货币政策的传导机制及其影响因素

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影子银行对货币政策传导机制的影响

作者：程中海 周娟娟

来源：《对外经贸》2017年第09期

[摘要]随着国内外学者对2008年金融危机的反思和深入研究，发现影子银行在此次金融危机爆发过程中发挥了巨大的推动作用，影子银行逐渐受到世界各国学者和监管机构的重视。通过对影子银行概念、构成、特征及信用创造机制的介绍，分析了影子银行对我国货币政策传导渠道的影响，并提出了对策建议：加强对影子银行的监管；扩大法定存款准备金的覆盖范围；推动货币政策由价格型向数量型调控工具转变。

[关键词]影子银行；货币政策；传导渠道

[中图分类号]F831

[文献标识码]A

[文章编号]2095-3283（2017）09-0105-02

一、引言

随着我国经济的快速发展，社会融资需求增加，传统商业银行受法定存款准备金率与存贷款比率的限制，资金流动性下降，无法满足社会融资需求，影子银行应运而生。在中国，影子银行自2008年兴起，之后因2010年我国实施量化宽松的货币政策，其规模得到迅速扩张。影子银行的发展丰富了社会投融资方式，将不同市场紧密联系在一起，使各市场利率形成联动，促进了我国利率市场化进程，同时使商业银行失去管制利率的“保护伞”，促进了商业银行的改革创新，提高其经营管理水平，但同时影子银行也削弱了我国货币政策的效果。

李扬（2011）发现影子银行同样可以进行信用创造，这就影响到中央银行的货币政策效果，但影子银行并不会影响市场货币存量。周莉萍（2011）认为影子银行使传统货币乘数扩大，降低货币政策工具的调控效果。王增武（2012）提出影子银行使得中央银行不能再通过温和的、非强制性的劝告和建议来引导商业银行采取措施防范风险，腐烛了货币政策传导的基础。Karl David Boulware 等（2013）发现货币政策与影子银行活动之间的广义信贷渠道的存在，货币政策会向一级交易商传递信贷风险。王振、曾辉（2014）借助修正的IS-LM以及SVAR模型研究发现影子银行冲击了货币政策有效性，加大了政府宏观调控难度。

７６金融市场　中国市场第４２期总第６５３期　

社会资本对货币政策传导机制的影响枣　

洪振挺　

摘要：本文将社会资本引入货币政策的分析框架，深入分析了社会资本发展对货币政策传　

导机制的影响：社会资本增加了企业融资的渠道、影响着企业的投资决策和商业银行的信　

贷决策，从而削弱了传统货币政策传导途径的效用。　

关键词：社会资本；货币政策；传导机制　

中图分类号：Ｆ８２０　

一、引言　

货币政策是宏观调控的重要手段，现实的表现　

和研究的结论表明，货币政策的应用并不能完全达　

到预期的调控效果，存在政策效应弱化（孙鱼向。对　

于货币政策效应弱化的新态势，许多学者从我国货　

币政策的决策机制不科学，货币政策工具效力不明　

显，金融市场不完善，金融中介不健全等诸多层面　

分别去寻找根源（王雪标、壬志强，２００１；江其务，　

２００１；夏斌、廖强，２００１；谢平，２００２、２００３；赵　

振全、张字，２００３；王钰、王稳，２００３；裴平、熊鹏，　

２００３；王国松，２００４；杨小娟，熊勇刚，２００４；ｌ，　

并提出了很多见解。导致我国货币政策效应弱化的　

原因尽管纷繁复杂，但都可以归结为是货币政策的　

传导机制问题。对于货币政策传导机制的研究，学　

者们大都从经济学、金融学视角进行研究，本文尝　

试从经济社会学视角下的社会资本对货币政策传导　

机制的影响进行研究。　

社会资本的相关理论较丰富（Ｂｏｕｒｄｉｅｕ，１９８６；　

Ｃｏｌｅｍａｎ，１９９２；Ｐｕｔｎａｍ，１９９３；Ｂｕｒｔ，１９９７；　

Ｆｕｋｕｙａｍａ，２０００；Ｌｉｎ，２００１；张其仔，２００２；方　

竹兰，２００３），为本文的研究奠定了基础。社会资本　

是个社会学概念，在２Ｏ世纪９０年代中期以后，社　

会资本的概念逐渐被应用到社会学、政治学、经济　

学和心理学等各个学科的研究（Ｐｏｒｔｅｓ，１９９８）。同　

时，把社会资本等非正式制度因素引入金融学的研　

究（Ｌｉｕｇｉ，Ｐａｏｌａ　Ｓａｐｉｅｎｚａ，２００４），也得到了更　

货币政策的传导机制与实际影响探究

市场经济条件下调控宏观经济的重要手段是货币政策，然而货币政策的传导机制在很大程度上决定了货币政策的实际影响效果。本文就货币政策的传导机制的认知与完善，以及货币政策的实际影响进行了论述。

标签：货币政策；传导机制；实际影响

2007年爆发的全球金融危机使得世界经济发展面临巨大的挑战。经济危机发生之后，经济学家以及政策制定者对造成这次经济危机的原因进行了反思，发现货币政策施行不当是诱发经济危机的重要原因。因此经济学界提出了值得各国进行深刻思考与长期深入研究的重要课题：什么样的货币政策传导机制，才能维持金融市场的稳定以及促进实体经济的平稳发展？归根结底，该课题的实质就是货币政策的传导机制问题。

一、货币政策的传导机制

1.货币政策的传导机制的定义

货币政策的传导机制是指各国中央银行通过运用货币政策工具，影响一系列中介指标与中间渠道，从而实现已定政策目标的作用机理与传导途径。简单说来，货币政策的传导机制其实就是货币政策从运用到目标实现的过程，货币政策的传导机制的完善与提高，将会对货币政策的实施效果及其对经济的贡献等方面产生直接影响。

2.货币政策传导机制的理论

从实践的角度来看，货币政策的传导机制在各个国家或地区的货币政策制定、实施以及分析中都有着非常重要的作用。然而，由于不同国家或地区的政治体制、经济发展水平以及经济模式不尽相同，所以在货币政策的传导渠道选择方面可能存在较大的差异。也正是因为如此，货币政策的传导机制在各种学派中存在不同看法，不过货币政策影响经济变量的途径归纳起来主要是以下四种：

（1）利率传递途径

20世纪30年代John Maynard Keynes（约翰·梅纳德·凯恩斯）在《就业、利息和货币通论》中提出了货币政策利率途径传导机制理论，引起了学术界对其的关注与研究。后辈学者将货币政策利率传导机制基本的途径概括为“货币供应量M↑→实际利率水平i↓→投资I↑→总产出Y↑”。

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商业银行表外贷款及其对货币政策传导机制的影响

作者：杨丹丹

来源：《财经界·学术版》2014年第07期

摘要：本文对现今商业银行表外贷款业务现状进行了仔细分析，探讨了我国商业银行表外贷款及其对货币政策传导机制的影响。通过研究发现，商业银行表外带宽对不同货币政策实施效果的影响缺乏对称性。在现今紧缩性货币政策的指导下，表外贷款等各种业务也加快了扩张速度，业务扩张的同时也会对货币政策的实施造成严重影响；随着现今扩张性政策的实施，商业银行表外业务正以迅雷不及掩耳之势的速度发展，但是表外贷款等业务对货币政策的实施效果没有造成明显的影响。本文以此为论点，在探讨后提出了货币政策实施的建议。

关键词：商业银行 货币政策 表外贷款 传导机制影响

一、引言

随着今年来表外业务的飞速发展，金融宏观和货币政策的实施效果都受到了极大的影响。随着现今表外贷款业务的持续增加，贷款风险也随之加大。为了使金融宏观调控效力有效提高，使货币政策传导机制更加畅通，对其传到机制进行仔细分析，使表外贷款等业务对荣景宏观调控所造成的不利影响降到最低。

二、商业银行表外贷款业务发展现状

所谓商业银行表外业务是指，银行所从事的按照会计准则但是并没有计入到资产负债表中而有可能引起利益变化的业务，而表外贷款业务也有可能造成损益。其实质是在保持良好资产负债的情况下，扩张银行贷款的业务，表外贷款业务开展的根本目的是为了使银行盈利得以增加。

巴塞尔委员会标准中就界定了狭义和广义的银行表外业务。从狭义角度来看，银行表外业务指的是为列入到银行资产负债表中的业务，但是仍然和表内的资产负债业务有着非常紧密关系的负债业务，其中包括包含、贷款承诺以及金融衍生品等。虽然这类业务并未在商业银银行的资产表中反映出来，但是某一条件下会直接转化为银行表内的资产业务和负债业务。从广义角度来看，银行表外业务指的是为负债资产表外的所有业务，银行所从事的景荣表外业务也被包含在内，其中包括结算、代理以及担保等业务。本文所研究的表外贷款业务是从广义角度的银行表外贷款业务。