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第9章货币政策工具

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国际金融--第九章国际货币体系

国际金融--第九章国际货币体系

第9章 国际货币体系
三、牙买加货币体系的背景及主要内容
背景： 布雷顿森林体系崩溃后，国际金融秩序又复动荡，国际社
会及各方人士纷纷探析能否建立一种新的国际金融体系，提 出了许多改革主张，但均未能取得实质性进展。
1976年1月，国际货币基金组织(IMF)理事会“国际货币制 度临时委员会”在牙买加首都金斯敦举行会议, 达成了“牙买 加协议”，同年4月，国际货币基金组织理事会通过了《IMF 协定第二修正案》，从而形成了新的国际货币体系——俗称 “牙买加体系”
政府确定中心汇率且波幅至少1%或者3个月内 至少2%（5）； 5、爬行盯住：
本国货币盯住他国货币，根据选定指标进行经 常性小幅调整（5）； 6、爬行区间浮动：
汇率围绕中心汇率在波动区间内浮动，并且中 心汇率水平以事先公布的目标小规模的调节（5）
第9章 国际货币体系
国际货币基金组织划分的最新8大类汇率制度：
2020/4/19
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第9章 国际货币体系
布雷顿森林体系下的国际货币合作 • （1）成立黄金总库：美国等西方八国为维持黄金
官价和美元汇率的稳定而建立的黄金储备账户 （金价上涨卖出黄金，反之买入黄金） • （2）订立货币互换协定：美国与西方14国达成 • （3）建立借款总安排：美国等十国集团 • （4）实行黄金双价制：会员国适用每盎司35美 元官价，其他适用市场价格，由此出现黄金双价， 美元变相贬值。 • （5）创立SDRs
2020/4/19
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第9章 国际货币体系
（一）牙买加货币体系主要内容
(3)增强特别提款权（SDR）的作用。 主要是提高特别提款权的国际储备地位，扩4)增加成员国基金份额，提高IMF清偿力 增加成员国基金份额，成员国的基金份额从原来的292亿特别提款

第九章 通货膨胀和通货紧缩 参考答案

第九章 通货膨胀和通货紧缩 参考答案

第九章通货膨胀和通货紧缩参考答案第九章通货膨胀和通货紧缩参考答案第九章通货膨胀和通货紧缩参考答案一、填空题1.物价水平2.消费物价指数、批发物价指数、国民生产总值物价平减指数3.消费物价指数4.开放型通货膨胀（公开型）抑制型通货膨胀（隐密型）跳跃通货膨胀步行式通货膨胀跑步式通货膨胀B90式通货膨胀市场需求扎上型通货膨胀成本大力推进型通货膨胀供需混合型通货膨胀结构型通货膨胀5.市场需求扎上型通货膨胀6.货币7.工资推动型通货膨胀利润推动型通货膨胀8.左提高减少9.大于10.紧缩性财政政策紧缩性货币政策11.需求管理政策收入政策收入指数化政策供给政策12.价格水平普遍的、持续的下降13.价格水平的持续上升货币供应量的持续上升14.价格水平货币供应量15.需求转移型部门差异型外部输入型二、单项选择题1.a2.c3.d4.a5.a6.d7.a8.d9.d10.d11.b12.a13.a14.c三、多项选择题1.abd5.bcde9.bce2.abcde6.bcde10.bcde3.abcd7.ae11abcde4.de8.abcd12.abcde四、判断正误题1.对2.错3.对4.对5.对6.对7.错8.对9.错10.错11.错12.错13.错14.对15.对16.对17.错18.错五、名词解释1.通货膨胀：在纸币流通条件下，由于货币供应量过多，使有支付能力的货币购买力超过商品可供量，从而引起货币不断贬值和一般物价水平持续上涨的经济现象。

2.通货紧缩：一要素论：国内外学者较广泛把通货紧缩定义为价格水平广泛的.持续的上升。

双要素论：指出通货紧缩包含价格水平的持续上升和货币供应量的持续上升。

三要素论：指出通货紧缩就是物价水平.货币供应量和经济增长率三者同时持续上升的经济现象。

物价水平上升就是其最基本.最明显的特征。

3.需求拉上型通货膨胀：指由于经济发展过程中社会总需求大于总供给，从而引起一般物价水平持续上涨。

第9章货币政策工具

第9章货币政策工具

◆二十世纪九十年代后
政策工具 中介目标 最终目标
其他工具 法定准备率
操作目标
中介目标 保持币值稳定
基础货币 再贷款 利率
货币供应量
同业拆借利率
公开市场业务
信用总量
促进经济增长
动态准备金政策
汪洋，中国货币政策框架研究；中国货币政策工具研究
本章小结
1. 从准备全市场的供求分析中可以得出下列结论： 美联储进行公开市场购买或者降低法定准备金 率时，联邦基金利率就会下跌。美联储进行公 开市场出售或者提高法定准备金率，联邦基金 利率就会上升。变动贴现率同样会影响联邦从 金利率。 公开市场操作是美联储控制货币供给的主要工 具，因为其主动权在于美联储，而且灵活、易 于对冲和可以迅速实施。
Rs=非借入存款准备金（NBR）+借入准备金（BR）
联邦基 金利率
存款准备金数量 R
图18-1 准备金市场的均衡
• 从美联储借款的成本主要是贴现率（id），从其他银行借入 联邦基金是对从美联储借款的一种替代。 • 如果联邦基金利率iff低于贴现率id，则银行将不会向美联储 借款，即BR=0；Rs=NBR，供给曲线为一条垂线（图18-1 ） • 如果iff上升至id，银行就愿意按照id尽可能多地借入资金，然 后在联邦市场上以更高的利率iff借出。其结果就是，在id这 里，供给曲线将变得很平坦（无限弹性），如图18-1所示。 • 市场均衡 • 当存款准备金的需求量和供给量相等，即Rs=Rd时，市场均 衡产生。
内容： （1）调整再贴现率 （2）规定再贴现资格（申请贴现的金融机构、票据种类） 作用机制： （1）总量调整 调整再贴现率→改变商业银行向央行借款成本，从而…… 影响商业银行向央行的借款意愿→影响准备金数量→影响贷款供给 影响商业银行资金成本→影响贷款利率→影响企业贷款需求

2019中级经济师-金融--46、第9章中央银行与金融监管-第2节：货币政策体系(3)

2019中级经济师-金融--46、第9章中央银行与金融监管-第2节：货币政策体系(3)

4. 其他货币政策工具（1）选择性货币政策工具选择性货币政策工具是中央银行对于某些特殊领域实施调控所采取的措施或手段，可作为一般性货币政策工具的补充，根据需要选择运用。

①消费者信用控制：指中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制，以抑制或刺激消费需求，进而影响经济。

②不动产信用控制：指中央银行就金融机构对客户购买房地产等方面放款的限制措施，抑制房地产及其他不动产的交易投机。

③优惠利率：中央银行对国家重点发展的经济部门或产业所采取的优惠措施。

（2）直接信用控制的货币政策工具①贷款限额：即中央银行可以对各商业银行规定贷款的最高限额，以控制信贷规模和货币供应量；也可规定商业银行某类贷款的最高限额，以控制某些部门发展过热。

②利率限制：即中央银行规定存款利率的上限，规定贷款利率的下限，以限制商业银行恶性竞争，造成金融混乱、经营不善而破产倒闭，或牟取暴利。

③流动性比率：即中央银行规定商业银行全部资产中流动性资产所占的比重。

（提高安全性）④直接干预：即中央银行直接对商业银行的信贷业务进行合理干预。

如限制放款的额度和范围，干涉吸收活期存款，对经营管理不当者拒绝再贴现或采取较高的惩罚性利率等。

（3）间接信用控制的货币政策工具①道义劝告：中央银行以口头或书面的形式对商业银行和其他金融机构发出通告、指示、劝其遵守政策，主动合作。

②窗口指导：中央银行根据产业行情、物价趋势和金融市场动向，规定商业银行季度贷款的增减额，并“指导”执行。

间接信用控制的优点：比较灵活，节省费用间接信用控制的缺点：缺乏法律约束力，要求中央银行在金融体系中具有较高的地位、声望和足够的控制信用的法律权利和手段。

【例题：多选】存款准备金政策的主要内容有（）。

A.规定存款准备金计提的基础B.规定法定存款准备金率C.规定法定存款准备金的构成D.规定存款准备金计提的时间E.规定存款准备金计提的数量【答案】ABCD【解析】存款准备金政策的主要内容是：（1）规定存款准备金计提的基础。

第九章 货币政策与金融调控

第九章 货币政策与金融调控

第一节货币政策目标随着市场经济的不断发展，各国政府开始更多地运用经济手段对市场运行进行宏观调控。

货币政策是现代信用货币制度下政府追求经济与社会发展目标、实施宏观经济调控的重要经济手段。

从近代世界各国的经济发展历程看，货币政策在调节货币流通、稳定社会总供需平衡、保持经济健康、可持续发展等方面，都发挥了积极的作用。

关于货币政策的含义一般有广义和狭义两种之分，广义的货币政策是指政府、中央银行以其它宏观经济部门制定的所有与货币运动相关的各种规定及采取的一系列影响货币数量和货币收支的各项措施的总和；而狭义的货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标而运用各种工具调节货币供应量，稳定经济运行的方针和措施。

本章的货币政策是指狭义的货币政策，实施的主体为中央银行。

狭义的货币政策主要由四个要素构成，即货币政策目标、货币政策中介指标、货币政策操作指标和货币政策工具。

它们之间的关系为：中央银行运用货币政策工具，直接作用于货币政策的操作指标；而货币政策操作指标的变化又引起货币政策中介指标的变化，最后，通过货币政策中介指标的变化实现中央银行的货币政策目标。

在这个运行过程中，中央银行需要对操作指标和中介指标的变化不断进行监测和及时调整，才能达到最终的政策效果。

总之，货币政策诸要素构成了一个协调、统一的有机整体，每一个环节都是构成货币政策运行的关键因素，将其作为一个整体，可以表示为：政策工具——操作目标——中介目标——最终目标。

货币政策目标是指中央银行通过货币政策的制定和实施所期望达到的最终目的，一般应具备趋同性、长期性和驾驭性的特征。

趋同性表示最终目标同国民经济总体目标在大方向上应是一致的；长期性表示最终目标的达到在时间上具有长期性；驾驭性则表示最终目标对整个货币政策目标体系具有驾驭能力。

货币政策目标是随着经济与社会的发展变化而逐渐形成的，目前，世界各国基本上都把的稳定币值（或稳定物价）、充分就业、经济增长、国际收支平衡和金融稳定作为货币政策的最终目标。

第九章国家垄断资本主义（习题及答案）

第九章国家垄断资本主义（习题及答案）

第九章国家垄断资本主义一、名词解释1.国家垄断资本主义2．国家垄断资本3．国私共有垄断资本4．财政政策5．货币政策6．产业政策7．收入政策三、综合选择1.国家垄断资本产生从根本上说：A．商品经济发展的结果（）B.科学技术发明的结果（）C.生产高度社会化和资本主义基本矛盾尖锐化的结果（）D．资本主义国家实行生产资料全部国有化的结果（）2.国家垄断资本主义的发展：A．改变了经济的资本主义性质（）B.代表了个别资本家的利益（）C．消灭了私人垄断资本主义的基础（）D.符合垄断资本家的整体利益（）3.国家垄断资本的主体是：A.私人企业垄断资本（）B.公私合营垄断资（）C.国有企业垄断资本（）D.公共资本（）4.国家垄断资本主义是：A.资产阶级国家与垄断资本相分离的垄断资本主义（）B.带有社会主义因素的垄断资本主义（）C.消除生产无政府状态的垄断资本主义（）D．资产阶级国家与垄断资本相结合的垄断资本主义（）5.国家垄断资本主义发展的基础是：A.国有垄断资本（）B.资本输出（） C．资产阶级国家（） D.私人垄断资本（）6.国家垄断资本主义的局限性在于：A．使垄断资本主义存在着时而迅速发展时而停滞的状态（）B．使垄断资本主义经济长期处于停滞的状态（）C.使垄断资本主义经济长期处于滞涨的状态（）D.它只能暂时使某些矛盾缓和，但却从根本上使这些矛盾进一步加深和复杂化（）7.不属于国家宏观调控的对象是：A．微观经济主体（）B．社会总供给和总需求的平衡（）C．社会经济总量和经济结构的优化（）D．收入差距问题（）8.被称为资本主义“经济自动稳定器”的政策是：A．货币政策（） B．财政政策（） C．收入政策（） D.产业政策（）9.国家垄断资本主义的基本形式主要有：A.国营企业（）B.国私合营企业（）C．国家与私人垄断资本在社会范围内的结合（）D．国家与私人垄断资本在国际范围的结合（）10．国家与私人垄断资本在社会范围内结合的具体原因是：A.市场问题日益严重，要求利用国家的力量来扩大（）B.社会化大生产所需的巨额投资需要国家资助（）C.社会化大生产要求经济协调发展，需要国家直接干预（）D.科技研究社会化耗费巨大，需国家承担（）11.在国家垄断资本主义条件下，国家干预经济的具体形式有：A.利用国有企业直接参与生产过程（）B.利用财政手段对国民收入实行再分配（）C.利用国有制经济逐步取代私有制经济（）D.利用金融手段来影响和调节社会再生产过程（）12.国家调节经济活动的主要政策：A.财政政策（）B.货币政策（）C.产业政策（）D.收入政策（）13. 国家调节经济活动的主要手段：A.经济手段（）B.行政手段（）C.经济计划化（）D.法律手段（）14．国私合营企业建立的途径主要有：A.国有垄断资本以参与制的方式与私人垄断资本合办企业（）B.国家和私人垄断资本共同投资创立新的企业（）C.吸收私人资本加入国家或地方政府所有的企业（）D.国家与私人垄断资本在社会范围外结合（）15.国家垄断资本的作用：A.有利于产业结构的调整和地区结构的调整（）B.国有垄断资本成为国家调控经济的基础力量（）C.消除了全社会范围的失业（）D．为整个经济的发展提供了必要的条件（）16.货币政策的运用主要是通过以下工具来调控经济：A．扩大信贷规模（）B．改变银行法定存款准备金率（）C.公开市场业务（）D．调整中央银行的再贴现率（）17.在经济处于衰退时，政府一般会采取以下政策：A.扩张性的货币政策（）B.紧缩性的货币政策（）C.紧缩性的财政政策（）D.扩展性的财政政策（）18.西方国家对经济调节和干预的目标主要表现为：A.保持物价的基本稳定（）B.保持经济稳定增长（）C.实现充分就业（）D.保持国际收支平衡（）19.国家垄断资本主义的作用：A.在一定程度上适应了生产社会化的要求（）B.缓和了生产社会化与资本主义私人占有形式的矛盾（）C.有利于保障宏观经济的均衡（）D.从根本上消除了资本与劳动的对抗（）20.垄断资本要求国家干预经济生活的原因是：A. 是资本主义生产社会化的客观要求（）B．是解决经济发展过程中供给和需求矛盾的需要（）C．从根本上解决资本主义基本矛盾的客观要求（）D. 是缓和资本主义基本矛盾的客观要求（）三、分析判断1、国家垄断资本主义和社会主义国家的垄断经济没有根本的区别。

2024版金融学课件第九章货币政策

金融学课件第九章货币政策
目录
货币政策概述 中央银行的货币政策操作 货币政策的效应分析 货币政策的国际协调与合作 我国货币政策的实践与挑战
01
CHAPTER
货币政策概述
货币政策是指中央银行为实现特定的经济目标而采用的控制和调节货币供应量或信用量的方针、政策和措施的总称。
货币政策目标是一国中央银行或货币当局采取的货币政策希望达到的最终目的。包括稳定物价、充分就业、经济增长、国际收支平衡和金融稳定。
信用传导机制
货币政策的传导机制
02
CHAPTER
中央银行的货币政策操作
中央银行是货币政策的制定者和执行者。
货币政策是中央银行实现宏观经济调控的主要手段。
中央银行通过货币政策调控货币供应量和利率，进而影响宏观经济运行。
中央银行与货币政策的关系
通过调整存款准备金率，影响商业银行的信贷扩张能力，从而调控货币供应量。
在计划经济时期，我国货币政策主要表现为信贷计划管理，通过控制信贷规模来调节经济。
改革开放初期的货币政策
随着改革开放的推进，我国货币政策逐渐转向市场化，通过调整存款准备金率、利率等手段来调控经济。
社会主义市场经济时期的货币政策
在社会主义市场经济时期，我国货币政策更加注重宏观调控和微观调节相结合，采取多种货币政策工具来应对不同经济形势。
选择性货币政策工具
货币政策工具
利率传导机制理论是最早被提出的货币政策传导理论，从19世纪末到20世纪初，维克塞尔、费雪、马歇尔等经济学家就围绕利率展开对经济和货币均衡过程的研究，其中维克塞尔的累积过程理论最有影响。
利率传导机制
信用传导机制的基本观点认为，金融市场中的信息不对称问题可导致逆向选择和道德风险问题，这些问题又影响到金融市场，引起金融市场交易成本的增加，降低了金融市场在将储蓄转化为投资过程中的作用。

中央银行学ppt课件第九章 货币政策效应


第三节 我国货币政策效应分析
三、货币政策操作变量选择影响 我国以利率为操作目标，长期看来是可能的、必要的， 但是近期很难做到： 1.各经济主体对利率变动的反应很弱； 2.利率本身还处于比较严格的管制之中。 选择存款准备金和基础货币的技术困难： 1.存款准备金往往取决于商业银行的意愿和财务状况， 不宜为货币当局控制； 2.基础货币投放渠道不畅； 3.基础货币M1和M2之间关系不稳定等等。
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第二节 货币政策效应
（二）凯恩斯学派——货币非中性
凯恩斯学派认为非充分就业是常态，在这种情况下货币 是非中性的。但在两种极端情形下，货币政策变得无效：
情形一：凯恩斯陷阱
货币的利率弹性无限大，以至于公众在既定的利率水平 下愿意持有任何数量的货币，货币供应量的变动不会应 起利率的变动。
1.合理预期：经济单位预期形成过程中不会发生系列性 的错误，也可以说，有理性的经济行为者虽然也会发生 错误，但是这些错误是随机的、偶然的，平均值为零。
2.合理预期的情况下，经济行为者以将政府的变动趋势 和规律纳入其预期之中，都设想了相应的经济措施，所 以货币政策的预期效果被经济者的合理预期抵消。
（见教材198页）
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第三节 我国货币政策效应分析
货币政策最终目标 货币政策操作变量 货币政策中介变量 货币政策工具 货币政策传导机制
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第三节 我国货币政策效应分析
一、货币政策最终目标的选择影响
“货币政策目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经 济增长”——《中国人民银行法》。
制度尚未健全。 2.存款准备金影响货币政策的有效性 存款准备金政策对金融运行的冲击力强，同时准备金率还受

第九章货币政策


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相关性：中央银行通过调整再贴现率或公开市场操作， 调节市场利率，影响消费和投资，进而调节总供求。 抗干扰性：利率不论作为经济变量，还是作为政策变量， 其变动与经济周期均是顺循环，故容易混淆政策性效果 和非政策性效果.
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2、货币供应量
• • 可测性：各国央行都定期对本国货币供应量的不同层次 进行统计，并予以公布。 可控性：货币供应量是基础货币和货币乘数的乘积，而 基础货币基本上可以由中央银行控制，货币乘数虽不能 完全由中央银行控制，但中央银行可以对它发挥重要的 影响。所以货币供应量的可控性较强。 相关性：一定量的货币供应量代表了当期有效总需求和 社会购买力，与最终目标之间直接相关。 抗干扰性：货币供应量作为经济变量是顺循环的,而做为 政策变量则是逆循环的,所以该指标能有效抗干扰。
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（二）相机抉择
• 针对经济发展的周期性变化，从货币政策目标 中优先选择部分目标作为重点，采用扩张和紧缩 两种货币政策交替使用，逆经济风向行事，以引 导经济发展趋势的策略。 • 主张在经济高涨阶段为防止经济过热，应采用紧 缩性的货币政策；相反，在经济低迷时期，则应 采取扩张性的手段以刺激经济增长和增加就业。
（三）公开市场业务
1、含义
• 中央银行在金融市场(债券市场)上公开买卖有价证券(主要 是买卖政府证券),用以调节基础货币和货币供应量的一种 政策手段。
• 当金融市场上资金短缺时，中央银行通过公开市场业务买 进有价证券，这实际上相当于中央银行向社会投入一笔基 础货币，通过信用的扩张形成货币供应量的成倍增加；相 反，当金融市场上货币过多时、中央银行就卖出有价证券， 以达到回笼基础货币，收缩信贷、减少货币供应量的目的。
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四、货币政策最终目标的权衡与取舍

金融学第9章现代货币创造机制.ppt

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三、现代金融体制下 的存款货币创造
• 此外，为准确认识存款货币创造，须注意：
– 对单个银行而言，吸收存款——扣除准备——发放贷款或 投资额度不可能超出扣除准备金后的余额。即单个银行不 可能进行多倍存款创造，但对无数个银行构成的银行系统 来说——可能。
– 无论是个别银行或是整个银行系统，只要是能够增加准备 金的存款都是原始存款，它们都构成银行贷款或投资扩张 的基础。
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四、央行资产业务规模与 基础货币量的关系
小结：现代央行体制下，央行可通过资产负债业务 活动，影响基础货量，从而调控商业央行的信用创 造功能，进而调整流通中货币供应量，影响一国经 济运行，达到货币政策目标。
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五、货币乘数
• 由上述存款货币创造全过程可知，基础货币可引出 数倍于自己的可为流通服务的信用货币，这一过程 理论界称之为“信用创造”。如果把信用创造后形 成的货币量设定为货币供给量，则它与基础货币之 间存在如下关系（公式——通常称为“货币供给模 型”）： Ms＝m·B 其中：Ms→货币供给量；B→基础货币；m→货 币乘数，它是前述“存款货币创造乘数”的引申。
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四、央行资产业务规模与 基础货币量的关系
• 由央行资产负债表知：基础货币（存款准备金、银 行体系外通货）属负债项目，其分别对应于各项资 产，且它由资产业务推动。因此，据资产负债表平 衡原理，央行资产总额的增减变动必引起基础货币 相应增减变动。
• 当资产 基础货币 ；而当资产有 有 时，基础货币 是否 或 就要视资产增减变动的相对程度而定。
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二、金属货币流通条件 下存款货币的创造
• 支票是在存款制度基础上创造出的一种支付结算工具。支票
的使用，可使交易商人之间的支付以非现金方式结算，这一
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第9章 货币政策工具
货币政策工具的一般特点 我国货币政策工具的选择
本章学习目标
为了理解美联储在货币政策实施过程中是如何 使用货币政策工具的，我们不仅要理解它们对货币 供给的影响，而且还要理解它们对联邦基金利率的 直接影响。本章从准备金市场供求分析开始着手， 解释美联储是如何设定这三种政策工具。从而决定 联邦基金利率的。然后我们将仔细考察每一种政策 工具—公开市场操作、贴现率政策和法定存款准 备金率，了解它们在实践中的应用，并且探讨能否 时这些政策的使用做一些改进，以更好地实施货币 政策。最后，本章讨论其他国家中央银行所使用的 货币政策工具的。
• 7.2 向银行发放贷款
• 欧洲中央银行运用的次重要的货币政策工具，对银行的贷 款，这种贷款的发放是通过一个被称为边际贷款便利的常 设的贷款工具进行的。在这一机制下，银行可以从各国家 中央银行以边际贷款利率借入隔夜贷款。欧元体系的另外 一种常备便利是存款便利，这一机制下，银行存款可以获 得一个固定的低于目标融资利率100个基点的利率。
决策 机构
联邦公开市场委员会
实际 实施
纽约联邦储备银行的交易室
优点
交易室的一天
1. 公开市场操作由美联储主动进行，它能够完全控制 交易的规模，而贴现贷款操作就不能完全实现这种 控制；
2. 公开市场操作灵活并且精确，它可以由美联储恰到 好处地使用；
3. 公开市场操作具有可逆性，容易对冲； 4. 公开市场操作可以快速执行，不会有行政性的延误。
经常性贷款便利如何设置联邦基金利率上限
• 3.2 最后贷款人
• 当联邦储备体系建立起来的时候，其最重要的作用就是充当 最后贷款人（lender of the last resort）的角色。担任最后 贷款人，使用贴现工具以避免金融恐慌，是货币政策能够成 功实施的一个极其重要的条件。
• 联邦存款保险公司（FDIC）的出现会使得美联储担任最后 贷款人这一角色显得多余吗
• 4 法定存款准备金要求
• 法定存款准备金率通过引起货币乘数变动来影响货币供给。从20 世纪30年代以来，美联储有改变法定准备金率的权力，这是一种 影响货币供给和利率的强有力的手段，但它现在不那么重要了。
• 1980年的《存款机构放松管制和货币控制法》为制定法定准备金 率提供了一个比较简单的方案。所有存款机构都遵循相同的法定 准备金要求；所有可签发支票的存款的法定准备金率，低于4830 万美元的部分为3%，高于4830万美元的部分为10%。而且这初步 设定的10% 可以由美联储酌情在8~14%的范围内调整。在特殊情 况下，这一比率可以高达18% 。
对（不动产以外的）各种耐用消费品的销售融资（消费贷款、分期付款） 加以控制 ，如，规定融资的首期付款额、最长期限以及耐用消费品种类 不动产信用控制
对不动产贷款的限制
6.其它工具
（一）直接控制
利率管制 信贷规模控制 其它
（二）间接指导
道义劝告 窗口指导
• 7.欧洲央行的货币政策工具
• 欧洲中央银行体系通过制定目标融资利率并据此设定隔夜现 金利率向市场表明其货币政策立场。
• 7.1 公开市场操作
主要 形式
a.主要再融资业务，包括每周例行的反向交易（reverse transaction，在回购协议下买入或卖出符合条件的资产， 或以该类资产作为抵押进行信贷业务）。
b.长期再融资业务，每月进行一次，通常是买卖3个月期 的证现贷款 （BR>0）
• 法定存款准备金率
• 当法定存款准备金率提高时，法定存款准备金增加，从而对任意 给定的利率，存款准备金的需求均增加。于是，如图18-4所示， 法定存款准备金率的提高使得需求曲线从R1d移到R2d，市场均衡 位置由点1移至点2，进而联邦基金利率从i1ff 上升到 i2ff 。 结论 当美联储提高法定存款准备金率时，联邦基金利率上升。
引起联邦基金利率上升。
结论
公开市场购买导致 联邦基金利率下降，而公开市 场出售导致联邦基金利率上升。
• b.如果供给曲线最初与需求曲线平坦部分相交，如图18-2b 所示，均衡点从1移至2，联邦基金利率保持不变， i1ff = i2ff
=ier，公开市场操作对联邦基金利率不产生任何影响。
图18-2 公开市场操作的影响
• 贴现贷款
• 贴现率变动的效果取决于需求曲线与供给曲线最初是相交与垂直 部分还是相交于平坦部分。
• a.如图18-3a所示，最初相交于垂直部分，这时不会发生任何贴现
贷款和借入准备金，BR=0。当美联储使贴现率由id1降低到id2时， 供给曲线的水平部分下降，如R2s，均衡联邦基金利率保持在iff1不
• 3 贴现政策
• 联邦储备体系向银行发放贴现贷款的工具叫做贴现窗口（ discount window）。
• 3.1 贴现窗口的运行
• 美联储给银行的贴现贷款有三种类型：一级信贷、次级信贷 和季节性信贷。
➢ 健康的银行可以在短期内（通常是一个晚上）通过一级信贷方式借贷 任意数量的资金，因此也被称为经常性贷款便利。一级信贷的作用就 是给联邦基金利率设定了一个上限。
2. 公开市场操作是美联储控制货币供给的主要工 具，因为其主动权在于美联储，而且灵活、易 于对冲和可以迅速实施。
本章小结
3. 贴现贷款（借人准备金）的金额受贴现率的影响。 4. 变动法定准备金率的政策太过生硬，不能用来控制
货币供给，因此很少使用。 5. 欧洲中央银行使用的货币政策工具类似于联邦储备
◆二十世纪九十年代后
政策工具
中介目标
其他工具 法定准备率
再贷款
操作目标 基础货币
利率 公开市场业务
同业拆借利率
中介目标 货币供应量
信用总量
最终目标 保持币值稳定
促进经济增长
动态准备金政策
汪洋，中国货币政策框架研究；中国货币政策工具研究
本章小结
1. 从准备全市场的供求分析中可以得出下列结论： 美联储进行公开市场购买或者降低法定准备金 率时，联邦基金利率就会下跌。美联储进行公 开市场出售或者提高法定准备金率，联邦基金 利率就会上升。变动贴现率同样会影响联邦从 金利率。
➢ 次级信贷，被发放给出现财务困境。遭遇严重流动性困难的银行。
➢ 季节性信贷用于满足那些位于度假或农业地区、具有季节性特点的少 数银行的需求。
内容： （1）调整再贴现率 （2）规定再贴现资格（申请贴现的金融机构、票据种类）
作用机制： （1）总量调整 调整再贴现率→改变商业银行向央行借款成本，从而…… 影响商业银行向央行的借款意愿→影响准备金数量→影响贷款供给 影响商业银行资金成本→影响贷款利率→影响企业贷款需求 （2）结构调整 规定票据种类→影响商业银行资金投向→经济结构 实行差别再贴现率
变。
结论 贴现率变动中的大部分对联邦基金利率无影响。
• b.如果需求曲线与供给曲线交于其平坦部分，即BR>0，如18-3b 所示，当美联储使贴现率由id1降低到id2时，供给曲线R2s的水平部
分下降了，随着借入存款准备金增加，均衡联邦基金利率由i1ff 降 低到 i2ff 。
a)没有贴现贷款 （BR=0）
图18-4 法定存款准备 金率变动的影响
• 2 公开市场操作
• 公开市场购买使存款准备金和基础货币增加，进而增加货 币供给，降低短期利率。公开市场出售使存款准备金和基 础货币减少，进而减少货币供给，提高短期利率。
两种 类型
主动型公开市场操作，主动变动存款准备金和基础货币 水平；
防御型公开市场操作，被动抵消其他影响存款准备金和 基础货币的因素的变动。
• 公开市场操作
• 公开市场操作的效果取决于供给曲线与需求曲线最初是相 较于向下倾斜部分还是其平坦部分。
• a.图18-2a显示了如果其最初交点发生在需求曲线的向下倾
斜部分结果会怎样。公开市场购买会导致存款准备金供给
量增加，推动供给曲线右移，从R1s移向R2s，均衡点从点1 移到点2，联邦基金利率从i1ff下降到i2ff。同理，公开市场出 售会降低借入存款准备金的供应量，推动供给曲线左移，
• 7.3 法定存款准备金要求
• 所有吸收存款的机构必须将其吸收的支票存款以及其他短 期存款总额的2%作为存款准备金存放于该国的中央银行中 。欧洲中央银行问准备金支付利息，银行满足准备金要求 的成本低。
9.人民银行的货币政策工具
直接控制与市场经济下的间接调节并存 直接控制 — 信贷规模 — 利率管制 间接调节 三大货币政策工具 选择性工具（消费信贷控制）
• 供给曲线
Rs=非借入存款准备金（NBR）+借入准备金（BR）
联邦基 金利率
存款准备金数量 R
图18-1 准备金市场的均衡
• 从美联储借款的成本主要是贴现率（id），从其他银行借入 联邦基金是对从美联储借款的一种替代。
• 如果联邦基金利率iff低于贴现率id，则银行将不会向美联储 借款，即BR=0；Rs=NBR，供给曲线为一条垂线（图18-1 ）
• 如果iff上升至id，银行就愿意按照id尽可能多地借入资金，然 后在联邦市场上以更高的利率iff借出。其结果就是，在id这 里，供给曲线将变得很平坦（无限弹性），如图18-1所示。
• 市场均衡
• 当存款准备金的需求量和供给量相等，即Rs=Rd时，市场均 衡产生。
• 1.2 货币政策工具的变动如何影响联邦基金利率
• 如果联邦基金利率高于超额准备金的收益率ier，随着联邦基 金利率的降低，在其他条件不变的情况下，持有超额准备金 的机会成本就会降低，超额准备金的需求量就会增加。因此 ，联邦基金利率高于ier时，准备金的需曲线Rd就如图18-1所 示向下倾斜。然而，当联邦基金利率跌至低于为超额准备金 支付的利率时，银行不会以这一低利率在隔夜拆借市场贷出 资金，结果就是超额准备金的需求曲线在图10-1中的ier处开 始变得平坦（无线弹性）。