中级会计职称《财务管理》知识点：总杠杆效应(02.02)

2019年中级会计师财务管理预习知识点：财务杠杆效应1.含义：因为固定性资本成本(固定利息、固定融资租赁费)的存有，而使得企业的普通股收益(或每股收益EPS)变动率大于息税前利润变动率的现象。

提示1：财务杠杆反映了股权资本报酬的波动性，用以评价企业的财务风险。

提示2：当有固定利息费用等资本成本存有时，如果其他条件不变，息税前利润的增加虽然不改变固定利息费用总额，但会降低每一元息税前利润分摊的利息费用，从而提升每股盈余，使得普通股盈余的增长率大于息税前利润的增长率，进而产生财务杠杆效应。

2.财务杠杆系数(DFL)财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。

计算公式：①基本计算公式财务杠杆系数(DFL)=普通股每股净利润变动率/息税前利润变动率②简化公式(基期公式)财务标杆系数(DFL)=基期息税前利润/基期息税前利润-基期利息费用3.财务杠杆与财务风险(1)财务杠杆系数越大，财务风险越大(2)只要有固定性资本成本存有，财务杠杆系数总是大于1(3)影响财务杠杆的因素：债务资本比重;普通股盈余水平;所得税税率水平。

其中，普通股盈余水平又受息税前利润、固定资本成本高低的影响。

债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然。

在总杠杆系数大于0的情况下，能够通过降低企业的总杠杆系数，进而降低企业公司风险的措施包括（）。

A、提升单价B、提升利息率C、降低资产负债率D、降低销量【准确答案】 AC【知识点】本题考核杠杆效应。

【答案解析】 DTL=基期边际贡献/基期利润总额=基期边际贡献/（基期边际贡献-固定成本-利息）=1/（1-固定成本/基期边际贡献-利息/基期边际贡献），提升单价会增加企业的边际贡献，所以会降低总杠杆系数进而降低公司风险；降低资产负债率会减少企业的负债，减少企业的利息，所以会降低总杠杆系数进而降低公司风险，所以选项A、C是答案；提升利息率会增加企业的利息，降低销量会减少企业的边际贡献，所以均会提升总杠杆系数，所以选项B、D不符合题意。

赛优教育—中级会计师财务管理知识点：财务杠杆效应
中级会计师财务管理——财务杠杆效应
由于固定性资本成本（固定利息、优先股股利、固定融资租赁费）的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益EPS）变动率大于息税前利润变动率的现象。

【提示】财务杠杆反映了股权资本报酬的波动性，用以评价企业的财务风险。

【提示】（1）财务杠杆系数越大，财务风险越大。

（2）只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总是大于1。

（3）影响财务杠杆的因素：债务资本比重；普通股盈余水平；所得税税率水平
【例题·单选题】某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。

A.4%
B.5%
C.20%
D.25%
【正确答案】D
【答案解析】根据财务杠杆系数定义公式可知：财务杠杆系数＝每股收益增长率/息税前利润增长率＝每股收益增长率/10%＝2.5，所以每股收益增长率为25%。

杠杆效应杠杆效应：由于特定固定支出或费用的存在，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。

（1）杠杆效应产生的根源：固定支出或费用的存在。

固定经营成本——经营杠杆效应固定资本成本——财务杠杆效应固定经营成本、固定资本成本——总杠杆效应（2）杠杆效应的表现：某一变量的变动会“放大”另一变量的变动。

知识点：经营杠杆效应1.息税前利润（EBIT），亦称资产收益依据本量利分析式：息税前利润＝销售收入－变动经营成本－固定经营成本【固定成本通常是指固定经营成本，不含利息费用（属于固定资本成本）】＝销量×（单价－单位变动成本）－固定经营成本＝销量×单位边际贡献－固定经营成本＝销售收入×边际贡献率－固定经营成本＝边际贡献－固定经营成本【提示】息税前利润只在销售收入中扣除了经营性成本费用，未扣除利息、股利等筹资活动产生的资本成本，因此，息税前利润的大小完全由经营活动（供产销）决定，与筹资方式及资本结构无关。

筹资方式及资本结构只影响息税前利润在债权人和股东之间的分配，而不影响息税前利润的大小。

利润总额、净利润以及每股收益等是在息税前利润基础上减除债务利息费用及优先股股利等固定性资本成本的结果，其数额既受经营活动影响，也受筹资方式及资本结构的影响。

【示例】甲、乙两人从事完全相同的服装生意（经营活动）——用10000元购进一批服装，以12000元的价格售出。

假设不考虑固定经营成本以及其他经营费用，则甲、乙两人获取的息税前利润相同，均为2000元。

甲、乙两人的筹资方式不同：甲做服装生意的10000元全部是自有资金；乙做服装生意的10000元中，6000元为自有资金，4000元为借款，生意结束后，需要支付500元利息。

在不考虑其他因素的情况下，甲、乙两人所获利润总额不同：甲的利润总额＝2000－0＝2000（元）乙的利润总额＝2000－500＝1500（元）2.经营杠杆效应（1）含义由于固定性经营成本的存在，使得企业的息税前利润（资产收益）变动率大于业务量（产销量或销售额）变动率的现象。

考点二财务杠杆效应（一）财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益。

(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率的现象。

TE=（EBIT-I）（1-T）-DEPS=[（EBIT-I）（1-T）-D]/N式中，TE表示普通股盈余；EPS表示每股收益；I表示债务资金利息；D表示优先股股利；T表示所得税税率；N表示普通股股数。

（二）财务杠杆系数1.财务杠杆系数（DFL）的定义公式：DFL＝普通股盈余变动率/息税前利润变动率=EPS变动率/EBIT变动率2.简化公式（1）不存在优先股股息：财务杠杆系数＝基期息税前利润/基期利润总额DFL＝EBIT0/（EBIT0-I0）（2）既存在固定利息的债务，也存在固定股息的优先股：DFL＝EBIT0/{EBIT0-I0-D p/(1-T)}式中，D p表示优先股股利；T表示所得税税率。

【手写板】公式推导（不存在优先股息）基期EPS0=（EBIT0-I0）×（1-T）/N预测期EPS’=（EBIT’-I0）×（1-T）/N△EPS=EPS’-EPS0=△EBIT×（1-T）/NDFL=（△EPS/EPS0）/（△EBIT/EBIT0）=[△EBIT×（1-T）/N]/（EPS0）×（EBIT0/△EBIT）=[△EBIT×（1-T）/N]/[（EBIT0-I0）×（1-T）/N]×（EBIT0/△EBIT）=EBIT0/（EBIT0-I0）【例题·单选题】（2018年试卷1）某公司基期息税前利润1000万元，基期利息费用为400万元，假设与财务杠杆相关的其他因素保持变，则该公司计划期的财务杠杆系数为（）。

A.2.5B.1.67C.1.25D.1.88【答案】B【解析】该公司计划期的财务杠杆系数=基期息税前利润/基期利润总额=1000/（1000-400）=1.67。

2014年中级会计师考试《财务管理》基础学习：总杠杆效应
总杠杆效应
1.含义：
经营杠杆和财务杠杆可以独自发挥作用，也可以综合发挥作用，总杠杆是用来反映二者之间共同作用结果的。

总杠杆，是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。

2.总杠杆的计量——总杠杆系数（1）总杠杆系数含义总杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，是普通股盈余变动率与产销量变动率的倍数。

（2）计算公式
①基本计算公式：
②按简化公式（基期公式）计算DTL＝DOL×DFL＝基期边际贡献/基期利润总额＝M /（M -F -I ）
3.总杠杆与公司风险的关系运用（经营风险与财务风险反向搭配）
成本不同的企业：
（1）固定资产比重较大的资本密集型企业：经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；
（2）变动成本比重较大的劳动密集型企业：经营杠杆系数低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。

不同发展阶段的企业：
（1）在企业初创阶段：产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆。

（2）在企业扩张成熟期：产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资产比重，在较高程度上使用财务杠杆。

财务管理中的杠杆效应财务管理是企业经营的重要组成部分，它可以对企业的财务状况进行有效的监控和控制。

在这个过程中，杠杆效应是一个非常重要的概念，可以对企业的财务决策产生深远的影响。

本文将对财务管理中的杠杆效应进行详细的解释和讨论。

一、杠杆效应的概念杠杆效应是指企业运用借款、股权融资等金融手段获取资金，并将这些资金投入到企业中，从而使企业的盈利能力和价值增加的现象。

简单来说，杠杆效应就是借钱或者发行股票来增加企业的投资，以挣取更多的利润。

在财务管理中，杠杆效应通常是用利润杠杆比率和财务杠杆比率来表示。

利润杠杆比率是指企业营业收入的变化对企业净利润的影响，它可以反映出企业经营效益的变化。

而财务杠杆比率是指企业总资产中债务占比的大小，也就是企业通过借贷等方式进行融资的情况。

这两个指标的变化都可以对企业的财务状况产生影响，从而影响企业的财务决策。

二、杠杆效应的类型杠杆效应有两种类型，分别是负债杠杆效应和资产杠杆效应。

1. 负债杠杆效应负债杠杆效应是指企业融资成本的变化对企业财务状况的影响。

企业借贷所需支付的利息是负债杠杆效应的表现。

当企业的借贷成本低时，企业通过借贷获得的收益会更多，从而会增强杠杆效应。

但是，当企业的借贷成本过高时，企业的净收益将会减少，这会降低杠杆效应。

2. 资产杠杆效应资产杠杆效应是指企业运用借款、股权融资等资金投入到企业中，从而使企业的盈利能力和价值增加。

资产杠杆效应和负债杠杆效应不同，它并不受到资金成本的影响，而是受到企业的盈利能力和价值增加的情况影响。

如果企业的投资能够带来更多的收益，那么杠杆效应就会更强大，反之就会更弱。

三、杠杆效应的利弊杠杆效应在财务管理中可以带来利益，也可以带来风险。

下面分别介绍它们的利弊。

1. 利益（1）提高企业盈利能力杠杆效应可以增加企业的投资，这意味着企业可以投资更多的资金到高收益的项目中，从而提高企业的盈利能力。

（2）提高企业价值杠杆效应可以通过融资来增加企业的负债和股权融资，从而增加企业的总资产和市值。

中级会计师考试辅导《中级财务管理》第三章第六节讲义3财务杠杆效应（二）财务杠杆效应1.财务杠杆【思考】在净利润大于0、其他因素不变的情况下，如果息税前利润增加10%，那么每股收益变动率是大于、小于还是等于10%？『正确答案』大于10%『答案解析』在EPS的计算公式中，息税前利润增加10%，利息并不发生变动，这样，EPS的变动率就会大于10%。

之所以会存在EPS变动率大于EBIT变动率这种现象，原因在于存在固定的利息费用。

由于固定资本成本（利息）的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象，称为财务杠杆。

2.财务杠杆系数（1）定义公式：（2）简化公式：【例3－16】有A、B、C三个公司，资本总额均为1000万元，所得税税率均为30%，每股面值均为1元。

A公司资本全部由普通股组成；B公司债务资本300万元（利率10%），普通股700万元；C公司债务资本500万元（利率10.8%），普通股500万元。

三个公司2008年EBIT均为200万元，2009年EBIT均为300万元，EBIT增长了50%。

有关财务指标如表3－9所示：[答疑编号3261031207]表3－9 普通股收益及财务杠杆的计算单位：万元利润项目A公司B公司C公司普通股股数1000万股700万股500万股利润总额2008年200 170 146 2009年300 270 246增长率50% 58.82% 68.49%净利润2008年140 119 102.2 2009年210 189 172.2 增长率50% 58.82% 68.49%普通股收益2008年140 119 102.2 2009年210 189 172.2 增长率50% 58.82% 68.49%每股收益2008年0.14元0.17元0.2044元2009年0.21元0.27元0.3444元增长率50% 58.82% 68.49%财务杠杆系数 1.000 1.176 1.370【注】本题也可以按照财务杠杆系数的简化公式计算。

2012年中级会计职称考试《财务管理》预习：杠杆效应来源：中华会计网校2012年中级会计职称考试备考已经开始，为了帮助广大考生做好充分备考，小编整理了相关资料供大家参考，祝大家学习愉快！中级会计职称考试《财务管理》预习第三章筹资管理第六节资本成本与资本结构二、杠杆效应财务管理中存在着类似于物理学中的杠杆效应，表现为：由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。

财务管理中的杠杆效应，包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式。

杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险。

（一）经营杠杆效应经营杠杆是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。

测算经营杠杆效应程度，常用指标为经营杠杆系数。

经营杠杆系数，是息税前利润变动率与产销业务量变动率的倍数。

经营杠杆可用于测度经营风险的大小。

经营杠杆系数（DOL），是息税前利润变动率与产销业务量变动率的倍数，计算公式为：（二）财务杠杆效应财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。

测算财务杠杆效应程度，常用指标为财务杠杆系数。

财务杠杆系数可用于测度财务风险的大小。

财务杠杆系数（DFL）是普通股盈余变动率与息税前利润变动率的倍数，计算公式为：（三）总杠杆效应总杠杆是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。

用总杠杆系数表示总杠杆效应程度。

总杠杆系数用于衡量企业总风险的大小。

总杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，是普通股盈余变动率与产销量变动率的倍数。

【例题·单选题】某企业本年营业收入1200万元，变动成本率为60%，下年经营杠杆系数为1.5，本年的经营杠杆系数为2，则该企业本年的固定性经营成本为（）万元。

A. 160B. 320C. 240D.无法计算【答案】A【解析】下年经营杠杆系数＝本年边际贡献/（本年边际贡献－本年固定性经营成本）＝1200×（1－60%）/[1200×（1－60%）－固定性经营成本]＝1.5，解得本年固定性经营成本为160万元。

（一）总论一、企业与财务管理二、: 分为投资管理、筹资管理、运营资金管理、成本管理、收入和分配管理5个部分三、财务管理目标（1）财务管理目标理论1，利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化等都是以股东财务最大化为基础2, 股东财富: 是由股票数量和股票市场价格两方面决定的。

3, 企业价值最大化: 是股东和债权人的市场价值, 将企业长期发展放在首位, 避免短期逐利。

4, 相关者利益最大化优点：4个（体现了合作共赢的价值理念）目标: 强调风险与报酬的均衡；强调股东的首要地位（2）利益冲突与协调（3）企业的社会责任对员工的责任 2, 对债权人的责任 3, 对消费者的信任 4, 对社会公益的责任四、5, 对环境和资源的责任 五、财务管理环节1，计划与预算 2，决策与控制 3，分析与考核六、财务管理体制含义: 是明确企业各财务权限、责任和利益的制度, 其核心问题是如何配置财务管理权限, 企业财务管理体质决定着企业财务管理的运行机制和实施模式。

（1）一般模式及优缺点（2）影响财务管理体质集权OR分权选择的因素1，企业生命周期: 初创阶段, 企业经营风险高, 财管宜集权模式2，企业战略: 所属单位业务关系密切, 采用集中的管理体制3，市场环境: 市场环境不确定, 适用于分权；4，企业规模: 规模小, 财管工作小, 适用于集权；企业规模大, 复杂性大, 重新设计5，企业管理层素质：素质高、能力强, 可以采用集权（3）信息网络系统: 集权性（4）财务管理体质的设计: 决策权、执行权、监督权相分立（4）集权和分权相结合七、财务管理环境（1）技术环境（2）: 决定财务管理的效率和效果（3）经济环境（4）: 最为重要的, 包括宏观体质、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策及社会通货膨胀水平等。

（5）金融环境特点: 流动性、风险性、收益性（6）法律环境（二）财务管理基础一、货币时间价值（1）概念（2）: 在没有风险和没有通货膨胀的情况下, 货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值, 也称为资金的时间价值。