私募融资案例

私募股权融资介绍

私募股权投资（Private Equity Investment）是对非上市公司进行的股权投资，广义的私募股权投资包括进展资本（Development Finance），夹层资本（Mezzanine Finance），差不多建设（Infras－tructure），治理层收购或杠杆收购（MBO/LBO），重组（Restructuring）和合伙制投资基金（PEIP）等。

翻译的中文有：私募股权投资、私募资本投资、产业投资基金、股权私募融资、直截了当股权投资等形式，这些翻译都或多或少地反映了私募股权投资的以下特点：

●对非上市公司的股权投资，因流淌性差被视为长期投资，因此投资者会要求高于公布市场的回报；

●没有上市交易，因此没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直截了当达成交易。而持币待投的投资者和需要投资的企业必须依靠个人关系、行业协会或中介机构来查找对方；

●资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆收购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等；

●投资回报方式要紧有三种：

公布发行上市、售出或购并、公司资本结构重组。

第一，对引资企业来说，私募股权融资不仅有投资期长、增加资本金等好处，还可能给企业带来治理、技术、市场和其他需要的专业技能。假如投资者是大型知名企业或闻名金融机构，他们的名望和资源在企业以后上市时还有利于提高上市的股价、改善二级市场的表现。

其次，相关于波动大、难以推测的公布市场而言，股权投资资本市场是更稳固的融资来源。

第三，在引进私募股权投资的过程中，能够对竞争者保密，因为信息披露仅限于投资者而不必像上市那样公之于众，这是专门重要的。

企业能够选择金融投资者或战略投资者进行合作，但企业应该了解金融投资者和战略投资者的特点和利弊，以及他们对投资对象的不同要求，并结合自身的情形来选择合适的投资者。

战略投资者：

是引资企业的相同或相关行业的企业。假如引资企业期望在降低财务风险的同时，获得投资者在公司治理或技术的支持，通常会选择战略投资者。这有利于提高公司的资信度和行业地位，同时能够获得技术、产品、上下游业务或其他方面的互补，以提高公司的盈利和盈利增长能力。而且，企业以后有进一步的资金需求时，战略投资者有能力进一步提供资金。

第８卷第４期　２００８年ｌ２月　广东工业大学学报（社会科学版）　Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｇｕａａｇｄｏｎｇ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ（Ｓｏｃｉａｌ　Ｓｃｉｅｎｃｅｓ　Ｅｄｉｔｉｏｎ）　Ｖｏ１．８　Ｎｏ．４　Ｄｅｃ．２Ｏ０８　

私募股权融资对民营企业发展的影响分析　

——基于四）１１白家食品有限公司私募股权融资案例　

钟　纯　

（广东金融学院会计系，广东广州，５１０５２１）　

摘要：文章从私募股权基金对民营企业发展所产生的影响的视角出发，结合美国一四川中小企业投资基金（ＳＳＩＦ）　

注资四川白家食品有限公司的私募案例，对民营企业利用私募股权融资所带来的效应进行了客观分析，进　

而得出几点启示。　关键词：私募股权　民营企业融资　融资效应　融资案例分析　

中图分类号：Ｆ　８３０　文献标识码：Ａ　文章编号：１６７１－６２３Ｘ（２００８）０４４３０４７－０２　

据《亚洲收购与兼并期刊》资料显示：２００５—２００７年，我　

国企业通过私募融资金额呈现快速增长态势，２００７年达到　８０１亿美元。…私募融资正在逐渐成为我国企业发展重要的　

融资方式之一。私募投资金额和规模的不断加大，已成为目　

前外资进人中国的新特点。产权或股权收购正逐步成为主　要投资方式，投资区域也由沿海向内地扩展，投资重点正由　

国有企业转向民营企业。２００７年，我国民营企业发展中最耀　

眼的关键词可能非私募基金（ＰＥ）莫属。　

一、民营企业私募股权融资案例　

（一）基本情况　

四川白家食品有限公司（以下简称自家）成立于２００１年　

６月，是一家专业从事食品研发、制造、销售和推广的大型食　品企业。该公司总部位于成都，目前拥有员工１４００多人，是　

国内最大的方便粉丝生产企业和非油炸方便食品巨头之一。　其产品包括自家系列方便粉丝、小城故事砂锅方便米线等，　

不仅畅销全国，还出口到美国、加拿大、澳大利亚等３Ｏ多个　

国家和地区，是在国际市场上最受欢迎的中国食品之一。近　年来，白家一直保持着４０％以上的年均增速，占据行业４５％　

K2MG-EHSWI++04-001 环境、健康安全、企业社会责任目标指标

1 二、携程旅行网私募融资案例

[内容提要]

携程旅行网( International , Ltd.)创立于1999年初，主要的投资者有美国Carlyle

Group(凯雷集团)、日本Soft Bank(软银)、美国IDG(国际数据集团)、上海实业、美国Orchid(兰馨基金)等。作为一个创业型互联网企业，携程借助私募股权基金的力量得到了迅速发展，并于2003年12月9日登陆美国纳斯达克(NASDAQ)股票交易所(股票代码：CTRP)正式挂牌交易。

1999年10月携程接受了IDG的第一轮投资50万美元；次年3月接受以软银集团为首的第二轮投资，2000年11月接受以凯雷集团为首的第三轮投资，三次共计吸纳海外风险投资近1800万美元；2003年9月，携程从老虎基金取得了上市前最后一轮1000万美元的投资，并于当年12月9目在关国纳斯达克股票交易所成功上市。

携程上市后持股比例最大的是2000年11月投资携程的风险投资商凯雷，拥有25.97％的股份，而投资多个互联网公司的老虎基金占有8.1l％的股份；最早投资携程的IDG，则拥有7.39％的股份。携程旅行网作为风险投资商最成功的创业投资案例之一，使先后投资携程的风险投资商均获得了几倍甚至十几倍的超额回报。

本案中，笔者拟对私募股权基金的进入和退出所涉及增资扩股、股权转让、红筹上市、优先股等相关问题作简要评析。

[案例简介]

携程旅行网(Ctrip.tom International，Ltd．，以下简称携程)创立于1999年，总部设在中国上海，目前已在北京、广州、深圳、成都、杭州、厦门、青岛、南京、武汉、沈阳10个城市设立分公司，员工7000余人。作为综合性在线旅行服务公司，携程向超过2000万注册会员提供包括酒店预订、机票预订、度假预订、商旅管理、特约商户及旅游资讯在内的全方位旅行服务。从创立到2003年底海外上市，携程利用国际风险投资资本和国际风险投资工具，借助股权私募基金的力量实现了公司的跳跃式发展。

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私募股权投资：地产融资案例分析

作者：白 榆

来源：《商情》2009年第01期

【摘 要】私募股权投资是近年来在房地产行业内一种主要的新兴融资方式，本文从私募股权投资的定义出发，结合房地产行业融资发展环境，深入分析私募股权融资的投资者类型及特点，并对私募股权投资的操作模式及流程进行了案例分析，为当前房地产企业资金困境解决提供一种可行的思路和借鉴。

【关键词】地产融资 私募股权投资案例分析

作为典型的资本密集型产业，房地产业对金融市场具有天然的高度依赖，然而与房地产业的重要地位和发展速度极不相称的是，我国房地产融资市场的发展却步履蹒跚，对房地产业的持续健康发展带来了不利影响。近年来，国家先后出台一系列宏观调控政策，日趋严格的土地和金融信贷政策使房地产业遭遇了前所未有的资金困境。为了应对融资困局，房地产企业开始探求多元化的融资渠道，除传统的自筹资金和银行贷款外，信托、基金、上市以及私募融资等形式开始频繁地出现在公众视线当中。私募股权投资（Private Equity Investment）是投资方对非上市公司进行股权投资并通过将被投资企业上市、并购或管理层回购等方式，出售所持股份获利的一种投资方式，是除银行贷款和公开上市（包括买壳上市后的再融资）之外的另外一种主要的新兴融资方式，近年来在国内取得了一定的发展。

一、近年来中国私募股权投资的发展情况

国际私募股权基金蓬勃发展，呈现出资金规模庞大、投资方式灵活等趋势，在并购活动中发挥着越来越重要的作用。亚洲私募股权市场作为全球市场的重要组成部分也在快速发展当中，投资规模由1998年的50亿美元增加到2005年的250亿美元。据清科研究中心调研报告显示，中国已成为亚洲最活跃的私募股权投资市场。 龙源期刊网

2006年上半年，私募股权基金在中国大陆投资了31家企业，投资总额达到55.6亿美元，其中超过25亿美元的资金流向服务行业；2007年1-11月，中国大陆地区私募股权投资案例达170个，投资总额上升至124.9亿美元。