第六章：金融衍生工具——远期合约

• 比如,一笔2年期的定期存款,比一笔存款在 一年定期满后,再取出来加上利息存入银行 一年之后所获得的总收益要多。
对未来利率走势进行保值或投机的双方所签订的一种协议。远期利率协议的 买方相当于名义借款人，而卖方则相当于名义贷款人，双方签订远期利率协 议，相当于同意从未来某一商定日期始，按协定利率借贷一笔数额、期限、 币种确定的名义本金。只是双方在清算日时，并不实际交换本金，而是根据 协议利率和参照利率之间的差额及名义本金额，由交易一方支付给另一方结 算金。
远期合约的优缺点
优点 远期合约是非标准化合约，因此它不在交易所
交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之 间通过谈判后签署远期合约。
在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、 交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质 等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。因 此远期合约跟期货合约相比，灵活性较大。
缺点 由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，
不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场 价格，市场效率较低。
每份远期合约千差万别，流通不便，因此远期 合约的流动性较差。
远期合约的履约没有保证，违约风险较高。
第二节 远期利率协议
远期利率协议的相关概念
远期利率协议，简称FRA，从使用者角度来看，远期利率协议是希望
• 通过一年即期和一年远期相结合的方式同样放弃了第二年 期间对第一年本利和的处置权，那么第二年的利率则是：
• （10957.9-10414）/10414×100%=5.22%，这个5.22% 便是第二年的远期利率。
• 从这个词汇的现实意义考虑：
• 放弃了未来特定时间内的对特定货币,商品 或其它资产的自由支配权,而获得的一笔额 外收益.
金融远期合约的特征

1、上海期货交易所
2、大连期货交易所 3、郑州期货交易所 4、中国金融期货交易所

期货合约的组成要素
A.交易品种 B.交易数量和单位 C.最小变动价位，报价须是最小变动价位的整倍数。 D.每日价格最大波动限制，即涨跌停板。当市场价格涨到最 大涨幅时，我们称"涨停板"，反之，称"跌停板"。 E.合约月份 F.交易时间 G.最后交易日:最后交易日是指某一期货合约在合约交割月份 中进行交易的最后一个交易日; H.交割时间:指该合约规定进行实物交割的时间； I.交割标准和等级 J.交割地点 K.保证金 L.交易手续费
期货交易的实例
2005年5月9日，一位投资者买入2份同年12月到期的黄 金期货合约。目前的期货价格为$400/盎司，每份合约 100盎司。
总金额$80000，初始保证金5％＝$4000，维持保证金
＝初始保证金×75%＝$3000。
当保证金帐户内余额不足$3000时，需追加保证金，使
之回到$4000。
投机交易
补充资料
期货交易流程
期货交易的基本制度
期货市场的管理体制
金融期货市场概述
金融期货的定义及种类
金融期货是指在特定的交易所通过竞价方 式成交，承诺在未来的某一日或期限内，以实 现约定的价格买进或卖出某种金融商品的契约。 主要包括： 外汇期货 利率期货 股票指数期货
际交割的合约仅占期货合约交易的很小部分，一般为2％左右。 第四，期货交易实行保证金制度和每日差价结算制度。
资料：保证金制度和每日结算制度


保证金有初始保证金和维持保证金之分；
初始保证金一般只占投资者所买卖的期货合约价值
的5%至10％。 维持保证金则一般约占初始保证金的75％。 每日结算制度是根据当天的收盘价投资者每天的损

金融衍生品知识点总结一、金融衍生品概述金融衍生品是指其价值来源于或者其价格取决于另一种或多种金融资产、商品或指标的金融工具，可以分为远期合约（forward）、期货合约（futures）、期权（options）、互换合约（swaps）等几类。

在现代金融市场中，金融衍生品是一种非常重要的投资工具和风险管理工具。

二、远期合约1、概念：远期合约是指以协商价格通过远期交收的一种合约。

它是一种交易双方承诺在将来某一特定日期按约定的价格购买或出售一定数量的某种资产的合约。

2、特点：远期合约的价格是在合约签订时确定的，合约的双方承诺在将来交收，无需支付保证金，可以根据需求进行定制。

3、应用：远期合约可以用于锁定未来的价格，有效规避价格风险。

同时也可以用于投机，获得未来价格波动带来的收益。

三、期货合约1、概念：期货合约是指双方约定在未来某一特定日期按照约定的价格交割某种标的物的一种合约。

2、特点：期货合约是标准化的合约，交易双方需要支付保证金，价格波动反映在保证金账户上，可以进行持仓交易。

3、应用：期货合约可以用于规避价格风险，也可以用于投机交易。

四、期权1、概念：期权是指买方在支付一定价格的权利金后，获得在未来某一特定日期（到期日）以约定的价格购买（认购期权）或出售（认沽期权）一定数量某种标的资产的权利。

2、特点：期权有买方和卖方两个角色，买方有权利但没有义务行使期权，卖方有义务但没有权利行使期权。

期权的价格包括权利金和保证金两部分。

3、应用：期权可以用于锁定未来的购买或出售价格，也可以用于投机。

五、互换合约1、概念：互换合约是一种交换现金或资产流的金融合约，交易双方在未来的时间段内按照一定的规则进行互相支付。

2、特点：互换合约可以用于规避外汇和利率波动风险，也可以根据不同的交易需要设计多种类型的互换合约。

3、应用：互换合约可以用于规避外汇风险，也可以用于对冲利率风险。

六、金融衍生品的风险管理1、价格风险：金融衍生品可以用于规避价格风险，锁定未来的价格，有效降低交易风险。

如果市场上给定的远期利率不等于5.84%, 会出现什么情况?
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第一种情况：假设市场上的远期利率为 6%>5.84%，
则可以构造一个无风险套利组合I：
（1）以5.75%的利率借入12个月后到期的贷款 1元； （2）以借入的1元投资于无风险资产3个月，利 率为5.25% ； （3）再以市场上的6%的远期利率水平贷出1个 3个月后开始的9月期远期贷款。
平衡头寸主要指银行等金融机构为避免日常业务中的利率、汇率变动 的风险，相互间平衡其相关头寸的远期交易。
投机（套利）指建立在投机者某种预期基础的，由投机者承担汇率和 利率风险的远期交易。
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第二节 远期价格
➢ 远期价格是指在金融市场上，交易双方对未来 交易的商品现在就确定的交易价格。
➢ 远期价格有两种最常见的类型： 1）远期利率——资金融通的远期价格 2）远期汇率——外汇买卖的远期价格
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2.买方和卖方。 其中合约中规定在将来买入标的物的一
方称为买方（或多头），在将来卖出标的物的 一方称为卖方（或空头）。
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3.交割价格 合约中规定的未来买卖标的资产的价
格称为交割价格。如果信息是对称的，而且 合约双方对未来的预期相同，那么合约双方 所选择的交割价格应使合约的价值在签署合 约时等于零。这意味着无需成本就可处于远 期合约的多头或空头状态。
一、远期合约的由来与定义
例4.1 假设张毅想买一部新的粉红车体和绿色
装饰的摩托车。由于暂时没有现货，他订购了一辆在 3个月后才能交货的摩托车。车价在他订购时就己经 确定，但是要延迟到摩托车交货时才支付。这样的合 约就是一种远期合约。
例4.2 张敏周一打电话给蔬菜铺，在获知价格后，