第三节并购价值评估一、企业并购价值评估的主要内容（掌握）并购中的企业价值评估包括：①评估并购企业价值：评估自身价值是企业实施并购的基础。
②评估被并购企业价值：是制定并购支付价格的主要依据之一。
③评估并购后整体企业价值：（1+1＞2协同效应）④评估并购净收益并购净收益的计算公式如下：NAV﹦V AB-［V A+V B］-P-E其中：V AB为并购后整体企业价值；VA为并购前并购企业（A企业）价值；V B为并购前被并购企业（B企业）价值；P为并购B企业支付的溢价；E为并购费用。
并购费用指并购过程中所发生的一切费用，包括并购过程中所发生的搜寻、策划、谈判、文本制订、资产评估、法律鉴定、公证等中介费用，发行股票还需要支付申请费、承销费和税费等。
二、企业并购价值评估方法（掌握）（一）收益法（掌握）收益法，是通过将被评估企业预期收益资本化或折现来确定被评估企业价值。
收益法主要运用现值技术，即一项资产的价值是利用其所能获取的未来收益的现值，其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险回报率。
收益法是目前较成熟、使用较多的估值技术。
收益法中的主要方法是现金流量折现法。
1.评估思路现金流量折现法是通过估测被评估企业未来预期现金流量的现值来判断企业价值的一种估值方法。
现金流量折现法从现金流量和风险角度考察企业的价值。
①在风险一定的情况下，被评估企业未来能产生的现金流量越多，企业的价值就越大，即企业内在价值与其未来产生的现金流量成正比；②在现金流量一定的情况下，被评估企业的风险越大，企业的价值就越低，即企业内在价值与风险成反比。
【知识链接】评估可持续经营企业价值主要分为两个阶段，详细地预测期与后续期。
企业价值=预测期现金流量现值+后续期价值现值。
通常后续期有两种情景：（1）假设后续期的现金流量为常数，将其资本化作为后续期价值。
后续期价值（预测期末价值）=（2）如果未来各年现金流量按照固定的比率永续增长，则全部未来现金流量的现值为：后续期价值（预测期末价值）=（3）后续期价值现值=后续期价值×（P/F，i，t）2.基本步骤（1）分析历史绩效对企业历史绩效进行分析，其主要目的就是要彻底了解企业过去的绩效，为今后绩效的预测提供一个视角，为预测未来的现金流量做准备。
