第八章_证券投资基本分析：产业分析,公司分析

产业分析一、产业及产业分类产业：企业群体，各成员企业由于其产品在很大程度上的可相互替代性的差异而与其他企业群体相区别。

产业分类：基于不同的需要会对产业进行不同的分类。

从证券市场的角度对产业进行分类证券市场的产业分类重点反映产业的盈利前景①根据上市公司的主营业务将产业划分了13大类②根据产业未来可预期的发展前景：朝阳产业；夕阳产业③根据产业技术的先进程度：新兴产业；传统产业④根据产业的要素集约度：资本密集型；技术密集型；劳动密集型⑤行情分析软件还会根据其他的特征进行细分：板块、概念等。

二、产业分析的主要方面产业最新动态——产业的生命周期；市场需求的变化；行业政策产业未来成长性预测——技术进步；国内国际市场需求的改变；产业的财务或技术指标分析公司分析公司分析概述一、公司的含义1.经济学角度:公司是指依法设立的从事经济活动并以营利为目的的企业法人。

2.《公司法》中对公司的定义：公司应指全部资本由股东出资构成，股东以其认缴的出资额或认购的股份为限对公司承担责任，公司以其全部财产对公司债务承担责任的依《公司法》成立的企业法人。

3.按公司的股票是否上市流通——上市公司和非上市公司。

上市公司是指其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。

——证券投资的分析对象。

二、公司分析的意义和方法：1.无论是进行判断投资环境的宏观经济分析，还是进行选择投资领域的中观行业分析，对于具体投资对象的选择最终都将落实在微观层面的上市公司分析上。

2.公司分析的方法：公司基本素质分析——定性分析公司财务分析——定量分析一、公司基本分析的目的：公司基本素质分析主要是一个定性分析的过程，分析的着重点在公司的展业战略分析上。

展业战略分析：对公司的潜在盈利能力做出定性的分析，它的目的是明确公司最重要的利润产出点和最主要的业务风险所在。

二、公司基本分析的内容公司财务分析一、公司的财务分析财务分析是指通过对上市公司定期公布的财务资料进行分析，以此判断公司的财务状况和经营状况，并作为投资的依据。

而这些财务资料中最主要和重要的就是财务报表。

二、公司财务分析的方法对上市公司财务报表进行分析的三种方法——趋势分析法；比率分析法；因素分析法。

其中，比率分析法是最重要也是最常用的方法。

三、主要的财务报表1.资产负债表：反映企业某一特定日期财务状况的财务报表。

它以“资产=负债+所有者权益”会计等式为理论依据，按照一定的分类标准和顺序，把企业一定日期的资产、负债、所有者权益项目适当排列编制而成。

→ 表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。

2.利润表利润表把一定期间的营业收入与其同一会计期间相关的营业费用进行配比，以计算企业一定时期的净利润（或净亏损）。

反映企业一定期间生产经营成果的会计报表， 表明企业运用所拥有的资产进行获利的能力。

3.现金流量表反映企业一定期间现金的流入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的能力。

现金流量表主要分经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量三个部分。

四、财务比率分析（一）偿债能力分析 （二）营运能力分析 （三）盈利能力分析（四）投资收益分析（一）偿债能力分析短期偿债能力分析——变现能力分析变现能力是公司产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少，是考察公司短期偿债能力的关键。

公司基本分析公司 行业 地位 分析 公司 经济 区位 分析公司 产品 分析公司 经营 能力 分析公司盈利 能力 和 成长性分析证券投资分析的侧重反映变现能力的财务比率有：流动比率；速动比率。

1.流动比率流动负债流动资产流动比率=流动资产越多，短期负债越少，偿债能力越强。

2.速动比率（资产负债表）流动负债存货流动资产速动比率-=把存货从流动资产总额中排除计算出的速动比率，反映的短期偿债能力更加令人信服。

通常认为正常的速动比率为1.影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力。

长期偿债能力分析是公司偿付到期长期债务的能力，通常以反映债务与资产、净资产关系的负债比率来衡量。

1.资产负债率资产总额负债总额资产负债率=反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为“举债经营比率”。

2.产权比率（债务股权比率）股东权益负债总额产权比率=该指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映的是公司基本财务结构是否稳定。

产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构； 产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。

3.有形资产净值负债率有形资产净值是股东权益减去无形资产净值后的净值。

%100⨯-=无形资产净值股东权益负债总额有形资产净值债务率在分母中扣除了不能用来偿债的无形资产。

更为谨慎、保守的反映了公司清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。

4.利息保障倍数：公司的经营业务收益与利息费用的比率。

)(倍利息费用税息前利润利息保障倍数=税息前利润：利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润。

税息前利润︽利润总额+财务费用该指标反映公司经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。

已获利息支付倍数足够大，公司就有充足的能力偿付利息，否则相反。

（二）营运能力分析营运能力是指公司经营管理中利用资金运营的能力，一般通过公司资产管理比率来衡量。

通过这些指标衡量企业运用资产获得收入的能力。

1.应收账款周转率和应收账款周转天数)(次平均应收账款销售收入应收账款周转率=应收账款周转率应收账款周转天数360=应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。

若企业的营运资金过多的滞留在应收账款上，会影响正常的资金运转。

2.存货周转率和存货周转天数在流动资产中，存货所占的比重较大，存货的流动性直接影响公司的流动比率。

)(次平均存货销售成本存货周转率=存货周转率衡量和评价公司购入存货、投入生产、销售收回等各个管理环节的综合性指标。

该指标的好坏反映存货管理水平，它不仅影响公司的短期偿债能力，也是整个公司管理的重要内容。

3.流动资产周转率平均流动资产销售收入流动资产周转率=4.总资产周转率平均资产总额销售收入总资产周转率=衡量公司运用资产赚取收入的能力。

（三）盈利能力分析衡量企业赚取利润的能力。

1.销售毛利率:毛利占销售收入的百分比.%100⨯-=销售收入销售成本销售收入销售毛利率该指标反映了一单位销售收入带来的毛利润是多少.销售毛利率是销售净利率的基础.2.销售净利率 净利润与公司销售收入的比值.%100⨯=销售收入净利润销售净利率反映一单位的销售收入带来多少净利润,表示销售收入的收益水平.3.资产净利率 公司净利润与平均资产总额的百分比.%100⨯=平均资产总额净利润资产净利率反映出公司利用资产创造净利润的能力,表明公司资产利用的综合效果.该比率越高,说明股东投资带来的收益越高.4.净资产收益率:净利润与净资产的百分比总负债总资产净利润净资产净利润全面摊薄净资产收益率-==净资产收益率直接反映了股东投资的获利能力,该比率越高,说明股东投资带来的收益越高. 财务分析中最具有代表性的指标.净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×财务杠杆(四)投资收益分析1.每股收益:净利润与公司发行在外的普通股总数的比值。

所有者权益净利润净资产收益率=总资产净利润 总资产利润率 所有者权益总资产 财务杠杆 总资产销售收入 总资产周转率 销售收入净利润 销售利润率 公司的经营盈利能力公司的投资管理公司的融资政策总数期末发行在外的普通股优先股股息税后利润全面摊薄每股收益-=注：当公司发行了不可转换优先股时，计算时要扣除优先股股数及其分享的股利。

每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，反映了普通股的获利水平。

局限性：无法预示投资风险；公司间的横向可比性较差。

2.市盈率每股收益每股市价市盈率=市盈率是衡量上市公司盈利能力的重要指标，反映投资者对每1元净利润愿意支付的代价。

一般情况下，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。

对于同一个行业的不同上市公司： 市盈率越低，投资风险越小； 市盈率越高，投资风险越大。

注意：市盈率指标的行业间可比性较差；由于较低甚至亏损的每股收益带来的高市盈率不能说明任何问题。

3.股利支付率（派息率）股利支付率=每股股利÷每股净收益该指标反映了上市公司的股利分配政策和支付股利的能力。

但该指标并不能绝对的代表上市公司的盈利能力。

4.股票获利率（普通股当期的股息收益率）股票获利率=普通股每股股利÷普通股每股市价该指标主要应用于非上市公司的少数股权，他们持有公司股票的主要动机是获得稳定的股利收益。

5.每股净资产（股票的账面价值）发行在外的普通股股数优先股的价值净资产每股净资产-=该指标反映了每一单位普通股所包含的净资产值。

每股净资产是支撑股票市场价格的物质基础，也可以被认为是股票价格下跌的底线。

→ 每股净资产在理论上提供了股票的最低价值。

在投资分析时，只能有限的使用这个指标，因该指标是用历史成本计量的，既不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力。

6.市净率每股净资产每股市价市净率=该指标表明股价以每股净资产的若干倍在流通转让。

该指标是判断某只股票投资价值的重要指标。

运用该指标可以用于评价股票价格相对于每股净资产而言是否被高估。

→ 市净率越小，股票的投资价值越高，股价的支撑 越有保证；反之股票的投资价值越低。