雷曼兄弟财务案例分析28页PPT

9月雷曼兄弟破产
雷曼股价走势图
根据股价走势图，可以清楚地看到雷曼的股价由2007年初的86.18美元/ 股跌至2008年9月的3.65美元/股（9月12日）。
03 破产原因分析
PART THREE Reason雷曼 自身原因来自原因分析外部原因
次贷危机
雷曼兄弟的破产涉及到多方面因素，多种因素的集聚 最终导致了赫赫有名的雷曼兄弟破产。
次贷危机
次贷危机
美国次贷危机又称次级房贷危机(subprime lending crisis) ， 也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构 破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全 球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。在次贷危机中，雷曼 兄弟受到严重冲击。但是，宏观经济环境变动所引发的这一连串 变动充其量只能算是雷曼兄弟破产的导火索，毕竟华尔街的大规 模投行公司中，大家都面对同样的危机。因此，了解破产真相， 还要从自身找原因。
3.风险控制过度依赖数理化模型技术分析，未能有效控制风险。 4.管理层的风险意识和处理危机的能力不足
外部原因
1.市场严重 恐慌，对手终 止和雷曼兄弟 的交易。幻灯 片 16
2.投机性 卖空集中释放。
3.评级机 构的道德风 险。
4.美国政 府的“见死 不救”
具体表现
1.债权人停止短期贷款 2.清算公司冻结账户 3.交易对手（各大券商、 对冲资金、资产管理公司） 停止交易
朱韦清
银行破产案例 南区金融辅修一班 2013106137
Yinhang pochan anli
CONTENT
01
雷曼兄弟简介
The introduction of Lehman Brothers
02

• 9月11日，雷曼CDS（1000万美元债务损失5年保险成本） 从5月的21.9万美元飙升至80万美元.摩根大通要求雷曼必须 支付50亿的担保。
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死亡前的磨难
• 在支付完摩根大通的担保金之后，雷曼兄弟的交易系统 被暂时冻结，他们已经没有足够资金去进行交易。
• 密切关心雷曼的FED官员开始担忧，放贷机构和客户不 断撤资。
为了应对债务危机，欧盟尤其是欧元区国家采取了以财政 紧缩为主要手段的反危机措施，在取得一定效果的同时 也给经济增长带来负面影响。欧元区国家要为重建信心 和重拾增长继续寻求药方。 此外，欧洲在推进一体化建设方面虽有进展但依然任 重道远。2012年，欧元区永久性救助基金——欧洲稳 定机制正式生效；2013年1月，《欧洲经济货币联盟稳 定、协调与治理公约》，即“财政契约”正式生效，欧 洲财政联盟由此迈出重要一步。
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困难的延续——CDS（信用违约掉期）
• 雷曼所做的CDO宗数在所有投行中排名第五。而排名 前四位的分别是摩根士丹利、摩根大通、美林和花旗。 与此相对的是，最近有外电也直截了当指出，导致雷曼 溃败的背后原因之一就是CDS。
• "次级按揭的规模只有1.3万亿美元，而CDS的市场却是 次级按揭市场的48倍大！相当于美国GDP的4倍！"市 场总额大约为62亿。
分析！
• 雷曼兄弟的倒下，最大原因来自于其对于高收益的过分 追求而忽视了高风险。
• 现金流在整个雷曼走向死亡的过程中起到了致命的作用。 • 信任危机是导致雷曼流动性危机的最大诱因。
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中国能从雷曼兄弟身上吸取哪些教训
事实上，雷曼兄弟倒闭后给我们带来的最重要的教训或 许是我们不能再以个别机构和监管"粮仓"角度观察问题。

精品课件
（二）会计师事务所的质量控制应当加强 从此次安永审计过失来看，如
果内部的项目质量复核以及同业复 核制度能有效运行，那么审计过程 中疏忽的问题很容易被发现，从而 避免审计失败的发生。
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结语
目前，美国法院对雷曼破产诉讼案的判 决正在进行中，安永并不是主要的责任方， 不太可能承担严重的法律责任，但是该案件 对所有的审计人员再次敲响了警钟，严格遵 照审计准则和职业道德规范有利于提高审计 人员的职业水平和审计质量。此外，会计审 计准则制定机构应当及时更新和完善，确保 企业会计核算有法可依，减少舞弊可能；监 管部门也要加大会计师事务所的建设力度， 确保审计市场的健康发展，保证审计工作的 价值和作用的发挥。
➢ 雷曼前高级副总裁马修·李曾对总额高达500亿美元 的回购“105”操作产生怀疑，并在2008年5月向安永 合伙人进行了报告，但是安永在随后与雷曼审计委员 会和内部审计人的多次会议中，也从未提及这一问题。
➢ 虽然安永接到举报是在2007年度财务报表的审计工作 完成以后，但作为审计人员，尤其是安永与雷曼存在 连续年度审计业务关系的情形下，不仅要考虑当年审 计的资产负债表的公允性，同时也应当评估其可能对 于2007年度报表的影响，考虑已经发表的审计意见是 否恰当，是否要进一步调查并出具补充说明。尤其是 当举报人是审计客户的关键人员和高层管理者，且该 人员在举报后即被雷曼辞退，安永更加应当将此事项 列为重点关注的对象。-
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三、安永应承担的审计责任
管理层的责任是保证公司的经 营效率效果、战略目标的实现并且按照 准则编制财务报告。而作为注册会计师， 安永会计师事务所的责任是严格遵守美 国审计准则的要求对财务报告发表审计 意见。
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（一）过失责任

作为一家顶级的投资银行，雷曼兄弟在很长一段时间内注重于 传统的投资银行业务（证券发行承销，兼并收购顾问等）。进 入20世纪90年代后，随着固定收益产品、金融衍生品的流行 和交易的飞速发展，雷曼兄弟也大力拓展了这些领域的业务， 并取得了巨大的成功，被称为华尔街上的“债券之王” 。但 同时也暗示了它的业务过于集中于固定收益部分。近几年，虽 然雷曼也在其它业务领域（兼并收购、股票交易）方面有了进 步，但缺乏其它竞争对手所具有的业务多元化。对比一下，同 样处于困境的美林证券可以在短期内迅速将它所投资的彭博和 黑岩公司的股权脱手而换得急需的现金，但雷曼就没有这样的 应急手段。这一点上，雷曼和此前被收购的贝尔斯登颇为类似。
本市场部资产表上所持有的各类金融产品，及其负债 表上对应的金融产品。可以清楚地看到，雷曼的资产 和负债之间有很大的错配：其资产有大量的三级资产 （413亿），而负债表中几乎没有（3.4亿）；同时资 产表上的一级（最优）资产（456亿）要少于负债表 中此类（1,049亿）的一半。不仅如此，随着市场的 恶化，其所持二级资产和金融衍生品也会受到较大的 影响。
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雷曼兄弟资产负债表
从表中可以看出，雷曼的杠杆率一直维持在较高的位 置。比如，在2008年第二季度末，雷曼的杠杆率为 24.3(年初的时候曾高达32)，其总资产为6,394亿美元， 但其负债也到达了6,132美元。区区的263亿的净资产， 当然无法帮助雷曼在紧急时期度过难关。
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3）所持有的不良资产太多，遭受巨大损失 上表是雷曼兄弟在2008年第二季度末（5月31日）资
银行风险管理案例分析
----简析雷曼兄弟破产事件
Made by周悦0092045 朱兰0092051
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一. 雷曼兄弟简史

当以次级房贷为基础旳次级债证券旳市场价值急剧下降，市场 对整个以抵押物为支持旳证券市场价值出现怀疑，优先级债券旳 市场价值也会大幅下跌。次级债证券市场旳全球化造成整个次级 债危机变成一种全球性旳问题。
这一轮由次级贷款问题演变成旳信贷危机中，众多金融机构因 资本金被侵蚀和面临清盘旳窘境，这其中涉及金融市场中雄极一 时旳巨无霸们。贝尔斯登、“两房”、雷曼弟兄、美林、AIG 皆 面临财务危机或被政府接管、或被收购或破产收场，而他们曾是 美国前五大投行中旳三家，全球最大旳保险企业和大型政府资助 机构。在支付危机暴发后，除了美林旳股价还占52 周最高股价 旳1/5，其他各家机构股价均较52 周最高值下降98%或以上。 六家金融机构旳总资产超出4.8万亿美元。贝尔斯登、雷曼弟兄 和美林旳在次贷危机中分别减值32 亿、138 亿及522 亿美元， 总计近700 亿美元，而全球金融市场减记更高达5,573 亿美元。 因减值造成资本金不足，所以全球各主要银行和券商谋求新旳投 资者来注入新旳资本，试图度过难关。
外篇 外国旳金融风险案例
• 案例案例：雷曼弟兄破产
• 一、案情
• 2023年9月15日，美国第四大投资银行雷曼 弟兄按照美国企业破产法案旳有关要求提交了 破产申请，成为了美国有史以来倒闭旳最大金 融企业。
• 拥有158年历史旳雷曼弟兄企业是华尔街第 四大投资银行。2023年，雷曼在世界500强排 名第132位，2023年年报显示净利润高达42亿 美元，总资产近7 000亿美元。从2023年9月9 日，雷曼企业股票一周内股价暴跌77%，企业 市值从112亿美元大幅缩水至25亿美元。第一种 季度中，雷曼卖掉了1/5旳杠杆贷款，同步又用
2．提升企业旳内部管理和抗风险能力：雷曼弟兄作为一种生存 了158年旳企业，我相信其内部管理已经到达了相当规范旳程度， 但其仍在困境中破产，阐明企业旳抗风险能力是一种综合旳原因， 所以我们在做企业旳过程中，不但要加强企业旳内部管理，同步 也要提升企业在困境中生存旳能力，企业家要随时准备好面对引 起企业倒闭旳困境。

破产原因
从八个要素分析其在企业风险管理方面存在的问题——即破产原因
内部环境 目标设定 事项识别 风险评估
风险应对 控制活动 信息与沟通
监控
原因一：没有有效的董事会
• 理论支持：一个主体的董事会是内部环境的关键部 分，它对企业风险管理有着重大影响。
雷曼兄弟历史悠久，CEO 富尔德作为数次带领公司走出困 境并数年取得卓越业绩的英雄，在公司董事会中的权力无形中 被急剧放大，其他人愿意讨好或效劳，而无人反对。
创伤最大信不。息仅原掌赌因握次是不贷其够产在品业，务雷多曼元还化赌这信方贷违约掉 出面现没危有机同时期行，。做雷不得曼仅好想如；通此另过，外被随贝收着尔购市斯来场登的的恶破化，其所 避免产破没产有，让但持其它二吸缺级取少资教对产训外和，部金及状融时况衍悬的生崖仔品勒也马会。受到较大 细分在析同，行在信金的息融影中海响，啸。不突雷能如曼够而不吸至仅取时不别，对人美市的场成上功高杠杆业 国政府经会验支和持务失哪部败些进教企行训业反，而省破放，产弃反在哪而所些一难企再免炒。作，是杠杆 业，美国银行率或达英1：国5巴9之克高莱。银雷行曼等没银能够通过现在的 行业又会下重市金场在分谁析的出身以上后，的如去果向能，被表面蒙蔽 找到正确的方向，不至于愈跌愈惨， 以至于错过挽救时机，不得不破产。
但是因为利益的原因，雷曼高管对发现的问题没有改正，使事 项识别形同虚设。
原因四：风险评估不准确
• 理论支持：关注风险的可能性和影响之间的相互关 系是管理当局的一项重要责任。
误区之二：情感的偏见。这种思维的偏见有时可能是致命的。福尔德在
雷曼误兄区弟一破：产技前术做出的的傲第慢二。个雷错曼误兄决弟策在就是破拒产绝之了前韩，国一产直业没银有行的遇注到资过。真当 正时的韩流国产动业性银短行缺曾，出破价产每时股账6.4面美上元还，有而福41尔0亿德美给元出的价现格金是，每福股尔34德.3也美据元。 此当认时为雷曼公兄司弟可的以市挺价过是这每次股危16机~1，7美因元此。做福出尔了德第在雷一曼个兄致弟命工的作错了误41决年策，：当 因了为14价年格的C问E题O，拒公绝司向在投他资手者上出一售步手一步中走的向商辉业煌地，产股资价产高，峰时错1过50了多筹美集元， 数甚百至亿在一美周元前现还金有的每机股会60。多雷美曼元的兄价弟格的，风在险他部看门来自以然每股拥3有0多最美为元先引进资的已 风 市 的经市情但险时场是场感事评候极剜对的实心雷偏是估，为刺曼见残技因动骨兄使酷荡术此的弟他的，经的损所无，但过情失面法雷形恰风了临接曼恰险下，的受兄是 调，已风，弟投这 整经险甚宣充评至布样 的资分估还拒先 资者评远怀绝对进 产估远着韩风的 价了超“国技 格险公过或产的术 也司了许业估， 应所他有银没 远计面的出行会有 远临预价入的计更股高考低风，高的虑于到险或的当远到正。者人天远在常但他”股超这价他想的价过种格却到侥暴正金。没了幸跌常融想，心45到但理%，。

利润最大 化
利润代表了企业所创造的财富，利润越多，企业创造
的财富越多．越接近企业生存、发展和盈利的目标。 利润最大化意味着社会财富的极大化，利润的 多少决定了资本的流动方向，为追逐利润， 资本只会流向利润最大的行业和企业。
利润最大化也存在一些缺陷，它没有考虑利润发生的时 间，没有考虑资金的时间价值。利润最大化中的利润是一个 没有考虑利润与投入资本间的投入产出关系， 利润最大化也难以协调企业同经营者 之间的利益，经营者的收益往往与经营业 绩挂钩，为了追求经营绩效，在未达到指 定的目标时．他们可能会挖空心思在账面 上做手脚，虚增收入和利润蒙骗社会公众， 不利于企业的长期发展。
雷曼兄弟财务环境与财务 目标分析
1.公司简介 Βιβλιοθήκη .背景知识 3.案例分析 4.总结与思考
公司简 介
雷曼兄弟公司雄厚的财务实力支持其在所从事 的业务领域的领导地位，并且是全球最具实力的股 票和债券承销和交易商之一。同时，公司还担任全 球多家跨国公司和政府的重要财务顾问，并拥有多 名业界公认的国际最佳分析师。公司为在协助客户 成功过程中建立起的长期互利的关系而深感自豪。
1、想要体面生活，又觉得打拼辛苦；想要健康身体，又无法坚持运动。人最失败的，莫过于对自己不负责任，连答应自己的事都办不到，又何必抱怨这个世界都和你作对？人生的道理很简单，你想要什么，就去付出足够的努力。 2、时间是最公平的，活一天就拥有24小时，差别只是珍惜。你若不相信努力和时光，时光一定第一个辜负你。有梦想就立刻行动，因为现在过的每一天，都是余生中最年轻的一天。 3、无论正在经历什么，都请不要轻言放弃，因为从来没有一种坚持会被辜负。谁的人生不是荆棘前行，生活从来不会一蹴而就，也不会永远安稳，只要努力，就能做独一无二平凡可贵的自己。 4、努力本就是年轻人应有的状态，是件充实且美好的事，可一旦有了表演的成分，就会显得廉价，努力，不该是为了朋友圈多获得几个赞，不该是每次长篇赘述后的自我感动，它是一件平凡而自然而然的事，最佳的努力不过是：但行好事，莫问前程。愿努力，成就更好的你！ 5、付出努力却没能实现的梦想，爱了很久却没能在一起的人，活得用力却平淡寂寞的青春，遗憾是每一次小的挫折，它磨去最初柔软的心智、让我们懂得累积时间的力量；那些孤独沉寂的时光，让我们学会守候内心的平和与坚定。那些脆弱的不完美，都会在努力和坚持下，改变模样。 6、人生中总会有一段艰难的路，需要自己独自走完，没人帮助，没人陪伴，不必畏惧，昂头走过去就是了，经历所有的挫折与磨难，你会发现，自己远比想象中要强大得多。多走弯路，才会找到捷径，经历也是人生，修炼一颗强大的内心，做更好的自己！ 7、“一定要成功”这种内在的推动力是我们生命中最神奇最有趣的东西。一个人要做成大事，绝不能缺少这种力量，因为这种力量能够驱动人不停地提高自己的能力。一个人只有先在心里肯定自己，相信自己，才能成就自己！ 8、人生的旅途中，最清晰的脚印，往往印在最泥泞的路上，所以，别畏惧暂时的困顿，即使无人鼓掌，也要全情投入，优雅坚持。真正改变命运的，并不是等来的机遇，而是我们的态度。 9、这世上没有所谓的天才，也没有不劳而获的回报，你所看到的每个光鲜人物，其背后都付出了令人震惊的努力。请相信，你的潜力还远远没有爆发出来，不要给自己的人生设限，你自以为的极限，只是别人的起点。写给渴望突破瓶颈、实现快速跨越的你。 10、生活中，有人给予帮助，那是幸运，没人给予帮助，那是命运。我们要学会在幸运青睐自己的时候学会感恩，在命运磨练自己的时候学会坚韧。这既是对自己的尊重，也是对自己的负责。 11、失败不可怕，可怕的是从来没有努力过，还怡然自得地安慰自己，连一点点的懊悔都被麻木所掩盖下去。不能怕，没什么比自己背叛自己更可怕。 12、跌倒了，一定要爬起来。不爬起来，别人会看不起你，你自己也会失去机会。在人前微笑，在人后落泪，可这是每个人都要学会的成长。 13、要相信，这个世界上永远能够依靠的只有你自己。所以，管别人怎么看，坚持自己的坚持，直到坚持不下去为止。 14、也许你想要的未来在别人眼里不值一提，也许你已经很努力了可还是有人不满意，也许你的理想离你的距离从来没有拉近过......但请你继续向前走，因为别人看不到你的努力，你却始终看得见自己。 15、所有的辉煌和伟大，一定伴随着挫折和跌倒；所有的风光背后，一定都是一串串揉和着泪水和汗水的脚印。 16、成功的反义词不是失败，而是从未行动。有一天你总会明白，遗憾比失败更让你难以面对。 17、没有一件事情可以一下子把你打垮，也不会有一件事情可以让你一步登天，慢慢走，慢慢看，生命是一个慢慢累积的过程。 18、努力也许不等于成功，可是那段追逐梦想的努力，会让你找到一个更好的自己，一个沉默努力充实安静的自己。 19、你相信梦想，梦想才会相信你。有一种落差是，你配不上自己的野心，也辜负了所受的苦难。 20、生活不会按你想要的方式进行，它会给你一段时间，让你孤独、迷茫又沉默忧郁。但如果靠这段时间跟自己独处，多看一本书，去做可以做的事，放下过去的人，等你度过低潮，那些独处的时光必定能照亮你的路，也是这些不堪陪你成熟。所以，现在没那么糟，看似生活对你的亏欠，其 实都是祝愿。

2006 年底，雷曼高管层打算在一年内将全公司的 风险承受上限提高两倍，即雷曼准备承受更高的 交易和投资亏损额度。到 2007 年底，雷曼的风险 承受上限从年初的 22 亿上升到 40 亿美元。按规 定，雷曼必须对所持的交易头寸和投资进行压力 测试，但雷曼把房地产自营投资、私人股本投资 以及支持收购交易的杠杆贷款等风险最高的资产 ，都排除在了计算范围之外。雷曼在2007 年 5 月 用于收购 Arc hs tone - Smith 房地产投资信托基 金的 23 亿美元的过渡贷款，就从未纳入风险计算 ，单是这笔交易就会使雷曼超出上调后的风险承 受上限
9月15 日，雷 曼兄弟 宣布将 申请破 产保护 。
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从内控角度看其破产原因
控制环境失效 高层掩盖经营风险 董事会的监督流于形式
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回购105交易
回购是指一家银行以证券为抵押 ，从另一家银行借得现金，并承诺连 本带息返还这些资金。报告将其称作 是“门麵粉饰”和“会计花招”。
回购105(Repo 105)是指企业将旗 下资产或证券暂时抵押给其他机构， 由此获取资金，以后再回购资产，本 息一并归还。如约定其所抵押的资金 不低于所获得资金的105%，此种做 法就称为 回购105(Repo 105）
当富尔德由于盲目的自信，丧失了将雷曼兄弟 25%的股份以40亿到60亿美元之间的价格卖给韩国 产业银行并试图借机起死回生的机会时，他们只得 听任他作出糟糕的决定，并最终将公司带向了死亡 。
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从内控角度看其破产原因
风险管控能力不足 提高风险上限 高杠杆经营 不良资产太多 业务结构导致高风险

提高风险承受上限
雷曼兄弟破产之路
20150213088t
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目录
雷曼兄弟及其破产过程 从内控角度分析其破产原因

对犯 罪的法 律，而 是针对 疯狂的 法律。 ——马 克·吐温 42、法律的力量应当跟随着公民，就 像影子 跟随着 身体一 样。— —贝卡 利亚 43、法律和制度必须跟上人类思想进 步。— —杰弗 逊 44、人类受制于法律，法律受制于情 理。— —托·富 勒
拉
60、生活的道路一旦选定，就要勇敢地 走到底 ，决不 回头。 ——左
45、法律的制定是为了保证每一个人 自由发 挥自己 的才能 ，而不 是为了 束缚他 的才能 。—— 罗伯斯 庇尔
56、书不仅是生活，而且是现在、过 去和未 来文化 生活的 源泉。 ——库 法耶夫 57、生命不可能有两次，但许多人连一 次也不 善于度 过。— —吕凯 特 58、问渠哪得清如许，为有源头活水来 。—— 朱熹 59、我的努力求学没有得到别的好处， 只不过 是愈来 愈发觉 自己的 无知。 ——笛 卡儿

2021
从巴伐利亚到华尔街
1850 雷曼兄弟公司正式成立，在成立初期，公司主要从事利润比较丰厚的棉花等商品的贸易 1870 雷曼兄弟公司协助创办了纽约棉花交易所，这是商品期货交易方面的第一次尝试 1887 在纽约证券交易所赢得了交易席位 1889 第一次承销股票发售 1906 雷曼公司由一个贸易商真正转变成为一个证券发行公司 1929 雷曼公司创立，该公司为一家著名的封闭式投资公司 1949 建立了十大非凡投资价值股票名单 1964 协助东京进入美国和欧洲美元市场 1975 收购Abraham&Co.投资银行 1984 被美国运通公司收购并与Shearson公司合并 1986 在伦敦证券交易所赢得交易席位 1988 在东京证券交易所赢得交易席位 1998 雷曼兄弟公司被收入标准普尔500指数 1999 与福达投资（Fidelity Investments）建立战略联盟，为零售股民提供投资与调研服务 与东京-三菱银行建立联盟 2001 雷曼兄弟公司被收入标准普尔100指数，成为阿姆斯特丹股票交易所的一员
2021
山雨欲来风满楼
• 进入2008年，雷曼的处境每况日下： • 3月 雷曼兄弟股价大落大起——将裁员5300人 • 4月 雷曼兄弟旗下三基金步入清算 • 5月 垂涎0.6市净率——巴克莱议购 • 6月 二季度亏损28亿——雷曼撤换总裁 • 7月 股价八年来首次跌破20美元 • 7月 传高盛操纵股价致贝尔斯登和雷曼兄弟垮台 • 8月 雷曼兄弟将出售400亿美元资产 • 9月 高层频频洗牌——资产出售事宜仍未解决 • 9月 三季度巨亏39亿美元——股价一日暴跌45 • 9月 雷曼宣布破产——总债务6130亿美元
• 为弥补地产相关证券的巨额损失，雷曼兄弟一直苦苦寻找买家；然而，当联 邦政府官员表示政府不会提供融资支持雷曼兄弟收购交易，过去这个周末该 行和潜在买家的谈判也最终搁浅。富德刚刚度过了他62岁的生日，没有任何 退休的打算。他痛恨懦夫，他坚信凭借强大的企业凝聚力和深厚的客户关系 ，雷曼可以不惧任何大风大浪。曾经有个说法，称理查德·富尔德所带领的雷 曼了，兄雷弟曼就兄像弟一已条经有成着为19了条历命史的。猫。而20今21，这个传奇只能成为一个传奇的回忆