豆粕跨期套利

【重磅】菜粕跨期套利策略⽅案摘要1⽉20⽇全国性⼤降温，华中及华东地区⽓温降⾄零下10度，部分地区甚⾄达到零下15度，严重影响了国内菜籽⽣长，新年度菜籽原本播种⾯积持续下降，霜冻影响，16/17年度国内菜籽产量进⼀步下降⾄600万吨。

全国性⼤降温除了影响菜籽⽣长，也影响了南⽅冬季存塘⽔产⽣存，福建、⼴东、⼴西地区出现⼤⾯积⽔产品冻死情况，影响了当前⾄明年开春⽔产饲料需求。

⽬前菜粕1609-1605在-15元/吨左右，处于正常价差范围，如果能缩⼩⾄-20元/吨可考虑做多1609-1605价差1⽅案主要内容头⼨标的：RM1609-RM1605⽅向：做多RM1609-RM1605价差多头：RM1609合约空头：RM1605合约头⼨匹配：1:1交易类型：同品种跨期套利交易模式：⼀次性中等回撤固定亏损及⽬标⽌盈交易⽌损设置：30点/组预期收益：100点盈亏预测⽐值：3/1介⼊时间：当前⾄春节前任何⼀个交易⽇介⼊价格：价差低于-20头⼨预计持续时间：最迟不超过2016年4⽉份最后⼀个交易⽇2头⼨可⾏性主要逻辑国内冬菜籽主要分布在长江流域，本次降温长江菜籽播种地区普遍最低度达到零下10度，局部地区甚⾄达到零下15度，严重影响了16/17年度油菜籽⽣长。

国内油菜籽近⼏年播种⾯积持续下降，产量出现锐减，较最⾼值下降了50%，叠加极低温造成菜籽冻死，16/17年度国内菜籽产量将下降⾄600万吨以下，菜籽供应对外依存度增加，国际上菜籽在15/16年度出现减产，国际菜籽远⽉价格偏⾼。

菜粕主要⽤于⽔产料，⼀般情况下冬季属于⽔产料⽣产淡季，冬季⽔产料消费为南⽅越冬存塘需求，并持续到第⼆年3-4⽉份。

3⽉中旬，⽓温⾃南向北提升，⽔产新年度投苗开始，但⼀般情况下⽔产饲料需求旺季主要集中在5-9⽉份，其中7-8⽉份⽤量最⼤。

本次⼤降温，南⽅亚热带及热带⽔产损失惨重，影响当期⾄明年3-4⽉份⽔产饲料需求。

替代⾓度⽬前⾖粕较菜粕仍具有明显价格优势，挤压了当前菜粕需求，中期（未来1-2个⽉）来看美⾖在南美新⾖确产季陆续进⼊销售期，美⾖不排除在这阶段下跌⾄800美分/蒲式⽿，降低国内⾖粕价格，从⽽导致较近⽉份菜粕跟随下跌，扩⼤1609与1605价差。

海通期货股份有限公司豆粕/菜粕跨品种统计套利操作实务——低风险·稳收益——王晓鹏2016/7/12本策略为向特定客户提供。

豆粕/菜粕跨品种统计套利操作实务海通青岛王晓鹏一、豆粕和菜粕之间可以进行跨品种套利吗？可以。

本文选取了2014年10月22日至2016年7月日，豆粕指数与菜粕指数的收盘价数据，进行相关性测算，得出相关系数为0.96，位高度相关。

进行统计套利的前提，一是两个品种走势具有长期一致性；二是具有短期差异性。

见图1。

图中豆粕价格走势与菜粕走势在2014/10/22-2016/7/6期间高度一致，但是两者价差在某一段时间内短期波动较大。

图表说明：图中豆粕价格为实际价格乘以1.25倍，1.25为上述期间豆粕与菜粕收盘价的平均比值。

图1：豆粕/菜粕套利价差走势二、套利手数配比豆粕对菜粕的平均比值为 1.25，所以进行跨品种套利的手数比例为豆粕：菜粕=4:5，也就是说4手豆粕对应5手菜粕进行套利。

三、套利实际操作1)上述价差是根据指数计算的来，实际操作要以活跃合约为标的，所以要注意价差的差异；2)开仓平仓时间节点参照指数价差变动，但在活跃合约上进行操作；3)在软件上显示的价差也有指标，可以参照平常的技术指标进行使用；4)开仓分步进行，不宜一次性满仓。

四、合理开仓价差区间通过观察上述20个月的价差波动情况，可知两者价差的不合理区间为+100至+150、-100至-150。

每次价差回归，基本能回归到±50以内。

所以：1)当价差高于+100时，可以卖出开仓豆粕4手、买入开仓菜粕5手，进行卖出价差操作；2)当价差从+100以上回落至+50以内时，平仓。

3)当价差低于-100时，可以买入开仓豆粕4手，卖出开仓菜粕5手，进行买入价差操作；4)当价差从-100回升到-50以上时，平仓。

五、举例说明2016/7/1两者指数价差最低-200（低于-100不要满仓），1609合约价差最低-234，收盘价差-200，那么我们假设在收盘价差买入豆粕4手，卖出菜粕5手。

主要的套利模式有跨期套利、跨商品套利和跨市套利三
种。

主要的套利模式有跨期套利、跨商品套利和跨市套利三种。

1、跨期套利：是买卖同⼀市场同种商品不同到期⽉份的期货合约，利⽤不同到期⽉份合约的价差变动来获利的套利模式。

这次我们提供给⼤家的是⼤⾖及天然橡胶品种的套利。

2、跨品种套利：是利⽤两种不同的但相互关联的商品之间的价格变动进⾏套期图利。

即买⼊某种商品某⼀⽉份期货合约的同时卖出另⼀相互关联商品相近交割⽉份期货合约。

主要有（⼀）：相关商品间套利（这次我们提供给⼤家的是铜、铝之间的套利）。

（⼆）：原料与成品之间套利（如⼤⾖与⾖粕之间的套利）
3、跨市场套利：即是在某⼀期货市场买⼊（卖出）某⼀⽉份商品期货合约的同时在另⼀市场卖出（买⼊）同种合约以期在有利时机对冲获利了结的⽅式。

这次我们提供的有最成熟的上海铜与伦敦铜的套利及⼤连⼤⾖与CBOT⼤⾖之间的套利。

套利交易按是否交接实物⼜分为实盘套利和虚盘套利。

套利⼀般情况下尽量不接实盘，通过不同合约的价差变动来获利。

随着实践交易经验的丰富和⼤资⾦的介⼊，许多企业开始将期货与现货相合将套期保值理论进⼀步发展，以更加积极的姿态将保值的⽬标上升到增值。

这样实盘套利也越来越受到投资者关注。

大豆豆粕套保套利案例买近期大豆期货，卖远期豆粕期货２００４年４月初，ＣＢＯＴ大豆价格暴跌引发国内豆粕价格大幅下跌，因为国内前期油厂进口的大豆成本很高，油厂恐慌性地抛售豆粕。

同时，由于前期国内榨油厂违约等因素，油厂开始减少大豆进口数量，从１月的１９７万吨、２月的１８４万吨、３月的１５９万吨，减少到４月的１２２万吨、５月的８３万吨。

许多油厂开始出现原料紧张情况，并预计大豆价格将要上涨。

由于远期豆粕合约相比近期合约仍有较大的下跌空间，所以可以买进近期的大豆期货，卖出远期豆粕进行套利交易。

９月１日，大豆０４１１价格是２７８８元／吨，０５０１豆粕价格是２４７９元／吨，经测算，买豆抛粕已经有压榨利润。

同时，考虑到１１月的东北运输有难度，当月现货价格会走强，于是，某榨油企业选择了买０４１１大豆、卖０５０１豆粕，两者价差３０９元／吨。

９月２２日，大豆０４１１为２７９４元／吨，豆粕０５０１为２３７１元／吨，价差４２３元／吨。

双边平仓以后，大豆获利６元／吨，豆粕获利１０８元／吨，总体获利１１４元／吨。

案例八：原料与产品之间的套利——买豆卖粕２００４年３月２４日以后，大连商品交易所豆粕价格暴涨。

近期０４０８豆粕价格达到３７７８元／吨，远期０４１１豆粕价格也达到３４５２元／吨。

而同期，国内的９月大豆价格为３９３２元／吨，１１月大豆价格为３６０１元／吨。

按照下表分析，远期的豆粕显然是高估，而近期的大豆则被低估了。

于是油厂在０４１１豆粕合约上，３月２３日在３３９０元／吨价位开始大量抛出，同时在３月２３日和２４日在０４０９大豆合约３９５２－４０１７元／吨价位和０４１１大豆合约３６０９－３６８７元／吨价位买入对应的数量。

随后，在４月２７日时，该油厂两边平仓。

国内大豆、豆粕和南美大豆、美国大豆的对应价格表说明：美豆的运输贴水均为２００美分／蒲式耳，南美是１６０美分／蒲式耳，豆油价均为７５００元／吨，加工成本１２０元／吨。

套利的盈亏表（单位：元／吨）从上表可知，０４０９大豆亏损２６９元／吨，但０４１１豆粕盈利５０５元／吨，套利总体获利２３６元／吨；０４１１大豆亏损３５２元／吨，但０４１１豆粕盈利５０５元／吨，套利总体获利１５３元／吨。

（一）假设2013年5月16日买进一手豆粕1309，合约价格为3249元/吨，同时卖出一手豆粕1401，合约价格为2999元/吨，价差为250元/吨，1手=10吨。

半年期银行贷款利率6.1%，一般月份的保证金为合约价值的6%1、豆粕跨期成本（一吨套利计算）套利成本=仓储费+仓单检验费+交割手续费+交易手续费+增值税+资金占用成本（1）仓储费：0.5元/吨天0.5*127=63.5（2）仓单检验费：3元/吨3*2=6（3）交割手续费：1元/吨1*2=2（4）交易手续费：2元/手2/10*2=0.4（5）增值税：税率17% 250/（1+17%）*17%=36.32（6）持仓资金占用成本：保证金率按6%近期：3249*6%*（1+6.1%）*127/360=72.97远期：2999*6%*（1+6.1%）*127/360=67.35 套利成本=63.5+6+2+0.4+36.32+72.97+67.35=248.54元/吨2、豆粕合理价差计算合理价差=仓储费+交割手续费+交易手续费+增值税+交割资金占用利息+保证金占用利息交割资金占用利息：3249*6.1%*130/360=71.57保证金占用利息：3249*6.1%*（75*7%+7*11%+7*16%+7*21%+11*26%+21*31%）/365=9.76 （保证金制度:一般月份的保证金率为6%，交割月前一月第一交易日、第六交易日、第十一交易日、第十六交易日、交割月第一交易日、交割月第五交易日起比例为10%、15%、20%、25%、30%、50%，另外分别加上交易所的1%的保证金率）则合理价差=63.5+2+0.4+36.32+71.57+9.76=183.55元/吨（二）假设2013年5月16日买进一手豆一1309，合约价格为4789,元/吨，同时卖出一手豆一1401，合约价格为4679元/吨，价差为110元/吨，1手=10手，半年期银行贷款利率6.1%，一般月份的保证金和约为6%1、豆一的跨期成本（一吨套利计算）（1）仓储费：5月1日—10月31日是0.5元/吨天，11月1日—4月30日是0.4元/吨天35*0.5+90*0.4=53.5（2）仓单检验费：3元/吨3*2=6（3）交割手续费：1元/吨1*2=2（4）交易手续费：2元/手2/10*2=0.4（5）增值税：税率17% 110/（1+17%）*17%=15.98（7）持仓资金占用成本：保证金率按6%近期：4789*6%*（1+6.1%）*（35+90）/360=105.86远期：4679*6%*（1+6.1%）*（35+90）/360=103.43 套利成本=53.5+6+2+0.4+15.98+105.86+103.43=287.17元/吨2豆一的合理价差交割资金占用利息：4789*6.1%*133/360=107.93保证金占用利息：4789*6.1%*（75*7%+7*11%+7*16%+7*21%+11*26%+24*31%）/365=15.13 则合理价差=53.5+2+0.4+15.98+107.93+15.13=194.94元/吨上图为2012年4月2日至2013年5月16日，豆粕1309和豆粕1401的价差，其中最高价差为399元/吨（2012年8月31日），最低价差为-643元/吨（2012年3月12日）豆粕的合理价差为183.55元/吨，在2012年7月27日以后大部分时间都超过了合理价差。

大豆豆粕套利分析套利分为跨期套利，跨商品套利，跨市套利及期现套利。

其中所谓跨商品套利，是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利的一种投资方式，它通过买入某种商品某一交割月份的期货合约，同时卖出另一相互关联商品相同交割月份的期货合约，然后在有利时机将这两个合约进行对冲平仓而获利。

由于其获利不是基于单个商品合约价格的上涨和下跌的绝对值，而是基于不同品种合约之间价差的扩大和缩小的相对值，因此，相对其他投资方式，跨商品套利具有同等收益下风险较低的特征。

对于大豆和豆粕这两种商品来说，由于豆粕是大豆加工后的主要产品之一，因此，其价格和大豆价格间有着紧密的联系，同涨同跌的趋势非常明显。

然而另一方面，豆粕价格除了受到大豆原材料价格的影响外，还受到饲料养殖状况、替代品(如其它油籽粕、鱼粉和肉骨粉)的价格、以及大豆加工的另一主要产品--豆油的价格水平等多种因素的影响，并且在国内目前的期货合约设计上，黄大豆一号合约只能用国产大豆通过设置在大连的交割仓库进行交割，而豆粕合约主要用进口大豆压榨后的豆粕通过集中在华南和华东的交割厂库或厂库进行交割，这些因素又常常会造成豆粕与大豆价格间价差的波动，为我们进行大豆与豆粕间的跨品种套利提供机会。

一、大豆豆粕相关性分析大豆与豆粕有着很强的相关性，由以下公式可以看出：压榨利润=压榨收益-压榨成本=豆粕出厂价×0.82+豆油出厂价×0.17-大豆入厂价-120（*）--已除去1%的损耗；--（*）该值取东北、华东、华南地区压榨费用平均值1、大连商品交易所大豆与豆粕套利获利范围定量分析根据对大连商品交易所大豆与豆粕期价比值的历史数据分析，我们发现其变化具有一定的规律性，在从2005-5-9到2006-7-24这一年时间里，波动范围在1.09到1.20之间，最低值出现在2005-08-01的1.09，当时大豆期价为2795元/吨，而豆粕期价2553元/吨，最高值出现在2005-5-9的1.20，当时大豆期价为3007元/吨，而豆粕期价2502元/吨。

我国大豆与豆粕跨品种套利分析摘要:近年来,我国商品期货市场发展迅速,商品期货交易品种不断增加,套利作为市场经济发展的产物更加活跃起来。

跨品种套利是套利交易的主要方式。

通过对期货市场—理论与实务一书的学习，了解了套利在期货市场的重要性。

期货套利是指利用相关市场相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行方向相反的交易，一起价差发生有利变化而活力的交易行为。

套利分为跨期套利、跨市套利以及跨商品套利，本文我利用跨商品套利即利用大豆与豆粕—这两种相关联的产品之间的期货合约差异进行套利交易，即买入某一交割月份某种商品的期货合约，同时卖出另一相同交割月份、想和关联的商品期货合约，然后刺激同时对冲获利。

大豆与豆粕是两种相关联的产品，本文通过对大豆与豆粕的作物特性、相关性等的分析，研究大豆与豆粕之间的跨品种套利。

得出我国大豆和豆粕期货市场套利盈利。

关键字：跨品种；大豆豆粕；期货市场套利目录我国大豆与豆粕跨品种套利分析 (I)目录 (II)1. 大豆与豆粕的作物特性 (1)1.1. 影响大豆价格的因素 (1)1.2. 影响豆粕价格的因素 (2)1.3. 大豆与豆粕相关性的分析 (2)1.3.1. 大豆豆粕价差分析 (3)1.3.2. 季节性价差变动 (4)1.3.3. 价差分析中应注意的问题 (4)2. 大豆与豆粕跨品种套利 (5)2.1. 套利交易原则 (5)2.2. 案例分析 (5)2.1.1. 买近期大豆期货，买远期豆粕期货 (5)2.1.2. 原料与产品之间的套利——买豆卖粕 (6)2.1.3. 套利风险 (6)3. 结论 (7)参考文献 (8)1.大豆与豆粕的作物特性从经济学的角度上来讲，影响商品价格波动的因素无非就是供与求。

1.1. 影响大豆价格的因素1.大豆的进口量和进口价格对国内市场上大豆价格影响非常大。

美国是全球大豆最大的供应国，其生产量的变化对世界大豆市场产生较大的影响。

我国是国际大豆市场最大的进口国之一，转基因大豆的进口量和进口价格直接对国内大豆供给市场产生影响,从而对非转基因黄大豆的价格产生影响。

豆粕的正向跨期套利研究姓名：李璇丽班级：国贸111学号：20112492得分：摘要：期货交易除了可以交易单个合约外,还可以对交易的不同品种与不同时期的合约进行组合套利交易，如跨市场套利、跨品种套利、跨期套利等。

对于跨期套利来说,主要利用的是同一品种不同月份之间的价差，当价差处在无套利区间以外，存在套利机会，可以利用套利交易获取收益；当价差处在无套利区间以内，不存在套利机会。

利用该原理设计出跨期套利交易模型，并用该模型模拟了大连商品交易所豆粕合约的套利交易。

一、跨期套利的概念与原理1、跨期套利的概念对于同一个现货标的，通常同时上市交易若干张不同到期月份的期货合约。

例如，根据中国金融交易所的交易细则规定，沪深300指数期货同时上市四个合约：当月、次月、季月和次季合约。

这些合约均有相同的现货标的，受相同的因素影响，通常情况下合约价格具有较的相关性。

所以，在市场预期相对稳定的情况下，不同交割日期合约间的价差（远月合约与近月合约价格之差）应该是稳定的，一旦价差发生了异常变化，则会产生跨期套利机会。

套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。

交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。

在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。

正向跨期套利是套利众多种类中的一种，具有风险相对较小、可操作性较强的特点。

正向市场是指远月合约价格高于近月合约价格的市场。

相应地，正向跨期套利是指在正向市场中从事买近月合约，卖出远月合约，以其两合约之间价差在这之后开始减少，从而获利的交易行为。

二、正向跨期套利机会产生的原因正向跨期套利机会产生主要来自于市场运行的间断非理性。

具体影响因素有：现货供求状况、持仓费用、季节性因素、交易影响（下单快慢）人为资金偏好三、正向跨期套利的操作方式在正常情况下，远期合约价格应该高于近期合约，当远期合约价格减去近期合约价格的价差，高于套利成本的时候就出现了套利机会。

关注大豆、豆粕跨期套利机会——近期豆类品种跨期价差与
套利机会分析
徐志谋
【期刊名称】《饲料广角》
【年(卷),期】2007(000)024
【摘要】众所周知，时间和资金运动因素都可能引发某一品种多个合约的期价出现局部的失衡，而这种失衡最终会被市场所纠正。

这就是通过套利操作获取收益的过程。

近期豆价高位运行，看多和看空的市场人士对于后市的把握都表现出一定的谨慎。

资金呈现明显流出，而期价在高位震荡。

在这种行情格局下，进行套利操作也是一种较为可行的选择。

以下，笔者简略分析一下近期大豆和豆粕相关合约的价差走势及其套利机会。

【总页数】3页(P13-15)
【作者】徐志谋
【作者单位】中瑞金融信息研究中心
【正文语种】中文
【中图分类】F8
【相关文献】
1.基于动态均衡价差的股指期货的跨期套利研究 [J], 周明华;孙长启;陈淑敏;郑婷婷
2.基于价差分析建立国债期货跨期套利模型 [J], 徐倩倩;许纪校;杨军峰
3.期货市场跨品种价差套利研究——来自大连交易所大豆与豆粕的实证分析 [J], 宋晟翔
4.沪深300股指期货跨期套利价差的R/S分析 [J], 赵聪;俞熹
5.基于价差预测的商品期货跨期套利研究 [J],
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。

豆粕和玉米的套利方案豆粕和玉米的套利方案对于后期豆粕和玉米的比价走势成长，考虑到两个品种的供需平衡和国际国内市场状况差此外影响，我们觉得比价存在的较大的上涨空间，现在是较好的买豆粕、卖玉米的跨品种套利机缘。

一、豆粕和玉米的比价关系受品各种植收益、消费互补的影响，豆类产物与玉米之间，存在着相对不变的比价关系。

只要有足够的时候，农人会按照大豆与玉米的种植收益，抉择他们的种植品种，从而平衡豆类和玉米的比价关系：当比价偏低时，农人会偏重于种植玉米，而比价偏高时，豆类会更有吸引力。

这就给豆类产物与玉米的比价供给了一个波动轮回撑持，使二者的比价在必然区间内上下波动。

但在年度比价转变上面，因为阶段性的品种供需差别，会导致比价呈现出较强的去向成长特点。

如上图所示，豆粕/玉米现货比价的首要波动规模在~间，呈现必然的区间波动特点，波动周期在4~6年；在作物年度内，比价具有阶段性的趋向成长特点。

从最新的数据来看，今朝豆粕/玉米现货比价为，低于近八年的均值，处于首要波动区间相对低位水平。

从走势看，比价在6月初碰着之后，比价持续走高，主要是玉米在6月份持续走低造成。

二、豆粕和玉米的比价走势原因分析|豆粕与玉米的比价关系，一方面是表现这两个品种的联系关系性：豆粕和玉米都是饲料的主要组成部门，国内玉米60~70%用于饲料消费，豆粕的饲料消费占到95%以上，豆粕和玉米的消费需求，配合收到饲料市场的消费状况影响；豆粕的上游产物大豆和玉米的种植分布地域重叠，两个品种的种植收益会导致品种在种植面积上彼此竞争，这使二者比价呈区间波动和周期性轮回的特点。

另一方面是表现他们的差别性：农产物供给在年度内刚性的特点，使这两个品种在某些年度内会呈现较大的供求状况差别，导致二者价钱走势会有较大差别，比价会呈现出阶段性趋向成长的特点。

是以，对二者的比价走势分析，主如果从它们之间的。

供需差别性进行分析，以判定二者比价的走势。

三、豆粕和玉米的供需情况在进行供需状况差别分析之前，我们需要有一个统一的熟悉：中国的豆类产物市场是完全开放了，进口大豆消费占到总消费的80%以上，首要用于豆粕的压榨，国内豆粕价钱走势直接管到全球大豆市场供求状况的影响。

豆粕套利分析上海金源期货农产品团队一、豆粕套利简述套利是通常指在某种实物资产或金融资产在同一市场或不同市场拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取无风险收益。

在一般情况下，套利交易所涉及到的合约价差变化比单一合约的价格波动要小得多，并且获利概率大得多。

套利是用“两条腿”走路，套利交易往往是大资金量，或者风格稳健的交易者的主要投资选择。

基于套利策略收益稳定、可容纳资金较多的特点，大型投资机构多选择套利交易为其主要交易策略。

结合大商所豆粕期货的套利类型主要有在豆粕期货合约上的跨期套利，针对商品间替代作用的跨商品套利，还有基于和CBOT豆粕的跨市套利，以及针对现货商做的比较多的期现套利，在这里我们研究豆粕的跨期以及跨商品套利。

二、豆粕跨期套利分析豆粕跨期套利是指投资者以赚取差价为目的，在豆粕不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易头寸,并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。

跨期套利有几个主要的因素：1，近期月份合约波动一般要比远期活跃。

2，空头的移仓使隔月的差价变大，多头的移仓会让隔月差价变小。

3，库存是隔月价差的决定因素。

4，合理价差是价差理性回归的重要因素。

跨期套利又称跨作物年度套利。

一般指在同一期货交易所内，买进某一作物年度内的期货合约的同时，卖出该作物下一年度内的期货合约，利用作物有同一生长年度期货合约的价差变化获利。

这是一种常用的农作物期货套利交易的形式。

农作物生长年度一般以8月份为界，8月份以前为旧作物年度，从9月份开始为新的作物年度。

由于不同作物的生长期不同，新旧作物的月份划分也往往稍有差异。

2.1基本面分析在当前豆粕基差为负的情况下，对于豆粕我们采用正向市场中的熊市套利：即近期因美豆收割供给量增加但需求刚性变化不大,导致近期和约价格跌幅大于远期或近期和约价格涨幅小于远期,则可卖出近期合约的同时买入远期和约。

大连大豆的主力合约一般分布在01、05、09合约上，当前我们采用标的是1301合约与1305合约的套利。

跨期套利和跨品种套利交易指令使用说明1．适用跨期套利交易指令的合约可使用跨期套利交易指令的合约由交易所指定，投资者不能自定义跨期套利交易合约。

具体合约见交易所网站：投资者服务/套利交易专题/套利合约明细2．跨期套利交易代码交易所交易系统用“SP”表示跨期套利交易，后缀一个近月合约和一个远月合约，表示跨期套利交易指令适用的合约。

例1．SPc0707&c0709，表示玉米c0707合约和c0709合约可使用套利交易指令进行跨期套利交易。

3．跨期套利交易含义跨期套利交易是指买入（卖出）近月合约，同时卖出（买入）同品种相等数量的远月合约。

例2．投资者申报SPc0707&c0709买委托，表示买入c0707合约，同时卖出相等数量的c0709合约；若投资者申报SPc0707&c0709卖委托，表示卖出c0707合约，同时买入相等数量的c0709合约。

4．跨期套利交易最小变动价位跨期套利交易最小变动价位与其合约规定最小变动价位一致。

豆一、豆粕和玉米跨期套利交易最小变动价位为1元/吨，豆油、棕榈油跨期套利交易最小变动价位为2元/吨，线型低密度聚乙烯跨期套利交易最小变动价位为5元/吨。

5．跨期套利交易指令有效报价范围跨期套利交易指令有效报价下限：近月合约跌停板价－同品种远月合约涨停板价跨期套利交易指令有效报价上限：近月合约涨停板价－同品种远月合约跌停板价例3．c0707合约涨停板价和跌停板价分别为1664元/吨和1536元/吨，c0709合约涨停板价和跌停板价分别为1716元/吨和1584元/吨。

SPc0707&c0709买卖委托有效报价范围为：－180元/吨至80元/吨，即c0707合约跌停板价1536元/吨－c0709合约涨停板价1716元/吨,c0707合约涨停板价1664元/吨－c0709合约跌停板价1584元/吨。

6．跨期套利交易指令每笔有效委托数量跨期套利交易指令每笔有效委托数量与其合约规定每笔有效委托数量相同。

套利那些事儿11：豆粕与菜粕之间的套利怎么做？利用常识来做套利1豆粕与菜粕是比较经典的套利组合，我个人更加喜欢做大豆粕与菜粕之间的价差，因为常识告诉我，豆粕的价格不可能比菜粕还便宜，所以当豆粕与菜粕价差缩小到一定程度时，做多豆粕与菜粕价差是比较好的选择。

比如说，现在1909合约的豆粕与菜粕之间的价差，处于比较低的位置，你可能会有疑问，那现在可以做多价差吗？只要你知道了豆粕与菜粕套利之间的逻辑，你就知道什么时候去做大价差是比较安全的。

豆粕和菜粕之间的套利主要是蛋白的替代性。

豆粕的蛋白含量高一些，交割标准的豆粕蛋白含量在43%，菜粕的蛋白含量低一些，在36%，另外还有DDGS蛋白含量就更低了，大约在26%，当然这个品种没有上市，国家也禁止进口。

之前我们说豆粕的价格不可能比菜粕价格还低，如果出现了豆粕价格低于菜粕的情况下，那肯定好多套利资金都进去了。

所以说这种情况不太可能，那么豆粕与菜粕之间价差达到多少，介入去做大价差才安全呢？关注豆粕与菜粕单位蛋白价差2这里主要涉及到一个单位蛋白含量的问题，当豆粕与菜粕单位蛋白价差为负数的时候，就会出现豆粕对菜粕的替代性，这个时候去做多豆粕与菜粕的价差相对安全。

那单位蛋白的价格怎么算呢？假设现在豆粕1901合约价格3045元/吨，菜粕1901合约价格2196元/吨。

豆粕蛋白含量是43%，菜粕蛋白含量是36%。

我们可以利用简单的数学方法来计算，豆粕和菜粕中每1%的蛋白价格是多少。

1）对于豆粕而言：3045元/吨——> 43%x ——> 1%所以豆粕的单位蛋白价格：x=3045x1%/43%=70.81元/吨2）对于菜粕而言：2196元/吨——> 36%y ——> 1%所以菜粕的单位蛋白价格：y=2196x1%/36%=61元/吨那么豆粕与菜粕的单位蛋白价差：x-y=70.71-61=9.71元/吨。

这就是简单的计算方法，根据经济学中的一价定律，同一种东西的价格在各个地方应该基本相同的。

商品期货跨期套利研究——以豆粕期货为例的开题报告一、研究背景商品期货市场是现代金融市场中的一个重要组成部分，其作用不仅体现在价格发现、风险管理、投资和投机等方面，还可以为实体经济提供有力的支持，促进物资流通、资金流通和信息流通。

而期货市场中的跨期套利交易，则是一种非常重要的交易策略，能够利用不同合约之间价格差异带来的利润，对市场上的风险进行有效的规避，同时也对市场的价格形成和运行产生着积极的促进作用。

豆粕期货是国内商品期货市场中的一个重要品种，其价格波动较为明显，交易量较大，因此具有较高的投资价值和研究意义。

同时，在豆粕期货市场中，不同合约之间价格差异也较为显著，因此跨期套利交易也有着广泛的运用和应用。

二、研究目的与意义本研究旨在探讨豆粕期货中的跨期套利交易策略，具体包括以下几个方面：1. 分析豆粕期货市场中不同合约之间的价格差异，探究其形成原因和规律，以及对跨期套利交易的影响；2. 介绍豆粕期货市场中的跨期套利交易策略，包括其基本原理、操作流程、风险控制等；3. 通过实证研究，考察跨期套利交易在豆粕期货市场中的效果和优劣，分析其风险收益特征，为投资者提供决策参考。

本研究对于豆粕期货市场的投资者、交易员以及相关研究者都有一定的参考意义。

对于投资者来说，可以了解跨期套利交易策略的操作流程和风险控制措施，提高投资效率和准确度；对于交易员来说，可以深入研究市场价格形成和运行规律，增长交易策略的思路和技能；对于相关研究者来说，可以为豆粕期货市场的相关研究提供新的思路和观点。

三、研究内容和方法1. 研究内容（1）豆粕期货市场概况及相关理论知识的介绍，包括基本概念、市场发展历程、市场参与者分析、相关理论知识等；（2）豆粕期货市场中不同合约之间的价格差异分析，探究其形成原因和规律，并分析其对跨期套利交易的影响；（3）跨期套利交易策略的介绍，包括其基本原理、操作流程、风险控制措施等；（4）通过实证研究，考察跨期套利交易在豆粕期货市场中的效果和优劣，分析其风险收益特征，并提出优化建议。

大豆、豆粕、油脂类合约间套利方法介绍大豆、豆粕、油脂类合约间套利方法介绍一、跨月套利在同一品种不同月份合约之间，如果二者价差脱离正常范围，可进行跨月套利交易，当二者价差进入预期范围时平仓。

1、买近卖远一般而言，只要近期月份合约价格加上所有交割所需费用后仍低于远期合约价格，理论上均可进行买近卖远的跨月套利。

期货仓单交割的有关费用品种仓储费交易手续费交割手续费增值税（元/吨月）（元/吨）（元/吨）大豆冬12元、夏15元 0.8元 8元 13％豆粕 15元 0.6元 2元 13％豆油 27元 1.2元 2元 13％棕油 27元 1.2元 2元 13％菜油 15元 0.8元 2元 13％注：夏（5月1日～10月31日），交易手续费、交割手续费按交易所标准的2倍计算注意事项：所有的豆粕标准仓单在每年的3、7、11月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。

所有的豆油标准仓单在每年的12月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。

棕榈油标准仓单在每个交割月份最后交割日后3个工作日内注销。

所有的黄大豆1号、黄大豆2号、玉米标准仓单在每年的3月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。

菜籽油：N年6月1日起注册的菜籽油标准仓单有效期至N+1年5月份最后1个工作日。

由以上数据可以推算出同一品种不同月份合约之间的合理价差，资金成本另算。

以上介绍的方法仅仅是从接仓单再抛至远期月份（接近抛远）角度进行的安全性套利方式，理论上成立，但费用较高，收益相对较低。

实际操作中，可以抛开此种理论束缚，进行较多形式的套利，从而发现更多的套利机会。

比如：A、牛市的尾声阶段，通常远期非主力合约完成补涨时进行，此后一般会出现远期合约弱于近期合约的现象，进行买近卖远是可行的；B、一波上涨行情的开始阶段，通常近期的主力合约领涨而远期合约相对落后。

2、卖近买远在近月合约明显高于远期合约时，就有机会进行卖近买远的套利。

这样的套利机会一般较少，需要及时把握且不能太贪。

一、传统的大豆豆粕豆油套利关系豆粕和豆油是大豆的加工产品，三者之间存在着相对固定的价格关系，这种价格关系是由价格所属时期压榨行业平均生产技术和社会平均压榨利润决定的。

当前国内大豆，1吨大豆可以加工出0.785吨豆粕和0.18吨豆油，加工费用一般是120元/吨左右。

因此，大豆、豆粕、豆油就形成了这样的价格关系：大豆价格+120+压榨利润=豆粕价格*0.785+豆油价格*0.18在大豆压榨套利中，可以用压榨利润作为指标来衡量大豆和豆粕、豆油的价格关系是否合理，上述公式中的“压榨利润”就是确定大豆、豆粕、豆油价格关系是否进入套利区间。

指标公式是：压榨利润=豆粕价格*0.785+豆油价格*0.18-大豆价格-120根据压榨利润异常波动，压榨套利分为正向提油压榨套利和反向提油压榨套利。

当压榨利润较大时，油厂会加大压榨力度，扩大豆粕、豆油供应量，并提升大豆需求总量，促使豆粕、豆油价格下降，大豆价格走高，从而压榨利润回归到正常水平。

当压榨利润不足时，油厂会缩减产量，在减少豆粕、豆油供给的同时，削减了大豆需求总量，令豆粕、豆油价格上升，大豆价格下降，从而令压榨利润走高，油厂的种种加工习惯使得压榨利润一般呈现周期性波动的特点。

二、大豆豆粕套利可行性分析1.从大豆与豆粕的相关性看出，也属于强相关，符合套利的前提。

见图表12.大豆豆粕的价格比值。

通过以往的数据可以看出在过去的10年，豆粕与大豆的价格比值几乎都在0.73-0.9之间波动，而在2013年新豆上市后的5个月，豆粕与大豆的价格比值将至历史最低点0.641并呈现逐月回落的态势，但这一态势在4月和5月出现了企稳迹象，具体见图表2通过图表可以看出，如果豆粕与大豆的价格比值要回归到以往的平均值（大约在0.84附近）就会出现豆粕持续强于大豆的现象，由于此时豆粕与大豆的价格比处于历史最低的位置，且因豆油价格处于低点，油厂压榨亏损幅度处于历史高位，油厂的压榨积极性不高，这限制了豆粕的供给，理论上豆粕的价格应该会适当走高，但由于前段时间国内出现H7N9禽流感疫情，作为主要饲料原料的豆粕的需求受到了抑制，因此体现在价格上就是不断走弱，而大豆价格由于2012年价格暴涨，今年供应的大豆大部分是在去年签订的订单，因此价格相对较高。