证券投资完整版课堂课件(配SAC证券从业资格考试统编教材2011)

证券投资课程特点：涉及面广、概念多学习方法：看书+听讲+课外阅读或视听（如上海证券报+第一财经电视或97.7MHz广播）第一章证券投资分析的程序和方法第一节证券投资分析概述证券投资：是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利或利息的投资行为和投资过程，它是直接投资的重要形式。

理性的证券投资过程通常包括五个基本步骤：1、确定证券投资政策；（包括树立良好的投资理念）2、进行证券投资分析；3、组建证券投资组合；（包括组合的资产配比和权重设定）4、对证券投资组合进行修正；（包括对头寸大小和仓位的调整）5、评估证券投资组合的业绩。

（最简单的是与大盘，即综合指数的同期收益率相比较）一、证券投资分析的目的和意义分析的目的：1、明确证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机制；2、发现价格偏离其价值的证券。

意义：1、是规避风险的需要；（高风险高收益，要尽可能少地承担风险，如投资ST退市股）2、是实施投资决策投资的依据和前提；3、符合投资回报率最大化和投资风险最小化的证券投资目标。

二、证券投资分析的三要素三要素：信息来源、步骤、方法。

信息来源：1、公开发布的信息资料的收集与整理；2、案头研究；3、实地考察；4、撰写分析报告。

第二节证券投资分析的主要方法两大类分析方法：基本分析法：（根据经济学、金融学、财务管理学、投资学的基本原理推导出来的分析方法）技术分析法：（根据证券市场本身的变化规律总结得出的分析方法）一、基本分析基本分析又称基本面分析。

基本分析是证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学、投资学等的基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走向、行业发展状况、产品市场情况、公司销售和财务数据等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。

证券投资基本分析的理论基础主要来自于四个方面：（1）经济学，包括宏观经济学和微观经济学两个方面。

经济学所提示的各经济主体、各经济变量（如GDP、国民收入、经济增长速度、进出口、通货膨胀、物价指数、投资规模、居民消费等）之间的关系原理，为探索经济变量与证券价格之间的关系提供了理论基础。

（2）财政金融学。

国家的财政货币政策直接影响着一国的证券市场。

财政金融学所提示的财政政策指标（如政府支出、税率、财政赤字、政府债务规模）、货币政策指标（如货币供给、利率水平、汇率水平、贷款规模与结构等）之间的关系原理，为探索财政政策和货币政策与证券价格之间的关系提供了理论基础。

（3）财务管理学。

财务管理学所提示的企业财务指标之间的关系原理为探索企业财务指标与证券价格之间的关系提供了理论基础。

（4）投资学。

投资学所提示的投资价值、投资风险、投资回报率等的关系原理为探索这些因素对证券价格的作用提供了理论基础。

基本分析主要包括经济分析、行业分析、公司分析等三个方面内容。

1、经济分析经济分析是研究经济指标和经济政策对证券价格的影响。

经济指标可分为三类：超前性指标（如利率水平、货币供给、消费者预期、主要生产资料价格、企业投资规模等），这些指标的变化将先于证券价格的变化；滞后性指标（如失业率、库存量、单位产出工资水平、服务行业的消费价格、银行未收回贷款规模、优惠利率水平、分期付款占个人收入的比重等），这些指标的变化一般滞后于证券价格的变化；吻合性指标（如个人收入、企业工资支出、GDP、社会商品销售额等），这些指标的变化与证券价格的变化基本趋于同步。

除了经济指标之外，主要的经济政策有：货币政策、财策政策、信贷政策、债务政策、税收政策、利率与汇率政策、产业政策、收入分配政策等等。

2、行业分析行业分析包括产业分析与区域分析两个方面产业分析主要分析产业所属的不同市场类型、所处的不同生命周期以及产业的业绩对证券价格的影响。

区域分析主要是分析区域经济因素对证券价格的影响。

行业分析是介于经济分析与公司分析之间的中观层次分析，一方面，产业的发展状况对该产业上市公司的影响巨大，从某种意义上说，投资某个上市公司，实际上就是以某个产业为投资对象；另一方面同，上市公司在一定程度上受到区域经济的影响，尤其在我国，各地区的经济发展不平衡，从而形成了我国证券市场特别的“板块效应”。

我国证券市场的板块效应就显示出了行业和区域对股票价格显著影响，例如“5.19”行情中的信息网络股和“1998重组年”行情中的四川重组股等，影响力基本上波及到全部IT股票和四川本地绩差股，声势颇为浩大。

3、公司分析公司分析是基本分析的重点，无论什么样的分析报告，最终都要落实在某个上市公司的证券价格的走势上。

公司分析主要包括以下三个方面的内容：a.公司财务报表分析。

财务报表分析是根据一定的原则和方法，通过对公司财务报表数据进行进一步的分析、比较、组合、分解，求出新的数据，用这些新的数据来说明企业的财务状况是否健全、企业的经营管理是否妥善、企业的业务前景是否光明。

财务报表分析的主要目标有公司的获利能力、公司的财务状况、公司的偿债能力、公司的资金来源状况和公司的资金使用状况等。

财务报表分析的主要方法有趋势分析法、比率分析法和垂直分析法。

b.公司产品与市场分析。

包括产品分析和市场分析两个方面。

产品分析主要是分析公司产品的品种、品牌、知名度、质量、销售量、生命周期等。

市场分析主要分析产品的市场覆盖率、市场占有率以及市场竞争能力等。

c.公司证券投资价值与投资风险分析。

主要是通过各种财务模型和投资模型来分析公司股票、债券及其他证券的投资价值和投资风险。

基本分析的优点是能够较为全面地把握证券价格的基本走势、应用起来相对简单；缺点是预测的时间跨度相对较长，对短线投资者的指导作用不明显，预测的精确度相对较低。

二、技术分析技术分析是指仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。

证券的市场行为有多种表现形式，其中证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间是市场行为最基本的表现形式。

技术分析的理论是建立在市场的行为包含一切信息、价格沿趋势移动、历史会重演等三个假设之上，其内容就是市场行为的内容。

粗略地可以将技术分析理论分为K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论等几类。

国内投资机构利用K线和技术指标相对较多。

技术分析的优点是同市场较接近，考虑问题比较直观，与基本分析相比，更适合用于短期证券买卖。

技术分析的缺点是考虑问题的范围相对狭窄，对市场长远的趋势很难进行有益的判断，在利用技术分析给出结论时，只能得到相对短期的建议。

如技术分析中的长期技术指标TRIX，虽然考查了相对较长的时段，但较为有效的结论只能是金叉、死叉之类时点，而对时点之外的时段里的走势情况只能通过其它办法来预测。

又如波浪理论，在股评界被广为利用，但在投资机构里用处不大，虽然波浪可以预测相当长时间的走势，但对于起始浪的确认却可能因人而异，投资机构基本上把它用来做事后检验的分析工具，而不做为主要的未来走势判断方法。

因此，基于技术分析自身的特点，对发展时间较短的中国股市，技术分析更适用于短期行情和个股价格预测，要进行周期较长的分析必须结合基本分析方法来完成。

三、证券投资分析中的常见失误1、 采用了不实用的系统2、 配合不合逻辑3、 直观比较误导4、 事后选择偏差第三节 证券市效率理论与证券投资分析第二章 证券的理论价值分析包括债券、股票、投资基金和其他投资工具的理论价值分析。

第一节 债券的价格决定假定各种债券的名义和实际支付金额都是确定的，尤其是假定通胀的幅度可以精确预测出来，从而使债券的估价可以集中在时间的影响上。

一、货币的时间价值、未来值、现值和到期收益率由于利率的存在，货币在某一段时间内按照某种利率进行投资是有价值的。

一笔货币投资的未来价值高于其现值，多出的部分相当于投资的利息收入。

（一）未来值的计算复利：nn r P P )1(0+=单利：)1(0rn P P n +=r ：每期的利率（二）现值的计算复利：n nr P P )1(0+= 单利：)1(0rn P P n +=根据未来值求现值的过程，被称为贴现。

现值的两个特征：1、当给定未来值时，贴现率越高，现值就越低；2、当给定利率（贴现率）时，取得未来值的时间越长，相应的现值就越低。

（三）到期收益率（Yield to Maturity ）的计算到期收益率i 是最重要的利率指标，它指的是使得从债券上获得的收入的现值与其今天的价值相等时的利率水平。

复利： ni M C i C i C P )1()1(120+++++++= C 代表债券的年利息，M 代表债券的面值。

到期收益率也称为内部收益率，实际计算可以使用试错法进行，或用EXCEL 来计算。

到期收益率是最常用最精确的利率指标。

但由于计算比较繁琐，金融市场上也采用一些其它的利率指标，如当期收益率（Current Yield ）=年利息/债券的价格。

例2.1（见书）债券A 的期限为5年，面值1000元，年息80元，现行售价为1000元时，其到期收益率为8%（52)08.01(801000)08.01(8008.01801000+++++++=）；如果其价格提高到1100元，则到期收益率将下降为 5.76%（52)0576.01(801000)0576.01(800576.01801100+++++++=），反之，如果其价格下跌到900元，则其收益率将提高到10.68%（52)1068.01(801000)1068.01(801068.0180900+++++++=）。

二、一次还本付息债券的现值收入的资本化定价方法：任何资产的内在价值都是在投资者预期的资产可获得的现金收入的基础上进行贴现决定的。

运用到债券上，债券的价格即等于来自债券的预期货币收入的现值。

确定债券价格时，需要知道：估计的预期货币收入；投资者要求的适当收益率（必要收益率）。

上述的预期货币收入的两个来源：票面利息和票面额。

必要收益率则一般是比照具有相同风险程度和偿还期限的债券的收益率得出的。

复利： n nr i M P )1()1(++= P ：债券的价格；M ：票面价值；i ：每期票面利率；n ：所余时间期数；r ：必要收益率。

由上式可以看到：票面利率<到期收益←→债券价格<票面值 [贴水出售（发行）]票面利率=到期收益←→债券价格=票面值票面利率>到期收益←→债券价格>票面值 [升水出售（发行）]三、债券的基本估价公式一年付息一次债券的估价公式复利： n n t t n r M r C i M C r C r C P )1()1()1()1(112+++=+++++++=∑= P ：债券价格；C ：每年支付的利息；M ：票面值；n ：所余年数；r ：必要收益率四、影响债券定价的6个内部因素（1）期限的长短；期限越长，市场变动的可能性越大，其价格的易变性就越大。