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浅析企业套期保值业务中存在的问题及对策浅析企业套期保值业务中存在的问题及对策套期保值的定义就是在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏冲抵的机制，以下是网分享的内容，欢迎阅读与借鉴。
套期保值应体现企业经营的专业性随着套期保值业务在国内开展，获取经验的同时，也出现了一些问题。
本文从套期保值要求、套期保值策略、套期保值现金流、套期保值操作等方面发现问题并进行分析和反思，以期找到更贴近企业需求的套期保值解决方案。
套期保值的定义就是在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏冲抵的机制，比如，对于原材料及存货等卖出期货进行套期保值，如果价格下跌，那么期货的盈利可以弥补现货的损失。
从交易逻辑上看，套期保值是一种对冲操作。
对冲操作有两个目的，一个是对冲风险，当前的持仓地位存在风险，那么用相关的投资工具进行反向风险锁定，避免或减少当前风险带来的损失；另一个是通过对冲的手段对冲掉一些系统性风险，并通过两个对冲方向持仓的趋势强弱不同获取利益。
很显然，套期保值不是后一种以套利盈利为目的对冲操作方法，而仅仅是当出现风险预期时进行风险对冲，这个交易逻辑也包含当前持仓地位无风险时，不进行风险对冲操作。
如果不考虑当前持仓的风险地位，只考虑有可能出现风险，而不分时段、不分趋势地全程进行对冲操作，那么从价格的波动中就不能获取额外的利益。
在企业经营活动中，企业对所属行业的原材料价格以及成品价格的运行规律和趋势性都会有一个比较成熟的认识，企业经营的利润很大程度上来源于企业对原料和产品价格的变化，以及利润水平有一个合理的、有经验的、有把握的预期，合理安排原料采购和产品销售，使企业利润最大化。
企业利润趋于有利可以充分开工生产获取更大利益，利润趋于减少或出现负利润则尽可能降低生产规模并减少库存。
最优套期保值比率的研究报告所谓套期保值（hedge)就是指买入（卖出)与现货市场数量相当的期（future)合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入）期货合约来补偿现货（spot）市场价格变动所带来的实际价格风险，简称套保。
套期保值是期货市场产生的原因和基础,是期货交易的主要类型之一,是实现期货市场功能之一——风险转移的重要手段，因而，对套期保值问题的研究具有重要的理论意义和现实意义。
在我国，由于期货市场建立时间较短,相应的体制建设和法制建设还不完善,研究如何充分利用期货市场进行套期保值活动就显得更为重要.其重要性不仅在于这种研究能够帮助套期保值者进行科学合理的套期保僚活动，有助于微观经济主体利用期货市场锁定成本，稳定利润；还在于能够为监管层的监管活动提供科学依据，有助于监管层更好的发挥“看得见的手”的作用，正确引导期货市场的健康发展。
虽然采用套期保值可以大体抵消现货市场中价格波动的风险，但不能使风险完全消失,因为还存在着基差风险。
为了使风险达到最小，套期保值者可以调整期货与现货数量比,即套期保值比率(亦称套头比）(hedge ratio）。
如何确定最优套期保值比率，正是我们研究的中心问题。
一、采用不同的方法计算最优套期保值比率.我们组以铜的套期保值为例,分别建立四种模型，目的是为了估计最优套保比率计算公式中的各组成要素，以此为依据确定最优套期保值比率.为检验由此得到的最优套保比率是否真的达到了降低风险的目的，以及哪种估计方法更有效，我们对比了按照不同计算公式对最优套期保值比率进行套保的效果进行研究。
一般情况下，套期保值确实可以达到减小现货市场风险的目的，但基差风险的存在导致套期保值不能完全消除风险。
因此,问题就在于如何调整某商品期货合约的数目与该商品所要进行套期保值的现货合约数目的比值，即套期保值比率（hedge ratio）使得套期保值的风险最小。
一般情况下，以未来收益的波动来测度风险，因此，风险最小化也就是未来收益的方差最小化。
东航期权套期保值案例研究姓名: 高扬学号:00628125一、背景简述随着我国市场经济的不断发展和全球经济一体化进程的加剧．中国俨然已融入世界经济发展的大潮中，然而我国对市场经济的理解还不够深入，上市公司对于金融衍生产品的研究，风险的预警、计算分析以及控制能力比较欠缺。
因此在前期利益的诱惑下，企业家往往忽视公司风险管理和内部控制存在的漏洞，抱着一种赌博的心态参与全球市场竞争，正中国际投机者只下怀。
本文在讲述期权套期保值基本原理的基础上，来分析东航套期保值导致巨额浮亏的案例。
套期保值(Hedging)也译作“对冲交易”，即企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流变动预期抵消被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。
套期保值基本做法就是买进或卖出与现货市场交易数量相当但交易地位相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进相同的期货合约，对冲平仓，结清期货交易带来的盈利或亏损，以此来补偿或抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益，使交易者的经济收益稳定在一定的水平。
套期保值实质上就是在近期和远期之间建立的一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
然而期货市场毕竟是不同于现货市场的独立市场，它还会受一些其他因素的影响。
因而期货价格的波动时间与波动幅度不一定与现货价格完全一致；加之期货市场上有规定的交易单位，两个市场操作的数量往往不尽相等，这就意味着套期保值者在冲销盈亏时有可能获得额外的利润或亏损。
“对赌”实际上并不是赌博，而是一种特殊的投资和融资手段，是以期权为基础的金融衍生品。
对赌协议的英文名称为Valuation Adjustment Mechanism（VAM），直译过来是估值调整协议。
协议双方并不完全是你输我赢的关系。
在很多情况下，对赌协议是一种激励约束条款。
企业能够利用这种方式较为简便地获得大额资金，解决资金短缺问题，以达到低成本融资和快速扩张的目的。
基差不变对套期保值效果的研究【摘要】經济活动中无时无刻不存在价格波动的风险，期货市场的基本经济功能之一，就是为现货企业提供价格风险管理的市场机制，而要达到这种目的的最常用手段就是套期保值交易。
套期保值是期货市场产生和发展的最根本原因。
【关键词】套期保值现货价格期货价格基差不变一、相关概念（一）套期保值套期保值是指保值者为了规避现货市场价格波动的风险，在期货市场上建立与现货市场头寸相反、品种相同、数量相当及月份相近期货合约，待到现货市场交易时，同时在期货市场上平掉所持有头寸。
在具体操作上，套期保值者在期货市场上买进（买入套期保值）或卖出（卖出套期保值）与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，经过一段时间，如果现货市场亏损，则可以利用期货市场的盈利来弥补，从而实现一个市场盈利另一个市场亏损，最终达到保值的目的。
套期保值是期货市场之所以产生和发展的源动力。
（二）基差基差，是指某一特定时间和地点的现货价格与期货价格的价差，即基差=现货价格-期货价格，一般来说，现货价格和期货价格都是不断波动的，所以，在期货合约有效期内，基差也是不断变化的，从基差的概念来看，当现货价格小于期货价格，即基差为负，这称为正向市场;当现货价格高于期货价格，即基差为正，这称为反向市场。
二、基差不变对套期保值效果的影响套期保值的原理就是利用同种商品现货价格与期货价格波动一致，在期货市场上进行与现货交易相反的操作，从而实现以期货市场盈利（亏损）抵消现货市场亏损（盈利），达成锁定现货价格，规避现货价格波动风险的目的。
因此，如果现货价格与期货价格的波动程度不是完全一致，则期货市场实现的盈利（亏损）就与现货市场的亏损（盈利）不能完全匹配，从而影响了套期保值的效果。
本文中相关计算都不计交易成本和手续费。
（一）基差不变与买入套期保值买入套期保值者是担心现货市场某种商品价格上涨，所以先在期货市场上买入与现货市场相同品种和相同数量的期货合约，经过一段时间后，现货市场买进商品的同时在期货市场上卖出期货合约。
一、实习背景套期保值作为一种风险管理工具，在金融市场和实体经济中扮演着重要角色。
为了深入了解套期保值业务，提高自己的金融风险管理能力，我于2023年7月至9月在某期货公司进行了为期两个月的实习。
以下是我在这段时间内对套期保值业务的实习报告。
二、实习目的1. 了解套期保值的基本概念、原理和操作流程；2. 掌握套期保值在实体企业中的应用和风险管理作用；3. 增强金融风险管理能力，为今后从事相关行业打下基础。
三、实习内容1. 学习套期保值基本理论在实习初期，我重点学习了套期保值的基本概念、原理和操作流程。
通过查阅相关资料和参加公司内部培训，我对套期保值有了初步的认识。
套期保值是指企业为规避未来价格波动风险，通过在期货市场进行反向操作，锁定未来商品或金融资产的价格，从而保障企业生产经营活动的稳定进行。
2. 了解套期保值业务操作在实习过程中，我参与了公司套期保值业务的实际操作。
具体包括：（1）收集市场信息：通过多种渠道收集国内外大宗商品价格、汇率等市场信息，为套期保值决策提供依据。
（2）制定套期保值策略：根据企业生产经营需求，结合市场行情，制定相应的套期保值策略。
（3）执行套期保值操作：在期货市场进行反向操作，锁定未来商品或金融资产的价格。
（4）跟踪套期保值效果：对套期保值操作进行实时跟踪，评估其效果，并根据市场变化及时调整策略。
3. 参与套期保值风险管理在实习过程中，我了解了套期保值风险管理的重要性。
具体包括：（1）设置止损点：在套期保值操作中，设定止损点，以控制潜在损失。
（2）监测市场风险：密切关注市场行情，及时发现潜在风险，并采取相应措施。
（3）评估套期保值效果：定期对套期保值操作进行评估，以确保其有效性。
四、实习体会与收获1. 增强金融风险管理意识通过实习，我深刻认识到金融风险管理在企业经营中的重要性。
套期保值作为一种有效的风险管理工具，有助于企业规避市场风险，保障生产经营活动的稳定进行。
2. 提高套期保值操作能力在实习过程中，我掌握了套期保值的基本操作流程，提高了自己在期货市场进行套期保值操作的能力。
关于期货套期保值功能及实务操作的研究【摘要】套期保值是指以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。
企业开展套期保值交易，是将期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进但准备以后售出的商品或对将来需要买进的商品的价格进行“锁定”的交易活动。
这是针对商品期货对套期保值的理解；就金融期货而盲，其运作方式本质上类似。
总体而言，套期保值的本质在于“风险对冲”和“风险转移”。
【关键词】套期保值;现货价格;商品期货1.套期保值的作用套期保值的作用，主要体现在以下方面：1.1有效规避风险套期保值交易之所以有助于规避价格风险，一方面在于，同种商品的期货价格趋势与现货价格走势基本一致。
现货市场与期货市场虽然是两个各自独立的市场，但由于某一特定商品的期货价格和现货价格在同一时空内，会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同。
套期保值就是利用这两个市场上的价格关系，分别在期货市场与现货市场做相反的买卖，取得在一个市场上出现亏损的同时，在另一个市场上盈利的结果，以达到锁定成本的目的。
1.2参与资源配置通过套期保值，不仅使企业通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，做到以需定产，而且使企业规避市场价格风险，增加经济效益。
在市场化和全球化条件下，套期保值为企业利用价格变化参与社会资源和市场资源重新配置提供了战略平台。
1.3实现成本战略企业通过套期保值能够锁定采购成本和销售价格，提升企业对风险的对冲能力，有效规避价格风险，为企业实现系统化、全方位的低成本竞争战略提供有力保障。
1.4提升核心竞争力企业通过套期保值转移、规避价格风险，使市场价格水平符合生产经营要求，有效控制市场价格，提高创造剩余价值的能力，从而提高企业核心竞争力。
2.套期保值的原则与方式2.1套期保值的原则2.1.1种类相同或相关原则种类相同或相关原则，是指在做套期保值交易时，所选择的期货品种必须和套期保值者将在现货市场中买进或卖出的现货商品或资产在种类上相同或有较强的相关性。
套期保值论文-试论套期保值的风险控制与对策[摘要]随着经济全球化进程的加快,企业的生存环境越来越复杂,尤其是涉及大宗商品购销或外汇使用的企业,要在全球市场中具备足够竞争能力,利用金融衍生工具对冲风险,实现稳定持续增长是必须具备的能力。
企业参与套保的效果最终会在财务报表中有所体现,本文从财务管理的角度对套期保值的意义进行了简单分析,希望能对已经参与套期保值,或者将要参与套期保值的企业提供一些有意义的参考。
[关键词]套期保值风险财务风险控制对策一、企业套期保值的风险存在形式众所周知,期货市场是风险重新配置的市场,企业利用期货市场进行套期保值,能够将价格不确定性风险转移出去,实现规避或减小价格波动风险的目的。
但是期货市场是高风险市场,企业在进行套期保值时本身也存在风险,很多企业或忽视套期保值的风险而遭到损失,或恐惧套期保值风险不敢进入期货市场。
正确认识套期保值中存在的风险有助于企业更好地利用期货市场。
笔者简单将企业在套期保值中的风险归纳为:1、基差风险基差是指股票或商品现货指数价格与最近月份指数期货价格之价差,套期保值交易效果常常受基差变动的影响,基差风险是影响套期保值交易效果的主要因素。
理论上,基差具有收敛性,随着到期日接近,现货指数与指数期货价格渐趋一致,但如果保值期与期货合约到期日不一致,存在基差风险。
2、交叉套期保值风险如果要保值的资产与套期工具的市场不一致或股指期货标的指数走势并不完全一致,则存在交叉保值风险。
由商品组合的市场风险度量的是组合的系统风险,可以进行对冲,而非系统风险则不能对冲。
商品组合的非系统风险,并不随交割期临近而趋向最低,如果商品组合相对值过高或过低、以及交易市场的时变性,本身就存在一定程度的交叉套期保值风险。
因此,投资者首先应对市场,商品值进行分析,通常对交易市场比较低或较有把握的商品所构成的组合进行套期保值。
3、逐日结算风险由于期货(股指和商品)交易实行保证金交易和逐日结算制度,因此一旦出现不利变动,投资者可能被要求将保证金补足到规定的水平。
对套期保值的研究
2011-09-01 唐喜玲河南中原国际博览中心有限公司
套期保值也叫对冲交易，即利用一定比例的期货合约与现货头寸进行方向相反的操作，从而规避现货价格风险。
价格波动会给生产经营者带来风险，期货市场为回避这一风险提供了手段，这就是通常所说的套期保值。
当某一商品的期货价格和现货价格都受到经济因素影响时，他们的价格走势也是基本相同的，期货与现货买卖方向相反时，一方的盈利能够弥补另一方的亏损，这种互相补偿，能够使成本和利润达到稳定的手段就是套期保值交易能规避价格风险的原因。
如今，对套期保值理论以及对其策略的研究越来越受到重视，这是由于资本市场的不断扩大和开放，金融改革的不断深化和变幻，与之相应的市场风险必然更加凸显，这时对拿什么避险、如何避险的需求更加强烈。
关于套期保值的研究并不罕见，综观国内外文献，套期保值理论和套期保值比率的研究取得了可喜的成果，对两个方面的探讨与研究是国内外学者比较重视的。
本文在对套期保值理论文献进行回顾与评价的同时，也对我国这方面的进一步研究指出了方向。
一、套期保值理论的文献回顾
基本上每个理论的研究都会经历一个由传统向现代演变的过程，套期保值的理论也不例外。
迄今为止，从世界范围看，有三种具有代表性的套期保值理论。
（一）传统的套期保值理论
传统的套期保值理论的研究并不深入，它认为，套期保值交易的目的就是为了消除价格风险，用期货交易中的盈利来补偿现货市场上可能发生的不愿意承担的损失，而不是为了在期货交易中获取高额利润，这只是一种规避风险的手段，从根本上说还是为了保障本行业的生产经营业务，保障良好的生产经营利润。
方向相反、种类相同、数量相等、月份相同或相近是传统套期保值理论一直尊崇和强调的四大交易原则，他们认为，要想实现全额套期保值就必须严格按照这四大原则来进行。
（二）基差逐利型套期保值理论
随着科学研究的不断发展，期货市场也在不断进步，人们对套期保值理论有了更深入的认识。
研究发现，人们原来认为的期货价格和现货价格的变动是一致的太绝对，现货市场的损失靠期货市场的盈利并不能得到完全弥补，这就存在所谓的基差风险。
换言之，套期保值虽然能够降低价格波动带来的风险，但不能完全消除风险。
那么，这种基差能否克服或者被管理呢？买卖双方通过协商的方式，协议基差的幅度和期货价格的期限都由套期保值者来确定，这时现货市场的交易者可以选择某日的商品期货价格为计价基础，这种计价基础加上协议基差得到的双方交易现货商品的协议价格的方式就是基差逐利型套期保值，这种套期保值类型以双方协商的形式确定价格，实际价格不是现货商品交割时所考虑的。
与传统套期保值不同的是，基差逐利型套期保值的主要目的是谋取利润，通过寻找基差方面和预期基差的变化来实现，当然，套期保值也可以通过发现期货市场与现货市场之间的价格变动来实现，而不在于能否消除价格风险。
这种不投机于价格而投机于基差的套期保值从一定意义上说是一种套期图利行为，既然是一种投机，那么套期保值者只有在他认为有获利机会时，才会去进行。
（三）现代组合投资套期保值理论
现代组合投资套期保值者认为，对现货市场和期货市场的资产进行组合投资是套期保值者在交易者中进行的，组合投资的预期收益和预期收益的方差是套期保值者确定现货市场和期货市场的交易头寸的依据，为的是能够降低收益风险，或者使效用函数达到最大化。
与前两种类型最大的不同是，它认为套期保值者可以选择在期货市场上保值的比率，套期保值的交易目的以及现货市场和期货市场价格的相关性决定套期保值的最优化。
而传统套期保值理论一直认为套期保值的比率恒等于1。
综上所述，围绕着价格风险，套期保值理论发展也在不断发展：消除风险———降低风险———从基差的变动中获利———管理价格风险。
套期保值比率也伴随着套期保值理论不断得以深化，通过这一不断渐进的过程，人们更深刻的认识了套期保值的功能，也由被动接受套期保值风险逐步向主动评价和管理风险转化，人们也越来越重视对套期保值策略的研究。
二、套期保值比率分类
最优套期保值比率的确定是套期保值理论的核心. 以下四大类是对套期保值比率的研究的分类: (l)基于组合风险最小化期货套期保值
首次提出最小方差套期保值策略的是Ederingtonlz]，是建立在组合投资理论基础上的. 度量套期保值资产组合风险的方式又经历了平均扩展吉尼系数(MEG)、广义半方差(GSv)，这些是由Chaung，c.s.等和Lien.等分别提出的.随后，组合套期保值策略的套期保值比率向量优化模型逐渐出现，马永开、唐小我首次提出这种组合套期保值方法。
为了能够推导出最小方差套期比的表达式，Lien将期货与现货收益组合的方差求一阶导数. 非线性相关的最小方差套期保值比率的研究也在王玉刚、迟国泰、吴珊珊等身上得到了很好的体现。
(2)基于组合损失最小化期货套期保值
金融期货多期单品种的目标规划优化决策模型的建立是以套期保值资产组合损失最小为目标的。
亏损等多目标规划优化决策模型是王征等在满足交易费用和机会损失的约束条件下建立的. 借助于套期保值收益率的半方差，Lien和Demirer等确定了套期保值的风险，并且确定了基于下偏矩的套期比的方法。
(3)同时考虑收益和风险因素的期货套期保值
Howard建立了期货套期保值优化决策模型，这是以追求夏普比率最大化为目标的模型。
基于风险偏好，Hsin建立了的期货期望收益和组合风险的套期保值优化决策模型 . 基于收益一吉尼系数和失望规避准则，shalit H.和Lien分别建立了期货套期保值优化决策模型和交叉套期保值的套期比。
(4)基于效用最大化期货套期保值
为了度量套期保值资产组合财富，Cecchetti s.G.等采用的是对数效用函数，套期保值优化策略是通过数值模拟在特定情况下给出的.SergioH.L.采用cARA效用函数确定最优套期比。
总而言之，在规避价格风险上，国内外的研究都取得了显著的成绩，对期货市场起了很大的促进作用.但对结算风险的忽略却是期货市场应该引起注意的。
当套保者被要求将保证金补足到规定的水平时便是出现了不利变动，因为期货交易实行保证金制度和当日无负债结算制度。
如果套保者资金周转不足，可能会出现亏损更加严重的情况，这是由于保证金不能及时补足而被强行平仓的后果。
因此，准备好适量现金、对期货的变动保证金数量有充分预估是套保者的明智之举。
从以上分析可知，绝对不可忽视结算风险在套期保值策略中的作用。
为了在套期比的计算中能够反映结算风险，必须考虑套保者结算风险偏好及资金周转能力等问题，本文针对以上各种情况，将建立最优套期保值决策模型，解决在现金频繁流动的情况下，后备资金不足的问题.
三、关于期货套期保值比率的文献回顾
（一）国外研究文献回顾
为了回避价格风险，套期保值者需要在期货市场持有与现货头寸等额相反的头寸，这是按照传统套期保值理论。
该模型设定了一个绝对模式，不是全做套期保值，就是不做套期保值，忽略了套期保值者的主观能动性及预期能力，忽略了基差风险的存在。
上世纪50 年代以后，期货市场在深度和广度上的都有了进一步的发展，与之相应，金融投资理论及其分析技术也在不断进步，套期保值策略的应用问题也开始为西方学者所关注，套期保值比率的计算是其中的关键。
组合资产收益风险最小化和组合资产收益和收益方差是最优套期保值模型研究的主要方面，现代投资组合套期保值理论认为必须效用最大化的角度研究风险套期保值比率。
（二）国内研究文献回顾
我国上世纪90年代才有了商品期货市场，伴随着市场经济的不断发展，套期保值问题开始受到国内学者的关注，在套期保值比率方面取得了不错的成果，这些成果主要针对商品期货市场。
2010 年4 月，中国金融期货交易所正式推出了沪深300 股指期货交易。
模拟数据毕竟不是真实数据，由于股指期货刚刚上市，尚未见到以真实数据研究沪深300 期货合约套期保值比率的成果，究竟如何发挥沪深300 期指合约套期保值功能，需经过实践检验。
相对国内来说，国外对套期保值理论与套期保值比率的研究已经比较成熟，并且形成了一种良好的互动关系，对期货市场套期保值业务起推动作用。
正确计算股指期货套期保值比率，借鉴并研究国外套期保值理论对于进一步发展和完善我国资本市场体系具有十分重要的意义。
因此，股指期货套期保值有效性在我国还是一个需要不断研究和探索的课题。
参考文献：
1.杨梦琪.股指期货套期保值策略及效果分析———沪深300 股指期货的模拟分析［J］.金融经济，20 08，（2）.
2.齐明亮.套期保值比率与套期保值的效绩———上海期铜合约的套期保值实证分析［J］.华中科技大学学报（社会科学版），2004，（2）.。
