尚德产业分析

崔 梦莎 杨彦婷 陈祥瑜
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北京林 业大学经济管理 学院
摘 要 ：光伏产 业作为新兴 的高科技产 业 ，在 中国尚属 于起 步 阶段 。 自创 立之 日起一直迅速发 展 的无锡 尚德也 终于走 向了破产之路 。至此， 中国光伏企业 陷入 发展 困境。文章通过介 绍案例背景 ，了解 尚德 电力 的发展概要及 其破产 ，基 于
２ ． 发展 与 兴盛 阶段
定试图开
发非 晶 硅薄 膜 电池 ，并于 ２ ０ ０ ７年 投入 ３ 亿 美 元建 造 生 产线 ，但面 自从 ２ ０ ０ １ 年创 建 以来 ，依 靠一 流 的技 术 、一 流 的人 才 ，通过 对 ２ ０ ０ ８ 年 的金 融 危机 导 致 晶硅 和 晶硅 电池 价 格 的 急剧 下跌 ，使 得
四、光伏产业发展建议
１ ． 开 拓 新兴 市场
三 、尚德 电力破产的原因分析
１ ． 外 部原 因
面对 此起 彼 伏 的光 伏 贸 易战 ，在全 球 市 场范 围 内 ，我 国的 光 伏 企 业在 短 期 内难 以做 到 快 速 的 “ 收 复 失地 ” ，因 此就 需 要 继 续
（ １ ） 缺乏核心竞争力和定价权。核心竞争力是一个企业在市场 开拓新兴市场 ，然而新兴市场补位作用毕竟是有限的 ，所 以，更 竞争 中能够长胜 的关键。中国大部分的光伏产业都采取 的是 “ 两 重要的是， 进一步释放国内市场的需求 ， 企业回归的脚步才会加快。 ２ ． 政策的扶植急需转 向 从美国、日本等多个地区的经验来看，强制光伏上网电价、税 的定位 ，使我 国光伏产业缺乏核心竞争力，缺乏定价权 。 净 电计 量法 、初 装补贴 等一 系列 的光伏 扶持 政策相 继 出台 ， （ ２ ） 国外市场需求大 幅下跌。在今年 的 ５月 １ ７日，美国商务 收优 惠 、 部初裁决定对我 国光伏产品征收 ３ １ ． １ ４ ％至 ２ ４ ９ ． ９ ６ ％的反 倾销税 有效 地刺 激 了市场 需求 ，并 且带 动 了产业 的发 展 。因此 ，在 未来 我

冲突与转型2003年创办尚德时，正值非典。

从中国移动辞职出来，欧蓬拿着仅有的2万块钱，选择了职业培训。

“照我十几年前的视野，拿着这些钱，当时能搞定的只有教育和卖盒饭”，欧蓬说，“想创业的人，必须得认清自己的现实。

”当时正值非典戒严，没有收入又要缴房租，“每天睁眼就赔200块”。

绝望之余，欧蓬甚至业余开始写小说、做校对赚取外快，耗到七月份，公司账面只剩两千块。

欧蓬拿着仅剩的两千块，在报纸上投了“豆腐块”广告，为面临困境的公司带来了100多人的招生和四五十万的收入。

换句话说，尚德活了下来。

2003-2005年，尚德主要依靠平面广告招生，用面授的方式提供服务，营收增长并不快，2005年营收大约300多万。

2006年，尚德开始第一次基因变异——从90%的订单来自平面广告转为全部把广告投放至互联网。

这个决定在欧蓬看来“蛮冒险的”，因为平面媒体和互联网媒体需要完全不同的基因，而一个企业很难同时驾驭两种媒体。

但这次转型效果明显：2006年，尚德营收890万，2010年达到一个亿，教学服务依旧为面授形式。

2010年，欧蓬决定投资几千万，成立嗨学网，尝试在线教育。

“互联网对很多产业的革命是不可逆的，而互联网化的程度取决于产业性质。

并不是所有的教育都能被革命，但我认为成人教育是在线化的第一步，因为成人付费者和使用者是一帮人，他们属于互联网时代，并且对价格敏感。

他们以技能和考试为主，这是一个功利性的市场。

”在欧蓬的坚持和不断摸索中，嗨学网尝试了录播、直播多种形式，并由最开始的亏损到逐步走向盈利，随后又成立了狐逻在线学院。

在欧蓬的规划中，未来的尚德会把90%的业务转移到线上，10%放在线下，在未来五年，实现尚德的全面转型。

“在互联网化的过程中我们都习惯了公司结构不断做调整，”欧蓬称自己现在还会参与格斗类运动的较量——尤其是拳击，“我不相信和谐，有冲突就让它发生，公司整个的文化就是这样。

”标准化和高效率成人职业培训市场分散，且受到城市和证书类型的制约，这导致早期的北京培训市场大多方向单一，且难以做大。

无锡尚德之殇分析
从天堂到地狱的时空距离其实并不远对尚德的创始人施正荣来说，相隔不过短短8 年。

8 年前的2005 年，施正荣在纽交所敲响了尚德电力的上市钟声，后者成为第一家在美国主板上市的中国民营企业，施本人则在次年被评为中国首富，一时间光环加身、如日中天；8 年后的今日，尚德股价被评级为0，上市主体无锡尚德宣告破产重整，施正荣则被董事会免去董事长，并卷入诈捐、利益输送、转移资产诸般是非漩涡
多年前的一次专访中，施正荣曾预测，到2010 年，国内光伏产业会有一个比较大的洗牌过程。

谁料想，施猜中了开头，却没有猜中结局尚德自己成为第一家被洗掉的龙头大厂。

这一切究竟怎么发生？
变味了的创业明星
平心而论，施正荣当年对推动全球尤其中国光伏产业的进步确实功不可没。

在他的振臂疾呼与财富效应之下，中国光伏产业从无到有，花开满地，太阳能这种清洁能源也降下凡尘，普惠众生。

然而，在不断被捧为光伏领军人物、创业明星之后，施正荣也渐渐迷失自我，甚至于战略决策中频频出错。

国内一家光伏下游企业的老板就直言：施正荣这个人太狂妄，本来我们很早就认识了，但后来他见到我们却变得居高临下起来。

无论在私下还是公开场合，施正荣的发言常给外界留下以老大自居的印象。

数年前的一次新能源峰会上，因痛心于行业害群之马，他在演讲中甚至向台下坐着的同行说出你们回去好好反省一下这样的狠话，尽管说者或无。

无锡尚德破产案例剖析作者：吴嘉文来源：《财税月刊》2018年第03期摘要无锡尚德太阳能电力有限公司，为尚德电力有限公司的核心子公司，由施正荣于2001年1月建立，主要从事晶体硅太阳电池、组件、光伏系统工程、光伏应用产品的研究、制造、销售和售后服务。

2005年在美国纽约证券交易所上市，成为第一家在纽约证券交易所成功上市的中国民营企业。

2001年到2010年，无锡尚德从一个籍籍无名的小厂一跃发展成为中国第一、全球第四龙头企业，但是从2008开始，由于急剧扩张而忽视了对扩张中不断积累的企业风险加以管控，以及金融危机和欧债危机的影响，光伏产业的产业环境发生了剧烈的变化，导致无锡尚德积累的企业风险不断爆发，使其陷入了巨大的危机当中。

截至2013年初，无锡尚德的资产负债总额已经达到了35.82亿美元，资产负债率高达81.8%，公司市值急剧下跌，最终资不抵债，被其债务银行告上法庭。

2013年3月，无锡市中级人民法院依据《企业破产法》作出正式裁定：对无锡尚德太阳能电力有限公司实施破产重组。

于是，一代光伏产业龙头企业——无锡尚德，就这样走下了历史的舞台。

本文将对无锡尚德是如何一步步从辉煌走向破产重组的原因进行深度分析，并得出结论和反思，吸取教训，警示其他企业。

关键词无锡尚德；资不抵债；破产重组一、“无锡尚德”案例剖析：“内部问题”和“外部压力”（一）内部问题1.快速扩张导致内部风险不断积累无锡尚德从成立占据了世界的最前沿只用了六年的时间，在无锡尚德出现之前还没有任何一个企业能做到这一点，它的扩张速度是恐怖的。

而无锡尚德的扩张速度主要体现在它的产能的快速增长，产能的快速扩张离不开背后足够资金的支持，单一的融资渠道显然无法支撑如此快速的扩张速度，于是无锡尚德选择了多渠道融资的扩张方式。

多渠道的融资方式支撑了无锡尚德的快速扩张，但是与此同时也为公司埋下了巨大的财务风险[1]。

在经营的决策上：产能的快速增长需要建设大量的生产线，动用了大量的资金且回报周期长，这也导致了企业偿债能力的降低。