中国中铁财务报表分析

41,795,983
0.239
流通A 流通A股,流通受限股份
41,794,983
0.239
流通A 流通A股,流通受限股份
41,793,983
0.239
流通A 流通A股,流百度文库受限股份
41,791,983
0.239
流通A 流通A股,流通受限股份
41,790,983
0.279
流通A 流通A股,流通受限股份
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(四)福利费转回
２００７年１－６月管理费用为２８．７１亿元，而 ２００６年为７８．３６亿元，折算后同比大幅下降了１ １亿多元。 根据中国中铁的招股说明书，2007年 根据中国中铁的招股说明书，2007年1月-6月实现净 利润达到15.45亿元，其中管理费用的大幅下降，主要是 利润达到15.45亿元，其中管理费用的大幅下降，主要是 因为其对于原按工资总额14%计提的职工福利费在2006年 因为其对于原按工资总额14%计提的职工福利费在2006年 末的余额予以转回，并相应冲减2007年 末的余额予以转回，并相应冲减2007年1月-6月的管理费 用1173633千元。 1173633千元。
2
一.中国中铁简介
公司全称： 英文名称： 注册地址： 公司简称： 法人代表： 公司董秘： 注册资本(万元)： 行业种类： 上市时间： 招股时间： 发行数量（万股）： 发行价格（元）： 发行市盈率（倍）： 中国中铁股份有限公司 CHINA RAILWAY GROUP LIMITED 北京市丰台区星火路1 号 中国中铁 石大华 于腾群 2,129,990.0000 土木工程建筑业 2007-12-03 2007-11-21 467,500 4.8 26.7
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主要股东
截止日期 股东名称 1.中国铁路工程总公司 1.中国铁路工程总公司 2.中信证券股份有限公 2.中信证券股份有限公 司 3.海通证券股份有限公 3.海通证券股份有限公 司 4.中国平安人寿保险股 4.中国平安人寿保险股 份有限公司-分红份有限公司-分红团险分工 20071130 6.中国太平洋人寿保险 6.中国太平洋人寿保险 股份有限公司股份有限公司-传统 -普通保险产品 8.中国人寿保险股份有 8.中国人寿保险股份有 限公司-传统限公司-传统-普通 保险产品 9.中国人寿保险（集团） 9.中国人寿保险（集团） 公司-传统公司-传统-普通保 险产品 10.中国平安人寿保险股 10.中国平安人寿保险股 份有限公司-万能份有限公司-万能个险万能 持股数量( 持股数量(股) 12,417,510,000 48,805,819 48,641,983 持股比例（% 持股比例（%） 71.059 0.279 0.278 股份性质 流通受限股份 流通A 流通A股,流通受限股份 流通A 流通A股,流通受限股份
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(三)暗增利润141亿 暗增利润141亿
中国中铁在招股说明书中表示，中铁工(中铁的母公司) 中国中铁在招股说明书中表示，中铁工(中铁的母公司)拟投入股份公司的净资产账 面值为50.86亿元，评估值为192.13亿元，评估增值141亿元。 面值为50.86亿元，评估值为192.13亿元，评估增值141亿元。 但是，根据合并会计报表编制的有关要求，被合并方的资产、负债应以其账面价 值并入合并财务报表，因此中铁在编制合并报表时对于评估增值部分予以转回。 考虑到中铁工投入资产设立本公司时，评估增值部分已记在资本公积金下；因此， 转回资本公积金141亿元，并冲减母公司长期股权投资及其他资产评估增值部分141亿 转回资本公积金141亿元，并冲减母公司长期股权投资及其他资产评估增值部分141亿 元。 而已经计入资本公积金的141亿元一经“转回” 而已经计入资本公积金的141亿元一经“转回”，便导致中国中铁在上市前每股净 资产不足1元，资本公积金为负的58.2亿元。 资产不足1元，资本公积金为负的58.2亿元。 此举等于低估注入资产的价值，导致中铁工注入的资产虚减141亿元，这样以后期 此举等于低估注入资产的价值，导致中铁工注入的资产虚减141亿元，这样以后期 间的费用承担就少了141亿元，亦即中铁通过资产账面价值低估方式暗增利润141亿元。 间的费用承担就少了141亿元，亦即中铁通过资产账面价值低估方式暗增利润141亿元。 假设中铁这141亿增值的资产以5 假设中铁这141亿增值的资产以5年期限均匀进入以后年度报告期损益，则每年会 增加费用28.2亿元，显然这对经营成果有重大影响。 增加费用28.2亿元，显然这对经营成果有重大影响。
2006-12-31 2006-121.032 7.6725 2.3934 1.3321 1.032 24.95 1324056000
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财务结构分析
2007-062007-06-30 资产负债率(%) 资产负债率(%) 长期负债资产比(%) 长期负债资产比(%) 92.9025 11.0193
2006-12-31 2006-1293.1291 10.3665
3
股本结构
截止时间 国家持股（限售） 已流通股票 人民币普通股 境外上市外资股(H、 境外上市外资股(H、S、N股) 总股本 20080303 1241751.00 888239.00 467500.00 420739.00 2129990.00 20071214 1241751.00 747984.00 327245.00 420739.00 2129990.00 20071207 1246740.00 693105.00 327245.00 365860.00 2080100.00
0.99 0.71 6.7566 4.6003 88.8679 2024.3918
9
经营效率分析
2007-062007-06-30
2006-12-31 2006-12-
存货周转天( 存货周转天(天) 存货周转率( 存货周转率(倍) 应收款周转天( 应收款周转天(天) 应收帐款周转率( 应收帐款周转率(倍) 主营成本比例(%) 主营成本比例(%) 营业费用比例(%) 营业费用比例(%) 管理费用比例(%) 管理费用比例(%) 财务费用比例(%) 财务费用比例(%) 总资产周转率( 总资产周转率(倍)
7
二.财务分析
报告期 每股收益(元) 每股未分配利润(元) 每股净资产(元) 每股现金含量(元) 每股资本公积金(元) 每股盈余公积金(元) 2007-06-30 0.1076 0.1076 0.65 -0.35 -0.4551 0 2006-12-31 0.1024 0 0 0 0 0
8
偿债能力分析
52.9412 3.4 37.1901 4.84 88.8248 0.5145 3.7939 0.5419 0.5107
70.1754 5.13 63.8298 5.64 89.2842 0.4588 4.912 0.4803 1.2908
10
盈利能力分析
2007-062007-06-30 经营净利率(%) 经营净利率(%) 经营毛利率(%) 经营毛利率(%) 资产利润率(%) 资产利润率(%) 资产净利率(%) 资产净利率(%) 净利润率(%) 净利润率(%) 净资产收益率(%) 净资产收益率(%) 扣除非经常性损益后净利润 1.8194 8.0024 1.512 0.9291 1.8194 16.48 1123274000
12
现金流量分析
2007-062007-06-30
2006-12-31 2006-12-
主营收入现金含量( 主营收入现金含量(倍) 净利润现金含量( 净利润现金含量(倍)
0.9888 -3.2547
0.9736 4.8718
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三.质疑
(一 ) 募资投向问题
中国中铁本次发行A 46.75亿股，所募集资金原计划 中国中铁本次发行A股46.75亿股，所募集资金原计划 不低于119.2亿元。其中，41亿元将用于设备购置，4.2亿 不低于119.2亿元。其中，41亿元将用于设备购置，4.2亿 元用于新建生产线，20亿元用于房地产开发项目，20亿元 元用于新建生产线，20亿元用于房地产开发项目，20亿元 用于铁路投资项目，34亿元用于补充流动性和归还银行贷 用于铁路投资项目，34亿元用于补充流动性和归还银行贷 款。不难看出，投向收入占比39%的铁路业务和1.2%的房 款。不难看出，投向收入占比39%的铁路业务和1.2%的房 地产开发业务的募集资金均为20亿元，这显然违背自2006 地产开发业务的募集资金均为20亿元，这显然违背自2006 年5月18日起施行的《首次公开发行股票并上市管理办法》 18日起施行的《首次公开发行股票并上市管理办法》 关于募集资金“原则上应当用于主营业务” 关于募集资金“原则上应当用于主营业务”的规定。 中国中铁此次按发行价上限4.8元发行，实际募集资 中国中铁此次按发行价上限4.8元发行，实际募集资 金为224.4亿元；另发售H 33.26亿股，发售价亦为发行 金为224.4亿元；另发售H股33.26亿股，发售价亦为发行 价上限5.78港元，集资额192.24亿港元，大大超过原计划 价上限5.78港元，集资额192.24亿港元，大大超过原计划 的募资金额。其超额部分如何使用？投资者颇为关注。
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(二)资本公积负数
截至2007年 30日的财务报告显示，中国中铁资本公积金为截至2007年6月30日的财务报告显示，中国中铁资本公积金为-58.2 亿。每股净资产为0.65元 亿。每股净资产为0.65元 中国中铁之所以会出现资本公积金为负数，主要原因是公司当初 的资产折合注册股本是按照评估增值的数据计算的，在随后的根据新 会计准则进行相应调整时，并没有相应改变注册股本数量，只是将资 本公积金调整成-58.25亿以达到会计平衡。 本公积金调整成-58.25亿以达到会计平衡。 <公司法>第八十一条规定，股份有限公司采取发起设立方式设立 公司法> 的，公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的百分之二十， 其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足; 其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足;在缴足前，不得向 他人募集股份。 沪深证券交易所发布的股票上市规则明确规定，上市公司最近一 个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值属于公司财务异常情况 之一，其股票交易需要ST特别处理。 之一，其股票交易需要ST特别处理。
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股价走势
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业务范围(2006年收入占比) 业务范围(2006年收入占比)
1.基建建设(铁路、公路、市政) 90%(39%、27%、24%) 、 1.基建建设(铁路、公路、市政) 90%(39%、27%、 2.勘察设计与咨询服务、 2.7% 2.勘察设计与咨询服务、 3.工程设备和零部件制造2.4% 、 3.工程设备和零部件制造2.4% 4.房地产开发1.2% 、 4.房地产开发1.2% 5.其他等业务4.1% 5.其他等业务4.1%
2007-062007-06-30
2006-12-31 2006-12-
流动比率 速动比率 现金流动负债比(%) 现金流动负债比(%) 股东权益比(%) 股东权益比(%) 流动负债率(%) 流动负债率(%) 负债权益比(%) 负债权益比(%)
0.98 0.62 -3.5795 5.4638 88.1103 1700.3366
中国中铁财务报表分析
(601390)
1
中国中铁A股按发行价上限4.8元发行，实际募集资金 中国中铁A股按发行价上限4.8元发行，实际募集资金 为224.4亿元。2007年12月3日上市当日，中国中铁股价以 224.4亿元。2007年12月 8.09元报收，较4.8元每股的发行价大涨了68.54%。另发 8.09元报收，较4.8元每股的发行价大涨了68.54%。另发 售H股33.26亿股，发售价亦为发行价上限5.78港元，集资 33.26亿股，发售价亦为发行价上限5.78港元，集资 额192.24亿港元。 192.24亿港元。 中国中铁以先A 中国中铁以先A后H的模式开创了中国内地企业上市的 先河，又以3.383万亿元创下网上冻结资金的历史最高。 先河，又以3.383万亿元创下网上冻结资金的历史最高。 这样一支龙头大盘股的入市，无疑引起了社会的普遍 关注。但对中铁的质疑也随之而来。