筹资决策分析模型

如果企业有更多筹资方式,可用下式计算：
K=
Wj K j
Kw代表加权平均的资金成本;Wj代表第j种
资金占总资金的比重;Kj代表第j种资金的成
本。
[例4—4]某企业共有资金100万元,其中债券30 万元,优先股10万元,普通股40万元,留存收益20 万元;各种资金的成本分别为:Kb=6％,Kp=12%, Ks=15.5％,Ke=15％。试计算该企业加权平均的 资金成本。
4.对权衡理论的评价:权衡理论只是指明了财务 拮据成本和代理成本是随着负债的增加而不断 增加的,但却无法找到这之间的确切的函数关系
9、要学生做的事，教职员躬亲共做； 要学生 学的知 识，教 职员躬 亲共学 ；要学 生守的 规则， 教职员 躬亲共 守。21 .7.1421 .7.14W ednesday, July 14, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出 的人谈 话。12: 08:1012 :08:101 2:087/ 14/2021 12:08:10 PM 11、一个好的教师，是一个懂得心理 学和教 育学的 人。21. 7.1412: 08:1012 :08Jul-2114-Jul -21 12、要记住，你不仅是教课的教师， 也是学 生的教 育者， 生活的 导师和 道德的 引路人 。12:08: 1012:0 8:1012: 08Wed nesday, July 14, 2021 13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。21.7. 1421.7. 1412:08 :1012:0 8:10Jul y 14, 2021 14、谁要是自己还没有发展培养和教 育好， 他就不 能发展 培养和 教育别 人。202 1年7月 14日星 期三下 午12时 8分10 秒12:08: 1021.7. 14 15、一年之计，莫如树谷；十年之计 ，莫如 树木； 终身之 计，莫 如树人 。2021 年7月下 午12时 8分21. 7.1412: 08July 14, 2021 16、提出一个问题往往比解决一个更 重要。 因为解 决问题 也许仅 是一个 数学上 或实验 上的技 能而已 ，而提 出新的 问题， 却需要 有创造 性的想 像力， 而且标 志着科 学的真 正进步 。2021 年7月14 日星期 三12时 8分10 秒12:08: 1014 July 2021 17、儿童是中心，教育的措施便围绕 他们而 组织起 来。下 午12时8 分10秒 下午12 时8分1 2:08:10 21.7.14

• 甲方案：增发普通股100万股，每股发行价3元。
• 乙方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。
• 根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到 1 200万元，变动 成本率60%，固定成本为200万元，所得税率20%，不考虑筹资费用 因素。
• 要求：运用每股收益分析法，选择筹资方案。
• 【答案】 • （1）计算每股收益无差别点
息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税率20%。 • 【要求】
（1）计算该项借款的资本成本率(一般模式)； • （2）考虑时间价值，计算该项长期借款的资本成本（200万为名义
借款额）（贴现模式）。
• 【答案】（1）该项借款的资本成本率为：10%×（1 20%）/（1 - 0.2%）= 8.02%（近似值）
1. 企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高； 2. 融资规模、时限与资本成本的正向相关性并非线性关系，当融资规模突破一 定限度时，才引起资本成本的明显变化。
• 考点二：个别资本成本计算的模式
• （一）一般模式（实质上应该是简化模式）
• 资本成本率计算中资金占用费应采用税后成本。 • 资金占用费＝资金占用费的税后成本＝资金占用费税前成本×（1－T）
• （1）确定表2中英文字母代表的数值（不需列示计算过 程）；
• （2）依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的 资本结构哪种更优，并说明理由。
• 【答案】（1） 表2 公司价值和平均资本成本
• （2）债务市场价值为1 000万元时,平均资本成本最低, 公司总价值最大,所以债务市场价值为1 000万元时的资 本结构更优。
第三节 杠杆效应（筹资风险衡量）
• 【杠杆效应】
• 2. 最佳资本结构——同时满足： • （1）加权平均资本成本最低； • （2）企业价值最大。 • 【注意】由于企业内部条件和外部环境的经常性变化，

年金现值函数
即年金的现值。
PMT
该函数返回固定利率下投资 PMT(10%,3,-
（rate,nper,pv,fv,type） 或 贷 款 的 等 额 分 期 偿 还 额 273.55,,1)=100
年金函数
（包括本金和利息）。
货币时间价值函数
货币时间价值函数
PPMT
函数名
作用
示例【跟我练8-1】
年金定期等额支付一直持续 到永远
货币时间价值函数
函数参数
rate：复利利率。 nper：年金期数。 Pmt：每期固定支付或收入的金额，即年金。 pv：指投资开始计算时已经入账的价值，缺省值为0。 fv：是在最后一次付款期后获得的一次性偿还额，缺省值为0。 type：年金类型，1-预付年金，0-普通年金。
该函数返回在固定利率、 IPMT(10%,1,3,-248.69)=24.87
（rate,per,nper,pv,fv,type） 期数下某项投资回报或贷 IPMT(10%,2,3,-248.69)=17.36
年金利息函数
款偿还的利息部分。
IPMT(10%,3,3,-248.69)=9.09
NPER（rate,pmt,pv,fv,type） 该函数返回每期付款金额 NPER(10%,-100,248.69)=3
融资租赁的租金包括设备价款和租息。租息又分为租赁公司的 融资成本、手续费等。
筹资决策-融资租赁
《企业会计准则第21号——租赁》对融资租赁的会计处理从承 租人和出租人两方面进行了原则性的规定。
在租赁开始日，承租人应当将租赁开始日租赁资产公允价值与 最低租赁付款额现值两者中较低者作为租赁资产的入账价值，将最 低租赁付款额作为长期应付款的入账价值，其差额作为未确认融资 费用；未确认融资费用应当采用实际利率法在租赁期内各个期间进 行分摊。

企业筹资管理的基本原则：①分析科研生产经营情况，合理预测资金
需要量；②合理安排资金的筹集时间，适时取得所需资金；③了解筹 资渠道和资金市场，认真选择资金来源；④研究各种筹资方式，选择
最佳资金结构。

6.1.2 筹资渠道与方式
◦ 1）筹资渠道 ◦ 筹资渠道，是指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与流量。
(1)公式
0
1 2 r（债券市场利率）
n-1
n
I M本金
. . .
I／(1+r) I／(1+r)2 I／(1+r)n-1 I／(1+r)n M／(1+r)n
I （利息，按票面利率计算） I
普通年金现值
普通现值
债券价值
是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。 债券价值= 未来收益现值 “收益”界定：利息和本金 债券估计的基本模型： 典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期偿还本金。按照这种模式， 债券价值计算的基本模型是：


6.3.1 长期借款筹资分析
◦ 1）长期借款基本模型
◦ 2）长期借款双变量分析模型

6.3.2 租赁筹资分析 6.3.3 租赁筹资与举债筹资的比较分析模型
6.3 筹资方式的比较分析

6.3.4 债券筹资分析
◦ 1）债券的发行价格
◦ 未来各期现金流量的总现值。
◦ 1.债券价值计算
市场利率<票面利率，债券价值>票面价值（溢价） 市场利率>票面利率，债券价值<票面价值（折价）
◦ 2）债券溢价和折价的摊销

6.3.5 短期筹资分析 短期负债筹资具有以下特点：①筹资速度快、容易取得；②筹资富有 弹性；③筹资成本较低；④筹资风险高。 1）商业信用筹资 关键问题是应付账款的成本计算 某企业赊购商品100万元，卖方提出信用条件“2/10，n/30” 【涵义】 若发票开出后的10日内付款，可以享受2%的现金折扣；如果放弃