万华化学 垄断保卫战

万华化学集团股份有限公司关于2016年9月20日安全事故调查结果的公告2016年9月20日17时22分，万华化学集团股份有限公司烟台工业园在大修停车处理过程中，MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）装置光化工序一台12.1立方米粗MDI（以下简称粗M）缓冲罐发生爆炸，造成4人死亡、4人受伤，直接经济损失573.62万元。

事故发生后，国家安监总局迅速派员赶赴现场，指导事故救援，督导事故调查，研究防范措施。

姜异康书记、郭树清省长、孙立成副省长、张务锋副省长先后作出批示，要求全力抢救受伤人员，认真做好善后工作；彻查事故原因，深刻吸取教训，全面强化安全生产工作。

省安监局立即安排分管领导和有关人员赶赴现场，指导事故现场应急处置、救援和调查工作。

烟台市委、市政府及开发区工委、管委立即启动事故应急处置预案，积极救治伤员，妥善做好善后工作。

依据《安全生产法》、《生产安全事故报告和调查处理条例》、《山东省生产安全事故报告和调查处理办法》等法规和文件规定，烟台市政府成立了由市安监局、监察局、公安局、总工会、质监局、开发区管委等部门、单位参加的万华化学集团股份有限公司烟台工业园“9.20”较大爆炸事故调查组（以下简称事故调查组），同时邀请市检察院派员参加，并聘请了6名省市化工行业专家组成专家组，开展事故调查工作。

事故调查组按照“科学严谨、依法依规、实事求是、注重实效”和“四不放过”的原则，通过现场勘查、调查取证、技术检测、科学实验和综合分析等，查明了事故发生经过、事故原因、应急处置、人员伤亡和直接经济损失等情况，认定了事故性质和责任，提出了对有关责任人及责任单位的处理建议，针对事故暴露出的突出问题，提出了事故防范措施建议。

现将有关情况报告如下：一、基本情况（一）万华化学集团股份有限公司基本情况万华化学集团股份有限公司前身为烟台合成革总厂MDI分厂，1998年12月20日改制成立，2001年上市，注册资本21.62亿元，其中，万华实业集团有限公司控股50.5%，其他社会公众股份占49.5%。

万华何以成全球MDI 龙头作者：暂无来源：《国企管理》 2020年第1期2019 年，万华化学集团股份有限公司以210 万吨/ 年总产能，一举超越德国巴斯夫，成为全球MDI 第一大生产商。

回看万华登顶史，9 年前连环布局匈牙利市场，可谓深谋远虑、锁定胜局的妙招。

并购行业“世界第八”烟台万华实业集团有限公司（简称万华）是亚太地区最大的聚氨酯生产企业，更是唯一拥有自主知识产权的中国企业。

万华成立于1998 年12 月20 日，是山东省第一家先改制后上市的股份制有限公司。

异氰酸酯(MDI) 行业是一个寡头垄断的全球化产业，目前只有美、德、日、中的七家公司生产，万华是全球生产聚氨酯的七家企业之一。

国际化战略是万华发展的战略之一。

2011 年，万华收购了匈牙利最大的化工企业宝思德化学公司，控股96% 股权，该项目成为中国企业在中东欧地区最大的投资项目。

2005 年，万华开始启动海外投资项目。

在投行和行业咨询公司的帮助下，万华跟踪业内企业，并关注到匈牙利宝思德公司。

宝思德公司是匈牙利最大国有化工企业，追溯到1949 年，是世界上第八大异氰酸酯生产商。

2006 年，宝思德公司被帕米拉基金和维也纳资本收购，交易采用的是杠杆收购LBO的形式。

但收购后不久，2008 年爆发了全球金融危机，同时，宝思德公司本身也陷入了债务危机，宝思德公司面临着经营困境，濒临破产。

2009 年4 月，由于需求低迷，宝思德公司无限期关闭了一套异氰酸酯装置。

2009 年上半年，宝思德公司在其股东帕米拉基金的支持下委托重组顾问与债权人谈判，寻求走出困境的方案。

由于欧盟反垄断法不允许欧美业内竞争对手收购该公司，这为万华收购宝思德提供了机遇。

但是并购过程并不顺利。

2009 年8 月14 日，万华在公开市场收购了宝思德公司三分之二的夹层债，以债权人身份参与该公司的重组。

在经过多次博弈与谈判后，2009年10 月15 日，万华与帕米拉基金达成初步共识，获得了宝思德公司36% 的股权，并草签了《意向性框架协议》。

万华化学是山东模范企业之一，也是全球化工龙头！万华化学为什么这么牛？只因为有这款产品做杀手锏！作者：李康研报（likangyanbao）公司简介万华化学最早起源于1978年成立的烟台合成革厂，当时是中国第一个聚氨酯工业基地，经过多年发展在1998年12月完成股份制改造，于2001年在上海交易所上市。

2013年，为实现“中国万华向全球万华转变，万华聚氨酯向万华化学转变”的战略，公司正式更名为“万华化学集团股份有限公司”。

现如今，万华化学在烟台、宁波、北京、上海、珠海的研发和生产基地已逐渐成型，在美国、日本、印度等十余个国家和地区均设有法人公司和办事处。

产品业务涉及异氰酸酯、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯领域；丙烯酸及其酯、环氧丙烷等石化领域；水性PUD、PA乳液、TPU、ADI表面材料等特种化学品及材料产业领域。

常用社交平台，分析了医药类公司，李康研报，提问交流。

一、三、五公司，二、四、六读书学习，七行业策略。

万华化学事业部2011-2017年公司归母净利润及增速2011年-2017年，公司分别实现营收136.62亿、159.42亿、202.38亿、220.89亿、194.92亿、300.99亿、531.23亿，复合增速达25.40%，净利润的复合增长率为33.08%。

其中，2017年由于受益于MDI市场高度景气，公司业绩大幅上涨，营收较2016年增长76.49%，净利润同比上涨192.63%。

2018年Q1公司营收达到136.02亿元，同比2017Q1增长23.57%，归母净利润为35.46亿元，同比上涨61.53%。

2018年上半年公司收入结构2018年上半年，受益MDI行业景气和石化投产，公司实现营收300.54亿，同比增长23.02%，实现归母净利69.50亿。

其中聚氨酯MDI、石化业务、精细化学品及新材料业务分别实现收入168.11亿、83.20亿、26.86亿；从中可以发现，聚氨酯业务作为公司核心业务，占比达到了55.94%，石化业务所占比重从2015年开始逐年增加，2018上半年占比达到了27.71%；精细化学品及新材料业务板块占比较小，但增长较为迅猛，同比增长52%。

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万华化学收购合理
作者：
来源：《电脑报》2018年第20期
@塞北骆驼：董师傅，万华化学拟522亿元收购控股股东，这应该是利好吧，为什么有人说这个收购不厚道呢？
@董师傅：主流观点没有说不厚道呀！都是认可这个收购的。

万华化学收购之前是全球第二大MDI生产商（180万吨），收购之后超过巴斯夫成为全球第一大MDI生产商（210万吨），新增加的产能就是控股股东旗下的匈牙利BC公司（30万吨），万华化学成为MDI领域的全球领头羊，这是大好事！再看业绩，营业收入和净利润都处于历史最高水平，令人羡慕。

唯一有争议的就是新增17.1亿股股份，每股价格为30.43元，用于收购控股股东万华化工的全部资产，而停牌前的价格是36.44元，但之前的萬华化工在上市公司中的股权也作废了，算下来应该也没有占到什么便宜吧。

其实投资者不用纠结细节，重点关注公司未来的发展是不是可以持续高增长、能不能夺得全球市场的主导权，这些才是关键。