现金持有量决策

目标现金持有量的确定
确定现金持有量可采用下列的几种方法。

( 一 ) 成本分析模式
是通过分析持有现金的成本 , 寻找持有成本最低的现金持有量。

企业持有现金的成本主要包括三部分。

1. 机会成本：现金持有量越大 , 机会成本越高。

2. 管理成本：现金管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系
3. 短缺成本：现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升 ( 二 ) 存货模式
存货模式可用来解决企业现金在一定时期内最佳变现次数问题。

持有现金就丧失了投资于证券所得相应利息，我们称之为置存成本。

置存成本是一种机会成本。

降低置存成本，就要降低现金持有量，加大证券变现次数，而证券每次变现又要支付各种佣金和于续费等。

即交易成本。

企业置存成本与交易成本变化相反。

置存成本随着现金持有量的增大而增大 , 交易成本却随着现金持有量的增大而减少。

企业现金持有成本等于置存成本与交易成本之和。

现金持有成本＝现金置存成本+现金交易成本＝现金平均置存量×有价证券利率＋变现次数×每次交易成本
最佳现金持有量是机会成本与交易成本相等时的现金持有量。

( 三 ) 随机模式
随机模式是根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围 , 即现金持有量的上限和下限 , 并将现金量控制在这一范围之内。

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最佳现金持有量Ⅰ、考点分析：最佳现金持有量的确定方法有成本分析模式、存货模式、随机模式和现金周转模式。

1、成本分析模式：（1）含义：成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。

（2）现金持有成本：机会成本、管理成本、短缺成本（3）决策原则：现金持有总成本最低时的现金持有量即机会成本、管理成本和短缺成本之和最低时的现金持有量。

【提示】成本分析模式是一种传统的分析方法，其中机会成本、管理成本和短缺成本三项之和的总成本线是一条抛物线，该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。

2、存货模式：（1）含义：存货模式是通过分析机会成本与交易成本，寻找使这两者总成本最低的现金持有量。

（2）考虑相关成本：机会成本、交易成本。

（3）计算公式：式中：C*――最佳现金持有量T――一定时期内的现金需求量F――每次现金转换的交易成本K――持有现金的机会成本率【提示】①现金交易成本假定每次的交易成本是固定的，且企业一定时期内现金使用量是确定的；②存货模式模式简单、直观；主要是假定现金的流出量稳定不变，实际上这是很少的。

3、随机模式（1）基本原理：A：测算出现金持有量的上限和下限；B：当持有现金量达到控制上限时，购入有价证券，使现金持有量下降；C：当持有现金量降到控制下限时，则出售有价证券，换回现金，使现金持有量回升；D：若持有现金量在控制上下限之内的，是合理的，不必理会。

（2）应用前提：企业的现金未来需求总量和收支不可预测，此法计算出来的现金持有量比较保守。

现金存量的上限（H）的计算公式：H＝3R－2L式中：b――每次有价证券的固定转换成本i――有价证券的日利息率δ――预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史资料测算）L――现金存量的下限4、现金周转模式：（1）确定现金周转期现金周转期=应收账款周转期+存货周转期-应付账款周转期（2）确定现金周转率确定现金周转率=计算期天数/现金周转期（3）确定最佳现金持有量确定最佳现金持有量=全年现金需求量/现金周转率【提示】计算简单明了，易于计算，但有一定的前提条件。

一、最佳现金持有量的含义最佳现金持有量是满足企业经营业务正常现金支出需要的一个合理现金持有量。

所谓正常现金支出，是指用于支付货款、支付工资、支付费用及缴纳税金等方面的日常现金支出。

而一些特殊现金支出，如购建固定资产、偿还借款、分配利润及其他非经常性大宗现金支出等则不包括在其中。

企业的现金余额（即现金持有量，下同）会随着现金的支出而减少，随着现金的收入而增加。

从每天的现金收、支、余来看，当天的现金收入大于现金支出时，现金余额增加；反之，现金余额减少。

企业应在分析现金收、支、余变化规律及影响因素的基础上，确定现金的最高持有量（上限）和最低持有量（下限），只要现金余额在这一区间内波动，都是合理的，即为最佳现金持有量。

二、现行确定最佳现金持有量的方法存在的问题1.成本分析法只是根据现金持有的部分相关成本而非全部相关成本来确定最佳现金持有量，而且成本分析模式和存货模式考虑的相关成本各不相同，这在逻辑上存在矛盾。

同一个企业，采用成本分析模式和采用存货模式确定的最佳现金持有量各不相同，且结果悬殊。

2.运用成本分析模式的假设前提是：第一，允许出现缺货成本；第二，缺货成本可以精确计量和计算；第三，在一定的区间内，现金持有的短缺成本小于其机会成本。

而这些假设前提在实际工作中并不存在，所以，在现金持有量与短缺成本之间无法建立必要的数量模型，从而限制了该种方法的实际运用，这是成本分析模式存在的先天不足。

3.运用存货模式的假设前提是：第一，全年的现金需要量年初一次拥有，且都投放在短期证券上；第二，现金的补充方式单一，即只能通过证券转换来补充，企业没有其他现金收入。

这显然是脱离实际的假设。

企业现金的补充主要是通过货款的回收而非证券转换。

企业只有在现金余额大于其正常支付需要的前提下，才会将一部分现金投放于证券，而非相反。

4.企业的现金余额是企业现金收支变化的结果，它受企业现金收支变化规律的影响。

成本分析模式将问题简单化，机械而孤立地只从现金余额出发，不考虑现金收支在总额上、时间上的平衡状况及变化规律，不考虑每个企业的具体情况，只根据成本因素来分析确定最佳现金持有量，分析结果严重脱离实际。

自考公共课考试：2022 财务管理学真题模拟及答案(5)共102道题1、应用较为广泛的现金持有量决策方法包括（多选题）A. 成本分析模型B. 存货模型C. 米勒一奥尔模型D. 现金周转模型E. 因素分析模型试题答案：A,B,C,D,E2、经常用于进行财务分析的财务比率有 ( )（多选题）A. 相对比率B. 相关比率C. 绝对比率D. 结构比率E. 动态比率试题答案：B,D,E3、同其他方面的管理相比，财务管理的特点有 ( )（多选题）A. 综合性弱B. 综合性强C. 涉及面广D. 对公司的经营管理状况反应迟钝E. 对公司的经营管理状况反应迅速试题答案：B,C,E4、下列属于财务杠杆系数计算有关内容的是 ( )（多选题）A. 基期息税前利润B. 基期销售量C. 基期普通股每股收益额D. 普通股每股收益额的变动额E. 息税前利润的变动额试题答案：A,C,D,E5、股份公司分配股利必须遵循法定的程序，先由公司( )提出分配预案。

（单选题）A. 董事会B. 股东大会C. 监事会D. 经理试题答案：A6、( )是现金管理的核心环节和方法。

（单选题）A. 现金持有动机B. 现金预算管理C. 现金持有量决策D. 现金日常管理试题答案：B7、( )侧重于从资本投入的角度对资本结构进行优选分析。

（单选题）A. 利润最大化分析法B. 比较资本成本法C. 每股收益分析法D. 公司价值分析法试题答案：B8、B公司的经营杠杆系数为3，财务杠杆系数为1.5，其复合杠杆系数为 ( ) （单选题）A. 1.5B. 3C. 4.5D. 5试题答案：C9、若某企业产权比率为，3/5，则该企业权益乘数为 ( ) （单选题）A. 3/5B. 8/3C. 7/3D. 8/5试题答案：D10、影响利润的主要因素有 ( )（多选题）A. 边际成本B. 单位变动成本C. 销售量D. 销售单价E. 固定成本总额试题答案：B,C,D,E11、根据各种因素对公司经营的影响方式不同，可以把财务管理环境分为( )层次。

现金持有量影响因素分析与预测刘光河南理工大学数学与信息科学学院数学与应用数学2006级1班摘要本文根据权衡理论、信息不对称理论和代理理论，对影响上市公司现金持有量的因素进行了理论分析，并给出各因素与现金持有量的关系。

用成本分析模型分析最佳现金持有量，并给出了计算方法。

关键字现金持有量因素分析权衡理论信息不对称理论成本分析模型§1 理论分析与经验假说1．权衡理论与现金持有量权衡理论认为企业通过比较持有现金的边际收益与边际成本确定它们的最佳现金持有量。

持有现金的收益主要包括：降低了企业发生财务困境的概率；能使企业在发生财务约束时实施投资政策；降低外部融资的成本与清算现有资产。

持有现金的成本主要包括持有成本(管理费用和机会成本)和短缺成本。

2．信息不对称、优序融资理论与现金持有量信息不对称往往使公司筹集外部资金需要付出高昂的成本。

信息不对称模型预测了当证券发行对信息敏感时，筹集外部资金的成本就会随着信息不对称的增加而增加，在这一时期，为了降低信息不对称所带来的高成本，持有丰裕的现金是有价值的。

既然具有严重信息不对称的公司进入资本市场有更多的困难，这些公司就应该拥有更多的现金持有量，否则，当信息不对称很严重时，现金短缺会迫使公司压缩投资，同时可能面临更大的成本支出。

投资机会越多的企业，一般面临的信息不对称问题更严重，公司陷入财务困境的成本将会更大。

因此，必须持有更多的现金。

优序融资理论的两个中心思想是：偏好内部融资；如果需要外部融资，则偏好债务融资。

优序融资理论认为企业没有最优现金持有量，而是将现金当作留存收益与投资需求之间的缓冲物当企业实现的经营现金流量充足，满足投资需求后进行债务的偿还与现金的积累；当留存收益不能满足投资需求时，企业将使用持有的现金，需要时再进行举债融资根据优序融资理论，当投资需求大于留存收益时，债务上升，当投资需求小于留存收益时，债务下降。

现金持有量呈现相反的变化情况，当投资需求超过留存收益现金下降，投资需求小于留存收益时，现金上升。

最佳现金持有量确定方法的应用分析作者：李建卿来源：《中国乡镇企业会计》 2014年第12期李建卿摘要：现金是企业中流动性最强的资产，在激烈的市场竞争中，企业保持最佳现金持有量是非常必要的。

目前大多数企业都持有高额的现金，这势必会影响现金的使用效率。

本文在分析三种最佳现金持有量模型的基础上，对存货模型进行了修正，利用计算机模型，可以为企业提供一种能够满足实际需要的简便的最佳现金持有量确定方法。

关键词：最佳现金持有量；存货模型；成本分析模型；随机模型现金是企业的“血液”，它的正常周转对企业而言具有至关重要的作用。

同时，现金管理是企业财务管理的重要内容，一方面要合理地预测预算期内现金收入与支出项目，以便合理测算未来的现金需求，另一方面要用特定的方法确定最佳现金持有量，在现金的流动性和盈利能力之间进行权衡，在保证正常业务经营需要的同时，尽可能降低现金的占用量。

在财务管理教科书中主要介绍了成本分析模型、存货模型和随机模型三种确定最佳现金持有量的方法，但在现实中受其假设条件的影响，都有一定的局限性。

本文通过对三种模型及其缺陷进行分析，选择对存货模型进行了修正，旨在使使用者能够准确快捷地运用计算机模型确定最佳现金持有量。

一、对现有现金持有量模型的评价（一）成本分析模型成本分析模型是根据现金的有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。

在这种模式下，主要考虑的是持有现金而产生的机会成本和现金不足带来的短缺成本，最佳现金持有量就是机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。

成本分析模型在企业实际运用时比较困难，主要原因是：1.成本计算缺乏科学的方法。

现金的短缺成本，是指因缺乏现金、不能满足日常生产经营业务所需而蒙受的损失或付出的代价。

企业缺少现金会带来停产、设备闲置、拖欠税款等一系列问题，其损失难以准确计量。

这也导致在该模型的备选方案中，各项成本是根据历史经验推测出来的。

因此虽然可以选择总成本最低的方案，但备选方案中未必包含最佳，只是相对较优的方案。

（三）、最佳现金持有量的确定确定企业最佳现金持有量的方法主要有三种：一是成本分析方法，三是随机方法，三是因素分析法。

成本分析方法成本分析方法是一种分析持有现金所发生的成本及其大小，然后选择一种使综合现金成本最低的现金持有量作为最佳现金持有量的一种方法。

如上所述，企业持有现金主要发生三种成本，分别是现金的机会成本、现金的管理成本和现金的短缺或转换成本。

其中，现金机会成本的大小与现金持有量成正比；现金管理成本的大小与现金持有量无明显比例关系，是一种固定成本；现金的短缺成本或现金的转换成本与现金持有量成反比。

这样，随着现金持有量的加大，企业的机会成本上升，而短缺或转换成本下降，管理成本不变；随着现金持有量的降低，企业的机会成本下降，而短缺或转换成本上升，管理成本不变。

因此必然存在着一个现金持有量，在这一个持有量上，企业持有现金的总成本最低。

使持有现金的总成本最低的现金持有量低的现金持有量即最佳的现金持有量。

设：b 表示单位现金的短缺或转换成本；i 表示投资人将现金投资出去时要求的短期投资报酬率；N 表示量佳现金持有量；D 表示特定时间内现金的需求总额；TC 表示现金的总成本。

则平均现金持有量为2N ， 现金的机会成本为i N 2， 转换次数为N D， 现金的短缺或转换成本为b ND 持有现金的总成本为b ND i N TC +=2 令TC 的导数为0，可求得当时i Db N 2=， TC 取最小值，最小值为：TC （最小）=Dbi 2[例]某企业预计全年需要的现金为72000元，已知单位现金的短缺或转换成本为200元，投资人将现金投资出去时要求的短期投资报酬率为6%。

则最佳现金持有量为：i Db N 2==%6200720002⨯⨯ =21908.90（元）最佳现金持有量对应的持有现金的总成本为：TC （最小）=Dbi 2 =%6200720002⨯⨯⨯=1314.53（元）最佳现金持有量为21908.90元，表示该企业全年现金的转换次数为： 转换次数21908.9072000==3.29（次）作业：某企业预计全年需要现金150000元，现金与有价证卷转换成本为每次300元，有价证卷的年利率为10%，求最佳现金持有量及对应的持有现金的总成本、全年现金转换次数。