美元掉期计算

USD/JPY即期汇率 103.30/40 3个月 58/46 3月远期汇率 102.72/94 而掉期汇率为： 1.即期买入/3个月远期卖出美元的汇率 即期买入美元 103.30 3个月远期卖出美元 102.84（103.3－0.46） 2.即期卖出/3个月远期买入美元的汇率 即期卖出美元 103.40 3个月远期买入美元 102.82（103.4－0.58）

GBP/USD即期汇率 1.9279/89 3个月 30/50 3月远期汇率 1.9309/39 而掉期汇率为： 1.即期买入/3个月远期卖出英镑的汇率 即期买入英镑 1.9279 3个月远期卖出英镑 1.9329（1.9279＋0.0050） 2.即期卖出/3个月远期买入英镑的汇率 即期卖出英镑 1.9289 3个月远期买入英镑 1.9319（1.9289＋0.0030）
解：(1)做掉期交易的风险情况
买1000万美元现汇需支付 1000万×1.4890=1489万瑞士法郎，
同时卖1000万美元期汇将收进 1000万×1.4650=1465万瑞士法郎， 掉期成本 1465万－1489万＝－24万瑞士法郎。
(2)不做掉期交易的风险情况
3个月后，瑞士公司在现汇市场上出售 1000万美元，收进： 1000万×1.4510=1451万瑞士法郎。
3、远期对远期的掉期交易
即同时做两笔交易方向相反，交割期限 不同的某种货币的远期交易。 1.买进较短交割期的远期，卖出较长交割期 的远期； 2.买进期限较长的远期外汇，卖出期限较短 的远期外汇； 假如一个交易者在卖出100万30天远期美 元的同时，又买进100万90天远期美元，这 个交易方式即远期对远期的掉期交易。
一家瑞士投资公司需用1000万美元投资 美国3个月的国库券，为避免3个月后美元汇 率下跌，该公司做了一笔掉期交易，即在买 进1000万美元现汇的同时，卖出1000万美元 的3个月期汇。假设成交时美元/瑞士法郎的 即期汇率为1.4880/90，3个月的远期汇率为 1.4650/60，若3个月后美元/瑞士法郎的即 期汇率为1.4510/20。比较该公司做掉期交 易和不做掉期交易的风险情况(不考虑其他 费用)。

（2）将日元存入银行3个月，获得3个月利息
（3）交割3个月远期合同，以1.5亿日元购回100万美元 公司在这个过程中的收益：300万日元及其3个月日元利息。
四、外汇调期的运用
（四）利用掉期投机 案例分析： 某日外汇市场上，GBP/USD汇率为:1.5770/80,6个月远 期汇率为:1.5730/40,12个月远期汇率为1.5740/50. 银行根据对利率的预测和汇率预期,进行了远期对远期 的掉期交易:买入6个月远期100万美元,卖出等值英镑;卖出 12个月远期100万美元,买入等值英镑. 半年后外汇市场上的即期汇率为1.5700/10,6个月远期 汇率为1.5800/10.此时,银行又做一个即期对远期的掉期,卖 掉即期100万美元,买入6个月远期100万美元.
当前：无交割，签定1 个远期对远期掉期合约。 1、买入6个月远期100 万美元,卖出等值英镑， 合同汇率为GBP/USD 1.5730 2、卖出12个月远期100
万美元,买入等值英镑，
合同汇率为GBP/USD 1.5750的损失。二、外汇掉期种类
3、远期对远期掉期
买进交割期限较短的远期外汇的同时，卖出同等数量的
交割期限较长的远期外汇；或者反过来。
例：某银行买进1月期100万美元，同时卖出3月期100万美元。
三、外汇掉期汇率
1、报价方式： 以基本点为报价基础，如16/18，是掉期差价，而不是 远期买卖差价。（注意与远期买卖差价的区别） 2、为什么是掉期差价？
二、外汇掉期种类
（一）按交易对象的不同情况划分
1、“纯”调期(Pure Swap)： 两笔外汇买卖是与同一个交易者进行，就称为“纯” 调期,如上例。 2、“制造”调期(Engineered Swap或Manufactured Swap)： 两笔外汇买卖与不同的交易者进行，即买入甲货币、

货币掉期(CRS),外汇互换/掉期(FX Swap),利率互换(IRS)的区别自央行发布《中国人民银行关于在银行间外汇市场开办人民币外汇货币掉期业务有关问题的通知》后，货币掉期（Cross Currency Interest Rate Swap，简称CRS）正式进入人们的视野。

银行间外汇市场目前已有即期结售汇、远期结售汇、即期、远期、外汇互换等汇率产品，随着货币掉期的加入，产品线逐渐丰富，可供汇率风险管理的工具也逐渐增多。

可分解为本外币资产组合货币掉期指在约定期限内交换约定数量的两种货币，同时定期交换两种货币利息的交易协议。

一般在期初按约定汇率交换两种货币，并在期末以相同汇率、相同金额进行一次本金的反向交换，也有只在期末交换本金。

利息支付可以采用固定利率，也可以采用浮动利率，于是有固定对固定、固定对浮动、浮动对浮动三种基本形式的货币互换。

人民银行规定人民币参考利率应该是同业拆借中心发布的货币市场利率，如七天回购利率（R007）、3个月SHIBOR等，或存贷款基准利率。

外币参考利率可有交易双方协定，一般采用伦敦同业拆放利率（LIBOR），如3个月美元LIBOR等。

货币掉期与利率掉期相似，利率掉期是同种货币不同利率之间的互换，如固定利率换3个月SHIBOR，不交换本金只交换利息，因此违约风险较小。

而货币掉期是两种货币的利率之间的互换，如人民币3个月SHIBOR换美元3个月LIBOR，期初买方（定义为收美元利息的一方）支付美元收到人民币（一般按即期汇率），期间收基于LIBOR的美元利息付基于SHIBOR的人民币利息，期末再按同样汇率收回美元付出人民币。

因为期末有本金交换，所以货币掉期的违约风险要大于利率掉期，并且多了一种汇率风险。

名称上货币掉期与外汇互换容易弄混，外汇互换（FX Swap）指期初买入美元期末卖出美元或相反方向，相当于一笔即期与一笔远期（或两笔远期）的综合，只涉及近端汇率与远端汇率而不涉及利率。

关于美元掉期业务保值案例介绍条件：与境外某供应商（新扬）签订购买粗铜合同，购铜100吨，约定到港支付95%货款，实行M+4的定价合约，待定价后支付或退5%尾款。

一、即期与远期汇率下伦铜价相等情况下的假设：假定伦铜为1万美元/吨案例1：①1月1日购付汇95万美元（合同履约95%预付即100吨*1万美元*95%）并与银行签订人民币掉期4个月协议（即5月1日交割），即期购汇汇率6.5（即期汇率1）,95万USD*6.5=617.5万RMB,同时银行在同一天做4个月卖出95万USD 的掉期（即期售价+4个月掉期点假定600BP）=6.5+0.06=6.56(远期)。

业务：付汇成本：（即期汇率1）6.5*95万USD=617.5万RMB银行远期卖汇合约(远期)6.56*95万USD=623.2万RMB进口铜采购成本暂为（即期汇率1）6.5*1万USD*100吨*95%=617.5万RMB会计处理：付汇成本：与业务相同即617.5万RMB远期合约不做会计处理，只做登记备查。

②5月1日（交割日），假定与进口铜定价日相同，且价格依然为1万美元/吨。

⑴若人民币升值即期汇率交割日银行买美元价6.3（即期汇率2）平远期合约卖美元到期，则投资收益为USD*(远期-即期汇率2)=95万USD*（6.56-6.3）=24.7万RMB。

会计处理：投资收益+24.7万RMB。

③11月1日，二次报关结算后，即期支付尾款5万美元（合约5%），即期汇率3（6.7）=33.5万RMB业务：原来进口铜采购成本为95万USD*6.5（即期汇率1）+5万USD*6.7（即期汇率3）=651万RMB，相比较在5月1日即期购汇采购成本（即期2）6.3*1万USD*100吨*95%+5万USD*6.7（即期汇率3）=632万RMB高了19万RMB。

结论：即人民币升值，掉期收益增加24.7万，但采购端会亏损19万，投资收益减去采购成本净赚5.7万（为什么会赚5.7万后面再说）。