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第三章资金时间价值与风险分析单选题：1、某企业拟建立一项基金，每年初投入100000 元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将为（A）。
1998A. 671600 元B.564100 元C.871600 元D. 610500 元2、从投资人的角度看，下列观点中不能被认同的是（D）。
1998A. 有些风险可以分散，有些风险则不能分散B. 额外的风险要通过额外的收益来补偿C. 投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵销D. 投资分散化降低了风险，也降低了预期收益3、普通年金终值系数的倒数称为（ B ）。
A. 复利终值系数B. 偿债基金系数C.普通年金现值系数D.投资回收系数4、有一项年金，前 3 年无流入，后 5 年每年年初流入500 万元，假设年利率为10%，其现值为（ B ）。
1999A. 1994.59B.1565.68C.1813.48D.1423.215、假设企业按12％的年利率取得贷款200000元，要求在 5 年内每年末等额偿还，每年的偿付额应为（C）元。
2000A. 40000B.52000C.55482D.640006、某人退休时有现金10 万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2000 元补贴生活。
那么，该项投资的实际报酬率应为（C）。
2001A. 2%B. 8%C. 8.24%D. 10.04%7、某企业面临甲、乙两个投资项目。
经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。
对甲、乙项目可以做出的判断为（ B ）。
A. 甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B. 甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C. 甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬D. 乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬8、利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是（ B ）。
2004A. 项目所属的行业相同B. 项目的预期报酬相同C.项目的置信区间相同D. 项目的置信概率相同9、在利率和计息期相同的条件下，以下公式中，正确的是（B）。
投资的收益与风险分析一、股票投资股票投资是一种风险较大、收益较高的投资方式。
股票的价格波动很大，需要投资者具备较强的市场分析能力和决策能力。
股票投资的风险主要来自市场风险和公司风险。
市场风险指的是整个股票市场的风险，例如经济下滑、政策变化等情况；公司风险指的是特定公司的风险，例如管理层不善、产品质量差等情况。
在进行股票投资时，需要通过对盈利能力、风险控制能力、行业前景等方面的分析来确定是否值得投资。
二、债券投资债券投资是一种较为稳定的投资方式。
债券在到期时可以按照面值收回，在此之前可以获得利息收益。
债券的风险主要来自发行方的信用风险，例如发行方违约等情况。
在进行债券投资时，需要通过对债券发行人的信用评级及其历史违约情况等方面的分析来确定投资价值。
三、基金投资基金是一种专业化管理的投资工具，由基金公司将不同的投资者的资金汇集起来进行投资。
基金投资具有较高的流动性和分散投资的优势，在市场风险的情况下可以通过分散投资来降低风险。
但基金投资也存在决策者的风险和基金管理公司的风险，需要投资者对基金经理的能力、基金公司的规模、管理能力等方面进行分析。
四、房地产投资房地产投资是一种比较常见的投资方式。
房地产的价格波动相对较小，投资者可以通过租赁、销售等方式来获得收益。
但房地产市场依然存在市场风险、政策风险等因素，需要投资者具备较强的市场观察力和决策能力，同时需要关注市场的供求关系、价格走势、政策变化等因素。
五、期货投资期货投资是一种杠杆式投资方式，价格波动较大。
期货的风险主要来自市场波动和杠杆性质的风险。
在进行期货投资时，需要投资者具备较强的市场分析能力和机会感知能力，同时需要谨慎控制杠杆比例。
六、外汇投资外汇投资是一种市场波动较大、风险较高的投资方式。
外汇市场的波动性很大，需要投资者具备较强的市场研究和分析能力。
外汇投资的风险主要来自于市场波动和政策变化等因素。
在进行外汇投资时，需要认真了解市场情况、国家政策等因素。
第三章风险与收益分析一、单选题1。
已知某证券的β系数为2，则该证券( ).A。
无风险B. 有非常低的风险C。
与金融市场所有证券的平均风险一致D. 是金融市场所有证券平均风险的两倍2．投资者由于冒风险进行投资而获得的超过无风险收益率的额外收益，称为投资的（ )。
A．实际收益率B．期望报酬率C．风险报酬率D．必要报酬率3．企业某新产品开发成功的概率为80％，成功后的投资报酬率为40%，开发失败的概率为20%,失败后的投资报酬率为-100％，则该产品开发方案的预期投资报酬率为(）。
A．18％B．20%C．12%D．40％4．投资者甘冒风险进行投资的诱因是（）.A．可获得投资收益B．可获得时间价值回报C．可获得风险报酬率D．可一定程度抵御风险5.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资,有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。
下列结论中正确的是(）。
A.甲方案优于乙方案B。
甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D。
无法评价甲乙方案的风险大小6.已知甲方案投资收益率的期望值为15％,乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险.比较甲乙两方案风险大小应采用的指标是(）。
A.方差B.净现值C。
标准离差D。
标准离差率7．对于多方案择优，决策者的行动准则应是(）。
A。
选择高收益项目B。
选择高风险高收益项目C。
选择低风险低收益项目D. 权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定8.x方案的标准离差是1。
5,y方案的标准离差是1。
4,如x、y两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为（）.A。
x＞yB. x＜yC．无法确定D．x=y9．合约注明的收益率为（）.A．实际收益率B．名义收益率C．期望收益率D．必要收益率10．( ）以相对数衡量资产的全部风险的大小。
A．标准离差率B．方差C．标准差D．协方差11．下列哪项不属于风险控制对策( )。
浅析证券投资的收益及风险分析证券投资是指投资者将资金投入证券市场，购买股票、债券、基金等证券产品，以谋求财务收益的行为。
与传统的银行存款、房地产投资相比，证券投资具有较高的流动性和灵活性，同时也伴随着一定的收益和风险。
本文将从收益和风险两方面对证券投资进行分析和浅析。
一、收益分析证券投资的收益主要包括股票、债券和基金投资收益三个方面。
1. 股票投资收益股票投资是指投资者购买上市公司的股份，成为公司的股东，从而分享公司盈利的一种方式。
股票投资的收益主要包括股息收入和资本收益两个部分。
股息收入是指公司向股东派发的利润分红，一般以每股派息的方式支付给股东，成为股东持有股票所获得的收益。
而资本收益则是指股票价格上涨所带来的收益，当投资者在股票价格上涨的时候卖出股票时，即可获得资本收益。
股票投资收益的特点是收益高风险大，股票价格波动较大，投资者可能获得丰厚的投资收益，也可能遭受较大的投资损失。
股票投资的收益与公司的经营业绩、宏观经济环境、行业政策等因素密切相关。
债券是企业或政府为筹集资金而发行的一种债务凭证，购买债券相当于借钱给债券发行方，债券发行方会按规定的利率和期限向投资者支付利息，到期时还本。
因此债券投资的收益主要来自债券的利息收入。
债券投资的特点是收益稳定风险较小，与股票投资相比，债券投资的收益相对稳定，波动较小，适合追求稳健收益的投资者。
债券投资也受到利率、信用风险等因素的影响，投资者在投资债券时需要做好风险评估和资产配置。
基金是由基金公司发行募集资金，由基金经理进行专业投资的一种集合型投资工具。
基金投资的收益主要包括股票基金的股票投资收益、债券基金的债券投资收益、货币基金的利息收入等多种投资收益方式。
与股票和债券相比，基金投资具有分散投资、专业管理、流动性强等优势，可以帮助投资者实现更加灵活和多样化的投资。
基金投资的特点是多元化、专业化，通过基金投资，投资者可以选择不同类型的基金产品，实现资产的多元化配置。
第三章 投资风险报酬率风险是现代企业财务管理环境的一个重要特征，在企业财务管理的每一个环节都不可避免地要面对风险。
风险是客观存在的，如何防范和化解风险，以达到风险与报酬的优化配置是非常重要的。
本章着重介绍投资风险报酬率的评估。
假设有需要投资1000万元的项目A 和B ，项目A 是没有风险的，投资A 项目可获得报酬是100万元；项目B 存在着无法规避的风险，并且成功和失败的可能性分别为50％，成功后的报酬是200万元，而失败的结果是损失20万元。
你选择哪个项目？这涉及风险和报酬。
一、 风险报酬率风险是指人们事先能够肯定采取某种行为所有可能的后果，以及每种后果出现可能性的状况。
风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。
前述B 项目投资者承担了50%风险的同时，他必然要求获得一定的风险补偿，这部分补偿就是获得200万元的风险报酬。
通常情况下风险越高，相应所需获得的风险报酬率也就越高，在财务管理中，风险报酬通常采用相对数，即风险报酬率来加以计量。
风险报酬率是投资者因承担风险而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬与原投资额的比率。
风险报酬率是投资项目报酬率的一个重要组成部分，如果不考虑通货膨胀因素，投资报酬率就是时间价值率与风险报酬率之和。
二、单项投资风险报酬率的评估单项投资风险是指某一项投资方案实施后，将会出现各种投资结果的概率。
换句话说，某一项投资方案实施后，能否如期回收投资以及能否获得预期收益，在事前是无法确定的，这就是单项投资的风险。
因承担单项投资风险而获得的风险报酬率就称为单项投资风险报酬率。
除无风险投资项目（国库券投资）外，其他所有投资项目的预期报酬率都可能不同于实际获得的报酬率。
对于有风险的投资项目来说，其实际报酬率可以看成是一个有概率分布的随机变量，可以用两个标准来对风险进行衡量：（1）期望报酬率；（2）标准离差。
（一）期望报酬率期望值是随机变量的均值。
第三章证券投资收益和风险分析在现代企业的经济活动中有各种投资机会。
投资会有收益，但也不可避免地会遇到各种各样的风险，诸如产品市场波动的风险、原材料和人力资源价格波动的风险、国际贸易中的汇率波动的风险、筹资来源利率波动的风险等。
现代企业财务决策不可能避免风险，而这些风险将影响企业投资资产的价值及收益水平。
因此，对投资收益和风险的衡量和权衡自然成为了企业价值提升的主要内容。
第一节投资收益一、收益和收益率收益是指投资者在一定的时期内投资于某项资产所得到的报酬（或损失）。
一项投资的收益主要来自于两个方面：经营盈利和资本利得。
经营收益是指生产经营的利润（或损失），对于证券投资来说是分得的红利或得到的利息。
资本利得是指出售投资资产所获得的收入和投资成本之间的差额，即从投资资产本身价格上升中得到的收益或在价格下降中产生的损失。
例如，股票的收益可以用下式计算：股票投资收益＝红利＋出售利得＝每股红利×持有股数＋（出售价格－投资成本）×出售股数投资收益的测定除了用收益总额外，一般更多地使用收益率指标。
收益率反映投资收益和投资额之间的比率，用以表示收益的大小。
投资额投资收益收益率=×100%1．简单收益率简单收益率是指不考虑资金时间价值的复利的概念计算的年收益率，或简单地计算一年的收益率。
例如，某企业投资450000元购买了50000股A 公司的股票，一年后A 公司分配红利每股0.72元，则该投资的收益率为：50000×0.72／450000×100％＝8％。
对于债券来说，投资收益率等于利息加折价或减溢价和投资额的比率。
例如，某企业2003年1月1日以980元的价格购买了B 公司面值1000元、3年期、票面利率4％、每年付息一次的债券。
若在2004年1月1日企业以995元的价格出售，则收益率为：10004%(995980)100% 5.12%980⨯+-⨯=（持有期间收益率）若企业到期收回，则期望收益率为：10004%(1000980)/3100% 4.76%980⨯+-⨯=（到期收益率）计算若干年（较长时期）的平均收益率时，可以采用简单平均的方法。
123nk k k k k n++++=2．内部收益率对于长期投资来说，考虑资金时间价值的复利概念以后计算的收益率称为内部收益率，即使得投资今后的现金流量的现值等于投资额的现值的贴现率。
例如，上例中3年期债券的收益率y 应该以下式计算：2334040401009801(1)(1)(1)k k k k =+++++++计算得y ＝4.74％。
若某企业投资450000元购买了50000股A 公司的股票，A 公司三年内没有分红，三年后企业出售A 公司的股票，得款498600元，则投资收益率y 的计算应为：3498600450000(1)k =+ 计算得y ＝3.48％。
3．不同期间收益率的换算收益率反映一定时期单位投资的收益水平。
所以，企业可能计算不同时间长度的收益率，如月收益率、季度收益率、年收益率等。
企业在进行投资决策和业绩评价时一般采用年收益率的概念，所以年收益率是最常用的指标，是衡量收益率的基本尺度，只有当进行细致分析和特殊分析时才使用季度收益率或月收益率概念。
因此需要在各种期间的收益率之间进行换算。
采用简单收益率概念时，季度收益率（k q ）等于3倍的月收益率（k m ），年收益率（k ）等于4倍的季度收益率（k q ）和12倍的月收益率（k m ）。
用公式表示为：k ＝4 k q ＝12 k m采用内部收益率概念时，相应的换算为： 1＋k q ＝（1＋k m ）3 或 k q ＝（1＋k m ）3－1 1＋k ＝（1＋k m ）12 或 k ＝（1＋k m ）12－1例如，某投资项目运行一个月的收益率为1.5％，则换算收益率如下：季度收益率为：k q ＝（1＋1.5％）4－1＝6.14% 年收益率为：k ＝（1＋1.5%）12－1＝19.56％ 4．名义收益率和实际收益率企业在核算项目收益时一般是根据现时价格决定的。
这种按现时价格核算的收益率称为名义收益率。
事实上，在一段时间内由于通货膨胀等因素的影响，价格是不稳定的。
企业实际得到的收益应扣除通货膨胀因素。
剔除通货膨胀因素后，项目投资收益和按现时价格计算的收益会有差异。
这种按剔除通货膨胀因素后计算的收益率称为实际收益率。
名义收益率和实际收益率的换算如下： 1十i ＝（1十k ）×（1十p ）式中i 为名义收益率，k 为实际收益率，p 为通货膨胀率。
当已知名义收益率时，实际收益率的计算为：111ik P+=-+ 例如，投资者要求的名义收益率为13．36％，通货膨胀率为9％，则其投资的实际收益率为：113.36%14%19%k +=-=+当已知实际收益率时，名义收益率的计算为： i ＝k ＋P ＋kP即：名义收益率等于实际收益率加通货膨胀补偿率（P ＋kP ）。
当通货膨胀率不大时，rP 的数值就很小，可以忽略不计。
所以： i ＝k ＋P即：名义收益率等于实际收益率加通货膨胀率。
5．不确定情况下的收益率由于经济环境的不确定和项目运行不稳定会造成收益率的不确定。
当预测特定的投资项目的未来收益率时，一般用预期收益率的概念。
预期收益率等于各种可能收益率以相应的概率作为权数计算的加权平均数。
112233n n i i k k P k P k P k P k P =++++=∑式中k i 为各种可能的收益率；为w i 为各种可能的概率（可能性）。
例如，投资1000万元上个项目，预计市场情况和相应的收益如表3－1所示。
表3－1 项目投资收益和概率则该项目的期望投资收益率为：50%14%30%12%10%20%12.6%i i k k P ==⨯+⨯+⨯=∑第二节 风险及其衡量一、风险的涵义风险是未来事件的不确定性。
广义的说，风险是指在一定条件下、一定时期内可能产生结果的变动，或实际结果与预期结果的差异。
投资风险是指投资收益的不确定性，或实际投资收益与预期投资收益的差异和变动。
投资风险并不等于投资损失。
投资风险说明有损失的可能性，同时说明也有获得比预期收益更大的收益的可能性。
例如，投资者预期的投资收益率为10％，而实际的投资收益率为11％或9％（大于或小于预期的收益率）都意味着有投资风险。
因此，风险也可以理解为实际收益在预期收益上下的波动性。
投资的收益由许多因素决定，而这些因素都在不断地变化着，因此投资有风险。
投资者承受各种各样的风险，例如：利率风险、财务风险、购买力风险和政策风险等。
利率风险是投资收益受市场利率变动的影响，利率改变使投资者获得的收益产生波动的风险。
财务风险是指受对方支付能力的限制，投资者无法获得、推迟获得或少获得投资收益的风险。
购买力风险是指由于商品价格或生活费用的变动而使投资者获得的收益的购买力发生变动的风险。
政策风险是由于政府政策的变动而导致经济高涨或紧缩，从而影响投资收益的风险。
根据投资风险大小不同，可以对投资分等级进行评估。
例如证券投资，一些证券没有财务风险，属于高级证券，如政府公债。
一些证券财务风险大，是低级证券，如，新兴产业公司的证券。
一般来说，证券的风险越小，则该证券投资的安全性就越好，政府债券几乎没有风险。
只要公司不破产，公司债券的收益就有保证，而且即使公司破产，债权人也能优先分得剩余财产，所以公司债券的风险相对较小。
但是，债券收益比较小，一般只高于储蓄存款利率一到三个百分点。
由于债券的到期收益是确定的，所以债券价格的变动幅度很小，溢价收益也就不多。
在证券投资分析中真正应重视的是股票的风险。
普通股票价格变化多端，又不能退股，一旦公司破产，普通股票可能如同一张废纸，故普通股票的投资风险很大。
根据风险的大小，普通股票分为投资性股票和投机性股票。
投资性股票多是一些有名的大公司发行的股票，一般情况下股票的价格和收益比较稳定。
投机性股票则是一些不出名的新公司发行的股票，这些公司的前景很难预料，或收益很大，或根本没有收益，因此，购买其股票者所冒风险很大。
正确认识投资风险对于合理评估投资价值，做出正确的投资决策从而提升企业价值具有重要的意义。
二、风险的衡量投资风险实际上是投资收益的一种波动性。
投资收益的波动程度的大小也就反映了投资风险的大小。
因此，衡量投资风险就是衡量投资收益的波动程度。
投资收益的波动程度越大，投资风险越大；投资收益的波动程度越小，投资风险就越小。
根据统计学的原理，衡量投资风险一般可以用标准差和标准差率等指标。
对于预期投资项目，可以通过计算各期预期可能收益的标准差和标准差率衡量项目的风险；对于某一特定的企业或项目的风险，可以通过计算历年实际收益的标准差和标准差率衡量。
对于某证券（股票）来说，可以通过计算该证券（股票）收益与市场全部证券（股票）收益之间的β系数衡量。
（1）标准差标准差是反映各种随机变量值和期望值的综合偏离程度的指标。
标准差越大说明各随机变量值偏离期望值的程度越大，风险也就越大；标准差越小说明各随机变量值偏离期望值的程度越小，风险也就越小。
投资收益的标准差是投资收益的实际收益与期望收益之差的平方与概率（权重）的加权平均数的平方根。
标准差用σ表示。
标准差的计算公式为：σ=其中：σ为标准差k i 为实际投资收益或各种投资收益的可能值 k 为投资收益的期望值P i 为各种投资收益可能的概率例如，某企业有两种投资，各种投资获得收益的可能性及其概率情况如表3－2所示。
表3-2 投资方案收益情况表A 方案：期望值 k ＝90×0.5＋110×0.5＝100（万元） 标准差 σ=5.0)100110(5.0)10090(22⨯-+⨯-= ＝10（万元）B 方案：期望值 k ＝525×0.5＋475×0.5＝500（万元）标准差 σ=5.0)500475(5.0)500525(22⨯-+⨯-=＝25（万元） 经计算，A 方案的标准差10万元，小于B 方案的标准差25万元，说明A 方案的风险比B 方案的风险小。
标准差是一个绝对值指标，只能用来比较期望值相同的项目的风险程度，而不能用来比较期望值不同的各项目的风险程度。
比较期望值不同的各项目的风险程度，应该用标准差率。
例：某企业投资1000万元建设A 项目，有两个方案可供选择，有关资料如下：要求：1.计算项目不同方案的投资收益率，并做出选择。
2.计算项目不同方案的标准差，并初步判断其风险。
3.计算项目不同方案的标准差率。
如果你是一个敢于冒风险的投资者，请做出决策。
1.A 方案：收益期望值 A k ＝25%×5%＋15%×15%＋5%×50%＋0%×20%＋-10%×10%＝5%A 方案：收益期望值 A k ＝10%×5%＋10%×20%＋5%×50%＋0%×15%＋-5%×5%＝5.75%由于B 方案的投资收益率大于A 方案的投资收益率，所以，应选择B 方案投资。
