1、货币政策对于股价的影响货币政策的三大工具主要从影响货币供应量、利率两大方面来影响股票价格。
1货币供给量由于投资者的不同预期导致不同的影响。
正相关关系。
由于市场信息缺陷，个人将因货币供应量增加带来的货币持有量增加错误的认为其财富持有量增加，从而促使其增加股票资产等其他金融资产的数量，导致利率下降，刺激股票价格上升。
负相关关系。
当货币供应量增加时，投资者的预期通货膨胀提高，对上市公司的股权收益要求和企业的重置成本也相应提高，就好比向企业股利征收了一定量的通货膨胀税，而在股利价值减小或不变时，股票价格只有相应下跌，才能利用今后股票价格上升带来的资本利得满足股东增加的收益要求。
2利率调整对股票价格的影响则是通过改变投资者对股票重新评估来实现的。
如果利率的调整早已为市场所预期理性预期，则根据有效市场假说，股票需求和股票价格就不会发生大的变化。
如果利率的调整低于公众预期，在利率下降时人们相信将来利率降得更低，从而将来股价会更高，所以人们会在当前买入股票，以便将来卖出，于是股票当期价格上升。
反之，亦然。
2、股票价格对实体经济的影响。
股票价格对于货币政策的影响主要是通过影响实体经济进行，实体经济的变动又最终影响货币政策的制定。
货币政策对股价影响的研究综述卜晶摘要：随着股票市场价值占GDP的比重越来越高，其对经济平稳增长、消费和投资的影响越来越显著。
股票价格的剧烈波动势必导致消费和投资的剧烈波动，进而影响货币政策保持物价稳定和国民经济平稳增长的政策目标。
股价因此应该成为了货币政策的监控范围。
因此本文以货币政策为调控手段，从货币政策影响的货币供应量、市场利率、通货膨胀率这三个角度出发，研究其对股票市场的影响。
本文同时得出货币政策通过股票市场影响国家宏观经济的程度不明显，提出要提高股票市场传导货币政策的效率的建议。
关键词：货币政策；股票价格一、引言货币政策是中央银行依据对宏观经济运行的判断，运用货币政策工具调节货币供应量或利率进而干预宏观经济运行的制度性规定的统称，是国家宏观调控经济运行的重要手段。
在影响股票价格的所有因素之中，货币政策无疑是最重要也是最受关注的因素之一。
中央银行可以通过调整法定存款准备金率、存贷款基准利率来控制市场货币供应量和市场利率。
而市场利率和货币供应量的变动会对企业的融资成本、盈利能力和投资者预期产生影响，从而使股票价格随着中央银行货币政策的变动而发生相应变动。
通货膨胀率也是国家经济表现的一个重要指标，它既是货币政策调控的原因同时也是结果，本文只考虑结果，即因为货币政策调整产生的通货膨胀率对股价的影响。
本文从这三个方面研究对股价影响的另外一个重要原因是可以从此得出股票市场传导货币政策的效果，对是否干预和如何干预资本市场起到指导作用，从另一面也可以改进我国货币政策，提高其有效性。
这具有重要的理论意义与现实意义。
二、货币政策对股票价格影响的分析20世纪90年代以来，我国市场经济不断深化，股票市场得到了快速发展，对我国经济生活的各个方面产生了深远的影响，使我国货币政策的运行环境发生了很大的变化，同时股票市场的发展也受到货币政策调整的影响。
货币政策对股票价格的影响是通过货币供应量及利率调整，改变金融市场上各种金融工具的相对价格，最终影响股票价格。
我国央行货币政策调节方式对股票市场的影响——基于央行行为指数与央行沟通指数的比较邸超伦 武 阳1摘要：本文基于我国央行《货币政策执行报告》这一权威的书面沟通材料，构建了央行沟通指数，又基于传统货币政策调节方式构建了央行行为指数，实现了对不同货币政策调节方式、内容和方向的量化；同时，运用SV AR模型探讨了不同货币政策调节方式对沪深两市收益率和波动率的影响。
研究发现，央行行为产生的作用要大于并快于央行沟通。
从作用方向看，央行行为和央行沟通在对股市收益率具有正向作用的同时，都能够在一定程度上降低股市波动；从政策调节内容看，传递宽松信号的货币政策调节方式对股市的影响程度大于传递紧缩信号的货币政策调节方式；从股市周期看，熊市时期央行行为对股市收益率的影响程度大于央行沟通，而牛市时期央行沟通对股市收益率的影响程度则大于央行行为；从沪深两市看，两种货币政策调节方式对深市波动率的影响程度要大于对沪市波动率的影响。
关键词：央行行为指数；央行沟通指数；股票市场；SV AR模型中图分类号：F015 文献标识码：A一、引言货币政策作为宏观经济调控的重要手段，在促进经济稳定和发展方面的作用日渐增强。
其主要通过传统货币政策调节和新型货币政策调节两类工具实现政策目标。
我国央行传统的货币政策调节工具主要包括公开市场操作、存款准备金、利率和常备借贷便利等。
2008年金融危机之后，世界各国经济受到强烈冲击，部分国家的均衡利率呈现明显下降趋势。
此时，传统货币政策调节方式无法充分满足市场需要，央行沟通作为一种新型的货币政策调节方式，被越来越多的国家所选择（郑志丹，2018）。
其通过向市场传递与货币政策决定过程、货币政策目标、1 邸超伦，金融学专业博士研究生，南开大学金融学院金融学系，联系方式：*****************；武阳，金融学专业博士研究生，南开大学金融学院金融学系，联系方式：****************。
作者感谢匿名审稿人的意见，文责自负。
我国货币政策与股票价格关系的实证研究随着经济全球化的不断深入，各国货币政策的研究越来越受到重视。
近年来，与此相关的投资行为和股票市场的发展受到不断关注，尤其是我国货币政策与股票价格的关系。
针对这一关系，本文的主要研究内容是以我国实证研究为基础，对其价格表现及其原因进行探究。
首先，本文分析了我国货币政策和股票价格之间的关系，以及这种关系在我国宏观经济发展和资本市场表现中的影响。
货币政策是一种投放或吸收货币的方式，由国家采取的政策，其目的是稳定宏观经济，控制通货膨胀，促进经济增长。
货币政策对资本市场也会产生重要影响，特别是货币政策的变化会影响股票的价格，具有重要的实证意义。
其次，本文探讨了我国货币政策和股票价格变化的关系，如利率变动、政策依赖性和货币紧缩等，并分析了这一关系对宏观经济影响的实证研究结果。
实证研究表明，我国货币政策的改变会影响股票的价格，而这一关系的强弱取决于货币政策的类型；利率变动，政策依赖性和货币紧缩都会对股票价格产生显著的影响；同时，货币政策的变化会影响资本市场的发展，使资本市场更加健康、稳定，为经济发展起到重要作用。
最后，本文总结了当前我国货币政策与股票价格关系的实证研究，并对未来进行了展望。
首先，应当加强对货币政策及其影响的长期研究，以便为宏观经济稳定和资本市场发展提供更多有价值的支持和建议。
其次，应当重视货币政策与股票价格关系的长期变化和发展趋势，依据市场规律和特定情况，制定出更加具体的货币政策，更好地平衡我国经济社会发展的需要。
综上所述，以《我国货币政策与股票价格关系的实证研究》为标题的文章，从研究我国货币政策和股票价格之间的关系、实证研究以及对未来的展望三个方面进行了探讨，指出货币政策对我国宏观经济发展和资本市场表现起到重要作用，应当加强对货币政策及其影响的长期研究，重视其变化趋势，研制出更具体的货币政策，从而实现宏观经济的稳定和资本市场的健康发展。
CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION/［收稿日期］2020-11-12我国货币政策和股市的相互影响研究———基于VAR 模型的实证分析孙暖(云南师范大学经济与管理学院,昆明650091)［摘要］货币政策是我国央行调控宏观经济的手段,投资者需紧跟国家的政策方向,货币政策的变化会对股市造成一定的影响,同时股票市场的波动会反向影响货币政策的实施渠道和实施效果,文章采用VAR 模型对2006-2020年的上证综指、银行间同业拆借利率、货币供应量M1、M2的月度数据进行实证分析来检验理论结果,并提出合理建议,旨在对投资者和货币政策制定者有一定的参考意义。
［关键词］股票市场;货币政策;VAR 模型doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2021.09.072［中图分类号］F822.0［文献标识码］A ［文章编号］1673-0194(2021)09-0169-03引言货币政策实行在实体经济的前面,给实体经济的走势确定一个指向,股市作为经济的晴雨表,俗话说股市无风三尺浪,央行做出的任何政策都会被市场吸收进而影响股市的走势,股票市场价格的波动也会反向影响实体经济,从而影响货币政策的实施效果。
这个选题对于国家政策的实施、个人投资者的投资方向、企业的投资决策有一定的参考意义。
我国货币政策对股市的影响已经有很多的学者进行了研究,本文是站在前人的肩膀上对这个问题进行深入分析。
本文通过实证分析,研究货币政策对股市价格波动的正向影响,同时研究股市价格波动对货币政策的反向影响。
1文献综述关于股票市场与货币政策的研究长期以来备受关注,股票市场的价格波动与货币政策的相互影响是国内外各大金融机构、经济学者、投资者研究的重要问题,并产生了大量的相关文献和研究成果。
张欢构建TVP-SV-VAR 模型研究我国货币政策对股市的影响,研究发现,货币供应量对股市的影响比利率对股市的影响更为显著。
contents •引言•货币政策对股票价格的影响途径•货币政策对股票价格的效应分析•实证分析与案例研究•结论与政策建议目录金融市场发展货币政策角色背景介绍利率途径货币政策通过调整利率，影响企业的融资成本和投资回报，进一步影响股票价格。
货币供应量途径货币政策通过调整货币供应量，影响市场流动性，从而改变投资者对股票的需求和股票价格。
货币政策与股票价格关系概述报告目的报告结构报告目的与结构利率途径利率调整影响公司盈利货币政策通过调整利率水平来影响公司的贷款成本和资金运用效率，进而影响公司的盈利能力和股票价格。
折现率变动影响股票价格利率水平的变化还会影响投资者对未来收益的折现率，进而影响股票的内在价值和市场价格。
货币供应量途径货币供应影响市场流动性通货膨胀预期影响股票价格投资者情绪影响股票价格货币政策通过影响投资者对未来经济政策的预期，进而影响投资者的情绪和信心，对股票价格产生影响。
要点一要点二未来增长预期影响股票价格货币政策的变化还会影响投资者对公司未来增长潜力的预期，从而影响投资者对股票的估值和价格判断。
预期途径当货币供应量增加时，人们更容易获得货币，从而增加了对股票的需求，推动股票价格上涨。
相反，货币供应量减少可能导致股票价格下跌。
利率变动货币政策通过调整利率来影响经济。
当利率下降时，借贷成本降低，企业盈利预期改善，进而推动股票价格上涨。
相反，利率上升可能导致股票价格下跌。
货币供应量变化VS市场预期流动性效应股票市场的传导效应实证分析：货币政策与股票价格的实证研究利率途径货币供应量途径预期效应案例一案例研究：历史货币政策事件与股票价格走势案例二案例三主要结论回顾货币政策对股票价格有显著影响：通过调整利率、货币供应量等货币政策工具，中央银行可以影响市场资金成本和流动性，从而进一步影响股票价格。
股票市场对货币政策的预期也很重要：市场的预期会影响投资者的行为，并进一步影响股票价格。
不同类型的货币政策工具对股票价格的影响机制和效果也有所不同。
文献综述、述评范文我国现金股利政策研究文献综述股利政策一直是上市公司财务管理的重要环节之一，长期以来也是公司财务领域的研究热点和难点。
早在1976年被称之为“股利之谜”，围绕上市公司股利政策的研究结论层出不穷。
一、影响现金股利政策的因素国内关于上市公司选择现金股利政策的动机和影响因素的研究成果较多，由于选取的样本和采用的研究力一法不同，结论一也不尽相同。
吕民江和王克敏(1999)研究发现对于现金股利分配的公司，其股利支付水平主要受前期股利支付额和当期盈利水平及其变化；同时现金股利分配主要受到公司规模、股东权益、盈利能力、流动能力、代理成本、国有及法人控股程度及负债率等因素影响，而且公司的股票股利支付额与现金股利支付水平相互影响。
林海(2000)实证分析结果表明现金股利发放水平与收益存在相关关系，上市公司的收益水平越高，相应的股利支付水平也越高，而且收益水平较高的上市公司的现金股利与股票股利存在着相互替代关系。
杨淑娥等(2000)实证研究结果表明现金股利主要受货币资金余额和可供分配利润两因素影响。
陈国辉和赵春光(2000)研究结论表明对现金股利有解释作用的因素主要有股票股利、净资产收益率、利润增长率和股票市价。
赵春光等(2001)实证研究结果认为上市公司是否分配现金股利与是否分配股票股利、上年度是否分配现金股利和企业规模有关;每股现金股利大小与股票价格、市盈率、主营业务利润、是否分配股票股利有关。
吕长江和韩慧博(2001)实证研究结果认为在影响股利分配倾向的各因素中，盈利能力和经营风险是最主要的因素，盈利能力与发放现金股利概率呈二项式变动，经营风险与其呈.相反方向变动。
原红旗（2001）实证研究结论发现我国现金股利政策是代理问题没有得到解决的产物，上市公司控股股东存在以现金股利从上市公司转移现金的行为；上市公司留存资金存在浪费行为，并非是股东利益最大化:规模大的公司倾向于选择现金股利。
李志彤和陈敏（2001）研究结果表明：现金股利主要受净利润和可供分配利润两因素影响；另外还存在上市公司通过现金股利政策来调节其净资产收益率并使之达到再融资标准的行为。
金融市场中的股票价格模型在金融市场中，股票价格模型被广泛应用于预测和分析股票价格的变动。
通过使用这些模型，投资者可以更好地理解股票价格的涨跌规律，并基于这些规律做出更明智的投资决策。
一、股票价格模型的概念和分类股票价格模型是一种通过分析市场中各种因素来预测股票价格的工具。
它们可以被分为基本分析模型和技术分析模型两类。
1. 基本分析模型基本分析模型通过分析公司的财务状况、行业发展情况、经济指标等基本因素来预测股票价格的变动。
其中，最常用的基本分析模型包括股利增长模型、贴现模型和市盈率模型等。
这些模型基于公司的基本面数据，试图找出股票的内在价值，并判断当前价格与内在价值之间的差异，从而预测未来的价格走势。
2. 技术分析模型技术分析模型则主要通过研究股票价格的历史数据和市场交易量等技术指标来预测价格的变动。
常见的技术分析模型有移动平均线模型、相对强弱指数模型和布林带模型等。
这些模型通过将价格图表化，分析价格的波动和趋势，以及买卖盘的供需关系，从而判断股票价格未来的走势。
二、著名的股票价格模型1. 资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）CAPM是一种常用的股票价格模型，它基于风险与回报之间的正相关关系。
该模型假设投资者在进行资产配置时，会考虑到风险与回报之间的平衡。
通过测量股票的系统风险和期望收益率，CAPM模型可以估计出股票的预期回报率。
2. 黑-斯科尔斯期权定价模型（Black-Scholes Option Pricing Model）该模型是用于计算欧式期权价格的一种数学模型，可以帮助投资者理解期权价格的形成机制。
它基于股票价格、期权行权价、到期时间、无风险利率等变量，通过假设市场是有效的、没有套利机会，并且股票价格服从对数正态分布等假设，计算出期权的合理价格。
三、股票价格模型的局限和风险尽管股票价格模型在金融市场中有着广泛的应用，但它们也存在一些局限和风险需要投资者注意。
