版权作品的价值评估与案例分析

版权作品的价值评估与案例分析第25卷第2期2012年2月湖北函授大学学报JournalofHUBEICorrespondenceUniversityV0I.25.N0.2Feb.2Ol2版权作品的价值评估与案例分析李日新(广东金融学院,广东广州510521)[摘要]当前版权产业缺少价值评估体系和模型方法的支持,严重制约了版权资本化和知识产权交易的规模和增长速度.成为当前版权产业发展的瓶颈.本文从版权价值评估的需求切入,对版权价值评估方法及模型进行分析,运用模型结合案例对版权价值进行评估,以期对我国版权作品价值评估起来抛砖引玉的作用.[关键词]版权价值;评估方法;评估模型[中图分类号]I)923[文献标识码]A[文章编号]1671—5918(2012)02—0077—02 doi:10.3969/j.issn.1671—5918.2012.02-038[本刊网址]hap://当前版权产业发展缺少价值评估体系和模型方法的支持,严重制约了版权资本化和版权交易的规模和增长速度,成为当前版权产业发展的瓶颈,并因此成为各方关注的重要课题.科学,有效,系统的版权作品价值评估体系和模型的研究建立与推广应用,不仅能够有效提升创作者对其版权作品权益和价值的认知,而且能够对版权交易,版权投融资,侵权索赔维权等经济活动提供有力支持.一,版权作品价值评估的需求分析随着以版权资源为核心的出版,动漫,软件,网络及计算机服务等文化创意产业的迅猛发展,版权创造,运用,管理和保护中对版权作品价值评估的需求也不断增加.目前包括政府部门,企业,中介服务机构以及社会各界都有各自不同的需求. (一)政府部门层面.国家对于以版权为核心的文化创意产业的发展,具有政策指导,监督管理,调节控制的职能.从宏观和微观方面来看,国家有关部门负有提高全民版权意识,强化版权执法,制定版权发展战略,对产业发展提供必要的政策扶持,大力培育版权相关产业企业及不断完善版权中介服务体系等职能.其中,包括制定版权发展整体战略及为产业发展提供必要的政策扶持,除了需要对版权产业的整体发展速度,规模,效益有清楚掌握之外,还需要对版权产业的具体发展过程, 版权产业发展过程中的瓶颈因素,版权产业价值实现的路径, 版权价值创造和实现的渠道等有清楚的了解和把握.(二)企业层面.主要指以版权作品的研发,创作,版权产品的生产,营销等价值创造环节为核心,以盈利为目的的相关企业.对于我国版权相关企业来说,目前主要现状是企业资本少,技术力量薄弱,资产多以知识产权形式存在,创立时间较短,对人才,资金,技术,渠道以及管理经验等都存在较大需求, 其中以资金需求尤为突出.知识产权类资产的质押贷款,至今在实际操作中仍属难题,其瓶颈仍集中在缺乏版权作品价值评估的有关体系方法上.科学有效的版权作品价值评估体系对解决企业在发展中的着作权评估难,交易难,融资难将发挥积极作用,有效促进我国文化体制改革和文化创意产业发展. (三)中介服务机构层面.主要是指包括版权营销,版权经纪,版权资产评估及提供相关服务的企业机构.其要经营和运作的乃是已经研发较为成型甚至有一定市场基础的版权产品, 也有部分机构是以经营版权为核心业务.不管哪种业务,都要涉及有关引入版权(产品)的成本问题,这对于其生产经营战略的制定或者具体运营,都具有极大影响.而包括版权资产评估机构在内的多数中介机构,对于有关版权价值都缺少清晰,准确的认定,从而在一定程度上影响了其日常运营,以及有关经营成果的实现.(四)投资者层面.投资者主要关心版权作品的商业价值,当其价值大于版权(作品)的成本后,投资者就会利用价差进行投资活动.作为专业的投资人来看,其对于投资标的有自己独特的价值评估方法与行业惯例,但对于以版权为核心的文化创意产业,其有关资产属性较为特殊,有关投资者的惯用方法与规则在一定程度上不够适用,尤其需要具有科学统计口径,符合国内外行业惯例与规范,能基本反映其商业潜在价值的评估价值,这需要具有公信力,科学权威的价值评估体系的出炉. 二,版权作品价值评估方法与模型在版权价值评估方面开始于二十世纪五十年代,至今也形成了一些较为成熟的方法.目前我国针对版权作品的价值评估体系的研究才刚刚起步,目前主要沿用传统的无形资产评估方法,并部分借鉴了专利和商标价值评估的方法,还没有形成系统完善的评估体系与模型.目前我国主要使用的版权价值评估方法主要有市场比较法,成本法与市场收益法.而其中应用较为广泛的主要是市场收益法.鉴于版权价值越来越不依赖于其实际研发成本,而取决于其真实市场反映,因而我们基本上不再采用成本法(除出版业有部分使用外).在进行具体评估时,我们主要采用的评估模型包括:(一)实物期权模型.主要对版权潜在的价值走向及其数值进行衡量,其主导思想为将版权价值链的两个主要因素概率与收益进行分解,综合加权其价值链上的所有可能收益,以最终确定版权潜在价值.主要运用于动漫,影视,游戏等新兴产业.(--)资本资产定价模型.资本资产定价模型是现代金融市场价格理论的支柱,广泛应用于投资决策和公司理财领域.在版权价值计算中,主要用于计算有关折现率.其计算公式为:E()+JB(E()),其中:E()是资产的预期回报率;是无风险利率;是Beta系数,即资产i的系统性风险;E㈤是市场m的预期市场回报率;(E一r,)是市场风险溢价,即预期市场回报率与无风险回报率之差.基金项目:本文得到2011年中央财政专项资金《金融学省级重点学科建设项目》资助,广东省哲学社会科学"十二五"规划2011年度项目"金融结构转型期广东地方金融监管研究"(项目编号:GD11CYJ04).作者简介:李日新(1979一),男,广东茂名人,广东金融学院金融系讲师,研究方向:中小企业融资与担保,宏观金融与金融监管.湖北函授大学学报(2012)第25卷第2期(三)成本加利润模型.主要运用于传统出版业版权价值确定,其基本思路为首先确定出版各个环节耗费的成本,然后预先设定必要利润率,根据预先调研得出的市场规模综合确定其发行码洋及册数等.(四)专家咨询工具.在对于有关演出,工艺品等版权作品进行价值评估时,由于其独特的内在属性,使得有关价值评估方法不太适用.在此情况下,使用严格的统计学工具对业内资深专家进行价值咨询,无疑具有较高的权威性,其结果也较能令人信服.除此之外,还应该采用数据库,调研访谈与数据分析等评估工具,最大限度地得出真实评估数据.三,计算机软件作品价值评估的案例分析某公司出于交易需要,要求对该公司所拥有的软件进行价值评估.在本次评估中综合考虑各种评估方法的优劣,本文选择实物期权评估模型对软件版权价值的评估.评估过程按以下步骤进行.首先,确定软件的经济寿命期,即被评估软件可以销售的时间.按照相关法律的规定,对于软件版权的保护在50年以上,目前计算机技术更新换代的速度一般为3—5年,对于一般的软件,其经济寿命也会相应地与计算机技术同步.其次,分析软件销售的方式,确定软件在全部利润或现金流当中的比率,即软件对利润的贡献率,并确定被评估版权利润或现金流的贡献.按一般投资规律,进行硬件和支付劳动力成本的投资应该产生收益,我们以对比公司加权资金成本的平均值作为硬件和劳动力的投资回报率,假定一个利率作为资金机会成本. 然后按照公式:软件收益=销售收入一(销售成本+期间费用) ×(1+行业投资平均回报率)再次,对软件收益进行计算.本次评估的行业硬件和劳动力的平均回报率采用对比公司平均加权资金成本,即WACC(WeightedAverageCostofCapita1)的平均值.采用适当贴现率将版权产生的利润或现金流折现.贴现率应考虑相应的形成该现金流的风险因素和资金时间价值等因素.在上市公司中选取对比公司,然后估算对比公司的股权期望投资回报率.为了确定股权回报率,利用资本资产定价模型估算投资者收益要求并进而求取公司股权收益率,用下列公式表述:R=Rr+×(R一尺,)+R,,其中:R为股权回报率;为无风蛔报率;|B为风险系数;R为市场回报率;(R一|R,)为股市风险超额回报率;R.为公司规模超额收益率.1.确定无风险收益率.国债收益率通常被认为是无风险的,因为持有该债权到期不能兑付的风险很小,可以忽略不计. 假定中国国债市场长期国债到期收益年平均收益率为3.22%, 所以我们取平均到期年收益率3.22%为无风险收益率.2.确定股权风险收益率.股权风险收益率是投资者投资股票市场所期望的超过无风险收益率的部分.可以参考美国IbbotsonAssociates的分析计算方法分析自行计算确定中国股市的超额风险收益率.3.确定对比公司相对于股票市场风险系数卢.卢被认为是衡量公司相对风险的指标.可以参考美国_B的计算方法,引用沪深股市相关数据来估算口值,用下列公式计算投资对比公司月度回报率.DPi—P—l+D西(1一T)+NPi一Ⅳ+(Pf—P) tP——————————一其中,月:投资对比公司每月回报率;:对比公司第i月月末收盘价;胁:每股现金分红;Ⅳ:每股送,增股数;P:对比公司配股价;:每股配股数;T:有效股票投资所得税税率;用如下公式计算月度股指收益率:R=,其中:足:股指收益率;:第月月末股指收盘价.然后,用=口+JB×R进行线形回归分析.4.估算公司规模超额收益率(船).一般而言,期望投资回报率与投资风险正相关,投资风险越高,期望的投资回报率就越高.根据相关的研究结论为公司资产规模与期望投资回报率之间存在如下关系:R=17.074%一2.7%×LOG(A),其中:R为投资回报率;A为公司总资产账面值;LOG为常用对数. 按相关的数据代入沪市,深市上市公司的资产规模调整公式中即可计算出资产规模超额收益率.5.计算现行股权收益率.先将恰当的数据代入CAPM公式中,计算出对比公司的股权期望回报率.然后,对比公司的期望回报率估算被评估企业的期望投资回报率,最后,对比无形资产的投资回报率,并以此作为本次评估的折现率. WACC=×R+×+×Ri其中:为流动资产占全部资产比例;为固定资产占全部资产比例;为无形资产占全部资产比例;R为投资流动资产期望回报率;毋为投资固定资产期望回报率;R为投资无形资产期望回报率.假定以银行1年内贷款利率为投资流动资产期望回报率,以银行5年以上平均贷款利率为投资固定资产的期望回报率.投资固定资产所承担的风险较流动资产高,因而期望回报率比流动资产高.可以将上式变为:计算成为投资无形资产的期望回报率.对于流动资产我们在估算中采用企业营运资金,计算公式如下:营运资金=流动资产合计+流动负债合计+短期银行借款+其他应付款等+一年内到期的长期负债等.对于固定资产我们在估算中采用企业固定资产账面净值和长期投资账面净值之和.经过上面的复杂计算得到对比公司无形资产的期望回报率的平均值,最后取值利率作为无形资产折现率.最后,将经济寿命期内现金流现值相加,确定被评估无形资产的公平市场价值.四,结语版权价值评估是一项非常复杂的工程,其难点就在于知识资本的无形性.在知识经济高速发展,版权产业已经成为经济增长驱动力,利用版权价值评估体系和模型对版权价值进行评估,不仅是版权产业发展的自身要求,就版权资产评估的复杂性和规范性而言,也是可取且可行的.版权价值评估体系的构建,将有益于版权交易,投融资,侵权索赔等相关的经济活动,也为我国知识产权产业的整体规范发展奠定基础.参考文献:[1]英国文化媒体体育部.创意产业专题报告[R].2001.[2]张平,张韬略.数字环境下版权授权方式研究报告[R].2004.[3]范晓波.论知识产权价值评估[].理论探索,2006(5).[4]李红娟,孙济庆.知识产权的价值评估模型研究[,].科技情报开发与经济,2007,17(27)[5]李婉彬,王锦贵.国内外版权产业研究进展【J].新世纪图书馆,2008(4).78。