企业价值评价案例分析

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创业企业价值评估思路探索及案例分析

３确定敏感因素对创业企业风险情况做出判断假定要分析的各因素均从其基本数值开始变动，比较在同一
表Ｉ０￣２０Ｆ企由金量测２５０２Ｈ业自现流预表０１
［页目２５００２６００２００７２８００
罗仿真模拟进行创业企业价值评估的方法，既提高了评估结果可靠性又兼顾了评估效率。
［键词］创业企业关
一
价值评估
敏感性因素蒙仿真模拟的创业企业价值评估案例分析
蒙特卡罗模拟（ｎｅＣｒｉｕａｉ）ＭｏｔａｌＳｍｌｏ进行的是大数量级的ｏｔｎ
经营管理
创业企业价值评估思路探索及案例分析
一赵海林南京财经大学会计学院
基金项目：南京财经大学课题，编号：００Ａ６４
［摘要］本文对如何确定创业企业价值进行了探索。指出在鉴别创业企业关键敏感性风险因素的基础上，结合蒙特卡
１案例基础数据．
Ａ集团公司投资一高档门业项目．并成立子公司Ｈ．公司运Ｈ
营期按五年测算，进行企业价值评估。集团公司参照相关行业标
５评估基准日为２０年４０日。０５０５月３２０标的影响程度。其核心是从诸多不确定因素中寻觅出关键敏感性准基准收益率确定为１％．０６００年为企业生产经营因素，并提出相应的控制措施。创业企业价值的关键性敏感因素年为Ｈ企业的建设／投产期２０年～２１的确定可分三步进行：

互联网公司企业价值评估重点难点及案例解析

❖ 客户因素： ❖ 公司网站上客户的增长速度，如月增长率，增
长率越来越大；网站的访问者不见得会给公司带来显示的收益，但他们是公司的客户基础，也是公司未来发展的基础。如，独特访问者( )，滞留时阅()，页面访问量( )。 ❖ 时间因素： ❖ 与从事同样网络业务的公司相比，介入的时间越早越好；可用先行优势( )，先达到规模( )等指标考虑。
互联网企业价值评估重点难点及案例讲解
本人现结合在执业过程中的经验，就互联网企业价值评估的重点难点与各位同行做一分享，同时就实务操作做一下案例分析。
主讲人简介：黄健
中国资产评估协会首批领军人才上市公司华业资本（600240）独立董事山东大学管理学院专业硕士研究生合作导师
京东为什么年年亏损但是估值却越来越高？
❖ 特点2：规模报酬递增
随着的产量的持续增加，企业的收益会先升后降，成本则会先降后升。互联网产品最大的特点就是具有复制性和便捷性，能大幅度的降低企业库存。同时，由于其极低的边际成本和连锁效应，使得互联网企业的规模报酬呈递增状态。
❖ 特点2：规模报酬递增
梅特卡夫定律是由以太网的发明者3公司的创始人，计算机网络先驱罗伯特•梅特卡夫（）于1973年提出的。该定律在计算机领域的地位和摩尔定律一样重要。梅特卡夫定律是说：网络的价值与联网的设备数量的平方成正比。梅特卡夫定律认为互联网的价值在于将节点连接起来。而节点越多，潜在存在的连接数越多。如果节点数是N，其中存在的连接数数可能是N*(1)，即N2这一数量级。
经典十大互联网公司并购
❖ 滴滴+ ❖ 58 同城+ 赶集网 ❖ 美团网+ 大众点评 ❖ 携程+ 艺龙 ❖ 携程+ 去哪儿网 ❖ 途牛+ 京东 ❖ 阿里巴巴+ 第一财经 ❖ 虾米音乐+ 天天动听 ❖ 窝窝+ 众美联 ❖ 世纪佳缘+百合网

3.企业价值评估重点难点及案例讲解

14
三、评估基准日（续）
案例假定上交所某上市公司股票在8月21日停牌，预计在
11月21日复牌，则评估基准日怎么选择？
提问
15
三、评估基准日（续）
国有上市公司重大资产重组评估基准日的选择涉及国有上市公司重大资产重组评估项目的基准日，
原则上要求越接近上市公司股票交易停牌日越好，即需要在停牌日之前30日以内（停牌日最近一个会计报表日），或者在停牌日与复牌日之间（期间的某一个会计报表日）。假定上交所某上市公司股票在8月21日停牌，预计在 11月21日复牌，则评估基准日应选择：7月31日，或者8月31日、9月30日、10月31日。
25
五、企业价值评估中的现场调查（续）
核查验证
资产评估专业人员应当依法对资产评估活动中使用的有关文件、证明和其他资料进行核查和验证。
核查验证的方式通常包括观察、询问、书面审查、检查记录或文件、实地调查、查询和函证、分析、计算、复核等。
因法律法规规定、客观条件限制无法实施核查和验证的，资产评估专业人员应当在工作底稿中予以说明，分析其对评估结论的影响程度，并在资产评估报告中予以披露。如果上述事项对评估结论产生重大影响，资产评估机构不得出具资产评估报告。
三、评估基准日（续）
《企业国有资产评估项目备案工作指引》
企业收到评估机构出具的评估报告后，应当在评估基准日起9个月内将备案申请材料逐级报送备案管理单位。
备案管理单位收到备案申请材料后，应当在10个工作日内向企业出具审核意见。
企业应当及时组织相关中介机构逐条答复审核意见，并根据审核要求对资产评估报告、土地估价报告、矿业权评估报告和相关审计报告等进行补充修改，并将调整完善后的备案申请材料和审核意见答复在10个工作日内报送备案管理单位，备案管理单位应当及时组织复审。经审核符合备案要求的，应当在10个工作日

企业价值评估案例分析—以万华化学为例

二、企业价值评估的意义、范围和特点
（一）企业价值评估的意义
企业的价值评估研究对万华化学提高管理水平，实现企业价值最大化以及投资者进行投资过程中提供的依据越来越重要，具体表现在以下两动性，导致企业的经营情况也在不断变化。价值评估是衡量万华化学企业价值的重要手段，随时掌握与评价企业价值，可以指导企业管理人员规划和调整企业经营策略与财务策略，并合理的控制企业财务风险，为管理层提升企业价值知名方向，使得万华化学实现企业价值的最大化。
2、帮助投资者进行科学的投资提供依据
由于信息技术的发展，使得资本市场信息的时效性越来越强。投资者将会越来越理性的进行投资决策，准确的掌握万华化学的企业价值可以帮助投资者在结合自身风险承担能下的条件下进行科学的投资，达到降低风险，提高收益的目的。
（二）企业价值评估的范围
1、从产权的角度来界定，企业价值评估的一般范围应该是企业产权涉及的全部资产。
一、前言
（一）研究背景
近年来，随着我国证券市场与资本市场的逐渐完善，追求企业价值最大化已经成为企业管理者进行企业管理的目标。因此对于企业的投资者与债权人来说，能够充分了解企业内在价值，并以此凭据制定符合企业实际发展的企业规划及战略决策是实现企业价值最大化的基础，也是加强对企业管理者的基本监督。
（二）研究目的和意义
三、企业价值评估的方法与选择
企业价值评估的基本前提就是针对不同发展特点和发展阶段的企业选择合适的评估方法。目前国际上实务中常用的方法主要有成本法、市场法和收益法三种。其中收益法主要包括现金流量贴现法（DCF）、EVA（经济增值法）等。
（一）成本法
成本法的主要方法是重置成本法，这种方法通过比较分析企业财务活动的历史数据，在将其进行调整、修正后，得到企业最终的市场评估价值。成本法以评估企业各项资产及负债的市场价格为基础，不受人为因素的干扰，使得评估结果更为客观。但由于该方法着重考虑企业的成本，忽视了企业的收益和支出，导致该方法缺少企业的获利能力与未在财务报表上出现的企业价值，如企业的商誉及销售渠道等。所以成本法适用于仅对企业进行的投资活动或仅拥有不动产的情况下。

伊利公司价值评估案例分析

This paper chose Yili Industrial Group Co. Ltd.(YLIG) as the analytical object, which is studied by comparative analysis, inductive analysis and other methods qualitatively and quantitatively, exploring how to estimate the internal investing value of a company. Firstly, the descriptive analysis is respond to Macroeconomic background of YLIG, and we study the future development space of YLIG through the status quo, development trends and development potential of diary industry. Combined with the history and development strategies on YLIG's qualitative analysis, we further study the YLIG's development Strategic Positioning with the SWOT analysis. Then, based on the YLIG’s financial data of last five years, an analysis is respond to the company's profitability, operational capacity, solvency and growth capacity. After that, we value the company with discounted free cash flow (DCF) based on the comparison of a variety of assessment methods. Through the company’s historical business performance and a prediction of future business performance, we get YLIG’s free cash flows (FCFF ) of both the forecast and the renewal periods. By employing beta and the proportion of cost of capital to cost of debt, we can caculate YLIG's WACCA, and then get it's price of 32.64 per share, which is on the high side compared with its seller's market price of 16.33 per share at the end of june, 2009. The result is not a offense to our research, but a rusult of financial crisis and melamine event. Finally, we compare the assessment result of the discounted cash flow (DCF) method with the calculation results of YLIG’s intrinsic value with the application of price

各种评估企业案例-精选

每股股利 0.05 0.055 0.07 0.07 0.0625
股利增长
10% 16% 0% 8.6%
• 平均股息增长为 g=8.6% • 2019年,每股收益=0.25元
股利支付率b=(2019-2019年股利总和)/(2019-2019年净利润总和)
=14.17/48.74=31% 2.高速扩大股利根据不同年的分布,按公布计算(见表)
0.20 0.16 0.12
• 表4—12 根据RAPPORT的公式预测的未来十年的现金流
•
年份
• 项目
1
23 45
• 销售额
57.50 66.12 76.04 87.45 100.57
• -经营成本
47.15 54.22 62.34 71.71 82.47
• 案例4—5 Rappaport模型应用——米特勒公司收购兰诺公司
•
A企业米特勒公司是从事工业品包装和材料处理市场的制造
商和批发商，而B企业兰诺公司从事工业品包装的开发。所以兰
诺公司和米特勒公司是同一行业的公司，属于横向兼并的范畴，
并购目的显然是为了扩大产业规模发挥规模效应，以增加行
• 业竞争力。
•
2000年上半年主要空调制造商利润、费用等
海尔空调粤美的格力电器春兰股份科龙电器
主营业务利润率费用比率营业利润率品牌市场占有率
35.98 26.65 9.39 27.6
17.89 12.15 5.75 13.3
26.23 22.28 4.78 5.8
30.77 14.48 15.76 6.7
• （存货为零，固用标准比率）
综合评价法
• 指标
实际标准
•

企业破产重整价值评估案例分析

揭阳华南沧化实业公司仍正常运营，采用市场比较法对转让收入进行计算，选择的参照企业为与揭阳华南沧化实业公司业务相似同样是沧化控股子公司的沧州沧骅化学品工业有限公司。沧骅化学品工业公司２００８年的营业收入是２７０２５０５２３．３８元，资产总额为８２６３０７１１８．４８元，营业收入和资产总额的比值是０．３２７。运用市场比较法计算揭阳华南沧化实业公司的价值，将沧骅化学品工业公司的营业收入和资产总额的比值作为参照指标，揭阳华南沧化实业公司２００８年的营业收入为２６８０１３８０ｔ．４５元，因此通过估算得出揭阳华南沧化实业公司的价值为８１９６１４０７１．７１元。
沧化债务重整收入来自向金牛能源委托贷款３．９亿元。贷款利息按银行同期贷款利率计算２００７和２００８两年共支付利息４２１２万元。债务重整收人为３４７８８万元。
沧化的后续经营收入主要来自聚氯乙烯树脂的生产和销售。２３万吨生产设备在停产长达一年半后，于２００８年４月底恢复
案例分析
！≤≤ ≥≯ ００ｊ√ ｉｊ；
。＿ｌ－蓄
企业硅产重整价值评估案例分衍
文／栾甫贵李佳
ｊ的《企业破产法》于２００７年６月１日开始实施，并且在重整月ｙｌ程序方面作了重要修改，设立了破产重整制度。破产立法在解决债务人有限财产的分配的同时，也为有生存希望的企业提供可选择的破产方式。本文对河北沧州化学工业股份有限公司重整案例进行分析力图对我国其他企业破产重整提供可以借鉴的经验。
５０６１０１．６７万元。第五，小额普通债权，沧化的小额债权共计２８７家，债权总额３０９３．６６万元。

价值分析具体实例

41
(2) 方案的概略评价
42
(3)初选方案通过概略评价，得到最优方案为方案AD该方案的最大特点是：灯体质坚而轻，组装简便，成本较低，美观新颖，益于现代家庭等场所使用。具体设计上，灯罩是一弧形罩，反光面采用镀铬工艺，上面有三道加强筋，以防罩体变形，材质为AS或ABS，比原金属罩工艺更简单，成本更低。另外镇流器等部件设计成外置，和开关一体，外壳是白色金属壳，考虑到镇流器工作温度为75 ℃，所以开关为拉线，壳体可用螺丝紧固或挂置。预测成本比原产品低5元左右，而美观、新颖又使其价值更高，这样它比原产品的市场占有率、销售价等都高，所以此方案可行。
十三、日光灯工作原理分析
日光灯通常指荧光灯管—即低压水银荧光灯，它是在1938年以后出现的新光源，是第二代人造光源。灯管内壁涂以荧光粉．内充水银蒸汽和少量惰性气体（氢或．氢气）。管两端各有两个电极，与管内的涂有氧化钍的螺旋钨丝和一对触须连通。，当通电加热灯丝达850-900℃时．氧化钍发射电子，并使高速运动的电子冲击汞原子．使汞原子电离；汞原子电离时发射波长为 253. 7um的紫外线，紫外线刺激管壁的荧光粉发出可见光。．荧光灯在使用时，必须加设一些附件（镇流器和启辉器），以保证电流稳定和提高功率因数。I
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七、灯具市场的发展趋势
由功能性照明向装饰性照明发展。
由单一化向多样化、系列化发展。室内灯具随建筑结构的改变，随室内装饰的兴起与发展，向标准化、新技术、新造型发展．新型灯具将更受欢迎，如石英钨灯、冷膜反射灯、节能灯等。遥控灯具和灯光的变化将更加多样化．
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八、被调查的企业信息—某灯具厂信息分析
21
十一、被改进产品（75型日光灯）结构情况 (1）三视图

收益法下高新技术企业价值评估案例分析

收益法下高新技术企业价值评估案例分析【摘要】本文主要围绕收益法在高新技术企业价值评估中的应用进行案例分析。

首先介绍了高新技术企业的特点，然后解释了收益法的概念和原理。

接着探讨了收益法在高新技术企业价值评估中的具体应用，并通过案例分析进行实证研究。

最后总结了收益法在高新技术企业价值评估中的有效性，并提出对未来发展的启示。

通过本文的研究可以为高新技术企业的价值评估提供参考，同时也为相关研究提供了新的视角和思路。

【关键词】高新技术企业、价值评估、收益法、案例分析、有效性、未来发展、研究背景、研究意义、特点、概念和原理、应用、启示。

1. 引言1.1 研究背景研究收益法在高新技术企业价值评估中的应用，可以帮助我们更好地理解高新技术企业的价值形成机制和评估方法，为投资者、管理者和政府部门提供科学决策依据。

本文将通过对高新技术企业的特点、收益法的概念和原理、以及收益法在高新技术企业价值评估中的具体应用进行深入分析，结合实际案例展开探讨，旨在探讨收益法在高新技术企业价值评估中的有效性，并为未来高新技术企业的发展提供启示。

1.2 研究意义通过深入研究收益法在高新技术企业价值评估中的应用，可以更好地掌握其原理和方法，提高价值评估的准确性和科学性。

通过案例分析分析不同高新技术企业的价值评估过程和结果，可以更好地了解收益法在实际中的应用效果和局限性，为投资者、管理者和研究人员提供有益的借鉴和参考。

本文旨在通过对收益法在高新技术企业价值评估中的应用进行深入研究和分析，探讨其有效性和局限性，为相关领域的研究和实践提供理论支持和经验借鉴，促进高新技术企业的健康发展和创新发展。

2. 正文2.1 高新技术企业的特点1. 创新性强：高新技术企业通常致力于技术创新和研发，不断推出新产品或新技术，不断提高自身核心竞争力。

2. 高风险性：由于高新技术的不确定性和市场对于新技术的不确定性，高新技术企业在发展过程中面临较高的风险。

3. 高投入：高新技术企业通常需要大量资金进行研发和创新，投入资金较多，周期较长。

企业价值评估案例分析

ZX公司是一家经营状况良好的中外合资企业, 其中外双方股东都有实力雄厚的企业集团的背景。由于其外放股东出于对整个亚洲市场业务的战略考虑, 希望能收购中方持有的全部股权, 使ZX公司成为其全资子公司, 并调整ZX公司未来的业务结构。评估人员结合被评估企业所处的具体环境和经济背景, 在特定的评估目的下, 结合各种评估方法的特点和优势, 选择收益法进行评估
11.职工福利及奖励基金预测
按规定的计提比例计算。
2024/7/9
企业价值评估案例分析
（四）折现率的确定
1.计算公式 Ke=Rf+（Ru－Rf）×βu+（a1+a2+a3）
式中： Ke—无风险报酬率 Ru －Rf—市场风险溢价 βu—无杠杆风险系数 a1—国家风险溢价 a2—小规模企业溢价 a3—企业特别风险报酬率
增加现额的折旧和摊销费 -33.32 79.27 16.45 17.27 18.13
用）=（987.78+1020.66-26.77）/12=165.14，则ZX公司基准
日合理的现金营运资金
取330.28万元2。024/7/9
企业价值评估案例分析
（3）非现金营运资金增加额预测
预测的前提和假设:
●ZX公司当月的营业税金在下一个月缴纳、企业每年最后一季度的应纳企业
变动费用
483.61 528.02 735.56
变动费用占收入的比例
42%
30%
30%
2002 1018.0 202.59 815.41
26%
管理费用核算内容主要是人员工资、固定资产折旧、办公场所租赁费、办公费、业务招待费等, 其中主要的变动项目是人员工资、办公费及其他杂费；固定费用主要是租赁费、折旧费、修理费等。

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（6）不考虑并购等资本经营活动对NS公司价值的影响，因而也不考虑将由此产生的协同效应和商誉等，即评估值为公司独立的价值；
（7）没有考虑NS公司拥有的专利和产品选择权的价值；（8）NS公司每年以咨询合同向N集团支付管理费，这一特殊安排对N集团而言是由NS获得的现金，故其价值应计入NS公司的价值之中。
L、M、N、NS及贸易，统计分析各电压等级下的合同
数量和合同价格，经统计推断和分析确定合同（订
单）12/21在/2019未来预测期的预测值。
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NS公司分产品统计（L）
11
（六）基本结论
? NS公司的业务是随中国电力市场的增长而增长。
? 随公司的技术和市场优势的积累和发挥，进一步扩大市场占有率的可能性是存在的。
? 除市场因素外，要保持NS公司持续盈利能力，以下几个方面是需特别关注的：市场扩张能力成本控制管理
12/21/2019
12
二、评估方法的选择
本次资产评估以持续经营和公开市场原则为前提，主要采用收益法对NS公司的价值进行评估。
市场容量市场占有率行业地位—阵营表述
12/21/2019
7
（四）1公.N司S公的司优的势竞和争劣优势势分析
产品和技术的本土化优势服务优势人力资源相对优势研究与开发的投入逐年增加管理优势政策优势
2.公司的竞争劣势
产品价格、交货期、性能对核心技术的掌握
12/21/2019
8
（五）财务分析
2002 11982.83 1617.13 9208.43 4651.39
12/21/2019
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2.NS公司财务分析
可以采用杜邦财务分析指标体系进行分析，关键是通过分析得出一定的结论，为下面的预测提供基础资料。
12/21/2019
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3.与可比公司对照分析
选择一定的可比较指标进行比较
12/21/2019
（一）评估方法
通过对NS公司的尽职调查，认为使用收益法对NS公司估值是合适的。理由：
●NS公司近5年来一直处于持续稳定经营状态，处于高速发展阶段，财务状况良好，财务纪录完整，其经营业绩和收益是可以预测的。
●NS公司的经营环境也是相对稳定和可以预测的。
12/21/2019
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（二）评估假设
本评估的测算有如下假设和前提：（1）基于NS公司的历史表现的分析，并按尽职调查发现的情况予以必要调整。如对NS公司的资产负债表和损益表做相应的调整（收入和费用调整的匹配）；
1.主要财务指标
销售收入
1999
2000
4003.72 5961.07
净利润
584.56 704.96
总资产
3143.86 4933.69
净资产
1328.91 1978.46
●销售收入的增长态势分析 ●利润的增长态势分析 ●净资产收益状况
2001 8759.58 1189.09 8446.91 3011.11
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（三）模型与有关参数
? 模型：分段的现金流折现模型，即5+X ? 有关参数：
权益价值：企业整体价值—付息债务价值折现率：WACC 权益资本报酬率：CAPM 永续期价值：按增长模型估算
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三、评估技术说明
（一）公司价值测算
1.销售收入预测
（1）按NS公司提供的2000—2002年合同明细表，分
（4）NS公司将在目前的基本体制和经营条件下持续经营，NS 将保持目前的经营管理状况和水平，除公司经营历史数据已显示的变化外，公司的基本经营产品和服务基本保持不变，无重大致使经营改善或恶化之情形出现；（5）NS公司为国家有关部门认定的高新技术企业，所得税率为 15%；
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本评估的测算有如下假设和前提（续）
12/21/2019
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一、基本情况
（一）公司概况
NS公司近5年的资产和财务状况（万元）
总资产净资产负债
销售收入
净利润
1997 1220 240 980 1594 97
1998 2809 772 2037 3532 565
1999 3144 1329 1815 4004 585
2000 4934 1978 2955 5961 705
企业价值评估案例分析
李小明李德标
12/21/2019
1
案例一：
? 某中外合作企业股权转让项目评估
12/21/2019
2
内容提要
? NS系统有限公司（以下简称NS公司）是N集团与德国S公司共同组建的中外合作企业，根据合作协议德国S公司作为N 集团的供货商，N集团对NS公司拥有100%是收益权。经过几年的经营NS公司的业务发展很快，其经营能力和发展潜力为S公司看好，S公司当然也为迅猛增长的中国市场所吸引，经几轮考察和谈判，S公司决定由其中国投资公司收购NS公司。本次评估目的便是评估NS公司经营性净资产的市场价值，为NS系统有限公司的资产交易提供价值参考依据。评估基准日是2002年12月31日。
（2）NS公司所处的宏观经济环境将不发生重大的变化，中国的经济将继续健康快速的发展，GDP的年增长达到7%及以上，到
2020年中国GDP在2000年基础上翻两番，达到35万亿元人民币；
（3）电力市场与继电保护、变电站综合自动化市场将随GDP增长而增长；
12/21/2019
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本评估的测算有如下假设和前提（续）
NS公司的业务模式
12/21/2019
5
合同金额（万元）
比例（%）
2002年NS公司产品结构
L+M
N
L/N
NS
贸易等
8706.89 4998.14 1242.61 63.37 598.94
56
32
8
Байду номын сангаас
0.4
3.4
12/21/2019
6
（三）公司的行业地位
1.公司所处的行业 2.行业的发展 3.行业的进入壁垒 4.公司的行业地位
2001 8447 3011 5436 8760 1189
12/21/2019
2002 9208 4651 4556 11983 1617
4
（二）主要产品及业务模式
NS公司的主要产品为10KV—220KV变电站自动化系统、监控和保护系统以及500KV变电站的保护系统。
公司产品按系统主要可以分为以下4大类：（1）变电站自动化系统（L）（2）自动化姿态（M）（3）厂站自动化系统（N）（4）自主开发产品（NS）此外。公司还有提供配件和备品备件贸易类业务。