资产证券化ABS产品重要创新汇总

资产证券化（ABS）在保理业务上的应用作者：暂无来源：《经营者》 2017年第7期一、保理行业概述（一）保理的概念保理，全称为“保付代理”，是指基于企业交易过程中订立的货物销售或服务合同所产生的应收账款，由商业银行或商业保理公司提供的贸易融资、销售分户账管理、应收账款催收、信用风险控制与坏账担保等综合性服务。

现代市场贸易中，赊销成为重要的贸易结算方式，这给供应商带来了买方信用风险和资金回流速度慢的问题。

保理服务恰好能够解决这两个问题。

（二）保理行业在我国的发展我国最早的保理业务产生于1987年。

1993年中国银行成为我国第一家开展保理业务的金融机构，自此我国保理行业开始兴起，但是全部为银行保理所垄断。

2005年，天津灜寰东润国际保理有限公司在天津滨海新区设立，成为我国第一家商业保理公司。

2009年，商务部、财政部、人民银行、银监会、保监会《关于推动信用销售健康发展的意见》与商务部《关于进一步推进商务领域信用建设的意见》两个文件的出台表露了监管层积极探索信用销售与发展信用服务业的决心，成为商业保理试点实践的前奏。

2012年，商务部发布《关于商业保理试点有关工作的通知》，商业保理首次获得了政策的肯定与支持，由此告别零星的草根发展阶段迈入规范发展的快车道。

随着政策支持力度的不断加大，实质性开展试点的地区不断扩大，我国商业保理呈现出爆发式增长的态势，由2013年的200家飙升至2016年的5593家。

二、资产证券化概述（一）资产证券化的概念资产证券化，是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券（Asset-backed Securities， ABS）的过程。

（二）资产证券化在我国的发展2005年我国第一笔资产证券化产品建元2005-1发行，自此资产证券化经历了初步推广、全面停滞、重启、迅速发展等几个阶段。

三、资产证券化在保理业务上的应用（一）保理资产的证券化保理资产证券化是指保理公司出于融资需求，将从各个卖方手中受让的缺乏即期流动性，但具有可预期的、稳定的未来现金收入流的应收账款集中起来，形成一个应收账款的资产池，然后对这些资产进行信用增级，将它们转变成可在证券市场上流通和出售的证券。

导言回顾2017年，是我国资产证券化市场迎来备案制改革的三周年，据多方数据显示，自2014年银监会和证监会分别宣布此项改革以来，资产证券化累计发行规模突破2.7万亿元，基础资产不断丰富，交易结构创新层出不穷，参与主体更加多元化。

特别是2017年，资产证券化市场精彩纷呈，市场上不断涌现出各类创新型资产证券化产品。

今天券姐的分享，涉及了ABS市场22个首单创新项目，涵盖面之广泛，容之详细，值得每位朋友收藏了解。

1、国首单信托助农ABS2017年12月28日，农分期联合信托发布的国首单信托助农ABS产品“天风证券-云信农分期一号资产支持专项计划”成功发行，这是国第一支全面支持新型农业经营主体的场发行的资产证券化产品。

在此次资产支持专项计划中，信托作为原始权益人和资产服务机构。

该专项计划的基础资产为信托农分期单一资金信托项下的信托受益权。

此次专项计划规模为1.51亿元，优先级分为优先A-1级、优先A-2级两档产品，评级均为AAA。

并且，该专项计划中设置了多种信用增级措施，包括结构化分层、超额利差、不合格贷款的赎回以及差额补足承诺等。

2、首单外币计价ABS暨首单飞机租赁ABS2017年12月27日，我国首单外币计价资产支持专项计划暨首单飞机租赁资产支持专项计划在上交所成功发行。

该项目由中国经营性飞机租赁商中飞租融资租赁以飞机租赁业务产生的相关资产作为基础资产，由华泰证券（）资产管理（担纲计划管理人，发行的以美元计价的资产支持专项计划。

在我国目前外汇管理制度下，国以美元计价的固定收益类产品投资标的稀缺，该产品以美元计价，丰富了国资本市场金融产品，弥补了ABS产品以外币计价的空白；为境投资者增加重要的投资和避险工具，吸引美元在中国境投资，可有效缓解境美元资金外流；同时也为国短期、中期、长期美元固定收益类产品建立价格引导机制。

3、首单区块链供应链金融ABS2017年12月26日，“德邦证券浙商银行池融2号资产支持专项计划”成功在上交所发行，值得注意的是，本次产品成功应用了区块链技术。

“巴拉格宗ABS”项目资产证券化案例简析作者：闫伟徐丹来源：《中文信息》2020年第01期摘要：近年来，资产证券化作为一种新兴的金融产品在中国市场上发展迅速，并受到广泛关注。

资产证券化的实际意义在于形成一条直接的金融体系业务链条。

本文主要对资产证券化在以自然风景区为主的旅游产业中的应用进行研究，从“巴拉格宗ABS”项目的资产证券化融资出发，对此项目的交易进行研究，分析实例;最后通过分析现状发现此项目为旅游产业的发展提供了新思路，资产证券化市场的广度及深度在不断增加，并推动着旅游业经济的快速发展。

关键词：资产证券化融资方式创新中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1003-9082（2020）01-0-01一、资产证券化如今，资产证券化已经成为国际资本市场中最具创新性的金融产品之一。

在该融资过程中，首先需要组建资产池，将具备预期稳定现金流但缺乏流动性的非证券化资产进行组合，然后通过结构性设计重组，最后，“真实出售”给SPV，在资本市场以发行证券的方式予以出售，从而获取融资。

这种方式极大的增加了资产的流动性，同时实现了风险转移[1]，创新了多元化的企业融资方式，进一步推动了我国实体经济的发展。

其主要的运作程序如下图：图1 一般证券化流程体系如图，一般资产证券化的主要参与者有：发起人（原始权益人），特定目的机构或特定目的受托人（SPV），信用增级机构，信用评级机构，托管人等。

在一个完整的资产证券化体系中起到关键性作用的是：破产隔离：破产隔离等同于是对证券的一种信用增级手段，发起人把证券化资产“真实出售”给SPV，其风险和收益也随之转让;SPV再进一步进行风险等级评估，根据不同风险等级的资产支持证券，通过承销商售予有需要的投资者。

从而使证券化资产与发起人破产风险相隔离;证券化资产与SPV的破产相隔离。

信用增级：发起人可以选择一个或者多个信用增级机构增加产品的信用评级，从而吸引更多投资者以达到融资的目的。

资产证券化（ABS）深度解析资产证券化最早起源于美国，在我国起源于2005年，历经10年经过了3次变更，逐步完成了从审核制到备案制过度，实现了规模快速增长、发行速度加快、业务主体逐渐扩展、融资成本越趋市场化。

本文从资产证券化概念开始深度剖析其流程、注意点等，并且以实例佐证进行多维度分析。

1资产证券化资产证券化概括1、界定资产证券化，是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。

简单的讲：资产证券化就是出售基础资产的未来现金流进行融资。

2、基本结构3、结构解析（1）合格投资者通过与管理人签订《认购协议》，将认购资金以专项资产管理方式委托管理人管理，管理人设立并管理专项计划，认购人取得资产支持证券，成为资产支持证券持有人。

（2）管理人在设立专项资产管理计划时，可以聘请财务顾问，可以完善增信措施（主要包括内部增信和外部增信），可以聘请中介机构为专项资管计划的运作提供服务。

（3）根据管理人与原始权益人签订的《资产买卖/出售协议》的约定，原始权益人同意出售，并由原始权益人（作为卖方）向计划管理人转售基础资产，且管理人（作为买方）同意代表专项计划的认购人按照《资产买卖/出售协议》的条款和条件购买相应的基础资产，并向原始权益人直接支付转购买基础资产的全部价款。

基础资产即自初始日至截止日的特定期间，原始权益人根据特定合同的约定，对特定用户享有的债权及其从权利。

（4）原始权益人根据《资产买卖/出售协议》的约定，对基础资产中的特定用户仍然负有持续责任和义务。

同时，计划管理人委托原始权益人作为资产服务机构，负责基础资产对应的收取和催收等事宜。

（5）管理人对专项计划资产进行管理，托管人根据《托管协议》对专项计划资产进行托管。

4、主要业务参与人资产证券化过程中涉及很多当事人，主要业务参与人如图：主要业务参与人解析：原始权益人（发起人）：转移其合法基础资产用于融资的机构；管理人：为资产支持证券持有人之利益，对专项计划进行管理及履行其他法定及约定职责的证券公司、基金管理公司子公司；经中国证监会认可，期货公司、证券金融公司、中国证监会负责监管的其他公司以及商业银行、保险公司、信托公司等金融机构，可参照适用；托管人：为资产支持证券持有人之利益看，按照规定或约定对专项计划相关资产进行保管，并监督专项计划运作的商业银行或其他机构；资产服务机构：为基础资产管理服务，发起人一般会承担资产服务机构的角色；信用评级机构：通过收集资料、尽职调查、信用分析、信息披露及后续跟踪，对原始权益人基础资产的信用质量、产品的交易结构、现金流分析与压力测试进行把关，从而为投资者提供重要的参考依据，保护投资者权益，起到信用揭示功能；外部担保机构：为资产证券化按时足额偿付提供外部增信（例如不可撤销的连带责任担保）中证登：为资产证券化的登记结算机构，负责资产证券化的登记、托管、交易过户、收益支付等。

精品文档导言年，是我国资产证券化市场迎来备案制改革的三周年，据多方数据显2017回顾年银监会和证监会分别宣布此项改革以来，资产证券化累计发行规2014示，自万亿元，基础资产不断丰富，交易结构创新层出不穷，参与主体更加2.7模突破多元化。

年，资产证券化市场精彩纷呈，市场上不断涌现出各类创新型资产2017特别是证券化产品。

个首单创新项目，涵盖面之广泛，内容市场ABS22今天券姐的分享，涉及了之详细，值得每位朋友收藏了解。

ABS1、国内首单信托助农天“产品日，农分期联合云南信托发布的国内首单信托助农ABS2017年12月28成功发行，这是国内第一支全面支持”风证券-云信农分期一号资产支持专项计划新型农业经营主体的场内发行的资产证券化产品。

在此次资产支持专项计划中，云南信托作为原始权益人和资产服务机构。

该专项计划的基础资产为云南信托农分期单一资金信托项下的信托受益权。

级两档产品，优先A-2亿元，1.51优先级分为优先A-1级、此次专项计划规模为。

AAA 评级均为并且，该专项计划中设置了多种信用增级措施，包括结构化分层、超额利差、不合格贷款的赎回以及差额补足承诺等。

ABSABS、首单外币计价暨首单飞机租赁2日，我国首单外币计价资产支持专项计划暨首单飞机租赁资产27年201712月支持专项计划在上交所成功发行。

该项目由中国经营性飞机租赁商中飞租融资租赁有限公司以飞机租赁业务产生的相关资产作为基础资产，由华泰证券（上海）资产管理有限公司（担纲计划管理人，发行的以美元计价的资产支持专项计划。

.精品文档在我国目前外汇管理制度下，国内以美元计价的固定收益类产品投资标的稀缺，该产品以美元计价，丰富了国内资本市场金融产品，弥补了ABS产品以外币计价的空白；为境内投资者增加重要的投资和避险工具，吸引美元在中国境内投资，可有效缓解境内美元资金外流；同时也为国内短期、中期、长期美元固定收益类产品建立价格引导机制。

3、首单区块链供应链金融ABS2017年12月26日，“德邦证券浙商银行池融2号资产支持专项计划”成功在上交所发行，值得注意的是，本次产品成功应用了区块链技术。

资产证券化市场创新研究一、引言随着市场经济的不断发展，金融市场越来越成为推动经济发展的核心力量，而资产证券化市场则成为金融市场中的重要组成部分。

从1985年美国首次推出资产证券化（ABS）以来，该市场迅速发展，经过多年发展，已成为国际金融市场上的重要组成部分，并涉及到各种不同类型的资产证券化产品。

二、资产证券化市场的定义及特点资产证券化（ABS）是指将一种资产或多种资产的收益权进行分离，然后转移给另一个实体（证券化行动者）进行打包，发行证券，通过销售证券的方式融资。

资产证券化的本质是将传统的贷款、债券等资产转化为可以进行交易的证券，资产证券化市场包括资产支持证券（ABS）、住房抵押贷款支持证券（MBS）、商业抵押贷款支持证券（CMBS）、汽车贷款支持证券（AUTO ABS）等。

资产证券化市场的特点主要包括：1.高流动性：资产证券化市场中的证券一般是可以自由交易、易于转让的。

2.多样化：不同类型的资产证券化产品可以针对投资者需求进行定制，满足不同风险偏好、投资收益要求的投资者需求，具有高度的多样性。

3.降低风险：通过打包和分散投资的方式，可以将单个资产的风险进行分散，降低投资风险。

4.提高市场效率：通过证券化，促进了证券化市场的发展，降低了市场信息不对称程度，提高了市场效率。

5.引入外部资金：通过资产证券化可以吸引更多的外部资金进入，有助于提高市场的流动性和稳定性。

三、资产证券化市场的发展历程资产证券化市场起源于20世纪80年代的美国，当时美国各大银行遭受了客户大规模借贷造成的大量不良资产，这些银行急需通过变卖资产来缓解这种困境。

此时，美国规定了一个反垄断法（Glass-Steagall Act），把商业银行和证券公司的职能分开，使得银行不能直接参与股票和债券市场，而证券公司则又不能直接从事贷款等资产的发放业务。

为了解决这个问题，全国房屋贷款协会（The National Association of Home Builders，NAHB）于1970年代中期创办了一家名为Ginnie Mae的公司，这家公司的业务是将抵押贷款转换为贴现券，并将贴现券出售给投资者。

综合经营制度的建立1. 综合经营制度的建立是国际上金融监管制度的一个重要发展趋势，主要体现在金融监管对金融机构进行综合监管，不再按照过去的专业监管模式进行监管。

2. 综合经营制度的建立从理论上阐明了金融业的发展趋势，说明了不同金融机构之间业务的重叠性和交叉性。

3. 综合经营制度的建立在实践中提高了金融机构的综合竞争力，拓宽了金融市场，促进了金融业的创新，有利于金融业的健康发展。

ABS市场的兴起1. ABS（资产证券化）是指发行人通过管理和收益资产而获得投资者的资金，并按一定比例分配收益或偿还本金的一种证券，是金融创新的重要产物。

2. ABS市场的兴起充分体现了金融市场的发展趋势，从投资者的角度看，ABS市场可以降低金融机构的信用风险，提高资产配置效率。

ABS市场监管政策的发展历程1. 随着ABS市场的快速发展，监管部门开始关注ABS市场带来的风险。

在发行、评级、交易、风险管理等方面纷纷出台了相关监管政策。

2. ABS市场监管政策的发展历程主要包括了对发行审核、评级机构的规范、交易撮合评台的监管、风险管理等方面的政策出台，以规范市场秩序，防范市场风险。

综合经营制度下ABS市场的监管政策发展路径1. 在综合经营制度下，由于金融机构的业务重叠性和交叉性，ABS市场监管政策需要进一步完善，加强对金融机构跨市场、跨业务的监管。

2. 综合经营制度下，ABS市场监管政策发展路径需要更加注重市场主体的合规经营、风险防范和市场稳定，建立健全的监管制度，完善信息披露机制，加强风险监测和预警，防范金融市场风险。

3. 综合经营制度下ABS市场的监管政策发展路径需要更具前瞻性和灵活性，及时调整和优化监管政策，适应金融市场的发展和变化，促进金融市场健康稳定发展。

总结综合经营制度的建立是金融监管体系不断完善的体现，而ABS市场作为金融市场的重要组成部分，其监管政策的发展路径需要与综合经营制度相适应，加强监管政策的前瞻性和灵活性，建立健全的监管制度，防范金融市场风险，促进金融市场健康稳定发展。

abs资产证券化abs资产证券化是指将一组具有稳定现金流的资产打包形成一个证券产品，通过发行证券的方式，从投资者手中募集资金，以满足资产持有者的融资需求。

该证券产品通常由信贷资产作为基础资产，如个人住房贷款、汽车贷款、消费贷款、商业贷款等。

随着资产证券化市场的快速发展，ABS市场已经成为全球金融市场中最重要的一个部分。

资产证券化的基本原理是将往往零散的、不可交易的资产，通过资产证券化计划进行打包和整合，形成可交易的证券产品，并通过发行证券的方式进行销售。

这样，银行等金融机构可以通过将资产转变为证券，将其从资产负债表中移除，从而获得更多的资金用于放贷和融资，释放资本，提高资本利用效率。

ABS资产证券化的核心是通过证券化工具将资产转变为证券产品。

ABS产品通常通过资产支持证券（ABS）的形式进行发行，这是一种通过将现金流资产打包为支持票据的方式来融资的工具。

资产支持证券代表了一种对基础资产的权益，通常以一定期限的债务工具的形式发行，并在证券市场上交易。

ABS资产证券化一般分为三个主要环节：资产选择、拓展和发行。

在资产选择阶段，发起者会选择一批具有稳定现金流的资产，例如住房贷款、车贷等。

同时，会对这些资产的风险进行评估和定价。

在拓展阶段，发起者会将选定的资产打包，形成资产池，并制作相关的文件和合同。

在发行阶段，发起者会通过证券发行的方式将资产支持证券进行销售。

ABS资产证券化的好处是多方面的。

首先，它提供了新的融资渠道，为金融机构提供了更多可以用于放贷和融资的资金来源。

其次，它有助于分散风险，通过将资产转化为证券产品，可以将风险分散到更多的投资者手中。

再次，它提高了银行的资本利用效率，通过将资产从资产负债表中移除，银行可以释放出更多的资本，用于扩大业务规模和提高盈利能力。

然而，ABS资产证券化也存在一些风险和挑战。

首先，资产证券化容易导致信息不对称，投资者难以准确评估和定价基础资产的风险。

其次，可变现性风险可能会导致投资者难以在市场上出售证券产品。

从4个实际案例看ABS全貌原创声明：本文作者是金融监管研究院研究员陈达开根据讲师内容学习并写作完成；谢绝其他媒体、公众号、网站转载，欢迎个人微信转发。

金融监管研究院导读本文是《ABS合辑》的学习笔记。

ABS合辑系列课程共60小节，包括5个篇章（方法论篇、企业ABS篇、REITs篇、信贷ABS篇、ABS投资篇）+1个专题（房地产ABS专题），既注重构建一个完整的ABS知识体系，也紧贴当下市场热点领域。

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本文纲要一、概述篇（略）二、方法论篇（五矿发展的应收账款ABS）1.原始权益人2.基础资产形成和交易主体3.基础资产合格标准、循环购买4.账户体系和现金流回款路径三、企业ABS篇（略）四、企业ABS篇之房地产专题（万科供应链金融和逸锟保理供应链金融ABS）1.反向保理原理概述2.基础资产的构建3.房企供应链保理ABS发行特点4.案例对比五、REITs篇（石家庄勒泰中心Reits）1.REITs基础概念2.主体以及物业的评估3.税务处理4.证券端的产品方案5.产证分拆和物业解押后再抵押的问题六、信贷ABS篇（华驭五期车贷ABS）1.多种增信措施的应用2.红黑池机制的引入七、ABS投资篇（略）二、方法论篇方法论篇一共16小节，前6节讲了关于原始权益人、出表判断、基础资产、账户体系、现金流回款、专项计划中涉及的日期等等，下文将以案例的形式把这些知识点串起来。

这个案例就是五矿发展的应收账款ABS，它是一个比较早、但非常经典的应收账款案例，也是当时国内首单贸易类应收账款ABS产品。

这一单ABS是中信证券在2014年12月在上交所发行的，基础资产是五矿集团体系内的贸易类应收账款，期限大约三年，现在已经清算完毕了。

总体的规模是29.41亿元，其中优先的规模是26.47亿元，次级的规模是2.94亿元，分别占了90%、10%。

资产证券化（ABS）作为一种金融工具我认为资产证券化（ABS）作为一个金融工具是中性的，因为，是否会给社会带来不稳定的系统风险，是金融机构时在使用时是否按照职业准则进行操作决定的，而非工具本身决定的。

好，我们正式讨论前，先来看下什么是资产证券化？一、什么是资产证券化1. 定义资产证券化（ABS）是将一组流动性差但预计能产生稳定现金流的资产进行分割和重组，转换为流动性和信用等级较高的金融产品的过程。

“蚂蚁花呗”、“京东白条”都是资产证券化的产品。

2. ABS、ABN、MBS的区别ABN/MBS的本质都是资产证券化，是在ABS的基础上的演变。

ABN(Asset Backed Medium-term Notes)，即非定向发行的资产支持票据，只是是非公开定向向投资募集资金，期限相对较短。

MBS(Mortgage Backed Securities)叫房屋抵押贷款支持证券，只是基础资产是住房或者商业地产的抵押贷款。

美国资产证券化市场7成以上是MBS产品。

2006年美国爆发的次贷危机爆发与MBS有着必然联系，主要就是华尔街的金融天才们把信用等级不好的房贷资产，通过增信和评级等手段包装成为信用良好的证券化产品卖给各个金融机构，之后通过再资产证券化的手段，不断的增加杠杆，最后爆发了2006年的全球经济危机。

二、资产证券化是一个好的金融工具吗什么是资产证券化我们了解完了。

我们接下来通过2个生活中的案例，蚂蚁花呗和现金贷来一起讨论下资产证券化作为金融工具，到底是好还是坏？案例1：蚂蚁花呗相信“蚂蚁花呗”几乎无人不知，“马爸爸”成为了我们全国人民的债主；“蚂蚁花呗”解决了无数剁手党的提前消费的痛点，那么我们一起思考下“马爸爸”为什么愿意替我们的消费买单呢？“马爸爸”哪里来的这么多钱呢？如果你对资产证券化（ABS）了解的话，也许你会觉得“马爸爸”很高明，即因为提前为我们的消费买单获得了我们的广泛认可，又赚取了高额的收益，可谓是名利双收啊。

10多年前，美国次贷危机爆发，余波影响至今。

而点燃这场危机的导火索恰恰是以"两房"（房利美和房地美）住房抵押贷款证券化（MBS ）作为基础资产标的的再证券化产品（CDO ）和信用违约互换（CDS ）的大量违约。

美国次贷危机的爆发，让金融界全面反思资产证券化中隐藏的巨大风险，而这也导致了我国在2008年至2011年期间暂停了资产证券化（ABS ）的试点。

不可否认，作为一种有效的金融手段，资产证券化能有效提高资本市场的运作效率，在促进资本市场发展、增强市场投融资功能、帮助实体企业降杠杆方面作用突出。

具体而言，从宏观层面上看，资产证券化有助于优化金融市场的融资结构，有的放矢地支持中国经济发展的薄弱环节和重点领域，帮助中国经济实现结构调整和转型升级；从微观层面上看，资产证券化有利于提高企业资产流动性和资金使用效率，拓宽融资渠道，降低融资成本，灵活融资用途。

自2012年重启试点以来，我国资产证券化加速发展。

尤其是近两年来，资产证券化市场监管政策日渐完善，基础资产类型进一步丰富，PPP 资产证券化启动，不良资产证券化试点成功扩围，各类"首单"产品全面开花，租赁、绿色、扶贫、消费等领域的证券化创新显著。

而随着资管新规等监管文件落地，存量资产非标转标及新增资产实现标准化投资已成大势所趋，资产证券化作为非标转标的主要渠道之一，正迎来全新的发展机遇。

面对资产证券化的黄金发展期，如何抢抓市场机遇已成为各大银行的重大课题。

资产证券化︵ABS︶新机遇2018金融言行专题实践在新一轮的深化金融改革开放和强化金融监管背景下，“一行三会一局”发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，对非标准化资产期限、规模及资金来源等作出严格规定。

随着资管新规等监管文件落地，存量资产非标转标及新增资产实现标准化投资将是大势所趋，资产证券化作为非标转标的主要渠道之一，将进入黄金发展期。

商业银行在资产证券化领域的多方面参与，有利于拓展业务空间，促进服务转型，更好地助力实体经济发展。

【摘要】在当前的供应链金融中，很多企业都不可避免地会积累一些流动性较差的资产，而不能实现资金的快速周转。

目前资产证券化加速发展，运用资产证券化的方式将这些资产销售给SPV 并获得对价，从而实现资产的迅速变现。

本文将对ABS 在供应链金融的市场背景、有关概念等进行介绍，同时将其应用于“平安-四川广电供应链金融1号”案例研究中。

最后，结合供应链金融资产证券化案例，围绕供应链金融资产证券化存在的共性问题，提出了相关的对策及建议。

【关键词】资产证券化；供应链金融；基础资产一、引言近年来，在国内经济增速放缓、“去杠杆”及金融监管体系趋严的大背景下，中小企业的融资难度和融资成本持续走高，这在一定程度上刺激了资产证券化的发展。

随着中国资本市场的逐步完善和企业对融资需求和方式的不断加深，ABS 在中国正处于高速发展的前期。

而供应链金融在我国正处于初步发展阶段，资产证券化可以解决资金流动性慢，可以将未来产生稳定的现金流的资产作为基础资产，我们可以将符合条件的基础资产进行重组和打包，最终将资产转化为可以流通的证券，进一步提高融资效率。

二、供应链金融及资产证券化的发展研究1.供应链金融发展Song He；Huang Yuan-sheng（2014）认为供应链主要是指中小型企业，它是根据企业的实际情况对金融资产进行相关的梳理和确定，并且分析其相关的特殊性。

陆岷峰（2020）认为经济的发展对供应链金融发展的提出了一定的要求，同时也为金融机构能够带去更多的金融服务，创造更多的机会。

同时陆岷峰（2020)认为供应链金融存在一定的不稳定性和不安全性，但是同时也具有较强的系统性，它有很大的传播效应，如果供应链经济发达的话，它的供应链相对来说就会更加全面，其所带来的市场风险性也会越大。

欧阳文杰（2021)也提出了供应链金融得到了较快速度的发展，但其实供应链金融它的功能相对来说比较单一。

近几年来，供应链金融得到了较快速度的发展，但是仍然面临着众多的问题，在国家相关政策的影响下，企业很难从银行当中获得贷款，银行放贷更加严格，受到了很多的限制。

资产证券化资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。

资产证券化仅指狭义的资产证券化。

自1970年美国的政府国民抵押协会，首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券-房贷转付证券，完成首笔资产证券化交易以来，资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展，在此基础上，现在又衍生出如风险证券化产品。

1.简介资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。

传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。

在资产证券化过程中发行的以资产池为基础的证券就称为证券化产品。

资产证券化([1]asset-backed securitization)是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。

[2]资产指的是任何公司、机构和个人拥有的任何具有商业或交换价值的东西。

资产的分类很多，如流动资产、固定资产、有形资产、无形资产、不动产等。

[3]广义定义广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类：1、实体资产证券化：即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。

2、信贷资产证券化：就是将一组流动性较差信贷资产，如银行的贷款、企业的应收账款，经过重组形成资产池，使这组资产所产生的现金流收益比较稳定并且预计今后仍将稳定，在配以相应的信用担保，在此基础上把这组资产所产生的未来现金流的收益权转变为可以在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券进行发行的过程。

[4]3、证券资产证券化：即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。

4、现金资产证券化：是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。

狭义定义狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。

基于资产证券化（ABS）模式的四川省旅游产业资本化运作研究1. 引言1.1 研究背景在这样的背景下，对四川省旅游产业的资本化运作进行研究具有重要意义。

通过深入分析四川省旅游产业的现状和发展趋势，结合ABS模式的特点和优势，可以为四川省旅游产业的资本化提供有效的运作方式和路径。

本研究旨在探讨基于ABS模式的四川省旅游产业资本化运作，希望为促进四川省旅游产业的可持续发展和提升资本效率提供理论支持和实践参考。

1.2 研究目的本文旨在通过对四川省旅游产业资本化运作的研究，探讨基于资产证券化（ABS）模式的可行性和运作方式，并分析其对四川省旅游产业发展的促进作用。

具体目的包括：1. 分析四川省旅游产业发展现状，了解其资本化的需求和现有问题；2. 探讨ABS模式在资本化中的应用，研究其对旅游资产证券化的可行性和优势；3. 分析四川省旅游产业资本化的可行性，结合实际情况提出具体建议；4. 探讨ABS模式在四川省旅游产业资本化中的运作方式，总结操作路径及关键成功因素。

通过以上研究目的，本文旨在为四川省旅游产业资本化提供理论支持和实践指导，推动旅游产业的可持续发展，并为相关行业提供借鉴和启示。

1.3 研究意义四川省旅游产业是四川省的重要支柱产业之一，对促进当地经济发展和提升居民生活水平具有重要意义。

随着旅游产业规模的不断扩大和市场竞争的日益激烈，如何更好地实现旅游资产的有效资本化成为亟待解决的问题。

基于资产证券化（ABS）模式的运作在促进资本流动、降低融资成本、提升资产流动性方面具有显著优势。

在四川省旅游产业中引入ABS模式，有助于解决旅游企业融资难、融资贵的问题，提升企业的融资能力和市场竞争力。

本研究旨在探讨基于ABS模式的四川省旅游产业资本化运作方式，分析其可行性和实施路径，为推动四川省旅游产业健康、持续发展提供理论支持和实践指导。

通过研究，可以为四川省旅游产业提升融资效率、降低融资成本、促进企业创新发展提供新思路和解决方案，对促进四川省旅游产业的转型升级和提升整体竞争力具有重要意义。

导言回顾2017年，是我国资产证券化市场迎来备案制改革的三周年，据多方数据显示，自2014年银监会和证监会分别宣布此项改革以来，资产证券化累计发行规模突破2.7万亿元，基础资产不断丰富，交易结构创新层出不穷，参与主体更加多元化。

特别是2017年，资产证券化市场精彩纷呈，市场上不断涌现出各类创新型资产证券化产品。

今天券姐的分享，涉及了ABS市场22个首单创新项目，涵盖面之广泛，内容之详细，值得每位朋友收藏了解。

1、国内首单信托助农ABS2017年12月28日，农分期联合云南信托发布的国内首单信托助农ABS产品“天风证券-云信农分期一号资产支持专项计划”成功发行，这是国内第一支全面支持新型农业经营主体的场内发行的资产证券化产品。

在此次资产支持专项计划中，云南信托作为原始权益人和资产服务机构。

该专项计划的基础资产为云南信托农分期单一资金信托项下的信托受益权。

此次专项计划规模为1.51亿元，优先级分为优先A-1级、优先A-2级两档产品，评级均为AAA。

并且，该专项计划中设置了多种信用增级措施，包括结构化分层、超额利差、不合格贷款的赎回以及差额补足承诺等。

2、首单外币计价ABS暨首单飞机租赁ABS2017年12月27日，我国首单外币计价资产支持专项计划暨首单飞机租赁资产支持专项计划在上交所成功发行。

该项目由中国经营性飞机租赁商中飞租融资租赁有限公司以飞机租赁业务产生的相关资产作为基础资产，由华泰证券（）资产管理有限公司（担纲计划管理人，发行的以美元计价的资产支持专项计划。

在我国目前外汇管理制度下，国内以美元计价的固定收益类产品投资标的稀缺，该产品以美元计价，丰富了国内资本市场金融产品，弥补了ABS产品以外币计价的空白；为境内投资者增加重要的投资和避险工具，吸引美元在中国境内投资，可有效缓解境内美元资金外流；同时也为国内短期、中期、长期美元固定收益类产品建立价格引导机制。

3、首单区块链供应链金融ABS2017年12月26日，“德邦证券浙商银行池融2号资产支持专项计划”成功在上交所发行，值得注意的是，本次产品成功应用了区块链技术。