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第七章筹资方式一、单项选择题1.贴现法使借款企业受到的影响是( )。
A.增加了所需支付的借款利息额B.降低了实际借款利率C.提高了实际借款利率D.增加了实际可用借款额2.某企业按“2/10，N/50”条件购进商品30000元，若放弃现金折扣，则其资金的机会成本率为( )。
A.17.6%B.17.82%C.15.37%D.18.37%3.某企业向银行取得借款400万元，手续费率0.1%，年利率6%，期限5年。
每年付息一次，到期还本，所得税税率25%，则该项借款的资金成本为( )。
A.4.50%B.4.58%C.5.52%D.5.78%4.某公司于2003年1月1日发行5年期、每年12月31日付息的债券，面值为1000元，票面利率10％，甲投资者于2007年7月1日以1020元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的到期收益率为( )。
A.15.69％B.8.24％C.4.12％D.10％5.某公司发行5年期债券，债券的面值为1000元，票面利率5％，每年付息一次，到期还本，投资者要求的必要报酬率为6％。
则该债券的价值为( )元。
A.784.67B.769C.1000D.957.926.甲公司以10元的价格购入某股票，假设持有1年之后以10.5元的价格售出，在持有期间共获得1.5元的现金股利，则该股票的持有期收益率是( )。
A.12%B.9%C.20%D.35%7.某种股票为固定成长股票，股利年增长率6%，预计第一年的股利为8元/股，无风险收益率为10%，市场上所有股票的平均收益率为16%，而该股票的贝它系数为1.3，则该股票的内在价值为( )元。
A.65.53B.67.8C.55.63D.71.868.在个别资金成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是( )。
A.普通股成本B.债券成本C.存收益成本D.长期借款成本9.与其他负债资金筹资方式相比，下列各项属于融资租赁缺点的是( )。
商业信用论文企业筹资论文：浅议商业信用在企业筹资中的地位与作用摘要：本文简要的阐述了商业信用的含义及现状，并就商业信用在企业筹资中的地位和作用进行了分析。
关键词：商业信用企业筹资地位作用一、商业信用的含义商业信用是指工商企业之间以商品赊销或预付贷款形式提供的信用。
赊销和预付货款是商业信用的两种基本形式。
赊销和预付货款把商品购买与支付货款分离为两个环节。
这两种形式对于买卖双方都有利。
赊销：一方面可以使生产商品企业（卖方）将货物销售出去，不至于积压；另一方面，也可以让缺乏购买资金而又需要某种上品的企业（买方）提前得到所需的商品，经过一定时期，在归还商品的货款，进而可以缓解资金的不足。
预付：一方面可以使生产企业（卖方）提前筹集到资金，进而可以扩大生产规模，扩大生产实力；另一方面，可以使买方能够保证获得所需的畅销的商品。
二、商业信用的现状一是商业信用具有普遍性。
可以说只要有商业活动，就存在商业信用。
商业信用作为一种融资方式，其最大的特点是在于容易取得，它无需办理正式手续，而且如果没有现金折扣或使用带息票据，它还不需支付筹资成本，大、中、小企业以及个体工商户都能够轻易取得。
因而普遍存在于商业活动之中。
二是在所有不同类型的经济形式中，以新型经济形式或行业尤为突出。
如个体私营企业、零售超市、房地产开发、消费俱乐部等，这些经济形式或行业一般来说银行信用控制得都比较紧，使用商业信用融资非常便捷，商业信用特别活跃。
如零售超市占用供应商的商品，房地产开发商预售房屋，消费俱乐部出售会员卡等，这些基本上已约定俗成，见多不怪。
总体趋势是三产业占用二产业和一产业的资金更多、零售、服务业占用供应商和消费者的资金更多。
三是商业信用规模增长快，关系更为复杂。
尤其是对于贷款难的中小企业和个体工商户来说，更是如此。
株洲市芦淞市场群一个年交易额15亿元的大型服装市场的3100户个体私营业主中只有90多户有银行信用，金额不到3000万元，其融资方式主要靠商业信用和民间借贷。
商业信用筹资
商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。
1.商业信用的形式
（l）应付账款
应付账款是企业购买货物暂未付款而对对方的欠账，即卖方允许买方在购货后一定时间内支付货款的一种形式。
卖方利用这种方式促销，而对买方来说延期付款则等于向卖方借用资金购进商品，可以满足短期的资金需要。
（2）应付票据
应付票据是企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。
根据承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。
应付票据支付期最长不超过6个月。
应付票据可以带息，也可以不带息。
应付票据的利率一般比银行借款的利率低，且不用保持相应的补偿余额和支付协议费，所以应付票据的筹资成本低于银行借款成本。
但是应付票据到期必须归还，如若延期便要交付罚金，因而风险较大。
（3）预收账款
预收账款是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。
对于卖方，预收账款相当于向买方借用资金后用货物抵偿。
预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大的货物销售。
2.商业信用筹资的优缺点
信用筹资最大的优越性在于容易取得。
对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信贷形式，且无需正式办理筹资手续。
其次，如果没有现金折扣或使用不带息票据。
商业信用筹资不负担成本。
其缺陷在于期限较短，在放弃现金折扣时所付出的成本较高。
一级建造师：商业信用筹资商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款的方式进行购销活动所形成的借贷关系，它是企业之间的一种直接信用关系。
商业信用运用广泛，在企业短期资金来源中占有相当大的比重。
商业信用的形式主要包括以下内容：·应付账款本文来源:考试大网应付账款即赊购商品，是一种典型、常见的商业信用形式。
在这种方式下，买卖双方发生商品交易，卖方允许买方在购货后一定时期内支付货款的一种方式。
·预收账款预收账款是指卖方企业在交付货款之前向买方预先收取部分或全部贷款的信用形式。
预收账款也是一种典型的商业信用形式。
例如施工企业向建设单位、房地产开发企业等发包单位收取的预收备料款和预收工程款等均属于商业信用筹资方式，以缓解资金占用过多的矛盾。
·应付票据应付票据是指购销双方按照购销合同进行商品交易，因延期付款而签发的，反映债权债务关系的一种信用凭证。
根据承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。
应付票据是一种期票，是应付账款的书面证明，对于付款方而言是一种短期融资方式。
来源： ·票据贴现票据贴现是指持票人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定的利息以取得银行资金的一种信用形式。
票据贴现是商业信用发展的产物，实为一种银行信用。
企业采用票据贴现的形式，一方面可以使购买方融通临时资金，另一方面也可使自身及时得到所需要的资金，是企业一种灵活的筹资方式。
（2）商业信用条件信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定。
信用条件主要有以下几种形式：·预收账款预收账款是指企业在销售商品时，如果已知买方的信用欠佳或销售生产周期长、售价高的产品，要求买方在卖方发出货物之前支付货款的情形。
在这种信用条件下，销货单位可以得到暂时的资金来源，购货单位则要预先垫支一笔资金。
来源：考试大·延期付款，但不涉及现金折扣这种方式是指企业购买商品时，卖方允许企业在交易发生后的一定时期内按发票金额支付货款的情形，如”net45”，是指在45天内按发票全额付款。
第七章商业信用筹资学习目标：1、会选择商业信用的筹资形式；2、能运用商业信用的筹资技巧；3、能计算商业信用的筹资成本；企业除了采用吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、租赁等方式筹集资金外，商业信用是企业日常经济活动中筹集资金的重要方式。
第一节商业信用特征与形式商业信用是由商品交易中钱与物在时间和空间上的分离而产生的。
它产生于银行信用之前，但在银行信用出现之后，商业信用仍然存在。
一、商业信用的特征商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的企业之间的借贷关系。
它是企业之间的一种直接信用行为。
早在简单的商品生产条件下，就已出现了赊销赊购现象，到了商品经济发达的资本主义社会，商业信用得到了广泛发展。
西方一些国家的制造厂商和批发商的商品，90％是通过商业信用方式销售出去的。
我国商业信用的推行正日益广泛，它形式多样，范围广阔，将逐渐成为企业筹集短期资金的重要方式。
商业信用作为一种筹资方式具有如下重要特征：首先，在商品经济高度发展的现代经济社会中，商业信用实际上是以自然形成为其最大特征的。
从西方先进工业国家的历史经验来看，商业信用几乎是所有工商企业都采用的短期筹资方式，成为整个企业界最大的短期资金来源。
“欠账”方式，在整个社会商品的购销体系当中，几乎是无处不有，无处不在的。
在一般情况下，买方大多无需在收到货物的当时就付现款，它们可以推迟一段时间再支付。
于是，卖方在这个先交货、后收款的时期内给买方提供了短期的资金来源。
其次，商业信用是一种极其方便的筹资方式。
卖方在无需进行正式的协商，也无需买方开具正式文书的情况下，便可以向买方提供商业信用。
同其他筹资方式相比，无疑这是极富吸引力的。
因此，商业信用便成为中小型企业所大量运用的筹资方式。
最后，商业信用是建立在企业财务信誉基础上的筹资方式。
在财务信誉较好的情况下，企业有充分的偿付能力来偿还各种债务，这样，就可以比较容易地获得所需要的商业信用；相反，如果企业的财务信誉较差，那么对方提供商业信用的可能性便会大大降低。
由此可以得知，维持企业良好的财务信誉，对于企业资金的筹集，无疑是非常有利的。
二、商业信用的形式利用商业信用筹资，主要有以下几种形式：（一）应付账款应付账款是企业购买货物暂未付款而形成的对供货方的欠款，即供货方允许购货方在购货后一定时期内支付货款的一种形式。
这是一种最典型、最常见的商业信用形式。
供货方利用赊销方式可以促销，对购货方而言，延期付款则等于向供货方借用资金购进商品，可以满足短期的资金需要。
应付账款这种信用形式，按其是否支付代价划分，可以分为免费信用、有代价信用和展期信用三种类型。
1．免费信用免费信用是指企业无需支付任何代价而取得的信用。
一般包括法定付款期限和销售方允许的折扣期限。
前者如银行结算办法规定的允许有3天或10天的付款期限，即付款人可以在收到付款通知后的3天或10天内享受免费信用；后者为在一定信用条件的折扣期内享受免费信用。
为了促使购货企业按期付款，甚至提前付款，销货企业往往规定一定的信用条件。
例如规定“3／10，n／30”，意即若购货企业在10天内付款，可以减收货款的3%；超过10天，则付全额，且全部货款应在30天内付清。
如果购货企业在10天内付款，即可享受免费信用。
2．有代价信用有代价信用是指企业需要支付一定代价而取得的信用。
在带有折扣条件下，购货企业要想取得商业信用，则须放弃折扣，而所放弃的折扣就是取得此种信用所付出的代价。
如前面所述，购买企业要取得延期20天付款的信用，则必须全额付款，即放弃了优惠，这种信用就是有代价信用。
企业在选择是否延期付款时，应认真分析其资金成本的高低。
3．展期信用展期信用是指购货企业在销货企业提供的信用期限届满后，以拖延付款的方式强制取得的信用。
展期信用会使企业信誉受到一定的损害。
企业若过度拖延时间付款而出现严重拖欠，则会降低企业的信用等级，给今后的各种筹资造成不利的影响。
（二）应付票据应付票据是企业进行延期付款商品交易时开具的表明债权债务的票据。
这种票据可由购货企业或销货企业开出，并由购货企业承兑或请求其开户银行承兑。
根据承兑人的不同，分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。
应付票据的付款期限由交易双方商定，最长不超过6个月。
应付票据对于购货企业来说，是一种短期融资方式。
（三）预收货款预收货款是指销货企业按照合同或协议约定，在交付货物之前向购货企业预先收取部分或全部货物价款的信用形式。
预收货款也是一种典型的商业信用形式，它相当于销货企业向购货企业先借一笔款项，然后再用货物抵偿。
通常，购买单位对于紧俏商品乐意采用这种形式，以便顺利获得所需商品。
另外，对于生产周期长、成本售价高的商品，如轮船、飞机、房地产等，供货方往往要向订货者分次预收货款，以缓解资金占用过多的矛盾。
此外，企业在生产经营活动中往往还会形成一些应付费用，如应付工资、应付福利费、应付利润、应缴税金、预提费用等项目。
应付费用不属于商业信用。
它是在非商品交易中产生的，已预先提取而尚未支付的费用或已经形成而尚未支付的款项。
应付费用使企业受益在前，费用支付在后，支付期迟于发生期，相当于享受了受款方的借款，在一定程度上缓解了企业的资金需要。
因此，一般把应付费用称之为“自动性筹资”。
影响应付费用利用程度的主要是应付费用的发生额和应付费用支付的间隔期。
企业生产规模越大，应付费用发生额也就越大，可利用的自动形成的资金也就越多；应付费用从发生到支付的间隔时间越长，企业可利用资金的时间就越长。
三、商业信用条件商业信用条件是指销售企业对付款时间和现金折扣等所作的具体规定。
信用条件从总体上来看，根据不同的商业信用形式，商业信用条件主要有以下几种：（一）预收货款这是企业在销售商品时，要求买方在卖方发出货物之前支付货款的情形。
一般用于如下两种情况：（1）企业已知买方的信用欠佳；（2）销售生产周期长、售价高的产品；（3）销货单位所生产的产品在特定时间的某一条件下形成短缺现象。
在这种信用条件下，销货单位可以得到暂时的资金来源，而购货单位则要预先垫支一笔资金。
（二）延期付款，但不提供现金折扣这是指企业购买商品时，卖方允许买方在交易发生后一定时期内按发票金额支付货款的情形。
例如信用条件为“net30”或“n／30’’，是指在30天内按发票金额付款。
这种信用条件的信用期限一般为30～60天，但有些季节性的生产企业可能为其顾客提供更长的信用期间。
在我国所采用的销货条件中，延期付款但不提供现金折扣是最常见的。
在这种信用条件下，买方可延期付款而取得资金来源，但对卖方而言，应当密切关注债务方的信誉，因为一旦对方不能如期付清货款，由于没有现金折扣，它将没有任何费用发生。
（三）延期付款，但早付款有现金折扣在这种条件下，买方若提前付款，卖方可给予一定的现金折扣，如买方不享受现金折扣，则可在一定时期内付清货款。
如“3／10，n／30”便属于此种信用条件。
西方企业在各种信用交易活动中广泛地应用现金折扣，这主要是为了加速货款的收现。
现金折扣一般为发票金额的1%～5％。
在这种条件下，买卖双方存在着商业信用。
买方若在折扣期内付款，则可获得短期的资金来源，并能得到现金折扣；若放弃现金折扣，则可在稍长时间内占用卖方的资金。
第二节商业信用筹资一、商业信用筹资技巧商业信用作为企业直接融资的一种方式，其对象是企业再生产过程中的商品资金，是再生产过程中的资金循环的一部分，是企业之间相互提供的信用。
所以，商业信用运用要受企业资金规模的制约、受商品流转方向等方面的制约。
这样来说商业信用融资就像其他融资方式一样，具有一定的局限性。
中小企业就要认真研究掌握商业信用融资的技巧，趋利避害，扬长避短，才能很好运用商业信用融资的方式解决短期金头寸的不足问题。
（一）应付账款融资技巧应付帐款是商业信用的主要形式。
当一个企业出售产品，另一个企业正需要这种产品，但暂时手头却没有钱。
在这种情况下，双方可采取应付帐款俏售的方式来解决这一难题。
应付账款的成本取决于信用期限和现金折扣。
信用期限就是赊购业务的最后付款时间，一般根据产品的经济性质、购销双方的财力情况加以确定。
现金折扣是销货企业给予购货方的一种优惠政策。
例如“2／10，n ／30”表示一种优惠方式，其中的30表示信用期，10表示折扣期，2表示在折扣期内付款，可享受2%的价格优惠。
利用应付账款筹资在两种情况下没有成本，即享受免费信用：一是没有现金折扣的商业信用；二是有现金折扣但企业已享受了现金折扣即在折扣期内付款。
如果销货企业提供了现金折扣，但购货企业没有加以利用，从而丧失了少支付货款的优惠条件，这部分货款就是购货企业利用应付账款筹资的机会成本，具体表现为隐含利息成本。
应付账款的成本可用下列公式计算： 放弃现金折扣成本折扣期信用期现金折扣百分比现金折扣百分比-⨯-=3601 ［例7-1］某企业按“3／10，n ／30”的条件购入价款为10万元的一批商品。
如果企业在10天内付款，则可获得最长为10天的免费信用，并可取得折扣 3 000元（100 000×3％），免费信用额为 97 000元（100 000—3 000）。
如果该企业放弃这笔折扣，在30天内付款，该企业将承受放弃现金折扣的机会成本。
这种不享受折扣的成本为：%67.551030360%31%3=-⨯- 从以上计算可以看出，如果放弃现金折扣，则企业要付出的成本是非常可观的，这种成本要比短期借款的成本高出许多。
因此，企业应尽可能享受这种优惠，而不放弃现金折扣。
决定放弃现金折扣成本的因素是折扣百分比的大小、折扣期与信用期的长短。
信用条件不同，放弃现金折扣成本也是不同的。
我们可以利用公式计算出各种不同信用条件下的放弃现金折扣成本，如表8－l 所示。
从表8－－1可以看出，在其他条件不变的情况下，折扣百分比与信用成本成正比，折扣百分比越大，信用成本越高（如 55.67％比36.73％）；在其他条件不变的情况下，信用期与信用成本成反比，信用期越长，信用成本越低（如 37．11％比 55．67％）；在其他条件不变的情况下，折扣期与信用成本成正比，折扣期越长，信用成本越高（如111．34％比55．67％）。
在附有信用条件的情况下，获得不同信用要负担不同的代价，因此购货企业应在不同的信用之间作出选择。
一般来说，如果能以低于放弃折扣隐含利息成本的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入资金支付货款，享受现金折扣；如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，取得的投资收益高于放弃折扣隐含利息成本，则可以放弃折扣而去追求更高的经济效益；如果企业因缺乏资金而欲延展付款期，则要在降低的放弃折扣成本与延展付款带来的损失之间作出选择；如果面对两家以上提供不同信用条件的供货企业，则应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择成本最小的一家。
