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第六章 证券投资

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证券投资学PPT课件第六章公司分析

证券投资学PPT课件第六章公司分析

中兴通信（000063）资产负债表摘要
中兴通信（000063） 利润表摘要
中兴通信（000063）现金流量表摘要
投资收益包括长期投资和短期投资收益。需要配合公司的资产负债表分析长期投资和短期投资收益的构成。上市公司的短期投资收益一般来源于证券、债券或期货投资，短期投资不构成公司的核心竞争力。
品牌影响力
一、公司行业地位分析
案例：贵州茅台提价引发高端白酒跟风
2009年12月初，贵州茅台(600519) 表示将从明年元旦开始执行最新的出厂价，飞天茅台53度最新出厂价为499元/瓶，上涨60元/瓶，38度的出厂价则上涨30元/瓶。依此计算，53度飞天茅台此次出厂价涨幅约为13.7%。公司还特别强调茅台酒涨价后，经销商要控制53度茅台终端价格在730元以下。
寻找魅力企业
对本公司单个财务年度内的财务报表各项目进行计算财务比率，判断年度内偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力情况等。
比较本公司不同时期的财务报表，分析持续经营能力Байду номын сангаас财务状况变动趋势、盈利能力，反映一个较长的时期的公司状况。
进行同行业比较可以认识公司的优势与不足，真正确定公司的价值。使用本方法时常选用行业平均值。
ST中农这场损人不利己的股东之战长达8年，代价是公司僵死，毫无经营能力，更无增长前景。
令人啼笑皆非的是，由于第一、二大股东之间的抗衡，使这家两度ST的公司在连年亏损之余，竟然保留着每股高达1.6元左右的净资产。8年前上市募集的资金共4.88亿，有3.23亿至今“躺”在银行，招股说明书中计划投资的6个项目，只有30万吨种子加工项目被投入了1145.37万，且所有项目都不符合计划进度。因此，这家毫无价值的公司还是个净壳，是很好的重组题材，时不时被各路庄家炒上一把。

第6章 证券投资2

第6章 证券投资2

三、债券的收益率
（一）短期债券收益率的计算
短期债券由于期限较短，一般不用考 虑货币时间价值因素，只需考虑债券价差 及利息，将其与投资额相比，即可求出短 期债券收益率。其基本计算公式为：
S1 S 0 I K S0
式中：S0——债券购买价格；S1——债券 出售价格；I——债券利息；K——债券投 资收益率。
二、债券的价值
债券的价值，又称债券的内在价值。 根据资产的收入资本化定价理论，任何资 产的内在价值都是在投资者预期的资产可 获得的现金收入的基础上进行贴现决定的。 运用到债券上，债券的价值是指进行债券 投资时投资者预期可获得的现金流入的现 值。债券的现金流入主要包括利息和到期 收回的本金或出售时获得的现金两部分。
（一）债券投资的优点
1．投资收益稳定 2．投资风险较低 3．流动性强
（二）债券投资的缺点
1．无经营管理权 2．购买力风险较大
第三节 股票投资
一、股票投资的目的 二、股票的价值 三、股票的收益率 四、股票投资的优缺点
一、股票投资的目的
企业进行股票投资的目的主要有两种： 一是获利，即作为一般的证券投资，获取 股利收入及买卖差价；二是控股，即通过 购买某一企业的大量股票达到控制该企业 的目的。
二、股票的价值
股票的价值又称股票的内在价值，是 进行股票投资所获得的现金流入的现值。 股票带给投资者的现金流入包括两部分： 股利收入和股票出售时的资本利得。因此 股票的内在价值由一系列的股利和将来出 售股票时售价的现值所构成，通常当股票 的市场价格低于股票内在价值时才适宜投 资。
（一）股价值的基本模型
dt Vn V t n ( 1 K ) ( 1 K ) t 1
n
式中：V——股票内在价值； dt——第t期的预期股利； K——投资人要求的必要资金收益率； Vn——未来出售时预计的股票价格； n——预计持有股票的期数。

第六章 证券投资技术分析

第六章 证券投资技术分析

第六章证券投资技术分析第一节证券投资技术分析概述一、单选题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求)1．使用技术分析方法应注意( )。

A．结合多种技术分析方法综合研判B．不要与基本面分析同时使用，避免产生不必要的干扰C．不同时期选择不同的理论D．资本资产定价模型产生的历史背景[答案] A[解析] 技术分析作为一种证券投资分析工具，在应用时应该注意以下问题：①技术分析必须与基本分析结合起来使用；②多种技术分析方法综合研判；③理论与实践相结合。

2．技术分析理论认为，股价的移动是由( )决定的。

A．多空双方力量大小B．股价趋势的变动C．股份高低D．股价形态[答案] A[解析] 股价的移动是由多空双方力量大小决定的。

一个时期内，多方处于优势，股价将向上移动；在另一个时期内，如果空方处于优势，则股价将向下移动。

3．以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的方法通常被称为( )。

A．技术分析B．定量分析C．基本分析D．宏观经济分析[答案] A4．技术分析的基础是( )。

A．证券价格沿趋势移动B．市场行为涵盖一切信息C．历史会重演D．市场是弱势有效的市场[答案] B[解析] 该基础主要思想是：任何一个影响证券市场的因素，最终都必然体现在股票价格的变动上。

外在的、内在的、基础的、政策的和心理的因素，以及其他影响股票价格的所有因素，都已经在市场行为中得到了反映。

5．作为技术分析人员，在分析影响股票价格的因素中应着重考虑( )。

A．该因素是什么B．该因素由谁造成C．该因素如何影响股市D．该因素对股市的影响效果是什么[答案] D[解析] 任何一个影响证券市场的因素，最终都必然体现在股票价格的变动上。

外在的、内在的、基础的、政策的和心理的因素，以及其他影响股票价格的所有因素，都已经在市场行为中得到了反映。

技术分析人员只需关心这些因素对市场行为的影响效果，而不必关心具体导致这些变化的原因究竟是什么。

第六章、证券投资分析

第六章、证券投资分析
公式中的符号含义同前式。 【例3】某债券面值为1000，期限为5年，以折现方式发行， 期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为8%，其 价格为多少时，企业才能购买？ 由上述公式可知： V=1000×(P/S,8%,5)=1000×0.681=681元 即债券价格必须低于681元时，企业才能购买。 只有在债券的售价低于其内在价值的时候，才值得投资。
• 4、按照证券所体现的权益关系， 可分为所有权证券和债权证券两 种。 • 股票是最典型的所有权证券，股 东就是发行股票企业的所有者。 而债权证券的指持有人是发行单 位债权人。当一个单位破产时， 债券证券要优先清偿，而所有权 证券要在最后清偿，所以所有权 证券一般要承担比较大的风险。
•
可见，证券的种类是多种 多样的。由于其性质、期限、偿 还条件、各期收益等各种因素都 有所不同，因此，企业在进行证 券投资时，必须要作出有效的决 策，企业应根据不同的投资目的、 一定时期证券投资市场的变化情 况和企业具体资金投资和风险承 受能力，来合理组合各种证券投 资，确保获得最佳的投资收益。
股票投资收益率的计算
企业进行股票投资，每年获得的股利是经 常变动的，当企业出售股票时，也可收回一定资 金。股票投资收益率可按下式计算：
D j (1 i) J F (1 i) n • V＝
j 1 n
• V:股票的购买价格；F：股票的出售价格 • Dj为各年获得的股利； • i:股票的投资收益率，它是使各期股利及股票售 价的复利现值等于股票买价时的贴现率； • n:投资期限 • 同样要采用逐步测试法及内插法来计算
• 1、按证券的发行主体不同，可分为政府证 券、金融证券和公司证券。
政府证券是指中央政府或地方政府为筹集资 金而发行的证券。 金融证券是指银行或其他金融机构为筹集资 金而发行的证券。 公司证券也称为企业证券，是指公司为筹集 资金而发行的证券。 政府证券的风险小，金融证券次之,公司证券 的风险则视企业的规模、财务状况和其他情况而 定。

金融市场基础知识第六章-证券投资基金

金融市场基础知识第六章-证券投资基金

第二节 证券投资基金概述
考点1 我国证券投资基金的运作关系
基金投资者、基金管理人与基金托管人是基金的当事人。基金市场上的各类中介服务机构通过自己的专 业服务参与基金市场，监管机构则对基金市场上的各种参与主体实施全面监管。 从基金管理人的角度看，基金运作可分为基金的市场营销、投资管理与后台管理三大部分。基金的市场 营销主要涉及基金份额的募集与客户服务，基金的投资管理则体现了管理人的价值，而份额的注册登记、 基金资产的估值、会计核算、信息披露等后台管理服务则对保障基金的安全运作起着重要的作用。
(4)基金份额的交易价格计算标准不同。
(5)基金份额资产净值公布的时间不同。封闭式基金一般每周或更长时间公布一次;开方式基金一般在每个交 易日连续公布。
(6)交易费用不同。投资者在买卖封闭式基金时，在基金价格之外要支付手续费;投资者在买卖开放式基金时
考点5 交易所交易基金(ETF)与上市开放式基金( LOF)的区别
第三节基金管理公司根据有关规定向中国证监会提交募集申请文件、发售基金份额、募集基金 的行为。基金的募集一般要经过申请、注册、发售、基金合同生效四个步骤。
考点2 开放式基金认购费用与认购份额的计算
根据规定，基金认购费用将统一按净认购金额为基础收取，相应的基金认购费用与认购份额的计算公
考点2 基金与股票债券的区别
区别 所反映的经济关系不同 所筹集资金的投向不同
投资收益与风险水平不同
具体内容 股票反映的是所有权关系，债券反映的是债权债务关系，而 基金反映的则是信托关系 股票和债券是直接投资工具,筹集的资金主要投向实业领域， 而基金是间接人投资工具,筹集的资金主要投向有价证券等 金融工具 通常情况下，股票价格的波动性较大,是一种高风险高收益的 投资品种;债券可以给投资者带来较为确定的利息收入，波动 性也较股票要小，是一种低风险、低收益的投资品种;基金的 投资收益和风险取决于基金种类以及其投资的对象，总体来 说由于基金可以投资于众多金融工具或产品,能有效分散风 险，是一种风险相对适中、收益相对稳健的投资品种

第6章证券投资管理

第6章证券投资管理
可见，当市价低于股票价值购入时，其实际报酬率便会高于投资者所要 求的最低报酬率。
训练3 股票价值计算的具体应用与分析
➢ 【实训工程】 ➢ 计算与分析零成长股票价值。 ➢ 【实训目标】 ➢ 能够准确计算零成长股票价值，并运用其评价投
资可行性。 ➢ 【实训任务】 ➢ 某种股票每年股利均为5元，投资者要求的最低
〔二〕证券投资的特征
〔1〕流动性强； 〔2〕价格不稳定； 〔3〕交易本钱低。
二、证券投资的种类
➢ 债券投资 ➢ 股票投资 ➢ 基金投资 ➢ 期货投资 ➢ 期权投资 ➢ 证券组合投资
三、证券投资的根本程序
开户 委托买卖 清算交割 过户
本节总结
1 证券投资的目的和特征 2 证券投资的种类
第四第章六章账户证与券复投式资记管账理
第一节 证券投资概述 第二节 债券投资 第三节 股票投资 第四节 基金投资 第五节 证券投资组合决策Fra bibliotek学习目标
知识目标 技能目标
第一节 证券投资概述
思考： 企业为什么要进行证券投资？证券
投资有何特点？
【引例】证券投资的收益与风险
背景与情境：唐山港集团股份，证券简称为“唐山港〞，证券代码为“601000〞 ，位于河北省唐山市，公司主要经营业务为码头和其他港口设施经营等业务。公司 A股股本为1000000000股，其中160000000股于2021年7月5日起上市交易。然而自从其 A股上市以来，其最高交易价格除了2021年8月16、8月17日和8月19日分别到达了元/ 股，元/股和元/股，其余交易日价格均低于其IPO价格元。也就是说该股的一级市 场投资者幸运购置到该股票后一直处于亏损状况，这种局面持续到了2021年10月中 旬。
训练2 分析提示

财务管理 第六章 证券投资


5.具体计算 P178
三、股票价值的评价
（一）持有一段时期准备出售的 股票价值 1.股票价值的计算公式： 1 1（ 1+R ） V=D· +Pn· n R （1+R）
-n
V D R P0
表示股票价值； 表示每年股利收入； 表示折现率（或投资者期望报酬率）； 表示预期n年后股票市价。
2.具体应用 P179 （二）长期持有的股票价值 1.零成长的股票价值
一、债券投资的目的 P172 二、债券投资收益的评价
评价债券收益水平的指标是债券价 值和债券实际收益率。 （一）债券价值 1.定义：债券价值是指债券未来现 金流入的现值。
2.每年付息一次到期归还本金的 计算公式：
V=I· 1-（1+i） +M· 1 n i （1+i） V 表示债券价值； I 表示每年的利息收入； M 表示到期收回本金； i 表示贴折现率，通常采用市场利率或投资 者期望报酬率； n 表示债券到期年数。
第六章 证券投资
第一节 证券投资概述
一、证券投资的目的与特征
定义：证券投资是指投资者将资金 投资于股票、债券、基金及衍生证 券等资产，从而获取收益的一种投 资行为。
（一）证券投资的目的 1.暂时存放闲置资金 P170 2.与筹集长期资金相配合 3.满足未来的财务需求 4.满足季节性经营对现金的需求 5.获得对相关企业的控制权
（二）证券投资的特征 1.流动性强 P171 2.价格不稳定 3.交易成本低
二、证券投资的种类
1.债券投资 P171 2.股票投资 3.基金投资 4.期货投资 5.期权投资
三、证券投资的基本程序
（一）选择投资对象 P171 （二）开户与委托 （三）交割与清算 （四）过户 P172

证券投资分析：第六章　证券投资技术分析

第⼀节证券投资技术分析概述⼀、技术分析的基本假设与要素（⼀）技术分析的含义技术分析是对证券市场的市场⾏为所作的分析。

其特点是通过对市场过去和现在的⾏为，应⽤数学和逻辑上的⽅法，归纳总结出典型的⾏为，从⽽预测证券市场的未来的变化趋势。

市场⾏为包括价格的⾼低、价格的变化、发⽣这些变化所伴随的成交量，以及完成这些变化所经过的时间。

作为⼀门经验之学的技术分析是建⽴在合理的假设之上的。

（⼆）技术分析的基本假设1、市场⾏为涵盖⼀切信息。

2、证券价格沿趋势移动3、历史会重演。

第⼀假设是进⾏技术分析的基础。

主要思想是认为影响证券价格的所有因素——包括内在的和外在的都反映在市场⾏为中，不必对影响价格的因素具体内容作过多的关⼼。

这个假设有⼀定的合理性。

任何⼀个因素对市场的影响最终都体现在价格的变动上。

如果某⼀消息公布后，价格同以前⼀样没有⼤的变动，这就说明这个消息不是影响市场的因素，尽管投资者可能都认为对市场有⼀定的影响⼒。

作为技术分析⼈员，只关⼼这些因素对市场⾏为的影响效果，⽽不关⼼具体导致这些变化的东西究竟是什么。

第⼆个假设是进⾏技术分析最根本、最核⼼的因素。

这个假设认为价格的变动是按⼀定规律进⾏的，价格有保持原来⽅向的惯性。

正是由于此，技术分析者们才花费⼤⼒⽓寻找价格变动的规律。

如果价格⼀直是持续上涨(下跌)，那么，今后如果不出意外，价格也会按这⼀⽅向继续上涨(下跌)，没有理由改变既定的运动⽅向。

当价格的变动遵循⼀定规律，就能运⽤技术分析⼯具找到这些规律，对今后的投资活动进⾏有效的指导。

第三个假设是从统计和⼈的⼼理因素⽅⾯考虑的。

投资者在某⼀场合得到某种结果，那么，下⼀次碰到相同或相似的场合，这个⼈就认为会得到相同的结果，就会按同⼀⽅法进⾏操作；如果前⼀次失败了，后⾯这⼀次就不会按前⼀次的⽅法操作。

过去的结果是已知的，这个已知的结果应该是⽤现在对未来作预测的参考。

对重复出现的某些现象的结果进⾏统计，得到成功和失败的概率，对具体的投资⾏为也是有好处的。

第六章(4)(第一讲)

四、基金的价格
基金的价格是指买卖基金的价格。由于封闭式基 金和开放式基金的交易方式不同，因此它们的价格表 现形式也不同。
第五节 衍生金融工具投资
一、衍生金融工具概述
衍生金融工具是从传统金融工具中派生出来的新型金融工具，是一 种金融合约，提供与信用有关的损失保险。
二、衍生金融工具的种类
1．实物商品期货 2．股指期货 3．股票期权
n×（1＋Xyn）n

T
Xn
n＝（ 1 1＋y）n
D＝
T n＝1

n×
Xn （1＋y）n
T
Xn

n＝（ 1 1＋y）n
第四节 基 金 投 资
一、基金的种类
（一）从基金的管理类型上看，可分为契约型封闭式 基 金和契约型开放式基金 （二）从基金的主要投资方向上看，可分为股票型基金、 债券型基金以及混合型基金
2．保值投资
保值投资行为多见于工商企业等拥有足够财力的 大投资者，即投资者的目的是为了使自己的现金在相 对安全的前提下实现增值。
二、证券投资的种类
1．股票 2．债券 3．基金 4．衍生金融工具
三、证券投资的方法
证券投资作为资产投资的一种，衡量其投资风险和收 益的方法与其他资产基本相同。
第二节 股 票 投 资
第四节 基金投资 一、基金的种类 二、利益相关者的权利与义务 三、基金的发行与交易 四、基金的价格
第五节 衍生金融工具投资 一、衍生金融工具概述 二、衍生金融工具的种类 三、期权（权证）交易原理
思考与练习
第一节 证券投资概述
一、证券投资的目的
1．投机投资
投机投资是中小投资者尤其是个人投资者的常见 投资行为。
第六章 证 券 投 资

证券投资分析

表白股价处于下降趋势。
4、当KD值与股价发生明显背离时， 一般是较为可靠旳转势信号。
（四）乖离率指标（BIAS） 也称偏离度指标，是反应股价偏离移
动平均线幅度旳指标。 计算公式：
乖离率＝（当日股价－n日移动平均价） / n日移动平均价
n旳取值可长可短。
乖离率有正负之分， 正乖离是指，股价曲线在移动平均线
一日旳KD值可定为50。
利用KD值进行分析时，要把握下列几 点：
1、K、D值等于50时，市场为均衡状 态；不小于50时，为多头状态；不不
小于50时，为空头状态。 2、KD值不小于80时，市场为超买状 态；不不小于20时，为超卖状态。
3、K值假如不小于D值，表白股价处 于上升趋势；假如K值不不小于D值，
该指标反应企业主营业务旳获利水平。
•股东权益收益率＝净利润/股东权益 该指标反应股东权益旳收益水平。
•一般股每股净收益＝净利润/发行在 外旳一般股股数
该指标也称为每股盈余，反应一般股 旳获利水平。
•股息发放率＝每股股息/每股盈余 该指标反应股东从每股盈余中能分多
少。
第二节 技术分析 一、技术分析概述 （一）技术分析旳概念
大。
3、稳定阶段 利润稳步增长，风险较小，而且能维
持相对较长旳时间。
投资者在这个阶段购进退阶段 市场需求萎缩，利润下降，竞争愈加
剧烈。 此时投资风险较大。
三、企业分析 （一）企业基本素质分析
1、企业竞争地位分析 分析企业在本行业中旳竞争地位。
（1）科技开发水平 （2）经营方式 （3）产品与市场
假如短期均线由下往上穿过长久均线，称 为黄金交叉，是买入旳时机；
假如短期均线由上往下穿过长久均线，称 为死亡交叉，是卖出旳时机。
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第二节 股票投资
二、股票投资的目的
一是获利，即作为一般的证券投资， 获取股利收入及股票买卖价差 二是控股，即通过购买某一企业的大 量股票达到控制该企业的目的。
第二节 股票投资
三、股票投资的特点 股票投资是权益性投资 股票投资的风险大 股票投资的收益率高 股票投资的收益不稳定 股票价格的波动性大
第二节 股票投资
该项投资的收益率i＝12％+1.99％=13.99％。
第二节 股票投资
五、股票投资决策
只有股票的价格低于股票的内在价值，投资者 才会购买该股票。
普通股估价基本模型 长期持有股票估价的方法
无限期持有股票因其没有出售收入，故股票估价时只 需考虑股利的现值。
1、股利固定模型（零成长股票的模型） 2、股利固定增长模型 3、三阶段模型
现采用逐步测试法、插值法进行计算，详细 情况如表5—2所示。
第二节 股票投资
四、股票投资收益率的计算 长期持有股票的持有期收益率
【解】
第二节 股票投资
四、股票投资收益率的计算 长期持有股票的持有期收益率
【解】
14% 12% 59972 .04 64683 .3 i 12% 60000 64683 .3
第二节 股票投资
五、股票投资决策 1、股利固定模型（零成长股票的模型） 【解】
2 V 10 元 20%
则甲公司股票的价值应为10元。
第二节 股票投资
五、股票投资决策 2、股利固定增长模型
这种股票是指每年的股利均按固定比率不断增长的股票。其收益也 有两个特点：一是股利获取的期限无限；二是每期所获得的股利的 数额按一定比例固定增长。
第二节 股票投资
四、股票投资收益率的计算 长期持有股票的持有期收益率
【解】假设持有期年均收益率为 i ，其持有期年均 收益率是股票买价等于持有股票未来现金流 量的贴现值时的折现率，所以可以列式：
60000＝15000×0.32×（P/F，i，1）＋ 15000×0.40×（P/F，i，2）＋15000×0.44× （P/F，i，3）＋15000×0.52×（P/F，i，4）＋ 15000×5.40×（P/F，i，5）
第一节 证券投资概述
二、证券投资的目的与特点 （一）证券投资的特点 流动性强 价格不稳定 交易成本低
第一节 证券投资概述
三、证券投资对象 债券投资 股票投资 基金投资 证券组合投资
第一节 证券投资概述
四、证券投资程序 明确投资目的，选择相应的投资对象 认真进行证券分析，确定证券内在价值， 寻找有利的投资时机 分析投资效果与反馈
投资于这种股票所获得的股利收益，有两个明显的特 点：一是获取股利的期数无限；二是每期所获得的股 利数额相等。因此，其现值的计算可以采用永续年金 的方法。
公式
D V k
式中：V——股票价值；D——固定股利；k——折现 率，一般等于投资人的预期收益率或要求的最低收益 率。
第二节 股票投资
五、股票投资决策 1、股利固定模型（零成长股票的模型） 【例 5-5】某企业欲投资于甲公司所发行 的普通股股票，该股票每年固定分配每股 股利 2 元，如果该企业的预期收益率为 20% ，那么，甲公司股票的价值应为多 少？
第二节 股票投资
五、股票投资决策 普通股估价基本模型
【解】
V 10 1 12% 100 1 12% 96.62 元
t 2 t 1 2
计算结果表明，该企业买入该股票的价格应在 96.62元及其以下才能保证其预期收益率。
第二节 股票投资
五、股票投资决策 1、股利固定模型（零成长股票的模型）
V kg kg
第二节 股票投资
五、股票投资决策 2、股利固定增长模型
【例5-6】某股份公司最近一年分配的股利为5 元，以后每年递增5％，投资者要求的报酬率为 10％，则股票的价值为多少？ 【解】 5 1 5%
V 10% 5% 105 元

则股票的价值为105元。
第二节 股票投资
第二节 股票投资
四、股票投资收益率的计算 短期持有股票的持有期收益率
【解】
（6.8 6） 0.2 持有期收益率 100% 16.67% 6
持有期年平均收益率 16.67% 66.68% 3/12
则该企业持有期收益率为16.67%，持有期 年均收益率为66.68%。
第二节 股票投资
第二节 股票投资
四、股票投资收益率的计算 短期持有股票的持有期收益率
如果投资者持有股票的期限短（时间不超过一年）， 其持有期收益率的计算一般不考虑资金时间价值因 素。
基本计算公式
（股票售出价 买入价） 持有期间分得的现金股 利 持有期收益率 100% 股票买入价
持有期年平均收益率 持有期收益率 持有年限
公式
V
t 1

D01 g
t
1 k
t
式中：V——股票的内在价值；D0——上年股利；D1——第一年 的预期股利；k——折现率，一般等于投资人的预期收益率或要求 的最低收益率；g——股利固定增长率。 由于在一般情况下，预期收益率k会大于股利增长率g，故在k＞g 的条件下，上述等式可简化为： D 0 1 g D1
五、股票投资决策 3、三阶段模型
在现实生活中，很多公司股利是不规则变化的。 有时固定不变，有时固定增长，有时高速增长。 在这种情况下，股票价值就要分段计算。
公式
V=股利高速增长阶段现值+固定增长阶段现值 +固定不变阶段现值
第二节 股票投资
五、股票投资决策 3、三阶段模型
在现实生活中，很多公司股利是不规则变化的。 有时固定不变，有时固定增长，有时高速增长。 在这种情况下，股票价值就要分段计算。
第五章 证券投资
第一节 证券投资概述 第二节 股票投资 第三节 债券投资
第五章 证券投资
知识目标
理解证券的含义与种类 理解证券投资目的与特点；理解证券投资的对 象 掌握企业股票投资收益率的计算；掌握股票的 估价模型 理解股票投资和债券投资的特点 掌握企业债券投资收益率的计算；掌握债券的 估价
第一节 证券投资概述
【解】 甲股票的本期收益率 =0.2/12×100%=1.67%
第二节 股票投资
四、股票投资收益率的计算 持有期收益率
持有期收益率是指投资者买入股票持有一 定时期后又将其卖出，在持有该股票期间 的收益率，反映了股东持有股票期间的实 际收益情况。
短期持有股票的持有期收益率 长期持有股票的持有期收益率
第二节 股票投资
一、股票投资的有关概念 股票 —— 股票是股份公司发给股东的所有 权凭证，是股东借以取得股利的一种有价 证券。 股票的价值 —— 股票的价值是指其预期的 未来现金流入的现值。 股票价格 ——P0 代表目前普通股市价，用 Pt 代表在第 t 年底的价格，用 g 代表股票价 格的预期增长率。 股利——股利是股息和红利的总称。
第二节 股票投资
五、股票投资决策 3、三阶段模型
【例5-8】甲公司持有乙公司的股票，要求的必 要投资收益率为10%。乙公司最近支付的股利 是1元，预计未来5年股利将高速增长，增长率 为20%，以后每年支付股利转为保持与第五年 支付股利一样。计算乙公司股票的内在价值。
第二节 股票投资
五、股票投资决策 3、三阶段模型
股票估价的基本方法，适用于未来准备出售的股票的 估价，而不适用于不准备出售而打算长期持有股票的 价格估计。
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五、股票投资决策 普通股估价基本模型
【例5-4】甲公司欲投资于一种股票，预计 以后每年的股利为 10元 /股；该企业将于 2 年后出售该股票并预计售出价格为100元。 如果该企业预期收益率为 12% ，那么，它 应以什么价格买入该股票？
公式
年现金股利 本期收益率 100% 本期股票价格
式中：年现金股利——上一年发放的每股股利； 本期股票价格——该股票当日证券市场收盘价。
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四、股票投资收益率的计算 本期收益率
【例5-1】某公司拟于2011年初投资股票，甲股 票2010年年末分配现金股利为每股0.20元， 目前价格12元/股，要求计算甲股票的本期 收益率。
【解】首先，计算高速增长阶段的股利现值，如表5-5所示：
其次，计算第五年年末时的股票价值: D D5 2.488 V5 24.88 元 k k 10% 将第五年年末股票价值折成现值： 24.88×（P/F，10%，5）＝24.88×0.6209＝15.45（元） 最后，计算乙公司股票目前的内在价值：V＝6.5404＋15.45＝21.9904
持有年限
实际持有天数 实际持有月份 360 12
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四、股票投资收益率的计算 短期持有股票的持有期收益率
【例 5-2】某公司 2011 年 6月 5 日以每股 6元 的价格购入一种股票，持有3个月后卖出， 卖出价为每股 6.8元，在持有期间每股分得 现金股利 0.2元，则该企业持有期收益率和 持有期年均收益率分别为多少？
公式
V=股利高速增长阶段现值+固定增长阶段现值 +固定不变阶段现值
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五、股票投资决策 3、三阶段模型
【例5-7】甲公司持有乙公司的股票，要求的必 要投资收益率为10%。乙公司最近支付的股利 是2元，预计未来3年股利将高速增长，增长率 为20%，以后转为固定增长，增长率为8%。 计算乙公司股票的内在价值。
四、股票投资收益率的计算 长期持有股票的持有期收益率
如果投资者持有股票时间较长，计算其持有 期收益率要考虑资金时间价值。其持有期收 益率是指能使未来现金流入量的现值等于目 前股票购买价格的贴现率。
公式
Dt F P t n 1 i 1 i t 1