涪陵榨菜案例分析.

涪陵榨菜深度经营分析报告2020年8月目录1、小行业、大公司——理解涪陵榨菜的三个角度 (6)2、为何公司业绩有明显的周期性？ (7)2.1、周期起始于原料端——榨菜产业链的起点 (7)2.2、提价对冲成本形成不同的渠道推力 (9)2.3、渠道推力是周期性波动的主要原因 (12)2.4、2020 年上行周期再次来临 (14)3、增长破局之道——渠道下沉 (17)3.1、渠道下沉的背景和模式——两次渠道下沉的比较 (17)3.2、渠道下沉的空间 (19)4、增长破局之道——品类拓展 (21)4.1、品类扩张必要性和可行性 (21)4.2、为何公司过去的品类拓展受阻？ (22)4.3、品类拓展的优先级——升级榨菜>萝卜>泡菜>酱料 (24)5、盈利预测 (26)5.1、营业收入预测 (26)5.2、毛利率和费用率预测 (27)6、估值分析与市场预测 (28)6.1、相对估值 (28)6.2、绝对估值 (29)6.3、市场预测 (31)7、市场分析 (31)图表目录图1：涪陵榨菜的营业收入同比增速呈现出明显的周期性 (6)图2：2018 年全国各地青菜头种植面积占比 (8)图3：造成青菜头价格波动较大的因素 (8)图4：涪陵区加工用青菜头收购均价及同比变动 (8)图5：涪陵区青菜头采购价与公司吨均材料成本变动 (8)图6：2007-2010H1 公司成本结构 (8)图7：2012-2019 年公司成本结构 (8)图8：天气导致青菜头减产情况下三个主体的决策树 (9)图9：2012 年至2019 年公司销售/生产量（万吨）变动情况 (10)图10：2008 年榨菜行业公司市占率 (10)图11：2019 年测算榨菜行业公司市占率 (10)图12：调味品龙头企业毛利率比较 (11)图13：调味品龙头企业净利率比较 (11)图14：直接提价/间接提价的比较以及出现的现实结果 (12)图15：公司量价拆分以及历次周期主要内容 (13)图16：2020 年Q1 部分调味品龙头企业营收+预收增速 (14)图17：一条利益链连接起种植户-合作社-公司三个主体 (15)图18：公司存货结构印证原材料储量不断上升 (15)图19：公司营收与青菜头均价变动直接存在一致性 (16)图20：公司吨销售价变动多数情况下大于吨成本价变动 (16)图21：2013 年与2019 年渠道下沉对比 (18)图22：2013 年-2019 年公司销售费用率/推广费用率比较 (18)图23：重庆市涪陵区青菜头种植面积和产量已多年维持稳定 (22)图24：2015 年-2019 年公司收入结构情况 (23)图25：2016-2019 年公司各品类销售收入增长率 (23)图26：2019 年公司各品类体量和毛利率情况 (24)图27：公司历年兼并收购结果简述 (24)图28：2012-2019 年公司市场推广费用及其占收入比重 (24)图29：榨菜产品的营销历程 (24)图30：2019 年7 月-2020 年6 月阿里系平台部分品类线上按销售额计算的市场集中度比较 (25)图31：萝卜品类和榨菜品类在产品本质、产业链、渠道存在协同性 (25)表1：历年重大事件、公司主要应对措施及结果梳理 (13)表2：公司窖池储藏能力变动情况 (15)表3：公司生产/销售人员数量和结构变化情况 (18)表4：2020 年县级市场及全年收入测算 (19)表5：2021 年县级市场收入测算 (21)表6：2021 年各级市场及全年收入测算 (21)表7：调味品分类 (22)表8：可选佐餐调味料的共性和个性、行业情况以及公司各个品类产能情况比较 (26)表9：公司产能变动情况一览 (26)表10：涪陵榨菜营业总收入拆分 (27)表11：涪陵榨菜毛利率分析 (28)表12：2017 年至今调味品公司PE 估值波动区间 (29)表13：调味品可比公司市场一致盈利预测与对应PE (29)敏感性分析 (30)估值结果汇总 (30)1、小行业、大公司——理解涪陵榨菜的三个角度榨菜是调味品中的一个细分品类，根据我们的测算，2019 年行业规模约为80 亿，涪陵榨菜集团是榨菜行业的龙头，也是唯一一家全国性的榨菜企业，其业务以榨菜为根本，同时也正逐步扩张到其他佐餐调味品。

新股攻略COMPANY ·责任编辑:赵迪涪陵榨菜（002507）这是一只曾因缺乏“科技含量”被拒创业板门外的“怨妇类”股票。

谁能想到，在今天的中小板市场，她竟大大风光了一把！在那些买在26元附近的人的眼里，她绝对是一位“美眉”。

与当年曾经叱咤“股坛”风云，独领风骚于一日的“中工国际”“紫金矿业”“水晶光电”并列一排，绝不逊色！她真的因祸得福、扬眉吐气，狂抖了一回威风！这位“靓妹”（笔者也姑且如此媚俗地抬举她一回）的表现，有目共睹：上市当天开盘价：25.50元，最高冲刺48元。

盘中3次因触及涨幅限制而被临时停牌！收盘时距发行价涨幅191%；上市首日盘中振幅92%。

全天换手率89.99%！其实，早在涪陵榨菜上市之前，我们就曾两次在博文里论及她。

这是一只品牌知名度及市场占有率都位居全国第一的新股。

参与申购该股的基金有45家，社保10家，在新的发行制度下有22家中签获配。

我们曾经指出：“这只未必具备投资价值的股票，却具备炒作的价值”。

我们希望她在二级市场上能够不负众望，我们甚至具体说到，盼望她的开盘前2笔换手率能够达标。

我们期待这只新股能开在合理的价格区域，如果是超过了较好的价格区，例如开于20元以上，她将会受制于5%涨幅以下介入资金的质量！那么，她的实际表现如何呢？她究竟能给我们带来些什么呢？她在首日的一时风光，究竟属于什么性质，符合怎样的新股赢利模式呢？让我们来给她绘一张素描：（1）涪陵榨菜，在2010年11月23日，经过集合竞价于25.50元开盘后，瞬间下探25.12元。

该股25元的“亮相价”，与其13.99元的发行价，开盘涨幅为82.27%，在目前的指数背景下，显得偏高。

也就是说，剩下的就要靠钱说了算，看是谁杀进来做了。

即：就剩一个“炒”了！（2）既然靠“炒”，就需有技巧。

且看换手的第一笔：6.15%，首笔达标。

追捧的热钱够劲儿！第二笔换手4.53%，也算说得过去。

这3000多万元资金宁可在25.50元价格，距发行价涨了82%的价位追进，可见是不含糊的钱，尽管其第二笔换手未超首笔，但还算说的过去。

市场营销学案例分析题乌江榨菜分析乌江的成功之处
一、榨菜工业化改革。

榨菜产业要做大，产品必须走标准化路线、产能必须规模量产：前者保证的是稳定的口味，后者保障的是工业化规模。

在考察了美国、日本、韩国等国的腌菜工业化流程后，涪陵榨菜开始进行国际招标，升级换代榨菜工业化改造，就这样一步步把公司拉上了工业化的正道。

二、解决关键工艺，让产品不留死角。

榨菜生产过程中有两个行业通病：脱盐和剂量包装。

为解决脱盐问题，涪陵榨菜的技工们在实验室进行了海量的试验，彻底啃下了这块人人畏惧的硬骨头，在市场上赢得口碑。

为了解决榨菜剂量包装问题，涪陵榨菜花了1200万元购买了4台德国设备，将整个榨菜生产线改造成为智能化、工业化的生产线。

三、质量是产品最好的品牌名片。

对于有些批次的产品盐分超标，涪陵榨菜本可以降价或实行内部处理，以最大限度减少经济损失。

但遇到这种情况时，涪陵榨菜的做法是禁止出厂，全部销毁，从源头上保证了产品的质量。

工业化改革后第一年，涪陵榨菜马上扭亏为盈，20xx年销售额达到
1.5亿元，20xx年销售额上升到
2.2亿元。

四、在品牌营销上，“乌江”榨菜也是用来一些手段。

20xx年6月，“乌江”榨菜请来张铁林做代言人，借助还珠格格的余温，并且在央视投放广告，由此乌江榨菜的品牌知名度迅速提升。

由于广告费的大量支出，此时，乌江榨菜采取了个措施：
提价。

20xx年，利用冰灾时期菜头减产的机会，涪陵榨菜旗下产品上浮了23%，单品价格提高至3块钱，在接下来的两年内又分别上调10%和8%。

涪陵榨菜（集团）有限公司的债务负担和解决对策1陈维政陈长军摘要：涪陵榨菜是世界驰名的名优土特产品，但它的道路并不平坦，在从计划经济转向市场经济的过程中，公司的问题众多，包袱重重，举步维艰。

本案例在分析了公司的面临的问题以后，提出了解决公司过度负债、轻装上阵、面对市场经济而经营的对策。

关键词：国企改革、债务重组、现代企业制度、涪陵榨菜案例正文涪陵榨菜是世界驰名的名优土特产品，涪陵市生产和经营榨菜已有上百年的历史。

在计划经济体制时期，榨菜生产厂多数是军管企业，产品通过物资供应渠道调销全国各地。

改革开放以后，部队陆续将所属菜厂移交当地供销合作社。

从此，榨菜生产便摆脱了计划经济的桎梏，在激烈的市场竞争中，“乌江牌”榨菜大显身手，以其优美的外观包装，独特的风味，在80年代先后9次荣获商业部、中包协、巴蜀食品节等金质、银质奖，深受广大消费者的青睐，“乌江牌”榨菜享誉全国和世界，为发挥地方资源优势，振兴涪陵经济作出了贡献。

但是，在还不规范的市场秩序中，过主的市场竞争往往会带来许多负面效应。

80年代末和90年代初，涪陵榨菜生产和销售受到了极大的挑战，许多生产厂家质量意识淡薄，产品粗制滥糙，而且竞相杀价，大搞低质倾销。

眼望着几代人创出来的名牌产品正受到不正当竞争的威胁，面临着失去信誉，失去市场的危险。

在市政府干预下，92年在原市榨菜公司基础上，并入三个亏损大户，组建了涪陵市榨菜（集团）有限公司。

公司成立四年来，的确在开发新产品，严把质量关，重塑信誉，拓展市场方面为涪陵榨菜生产和销售起到了龙头作用，也取得了一定的经营效果。

但由于在组建之初，行政“拉郎配”不但没有壮大公司实力，反为而公司健康发展埋下了巨大的隐患，加上后来诸多原因，目前过度负债问题已成为全公司广大干部职工心中一块难以抹去的心病。

涪陵榨菜（集团）有限公司截止95年12月31日，从资产负债表看，共有1本案例仅供教学讨论使用，并不暗示某种方案一定成功与否。

本案例发表在《当代中国工商管理案例研究》（成思危主编）民主与建设出版社1999年，94页。

考虑耗损控制的生鲜农产品供应链优化研究——以涪陵区生鲜榨菜为例摘要：随着我国经济迅速发展，人民生活水平不断提高，市场对生鲜农产品的需求量逐年增加，但数量和价格已经不再是消费者选择的唯一标准，生鲜农产品的质量和安全也受到消费者重视，生鲜农产品供应链的运作也就相应有了更高的要求。

目前我国生鲜农产品流通体系已经基本形成，但是，生鲜农产品供应链的运作水平较低，流通成本高，流通效率低等境况仍然没有得到根本性的改善。

对此，本文以控制损耗为切入点，以降低供应链损耗和增加利润为目标，结合涪陵区生鲜榨菜的发展概况和供应链结构特点，通过实地调查搜集涪陵区生鲜榨菜耗损状况并据此提出生鲜农产品供应链的运作优化建议，增加农民收益。

关键词：耗损控制；生鲜农产品；生鲜榨菜Abstract：With the rapid development of China's economy and the continuous improvement of people's living standards, the market demand for fresh agricultural products is increasing year by year. Quantity and price are no longer the only criteria for consumers to choose. The quality and safety of fresh agricultural products are also valued by consumers, and the operation of fresh agricultural products supply chain has corresponding higher requirements. At present, the circulation system of fresh agricultural products has been basically formed in China. However, the situation of the supply chain of fresh agricultural products is still not fundamentally improved, such as low level of operation, high circulation cost and low circulation efficiency. In view of this, this paper takes the control of consumption as the breakthrough point, aiming at reducing supply chain losses and increasing profits, combines with the development situation of fresh mustard in Fuling District and the characteristics of supply chain structure, collects the consumption situation of fresh mustard in Fuling District through field investigation, and puts forward some suggestions for optimizing the operation of fresh agricultural products supply chain, so as to increase farmers' income.Key words：depletion control；Fresh agricultural products；Fresh musta一、引言我国是农业生产大国，生鲜农产品种类繁多、物产丰富，但是一直以来，我国农业生产产值就比较低，虽然在最近的十几年中，生鲜农产品的产量在不断增加，但是生鲜农产品的耗损情况却不容乐观，生鲜农产品的产值不仅涉及到农民的收入，更是影响着农业经济的发展。

涪陵榨菜⼆综合分析随着⼈员的流动，交流，以及消费习惯的融合，我们认为佐餐调味品⾏业⽬前处在⼀个不断全国化渗透的过程中，预计这个过程还会持续⼀个阶段。

具有品牌、资⾦优势的企业具有整合机遇。

随着佐餐调味品的不断渗透，产品之间替代也在不断发⽣。

提⾼细分⾏业产品竞争⼒，进⾏品类延伸是⼀个较好的⽅式。

对涪陵榨菜来说，细分⾏业增长趋缓；涪陵本地种植青菜头数量不断增长，⼩包装替代散装是⼤势所趋；涪陵本地企业不断减少。

⾏业集中度不断向涪陵地区靠拢。

企业如何在这个环境，继续发展是企业需要⾯对的。

分析整个榨菜⾏业，以及涪陵榨菜的发展历程，可以看到的是：1）、2000—2007年：⾏业处在扩张过程中，整个⾏业随着消费增长，供给企业不断增长，低端价格竞争为主，⾏业竞争加剧，⽑利率不断下降。

2）、2008---2012年：⾏业进⼊调整、洗盘。

⼩企业不断出局，⾏业进⼊集中。

从⾏业特性，产品属性⾓度，具有渠道优势企业在这个阶段将会得到突围。

3）、2012------⾄今：整个⾏业增速达到10%、⼩包装榨菜增长更快的现实⾯前，其结果就是：需求端多样化、⾼端化需求、需求场景多元化下，给了更多企业更多的机会，驱动这些企业全国化的过程（⽐如四川红油榨菜的崛起）；龙头企业⾯临竞争压⼒，其实质就是⼀个调整过程。

企业⾯临过程后的突围问题。

这是问题根本。

4）：未来：⾏业进⼊以品牌+渠道的竞争模式阶段，就有品牌、渠道优势企业将会胜出，依据消费端升级真实趋势，以升级产品为驱动，通过品牌、渠道推动整个销量、销售收⼊增长。

同时，⼈员流动的常态，消费习惯的融合，⽽多品类产品开始全国化过程，佐餐调料品以餐桌增量为主。

为具有渠道、品牌、资本实⼒的企业带来机会。

涪陵榨菜的发展历程是：：1）、2000--2004年：开始进⾏榨菜⼩包装销售，销售收⼊随需求不断增长。

2）、2005---2007年：通过“三榨“产品，进⼊品质竞争阶段。

整体看，这个阶段供给市场处在低⽔平、价格竞争阶段。

涪陵榨菜生产中存在的问题及对策【摘要】涪陵榨菜是一种具有特色的重庆地方小吃，但在生产过程中存在着一系列问题。

在原料采购方面存在着困难，需要加强供应链管理和原料采购来保证质量。

生产环节存在卫生问题，需要加强生产环节的卫生管理。

产品包装和质量控制也不够严格，需要严格执行产品包装标准和质量控制标准。

销售市场竞争激烈，需要加强产品宣传与品牌建设。

通过加强供应链管理和原料采购、加强生产环节的卫生管理以及严格执行产品包装标准和质量控制标准等对策，可以提升涪陵榨菜的生产质量和市场竞争力，促进品牌建设和销售业绩提升。

【关键词】关键词：涪陵榨菜、生产问题、对策、原料采购、卫生问题、产品包装、质量控制、销售市场、竞争、产品宣传、品牌建设、供应链管理、生产环节管理1. 引言1.1 涪陵榨菜生产中存在的问题及对策涪陵榨菜是一种具有悠久历史和地方特色的传统食品，一直受到消费者的青睐。

在生产过程中，涪陵榨菜也存在一些问题影响着产品的质量和市场竞争力。

本文将就涪陵榨菜生产中存在的问题进行分析，并提出相应的对策。

在涪陵榨菜的生产过程中，原料采购难题是一个比较严重的问题。

由于一些生产厂家为了降低成本而采用劣质原料，导致产品质量参差不齐，影响消费者的购买欲望。

加强供应链管理和原料采购是解决这一问题的关键。

生产环节中存在的卫生问题也是制约涪陵榨菜质量的重要因素。

一些厂家存在生产环境不达标、生产工艺不规范等问题，容易导致产品受到污染而影响食品安全。

加强生产环节的卫生管理至关重要。

在产品包装及质量控制方面也存在不严格的情况。

一些厂家为了节省成本而对产品包装随意应付，导致产品外观不美观、质量不稳定。

严格执行产品包装标准和质量控制标准是保证产品质量的重要保障。

加强供应链管理和原料采购、加强生产环节的卫生管理、严格执行产品包装标准和质量控制标准是解决涪陵榨菜生产中存在的问题的有效对策。

只有不断改进和提高生产质量，才能保证涪陵榨菜在市场上的竞争力和声誉。