第三讲:项目融资的组织与结构
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项目融资的结构以及步骤投融界:项目融资的结构以及步骤项目融资的整个结构不是几个部分的简单拼凑,而应是多方参与者之间反复博弈之后的整体有机设计。
因此,项目融资的结构是多方参与者对不同方案比较、选择和调整的结果,任何一个模块的调整都将影响其他模块和整个项目融资结构。
项目融资的结构是指构成一个完整的项目融资所必备的框架形式。
一般说来,项目融资的结构由以下四个基本部分组成:(一)项目的投资结构项目的投资结构是指项目的资产所有权结构,即项目的投资者(项目发起人)对项目资产和权益的法律所有权形式以及在有多个投资者的情况下这些投资者之间因项目融资而发生的权利义务关系。
每一具体投资结构的确定,都应经过一定的投资决策分析程序。
在这一过程中,需要考虑的因素包括:项目的产权形式、产品的分配形式、现金流量的控制、税务结构和财会制度等。
但不管怎样,项目投资结构的设计一般受到两项内容的制约:一是东道国的法律;二是项目的目标要求。
只有既为东道国的法律所认可,同时又能符合投资目标要求的投资结构才具有可行性。
目前,在国际上较为常见的投资结构主要有:公司型合资结构、合伙制结构、有限合伙制结构和信托基金结构等。
不同的投资结构会在所有权形式、责任形式、税务负担和权利能力等诸多方面产生不同的影响,继而会对整个项目融资的运行状况产生影响。
(二)项目的融资结构项目的融资结构是项目融资的核心,是项目融资成败与否的关键所在。
所以,如何设计融资结构就成为设计整个项目融资结构的重中之重了。
一旦确立了项目的投资结构,项目融资的投资人就应当从实际出发,选择和设计最能够事先其融资目标的融资结构,达到成本低风险小收益好的融资要求。
融资结构的决策过程包含两大块:一是根据项目债务责任的分担要求、所需资金的数量要求、项目的时间跨度、融资成本和收益预测等来决定是否应采取项目融资方式;二是如果决定采取项目融资方式后,项目的投资人则应当聘请称职的融资顾问(主要由投资银行、财务公司和行业银行的项目融资部门担任),在明确融资的任务和目标的基础上,在融资顾问的帮助下,确定合适的融资结构。
第三、四章第一节项目融资的资金构成及资金结构项目融资资金结构设计,是工程项目融资结构的核心内容⏹内涵:指通过什么渠道、采取什么方式融通资金,融通多少资金,以实现项目融资和投资营运中资金效率最大化的问题一、项目的资金构成1.项目融资资金结构的含义⏹项目融资的资金结构由两大部分组成:股本资金,债务资金,二者的比例就形成了一个项目的资本结构〔资金结构〕⏹股本资金、准股本资金――权益资金⏹债务资金――――――――负债资⏹股本资金:是投资者投入的风险资金,是项目融资的基础。
在资金归还序列中排在最后一位⏹准股本资金:是指投资者或者与项目利益有关的第三方所提供的债务资金,其债务地位从属于银行贷款,即清偿程序在银行贷款之后,但高于股本金。
也称从属贷款资金,从另一角度可看作是股本金的一部分。
⏹债务资金:是项目资金来源的重要组成部分,在资金归还序列中排在第一位准股本资金:是指项目投资者或者与项目利益有关的第三方所提供的一种从属性债务⏹准股本资金需要具备的性质包括:①债务本金的归还需要具有灵活性,不能规定在某一特定期间强制性地要求项目公司归还从属性债务;②从属性债务在项目资金优先序列中要低于其他的债务资金,但是高于股本资金;③因此,当项目公司破产时,在归还所有的项目融资贷款和其他的高级债务之前,从属性债务将不能被归还。
⏹从项目融资贷款银行的角度,准股本资金将被看作为股本资金的一部分。
项目融资中最常见的准股本资金有无担保贷款、可转换债券和零息债券三种形式。
⏹无担保贷款是贷款中最简单的一种形式,在形式上与商业贷款相似,贷款协议中包括贷款金额、期限、利率、利息支付、本金归还等主要条款,但是贷款没有任何项目资产作为抵押和担保,本息的支付也通常带有一定的附加限制条件。
⏹可转换债券是一种从属性债务。
可转换债券在其有效期内只需支付利息,但是,在一个特定期〔通常为债券到期日或者某一段时间〕内,债券持有人有权选择将债券按照规定的价格转换成为公司的普通股。
项目融资框架结构组成随着我国对城市基础设施建设领域的资金需求越来越大,我国政府开始注意大量吸收民营资本,并积极鼓励采用国际上先进的项目融资方式来筹措基础设施建设的资金。
下面是由店铺分享的项目融资框架结构组成,希望对你有用。
项目融资框架结构组成项目融资一般由四个基本模块组成,分别是项目的投资结构、项目的融资结构、项目的资会结构和项目的信用保证结构。
(1)项目的投资结构即项目的资产所有权结构,指项目投资者对项目资产权益的法律拥有形式和项目投资者之问(如果投资者超过一个)的法律合作关系。
目前,国际上常用的项目投资结构有单一项目子公司、公司型合资结构、合伙制及有限合伙制结构、信托基金结构和非公司型合资结构等形式。
(2)项目的融资结构融资结构是项目融资的核心部分,指项目投资者取得资金的具体形式。
一旦投资者在投资结构上达成共识,就要尽量设计和选择合适的融资结构来实现投资者的融资目标和要求,这往往是项目融资顾问的重点工作之一。
常用的项目融资模式有:投资者直接安排项目融资、通过单一项目公司安排融资、利用“设施使用协议”融资、融资租赁、bot模式和abs模式等,也可以按照投资者的要求对几种模式进行组合、取舍、拼装。
(3)项目的资会结构项目融资的资金由三部分构成:股本资金、准股本资金2、债务资金。
三者的构成及其比例关系即项目的资金结构,其中核心问题是债务资金。
项目融资常用的债务资金形式有:商业银行贷款、银团贷款、租赁等。
资金结构在很大程度上受制于投资结构、融资结构和信用担保结构,但通过灵活巧妙地安排项目的资金构成比例,选择恰当的资金形式,可以达到既减少投资者自身资金的直接投入,又提高项目综合经济效益的双重目的。
(4)项目的信用担保结构对贷款银行而言,项目融资的安全性来自两方面:①项目本身的经济强度;②项目之外的各种直接或间接担保。
这些担保可以由项目投资者提供,也可以由与项目有直接或间接利益关系的参与各方提供:可以是直接的财务保证(如完工担保、成本超支担保、不可预见费用担保等),也可以是间接或非财务性的担保(如项目产品长期购买或租赁协议等)。