2014年零售行业国企改革研究报告

什么是行业研究报告行业研究是通过深入研究某一行业发展动态、规模结构、竞争格局以及综合经济信息等，为企业自身发展或行业投资者等相关客户提供重要的参考依据。

企业通常通过自身的营销网络了解到所在行业的微观市场，但微观市场中的假象经常误导管理者对行业发展全局的判断和把握。

一个全面竞争的时代，不但要了解自己现状，还要了解对手动向，更需要将整个行业系统的运行规律了然于胸。

行业研究报告的构成一般来说，行业研究报告的核心内容包括以下五方面：行业研究的目的及主要任务行业研究是进行资源整合的前提和基础。

对企业而言，发展战略的制定通常由三部分构成：外部的行业研究、内部的企业资源评估以及基于两者之上的战略制定和设计。

行业与企业之间的关系是面和点的关系，行业的规模和发展趋势决定了企业的成长空间；企业的发展永远必须遵循行业的经营特征和规律。

行业研究的主要任务：解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位分析影响行业的各种因素以及判断对行业影响的力度预测并引导行业的未来发展趋势判断行业投资价值揭示行业投资风险为投资者提供依据2014-2019年中国零售业市场竞争格局及未来发展趋势报告【出版日期】2014年【交付方式】Email电子版/特快专递【价格】纸介版：7000元电子版：7200元纸介+电子：7500元【报告编号】R226589【报告链接】/research/201401/226589.html2012年初，中国商务部发布的《十二五(2011-2015年)促进零售业发展的指导意见》提出，十二五时期的商品零售规模保持稳定较快增长，社会消费品零售总额及零售业增加值都将保持年均增长15%。

而从实际情况来看，2012年中国社会商品零售总额为20.7万亿元，同比增长14.3%，低于预期水平。

进入2013年，社会消费品零售总额增速仍延续放缓趋势，2013年1到4月份，社会消费品零售总额增幅为12.5%。

随着出口下降，国内市场受到更多关注。

国资委确定2014年国企改革要点四主线淘金国资委规划改革重点消除“国进民退”争论昨日（12月26日），国务院国资委召开中央企业、地方国资委负责人会议（以下简称“负责人会议”），全面规划2014年国资国企改革。

新上任的国资委主任张毅在会议上表示，目前国有资本一股独大的现象较为普遍，许多企业经营机制没有得到真正转换。

“我们要改变观念，消除"国退民进"、"国进民退"的争论。

”为解决上述问题，明年的首要任务是“全面深化国资国企改革”。

国资委要求，明年必须在“积极发展混合所有制经济”方面取得“实质性进展”。

同时，还须在准确界定企业功能、深化企业内部改革等方面取得实效。

在业已敲定的改革重点上，一名国资内部人士向《每日经济新闻》记者表示，未来还应尽快推动央企高管股权激励以推进股权改革的优化。

在十八届三中全会提出“国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济，是基本经济制度的重要实现形式”的基本思路。

国资委将主导消除“国退民进”、“国进民退”的争论，扫除思想上和体制机制上的障碍。

张毅表示，“要进一步推进公司制、股份制改革，更多地引入非公有资本参与国有企业改制重组和重大项目建设，探索混合所有制经济实行企业员工持股，推进国有资本和非公有资本相互融合。

”在具体的操作上，国资委在“2014年重点工作任务”中进一步作出详细部署。

即在国有企业公司制股份制改革方面，将继续推进改制上市，有条件的实现整体上市。

除了混合所有制改革路线的敲定，《每日经济新闻》记者还获悉，董事会制度改革及分类监管的探索目标，亦出现在国资委“2014年重点工作任务”中。

“探索分类推进改革、分类调整结构、分类实施考核、分类加强监管等措施。

要因地制宜，根据当地经济发展不同情况、所监管企业的不同特点，界定不同国有企业的功能，积极探索、积累经验，有针对性地推进国资国企改革。

”要深化改革，还须从企业内部入手。

2014年医药国企改革分析报告2014年10月目录一、国企改革：经济转型的重大抓手，对医药行业影响巨大 (3)1、中长期经济转型的重大抓手，改革重要方向之一 (3)2、医药行业属于第四类，国资占比不低，改革带来巨大机遇 (6)二、国企改革带来资产整合、内生变革两大类机会 (8)1、资产注入/整体上市/重组，带来重估机会 (9)（1）集团资产整合看好国药、通用系 (9)（2）被借壳机会看好桐君阁、第一医药 (10)2、利益一致和现代企业制度完善带来内生机会 (11)三、看好逻辑清晰、主业稳健和受益确定性高的公司 (13)1、现代制药：三大核心品种快速增长，资产整合确定性高 (13)2、太极集团：壳资源处置+土地变现推动内生改善 (15)3、国药一致：工业转型+商业深耕，国企改革助力发展 (17)4、国药股份：精麻药物优质标的，国企改革有望提升效率，推动产业整合 (19)一、国企改革：经济转型的重大抓手，对医药行业影响巨大1、中长期经济转型的重大抓手，改革重要方向之一党的十八大报告指出，“要毫不动摇巩固和发展公有制经济，推行公有制多种实现形式，深化国有企业改革，完善各类国有资产管理体制，推动国有资本更多投向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域，不断增强国有经济活力、控制力、影响力”。

在当前经济转型、结构调整的大背景下，十八届三中全会将改革提升到了前所未有的战略重要性，其中国有企业改革（下文简称为国企改革）是挖掘存量资产潜力、促进经济稳健发展的战略性改革方式之一。

国企（央企+地方国企）在我国经济中占据重要地位和可观体量，在A股上市公司中，国企数量占比约39.13%，市值占比约65.21%，其中在军工、煤炭、石油化工、交运等行业占比较高。

2014年被誉为改革元年，国企改革、金融改革、土地改革等红利不断释放。

“微观数据显示，制度红利已经开始显现。

”华泰证券(601688)研究员徐彪在策略研报中认为，无论是市场化促使资源配置效率提升，还是国企改革促使经营效率提升都说明了这点。

对于公司经营而言，这些改革也带来了上市公司盈利能力提升。

仅以国企改革为例，2014年以来共有116 家上市公司进行了国企改革相关的并购重组，经营效率显著改善。

对资本市场而言，随着上述改革红利的逐步释放，资本市场的投资机会也不断显现，与改革密切相关的行业公司股价轮番暴涨。

改革红利
十八大确定改革政策的目标是提升效率，无论国企改革、金融改革还是土地改革，效率提升均是其终极目标。

华泰证券研究所从需求、供给两个方面分析了改革提升效率的路径。

从供给端看，国企改革有助于提升企业经营效率，提升传统产业盈利能力；金融改革、土地改革、资源品价格改革有助于提升资源配置效率，降低新兴产业成本。

从需求端看，“一带一路”、自贸区改革推动外需，财税改革、收入分配制度促进内需。

其中，国企改革、土地改革与资本市场密切相关，且与以往的改革相比，更加多样化。

以国企改革为例，21世纪经济报道记者梳理相关政策发现，本轮国企改革除了资产注入、重组等方式，还有混合所有制、引入战投、股权激励等多种方式。

2014年零售行业分析前瞻产业研究院发布的《2014-2018年中国零售行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》显示，零售行业发展呈下降趋势。

2011年以来，我国社会消费品零售总额增长速度持续下降，根据前瞻产业研究院数据，2013年全年我国社会消费品零售总额234380亿元，比上年名义增长13.1%，扣除价格因素实际增长11.5%，2014年增长继续下滑。

大型的零售企业销售处于持续低迷当中。

在社会消费品零售总额增长放缓的情况下，电商的规模发展一路猛进，2013年中国网络零售市场交易规模达1.89万亿元，同比增长42.8%，占社会消费品零售总额由2011年的4%迅速上升为8%以上。

同时数据显示，零售行业市场集中度在不断提高，但是增速有所降低。

2013年，全国百家重点大型零售企业零售额同比增长8.9%，增速较同期下降1.9个百分点，连续两年增速下滑且为2005年以来最低。

经济下滑、消费环境不景气给传统零售业带来不利影响，目前中国在建购物中心规模居全球首位，竞争激烈，电商快速发展逐渐改变行业格局。

电商对零售业形成的巨大冲击不言而喻，零售企业近年的增长疲软趋势也是显而易见，但就在短期内电商也不会对传统零售企业形成绝对压倒性优势。

零售行业进入全渠道时代。

显然零售商们已经意识到了这一点，并且只能够与时俱进。

市场不乏因为坚守传统模式而经营不善导致退出市场的案例。

沃尔玛就为了应对在中国市场遭遇的挑战采取放缓门店扩张，同时大力推进电子商务的策略。

尽管意识到要寻求创新，就近年的零售商摸索经验来看，还需要取得实质性的突破。

未来零售企业需要完善供应链，这将是未来竞争的核心优势，有助于保障商品品质，降低成本，提高运营效率。

不管零售行业的模式如何改变，最终还是寻求怎么满足客户的需求，提高客户的体验度。

电商平台或者零售企业要获得进一步发展都需要摸准客户的消费习惯，甚至在引导和培养消费者的习惯方面发挥作用。

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2014年零售行业分析报告2013年12月目录一、零售步入微增长时代，多渠道趋势明显 (3)1、消费市场低迷仍将延续，零售行业步入微增长时代 (3)2、全渠道布局将成为未来商贸零售行业发展趋势 (4)二、百货：移动互联网发展迅猛，O2O带来新机遇 (6)1、移动互联网时代来临，零售商纷纷战略布局 (6)2、移动购物市场规模大幅增长，预计明年达到600亿 (7)3、O2O模式成为融合线上线下资源的重要渠道 (8)4、重点推荐公司：天虹商场 (10)三、电商：竞争格局日趋稳定,龙头追求流量变现 (10)1、网络零售业态发展迅猛，冲击传统零售行业 (10)2、规模、供应链、物流、信息系统决定电商核心竞争力 (12)3、苏宁云商：易购终会超越，王者终将归来 (13)四、超市：推荐符合大众消费趋势的公司 (14)1、超市行业集中度较高，内资超市竞争压力较大 (14)2、永辉超市：生鲜优势难复制，战略回归正当时 (16)五、关注全渠道零售商及国企改革投资机会 (18)1、零售转型带来预期转变 (18)2、关注全渠道零售商及国企改革投资机会 (19)六、主要风险 (19)一、零售步入微增长时代，多渠道趋势明显1、消费市场低迷仍将延续，零售行业步入微增长时代20 世纪90 年代末以来，消费在中国经济中的比重一直在下降，目前中国的消费率不仅远远落后于美国，甚至远不如印度等发展中国家。

在近两年宏观经济下行时期，内需的疲软愈加明显。

政府近年来一直强调扩大内需，但从实际情况来看，内需不升反降，目前中国的经济还是重复以前的依靠投资拉动的老路，社会贫富差距不断扩大、社会保障机制不健全、收入水平跟不上经济发展速度等原因压抑国内需求的释放。

普通居民收入的提高涉及到收入分配制度改革等深层次体制问题，目前来看改革阻力重重，在改革未能取得实质性进展的时候，国内消费市场的疲软仍将继续延续。

整个消费市场的低迷带动社会消费品零售总额增速逐年下行，近年来零售行业估值中枢也在不断下移。

2014年商贸零售行业并购分析报告2013年12月目录一、日本的经验：扩张—低迷—整合三部曲 (3)1、经济高速增长，进入快速扩张期 (3)2、泡沫经济破灭，零售业持续低迷 (4)3、拉开整合大幕，集中度迅速提升 (5)二、中国的启示：行业整合是必经之路 (7)1、电商分流，生存空间受到挤压 (7)2、经济减速，内生增长逐步放缓 (8)3、区域割据，外延扩张空间有限 (9)4、集中度低，规模优势无法发挥 (9)三、并购正当时：行业并购渐入佳境 (10)1、行业两极分化，加速行业洗牌 (10)2、账上现金充裕，估值处于低位 (11)3、核心商圈稀缺，物业价值丰厚 (13)4、国企改革助推，并购整合提速 (14)四、重点公司简况 (15)1、中百集团：湖北超市之王 (15)2、大商股份：东北商业龙头 (16)3、合肥百货：国退民进预期 (17)4、欧亚集团：物业价值显著 (17)一、日本的经验：扩张—低迷—整合三部曲1、经济高速增长，进入快速扩张期二战以后，在美同政府的扶植下，日本开始进行战后经济的重建工作，1945年－1955年是日本经济的改组和恢复阶段。

1956年－1973年，日本进入其经济高速发展时期，日本实际国民生产总值每年平均增长10％以上，工业增长率则平均达13.6％。

在此时期，日本工业生产增长8.6倍，对外贸易从1965年开始出现顺差，到1973年8年中增长3.5倍，日本一跃成为仅次于美国的第二经济大国，成功实现了日本近代史上的“第二次远航”。

与此同时，为了极大的提高国民生活水平和达到充分就业，日本实施了国民收入倍增计划。

日本国民收入倍增计划实施后，居民收入持续快速增长。

人均国民收入1960年到1967年翻了一番，至1973年又翻了一番。

1960—1970年，人均国民收入年均增长10.4%，实际消费水平提高2.1倍。

企业职工1970年的月均工资为74436日元，相当于1960年的2.05倍，扣除物价上涨因素，实际工资水平提高了73%。

2014年零售行业数据简析2014 年12 月份全国50 家重点大型零售企业销售简析根据中华全国商业信息中心的统计，2014 年12 月份全国50 家重点大型零售企业零售额同比下降 2.0%，其中零售额同比负增长的家数为35 家，高于上年同期和上月。

在经历11 月份零售额同比小幅上涨后，12 月份零售额同比再次呈现下降态势。

12 月份，全国50 家重点大型零售企业主要商品中，家用电器类商品销售表现较好，7月份以来零售额首次同比呈现增长，增速为4.6%；化妆品和金银珠宝本月零售额同比分别增长 3.1%和1.7%，继续保持增长态势，但增速较上月均有所放缓；食品、服装和日用品类本月零售额均不及上年同期，同比呈现负增长，其中服装零售额同比小幅下降0.4%，年内第三次零售额同比负增长，食品和日用品受上年同期基数较高及部分商场闭店调整等因素的影响，零售额同比分别下降6.8%和15.9%，降幅较大。

2014 年1-12 月份全国50 家重点大型零售企业商品零售额累计同比下降0.7%，与上年全年的增速差距为10.2 个百分点，全年12 个月中有7 个月的零售额同比呈现负增长，全年累计零售额同比下降的企业家数为38 家，较上年增加了23 家。

1-12 月份，全国50 家重点大型零售企业主要商品中，食品、服装、化妆品和日用品类商品的零售额同比分别增长 1.5%、0.9%、2.1%和3.6%，相比2013 年分别低了10.3、3.2、7.1 和3.9 个百分点，延续了增速放缓的趋势；金银珠宝类商品受上年增速较高以及其他因素的影响，零售额同比下降9.5%，与上年增速相差36.8 个百分点；家用电器类商品销售受房地产市场低迷表现的影响，零售额同比仅增长0.4%，较上年增速大幅下滑13.6 个百分点。

与2013 年相比，2014 年50 家重点大型零售企业主要品类的销售增速呈现全面下滑的态势。

2013 年1-12 月份，50 家重点大型零售企业中，虽然食品、服装、化妆品和日用品的增速不及2012 年，但金银珠宝和家用电器的零售额同比增速则是大幅高于2012 年，表现出的是部分增速放缓态势，因此，整体零售额增速较2012 年仅下滑了0.8 个百分点。

2014年浙江国企改革
分析报告
2014年10月
目录
一、改革重点方向：省属国有企业资产证券化与做大做强 (3)
1、浙江国资总量庞大 (3)
2、浙江国资三大特点：高混合比例，低资产证券化率，盈利能力较低 (4)
（1）混合所有制比例较高 (4)
（2）资产证券化率较低 (4)
（3）单个企业规模较小，主业优势不明显，盈利水平较低 (5)
3、改革重点方向：提升资产证券化率，做大做强 (6)
4、浙江国企近期改革动向：省属国资扩张 (7)
二、投资思路：重点关注资产注入与潜在壳资源 (8)
1、三变科技：潜在的壳资源公司 (9)
2、浙江震元：提升运营能力 (10)
3、菲达环保：环保领域资源整合 (11)
4、杭钢股份：集团资产注入预期 (12)
5、宁波海运：浙能集团海运资产注入预期 (13)。

2014年零售行业O2O分析报告2013年12月目录一、传统零售的转型升级 (3)二、移动互联带来新希望 (5)1、移动互联高速发展 (5)2、网络购物“流量红利”时代终结 (8)3、移动互联推动零售行业新变革 (10)三、O2O转型：实体零售焕发新活力 (13)1、实体零售O2O布局“元年” (13)2、O2O转型有望实现弯道超车 (18)（1）“实体渠道”升级为焦点 (18)（2）盈利模式 (19)3、路途并不遥远且充满希望 (21)（1）梅西百货：全渠道转型带动市值五年9倍增长 (21)（2）M.O.M 发展战略：本地化+全渠道+魔术营销 (22)四、重点公司简况 (23)1、王府井：“变革与创新”引领发展新阶段 (24)2、友阿股份：O2O转型带动精准营销 (25)3、步步高：“三全”O2O战略有望带动精细化、智能化发展 (25)4、天虹商场：A股O2O转型排头兵 (26)5、苏宁云商：全渠道布局完善盈利改善可期 (26)6、红旗连锁：全渠道布局中最佳线下“接入口” (27)五、主要风险 (27)1、终端零售需求持续低迷 (27)2、传统零售公司O2O转型进度低于预期 (28)一、传统零售的转型升级零售行业进入微增长阶段。

随着GDP增速及城镇居民人均可支配收入增速中轴的下移，社会零售总额的增速也持续放缓。

自2011年以来，社零总额增速已下滑了两个台阶，从早期17%左右，下滑至目前13%左右的增速。

同时，由于零售行业竞争格局的变化——网购及购物中心新兴业态对传统业态的分流，全国50家及百家重点大型零售企业零售额同比增速均从2011年初30%左右一路下滑至个位数增长。

传统零售公司探寻新的发展方向。

伴随着行业进入微增长阶段，传统零售公司主要靠外延扩张进行粗放式增长的时代已经终结。

近几年，零售公司收入及净利端的承压；且二级市场对行业增速的悲观预期，使得零售板块经历了2011-2012 年估值的下挫。

研究报告Research Report2014年零售业研究报告目录一、零售业概况2014年国内零售业发展现状分析 (3)二、中国零售业销售情况 (16)三、零售业兼并重组情况 (26)四、大型百货企业经营情况 (29)五、大型超市经营情况 (43)六、便利店经营情况 (59)七、电商经营情况 (64)八、零售业市场发展趋势 (82)一、零售业概况2014年国内零售业发展现状分析综观2014年全年,宏观经济增速放缓、三公消费控制、网络零售冲击、房地产市场低迷等负面因素仍持续影响着传统实体零售企业,造成其销售数据持续的不理想。

消费市场整体偏弱、渠道竞争加剧、消费热点缺乏所导致的重点大型零售企业零售额增长压力较大的局面仍在继续。

但同时传统实体零售企业主动转型、积极寻求变革的进程也正向纵深发展,尽管其销售增长不再能如以往般强劲,但主动转型的传统零售企业对其所面临的新零售时代将逐步适应、负面因素对其的影响也将触底,有望进入一个相对稳定的时期。

行业内,门店调整会继续,强弱分化会继续,并购重组也会继续。

分业态看：百货行业继续受到来自电商的冲击且经营成本持续上升。

经过1年以来的业务调整和创新，行业内部经营出现分化，实现了营业利润的较快增长。

但总体而言，盈利能力下降及租约到期仍导致百货闭店数量明显上升，业态更新压力进一步增加。

超市行业，销售增速同比虽有所回升，但市场短期仍缺乏有力支撑。

行业内不同业态的增速出现分化，经营成本仍继续拖累利润增速。

受经营压力持续增加影响，超市行业迎来了闭店潮。

与此同时，市场空间有限以及成本压力上升导致超市企业新建门店速度放缓。

小型化、便利化店铺的发展呈现较好态势。

据商务部典型零售企业统计数据显示，2014年上半年，小型业态的便利店企业销售同比增长13%，营业面积同比增长6.8%，两者均是各个业态中增长最快的。

而从业人员同比增长达2.3%，仅低于超市销售同比增长。

（一）零售企业转型遇阻1.逾五成上市零售公司净利下跌截至4月7日，共有30家零售业上市公司发布了2014年年报，其中有16家净利润下滑，占比高达53%。

2014年金融国企改革行业分析报告2014年4月目录一、国企改革呼之欲出金融国企资源整合 (4)1、积极发展混合所有制经济国资改革升温 (4)2、地方金融国企改革先试先行管资本模式呼声最高 (6)二、从“淡马锡模式”看国企改革再升级 (9)1、淡马锡承担新加坡国资运营角色 (10)2、主要优势 (11)（1）治理结构突出自主决策权 (11)（2）投资决策灵活跨业和跨国资产配置 (13)①四种投资取向归成一种策略：多元化的投资组合方式 (14)②合理的退出机制有效保障收益 (16)（3）监管与中长期激励机制并驾齐驱 (17)①分层次的监管模式提高运作效率及资金安全 (17)②完善的员工分红计划提升激励有效性 (18)三、地方金融国资的再梳理部分城市已率先启动 (20)1、国资运营平台基本成型省市：上海、天津、深圳、湖南 (20)（1）上海：国资三大平台协力运作市属金融企业 (20)（2）天津：三年将形成三大控股集团为核心的架构 (24)（3）深圳：争做广东国资改革的“先锋” (26)（4）湖南：国资政策驱动明显，2020年完成改革目标 (27)2、国资存量优势明显的省市：北京、江苏、山东、重庆 (29)（1）北京国资：尚缺乏整合的金融控股集团 (29)（2）江苏国资旗下金融机构类型丰富 (30)（3）山东国资委多项机制加快国企改革步伐 (32)（4）重庆国资存量大，推进股权多元化改革 (33)四、其他部分省市金融国企改革情况 (36)1、广西 (36)2、安徽 (38)3、云南 (40)4、贵州 (41)5、广州 (42)6、海南 (44)7、浙江 (45)8、吉林 (47)9、江西 (49)10、山西 (50)11、四川 (52)12、河南 (53)13、河北 (54)14、陕西 (55)15、甘肃、青海 (57)16、内蒙古、辽宁 (58)17、湖北 (59)18、福建 (60)五、投资策略 (63)一、国企改革呼之欲出金融国企资源整合1、积极发展混合所有制经济国资改革升温积极发展所有制经济已经成为十八届三中全会发布《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，以及《2014年政府工作报告》中的工作重点。

2014年零售业国企改革分析报告2014年3月目录一、国企改革大势所趋 (3)1、国企效率低下，改革势在必行 (3)2、三中全会拉开国企改革大幕 (4)二、零售业国企改革动力充足 (5)1、政府层面：零售业是竞争性领域 (5)2、资本层面：物业价值丰厚，现金流充裕 (6)三、零售业国企改革可能路径 (8)1、股权激励 (8)2、资产整合 (9)3、出售股权 (10)四、国企改革对行业影响深远 (11)1、提升盈利能力 (11)2、推动并购整合 (12)3、促进转型创新 (13)五、星星之火，可以燎原 (14)1、上海先行 (14)2、布局广东 (16)3、瞄准重庆 (18)六、重点公司简况 (19)1、友谊股份 (19)2、重庆百货 (21)一、国企改革大势所趋1、国企效率低下，改革势在必行由于历史的原因，中国的零售企业大多数具有国有企业的背景，国企遗留的众多问题如公司股权结构不顺、管理层缺乏激励、冗员较多等制约了公司业绩释放的活力，经营效率明显低于民企。

从毛利率、净利率、ROE等盈利指标来看，国营零售企业明显低于民营零售企业，而期间费用率却明显高于民营零售企业。

以百货业为例，2012年民营百货公司毛利率17.02%，高于国资百货公司的16.64%；民营百货公司净利率为4.55%，高于国资百货公司的3.67%。

而从期间费用率来看，2012年国资百货公司期间费用率13.4%，明显高于民营百货公司的11.8%。

总体来看，国资公司由于激励机制不足、考核机制薄弱等限制、冗员现象严重等问题，吞噬大量业绩，若要提升国资的效率和竞争力，势必要进行改革。

2、三中全会拉开国企改革大幕作为我国经济体制改革的中心环节，中国国企改革从未止步。

在中国改革开放走过第35个年头之时，中共十八届三中全会吹响了新一轮国资国企改革的号角。

会议对全面深化国资国企改革做出了总体部署，重点任务为加快国有企业股权多元化改革，积极发展混合所有制经济及深化国有企业管理体制改革，健全完善现代企业制度。

2014中国便利店发展报告行业发展态势良好，企业成长空间巨大。

日前，中国连锁经营协会和野村综研（上海）咨询有限公司联合在北京发布了《中国便利店发展报告（2014）》完整版。

自2013年起，双方针对本土具有代表性的便利店企业开展了行业发展状况调研，并通过企业高层访谈收集一手数据、资料。

本报告是双方二次合作开展的调研活动。

报告指出，2013年中国零售业继续遭受经济增速放缓影响，百货店整体增速为9.6%，大型综超和超市增速为7.8%，而便利店逆势增长，15家主要代表性企业销售额增速为18.2%，远高出其他业态。

同时，新进业者以二、三线城市为中心开始加速布局。

综合分析各项数据显示，中国便利店行业仍处于二次扩张时期。

行业体量空间大门店类型多样化2013年中国零售业继续经受经济增速放缓和成本上涨的双重压力，社会消费品零售总额较2012年增长13.1%，扣除物价上涨因素实际增长率为11.5%。

零售百强企业中百货业态的销售额整体增长9.6%，大型综超和超市为8.7%。

2013年百货业关店数达到23家，代表企业的毛利率水平下降0.08%，有83家大卖场？超市企业的毛利率呈现负增长的趋势。

而便利店逆势增长，主要代表企业的销售额增长比率为18.2%，其增幅在传统零售业中位居榜首。

特别是以二、三线城市为中心的新进业者加速布局便利店的趋势非常明显。

2014年中国连锁经营协会（CCFA，简称连锁协会）定点观测的15家代表性便利店企业在2013年新增门店总数达到4484家。

主要便利店企业的门店数都有增长，增幅达到3.4%。

以每百万人拥有便利店店铺数量统计，日本是388家，台湾地区是425家，中国城市平均为54家，而且中国城市便利店单店平均销售水平也远落后于日本和台湾地区。

这些数据不难看出，中国便利店的发展与先进国家和地区相比存在一定的差距，但其发展潜力也是巨大的。

反映出，无论是门店数量的扩张还是行业整体的提升，仍处于二次扩张时期。

2014年零售行业2014年判断消费弱复苏，行业继续分化。

预计明年我国消费增速有望略有回暖，社会消费品零售总额增速将从2013年的13.30%提升至2014年的13.70%。

在微观层面，预计50强和百强销售增速将开始回升，而网购则将继续保持较快增长，但由于基数扩大增速会有所放缓，同时行业集中度也有望继续提升。

渠道生态重塑，打开高效消费时代。

今年是零售业加快转型探索的一年，我们看到苏宁率先实施了线上线下同价转型，之后如天虹、步步高)等零售商也纷纷进行O2O尝试，而银泰等企业还与天猫开始了联手合作双十一O2O，这无疑不体现出线上线下合力发展的趋势。

我们认为未来能真正打通全渠道且运营效率与品类管理双优者将迎来发展机遇。

O2O破冰试水，零售商全面转型深化。

2013年以来传统零售企业围绕B2C转型创新不断，许多传统百货公司如天虹、步步高等通过线上网购平台推出APP软件，与微信合作等方式来应对电商冲击，探索新型零售模式。

明年我们认为零售商经过探索将继续推进转型并在模式上逐步落地，但实质效果和改变需跟踪观察。

国家对电商扶持态度明确，行业将加速转型。

在国家政策层面上，随着近年网络消费及各类相关服务应用的爆发式增长，国家在战略层面上对电子商务的重要性越发认可，前后出台了多项行业有关文件与政策。

我们认为国家对电子商务扶持态度明确，必将加速促进行业转型发展，而零售与网络有着天然的嫁接特性，这也是顺应行业与时代发展方向的。

全渠道布局将成为未来行业发展趋势。

我们看到在过去十年中互联网的应用与普及，深刻地改变着消费者的购物习惯。

人们可以利用更快、更方便的方式实现购物体验。

未来在智能终端普及与4G等移动网络逐步推广的前提下，附有移动支付功能的在线购物、移动购物等全渠道立体化零售模式将更有机会脱颖而出。

行业估值有所提升，但仍处于合理区间。

目前行业PE整体法为18.78倍，接近2012年上半年的水平。

我们认为除了专业连锁部分企业外，其他子行业估值总体上仍处于15-22倍的合理区间。

2014年商业零售行业并购分析报告2014年8月目录一、中国零售业：实体散小低效，电商强势崛起 (3)1、实体零售散小，电商快速崛起 (3)2、线下后台薄弱，线上供应链效率领先 (5)二、低景气倒逼线下洗牌，低估值催生并购良机 (7)1、线下收入增长停滞，现金流入下行 (7)（1）线下整体：收入增速创新低，现金流入下行 (7)（2）超市：增速持续放缓，企业分化加大 (9)（3）百货：收入增长停滞，现金流大幅恶化 (11)2、低景气倒逼洗牌，整合有望提升效率 (11)3、估值接近历史最低，高折价提供并购良机 (16)三、国企改革大幕开启，政策创造整合契机 (18)1、改革加速推进，并购获历史机遇 (18)2、价值低估、股权分散者受资本关注度高 (19)四、大并购时代到来，整合→提效→转型是主旋律 (23)1、同业横向并购，规模提升效率 (23)（1）超市：龙头整合行业，份额快速提升 (23)（2）百货：低估值与改革创造契机，产业资本并购提升效率 (27)2、双线融合OTO，跨界并购促转型 (30)五、风险因素 (33)一、中国零售业：实体散小低效，电商强势崛起1、实体零售散小，电商快速崛起中国实体零售集中度极低，规模效应缺失。

中国地域分布广、渠道具深度，多级分销代理体系主导商品传统流通渠道，实体零售呈区域分割局面。

据Euromonitor数据，2013年中国实体零售业前十名市占率仅6.6%，行业集中度极低（美国/日本：32.6%/23.8%）。

分子行业来看，百货业诸侯割据、供给过剩，CR4仅7.9%（美国/日本：52.6%/49.3%）；超市行业分化加大，民营强者如永辉超市市占率快速提高，外资渐退、国资下滑，但整体集中度CR10仅18%仍远低于美、日78%/38%水平。