现金流量、净现值、现值指数、投资回收期计算 (1)

1.投资回收期。

2.净现值。

3.内含报酬率的计算。

4.流动资产投资策略。

5.流动资产融资策略。

6.【问题】投资回收期。

【解答】定义投资回收期是指收回全部投资所需要的期限。

缩短投资回收期可以提⾼资⾦的使⽤效率，降低投资风险计算⽅法（1）满⾜特殊条件下的简便算法（投资初始⼀次投资，各年净现⾦流量相等）投资回收期（年）＝原始投资额÷年现⾦净流量（2）若各年现⾦净流量不相等：原始投资是在第n年和第n＋1年之间收回，即投资回收期＝n＋（第n年末尚未收回的投资额/第n＋1年的现⾦净流量）评价标准（1）投资回收期⼀般不能超过固定资产使⽤期限的⼀半；（2）多个⽅案中则以投资回收期最短者为优【问题】净现值法。

【解答】（1）计算公式净现值＝－原始投资额的现值＋未来现⾦净流量现值之和（2）评价标准及优缺点评价标准（1）净现值为正数的⽅案是可取的，否则是不可取的；（2）多个⽅案中，应选择净现值最⼤的⽅案投资优点实⽤性强，能基本满⾜项⽬年限相同的互斥投资⽅案的决策；能灵活地考虑投资风险缺点所采⽤的贴现率不易确定；不适宜于对投资额差别较⼤的独⽴投资⽅案的⽐较决策；净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资⽅案进⾏直接决策【问题】内含报酬率的计算。

【解答】内含报酬率要⽤内插法来计算。

“内插法”的原理是根据⽐例关系建⽴⼀个⽅程，然后，解⽅程计算得出所要求的数据，例如：假设与A1对应的数据是B1，与A2对应的数据是B2，现在已知与A对应的数据是B，A介于A1和A2之间，则可以按照（A1－A）/（A1－A2）＝（B1－B）/（B1－B2）计算得出A的数值，其中A1、A2、B1、B2、B都是已知数据。

）列式的时候注意相对应的数据在等式两⽅的位置相同。

例如：10×（P/A，r，5）×（P/F，r，1）＋5＝40当资⾦成本率为10%，其现值＝10×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）＋5＝10×3.79×0.909＋5＝39.45当资⾦成本率为8%，其现值＝10×（P/A，8%，5）×（P/F，8%，1）＋5＝10×3.992×0.925＋5＝41.93资⾦成本率现值10%————39.45ｒ————408%————41.93然后利⽤上⾯的三组数据列⼀元⼀次⽅程：（ｒ－8%）/（10%－8%）＝（40－41.93）/（39.45－41.93）或者：（r－10%）/（10%－8%）＝（40－39.45）/（39.45－41.93）或者：（10%－8%）/（ｒ－8%）＝（39.45－41.93）/（40－41.93）或者其他的算式，只要等号两边的数据⼀⼀对应就可以。

用试算内插法，分别求出(P/A,I1,7)＝3.3以及(P/A,I2,7)＝ 4.2时的I值。 (P/A,12％,7)＝4.564， (P/A,15％,7)＝4.16 所以
15% 12% 4.564 4.16 I1 12% 4.564 4.2
可以求出I1=14.7％ 同样，(P/A,20％,7)＝3.605， (P/A,25％,7)＝3.161
3）设基准折现率为i，欲使选用设备A有利，只须PCA<PCB 即800000+20×22000 (P/A,i,10) <1300000+16×22000 (P/A,i,10)
(P/A,i,10)<5.6818 因为(P/A,10%,10)＝6.144， (P/A,12%,10)＝5.650
6.144 5.6818 12% 10% =11.87% 所以i>10%+使选用设备A有利，只须PCA<PCB 即800000+20×22000 (P/A,8%,n) <1300000+16×22000 (P/A,8%,n)
1.08 n 1 (P/A,8%,n)＝ n <5.6818 0.08 1.08
1 ln 1 0.08 5.6818 ＝7.9年 可得n< ln 1.08
6、某制造厂考虑三个投资计划。在5年计划期中，这三个投资 方案的现金流量情况如下表所示。（i0＝10％，单位：元） 1）假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那么应选择哪 个方案或哪些方案？ 2）假设计划X、Y、Z是互斥的，试用增量内部收益率法选出最 合适的投资计划，增量内部收益率说明什么意思？ 3）在（1）中假定资金限制在160000元，试选出最好的方案。

第12章补充题及答案1．某企业拟用一台新设备来替换旧设备,以降低产品成本。

旧设备原值为110000元，帐面净值为60000元，预计可以再使用5年，每年的折旧额为10000元，报废时残值为10000元。

使用旧设备每年的营业收入为100000元，每年的付现成本为60000元，如果现在出售旧设备，旧设备的变现价值为50000元。

新设备投资为145000元，可以使用7年，预计报废时残值为5000元，新设备每年的折旧为20000元，使用新设备每年不增加收入，但付现成本每年降低15000元，投资人要求的报酬率为12%，公司的所得税税率为40%。

(出售旧设备的损失应该考虑对所得税的影响).要求：1.计算新、旧设备每年的净现金流量。

2．计算新、旧设备的净现值与年投资回收额。

附：年金现值系数（4,12%）=3.037 复利现值系数(5,12%)=0.567年金现值系数（5,12%）=3.605 复利现值系数(6,12%)=0.507年金现值系数（6,12%）=4.111 复利现值系数(7,12%)=0.452年金现值系数（7,12%）=4.564旧设备：0年净现金流量=-54000；1-4年净现金流量=28000；第5年净现金流量=38000，旧设备净现值=52582，旧设备年回收额=52582/3.605=14585.85；新设备: 0年净现金流量=-145000; 1-6年净现金流量=41000；第7年净现金流量=46000，新设备净现值=44343，新设备年回收额=44343/4.564=9715.83。

2.某公司进行一项工程的投资，该工程在0点的初始投资为20万元，第一年末和第二年末分别追加了15万元和10万元的投资，该工程第三年末至第8年末的净现金流量均为9万元，如果投资人要求的报酬率为10%，计算该项目的净现值，并判断该方案是否可行。

附：年金现值系数（2，10%）=1.736 复利现值系数(1,10%)=0.909年金现值系数（3，10%）=2.487 复利现值系数(2,10%)=0.826年金现值系数（6，10%）=4.355 年金现值系数（8，10%）=5.335净现值=9*4.355*0.826-(20+15*0.909+10*0.826)= -9.52(方案不可行)3.某公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备，旧设备3年前购置成本为250000元，预计使用6年，预计残值10000元，直线法计提折旧，估计还可再用3年，如果现在出售，可得款90000元，使用旧设备每年营业收入110 000元，付现成本为38 000元；拟替代旧设备的新设备的购置成本为180 000元，预计可使用4年，预计残值20 000元，直线法计提折旧，使用新设备每年营业收入120 000元，付现成本22 000元，公司的所得税为25%。

项目五项目投资管理学习任务三 项目投资决策评价指标计算与分析知识准备与业务操作一、项目投资决策评价指标的类型项目投资评价的指标主要有投资利润率、静态投资回收期、净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率等。

（一）按是否考虑资金时间价值分类其可分为非贴现评价指标和贴现评价指标两大类。

非贴现评价指标是指在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标，又称为静态指标。

与非贴现评价指标相反，贴现评价指标在计算过程中充分考虑和利用资金时间价值，因此贴现评价指标又称为动态指标。

（二）按指标性质不同分类其可分为在一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。

投资利润率、净现值、净现值率、现值指数和内含报酬率属于正指标。

静态投资回收期属于反指标。

（三）按指标数量特征分类其可分为绝对量指标和相对量指标。

绝对量指标包括以时间为计量单位的静态投资回收期指标和以价值量为计量单位的净现值指标。

相对量指标包括净现值率、现值指数、内含报酬率等指标。

除现值指数以指数形式表现外，其余指标为百分比指标。

（四）按指标重要性分类评价指标按在决策中所处的地位，可分为主要指标、次要指标和辅助指标。

净现值、内含报酬率等为主要指标，静态投资回收期为次要指标，投资利润率为辅助指标。

（五）按指标计算的难易程度分类评价指标按计算的难易程度可分为简单指标和复杂指标。

投资利润率、静态投资回收期、净现值率和现值指数为简单指标。

净现值和内含报酬率为复杂指标。

二、投资回收期计算与分析（一）投资回收期含义投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。

它有“包括建设期的投资回收期”和“不包括建设期的投资回收期”两种形式。

127。

1某固定资产需一次投入100万元，建设期1年，。

该设备可用10年，直线法折旧，预计残值10万元。

当项目投入使用时垫支流动资金10万元，该项目投入使用后可使经营期每年产生销售收入80万元，每年发生经营成本（付现成本）37万元，设所得税率为30%，求各年的NCF?解：固定资产年折旧=（100-10）/10=9（万元）项目有效期的现金流量：NCF（0）=-100NCF（1）=-10NCF（2-11）=32.8NCF（11）=42.82企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，该旧设备的折余价值为90151元，变价净收入为8万元，新设备价款18万元，假设使用期为5年，至第5年末，新旧设备的预计净残值相等。

更新设备的建设期为零。

使用新设备可使企业每年增加营业收入6万元，增加经营成本3万元，设备直线法折旧，增加折旧2万元，所得税率为33%，（处理旧设备的营业税金，变现损失抵税忽略不计）。

求各年的差量NCF?解：投资增加额=18-8=10 （万元）折旧增加额=10/5=2 （万元）项目有效期的现金流量：差额NCF（0）=-100000（元）差额NCF（1-5）=26700（元）3某人第一年年初存入银行2000元，第一年年末存入3000元，第三年年末存入1500元，i=10%，求第四年年末的本利和为多少？答：F=2000（F/P，10%，4）+3000（F/P，10%3）+1500（F/P，10%，1）=8571.2(元) 4某厂分期购买设备，第一年初付5000元，第一年末付1000元，第二至第五年末每年付1500元，第六年末付1000元，i=6%，求该设备现值？答：P=5000+1000(P/F,6%,1)+1500(P/A,6%,4)(P/F,6%,1)+1000(P/F,6%,6)=11551.9(元) 5某企业购买专有技术，前四年每年末付20000元，后四年每年末付15000元，i=8%，求该技术现值？答：P=20000（P/A,8%,4）+15000（P/A,8%,4）（P/F，8%，4）=102757.9（元）P=15000（P/A,8%,8）+5000（P/A,8%,4）=102759.5（元）6某企业年初向银行借款50万元，每年年末还款等额偿还，5年还清，i=12%,求每年还款应为多少？答：A=500000/（P/A，12%，5）=138703.95（元）7某公司准备购买价值7万元的设备，使用期限10年，若租用该设备，每年年初付租金0.9万元，设i=10%，问该公司应该买还是租？答：租用设备现值=9000（P/A，10%，10）（F / P，10%，1）=60831（元）租用现值为60835元，小于7万元，应该租。

2022年注册会计师《财务成本管理》单元测试题及答案(八)第八章一、单项选择题1.下列表述中，准确的是( )。

A.净现值法能够用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的C.使用净现值法实行投资决策可能会计算出多个净现值D.内含报酬率不受设定折现率的影响2.在下列方法中，能直接用于寿命不相同的多个互斥方案比较决策的方法是( )。

A.净现值法B.会计报酬率法C.等额年金法D.内含报酬率法3.A投资方案的寿命期为一年，初始投资额为5000万元，预计第一年年末扣除通货膨胀影响后的实际现金流为8000万元，投资当年的预期通货膨胀率为5%，名义折现率为13.4%，则该方案能够提升的公司价值为( )。

A.3000万元B.2000万元C.2407.41万元D.2054.67万元4.下列说法中，错误的是( )。

A.项目风险与企业当前资产的平均风险相同，仅仅使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件B.风险调整折现率法会夸大远期现金流量的风险C.采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率D.调整现金流量法是将无风险的折现率调整为有风险的折现率5.甲公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为25%，年税后营业收入为1000万元，税后经营付现成本为400万元，税后经营净利润为375万元。

那么，该项目年营业现金流量为( )万元。

A.675B.775C.1125D.13756.甲公司的主营业务是生产和销售钢铁制品，当前准备投资房地产行业。

在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：房地产行业上市公司的β值为1.2，行业平均资产负债率为50%，投资房地产行业后，公司将继续保持当前60%的资产负债率。

假定不考虑所得税。

本项目含有负债的股东权益β值是( )。

一级建造师工程经济公式
1.成本效益比（C/D）=项目的净现值（NPV）/项目的总投资（C）
成本效益比是用来衡量项目的经济效益是否高于投入的指标，通常如果成本效益比大于1，则认为项目经济效益较好。

2.年金现值系数（P/A）=(1-(1+i)^-n)/i
年金现值系数是用来计算一定时期内固定金额的未来价值的现值。

3.将来值系数（F/P）=(1+i)^n
将来值系数是用来计算一定时期内现值的未来价值。

4.现金流量净现值（NPV）=Σ(Ci/(1+i)^t)-C0
现金流量净现值是将所有现金流入流出的净现值计算出来，通过判断净现值是否为正数来判断项目是否具有经济效益。

5.投资回收期（PBP）=C0/(ΣCi/(1+i)^t)
投资回收期是指项目从投资决策到项目投资通过产生回报所需要的时间，通常以年为单位。

6.净现值指数（PI）=Σ(Ci/(1+i)^t）/C0
净现值指数是判断投资项目是否具有经济效益的一个指标，通常如果净现值指数大于1，则认为项目经济效益较好。

7.财务内部收益率（IRR）
财务内部收益率是指使项目净现值为零时的折现率，表征了项目的资金运作效果。

除了以上列举的公式外，还有很多其他的一级建造师工程经济公式，例如资本金回报率、建筑物租金计算公式等。

这些公式根据不同的项目特点和经济分析要求，可以在实际工程项目中应用，有效地对工程项目进行经济评估。

回收期计算思路静态未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间动态未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间判定用回收期指标评价方案时，回收期越短越好特点优点计算简便，易于理解缺点没有考虑回收期以后的现金流量『举个例子』向某人借了30元，每个月还1元钱，则30元需要30天才能还完，则这30天为回收期，但是这30天是静态回收期（没有考虑时间价值），若考虑时间价值，则先计算各种现金流量的现值，然后用现值弥补投资额，这样就计算出动态回收期。

『举个例子』假设有一投资项目，投资额100万，对于100万投资额来说，每年可以流入50万的现金净流量，假设经营期为5年，则静态投资回收期＝100/50=2（年）『注意』无论后3年的现金净流量是多少，均不影响静态投资回收期。

1.每年现金净流量相等时『例题』丙公司准备从A、B两个方案中优选一个。

两方案的固定资产投资分别为35万元和36万元，均无建设期。

投产后每年分别获得现金净流量为7万元和8万元。

要求：用回收期指标决策该厂应选购哪种机床？『正确答案』【延伸】如果有建设期，没有特殊说明，建设期应计入回收期，比如建设期为2年，则A方案回收期为7年，B方案回收期为6.5年。

计算结果表明，B方案的回收期比A方案短，该公司应选择B方案。

假定资本成本率为10%，求A方案的动态回收期。

方法：7×（P/A，10%，n）－35＝0（P/A，10%，n）＝5插值法：查表得知当i＝10%时，第6年年金现值系数为4.355，第7年年金现值系数为4.868，第8年年金现值系数为5.335。

（n－7）/（8－7）＝（8－4.868）/（5.335－4.868）n＝7.28（年）这样，由于A方案的年金现值系数为5，B方案的年金现值系数为4.5，相应的动态回收期运用插值法计算，得出A方案n＝7.28年，B方案n＝6.28年。

2.每年现金净流量不相等时『例题』丙公司有一投资项目，需投资200万元，使用年限为5年，每年的现金流量不相等，具体数据如下表所示，资本成本率为10%。

工程经济学作业1: 在如下现金流量图中，考虑资金的时间价值以后，总现金流出等于总现金流入。

利用各种资金等值计算系数，用已知项表示未知项。

P2: 某企业拟向银行借款1500万元，5年后一次还清。

甲银行贷款年利率17%，按年计息；乙银行贷款年利率16%，按月计息。

问企业向哪家银行贷款比较经济？3：某人每年年初存入银行500元钱，连续8年，若银行按8%利率计年复利，此人第8年年末，可从银行提取多少钱？4: 某企业年初从银行借款1200万元，并商定从第二年开始每年年末偿还250万元，若银行按12%年利率计复利，那么该企业大约在第几年可还清这笔贷款？5：某企业兴建一工业项目，第一年投资1000万元，第二年投资2000万元，第三年投资1500万元，投资均在年初发生，其中第二年和第三年的投资使用银行贷款，年利率为12%。

该项目从第三年起开始获利并偿还贷款，10年内每年年末可获净收益1500万元，银行贷款分5年等额偿还，问每年应偿还银行多少万元？画出企业的现金流量图。

6: 某企业获得一笔80000元的贷款，偿还期为4年，按年利率10%计复利，有四种还款方式：（1）每年年末偿还20000元本金和所欠利息；（2）每年年末只偿还所欠利息，第4年年末一次偿还本金；（3）在4年中每年年末等额偿还；（4）在第4年年末一次性还清本息。

求每种还款方式的还款总额。

7: 某项目净现金流量如表所示：（1）计算静态投资回收期、净现值、净年值、内部收益率、净现值指数和动态投资回收期（i0=10%）;（2）画出累积净现金流量曲线与累积净现金流量现值曲线。

8：某拟建项目，第一年初投资1000万元，第二年初投资2000万元，第三年出投资1500万元，从第三年起连续8年每年可获净收入1450万元。

若期末残值忽略不计，最低希望收益率为12%，试计算净现值和内部收益率，并判断该项目经济上是否可行。

9：购买某台设备需80000元，用该设备每年可获净收益12600元，该设备报废后无残值。

－10000
3200
3200
3200
3200
3200
现金净流量计算
乙方案: 建设起点 = 现金流入量－现金流出量
= 0－(12000+3000)=－15000 经营期(第一年) （1）折旧=（固定资产原值—净残值）÷预计使用年限
=(12000－2000)÷5=2000 （2）营业成本=付现成本+折旧=3000+2000=5000 （3）净利=（营业收入－营业成本）×（1－所得税率）
资本化借款利息
支数）
无形资产：用于取得无形 =本年流动资金需用数－
资产而发生的投资
截止上年的流动资金投资
开办费：为组织项目投资 额
的企业在其筹建期内发生 经营期流动资金需用数
的，不计入固定资产和无 =该年流动资金需用数－ 形资产价值的那部分投资 该年流动负债需用数
投资总额
是一个反映项目投资 总规模的价值指标，它 等于原始总投资与建设 期资本化利息之和
现金净流量计算
经营期(第五年) （1）折旧 =（固定资产原值—净残值）÷预计使用年限 =(12000－2000)÷5=2000 （2）营业成本=付现成本+折旧
=(3000+1600)+2000=6600 （3）净利= （营业收入－营业成本）×（1－所得税率）
=（8000－6600）×（1－40%）=840 （4）现金净流量=净利+折旧=840+2000=2840
（1）建设起点（1年初）NCF＝0 －1000＝ －1000 （1年末） NCF ＝0
（2）经营期（2年末至10年末 ） NCF＝净利十折旧 第一步计算固定资产原值＝固定资产投资十资本化利息

对于不同生命周期的项目，应采用不同的评估方法。例如，对于建设期较长的项目，可以采用动态投资 回收期等方法进行评估；对于运营期较长的项目，可以采用净现值等方法进行评估。
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REPORTING
关系
投资回收期和净现值之间存在一定的关联。一般来说，净现值较高的项目可能有较短的回收期，因为 较高的净现值可能意味着项目具有较好的盈利能力和较快的回报。然而，这种关系并不是绝对的，因 为投资回收期的长短还受到其他因素的影响，如初始投资额、现金流等。
投资回收期与内部收益率
内部收益率（IRR）
内部收益率是另一个重要的财务指标，它表示投资的收益率。与投资回收期不同，内部 收益率考虑了资金的时间价值和风险因素，通过计算内部收益率可以评估项目的实际收
适用于长期投资项目，尤其是需要考 虑资金时间价值的项目。
PART 03
投资回收期与其他财务指 标的关系
投资回收期与净现值
净现值（NPV）
投资回收期是评估投资项目经济效益的重要指标之一，而净现值则是另一个常用的财务指标。投资回 收期主要关注投资的回收速度，而净现值则考虑了资金的时间价值，通过折现计算出投资的净现值。
投资回收期在项目风险评估中的应用
投资回收期还可以作为项目风险评估 的辅助指标。通过分析不同项目的投 资回收期，可以初步判断项目的风险 水平。一般来说，投资回收期较长的 项目风险相对较高，而投资回收期较 短的则风险相对较低。
VS
在进行项目风险评估时，可以将投资 回收期与其他风险评估指标相结合， 如敏感性分析和蒙特卡洛模拟等，以 更全面地评估项目的风险水平。
投资回收期在项目融资决策中的应用
在项目融资决策中，投资回收期也是一个重要的考量因素。银行等金融机构在评估项目融资申请时， 会考虑项目的投资回收期和风险水平，以确定是否提供贷款或融资支持。

一、内部收益率的计算步骤(1)净现值和现值指数的计算净现值是指项目寿命期内各年所发生的资金流入量和流出量的差额，按照规定的折现率折算为项目实施初期的现值。

因为货币存在时间价值，；争现值的计算就是要把投资折成终值与未来收入进行比较，可以运用银行计算终值的方法计算现值(也就是银行的贴现)．得出其计算公式：NPV=F／(1+i)n(其中F为终值、NPV为现值、i为折现率、n为时期)。

净现值计算的关键是确定折现率，一般而言，投资收益率最低就是银行利率，银行利率相当于货币的时间价值，也是进行投资的最低机会成本，最初测试折现率时，宜采用当时一年期银行的存款利率。

例如：某物业公司为适应辖区业主的需要以10万元投资一个新服务项目．在实际经营的过程中，第一年扣除各种费用后的纯利润为0.1万元，第二年扣除各种费用后的纯利润为0.2万元，2年后以11万卖出，求该项目的净现值？假如：一年期银行的存款利率为5％，设定为折现率，各年收益的现值和为：0.1×1／1+0.05+0.2×1／(1+0.05)2。

+11×1／(1+005)2=10.2536万元。

净现值为收益现值总额减投资现值，现值指数=收益现值总额／投资现值。

净现值，即：10.2536-10=O.2536万元；现值指数，即：10.2536／10=1.025。

我们可以得出这样的结论：净现值大于0，现值指数大于1，说明该项目投资可行。

(2)内部收益率的计算由净现值和现值指数，大致可以确定该项目的投资收益率的范围，为了更加准确地了解该项投资实现的收益率，通过综合银行利率、投资风险率和通货膨胀率、同行业利润率比较等因素，确定该项投资预期收益率为10％，并且对投资的内部收益率进行计算验证。

由直线内插法公式：IRR=i1+NPV1(i2一i1)／NPV1+︱NPV2︱公式中，IRR－内部收益率：i1－净现值为接近于零的正值时的折现率；i2－净现值为接近于零的负值时的折现率；NPV1一采用低折现率i1时净现值的正值；NPV2－采用高折现率i2净现值的负值。

第一年营 业现金净 流量 =60002000（600020002000）× 25%=3500
第一年所 得税= （800030002000）× 25%=750 第一年营 业现金净 流量 =80003000（800030002000）× 25%=4250
5
3500 3500
3050 2000
甲方案现金流量图
3500
2000 2000 500 1500 2000
3500
2000 2000 500 1500 2000
3500
乙方案 销售收入
减：销售成本 付现成本
非付现成本（折旧） 税前利润 减：所得税 净利润 加：折旧
营业现金净流量
8000 5000 3000 2000 3000 750 2250 2000
、乙两个方案可供选择，该项目建设期1年，运营期5年。甲、乙两个方案基本 期满无残值，按直线法计提折旧。运营期内每年销售收入为6000元，每年付现
期满无残值，按直线法计提折旧，5年后设备残值收入为2000元。运营期内每年 着设备的陈旧逐年将增加设备修理费400元，另需在运营期初垫支营运资金3000 后收益率为15%。
3. 所得税税率为25%；企业投资者期望可接受所得税后收益率为
三二、答、案任解析务要求
1. 为计算现金净流 量，必须先计算两个
甲1方.案编年折制旧甲额=、乙方案的投资现金流量表；
2. 计算甲、乙乙方方案年案折的旧额静= 态指标（静态投资回收期、投资收益率）；
（1）计算建设期现
金3净.流计量N算CF甲0 、乙方案的动态指标（财务净现值、净现值率和财务内部收益率）
（2）计算现值指数
现值指数=
甲方案的现值指数 =
乙方案的现值指数 = ∵甲方案现值指数＞ 乙方案现值指数 ∴ 选择甲方案

财务管理作业整理第三章、资本预算及证券投资练习题1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择:甲方案需投资80000元，使用寿命为5年,采用直线法折旧，5年后设备无残值。

5年中每年销售收入为25000元，每年付现成本为7000元。

乙方案需投资86000元，采用直线法计提折旧,使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为27000元，付现成本第一年为8000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另外需垫支流动资金6000元.假设所得税税率25％，资金成本为8％。

要求:（1)计算两个方案的营业现金流量(2）计算两个方案的全部现金净流量（3）计算两个方案的净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资回收期和投资报酬率。

可参考本题解题方法1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资30000元,使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。

5年中每年销售收入为15000元,每年付现成本为5000元。

乙方案需投资36000元,采用直线法计提折旧,使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另外需垫支流动资金3000元。

假设所得税税率40%，资金成本为10%。

要求：(1）计算两个方案的年折旧额（2）计算两个方案的营业现金流量（3）计算两个方案的全部现金净流量(4）计算两个方案的净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资回收期和投资报酬率。

解：(1)甲方案年折旧额=30000/5=6000(元)乙方案年折旧额=(36000－6000）÷5=6000（元）(2）列表计算两个方案的营业现金流入：（3)列表计算全部现金净流量：甲方案净现值=8400×（P/A,10％,5)-30000=8400×3.791—30000=31844。

内部收益率、财务净现值、静态投资回收期的计算公式(2010-09-20 10:58:10)分类：财务会计标签：杂谈（1）财务净现值（FNPV）。

财务净现值是按行业基准收闪率或设定的目标折现率（ic），将项目计算期（n）_内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和。

可根据现金流量表计算得到。

在多方案比选中，取财务净现值勤大者为优，如果FNPV0，说明项目的获利能力达到或超过了基准收益率的要求，因而在财务上可以接受。

（2）财务内部收益率（FIRR）。

财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。

它的经济合义是在项目终了时，保证所有投资被完全收回的折现率。

代表了项目占用资金预期可获得的收益率，可以用来衡量投资历的回报水平。

其表达式为财务内部收益率的计算应先采用试算法，后采内插法求得。

内插公式为：内部收益率愈大，说明项目的获利能力越大；将所求出的内部收益率与行业的基准收益率或目标收益率ic相比，当FIRRic时，则项目的盈利能力已满足最低要求，在财务上可以被接受。

内部收益率就是实际可望达到的收益率,它是能使项目的净现值等于零的折现率.一般采用逐步测试法基本原理是利用普通年金现值的计算公式P=A*(P/A,i,n),推理出(P/A,i,n)=P/A把P看成是原始投资,A看成是每年等额的现金净流量,求i使用内部收益率指标的前提条件是1、项目的投资于建设起点一次性投入，无建设期，2、投产后每年的现金流量相等例建设起点投资100万,每年等额的现金流量是20万,经营期10年有100=20*（P/A,i,10）（P/A,i,10）=100/20=5查10年的年金系数表，当i等于14%时，（P/A,14%，10）=5.2161，大于5当i等于16%时，（P/A,16%，10）=4.8332，小于5利用内插法i=14%+（5.2161-5）/（5.2161-4.8332）*（16%-14%）=15.13% 现金流折现法就是把以后各年的现金流量折算成现在的价值,然后再于原始投资比较,大于原始投资(大于0),该方案可行,小于0,不可行比如现在投资5万元,以后5年都有2万元的收入,同期银行存款利率是6%,问你是否进行投资5年都有2万元的收入相当于现在的价值=2*(P/A,6%,5)=2*4.1002=8.2004由于大于原始投资,故该方案可行（3）动态投资回收期（Pt）。

（四）项目投资一、单项选择题1 ．投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（）。

A．净现值法B．现值指数法C．内含报酬率法 D ．会计收益率法2．所谓现金流量，在投资决策中指一个项目引起的企业（）。

A．现金支出和现金流入量 B ．货币资金支出和货币资金收入量C．现金支出和现金收入增加的数量 D ．流动资金增加和减少量3．当贴现率与内含报酬率相等时（）。

A．净现值大于0 B．净现值等于0 C．净现值小于0 D．净现值不一定4．现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流现量的差额。

这里所说：“一定期间”指（）。

A．指一年间B．指投资项目持续的整个年限内C．指一年或一季或一月D．有时指一年间，有时指投资项目持续的整个年限内5．若净现值为负数，表明该投资项目（）。

A．为亏损项目，不可行B．它的投资报酬率小于0，不可行C．它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行D ．它的投资报酬率不一定小于0，因此，也有可能是可行方案二、多项选择题1 ．当一项长期投资方案的净现值大于零时，则可以说明（）。

A．该方案贴现后现金流入大于贴现后现金流出B．该方案的内含报酬率大于预定的贴现率C．该方案的现值指数一定大于 1 D ．该方案可以接受，应该投资E．该方案应拒绝不能投资2．下列属于非相关成本的是（）。

A．沉入成本B．过去成本C．机会成本D．未来成本3．在考虑所得税因素以后，能够计算出营业现金流量的公式有（）。

A．营业现金流量 =税后收入-税后付现成本+税负减少B ．营业现金流量=收入×（ 1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧×税率C．营业现金流量 =税后利润+折旧D ．营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税4．确定一个投资方案可行的必要条件是（）。

A．内含报酬率大于 1 B．净现值大于零C．现值指数大于 1 D．回收期小于一年E．内含报酬率不低于贴现率5．对于同一投资方案，下列论述正确的是（）。