新钢可转债案例解析分析

可转债的热点问题、基本概念、条款逻辑、著名案例本文的十五个问答将可转债的热点问题、基本概念，条款逻辑、和著名案例结合在一起，供非专业读者参考。

涉及概念：正股、转股价、配售、熔断、转股溢价率、纯债溢价率、转股期、强制赎回、下调转股、回售条款、转债打新、转债基金、转债审批。

一、申购新可转债稳赚不赔，真的假的？假的。

至少有两种情形可能赔钱。

（1）上市当天就跌破100元，破发！这种概率比较小，但是依然有。

比如深燃转债，徐工转债都曾经出现过上市首日就破发的情形。

为啥会破发呢？主要俩原因。

第一、可转债从发行到上市之间至少有两三周时间，由于转股价短时间内是固定的，而股价是天天变动的，如果这期间股价不给力一直跌，就会给转股价对应的期权价值造成损失，自然债券的价值就会出现损失。

以徐工转债为例，从徐工2013年10月25日发行可转债开始到上市前一交易日（11月14日），正股（可转债对应的股票）徐工机械从7.85元跌至7.59元，累计跌幅3.31%。

第二、转债的条款设计不给力啊，也就是说对投资者没有吸引力。

还说徐工转债，它的条款中：对发行人的回售保护期有4年（4年之内能投资人不能将债卖回给发行人），对投资人不利；他的转股价（可转债可以以这个价格换成对应股票）已经低于净资产，没法下调了（否则可能有国有资产流失），对投资人不利；当时的行业景气度不行（挖掘机可不像今年这么火），对投资人不利！这些都导致了转债的吸引力不足。

所以中签率很高，上市也就破发了。

而如今，当媒体和网络大面积向散户宣传可转债打新的时候，似乎没有人去关注过转股价等各种条款，一味强调稳赚不赔，这是不理性的。

（2）上市没有破发，但是你没卖，后来跌破100元了。

这种就太多了，可转债运行期间，价格低于100元的比比皆是，2011年930债灾的时候，就连石化转债、中行转债这种巨无霸，都曾经跌到过80多块钱，现在看来真是老天往地上撒金子啊。

还拿徐工转债举例，你知道它2014年一年价格涨了多少吗？一年时间，从85涨到190多。

-一、新钢转债简介1.新钢股分根本情况新钢股分〔股票代码： 600782〕是在中外合资"新华金属制品〞整体改组的根抵上，由原**钢铁**公司〔以下简称"新钢公司〞〕、〔〕巍华金属制品等作为发起人，采用社会募集方式设立的股分公司。

设立时公司名称为新华金属制品股分〔以下简称"新华股分〞〕。

2022 年 12 月 5 日，公司名称由"新华金属制品股分〞变更为"**钢铁股分〞，股票代码保持不变。

2022 年 12 月，新钢公司整合洪都钢厂和乌石山铁矿，更名为**钢铁集团〔以下简称"新钢集团〞〕。

新钢股分为省最大的钢铁企业，根据行业协会的统计数据， 2022年公司粗钢产量列全国钢铁企业第22位。

公司的钢材产品主要为中厚板、棒材、线材。

公司钢材产品在市场居于主导地位，在周边地区也具有较强的竞争力。

中部的崛起促进了地区钢材市场开展，与毗邻的和属于钢材消费量较大的地区，公司2022年接近80%的钢材在华东和中南地区市场销售。

华东和中南区域钢材市场容量十分可观，为公司提供了良好的区域市场开展空间。

2.新钢转债简介经中国证监会证监许可[2022]1043号文核准，该公司于2022年8月21日通过证券交易所向社会公开辟行可转换公司债券，发行规模为27.6亿元人民币，发行数量不超过2760万，每面值人民币100元。

期限为5年(即2022年8月21 日~2022年8月20日)， 2022年9月5日起在证券交易所挂牌交易，转债简称为 "新钢转债〞，转债代码为"110003〞。

该可转债已于2022年8 月20日到期。

本次发行可转换公司债券募集资金将全部用于公司的300万吨1580mm薄板工程工程。

下面将对新钢转债的发行方式、债券利率、初始转股价及转股价修正、赎回、回售等局部条款发展简要介绍。

〔 1 〕发行方式本可转债向公司原股东优先配售，向原股东优先配售的比例不低于本次发行规模的50%，原股东优先配售后余额局部〔含原股东抛却优先配售局部〕采用网下对机构投资者配售和通过上交所交易系统网上定价发行相结合的方式发展，余额由承销团包销。

低风险⾼收益实例之九低风险⾼收益实例之九——可转债魔法投资最⼤的天敌就是不确定性，如果能做到70%的确定性，就是强者，如果做到80%的确定性，就是王者，如果做到90%的确定性，就是神。

然⽽在中国证券市场，却有⼀种投资极品，其赢利的确定性⼏乎100%，这个品种就是可转债。

可转债是⼈们根据⼀种事先的约定，可以在将来某个时段，按照约定的价格转换成股票的特殊债券。

在可转债未转成股票的时间段，它有⼀定的债券利息收益。

因此，可转债介于债券与股票之间，当可转债下跌到⾯值附近时，它就成了下有保底，上不封顶的极品品种了。

可转债发⾏⼈发⾏了可转债，总是希望转债持有⼈在规定的时间段，尽快转换成股票。

可是，有时由于⼤盘⾛势极弱，⽐如遇上01年到05年或08年那样的超级⼤熊市，转股价有时⼀直会⾼于市价，转债持有⼈就不会把转债转成股票。

⽽转债存续是有期限的，到期如果转债持有⼈仍未转股，上市公司必须连本带息回购转债。

因此，从博奕论来讲，这时，最着急的是上市公司了。

因为上市公司花了很⼤的⼈⼒、物⼒、财⼒，好不容易才发⾏了这个可转债融资，是绝对不愿意回购转债的。

现在的可转债的存续期⼀般是五年，如果到了最后⼀年，仍有⼤部分转债未转成股票，上市公司⼀般会展开公关，他们或根据有关约定，下调转股价，或与有关主⼒配合，出台相关利好，如⼤⽐例送股或业绩⼤幅提⾼，把股票炒上去，强迫转债持有⼈把转债转成股票。

因为如果转债持有由于可转债设定了转股的强制条款，这就是可转债必须涨到⾯值的30%以上，且在30%以上站稳较长时间才能转股，所以理论上，每次操作会有30%以上的收益。

事实上，历史上的可转债除了双良转债、唐钢转债和新钢转债因特殊原因转股没有成功之外（唐钢和新钢转股价已低于净资产，转股价不能下调了，如果能下调，唐钢转债和新钢转债也会转股成功的，双良感觉⼤股东的脑⼦被门轧了），其它的都成功了。

即使是唐钢转债和新钢转债，如果在⾯值以下买，也不会给投资者带来负收益，因为这两个转债最后还是连本带息兑付了的。

可转债并购案例宝钢和武钢那可都是钢铁行业里的大佬啊。

以前呢，这两家各干各的，不过随着市场形势的变化，合并在一起就有很多好处。

这时候就想到了用可转债这个巧妙的办法来完成并购。

啥是可转债呢？简单说就是一种债券，不过它有个特殊功能，可以在一定条件下变成股票。

宝钢就发行可转债来募集资金，这钱用来干啥呢？用来收购武钢的股份呗。

从宝钢的角度看，用可转债有很多好处。

一方面，发行可转债比直接从银行贷款利息可能低一些，能省不少钱呢。

另一方面，这给投资者也提供了一个很有趣的选择。

投资者想啊，如果宝钢发展得好，那把债券转成股票，就可以跟着赚钱；要是宝钢发展不太理想，就拿着债券到期拿利息就行，感觉就像买东西有了个双保险。

对于武钢来说呢，被宝钢并购，也能共享很多资源。

比如说研发资源、销售渠道啥的。

宝钢的技术研发能力强，武钢可以跟着沾光；宝钢在国内外的销售网络广，武钢的产品也能通过这个网络卖得更远。

再说说这个并购的过程。

宝钢发行可转债，然后用募集来的钱按照一定的价格去购买武钢的股份。

这个价格是经过双方商量，还有根据市场情况定下来的。

宝钢在这个过程中不断地整合武钢的资产、人员和业务。

刚开始的时候，肯定也有一些小摩擦。

毕竟两家公司的企业文化、管理制度啥的都不太一样。

就像两个人结婚，刚开始生活习惯肯定要磨合一下。

但是慢慢地，随着整合的深入，就开始发挥出协同效应了。

在生产上，宝钢和武钢可以统一安排生产计划，避免重复建设生产线。

以前可能宝钢生产这个型号的钢材，武钢也生产，市场上就供过于求了。

现在合并后，就可以合理分配生产任务，哪个厂生产哪种钢材效率最高，就安排哪个厂生产。

在采购方面也一样，两家公司一起去买铁矿石，那谈判的时候就更有底气了，能拿到更好的价格。

从市场反应来看呢，刚开始大家都有点观望。

毕竟这是个大动作，谁也不知道最后会变成啥样。

但是随着宝钢整合武钢越来越顺利，市场就开始认可了。

宝钢的股价慢慢也稳定了，投资者们看到了这个新的钢铁巨头的潜力。

可转债违约案例可转债是一种将债券与股票特性相结合的金融工具，具有固定利息和股票转换权利。

然而，随着市场环境的变化，一些公司可能会出现可转债违约的情况。

本文将以某公司可转债违约案例为例，探讨其原因和影响。

某公司是一家新兴的科技公司，为了筹集资金以支持其业务发展，该公司于某年发行了一笔规模较大的可转债。

该可转债的发行条件较为优惠，吸引了不少投资者的关注和认购。

然而，随着市场环境的变化，该公司的业绩并未达到预期，资金链出现了一定的紧张局面。

在某一次付息日，该公司未能按时足额支付可转债的利息，这引起了投资者的担忧和不满。

随后，公司公告称由于业务发展受到了一定的影响，暂时无法按时偿付利息。

这一消息立即引起了市场的震动，可转债的价格急剧下跌，投资者纷纷表示不满和担忧。

可转债的违约不仅给投资者带来了经济损失，也对公司的形象和信誉造成了严重的影响。

投资者开始对公司的经营状况和未来发展产生了质疑，公司的股价也受到了一定的冲击。

此外，公司还面临着可能引发更多纠纷和诉讼的风险，这将对公司的经营和发展带来更大的不确定性。

针对这一情况，公司开始积极采取措施，寻求解决可转债违约问题。

首先，公司加大了对业务的调整和优化，努力提升业绩，以便尽快恢复投资者的信心。

其次，公司与持有可转债的投资者进行了沟通和协商，寻求达成一定的解决方案，以减轻双方的损失。

最后，公司还加强了对内部财务管理的监督和控制，以避免类似情况再次发生。

总的来说，可转债违约对公司和投资者都带来了不小的影响。

对于公司而言，这是一次严重的警示，需要引以为戒，加强内部管理和风险控制。

对于投资者而言，这也是一次教训，需要更加审慎地选择投资标的，关注公司的经营状况和风险提示，以减少投资风险。

在金融市场中，可转债违约并非个案，投资者和公司都需要对此有充分的认识和准备。

只有加强风险管理，提升透明度和信任度，才能更好地维护市场秩序和投资者权益，实现共赢局面。

希望这样的案例能够成为其他公司和投资者的借鉴，避免类似情况的再次发生。

第一个品种。

新钢可转债的隔山打牛新钢股份净资产6.28元，股价4.81元，转债2013年8月到期。

以净资产做为可调转股价的最低限，则一年半时间内的套利空间为：6.28/4.81=30%，则未来盈利空间为：30%。

这是很有诱惑力的，更重要的是低风险。

为什么说未来其可转债能形成转股呢？一、如果可转债要赎回，需要拿出27亿的现金，对公司来说无乎是不可能的完成的任务。

退一万步说，如果真的能拿得出来这么多的现金回购可转债，则不如直接用这些资金拉股价。

除去公司和机构的持股，市场流通市值只有10亿左右，完全具备控制股价的实力和能力。

二、近期公司发行9亿债券已获证监会批准。

一方面这些资金可以防止可转债近期的赎回，最主要的是可以为将来拉升股价或赎回准备必要资金。

三、可以通过铁矿石注入的利好、高送转的预期拉台股价。

未来可能的风险：确实市场一直弱不禁风，可转债完成不了转股；熊市系统性风险，目前虽然下跌很多，但仍有可能跌破4元，所以存在拿不住股票的风险；或者禁不住市场诱惑的风险。

最后二点对本人基本不够成风险，但对一般投资者来说，是很大的风险。

当然，目前新钢转债更具有明显套利机会，因为明显，就不一一解释了。

第二个品种：全柴动力现金选择权的借尸还魂。

全柴动力现金选择权是16.62元，目前股价是14.88元，理论上未来套利空间：16.62/13.88=20%。

由于有熔盛重工的16.62收购的全面承诺，机会似乎更明显。

但其实此股套利风险是相当大的。

1、目前虽然收购计划已得到国资委的批复，但证监会还没有最后批复。

2、只要涉及部门和企业协商一致，这个现金选择权是可以下调的。

尤其熔盛是民营企业，这个承诺的份量有多重，不得而知，如果现金选择机下调，则风险很大。

3、全柴动力股价前期很像庄股的走势。

考虑到其目前的业绩很难支撑这么高的股价，万一是两家联手做局，投资者将损失惨重。

套利操作既不同于价值投资，也不同于技术分析，一般讲的是博弈，讲的是你对对方的底牌掌握程度。

可转换公司债券的例题及解析
公司可转换债券是指持有人可以将债券转换成公司股票的证券。

该种债券具有一定的投资收益和股票投资双重收益，给投资者提供了良好的投资机会。

本文将详细介绍可转换公司债券的具体情况，并提供一个例题的分析解析，以帮助投资者更好地理解和把握可转换公司债券。

首先，可转换公司债券的基本情况。

可转换公司债券是投资者可以将债券转换成公司股票的一种证券投资方式。

通常，这种债券具有固定利率以及特定的转换期限和比例，投资者可以根据自己的投资理财目标来进行投资选择。

此外，由于可转换债券具有一定的投资收益，同时投资者也可以参与公司的股票投资，因此投资者可以获得双重收益。

其次，解析一个可转换公司债券例题，为投资者提供分析帮助。

例如，投资者ABC持有一种可转换公司债券，转换比例为10：1，表示投资者每一份债券可转换为10份公司股票。

此外，债券发行时附带有一定的转换期限，投资者可以在规定期限内将债券转换为股票。

除此之外，投资者在转换期限内也可以选择不转换，保留债券获得投资收益，以及债券的市场价格变动带来的投资收益。

最后，总结可转换公司债券的优势。

可转换公司债券给投资者提供了一种良好的投资机会，投资者既可以获得稳定的投资收益，又能够通过转换债券，参与公司的股票投资，获得双重收益。

此外，投资者还可以根据自身需求，参考债券发行时的转换期限和比例，灵活把
握合适的投资机会，获得投资收益。

总之，可转换公司债券是投资者双重收益的良好选择，通过对例题的分析解析，投资者可以更好地理解和获取可转换公司债券的投资机会。

武汉钢铁公司企业债券筹资案例分析一、债券筹资成本的控制企业在发行债券时，需要在成本与效益之间进行衡量，以控制债券筹资成本，实现效益最大化,对此，我们可以结合武钢背景材料从以下几点分析。

首先我们来看一下债券筹资成本的计算公式：—-企业债券资本成本；——企业债券每期的利息;T -—企业所得税税率；——企业债券筹资总额；——企业债券筹资费用率. 由此我们知道筹资费用的总额为W=B ×f ，用资费用总额为I=B ×n ×I 。

综上，我们可以从筹资费用和用资费用两个角度分析企业债券筹资成本。

(一)筹资费用筹资费用是为获取资金而支付的各种费用.武钢在发行中采取余额包销的方式发行债券，大大降低了发行成本。

如果武钢不采取余额报销的方式，那么必然会在销售剩余债券的过程会承担更多的中介机构费用、申报费用、发行费用等。

(二）用资费用1债券发行规模决策分析（即分析”B ”）企业不论采取何种债券筹资形式，发行公司首先应对债券筹资的数量做出科学判断和合理规划。

如果债券筹资规模过小，筹集资金不足，达不到筹资目的，如果筹资规模过大,使资金闲置浪费，加重成本负担.① 要以企业合理的资金占用量和投资项目的资金需要量为前提，对企业的扩大再生产能力进行规划，对投资项目进行可行性研究。

武钢债券发行筹集资金主要用于武钢“第二热扎带钢厂"及其供料项目“第三炼钢厂接续工程”的建设,这两项建设均是经过国务院批准的钢铁行业大型建设项目，根据案例资料，本期债券的发行规模20亿元充分考虑了企业所需的资金。

② 分析企业财务状况,尤其是获利能力和偿债能力的大小。

从案例资料可以看出，本期债券筹集资金所用于的“二热扎”和“三炼钢接续工程”项目的获利能力都比较强,其中，“三炼钢”项目的全部投资内部收益率为12。

99%.这两个项目的利润足以支付债券的本金和利息。

③ 比较各种筹资方式的资金成本和方便程度.筹资方式多种多样，但每一种方式都要付出一定的代价即资金成本，为此要选择最经济、最方便的资金来源。

・190・山西农经/ 2021年10期DOI ： 10.16675/14-1065/f.2021.10.082新劲刚定向可转债并购宽普科技的案例分析□吴冠虹（上海大学上海201800）摘 要：2019年初,并购过程中隐藏的商誉减值问题不断暴雷，并购重组市场陷入危机。

同年12月，新劲刚成功发行定向可转债，收购宽普科技100%的股权。

作为第一只成功发行定向可转债并同时用于“支付+配套融 资”的经典案例，新劲刚并购案为我国债券市场案例研究提供了宝贵素材。

在案例介绍的基础上，通过法律 分析、财务分析以及条款分析可知，这种新型的并购方式在风险以及流动性层面满足了并购要求，并提高了 并购的成功率。

关键词:可转债;定向增发;新劲刚；宽普科技文章编号：1004-7026（2021） 10-0190-03中国图书分类号:F275 文献标志码:A1研究背景并购重组市场经过2014—2017年的爆发式增 长，在2017年并购金额和并购事件个数达到历史顶峰。

随后,2017—2018年的强监管和去杠杆政策使得在 2018年并购市场总金额大幅下跌，下降幅度高达36%。

到了 2019年初，并购带来的商誉减值等问题开始不 断暴露，使得并购市场遭遇了前所未有的信任危机。

2009—2019年并购事件及并购金额概况见图1。

年份■事件个数■总金额/亿元注:数据来源于东方财富Choice 数据库80 000 -_ 60 000 -報 40 000 -1 1120 000'.1111■■• SI ・ * H H 0」i i i i i i i i i ii 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019图1 2009-2019年并购事件及并购金额概况可转换公司债券，简称可转债，是一种持有人根 据合同约定，可以在未来某一时间内根据约定的价格 转换为相应公司股票的债券。

主要典型债转股案例解析未来进行债转股的企业将主要包括钢铁、煤炭、机械以及有色金属等产能过剩行业中的大型国有企业，而由第三方实施机构发起基金募集社会资本，承接银行债务并获得债务企业子公司股权，最终通过二级市场等实现资本退出将是今后债转股的重要模式。

自2016年10月10日《关于市场化银行债权转股权的指导意见》（以下简称“指导意见”）出台以来，市场化债转股项目陆续落地。

现将债转股案例进行全面梳理，并对其业务模式进行总结分析。

一、案例梳理（一）《指导意见》出台前案例梳理1.长航凤凰2014年2月25日，长航凤凰披露重整计划，普通债权以债权人为单位，20万元以下（含20万元）的债权部分将获得全额现金清偿；超过20万元的债权部分，每100元普通债权将获得约4.6股长航凤凰股票，确认的普通债权总额为45.74亿元，涉及共计132家债权人。

以长航凤凰股票2013年12月27日停牌价2.53元每股计算，该部分普通债权清偿比例约为11.64%。

根据2015年12月18日长航凤凰恢复上市的首日交易情况，长航凤凰开盘价为18元，股价当日最高冲至21.6元，最终报收21.2元，涨幅1154.44%，当日成交量3.3亿股，成交额达65.64亿元，远超132家债权人45.74亿元的普通债权总额。

而根据长航凤凰重整计划中每100元普通债权分得约4.6股长航凤凰股票，再按当日成交均价19.89元出售进行估算，则长航凤凰债权人所持每100元普通债权换股后可套现约91.5元，其实际清偿比例达91.5%。

2.长航油运2014年11月24日，长航油运公司重整计划，主要内容包括资本公积金转增股票和全体股东让渡股票两部分。

在公积金转增部分，以长航油运现有总股本为基数，按每10股转增4.8股的比例实施资本公积金转增股票，共计转增约16.29亿股。

转增股票不向股东分配，全部用于根据本重整计划的规定进行分配和处置。

转增后，长航油运总股本将由33.94亿股增至50.23亿股。

可转债趋势与案例解读
本文目录
Ⅰ.可转债相关介绍与政策解读
19年可转债发行趋势：有望成为再融资市场核心品种
可转债详情介绍与影响因素：债券+期权，影响因素众多
可转债发行要求与政策解读：融资新规利好，可转债发行升温
上市公司融资方法比较：增发，配股，发行可转债
可转债的创新运用：定向发行在并购重组中作为支付工具
Ⅱ.18、19年可转债发行市场数据统计
2018年可转债发行总览：通过率高达九成
2018年可转债发行（按地区）：江浙广三地需求旺盛
2018年可转债发行（按行业）：金融行业发行规模较大
可转债市场转股收益率统计：总体转股溢价率较高
Ⅲ.可转债市场发行案例解读
荣晟环保可转债：优化资产结构，扩充产能
伊力特可转债：集中投入资本进行技术研发
赛腾股份定向可转债：跟随最新政策，实现多方共赢
中国动力定向可转债：重组+配套融资，进军燃料电池
摘要2019年，预计可转债发行相比2018年将有大幅提升。

截止2019年1月20日，可转债发行预案显示共计43家企业，320亿可转债发行计划；2018年同期仅有3家企业，共100亿发行预案。

无论是融资规模还是发行公司数量都有大幅提升。

2018年全年共计107
次可转债审核，103家企业参与可转债发行申请。

在这103家企业中，95家获得审核通过，4家未获得审核通过，另有2家取消审核，2家暂缓表决，通过率高达92.23%。

本文统计了18年19年可转债市场转股收益率，得出总体转股溢价率较高的结论，并结合荣晟环保可转债、伊力特可转债、赛腾股份定向可转债、中国动力定向可转债四个案例对可转债市场发行进行了深入解读。

可转债基础知识并举例说明嘿，朋友们！今天咱们来唠唠可转债这个有趣的玩意儿。

可转债就像是理财界的变形金刚，有着多种形态，超级厉害呢！首先呢，可转债本质上是一种债券，就好比你把钱借给了一家公司，这个公司给你打了个借条。

但它又不像普通借条那么死板，它可是会变身的哦。

比如说，你买了一家公司发行的可转债，就像领养了一只潜力股小宠物。

它一开始安安静静地在那，按照债券的规则，定期给你付点利息，这个利息就像是小宠物偶尔给你叼来的小零食，虽然可能不多，但也算是个小惊喜。

那它怎么变身呢？如果这个公司的股票涨得特别好，就像火箭发射一样蹭蹭往上升。

这时候，可转债就可以从债券这个形态变成股票啦。

就好像你的小宠物突然进化成了超级神兽，带着你一起飞。

举个例子啊，有个叫A公司的发行了可转债。

你花1000元买了它的可转债，就像在魔法商店花1000个金币买了一个神秘的契约。

刚开始，A公司按照债券约定，每年给你几十元的利息，这就像契约里的小福利。

突然有一天，A公司的股票因为开发了一个超级厉害的产品，像龙卷风一样席卷了市场，股价涨了好几倍。

这时候，你手里的可转债就可以华丽变身啦。

你可以把它转换成股票，然后再把股票一卖，就像把神兽出租了一圈，赚得盆满钵满。

不过呢，可转债也不是没有风险的。

要是这个公司发展得不好，就像一辆破车在泥地里打转。

那它的债券价值可能也会受到影响，利息可能会变少，甚至可能还不上本金，这就像你的小宠物突然生病了，还可能把你之前喂它的食物钱都赔进去。

而且，可转债的转股也是有条件的，不是你想转就转，就像魔法契约上的咒语，必须满足特定的条件才能触发变身。

比如说股价要达到一定的高度，就像只有在月圆之夜，小宠物才能进化一样。

可转债还有个到期赎回的机制呢。

如果到了约定的时间，它还没有变身，就像小宠物一直没有进化成神兽，那公司就会按照债券的本金加上最后一点利息把钱还给你，这就像魔法契约到期，商店老板把剩余的押金退给你。

总之呢，可转债是个很有趣的理财工具，就像一个充满惊喜和小风险的理财游戏。

我国可转换公司债券典型案例分析一、宝安转债：转股失败1992年11月19日至12月31日，深圳宝安公司发行了总额5亿元、年利率3%、期限3年、初始转换价格25元的可转换公司债券，该可转换公司债券于1993年2月10日在深交所挂牌上市交易。

宝安可转换公司债券是我国第一家A股上市公司可转换公司债券。

从当时国内金融市场的状况来看，三年期银行储蓄存款利率为8.28%，三年期企业债券利率为9.94%，1992年发行的三年期国库券的票面利率为9.5%，且享有保值贴补。

而宝安可转换公司债券仅通过给予投资人转股权（转股溢价率高达20%）就拿到了只需支付3%利息率的5亿元宝贵资金。

国际市场上可转换公司债券的票面利率通常为其普通公司债券利率的2/3，而宝安可转换公司债券的票面利率却比同期企业债券低了将近7个百分点。

优厚的发行条件为发债企业筹集了大量廉价资金，这无疑表明宝安可转换公司债券的发行是相当成功的。

但宝安可转换公司债券的转股却遭到了失败。

1995年底，可转换公司债券到期，深宝安股价在2.8元左右，而除权除息后的转换价格却高达19.39元，在此情况下，宝安可转换公司债券转换成股票的比例只有发行额的2.7%。

因此宝安公司要在1996年1月到期日支付约5亿元的现金，对宝安公司的生产经营造成了一定的负面影响。

宝安可转换公司债券当时能成功发行，根本原因在于当时股市与投资者中间的高度投机气氛，宝安公司与投资者首先将可转换公司债券视为认股证之类的高度投机工具，而不是债券，投资者因此对于利率的高低、转换条件及保护条款等问题并不在意。

宝安集团及可转换公司债券投资者对宝安A股股价上升以及1993年行使转换权深信不疑，在此心理状态下，宝安公司将募债资金用于中长期投资项目，最终导致了事与愿违的结果。

发行数量：5亿元；面值：1元；期限：3年（1992年12月1日－1995年12月1日）；票面利率：3%（每年付息一次）；转股价格：25元；转换期：发行半年后（1993年6月1日之后）；转股价格调整：1993年6月1日前若增加新股，则调整转股价格；赎回条款：可转换公司债券到期前半年可以赎回，赎回价格为面值的103%。

可转债发行的财务绩效及风险分析2017年年初,随着上市公司再融资新规出台,定向增发等再融资工具受到一定限制,可转换债券再一次受到大众的热议。

可转换债券作为一种新型的融资方式,兼具债权、股权和期权性质,在我国上市公司的多元化融资结构中扮演着独特的角色。

但由于其市场尚处在发展阶段,发行可转换债券的上市公司大多对可转换债券融资风险的防范和预警管理缺乏足够的认识,且风险化解能力不足。

上市公司发行可转换债券更多的是希望可以间接地进行权益性融资,以实现转股为最终目的。

许多公司过分看重可转换债券的融资优势,对它可能给企业带来的风险却认识不足,致使一些公司可转换债券融资失败。

在可转债的发行条款设计上存在区别度不高,条款雷同的问题,上市公司在融资过程中并没有重视可转债的具体设计与运用,导致融资活动存在风险。

在我国可转债市场发展的初级阶段,我们进行对上市公司发行可转债风险与影响的探索,是非常有现实意义的。

目前国内学者对于可转换债券的研究主要集中于定价模型、公告效应、股价影响等方面的理论性研究,从风险角度分析上市公司发行可转换债券融资的案例并不多见。

本文将以可转换债券未能成功转股而面临巨额偿债压力的新钢转债案例进行分析,为准备发行可转债的公司提供经验,从而引导企业合理融资,避免盲从。

首先,笔者对其发行可转债的动机进行探讨。

然后,基于新钢转债融资未转股成功的事实,笔者从短期市场反应及长期财务状况分析其对于公司造成的影响。

再次,笔者对于新余钢铁发行可转债所存在的风险点进行了识别。

最后,笔者对于新余钢铁发行可转债的融资风险从不同的角度提出了防范及控制的可能性,尝试探讨其融资风险是否可得到合理的规避。

本文旨在为有意利用可转换债券融资的上市公司提供建议及案例素材。

《证券投资学》作业会计学1501班李春雨白杨河北钢铁可转换债券设计分析一、摘要本文对可转债的研究采用案例分析法，选取的案例为唐钢转债。

本文对唐钢转债的分析及结论如下：发行人河北钢铁选择可转债的主要动机：可转债融资成本高于债券低于权益，而且为每股净利润带来了缓冲时间；较低的票面利率可以缓解发行人短期现金流压力；调整发行人长短期负债结构。

发行人河北钢铁存在募集说明书公告日的时机选择行为，其动机包括向市场传递公司股票价值被市场低估的积极消息和降低发行风险。

唐钢转债存在抑价现象，其发行价格低于其理论价值，而在上市交易首日转债价格有大幅上涨。

唐钢转债抑价发行的原因在于：可转债的条款设计倾向于保护发行人权益，因此向投资者做出让步；降低发行风险。

唐钢转债初始转股价的确定以历史数据为基础，在发行人存在募集说明书公告日时机选择行为的情况下，初始转股价低于理论转股价。

发行人河北钢铁放弃向下修正转股权的原因在于：持有人虽拥有回售转债的权利，但在可转债市场价格高于回售价格时，回售可能性微乎其微；向下修正转股价可能向市场传递管理层认为股价下跌并非暂时现象的消极信息。

本文在对唐钢转债的案例分析的基础上，对我国可转债市场的整体情况进行了一些探索：在可转债市场上募集说明书公告日时机选择行为是否普遍存在；可转债市场上的抑价现象是否普遍存在。

本文选取了不同的样本对以上两个问题进行了分析，分析结果表明，在初始转股价以历史价格为基础确定的条件下，可转债市场上发行人的募集说明书公告日时机选择行为是普遍存在的，但没有足够证据表明可转债的抑价现象是普遍存在的。

二、可转换债券简介可转换债券是一种兼具债性和股性的融资工具，其究竟表现出债性还是股性取决于标的股票的价格，若标的股票价格远低于同期转股价，则可转债可以被认为是一种债务融资工具；若标的股票价格远高于同期转股价，则可转债实质是一种权益融资工具。

可转债与普通债券的不同在于其赋予了投资种某种选择权，投资者可以在一定时间范围内，从自身利益最大化的角度考虑，将可转债转换为发行人或第三方的股权。

可转债案例分析可转债是指公司发行的一种债券，具有一定的债务特性，但在一定条件下可以转换为公司股票的一种金融工具。

可转债既有债券的稳定性和固定收益特点，又具有股票的潜在增值空间，因此备受投资者青睐。

下面我们通过一个可转债案例来进行分析。

某公司发行了一只面值100元的可转债，票面利率为3%，到期转股价为15元，债券期限为6年。

首先，我们来计算一下该可转债的转股溢价率。

转股溢价率是指可转债转股价与公司股票市价之间的差值与转股价的比率。

在该案例中，转股溢价率为（15-10）/10=50%。

这意味着投资者在转股时可以享受50%的溢价。

其次，我们来分析一下可转债的债券部分。

假设该可转债的债券期限为6年，每年的利息支出为3元，到期还本付息时，投资者可以获得100元的本金。

根据债券的基本定价公式，我们可以计算出该可转债的债券部分的价值。

假设市场利率为5%，根据债券定价公式，可转债的债券部分价值为（3/1.05+3/(1.05)^2+...+3/(1.05)^6+100/(1.05)^6）=85.61元。

这意味着投资者在购买可转债时，其债券部分的价值为85.61元。

最后，我们来比较一下可转债的债券部分和转股部分的价值。

在该案例中，可转债的转股价为15元，转股溢价率为50%，即投资者在转股时可以享受50%的溢价。

而债券部分的价值为85.61元。

可以看出，债券部分的价值要高于转股部分的价值。

因此，对于投资者来说，购买该可转债更多地是看重其债券部分的稳定收益，而非转股部分的增值空间。

通过以上案例分析，我们可以看出，可转债作为一种结合了债券和股票特性的金融工具，其投资价值受到市场利率、转股溢价率等因素的影响。

投资者在购买可转债时，需要综合考虑其债券部分和转股部分的价值，以及市场的风险偏好等因素，做出合理的投资决策。

同时，对于公司来说，发行可转债可以帮助其多元化融资结构，降低融资成本，提高融资效率，是一种灵活多样的融资方式。

可转换债券转股失败原因及对策作者：暂无来源：《当代县域经济》 2020年第3期宋佳忆青海民族大学经济与管理学院可转换债券是一种以债券为基础的金融工具，它赋予了持有者一种选择权，可转换债券的持有者可以在一定期限内以事先约定的转换价格将可转换债券转换成发行方的股票。

当可转换债券的持有者将债券转换成股票更有利可图时，他就会通过转换从发行者手中换取股票来获利，否则持有者就会放弃转换权，将可转换债券持有至到期。

可转换债券在国外市场已经是一种相当成熟、普遍的投融资工具，但可转换债券进入我国市场的时间还比较短，我国的可转债市场发展还很不成熟，与国外可转债市场还有很大差距。

2017年2月17日，证监会为了促进再融资工具品种结构的均衡发展，通过修订《上市公司非公开发行股票实施细则》，鼓励企业利用可转债进行再融资，在这样的背景下，近两年利用可转债进行再融资的公司明显增多，许多公司看重可转债融资的优势而对于可转债融资的风险知之甚少，致使一些公司可转换债券转换失败。

基于此，本文以新钢转债为例，对可转债转股失败的原因进行了分析，并针对失败的原因提出相应对策，以期为正在发行的或将要发行可转债的公司提供经验。

新钢股份案例回顾新余钢铁股份有限公司（以下简称新钢股份）是江西省最大的钢铁企业。

公司于1996年12月在上海证券交易所挂牌上市，股票代码600782。

公司主营业务为中厚板、薄板、线材、棒材、金属制品的生产与销售，其产品在江西市场居于主导地位，在周边地区也具有较强的竞争力。

为了募集资金，经中国证监会核准，公司于2008年8月21日至27日公开发行了276000万元可转换公司债券，每张面值为100元人民币，2008年9月5日起在上海证券交易所挂牌交易，转债简称为“新钢转债”，期限五年。

本次发行可转换公司债券募集资金将全部用于公司的300万吨1580mm薄板工程项目。

新钢转债在其续存期间因公布利润分配方案下调股价4次，因触发转股价修正条款主动下调股价3次。

第1篇一、引言可转债作为一种兼具债权和股权特性的金融工具，在我国资本市场中占有重要地位。

本文以某可转债公司为例，对其财务状况进行深入分析，旨在为投资者提供决策依据。

二、公司概况某可转债公司成立于2005年，主要从事主营业务为XX行业。

公司注册资本为XX亿元，总部位于XX市。

公司于2018年成功发行可转债，募集资金总额为XX亿元，主要用于XX项目。

三、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）流动资产分析从流动资产来看，公司2019年流动资产总额为XX亿元，较2018年增长XX%。

主要原因是应收账款、预付款项和存货的增长。

应收账款增长表明公司在市场竞争中具有较强的竞争力，预付款项和存货增长则反映了公司业务规模的扩大。

（2）非流动资产分析非流动资产方面，公司2019年总额为XX亿元，较2018年增长XX%。

主要原因是长期股权投资、固定资产和无形资产的增长。

长期股权投资增长说明公司在产业链中具有较好的协同效应，固定资产和无形资产增长则反映了公司对技术研发的投入。

（3）负债分析负债方面，公司2019年负债总额为XX亿元，较2018年增长XX%。

主要原因是短期借款和长期借款的增长。

短期借款增长可能与公司业务扩张有关，长期借款增长则可能与公司投资新项目有关。

（4）所有者权益分析所有者权益方面，公司2019年所有者权益总额为XX亿元，较2018年增长XX%。

主要原因是净利润的增长。

2. 利润表分析（1）营业收入分析2019年，公司营业收入为XX亿元，较2018年增长XX%。

营业收入增长表明公司在市场竞争中具有较强的竞争力，业务规模不断扩大。

（2）营业成本分析营业成本方面，2019年公司营业成本为XX亿元，较2018年增长XX%。

营业成本增长主要由于原材料价格上涨、人工成本上升等因素。

（3）利润分析2019年，公司净利润为XX亿元，较2018年增长XX%。

净利润增长主要得益于营业收入增长和成本控制。

3. 现金流量表分析（1）经营活动现金流量分析2019年，公司经营活动现金流量净额为XX亿元，较2018年增长XX%。

上市公司发行可转换债券的融资分析作者：李腾来源：《时代经贸》2012年第16期【摘要】随着经济的发展，资本市场的越加完善，可转换债券逐步进入资本市场主流，为上市公司融资提供了新的途径。

本文以河北钢铁集团唐山钢铁股份有限公司发行可转债为例进行可转债融资的研究，分析可转债融资的利弊，以便做好可转债融资的风险防范，以达到优化可转债融资的目的。

【关键词】可转债；融资；分析；风险1.可转换债券的概念、特点所谓可转换债券，就是指根据发行公司所制定的债券募集办法，债券持有人可以按规定的条件在将来特定期间内转换成公司普通股的公司债券。

可转换债券具有债权和期权的双重特性，兼有债券和股票的特征，具有以下三个特点：债券性、股权性、可转换性。

2.唐钢可转债融资过程及分析2.1 发债前经营状况唐钢上市以来，业绩良好。

为弥补资金缺口，唐钢董事会于2007年8月通过决议发行可转换债券。

发债前唐钢的股本结构，截至2007年6月30日，公司总股本为2266296841股，其中有限售条件股1160563086股，占总股本的51.21%，无限售条件股1105733755股，占总股本的48.79%。

2.2 唐钢可转债发行可转债于2007年底起正式发行。

本次发行向发行人原股东优先配售，原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）采用网下对机构投资者配售和通过深交所交易系统网上定价发行相结合的方式进行。

发行总额为30亿元，发行价每张100元，为期5年，从2007年12月14日开始计息，转股期自发行首日后6个月至可转债到期日止，即2008年6月14至2012年12月13日止。

2.3 可转债融资对唐钢的绩效影响分析在唐钢可转债发行前和发行后相比，每股收益由0.51元提高到0.75元、每股经营现金净流量由0.03元提高到1.79元，净资产报酬率由12%提高到14%、主营业务收入增长率由53%上升到56%，说明唐钢业绩确实出现了明显的上升。