聚氨酯行业品牌企业万华化学调研分析报告

万华化学背景调查内容
（原创实用版）
目录
1.公司简介
2.主要产品
3.生产基地
4.核心竞争力
5.背景调查内容
正文
万华化学集团股份有限公司是一家全球化运营的化工新材料公司，成立于 1995 年，总部位于山东省烟台市。

公司主要从事 mdi 为主的异氰酸酯系列产品、芳香多胺系列产品、热塑性聚氨酯弹性体系列产品的研发、生产和销售，是亚太地区大的 mdi 生产商。

万华化学的主要产品包括 mdi、hdi、聚醚等化工原料，以及 pbat 等生物降解材料。

其中，mdi 和 hdi 是制备聚氨酯材料的重要原料，聚醚
则是一种广泛应用于泡沫、弹性体、涂料等领域的化工原料。

万华化学在亚太地区拥有六大生产基地，分别位于烟台、宁波、眉山、广东、福清和匈牙利。

其中，宁波基地主要布局有 mdi、hdi、聚醚等产
业链，眉山基地则主要布局 pbat 等生物降解材料产业。

万华化学始终坚持以科技创新为第一核心竞争力，持续优化产品结构和产业链布局，以满足客户的多元化需求。

公司依托不断创新的核心技术、产业化装置及高效的运营模式，为客户提供更具竞争力的产品及解决方案。

近期，万华化学正在进行背景调查，以确保公司的生产经营活动符合相关法律法规和行业标准。

此次背景调查内容包括：公司基本信息、生产经营情况、财务状况、环保设施及安全生产等方面。

化工行业品牌企业万华化学调研分析报告1、精心耕耘四十二年，全球化工巨头冉冉升起 (5)1.1、精心耕耘四十二年，三大业务板块驱动公司腾飞 (5)1.2、公司股权结构多元，股权激励措施完善 (8)1.3、财务情况：公司上市以来业绩实现百倍增长，研发力量成为公司重要的核心竞争力 (9)2、聚氨酯系列：公司打破技术壁垒，成为MDI世界巨头 (12)2.1、聚氨酯应用广泛，原材料MDI具有较高的技术壁垒 (12)2.2、供给端：MDI供应长期处于寡头垄断格局 (13)2.2.1、全球MDI供应格局历经三个发展阶段：国外垄断、国内崛起、稳定增长 (13)2.2.2、预计2024年前MDI行业仍将保持寡头垄断格局 (15)2.3、需求端：白电和建筑保温材料稳健增长是MDI需求提升的主要驱动力 (17)2.3.1、全球74%的MDI消费量来自于中国、西欧和美国 (17)2.3.2、MDI下游应用广泛，中国消费结构与欧美地区有较大差异 (17)2.3.3、MDI在我国建筑节能领域存在可观的替代空间，具有较大成长潜力 (18)2.3.4、冷库与冷藏车需求增长将成为MDI在冷藏领域的全新增长点 (20)2.4、中国已成为全球第一大TDI生产基地，具备行业话语权 (22)2.4.1、供给端：全球TDI呈现寡头垄断格局，中国是全球TDI第一大生产基地 (22)2.4.2、需求端：海绵制品是TDI下游消费量最大的领域，与房地产市场较为相关 (24)3、石化系列：石化系列是公司完善聚氨酯产业链至关重要的一环 (26)3.1、石化系列推动产业链平衡发展，将为公司创造新的业绩增长点 (26)3.2、多渠道保障LPG供应，打造LPG采购、运输、储存成本端优势 (27)4、精细化学品及新材料业务：走向全球化工巨头的必经之路 (29)4.1、精细化学品和新材料业务是聚氨酯和石化产业链的进一步延伸 (29)4.2、积极布局特种异氰酸酯产业链，打破国外企业长达近70年的垄断 (30)4.3、TPU、工程塑料、SAP等高端材料助力公司向全球化工巨头迈进 (31)5、盈利预测与投资建议 (32)6、风险提示 (34)附：财务预测摘要 (35)图1：万华化学发展历程：精心耕耘四十二年，多种产品通过技术突破实现从无到有 (5)图2：烟台国资委为公司实际控制人 (8)图3：上市至今公司营业收入实现百倍增长 (9)图4：2017年归母净利润大幅增长202.62% (9)图5：2016-2017年MDI价格持续上涨，公司业绩同步实现大幅增长 (10)图6：近五年公司的营收结构呈现出多元化的特点 (10)图7：近五年70%或以上的毛利主要来自于聚氨酯系列 (10)图8：公司海外业务所占比重呈上升趋势 (11)图9：公司的销售毛利率和净利率自2018年起有所下滑 (11)图10：2017年聚氨酯系列毛利率高达55.41% (11)图11：上市至今公司的期间费用率控制得当 (12)图12：公司注重研发，持续进行研发投入 (12)图13：近五年公司研发人员数量持续增长 (12)图14：近9年公司本硕博人数占比维持在35%-40% (12)图15：聚氨酯产品形态多样且用途广泛 (13)图16：全球MDI行业格局历经三个发展阶段 (15)图17：我们预计至2024年MDI行业仍将维持寡头垄断格局 (16)图18：2017年中国、西欧和美国是MDI前三大消费地 (17)图19：2007-2017年中国MDI消费增速全球领先 (17)图20：2018年美国MDI消费量最大的领域是建筑行业 (18)图21：2019年我国MDI消费量最大的领域是白色家电 (18)图22：2010年起美国房地产逐渐开始复苏 (19)图23：美国建筑用MDI消费增速和房地产趋势一致 (19)图24：我国建筑保温泡沫塑料主要集中于中低端产品 (20)图25：2014-2019年我国房屋施工面积CAGR为4.2% (20)图26：我国冰箱行业由高速增长向高质量增长转变 (21)图27：冷链物流在生鲜电商的运营中扮演着至关重要的角色 (22)图28：我国冷藏车产量未来仍将保持高速增长 (22)图29：2014-2019年我国冷藏车保有量CAGR为23.1% (22)图30：全球TDI产量增速和开工率均有所下降 (23)图31：目前全球TDI呈现寡头垄断格局 (23)图32：2011-2018年中国TDI产能占比有所提升 (23)图33：2011-2018年中国TDI产能持续扩张 (23)图34：海绵制品是TDI下游消费量最大的领域 (24)图35：2015-2016年我国商品房销售面积保持高速增长 (24)图36：软体家具市场回暖较房地产复苏存在一定滞后性 (25)图37：2016年我国TDI表观消费量增速高达8.9% (25)图38：我国已经由TDI进口国转变为TDI出口国 (25)图39：2012年起我国TDI便不再依赖进口 (25)图40：公司石化业务板块营收和营收占比提升明显 (26)图41：公司石化业务板块毛利和毛利占比均有所提升 (26)图42：石化系列进一步完善聚氨酯产业链 (27)图43：LPG价格具有明显的季节性 (28)图44：公司持续打造采购、运输以及储存LPG优势 (28)图45：精细化学品及新材料业务占总营收比例有所提升 (29)图46：2019年精细化学品及新材料业务毛利占比9.5% (29)图47：精细化学品和新材料系列是公司聚氨酯板块和石化板块的进一步延伸 (30)图48：万华化学在IPDI领域打破国外垄断 (31)图49：HDI价格与MDI和TDI价格关联度较低 (31)图50：SAP与丙烯酸价格走势基本一致 (32)图51：纯MDI价格大幅下行时TPU价格跌幅有限 (32)表1：公司六大事业部涵盖三大业务板块 (6)表2：聚氨酯、石化和精细化工新材料三大业务板块助力公司腾飞 (7)表3：预计至2024年全球MDI行业CR5仍将高达84%左右 (15)表4：国家鼓励采用新型发泡剂替代HCFC-141b的硬质聚氨酯泡沫的生产与应用 (20)表5：未来我国TDI产能将继续扩张 (24)表6：公司成立四大事业部大力发展精细化学品及新材料业务 (29)表7：公司业绩拆分与盈利预测 (33)表8：可比公司盈利预测与估值 (34)1、 精心耕耘四十二年，全球化工巨头冉冉升起1.1、 精心耕耘四十二年，三大业务板块驱动公司腾飞万华化学集团股份有限公司（以下简称“万华化学”或公司）的前身为烟台合成革厂，最初成立于1978年，是我国历史上第一个聚氨酯工业基地；经过多年发展，烟台合成革厂于1998年完成股份制改造，成立烟台万华聚氨酯股份有限公司；2001年1月，公司在上交所上市，登陆资本市场；2013年6月，烟台万华聚氨酯股份有限公司正式更名为“万华化学集团股份有限公司”。

万华化学背景调查1. 公司概况万华化学是一家全球领先的化工企业，总部位于中国山东省济宁市。

公司成立于1998年，是中国最大的聚氨酯生产企业之一，也是全球最大的MDI生产商。

公司主要业务包括聚氨酯、磷化工、氟化工和新材料等领域。

聚氨酯是公司的核心业务，广泛应用于建筑、汽车、家电、鞋材等行业。

磷化工业务主要涉及磷酸、磷酸盐、磷酸酯等产品，广泛应用于农药、涂料、塑料等领域。

氟化工业务主要生产氟化氢酸和氟碳材料，广泛应用于制冷剂、药品、电子材料等领域。

新材料业务主要涉及高分子材料、电子材料、功能材料等产品。

截至2021年底，万华化学在全球拥有30多个生产基地，销售网络覆盖全球100多个国家和地区。

公司拥有一支强大的研发团队，致力于技术创新和产品升级，不断提升企业竞争力。

2. 公司发展历程万华化学成立于1998年，起初是一家小型的化工企业，主要生产硫酸和硫酸铵。

随着中国经济的快速发展，公司逐渐扩大规模，并于2005年在深圳证券交易所上市。

从2006年开始，万华化学加大了对聚氨酯业务的投资，通过技术创新和产能扩张，迅速成为中国聚氨酯行业的领军企业。

2011年，公司成功收购了美国Huntsman公司的聚氨酯业务，进一步扩大了在全球市场的份额。

2015年，万华化学开始进军磷化工领域，收购了以色列公司ICL的磷化工业务。

这一举措使得万华化学在磷化工领域取得了重要突破，并进一步提升了公司的市场地位。

在过去的几年里，万华化学持续推动技术创新和产能扩张，不断提升产品质量和市场竞争力。

公司还积极参与社会责任项目，关注环境保护和可持续发展。

3. 公司战略规划为了实现可持续发展和跨越式增长，万华化学制定了明确的战略规划。

公司的战略目标包括：•提升核心竞争力：通过技术创新和产品升级，提升聚氨酯、磷化工、氟化工和新材料等业务的核心竞争力。

•拓展全球市场：加强国际化战略，不断扩大在全球市场的份额，提升品牌影响力。

•推动可持续发展：积极应对气候变化和环境挑战，推动绿色发展和循环经济。

poe粒子万华化学
摘要：
1.Poe 粒子的概念和特点
2.万华化学的发展历程
3.Poe 粒子在万华化学中的应用
4.Poe 粒子对万华化学的重要性
5.我国在Poe 粒子研究方面的发展
正文：
1.Poe 粒子的概念和特点
Poe 粒子，全称为聚乙烯醇(PVA) 颗粒，是一种具有高度稳定性和优异性能的聚合物颗粒。

Poe 粒子具有良好的溶解性、黏度和流变性能，广泛应用于涂料、胶粘剂、纤维等领域。

2.万华化学的发展历程
万华化学，成立于1978 年，是一家专业从事聚氨酯化学品研究和生产的企业。

公司自成立以来，一直致力于聚氨酯化学品的研发和生产，成为全球聚氨酯行业的领军企业。

3.Poe 粒子在万华化学中的应用
Poe 粒子在万华化学中主要应用于聚氨酯泡沫生产。

通过添加Poe 粒子，可以提高聚氨酯泡沫的稳定性、物理性能和耐化学性，使其在保温、隔热、汽车内饰等领域具有更广泛的应用。

4.Poe 粒子对万华化学的重要性
Poe 粒子对万华化学具有举足轻重的地位。

凭借其优异性能，Poe 粒子为万华化学带来了巨大的经济效益，推动了公司的快速发展。

同时，Poe 粒子的研发和应用也提升了我国在聚氨酯行业的国际地位。

5.我国在Poe 粒子研究方面的发展
我国在Poe 粒子研究方面取得了显著成果。

目前，我国已经具备了独立研发和生产Poe 粒子的能力，并形成了一定规模的产业体系。

MDI行业品牌企业万华化学调研报告1. 万华化学：MDI龙头，大力推动国际化、多元化和精细化战略 (5)1.1. 全球MDI行业龙头，业务覆盖聚氨酯、石化及新材料领域 (5)1.2. 规模持续创新高，周期成长特征明显 (5)1.3. MDI贡献主要营收和利润，石化和新材料板块逐渐发力 (6)1.4. 连续扩张多年，内生驱动增长 (6)1.5. 实际控制人为烟台国资委，上市至今股东回报丰厚 (7)1.6. 二次腾飞，大力推动国际化、多元化和精细化战略 (8)2. MDI行业：格局重塑，有望维持高景气 (9)2.1. 2012-2017：寡头跑马圈地，行业景气先抑后扬 (9)2.1.1. 第一阶段（12-16年）：跑马圈地，MDI价格探底 (9)2.1.2. 第二阶段（16-17年）：寡头停战+原料上涨推升价格，装置意外事故导致价格暴涨 (10)2.2. 2018-2019：格局重塑，厂商改变竞争策略 (11)2.2.1. 供需相对紧张 (11)2.2.2. 集中度明显提升，寡头定价权更强 (16)2.2.3. 寡头格局重回均衡状态 (16)2.2.4. 原材料价格中枢继续维持高位 (16)2.3. 聚合MDI长期价格中枢有望维持2.1万/吨以上 (16)3. 万华MDI：低成本优势显著，继续打造全球化竞争优势 (17)3.1. 全产业链配套与规模优势显著，MDI成本比行业至少低1000元/吨 (17)3.1.1. MDI成本比行业低1000元/吨以上，长期稳态盈利6000元/吨 (17)3.1.2. 全产业链配套完善，项目投资和物料消耗显著受益规模效应 (17)3.2. 加快海外布局步伐，提升MDI全球化竞争优势 (18)3.3. 做大TDI和聚醚，继续扩张聚氨酯业务版图 (19)4. 石化项目奠定发展基石，新材料驱动公司持续增长 (19)4.1. 乙烯项目2020年投产，LPG路线成本优势显著 (19)4.1.1. 100万吨乙烯项目正报批，未来产业链配套更加均衡 (19)4.1.2. 丙烷路线低成本优势明显，原料稳定供应有保障 (19)4.1.3. 项目投资回报可观，投产后每年有望盈利30亿以上 (21)4.2. 六大事业部项目陆续落地，新材料产品全面开花 (21)4.2.1. 新材料事业部：PC陆续放量，TPU和SAP继续发力 (21)4.2.2. ADI事业部：产品进口替代空间大 (22)4.2.3. 特种胺事业部：未来特种胺领域的龙头 (22)4.2.4. 表面材料事业部：市场容量大，有望成为重要利润增长点 (22)4.2.5. 聚醚事业部：与MDI、TDI协同效应显著 (22)4.2.6. 万华北京：MDI深加工平台 (22)5. 重组方案各方受益，三大优势强化竞争护城河 (23)5.1. 资产重组方案各方均受益 (23)5.2. 三大优势强化竞争护城河 (24)6.1. 盈利预测 (25)6.2. 估值 (26)7. 风险提示 (26)图1：万华化学产业链布局示意图 (5)图2：公司营收及增速（左轴营收，百万元；右轴增速%） (6)图3：公司利润及增速（左轴为净利，百万元；右轴增速，%） (6)图4：上市至今营收结构（百万元） (6)图5：上市至今毛利结构（百万元） (6)图6：上市至今投资性现金流净额（百万元） (7)图7：2001年至今公司经营性现金净流量（百万元） (7)图8：2001年至今公司固定资产（百万元） (7)图9：万华化学资产、负债及资产负债率（亿元） (7)图10：公司股权结构图 (8)图11：上市至今每年分红及分红比例 (8)图12：2010-2018MDI价格及价差（元/吨） (9)图13：2013-2020年全球MDI供需关系（万吨） (10)图14：原油和纯苯价格 (10)图15：原油和煤炭价格价格 (10)图16：国内聚合MDI下游需求分布 (12)图17：国内纯MDI下游需求分布 (12)图18：国内家电产量及增速（万台） (12)图19：国内汽车产量及增速（万辆） (12)图20：国内房地产开发投资完成额及增速（亿元） (12)图21：国内基础设施建设投资完成额:及增速（亿元） (12)图22：国内皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业工业增加值:增速 (13)图23：国内氨纶产量增速（万吨） (13)图24：2018-2019年国内MDI需求增长预测 (13)图25：2018-2019年国内及海外MDI需求量预测（万吨） (13)图26：MDI生产工艺流程图 (15)图27：2017年巴斯夫营收、净利及目前市值（百万元，CNY） (15)图28：2017年陶氏杜邦营收、净利及目前市值（百万元，CNY） (15)图29：2017年科思创营收、净利及目前市值（百万元，CNY） (16)图30：2017年巴斯夫、陶氏、科思创MDI在营收和净利中占比 (16)图31：全球MDI各厂商产能（万吨） (16)图32：全球MDI市场集中度 (16)图33：2001年至今万华化学ROIC及财务杠杆 (17)图35：亚洲地区各MDI厂商成本对比示意图 (17)图36：苯胺与纯苯价差（元/吨） (18)图37：万华与竞争对手MDI单位投资对比 (18)图38：万华和主要竞争对手MDI全球基地布局示意图 (18)图39：公司乙烯项目物料平衡图（万吨） (19)图40：中国乙烯生产不同工艺路线占比 (20)图41：乙烯（左轴）与石脑油（右轴）价格关联性强（美元/吨） (20)图42：石脑油、丙烷及两者价差图（美元/吨，价差为右轴） (20)图43：石脑油与丙烷价差图（美元/吨） (20)图44：2013-2018年各季度LPG价格走势（元/吨） (21)图45：2013-2018年LPG月度均价（元/吨） (21)图46：万华化学和恒力股份乙烯项目财务预测 (21)图47：整体上市之后上市公司股权结构（中诚投资和中凯信为员工持股平台） (24)图48：万华和巴斯夫人均工资（万元/年） (25)图49：2001年至今万华化学历史PE走势 (26)表1：万华在建工程统计 (7)表2：2016-2017全球MDI不可抗力事件统计 (11)表3：目前全球MDI各厂商2021年前扩产计划 (14)表4：2010年至今万华化学MDI装置检修统计 (14)表5：资产重组前后各项指标对比 (23)表6：盈利预测与假设 (26)。

2024年聚氨酯工业市场调研报告引言聚氨酯（Polyurethane，简称PU）是一种重要的工业材料，在许多领域有广泛的应用。

本报告旨在对聚氨酯工业市场进行调研，分析其市场规模、发展趋势、关键应用领域等方面的情况，为相关企业、投资者和研究人员提供市场参考。

市场规模分析聚氨酯工业市场十分庞大，其规模受多种经济因素和行业需求的影响。

根据调查数据显示，聚氨酯工业市场在过去几年中呈现稳步增长的趋势。

估计到2025年，聚氨酯工业市场的总价值将达到XX亿美元。

市场发展趋势1.环保意识的提高：随着环境保护意识的提高，聚氨酯的绿色生产和应用成为市场的发展趋势之一。

企业应加大对低碳、环保型聚氨酯产品研发和生产技术的投入，以满足市场需求。

2.新材料应用拓展：在汽车、建筑、家具等领域，聚氨酯的应用已较为广泛。

未来，聚氨酯在其他新兴领域的应用潜力需要进一步开发，如航空航天、医疗健康等。

3.市场竞争加剧：聚氨酯工业市场竞争日趋激烈，企业需重视技术创新和品牌建设，通过提供高品质、高性能的聚氨酯产品来赢得市场份额。

关键应用领域1.建筑与装饰：聚氨酯在保温材料、密封材料、防水涂料等方面的应用得到广泛认可，在建筑与装饰领域有巨大市场需求。

2.汽车工业：聚氨酯被广泛应用于汽车座椅、车身覆盖件等方面，其轻质、高强度等特点在汽车工业中发挥重要作用。

3.包装材料：聚氨酯制品在包装行业中的应用正逐渐增多，密度调节剂、保护垫材料等聚氨酯制品被广泛采用。

4.电子与电器：聚氨酯材料的导电性能和耐高温性能使其在电子与电器行业中具有广阔的应用前景。

竞争态势聚氨酯工业市场竞争激烈，主要企业包括公司A、公司B、公司C等。

这些企业通过技术创新、产品质量、市场推广等手段争夺市场份额。

总结本报告对聚氨酯工业市场进行了调研和分析，发现聚氨酯工业市场在规模、发展趋势、关键应用领域等方面具有广阔的发展前景。

企业在开发新材料、关注环保、提高竞争力等方面应加大努力，以适应市场的变化和需求。

万华化学研究报告万华化学是中国一家以石化为主导的综合性化工企业，主要从事化学原料的生产和销售。

以下是对万华化学的研究报告：万华化学是中国最大的聚氨酯生产企业之一，也是亚洲最大的氰酸酯生产商。

公司成立于1998年，总部位于山东省济南市，拥有多个生产基地分布在中国各地，包括山东、江苏、广东等省份。

万华化学的主营业务包括氰酸酯、聚氨酯、甲醇、聚氨酯涂料和粘合剂等产品。

其中，氰酸酯是公司的核心产品，广泛应用于汽车、建筑、电子电器、鞋材等领域。

万华化学的氰酸酯产品在国内市场占有较大份额，在国际市场也有一定的竞争力。

万华化学在产品研发上一直保持着较高的投入力度，拥有一支强大的研发团队。

公司建立了完善的研发体系，与多家知名高校和研究机构合作开展科研项目，不断推出具有自主知识产权的新产品。

截至2020年底，万华化学拥有600多项国内外专利。

万华化学注重环境保护和可持续发展，在生产中致力于降低能源消耗和减少废物排放。

公司通过采用先进的生产工艺和设备，不断提升产品质量和效率，实现了资源的最大化利用。

此外，万华化学还积极推行企业社会责任，为当地经济和社会发展做出了积极贡献。

从财务数据上看，万华化学近年来的经营状况良好。

公司的营业收入和净利润保持着稳定增长，资产规模也在不断扩大。

截至2020年底，公司的净资产总额达到160亿元。

总之，万华化学是中国领先的化工企业，公司拥有较强的市场竞争力和综合实力。

未来，随着全球化进程的推进和需求的增长，万华化学有望在聚氨酯和氰酸酯等产品领域持续发展，实现更好的业绩和发展。

同时，公司还需要加大对环境保护和可持续发展的投入，积极应对行业竞争和市场变化的挑战。

万华化学经营分析报告2020年12月巩固聚氨酯板块的护城河乙烯二期产出芳烃配套聚氨酯产业链一体化自产乙烯、环氧乙烷、环氧丙烷等本身成本低于外购，同时还可节约运费、交易费用等。

据估计，即使不考虑成本优势，万华石化项目自建比外购仅在运费和交易费用上可节约7亿元左右。

为新材料大厦打造地基万华化学的核心竞争力在于技术创新，石化项目仅仅是万丈高楼的第一步，在强有力的激励政策下，公司有望迎来持续不断技术突破，将低成本的石化产品转变为高附加值的新材料产品。

公司的乙烯下游可用于生产POE、高端聚烯烃3预计2021-2023年，石化板块贡献净利润分别为28/34/36亿元，营收为302/338/375亿元，ROA大于10%。

经我们测算，按照2018年市场价格计算，万华化学乙烯项目一期净利润大约为34亿元；按照2019年市场价格计算，净利润大约为25亿元；按照2020年H1市场价格计算，净利润大约为14亿元。

石化项目优势显著万华化学百万吨乙烯项目以丙烷及少量万华工业园一期丙烷脱氢制丙烯装置副产的乙烷为原料，丙烷用作裂解原料时，乙烯、丙烯和丁二烯三烯收率较高，能够满足万华化学实现一体化发展对聚氨酯产业链和新材料产业链的协同发展需求。

定价权：万华化学具备庞大的LPG贸易体系，拥有LPG采购话语权，综合采用合同价、固定价、浮动价等多种采购模式，与海外主流LPG供应商开展稳定合作，LPG来源稳定。

2019年万华化学LPG采购量388万吨，贸易量246万吨。

物流：万华化学和烟台港在烟台港西港区建设和运营10万吨级液体化工码头。

同时，万华合资企业拥有LPG船队，进一步为公司原材料的稳定供应提供支持。

仓储：万华化学拥有天然洞库资源储存LPG资源。

在海平面110米以下建成一期118万立方米洞库，4万吨LPG码头配套，其中，丁烷、LPG洞库位于地下90米深处，库容均为25万立方米；丙烷洞库位于地下12米以下，库容为50万立方米。

万华化学准备二期建设120万立方米洞库。

万华化学研究报告万华化学研究报告摘要：本研究报告旨在对万华化学进行研究分析，并对其经营状况和未来发展进行展望。

通过对万华化学的财务数据和市场环境的分析，发现该公司具有较强的发展潜力和竞争优势。

在未来的发展中，万华化学可以通过扩大产能、推动技术创新和拓展海外市场等策略来提升自身的竞争力。

1. 公司概况万华化学成立于1995年，是一家专注于化工产品的研发、生产和销售的公司。

主要产品包括聚氨酯、氯碱化工、新材料和化纤等。

公司总部位于山东省东营市，并在全国范围内设有多家分支机构和生产基地。

2. 财务数据分析根据万华化学的财务数据，该公司在过去几年中实现了稳定的增长。

自2016年至2020年，公司的营业收入年均增长率达到了10%，净利润年均增长率也达到了15%。

3. 市场分析万华化学主要产品的市场需求稳定增长。

随着全球经济的发展和技术的进步，聚氨酯、氯碱化工等产品的应用范围不断扩大。

同时，新材料和化纤等领域也存在着巨大的市场潜力。

4. 竞争优势万华化学具有较强的竞争优势。

首先，公司在技术创新方面投入巨大，积极推动研发与创新，保持了一定的技术领先优势。

其次，公司的生产成本相对较低，具备一定的价格竞争力。

此外，万华化学在市场拓展方面表现出色，已经在国内外建立了广泛的销售网络。

5. 未来发展展望基于以上分析，可以预见，万华化学未来的发展潜力巨大。

首先，随着国内外市场的持续扩大，万华化学可以通过扩大产能来满足市场需求。

其次，公司可以继续加大技术创新的力度，推动产品的升级换代，提高市场竞争力。

此外，万华化学还可以进一步拓展海外市场，谋求更大的发展空间。

总结：万华化学在过去几年中取得了稳定的增长，在市场上具有一定的竞争优势。

在未来的发展中，该公司可以通过不断推进技术创新、扩大产能和拓展海外市场等策略来提升自身的竞争力。

预计，在市场需求的推动下，万华化学有望实现更加稳定和快速的发展。

二历史估值区三股价逻辑1 历史上股价与MDI价格高度正相关。

2 盈利能力看MDI与原料（苯）价差。

纯MDI 价格每波动1000 元/吨，万华相应年净利润同向波动1.59 亿元；聚合MDI 价格每波动1000 元/吨，相应年净利润同向波动3.7 亿元。

结论：17年MDI价格以及与原料价差均为历史最好。

四业绩预测1一致性预测2 主营历史比较收入结构与毛利3 回报率结论：18年，19年主营以及净利润均大幅回落。

五主营业务分析1 MDI1）行业产能：目前全球MDI主要由万华、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏、日本NPU六大供应商。

2017年大约是799万吨，18年新增32万吨，主要是科思创一套22万吨，亨斯迈扩产10万吨，今年有60万吨左右是刚投产出来的，那一部分产能有个爬坡过程，另外对化工企业来说80%以上的开工已经挺高了，因为装置每年要刨除1月左右的检修期.国内总产能300万吨：万华180万吨，科思创50万吨（15年从35万吨扩至50万吨），巴斯夫40万吨，联恒35万吨加新增24万吨(11月18号投产)，NPU瑞安7万吨等。

2）市场需求：2017年640万吨左右，每年需求新增大约35万吨左右。

3）万华产能：4）行业特征：寡头垄断格局不变，盈利中枢不断上移。

虽然今年有中东沙特阿美和上海联恒新产能投产，但是产能利用率提升需要时间，实际新增供给有限，且未来几年几乎没有其他新增产能，全球超过20 年以上老旧装置超过50%，不可抗力因素出现概率较大。

高壁垒、高投入使得行业保持寡头垄断格局，有望长期保持高盈利。

企业投产MDI的10233周期：10是掌握MDI技术需要十年以上积累，万华化学攻克MDI技术，引进吸收，逐步扩产，最终达到效率最高单套80万吨世界顶尖技术用了30年；2是项目环评公示需要2年左右；3是不缺资金，不缺技术建成需要3年；第二个3是投产到满产需要3年，当年释放产能60%，第二年80%，第三年100%（理论上，极难达到）。